11月板块分化明显，防疫主线表现亮眼。11月医药生物行业上涨7.37%，同期沪深300收益率上涨9.81%，医药板块跑输沪深300约2.45%，位列31个子行业第22位。11月医药所有子板块全线上涨，其中中药和医药商业涨幅领先，分别达14.72%、13.92%，医疗器械涨幅最小、为1.51%。本月医药板块分化明显：在房地产系列政策、防疫优化的复苏预期下，医药板块在指数层面较为一般；然而防疫主线表现非常亮眼，尤其涉及自主防疫与医院建设的中药、连锁药店、医疗新基建、抗原产业链等细分领域。此外，新冠疫苗、新冠药物、医保目录谈判等相关标的也有所表现。 　　疫情防控持续优化，看好防疫工具+疫后修复两大主线。本月新冠疫情防控政策出现重大转折，11月11日国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控的二十条措施后，11月17日新闻发布会上强调从三个方面（定点医院ICU、方舱医院、发热门诊）加强能力建设和对患者的分级分类救治，11月29日再度召开主新闻发布会，强调落细落实防控措施，并发布《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》，疫情防控措施正在持续优化。考虑到国内疫情防控压力、医疗资源配置、及疫苗接种情况，我们认为，防疫主线有望不断反复持续相当时间：防疫工具（新冠药物、新冠疫苗、检测）依然发挥重要作用，相关药物储备、新型疫苗研发将进一步加快加强。我们认为在防疫政策预期变化的背景下，当前各类事件对板块的影响明显，政策的发布、疫情的多点散发、局部防疫政策的变化、相关防疫工具的进展情况均对防疫板块产生催化，因而防疫投资主线有望反复持续相当时间，看好相关细分板块投资机会：防疫工具中，看好1）自我诊疗需求有望落实业绩的中药、家用器械、连锁药店等板块；2）产业周期叠加防疫催化的医疗新基建；3）在研推进中的新冠小分子药物以及新型新冠疫苗；4）预期疫后修复的医疗服务、连锁药店、常规疫苗、血制品等。 　　关注12月份医保目录调整：根据《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品及相关信息》，本次医保目录调整共有22项目录外创新药纳入，15项目录外中成药纳入。此前在今年6月，医保局首次发布了简易续约的降幅规则，创新药新增适应症降幅预期缓和。看好创新药纳入医保后产品在院端的加速放量，建议重点关注相关优质企业：恒瑞医药、百济神州、康方生物；中药企业以岭药业、康缘药业、方盛制药等。 　　中期来看，产业升级方向的结构性慢牛值得期待：医药板块基本面有望持续改善，逐渐走出底部区间。目前医药板块的刚需属性及价性比仍然突显，产业升级的发展趋势不变，看好板块结构性慢牛行情。看好：1）内需为核心的产品型企业：政策缓和下的困境反转与创新升级（专科药、创新药、耗材）；以及政策催化下的需求加速（医疗设备、中药）。2）医药制造板块的压制缓解及基本面拐点（CRO/CDMO、原料药）。3）疫情后复苏（连锁药店、消费类产品、医疗服务）。 　　12月重点推荐：药明康德、药明生物、康龙化成、康泰生物、益丰药房、大参林、新产业、安图生物、海吉亚医疗、百克生物、普洛药业、锦欣生殖、奥锐特、同和药业。 　　中泰医药重点推荐11月平均涨幅4.69%，跑输医药行业2.68%，其中药明生物+41.27%、康龙化成+23.31%、益丰药房+15.96%、大参林+15.80%等表现亮眼。 　　行业热点聚焦：（1）三明联盟首次中药饮片集采方案出炉；（2）山东省第三批药品（中成药专项）集采结果揭晓；（3）国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控的二十条措施；（4）江西肝功能生化集采公告发布。 　　市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-18.2%，同期沪深300绝对收益率-22.0%，医药板块跑赢沪深300约3.8%。2022年11月医药生物行业上涨7.37%，同期沪深300收益率上涨9.81%，医药板块跑输沪深300约2.45%，位列31个子行业第22位。11月医药所有子板块全线上涨，其中中药和医药商业涨幅领先，分别达14.72%、13.92%，医疗器械涨幅最小、为1.51%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值31.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约为30.8倍，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为0.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.1倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为38%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　事件： 2022 年 11 月 29 日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于印发加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案的通知》， 进一步加快推进老年人新冠病毒疫苗接种工作，制定《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》，下文简称《方案》。 　　老年人感染新冠后症状更严重， 加快推进老年人新冠疫苗接种工作。 相比年轻人，老年人感染新冠后住院、重症比例更高，症状更为严重。 结合国内疫情形势，《方案》特别针对高危的老年人群的接种方案， 坚持“应接尽接”原则，落实属地管理责任，目的是加快提升 80 岁以上人群接种率，继续提高 60-79 岁人群接种率。 　　新冠疫苗加强针： 6 种疫苗组合， 9 种上市产品， 3 大技术路线， 2 种剂型（加强针可选注射和吸入式）。 国内所有已获批开展加强免疫接种的疫苗及组合均可用于第一剂次加强免疫， 第一剂次加强免疫与全程接种时间间隔调整为 3 个月以上。具体组合包括： 1） 2 剂灭活疫苗+1 剂灭活疫苗(国药中生北京公司、 国药中生武汉公司、北京科兴中维、深圳康泰、医科院生物医学研究所等 5 款)；2） 2 剂灭活疫苗+1 剂康希诺肌注式腺病毒载体疫苗； 3） 2 剂灭活疫苗+1 剂康希诺吸入用腺病毒载体疫苗； 4） 2 剂灭活疫苗+1 剂重组蛋白疫苗(智飞生物、 丽珠集团)； 5） 1 剂康希诺肌注式腺病毒载体疫苗+1 剂康希诺肌注式腺病毒载体疫苗； 6） 1 剂康希诺肌注式腺病毒载体疫苗+1 剂康希诺吸入用腺病毒载体疫苗。 　　接种任何三针新冠疫苗，大幅降低 60 岁以上人群的死亡风险。 截至 2022年 11 月 29 日，香港卫生署统计的死亡数据显示，在 60 岁以上人群中， 接种任何三针新冠疫苗后死亡风险明显降低。 在当前国内新冠感染人数增长较快的情况下，有必要增加老年人新冠疫苗接种率，切实保护易感人群。 　　落实防疫二十条， 新冠疫苗加强针有望成为常态化需求。 防疫二十条对新冠肺炎的科学防治提出了更高的要求，更高效特异性新冠疫苗将增加个体和人群的防护，未来有望成为常态化预防手段。当前国内获批加强针主要为灭活疫苗、腺病毒疫苗（注射和吸入式）、重组蛋白疫苗，另有多款新冠疫苗处于研发过程中。 　　投资建议： 落实防疫二十条，推进疫苗加强针的接种， 尤其是提高老年人等高危人群的疫苗接种率，建议关注已上市新冠疫苗标的康希诺、智飞生物、丽珠集团、康泰生物，拥有在研新冠疫苗标的万泰生物、 沃森生物等。 　　风险提示： 疫苗接种不及预期，产品生产不及预期，政策变动的风险

　　行业观点 　　2022年2月，北京市医保局出台政策将16项辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围；同年11月，杭州市和荆门市都出台了辅助生殖有关项目的专项补贴或项目报销政策，分别最高可获得3千元、1万元的相关费用补贴，降低患者接受辅助生殖服务的费用压力，以促进家庭和谐幸福和地区人口长期均衡发展。 　　统计数据表明，我国2018年的辅助生殖渗透率仅7.0%，远低于美国同期的30.2%。根据沙利文预测数据显示，到2023年我国不孕率将达到18.2%，未来伴随着中国不孕率上升、不孕夫妻数量增加及接受试管婴儿IVF意愿增强等因素影响，整体辅助生殖行业市场规模将持续快速增长。到2025年，中国辅助生殖行业市场规模有望增长至854.3亿元，CAGR将达到14.5%。 　　截至2018年，我国拥有许可的辅助生殖机构共498家，相较2015年增加了66家，而近年以来辅助生殖获批医疗机构少有增量，2022年5月我国获批的辅助生殖机构共有539家，仍存在供给缺口。在辅助生殖牌照发放速度的放缓、牌照申请条件的越发严苛、审批流程的漫长等多种因素作用下，未来行业的准入门槛有可能进一步提高，已拥有牌照的机构将获得先发优势。 　　自今年8月《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》公布以来，北京市、杭州市和荆门市相关部门均出台了相关支持政策，通过专项补贴或医保报销等方式降低不孕不育患者接受辅助生殖的费用负担，有效刺激了辅助生殖业务需求。未来随着人们对辅助生殖技术的认知加深、鼓励生育的政策推动等，中国辅助生殖的渗透率有望持续提升。 　　投资建议与重点公司 　　我们认为若未来部分地区逐步将辅助生殖纳入医保，国内辅助生殖行业的渗透率有望进一步提升；将辅助生殖纳入医保将大大降低不孕不育者接受辅助生殖技术治疗的负担，推动需求释放，促进渗透率的提升，带动行业发展。辅助生殖行业将加速发展，下游医疗服务提供商有望受益；上游辅助生殖用药及生殖相关检测标的将进一步加速进口替代。 　　重点公司：锦欣生殖、贝康医疗、国际医学、贝瑞基因等。 　　风险提示 　　疫情反复风险、行业竞争加剧风险、行业增速不及预期风险、政策变化风险

　　产业化的钠离子电池原材料具备明显成本优势，两轮车+储能+A00级车市场空间广阔 　　据中科海纳官网，相比锂电池，产业化的钠离子电池原材料具有成本优势。此外，钠离子电池在安全性能、高低温性能和倍率性能上表现更为优异，我们预计在碳酸锂价格高位下迎来快速发展期。我们预计钠离子电池将率先取代铅酸电池进军低速二轮车，后切入储能和A00级车，部分替代磷酸铁锂电池。假设2025年全球电化学储能中钠离子电池渗透率为10%，电动两轮车钠离子电池渗透率为25%，A00级电动车钠离子电池渗透率为20%，我们测算2025年钠离子电池需求为67.5GWh，市场空间接近500亿元。产业链加速布局钠离子电池，预计2023年成为钠离子电池产业化元年。我们预计2023年钠离子电池投产产能为7.5GWh，带动正极材料需求约为1.38万吨，市场空间约9.63亿元。 　　正极材料中，普鲁士蓝类低成本+高比容量，未来潜力大 　　在钠离子电池正极材料三种路线中，普鲁士蓝类化合物成本较低，比容量和能量密度高，倍率性能优异，未来潜力较大。宁德时代发布的第一代钠离子电池正极材料就采用普鲁士白，电池能量密度达到160wh/kg。普鲁士蓝类正极材料生产工艺主要有共沉淀法、水热合成法和球磨法。其中共沉淀法由于生产工艺简单且易于调节，是目前最主流的方式。 　　普鲁士蓝类正极材料壁垒较高，相关公司积极布局 　　普鲁士蓝类正极材料量产的难点主要在于：1.结晶水和缺陷的去除；2.导电性及电芯工艺的控制；3.上游氰化物准入门槛较高。普鲁士蓝类正极材料产业化持续推进。除了传统锂电正极厂商，美联新材、百合花、七彩化学等化工企业利用其在普鲁士蓝材料领域或上游氰化物领域的优势，积极布局钠电。其中，美联新材与七彩化学合作的50吨中试项目已投产，百合花电池级普鲁士蓝类处于小试阶段。 　　投资建议 　　综合考虑钠离子电池产业化提速给上游正极材料带来需求的提升，普鲁士蓝类正极材料凭借低成本+高比容量，未来发展空间广阔。首次覆盖，给予钠离子电池材料行业“推荐”评级。建议关注标的：百合花（有机颜料龙头，布局钠电正极材料）、美联新材（利用氰化物优势切入钠电）、七彩化学等。 　　风险提示 　　新能源车销量不及预期；钠离子电池产业化进度不及预期；项目建设进度不及预期；原材料价格大幅波动的风险；技术更新带来降本不及预期；宏观经济波动风险；重点关注公司业绩不及预期；钠离子电池未来市场空间存在一定的不确定，相关测算仅供参考。

　　事项： 　　2022年11月29日，冠脉支架带量采购续约拟中选结果公布。共有10家企业的14款产品拟中选，其中最低价为微创报出的730元（包含50元伴随服务费），有4家企业同时报出了最高价848元（包含50元伴随服务费）。相比2020年冠脉支架首次集采，续约在总需求量增长的同时企业报价也都有所提升。 　　平安观点： 　　冠脉支架集采续约落地，集采规则趋于成熟 　　2022年10月16日，国家联采办发布公告，对冠脉支架带量采购进行续约。本次续约中，各医疗机构首年意向采购总量为1,865,057个（2020年为1,074,722个）。对比两次集采，续约文件对以下几点关键规则进行了调整： 　　①低于最高申报价即可中选，而非价格排名淘汰：在2020年冠脉支架集采中，产品按照报价由低到高排序，中选率为10/27（约为37%）。本次续约设定798元/个为产品最高申报价，且增加了伴随服务费50元/个。不设置淘汰率，将上次中标产品最高价设定为本次最高申报价，且增加了伴随服务费，这3点都体现了政府对于集采产品降价的态度趋于温和，在维持最高价格稳定的同时也蕴含着对过低报价纠偏的意味。 　　②中选企业按照价格排序梯度分配需求量：按照量价挂钩的原则，将入围产品的需求量拆分为分配量和待分配量，分两步进行需求量分配。中选产品分配量的比例和产品价格排名相关，而其它剩余量的分配在尊重医疗机构选择的同时也体现着向A组产品倾斜（不少于剩余量的50%）。通过这样的调整，企业中选的确定性增强，将有更多企业和新产品中选；同时，由于量价挂钩的梯度分配原则，企业若想争取到更多的分配量，仍需要具有一定的低价优势。面对量与价的权衡，不同企业或采取不同报价策略以获得最大盈利。 　　面对续约新规，企业报价稳中有升 　　在续约的拟中选结果中，共有10家企业（对比2020年，增加了雅培和赛诺）的14款产品入围，最低价为微创报出的730元（680元+50元伴随服务），有4家企业同时报出了最高价848元（798元+50元伴随服务）。吉威、易生和乐普在续约中的报价对比2020年的报价均提升了30%以上，分别为75.69%、44.99%和31.47%。 　　关于续约产品报价和需求量分配的情况详见附表。 　　传统产品价格走向稳定，创新产品创造新机遇 　　冠脉支架作为国产化最成功的医疗器械之一，目前已进入成熟期。集采后，相关生产企业多将其作为心血管产品组合的一部分，为其它高毛利的创新产品铺设渠道，如心脏电生理设备、心脏瓣膜等。冠脉支架集采也优化了PCI手术的成本结构，一些可以提升PCI手术效益的新产品，如血管内超声（IVUS）系统、冠状动脉CT血流储备分数（FFR）计算软件等得到了更多应用空间。 　　目前国家和各省区（联盟）的带量采购已进入常态化，集采品种从高值耗材拓展到大型医疗设备和低值耗材，集采范围时常从单一一个省份扩展至省区联盟甚至全国集采。面虽然集采波及范围甚广，但是我们仍然可以看到，市场格局较好的产品即使进入集采，价格降幅也更温和，制造端企业仍可以保持较高的毛利率与净利率水平。因此，未来的中国医疗器械企业若想实现超额利润，需要精心进行赛道布局，且提升自身的创新研发能力，用创新产品去创造新的发展机遇。 　　投资策略： 　　随着冠脉支架集采续约落地，市场对于政策压力的担忧得到一定缓解，后续相关企业的业绩具有较强确定性。建议关注心血管领域产品组合丰富的平台化公司，如微创医疗、乐普医疗、蓝帆医疗等；同时，建议关注医疗器械领域中产品研发能力强、细分赛道国产化率不高的公司，如迈瑞医疗、心脉医疗、惠泰医疗、启明医疗等。 　　风险提示：1）政策风险：医保控费、带量采购等政策对行业的负面影响；2）研发风险：医疗器械研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。

　　投资要点： 　　行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨幅为-5.61%，在申万28个一级行业中排名第27位，医疗器械（申万）板块涨幅为-4.95%，在6个申万医药二级子行业中排名第1位。截止2022年11月28日，医疗器械板块PE均值为19.06倍，在医药生物6个二级行业中排名最末，相对申万医药生物行业的平均估值折价23.33%，相较于沪深300、全部A股溢价95.13%、49.17%。 　　全球疫情整体稳定，国内疫情反复，高位运行。截至2022年11月27日，全球报告的确诊病例超6.49亿例，全球每日新冠新发病例291221例，每日新增新冠死亡病例533例，维持稳定下降趋势；目前，全球存在500余中奥密克戎流行毒株，BA.5仍是主要流行毒株，全球占比72.1%；秋冬季节国内疫情抬头。11月27日全国新增本土新冠确诊病例40347例(确诊病例3822例，无症状感染者36525例)，疫情持续发展，情况严峻复杂，7天累计增加感染者超24万例。 　　精准防控措施持续细化、优化。11月21日，国务院联防联控机制发布了《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》、《新冠肺炎疫情风险区划定及管控方案》、《新冠肺炎疫情居家隔离医学观察指南》、《新冠肺炎疫情居家健康监测指南》等4个防控相关技术文件，对核酸检测、风险区划定、居家隔离和健康监测等做了进一步规范。以上4个文件是对精准防控优化二十条的进一步细化，也是疫情精准防控进一步科学优化的体现。 　　投资建议：虽然近期国内疫情反复，多地疫情反弹，防疫压力增大，部分省市区域性管控有所增强，但我们认为随着国产疫苗及特效药的研发上市，在以快制快、科学精准、不断总结优化的防疫政策之下，国内疫情防控长期向好趋势不改，长期看国内医疗需求增长态势不改，但不同的时期医疗需求侧重点略有不同，我们在变化中寻找不变，关注相对确定性的机会。短期内，奥密克戎新毒株传染性强，国内疫情传播范围仍有可能进一步扩大，防疫仍是医疗需求主线，建议关注新冠检测相关公司如诺唯赞、泰林生物等，同时也建议关注诊疗设备供应商如迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗等；中长期看，疫情影响减弱，院内外常规医疗活动将逐步恢复，海内外医疗新基建及消费医疗复苏将是主线，建议关注具备自主创新、产品横向拓展能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、南微医学、惠泰医疗等，以及受益于消费升级、掌握核心研发技术的消费医疗企业爱博医疗、我武生物等。 　　风险提示：海内外疫情加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等

　　事件 　　11月29日，国务院联防联控机制发布《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》，并召开新闻发布会，强调坚持第九版，落实二十条，加快老年人疫苗接种。 　　点评： 　　工作方案总体要求坚持“应接尽接”原则；坚持政府牵头，部门联动，落实属地管理责任；坚持精准摸底，精细管理；坚持优化服务，提供便利；坚持多措并举，强化动员；坚持加强监督，推动落实。加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60-79岁人群接种率。 　　工作方案明确目前国内获批的疫苗组合有：①2剂灭活疫苗+1剂灭活疫苗（国药中生北京公司、武汉公司、北京科兴中维、深圳康泰、医科院生物医学研究所等5款已获批附条件上市或紧急使用的灭活疫苗均可组合使用）；②2剂灭活疫苗+1剂康希诺肌注式重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）；③2剂灭活疫苗+1剂康希诺吸入用重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）；④2剂灭活疫苗+1剂重组蛋白疫苗（可任选智飞龙科马重组新冠病毒疫苗（CHO细胞）、珠海丽珠重组新冠病毒融合蛋白（CHO细胞）疫苗）；⑤1剂康希诺肌注式重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）+1剂康希诺肌注式重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）；⑥1剂康希诺肌注式重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）+1剂康希诺吸入用重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）。疫苗接种时间间隔是第一剂次加强免疫与全程接种时间间隔调整为3个月以上。 　　工作方案要求组织实施中要健全协调联动机制，做好目标人群摸底，优化预防接种服务。各地要加强辖区内老年人接种工作的监督和评估，全面掌握接种工作进度和质量，总结接种工作经验，查找薄弱环节，不断完善工作。要深入基层调研指导，坚决杜绝简单化、“一刀切”。 　　新闻发布会重点信息摘要如下：①重症倾向三类人群：老年人、基础性疾病患者和未接种疫苗人群。老年人应尽快接种疫苗，符合加强接种条件的要尽快加强接种。②疫苗接种最新情况：全国疫苗覆盖率和全程接种率为92.54%、90.28%，60岁以上老人覆盖率和全程接种率90.68%和86.42%，80岁以上老人覆盖率和全程接种率76.6%、65.8%。吸入式腺病毒载体疫苗共接种了4.84万剂次。③印发《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》，继续设立老年人绿色通道、临时接种点、流动接种车，或者提供上门接种服务。④高风险区外溢人员7天居家隔离，期间赋码管理，第1、3、5、7天各开展1次核酸，检出阳性会在2小时内转运隔离。⑤严格核酸检测资质的准入和质量控制，加强监督，出具虚假检测报告坚决依法处理。⑥高风险一般以单元、楼栋为单位划定，不得随意扩大；判定风险人员要以现场流调为依据，不得通过时空伴随扩大范围。⑦奥密克戎变异株引起重症和死亡比例明显低于原始株和特征变异株，中药发挥积极作用，现有疫苗有很好效果。⑧高龄老人和肿瘤患者救治原则是基础性疾病和新冠肺炎一同治疗。⑨有效疏解滞留人员，制定专门疏解方案，加强与目的地信息沟通和协作，不得拒绝接受滞留人员返回。 　　投资建议 　　我们看好优化疫情防控措施的持续推进，看好疫情防控方向包括感冒及解热镇痛常备药物、新冠特效药、新冠疫苗、抗原检测等方向的结构性机会，建议关注相关产品研发、放量进展。看好前期受疫情影响企业业绩持续修复。建议关注：丽珠集团、石药集团、康希诺生物、近岸蛋白、以岭药业等。 　　风险提示 　　疫情变化风险，政策落地实施不及预期风险，研发风险，订单及销售不及预期风险，政策风险。

　　事件 　　2022年11月29日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织冠脉支架集中带量采购协议期满后接续采购拟中选结果公示》。 　　最终共10家企业的14个产品获拟中选资格。采购周期为3年，共3696家医疗机构参加，采购量约178万个，将于2023年1月开始执行此次接续采购的中选结果。 　　点评 　　未限制中标企业数量，企业中标率极高。本次接续采购简化了采购规则，规定报价不高于最高有效申报价即可获得拟中选资格，因此最终企业中选率达91%，国外内主流厂商包括美敦力、波科、雅培、上海微创、乐普医疗、山东吉威等产品均实现中标。与上一轮集采相比，此次带量采购比例提高到95%，参加的医疗机构增加40%，支架采购量增加30%，中选企业增加2家，中选产品增加4个，品种更加丰富，未来厂商对冠脉支架产品的生产及供应预计将更加平稳。 　　平均中选价格显著提升，支架利润空间有望提升。由于此次规则设置的最高有效申报价为冠脉支架798元、伴随服务50元。此次平均中选支架价格770元左右，加上伴随服务费，终端价格区间在730元至848元，相较于2020年首次集采平均中标价提升了超过20%。乐普医疗、微创医疗、蓝帆医疗等国内头部企业中标价格理想，并且微创医疗从此前中标的2个产品增加到了3个，蓝帆医疗从此前中标的1个产品增加到了2个，产品数量也同时实现扩容，未来冠脉支架行业利润空间有望提升。 　　量价挂钩更明确，未来市场格局有望趋于稳定。此次接续采购按报价从低到高排序，把拟中选产品分为A、B、C三类，价格越低获得的分量比例越高，且可获取到的待分配量越多。在充分尊重医疗机构自主报量的同时，也起到了合理控制价格的目的。并且此次将采购周期从2年变为3年，保证市场格局在更长一段时间内的稳定。 　　投资建议 　　此次全国冠脉支架产品带量采购接续采购落地后，预计生产厂商将有望获得合理的利润空间。未来高值耗材领域医保控费工作常态化进行的过程中，将充分考虑厂商生产和供应的积极性，医疗器械板块政策情绪有望逐步触底回升。建议关注冠脉介入赛道中，产品管线齐全、研发实力较强的核心企业。 　　涉及公司：乐普医疗、蓝帆医疗、微创医疗、赛诺医疗等 　　风险提示 　　中标产品供应风险；医疗机构落实采购量低于预期风险；中标产品质量风险；产品成本上升风险。