中心思想 生物类似药的市场价值与挑战 本报告深入分析了生物类似药在法国及欧洲市场中的重要地位、所带来的显著经济效益以及其推广所面临的挑战。生物类似药作为现有生物制剂的经济替代品，在降低医疗成本、扩大患者用药可及性方面发挥着关键作用。数据显示，生物制剂在欧洲医药支出中占比高达35%，且年增长率是整体医药市场的两倍。在此背景下，生物类似药的推广对于缓解医疗预算压力至关重要。然而，尽管其潜力巨大，生物类似药的市场渗透率在不同国家和不同医疗场景（如院内与院外）之间存在显著差异，尤其是在院外市场，其渗透率远低于预期，这表明现有的激励措施仍有待优化和调整。 激励机制的有效性与未来方向 报告评估了法国及其他欧洲国家为促进生物类似药使用而采取的各种激励措施，包括价值共享、财务奖励和目标设定等。这些措施在提高生物类似药市场渗透率方面已显示出一定成效，尤其是在医院环境中。然而，报告也指出，激励措施的复杂性、缺乏透明度以及未能充分考虑患者和处方医生的具体情况，是影响其有效性的主要因素。为了实现更高的市场渗透率目标，未来的激励机制需要更加简化、明确，并根据不同的治疗路径、患者类型和专业领域进行精细化调整。此外，应对参考生物制剂新剂型带来的挑战，以及确保未来生物类似药的持续开发和可及性，是中长期发展需要重点关注的方向。 主要内容 生物类似药的地位与效益 生物制剂在欧洲医药支出中的显著份额 生物制剂在欧洲医药支出中占据了35%的巨大份额，并且在过去五年（2016-2022年）中，其复合年增长率（CAGR）高达11.3%，几乎是整体医药市场（6.3%）的两倍。这凸显了生物制剂在医疗领域日益增长的重要性及其对医疗预算的巨大影响。欧盟自2006年批准首个生物类似药以来，已成为全球批准生物类似药数量最多的地区，截至2022年底，已有19种参考生物制剂与平均3.8个生物类似药共享市场。 生物类似药在法国的经济效益与市场渗透挑战 在法国，生物类似药的推广带来了显著的经济效益。IQVIA的研究显示，2012年至2022年间，生物类似药累计节省了24亿欧元。法国国家健康保险的报告指出，如果生物类似药能达到80%的市场渗透率，每年可节省1亿欧元，其中2022年和2023年预计可节省4000万欧元。然而，尽管医院环境在2021年已达到80%的市场渗透率，院外市场却仅为31%，这表明院外推广仍面临较大挑战。法国的节约主要来源于生物类似药的使用（67%）和价格效应（33%）。 欧洲范围内的累计节约与供应链安全 在欧洲层面，生物类似药的竞争效应在2022年带来了超过300亿欧元的累计目录价格节约。除了经济节约，生物类似药还通过多样化生产来源和刺激竞争，有助于保障供应链安全，降低药品短缺的风险。 促进生物类似药使用的激励措施 法国案例：院内与院外激励机制的探索 法国为促进生物类似药的使用，引入了多项激励措施： 医院环境： 护理质量和效率改进合同（CAQES）： 旨在通过鼓励医院采购方谈判更低价格来提高效率。可报销药品差额（EMI）机制允许医院将节省的50%资金返还给自身，但其有效性受限于标准价格的定期下调。 第51条测试项目： 在63家医院实施，通过向处方医生支付高达30%的节省资金作为财务奖励，以促进生物类似药的处方。该项目被战略健康创新委员会（CSIS）认定为“成功”，尽管未能完全达到15%的市场渗透率增长目标，但为未来的激励机制提供了宝贵经验。 院外环境： 私人医生与健康保险国家协议的第9号补充条款： 该措施于2022年实施，旨在奖励私人医生在患者从参考生物制剂转向生物类似药过程中所付出的努力和时间。根据患者转换数量，医生可获得报酬，节省的资金在医生和国家健康保险之间按比例分配（2022年医生30%，2023年20%）。该措施已在私人医生中取得了积极且显著的成果，例如依那西普的市场渗透率从2022年1月的35%上升到9月的50%。 欧洲其他国家的激励措施 爱尔兰： 采取简单明确的财务激励措施，每位患者从参考生物制剂转向生物类似药，临床科室可获得500欧元的奖励。该措施在不到一年内产生了显著影响，例如依那西普的渗透率从2%增至45%以上，并节省了2270万欧元。 英国： 生物类似药市场渗透率达72%。其医疗模式鼓励医生使用生物类似药，通过临床委托小组（CCG）控制医生预算，并实施价值共享计划，例如北布里斯托尔NHS信托基金的英夫利昔单抗转换项目。 德国： 生物类似药市场渗透率高达78%。德国健康系统基于药品类别的处方配额，并辅以区域性激励措施，通过设定目标并对达标医生进行奖励来促进生物类似药的处方。 西班牙： 生物类似药市场渗透率达62%。西班牙的激励措施主要集中在医院，因为大部分生物类似药产品组仅在医院药房提供。 欧洲激励措施的共性与差异 这些欧洲国家的激励措施普遍涉及通过价值共享来激励医生处方生物类似药。然而，由于各国医疗系统的差异，其运作方式和计算机制具有高度异质性，使得措施的复制性较差。尽管如此，采用和处方生物类似药是各国医疗系统实现节约的主要手段。 法国生物类似药激励工具的批判性分析 医院：生物类似药推广的主要载体 医院在生物类似药的推广中扮演着核心角色。数据显示，在欧洲，仅在医院使用的贝伐珠单抗生物类似药在上市12个月后市场渗透率达到约70%。相比之下，依那西普等可在院外使用的生物类似药，在上市12个月后渗透率仅为约20%。法国院内市场渗透率高达80%，而院外仅为31%。 医院渗透率高的原因有二： 财务责任： 医院对其预算负责，包括药品采购。EMI等激励措施鼓励医院谈判更低价格，从而倾向于选择生物类似药。 患者透明度： 医院内使用的生物类似药由内部药房配发并由医护人员直接给药，患者通常不会直接参与配药过程，因此对生物类似药的使用可能不那么敏感。 医院对院外环境的影响及法国PHMEV的特殊情况 医院处方在社区药房配发的药品（PHMEV）对院外生物类似药的渗透率有重要影响。医院临床医生在PHMEV中选择处方参考药或生物类似药，将直接影响院外医疗支出和生物类似药的市场渗透率。因此，为PHMEV引入特定的激励措施至关重要。 未针对特定问题的普遍激励措施 已接受参考生物制剂治疗的患者： 对于已接受参考生物制剂治疗的患者，转向生物类似药的复杂性和所需时间更长。尽管初治患者主要开始使用生物类似药（例如英夫利昔单抗78%），但已治疗患者的转换率较低（例如英夫利昔单抗46%）。这需要医生投入更多时间进行患者教育，克服“反安慰剂效应”的风险。 基于治疗目的的生物类似药差异化： 作为支持性治疗（临时、单次处方）的生物类似药更容易被接受。而对于慢性病的长期治疗，患者对现有治疗的依恋使得转换更加困难，需要医生更多的教育和时间。 不同专业领域的生物类似药概览： 医生对生物类似药的熟悉程度和使用经验会影响其采纳。风湿病学等专业领域因早期接触英夫利昔单抗等生物类似药，其采纳率高于其他专业。 证据强度对生物类似药接受度的影响： 3期研究和真实世界数据（RWD）的发布对于增强医生对生物类似药的信心至关重要。例如，阿达木单抗的早期科学出版物促进了风湿病学家和皮肤科医生的采纳。 激励规则的清晰性与易理解性 有效的激励措施应简单易懂，且其财务效益易于计算和追踪。复杂的措施往往效果不佳。此外，医院管理层的支持对于激励措施的成功实施至关重要。支付方在解释、鼓励、监测和支付激励措施方面发挥着关键作用，并需与各方（如医疗专业人员）合作。 适应参考药物新剂型 参考生物制剂新剂型（如皮下注射剂、剂量或配方改变、联合用药）的推出，可能会对生物类似药的市场渗透速度产生负面影响，限制其潜在的节约效益。例如，曲妥珠单抗和利妥昔单抗的皮下制剂，以及兰德士和来得时（甘精胰岛素）的剂量变化，都延迟了生物类似药的市场份额增长。 结论与展望 短期展望：优化现有激励措施 近年来实施的财务激励措施在提高欧洲生物类似药市场渗透率方面已证明其有效性。尽管各国机制不同，但都采取了价值共享的方式。然而，80%的市场渗透率目标尚未完全实现。法国在院外市场仍有最大的提升空间，尤其是在已接受治疗的患者群体中。 为提高有效性，激励措施必须： 适应当地医疗系统。 由支付方和处方医生共同构建。 考虑药品处方、配发和患者治疗路径的特殊性。 明确、公开，并得到所有相关方（处方医生、医疗专业人员和患者）的理解、遵循和鼓励。 对于已上市的生物类似药，目标应更具体地针对已接受治疗的患者。对于新上市的生物类似药，应系统性地引入激励措施，并持续向处方医生和患者提供信息，以优化其市场渗透率。 中期展望：应对未来挑战 到2027年，将有越来越多的生物制剂失去独占性，但其中很大一部分是孤儿药，预计不会有生物类似药竞争。报告预测，最终只有一半的生物制剂会有生物类似药竞争。因此，当前的激励措施必须足够强大，以鼓励制造商开发生物类似药，并确保处方效率政策支持转换。激励措施的复杂性应保持在可接受的水平，数量不宜过多，以确保其有效性和易理解性。此外，必须考虑新的激励措施，以应对参考药物新剂型（如皮下或静脉注射，或与参考治疗联合使用）的出现，以维持生物类似药的市场渗透率动态。 长期展望：市场可持续性与可及性 2014年至2020年间在欧洲获得授权的生物制剂，并非都能在所有欧洲国家的报销清单上找到，这限制了患者的可及性。为了使生物类似药有效渗透市场，参考生物制剂必须首先在市场上存在并获得报销。市场可持续性需要在刺激与竞争、长期节约和对下一波浪潮的预期之间取得微妙平衡。这意味着，为了确保生物类似药的持续使用和医疗成本的可持续性，需要持续的激励措施和前瞻性规划。 总结 本报告全面分析了生物类似药在法国及欧洲医疗系统中的关键作用、经济效益及其推广所面临的挑战。生物类似药通过降低医疗成本和扩大患者用药可及性，为缓解日益增长的医疗预算压力提供了重要途径。数据显示，生物制剂在欧洲医药支出中占比巨大且增长迅速，而生物类似药已为法国节省了数十亿欧元，并有望带来更多节约。 报告评估了法国、爱尔兰、英国、德国和西班牙等国为促进生物类似药使用而采取的各种激励措施。这些措施通常基于价值共享原则，并在医院环境中取得了显著成效，例如法国医院生物类似药渗透率已达80%。然而，在院外市场，渗透率仍有待提高，这凸显了现有激励机制在复杂性、透明度以及对不同医疗场景和患者群体适应性方面的不足。 报告深入剖析了影响生物类似药推广的关键因素，包括医院作为主要推广载体的优势、院外处方（PHMEV）的特殊性、患者对治疗的依恋和“反安慰剂效应”的风险、不同专业领域医生的熟悉程度、以及科学证据的重要性。同时，报告也强调了激励措施应简化、明确，并需医院管理层和支付方的积极支持。此外，参考生物制剂新剂型的出现对生物类似药的市场渗透构成了新的挑战。 展望未来，报告建议短期内应优化现有激励措施，使其更具针对性，尤其是在院外市场和针对已接受治疗的患者群体。中期而言，需要强有力的激励措施来鼓励生物类似药的持续开发，并应对新剂型带来的影响。长期来看，确保新授权生物制剂的可及性和报销，以及在刺激、竞争和节约之间取得平衡，是实现市场可持续性的关键。总体而言，生物类似药的成功推广需要一个多方协作、持续适应和精细化管理的激励框架。

中心思想 医疗系统面临的严峻挑战 本报告的核心观点指出，全球医疗系统正面临前所未有的压力，这主要源于新冠疫情的长期影响、日益稀缺的医疗人力资源、持续紧张的预算以及人口结构变化和先进疗法带来的成本上升。疫情不仅暴露了医疗系统长期存在的脆弱性，还导致了治疗积压、医护人员短缺加剧以及财政赤字等问题。在经济下行和通货膨胀的背景下，各国政府对医疗预算的投入空间有限，使得医院必须在现有资源水平下维持高标准护理、吸引人才并提供优质患者体验。 有效容量管理的核心作用 面对资源稀缺和需求增长的挑战，医院必须大幅提高运营效率。报告强调，有效的容量管理是医院实现资源利用最大化、应对严峻环境并持续发展的关键工具。通过精细化管理患者流量、减少运营变异性、优化资源配置和流程，医院不仅能提升护理质量和患者满意度，还能改善医护人员的工作环境，并最终实现财务上的可持续性。IQVIA Health Flow等集成式容量管理解决方案，正是帮助医院实现这些目标的重要途径。 主要内容 医疗系统承压与疫情后遗症 全球医疗系统面临多重压力 全球医疗系统正因经济危机、人员短缺、疫情后遗症和预算限制而承受巨大压力。这些挑战与人口结构变化和医疗技术进步带来的长期问题交织，共同考验着医疗系统的可负担性。尽管全球经济前景有所改善，但通胀依然高企，增长缓慢，政府在医疗预算上的投入空间有限。 疫情对医疗支出的影响与积压问题 疫情导致政府医疗支出占GDP的比例显著上升，例如美国在2020年从13.8%增至15.9%。疫情后遗症进一步加剧了医疗系统的压力，全球新冠疫苗和治疗的预计成本在2020-2027年间高达5000亿美元。此外，大量未诊断病例和延期治疗的患者积压问题尚未完全解决。由于延误，患者就诊时病情往往更晚期，治疗预后更差，成本也更高。许多医院因择期手术推迟或取消而面临严重的预算赤字，同时为应对疫情采取的措施也产生了额外成本。 医疗人力资源日益稀缺 医护人员短缺加剧与职业倦怠 在疫情之前，医疗系统就已面临人员短缺问题，疫情的冲击更是雪上加霜，导致大量医护人员因身心压力过大而离职，甚至出现高死亡率。留岗医护人员的福祉也受到影响，普遍存在职业倦怠、身心压力、工作积极性下降等问题。调查显示，多数医护人员报告的主要压力源包括劳动力短缺、疫情后患者积压导致的工作量增加以及工作与生活失衡，这严重影响了他们提供护理的能力。 各国医护人员空缺率与内部效率问题 国家统计数据印证了这一趋势。2022年9月，英国NHS报告了133,446个职位空缺，空缺率为9.7%，高于前一年的7.9%。与此同时，等待医院治疗的患者人数持续增加，2023年1月达到720万人。德国的情况类似，2022年普通病房护理人员空缺率为8%（20,600个职位），重症监护病房空缺率为14%（9,500个职位），均高于2021年。尽管英德两国医院员工总数自2010年以来有所增加（英国增长24%，德国增长22%），但医院数量和床位却有所减少，这表明问题不仅在于人员数量，更在于内部效率低下、行政负担过重、缺乏集成IT基础设施等因素，导致医护人员工作过度、等待名单过长和护理水平不足。解决这些低效率问题是医院管理的当务之急。 有效容量管理提升资源利用率 变异性对医疗服务质量与效率的影响 容量和质量管理与变异性密切相关。管理变异性和患者流量不仅对护理质量和安全至关重要，也影响患者体验、满意的工作环境以及资源利用效率。理想情况下，医院可以为高峰需求配备充足人员，但这在财务上不可行，且医护人员数量不足。同时，需求低谷又会导致资源闲置。因此，医院通常按平均需求配置人员，而减少变异性对于最大限度地降低需求高峰带来的压力和质量损失，同时避免宝贵资源闲置至关重要。通过降低变异性实现的容量增益，还能缩短患者住院时间，用相同资源治疗更多患者，从而增加收入并降低每位患者的成本。 变异性的主要驱动因素与潜在容量增益 变异性的主要驱动因素包括患者流量管理不善、规划不足、IT功能缺失以及诊断与治疗团队之间的协调不足。IQVIA对比利时、瑞士和荷兰多家主要医院部分病房的分析显示，医院层面的变异性可从低于10%到高达40%不等，而病房层面的变异性则显著更高。在某些病房，计划入院的变异性在工作日高达48%，若包含周末则高达79%。分析表明，计划入院是床位占用变异性的最大驱动因素。通过改进计划程序的患者流程，可以获得最大的容量增益。将变异性降低30%至40%至约15%，可带来7%至14%的容量增益，相当于释放3至131张床位。即使是20%的适度变异性降低，也能为每个站点释放2至9张床位，使容量增加5%至7%。 IQVIA Health Flow：一体化容量管理解决方案 解决方案的目标与功能 有效的容量管理目标是双重的：短期目标是理解、管理和规划当前的容量利用，涉及协调众多动态要素以确保平衡；长期目标是通过分析变异性来源、优化流程和例程以及模拟可能的需场景，来预测未来需求并优化容量利用。这两个目标都必须在整个医院组织层面解决，尤其是在医院之间合作管理患者负荷的环境中，因为瓶颈往往出现在不同组织单位之间而非单个单位内部。 IQVIA Health Flow旨在实现这些目标： 提供实时容量利用视图和基于实时数据结合预测数据的短期需求详细规划工具。 模拟未来数月的容量需求。基于历史数据和用户提供信息的医院数字孪生（Digital Twin）可进行场景规划，而不影响医院的实时环境。 实时视图结合容量模拟使用户能够预测潜在的危急情况，并在发生前采取纠正措施。 解决方案包含针对医院内特定用户角色定制的仪表板，使员工能够根据其特定角色和需求查看数据并作出响应。 数字孪生还为战术和战略规划以及流程改进提供洞察，以消除患者流程中的障碍。 支持不同场景下的长期和中期容量模拟，例如规划额外手术室、季节性传染病波动的场景规划等。 IQVIA Health Flow完全可定制，实施过程涉及与医院组织密切协商，详细分析医院的具体需求。 IQVIA Health Flow 的核心优势 IQVIA Health Flow将运营、战术和战略规划整合到一个工具中，可根据不同类型和规模的组织（从小型地方医院到涵盖多个供应商的医疗系统）的需求进行扩展和定制。它能生成细致到单个床位的可见性，使各级员工能够及时采取适当行动。该系统利用数据驱动的洞察力，协调整个医院组织的资源、流程和规划，最大限度地减少变异性，优化资源利用。 Health Flow不仅能基于关键指标、绩效目标和预期未来事件进行前瞻性规划，还允许基于历史数据进行场景规划和系统性评估与改进。对于医院而言，这意味着通过更好地协调和规划，可以缩短患者住院时间，用相同资源治疗更多病例，从而减轻财务压力。改进的容量规划还能通过平衡需求高峰，为员工创造一个压力更小的工作环境，帮助医院在日益竞争激烈的市场中成为有吸引力的雇主。此外，需求高峰的减少和员工压力的降低意味着更好的护理质量和改善的患者体验，使医院在日益以患者需求为中心的医疗系统中获得竞争优势。 除了短期效益，有效的容量规划是医院应对当前和未来医疗环境挑战的关键支柱。医院面临着预算更紧张、争夺更少医护人员的竞争更激烈、人口老龄化和医疗进步导致需求增加以及疫情遗留问题等未来挑战。这意味着医院必须更好地管理容量，因为“少花钱多办事”将是可预见未来的准则。 总结 全球医疗系统正处于一个关键转折点，需求增长已超越资金增长，且长期面临预算压力和人力资源稀缺。新冠疫情的后遗症和经济下行进一步加剧了这些既有压力，威胁着医疗系统的长期财务稳定性。在此背景下，医院若想生存和发展，就不能再沿袭过去的运营模式。它们必须学会在资源不增加的情况下满足日益增长的需求，并应对患者对治疗和护理质量以及患者体验和工作环境日益提高的期望。 卓越的容量管理是所有规模医院和多供应商网络运营和战略工具包中不可或缺的一部分。它是通过协调个体供应商和网络间的资源、流程和规划，实现最佳资源利用的关键。在资源日益稀缺和需求不断增长的世界中，容量管理是医院实现未来保障的任何战略的基础组成部分。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　钛白粉：西南高温限电叠加体育赛事影响，钛白粉迎来本年第四轮涨价潮。本周，西南等地受高温天气限电的影响继续，叠加大型体育赛事开展，西南地区开工率低位维持。近期国家出台的多项政策指向旧城改造、家居翻新等，着力从房地产存量市场中挖掘潜在消费需求，有望有力拉动涂料等需求的增长，助力钛白粉市场需求释放。7月26日前后，中核钛白、金浦钛业、大互通钛业、道恩钛业等主流钛白粉企业纷纷宣布上调产品价格，钛白粉迎来今年第四轮涨价潮。本周，化工子行业中，钛白粉板块（3.52%）涨幅排名第一。纯碱：现货紧张状态预期延续，纯碱现货价格小幅上升。纯碱个别厂家近期检修结束复产，但湖北、青海、河南均有厂家因故低产，整体纯碱供应量呈下行趋势，叠加当前现货库存量处于低位，纯碱现货供应紧张，下游玻璃需求较为稳定，本周国内纯碱市场价格小幅上涨。本周，化工子行业中，纯碱板块（1.53%）涨幅居前。 　　2.近期投资建议 　　（1）钛白粉：国家出台的多项政策指向旧城改造、家居翻新等，着力从房地产存量市场中挖掘潜在消费需求，有望助力钛白粉市场需求释放，钛白粉迎来今年第四轮涨价潮，行业龙头公司值得关注。建议关注：龙佰集团、中核钛白、金浦钛业、安纳达。 　　（2）纯碱：下游玻璃需求维持稳定，上游生产企业项目投产进度及环保问题超预期，纯碱价格上涨，行业龙头公司值得关注。建议关注：远兴能源、山东海化、中盐化工、和邦生物。 　　（3）半导体材料：7月24日，日本出口管制政策的正式实施，清单中新增二十三项，包括形成电路图案和测试芯片所需的设备，中国半导体材料国产替代势在必行。本年度chatgpt破圈带动AI、芯片关注提升，需求驱动半导体材料国产替代正当时。建议关注：雅克科技(光刻胶&前驱体)、晶瑞电材（光刻胶&湿电子化学品）、彤程新材(光刻胶)、金宏气体（电子特气）、华特气体(电子特气)、安集科技（抛光液）、鼎龙股份(抛光垫)等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　事件：2023年7月24日，国家卫生健康委印发《关于印发深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务的通知》。 　　医药卫生体制改革以人民健康为中心，改革不断深化：《通知》出台背景为深化医改要全面贯彻落实党的二十大精神，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持“一个中心”，即以人民健康为中心；用好“一个抓手”，即促进“三医”协同发展和治理；突出“一个重点”，即深化以公益性为导向的公立医院改革，不断将深化医改向纵深推进。 　　促进优质医疗资源扩容和区域均衡布局，医疗新基建有望打开新局面。《通知》提出推进国家医学中心和国家区域医疗中心设置建设，持续提升地市和县级医疗水平，加强社区和农村医疗卫生服务能力建设，完善促进分级诊疗的体制机制。因此医疗器械行业国产替代有望持续加速，医疗板块有望迎来一波新基建配置需求。 　　建立分级诊疗制度，促进多层次医疗保障有序衔接，深化多元复合式医保支付方式改革。《通知》指出加快建立分级诊疗制度，构建有序的就医和诊疗新格局，巩固健全全民基本医保，完善多层次医疗保障制度，深化多元复合式医保支付方式改革，最大化发挥各项制度效应。完善促进分级诊疗的体制机制，完善多层次医疗保障制度，采用DRGs付费多方获益，一方面可以改善医院的运营管理模式，另一方面可有效减轻群众看病就医负担。 　　支持药品研发创新，推进医药领域改革和药品耗材集采。《通知》指出支持药品研发创新，常态化开展药品和医用耗材集中带量采购，加强药品供应保障和质量监管，同时积极推动药品耗材集中带量采购提质扩面，到2023年底，每个省份的国家和省级集采药品数将累计达到450种。 　　促进中医药传承创新发展。《通知》提出需要加强中医药传承创新硬件建设，重视中医在康复和老年医学中的重要作用，重视人才培育，同时在药品研发上推进中医药传承和创新，推进古代经典名方制剂研发，加快关键信息考证发布及新药审批。 　　深化公立医院改革，构建有序就医和诊疗新格局。《通知》提出推进医疗服务价格改革和规范化管理，深化公立医院改革，推动公立医院高质量发展，构建有序就医和诊疗新格局，提升基层专科能力，开展县域医共体和城市医疗集团建设试点，积极发展互联网诊疗和远程医疗服务。我们认为相关改革将加大民营医院对于人才端的吸引，医联体及互联网医疗的推动将降低民营医院的获客难度，促进相关公司的业绩增长。 　　投资建议：看好创新支付环境改善带来的创新药械放量预期提升，关注医疗新基建潜在投资机遇。建议重点关注恒瑞医药、百济神州、科伦博泰、康方生物、荣昌生物、信达生物、君实生物，麦澜德、伟思医疗、微电生理、沛嘉医疗、戴维医疗，迈瑞医疗、联影医疗、祥生医疗，爱尔眼科、普瑞眼科等。 　　风险提示：医保政策调整风险，创新药集采风险，仿制药风险，市场竞争加剧风险，产品研发不及预期风险。

　　事件 　　根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，2023Q2公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。 　　板块持仓变动 　　基础化工板块方面，2020Q1-2022Q2公募基金对基础化工股票整体配置比例持续回升并上升至阶段性高点，到2023Q2该比例呈现持续回落趋势，其中22Q2该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.47%，2023Q2该比例下降至2.59%，yoy-0.89pcts，qoq-0.18pcts。2023Q2基础化工股票于A股中市值占比为3.52%，yoy-0.84pcts，qoq-0.37pcts。 　　石油化工板块方面，2020Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，到22Q3逐步平稳，22Q4比例开始提升。到2023Q2，公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为0.54%，yoy-0.43pcts，qoq-0.39pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为4.21%，yoy+1.44pcts，qoq+0.37pcts。 　　申万行业化工股被持数量（公募基金重仓股）方面，基础化工股自2019Q4以来呈上升趋势，2022Q1升至高位后呈现持续回落，截至2023Q2共有69支股票有基金持仓，同比减少69支，环比减少21支；石油化工股23Q2有17支股票有基金持仓，同比减少2支，环比维持。结合23Q2基础化工板块基金行业配置情况，23Q2仍延续了23Q1的持股数量下降、持股市值占比下降的趋势，表明机构持仓环比持续减少。 　　个股变动分析 　　我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2023Q2所研究基金的前50位重仓股，万华化学、华鲁恒升、润丰股份、蓝晓科技、石英股份位居前5位，润丰股份、蓝晓科技取代广汇能源、荣盛石化进入前五。从重仓持股市值前50股的子行业分布看，23Q2石油化工行业配置的公司数目最多，23Q2该子行业共配置11家上市公司，占比22%，环比持平，较22Q2增加3家；其次是农化行业及食品及饲料添加剂行业，23Q2季度分别配置7/4家，占比分别14%/8%，分别环比-2家/+2家。 　　化工行业持有基金数量前50的重仓股中万华化学、华鲁恒升、中国石化、中国石油、石英股份位居前五位，环比2023Q1，中国石化取代中国海油进入前五。2023年Q2化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，远兴能源、中国石油、中国石化、华鲁恒升、海油发展位居前5位，中国石油、中国石化、海油发展取代万华化学、广汇能源、荣盛石化进入前五。 　　市场偏好分析：重仓股向行业龙头企业集中 　　我们发现，2023Q2各细分子行业的龙头为主要重仓股。500亿以上股票（共5支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的36.38%，环比-11.27pcts；300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值的比例为55.0%，环比-13.43pcts。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧；新技术及新材料应用进展不及预期

　　投资要点： 　　本期（7.22-7.29）上证综指收于3，275.93，上涨3.42%；沪深300指数收于3,992.74，上涨4.47%；中小100收于7，145.41，上涨2.22%；本期申万医药生物行业指数收于8,627.69，上涨2.76%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第15位。其中，生物制品板块跑赢上证综指、沪深300和中小100。 　　重要资讯： 　　国家药监局发文，医疗器械分类管理升级 　　7月19日，国家药监局发布关于进一步加强和完善医疗器械分类管理工作的意见，提出总体要求，并明确六大重点任务及三项保障措施其中，六大重点任务分别为：优化分类管理组织体系、完善分类管理制度体系、提升分类管理效率、提升分类管理能力、提高分类管理服务水平及强化分类实施监督。近年来，随着医疗器械产业的迅猛发展，新产品、新技术、新业态不断涌现，医疗器械分类工作面临新的形势和挑战包括分类界定数量激增及难度不断提升。作为《医疗器械监督管理条例》的重点内容，医疗器械分类管理升级将对监督管理工作起到重要作用。 　　江西省干扰素品种集采公示 　　7月20日，江西省药品医用耗材集中采购联席会议办公室发布《关于干扰素省际联盟采购拟集采品种目录的公示》，拟对14个干扰素品种进行集采。 　　在今年初国家医保局发布的《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》中，江西牵头开展干扰素省际联盟采购和湖北牵头扩大中成药省际联盟采购品种和区域范围，广东牵头开展易短缺和急抢救药省际联盟采购并列，均在国家医保局的重点指导之列。 　　国家6部门《2023年下半年重点工作任务》发布 　　经国务院同意，国家卫生健康委、国家发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、国家医保局、国家药监局联合印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》（以下简称《任务》），明确了2023年下半年深化医改的重点任务和工作安排。2023年下半年医改工作主要包括六个方面20条具体任务：一是促进优质医疗资源扩容和区域均衡布局；二是深化以公益性为导向的公立医院改革；三是促进多层次医疗保障有序衔接；四是推进医药领域改革和创新发展；五是健全公共卫生体系；六是发展壮大医疗卫生队伍。 　　核心观点： 　　202302，医药行业基金重仓持股总市值为3230.40亿元，环比202301的3276.97亿元略有降低，在31个申万一级行业中排名第3；医药行业基金重仓持股比例为11.40%，环比2023Q1的11.20%略有提升，在31个申万一级行业中排名第3。基金重仓持股总市值和基金重仓持股比例排名前2的分别为电力设备和食品饮料行业，202302基金重仓持股总市值分别为4067.20亿元和3856.43亿元，基金重仓持股比例分别为14.35%和13.61%。 　　202302医药行业基金重仓持股比例、行业标准配置比例和超配比例分别为11.40%、7.48%和3.92%，医药行业标准配置比例环比略有下降重仓持股比例和超配比例环比略有上升。纵向来看，医药行业重仓持股比例和超配比例连续4个季度实现增长；从201201以来医药行业基金重仓持股比例来看，行业重仓持股比例平均数和中位数分别为12.01%和11.28%；从201201以来医药行业超配比例来看，行业超配比例的平均数和中位数分别为5.23%和4.57%。整体来看，202302医药基金重仓持股情况环比表现较为稳定，从基金重仓持股比例来看处于过去十年间较为中部的位置但从超配比例来看，医药行业目前有较大提升空间，表明行业目前仍然具备一定的配置价值。 　　细化到子板块来看，202302生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械、医药商业和中药的基金重仓持股比例分别为1.07%、2.65%、2.99%、2.57%、0.41%和1.70%。环比来看，化学制药、医疗器械和中药的基金重仓持股比例分别实现环比上涨，生物制品、医疗服务和医药商业的基金重仓持股比例环比有所下降。 　　从医药行业板块内部轮动趋势来看，202302生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械、医药商业和中药分别占医药生物基金持仓比重的9.42%、23.28%、26.22%、22.52%、3.61%和14.95%，其中，化学制药和中药环比涨幅最大，占比分别提升了6.24%和3.28%，医疗服务环比跌幅最大，占比下降了10.25%。从202302医药生物二级板块内部轮动的趋势来看，在《谈判药品续约规则》等政策的引领下，创新药产业链利好或将持续兑现，基金正在逐步向以创新药企为首的化学制药板块轮动，化学制药板块已经连续4个季度实现占比提升；中药在我国利好政策的扶持下，占比由202004的1.34%提升到202302的14.95%。 　　从医药基金持仓市值排名靠前的上市公司来看，202301基金持仓市值前5的公司分别为药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药和泰格医药；202302基金持仓市值前5的公司分别为迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科和同仁堂。从医药基金持仓市值排名前20上市公司所属的三级板块来看，2023Q1医疗研发外包、医疗设备和医院基金持仓市值排名前三，202302为化学制剂、医疗研发外包和医疗设备。表明医药行业虽然重仓持股总市值环比基本稳定，但行业内部板块轮动，风格逐渐由医疗服务向创新药企切换。 　　总体来看，目前医药基金重仓持股整体表现较为稳定，行业整体处于十年来基金持仓中部位置，当下时点是医药行业的配置良机，未来行业仍有较大的修复空间。从行业内部板块基金持仓轮动层面来看，基金重仓的版块正在逐步由医疗服务板块向化学制药，尤其是创新属性药企板块轮动，具备更强研发能力的药企更容易获得市场关注。建议重点关注恒瑞医药、迈瑞医疗、华东医药、恩华药业、信立泰和药明康德等。 　　长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹： 　　1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注药明康德、凯莱英、恒瑞医药、恩华药业、复星医药、科伦药业、君实生物-U、信立泰、康辰药业、华东医药、荣昌生物、博腾股份、泰格医药、一品红等； 　　2）受益医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、普门科技、欧普康视、开立医疗、海尔生物等； 　　3）受益居家白主诊疗、保健消费和市场集中度提升的连锁药店龙头，建议关注一心堂、益丰药房等； 　　4）受益新冠治疗和常规治疗需求常态化，竞争力突出的综合医疗服务行业，建议关注国际医学、爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等； 　　5）具备消费和保健属性的药品生产企业，建议关注天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等， 　　风险提示：行业政策风险：市场调整风险

　　行业观点 　　2023年中报季开启， 推荐关注边际向上及业绩向好的板块。 　　进入7月， 中报季正式开始。 我们重点关注边际向上及业绩向好的板块。 　　医疗服务板块从疫情中快速恢复， 患者需求加速释放， 推动板块业绩的释放。 其中部分可选型医疗， 随着居民健康意识的加强， 需求在快速释放。 我们重点关注中医医疗服务子版块。 　　器械板块在医疗服务快速恢复的大背景下， 实现快速增长。 大部分IVD产品公司或医用耗材公司在3月时初步迎来了常规产品销售的迅速增长。 在之后的4-5月， 这种理想状态得以顺利延续， 我们认为IVD与耗材的强势表现会在整个Q2以及下半年延续。考虑目前医院诊疗量的快速恢复， 医药流通在去年的低基数上有较大的成长空间， 2023年有望加速增长。 随着集采的常态化展开， 目前纳入集采的品种已超过300个， 基本覆盖了药品及器械的核心品种， 集采对流通企业盈利水平的负面影响已经出清。 流通企业可以通过配送新药、 集采弃标/丢标品种、 医疗器械、 中药等高毛利的产品， 来提升自身的盈利水平。 　　投资策略 　　投资策略：主线一： 创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。 肿瘤治疗领域相同靶点扎堆现象严重， 构建非肿瘤治疗领域新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向。 我们重点关注： 1） 减肥药物领域， 建议关注华东医药、 信达生物； 2） 阿尔茨海默症治疗领域； 3） 核医学领域， 建议关注东诚药业。 主线二： 中特估板块重点关注中药及医药流通。 我们认为医药是“ 中特估” 核心主线之一， 其中我们建议重点关注： 1） 政策支持的中药板块， 建议关注康缘药业、 贵州三力、 昆药集团、 新天药业、 以岭药业， 固生堂， 华润三九； 2） 估值低且边际向上的流通板块。 主线三： 器械板块疫后复苏叠加集采恐慌释放， 看好后续表现。 我们建议优选其中基本面过硬、 具备长发展逻辑的公司。 另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间。 而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场， 建议关注新产业、 心脉医疗、 迈瑞医疗、 安图生物。 主线四： 关注其它短期受挫后的边际改善板块： 1）CXO&生命科学上游：美联储加息预期接近尾声， 更多创新疗法在临床实现突破经过近两年调整biotech估值泡沫出清、 性价比凸显， 行业兼并加速， 未来投融资环境也有望逐步回暖， 带动 CXO与生命科学上游行业转暖。 建议关注凯莱英； 2） 疫苗：呼吸道传染病重心转移流感、 结核等预防产品有望得到重视， 建议关注华兰生物、 智飞生物； 3） 消费升级：可选医疗有望实现快速增长， 建议关注爱尔眼科、 通策医疗。 　　行业要闻荟萃 　　1） 仁会生物贝那鲁肽注射液的新适应症获得批准， 用于成年人的体重管理； 2） 正大天晴的曲妥珠单抗获批上市， 用于治疗乳腺癌； 3） 勃林格殷格翰与礼来联合宣布， 欧盟批准SGLT2抑制剂恩格列净用于治疗慢性肾病； 4） 智飞生物四价流感疫苗上市申请获CDE受理。 　　行情回顾 　　上周A股医药板块上涨2.76%， 同期沪深300指数上涨4.47%， 医药行业在28个行业中涨跌幅排名第14位。 上周H股医药板块上涨6.62%， 同期恒生综指上涨4.82%， 医药行业在11个行业中涨跌幅排名第5位。 　　 风险提示 　　1） 政策风险：医保控费、 药品降价等政策对行业负面影响较大； 2） 研发风险：医药研发投入大、 难度高， 存在研发失败或进度慢的可能； 3） 公司风险：公司经营情况不达预期。

　　投资要点： 　　行业集中度提升，新增产能向头部企业集中。涤纶长丝头部企业通过不断纵向及横向扩张实现资产规模及营收规模的持续扩大。根据百川盈孚的数据，2022年，涤纶长丝行业产能排名靠前的企业是桐昆集团、新凤鸣、恒逸石化、东方盛虹、恒力石化和荣盛石化，CR6为63%，相比2018年上升约13个百分点，行业集中度明显提升。预计2023年涤纶长丝新增产能继续集中在桐昆股份、新凤鸣、恒逸集团、荣盛石化、东方盛虹等行业领先厂商。 　　国内需求复苏，海外表现较弱。今年以来国内需求回暖，纺织服装零售额累计同比增速持续维持在高位。外需方面，我国纺织服装出口金额同比负增长，且美国批发商和制造商服装库存仍有待去化，海外终端需求偏弱，然而受印度等国家需求向好影响，上半年涤纶长丝直接出口快速增长。 　　预计今年PTA环节扩产或最多，有利于涤纶长丝成本下行。涤纶长丝原材料成本占比80%以上，行业价格呈现沿产业链传导的特征。在PX-PTA-涤纶长丝产业链条中，各环节的利润分配情况与各环节产能相对变动情况有关。今年全年来看，PTA环节扩产幅度或最大，利好下游涤纶长丝成本下行。从涤纶长丝需求来看，7月底中央政治局会议提振市场信心，下半年国内需求有望持续回暖；而海外方面，美联储加息接近尾声，7月议息会议纪要暗示美国经济软着陆概率加大，后续若美国服装库存去化，则纺织服装出口修复依然值得期待，因此国内涤纶长丝新增产能或得到较好消化。 　　投资建议：建议关注涤纶长丝领先企业桐昆股份（601233）：涤纶长丝产能全球第一，与新凤鸣合作启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目，积极实施一体化布局；新凤鸣（603225）：2022年涤纶长丝产量全国占比14.45%，全国排名第二；恒逸石化（000703）：国内领先的炼化-化纤龙头生产企业之一，已实现“从原油炼化到涤锦双链”的均衡发展模式,目前拥有1006.5万吨聚酯产能；荣盛石化（002493）：拥有“原油-芳烃（PX）、烯烃-PTA、MEG-聚酯-纺丝、薄膜、瓶片”一体化产业链，聚酯产能230万吨。 　　风险提示：宏观经济环境变化引发的风险；产品价格波动风险；原材料价格波动风险；行业供给增加，竞争加剧，供需格局恶化风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；贸易摩擦风险、天灾人祸等不可抗力事件的发生。

中心思想 医生线上参与度高，需求多元化 2023年中国医生群体在数字化浪潮中表现出高度的线上活跃度，无论是获取医疗资讯、参与学术交流，还是进行患者管理、线上问诊和科普，线上渠道已成为其日常工作和专业发展不可或缺的一部分。报告深入剖析了医生对各类线上服务的需求，发现其需求呈现出显著的多元化特征，涵盖了专业成长、效率提升、品牌建设及经济回报等多个维度。 平台赋能医生，应对行业挑战 面对日益复杂的医疗市场环境和不断演进的诊疗模式，医生群体面临着时间、经济、技术和政策等多重挑战。丁香园医生平台通过提供定制化的线上解决方案，如科研学术支持、处方行为指导、患者管理工具和科普内容创作与分发渠道，有效赋能医生，帮助他们提升专业能力、优化诊疗效率、拓展个人影响力，从而更好地应对行业变革带来的机遇与挑战。 主要内容 医生群体画像与行为洞察 医生群体结构与线上活跃度 2023年丁香园医生平台的用户画像显示，主治及以下医生占比40%，副主任医师占比25%，主任医师占比35%。年轻医生（主治及以下）在获取医疗资讯和学术交流方面表现出更高的线上活跃度。主任医师和副主任医师则在科研、学术交流、患者管理和线上问诊等更深层次的专业活动

　　公司简介 　　公司是全球非专利农药龙头企业， 主营业务和产品包括种子、传统作物保护产品、生物制剂、收获后产品储藏技术以及农业数字化服务等。 公司经过数十年的发展已经成功实现了全球化布局， 截至 2022 年 3 月 31 日，公司已经成为全球第五大农化企业，拥有 1502 项专利， 1552 个产品配方，横跨六大洲在 138 个国家开展业务，产品登记数量达到 13464个。 此外，公司在全球共拥有 42 个生产基地， 分布在亚洲、欧洲、拉美、北美等多个地区。 　　核心要点： 　　经过对于公司发展历程的复盘，我们认为公司作为全球非专利农药龙头企业主要依靠以下发展战略： 　　1.依靠收购兼并实现业务规模的扩大与销售渠道的快速布局。 根据公司 2019 财年年报，公司在过去的 25 年中成功实现了 40 余次收购，并在收购后较好地实现了业务协同。 2019 年成功收购 Arysta LifeScience 对于公司发展而言具有里程碑式的意义，具体主要体现在四个方面： 　　①进一步完善产品体系，扩展目标作物范围，依托 Arysta 原有基础发展生物制剂产品。 　　②巩固拉丁美洲等重叠市场优势，开拓东欧、非洲等新兴市场。 　　③登记证数量短期内实现大幅增长。 公司在 2019 年收购 Arysta 以后，产品登记证数量由原先的 6500 个变为 12400个，实现了短期内的大幅提升。 　　④市场地位与规模提升明显。 2019 财年收购 Arysta 以后，公司营业收入与 EBITDA 同比分别增长 80.6%和 79.5%，业务规模大幅提升。 根据世界农化网数据， UPL 和 Arysta 在 2017 年全球农药企业销售排名中分别位列第 9 和第 11 位。而收购完成以后， 2019 年公司排名上升至第 6 位， 2020-2021 年均位列第五。 　　2.依靠全球化的生产基地布局和多元化的原材料供应体系实现低成本制造优势。一方面，公司通过实现 70%以上活性成分的自供， 另一方面根据公司 2015 财年年报，公司是全球最大的代森锰锌、磷化铝、氯氰菊酯、久效磷以及敌草胺生产商， 可以依靠规模效应降低生产成本。此外，公司的上游原材料中 38%产自印度本土，来自中国和全球其他地区的原材料均占 31%。在低成本生产活性成分的基础上，公司依托于全球布局的生产基地充分靠近终端市场将低成本优势在各个市场充分发挥。从而有效降低生产成本并保证供应链的稳定供应。 　　3.大力推进“to C”端渠道建设，持续扩大品牌影响力。 公司经过多年的发展，逐步实现了由单纯的植保产品供应商向农业服务提供商的转型，具体措施包括设立 Adarsh Kisan 中心为农民提供咨询服务、 Adarsh Farm Services 为农民提供机械化喷洒服务以及设立 Unimart 商店为农民提供集咨询与销售为一体的一站式服务。公司通过推进“to C”端渠道建设可以实现对于终端需求的快速响应并持续扩大自身品牌影响力。 　　对中国农药企业的启示与建议： 　　现阶段国内农药企业依托于我国完善的供应链与产能集聚具备明显的成本与产业链优势，并已经出现一批具有国际竞争力的龙头企业，在原药布局、产品种类与产能等方面均占据一定优势。参考 UPL 的发展历程与经营策略，我们认为对于国内农药企业，尤其是具备国际竞争力的龙头企业而言主要有以下三点启示： ①加快实施“走出去”的发展战略，积极布局具备高增长特性的市场。 ②适当采取收购兼并的方式开拓市场并形成自身规模优势。 ③加强“to C”端渠道建设，提升进一步提升品牌影响力与盈利能力。 　　风险提示： 　　国内外政策变化的风险；下游需求不及预期的风险；新产品取代现有产品的风险；原材料价格波动的风险。