高血压药物是指能够控制血压，治疗高血压的一类药物，可避免患者因长期血压过高而造成心、脑、肾等靶器官的损害，降低脑卒中等重大心脑血管疾病的风险。经过几十年的发展，抗高血压药物已从早期的噻嗪类利尿剂、β-受体阻滞剂、钙拮抗剂和血管紧张素转换酶抑制剂（普利类），发展到了血管紧张素受体阻滞剂（沙坦类）。中国抗高血压药物市场规模波动增长，2017年至2022年，行业市场规模由778.9亿元增长至952.8亿元，年复合增长率达4.1%。

　　行情回顾。截至2023年09月01日，中信基础化工行业本周上涨2.92%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，在中信30个行业中排名第15。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是橡胶助剂（7.69%）、电子化学品（6.8%）、钛白粉（6.55%）、日用化学品（6.27%）、涤纶（5.69%），涨跌幅排名后五位的板块依次是纯碱（-0.65%）、复合肥（-0.06%）、碳纤维（0.01%）、锂电化学品（0.26%）、钾肥（0.50%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是液氯（+29.47%）、二氧化碳（+21.92%）、重质纯碱（+19.09%）、正丁醇（+11.11%）、异丁醇（+6.95%），价格跌幅前五的产品是硫酸铵（-8.04%）、正丁烷（-5.46%）、纯MDI（-3.97%）、黄磷（-1.94%）、聚合MDI（-1.71%）。 　　基础化工行业周观点：近日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》；9月1日，上海、北京相继发布优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知，执行“认房不认贷”政策。近期房地产支持政策密集出台、落地，有利于地产行业需求提升。若后续房地产市场景气修复，则利好与地产链相关性强的化工材料需求增加，如与家电家居相关的原材料聚氨酯、玻璃上游原材料纯碱等。个股方面建议关注聚氨酯龙头万华化学（600309）、天然碱龙头远兴能源（000683）等。氟化工方面，2024年三代制冷剂配额总量设定和分配方案的具体细节仍存在不确定性，但随着2024年供给量的冻结和2029年削减的启动，三代制冷剂的供需格局、盈利能力有望逐步改善，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。 　　涤纶长丝价格经过前期上涨后目前相对持稳，当前行业开工率相对高位、库存低位，但近期成本端上行导致价差收窄。近年来行业集中度提升，头部企业规模、成本、技术优势明显。近期新凤鸣、桐昆股份发布半年报，二季度业绩环比改善明显。涤纶长丝板块建议关注新凤鸣（603225）和桐昆股份（601233）。轮胎板块，在需求回暖、原材料价格、海运费下行的背景下，行业业绩拐点已至，叠加泰国双反复审初裁税率下调，看好轮胎领先企业盈利能力的持续修复，建议关注森麒麟（002984）。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险。

　　医药二级市场回顾：23上半年医药持续震荡，全基对医药配置仍处底部：1）医药指数：23年初至今（9.1），整体呈现震荡下跌态势，医药板块TTM估值26.2倍，经过深度回调，估值处于底部；2）医药市值：截至2023年6月30日，A股医药公司总市值为6.9万亿元，占A股总市值7.5%，板块市值占比较23Q1季度环比下降0.4pct，医药行业整体市值处于低位水平。3）公募基金医药重仓：2023Q2公募基金医药重仓市值3400.5亿，占比11.1%，环比上升0.3pct；医药基金医药重仓市值为1122.0亿，在公募基金医药持仓中的比例为33.0%，环比下降2.8pct；非医药主题基金医药持仓市值2278.6亿，在公募基金医药持仓中的占比为7.7%，环比上升0.5pct。从重仓股所属板块看，前十大重仓股中相对分化，各板块行业龙头地位稳固。 　　医药行业宏观数据：根据国家统计局数据，2023年上半年中国医药制造业累计收入达1.25万亿元，同比下降10.7%；医药制造业累计利润为1794.6亿元，同比下降18.8%。 　　各子板块：中药、药店、流通表现亮眼 　　1）CXO：高基数下短期承压，长期成长逻辑不变。23H1合计实现营收450.3亿元，同比增长3.7%，合计实现归母净利润111.2亿元，同比下滑6.8%。23Q2实现收入231.5亿元，同比下滑1.9%，合计实现归母净利润63.1亿，同比下滑20.1%。 　　2）化学制剂：收入、利润稳健增长，有望实现估值修复。23H1实现营收2113.5亿元，同比增长4.9%，共实现归母净利润205.4亿元，同比增长5.5%。23Q2实现营收886.5亿元，同比增长5.1%，实现归母净利润77.7亿元，同比增长2.8%。 　　3）中药：业绩持续靓丽，政策支持+成长逻辑明确。23H1实现营收1909.8亿元，同比增长14.1%，共实现归母净利润232.9亿元，同比下滑42.3%。23Q2实现营收914.7亿元，同比增长13.2%，实现归母净利润100.2亿元，同比增长33.1%。 　　4）医疗服务：后疫情时代复苏强劲，眼科赛道表现持续亮眼。23H1实现营收532.9亿元，同比下降0.6%，共实现归母净利润50亿元，同比下滑11.2%。23Q2实现营收250.3亿元，同比下降2.4%，实现归母净利润24亿元，同比下降19.6%。 　　5）生物制品：上半年持续复苏，看好下半年反转。23H1实现营收700.7亿元，同比增长9.6%，共实现归母净利润152.7亿元，同比下降3.4%。23Q2实现营收365.7亿元，同比增长8.0%，实现归母净利润74.3亿元，同比下降0.9%。①疫苗：上半年有新冠疫苗基数影响，看好下半年表观恢复。23H1实现营收351.1亿元，同比增长8.4%，共实现归母净利润69.5亿元，同比减少13.7%，主要系万泰生物和康希诺等公司新冠疫苗基数影响所致。23Q2实现营收182.4亿元，同比增长4.3%，实现归母净利润30.5亿元，同比减少25.2%。②血制品：静丙需求旺盛，其他品种还在恢复。23H1实现营收108.8亿元，同比增长7.2%，共实现归母净利润29.0亿元，同比增长12.7%。23Q2实现营收53.7亿元，同比下滑7.9%，实现归母净利润13.0亿元，同比下滑9.5%。 　　6）医疗器械：疫后修复Q2降幅收窄，常规回归增长。23H1实现营收479.4亿元，同比增长18.9%，共实现归母净利润120.2亿元，同比增长28.5%。23Q2实现营收248.7亿元，同比增长15.0%，实现归母净利润68.3亿元，同比增长28.7%。①医疗设备：业绩稳健增长，医疗新基建+出口持续拉动。23H1实现营收479.4亿元，同比增长18.9%，共实现归母净利润120.2亿元，同比增长28.5%。23Q2实现营收248.7亿元，同比增长15.0%，实现归母净利润68.3亿元，同比增长28.7%。②医疗耗材：常规耗材高弹恢复，普耗类把握下半年拐点。23H1实现营收305.4亿元，同比下滑10.0%，共实现归母净利润46.4亿元，同比下滑19%。23Q2实现营收149.5亿元，同比下滑11.9%，实现归母净利润23.6亿元，同比下滑20.9%。③IVD：剔除疫情基数，常规诊疗+量质提升推动国产放量。23H1实现营收303.0亿元，同比下滑67.4%，共实现归母净利润56.1亿元，同比下滑86%。23Q2实现营收146.1亿元，同比下滑52.6%，实现归母净利润26.8亿元，同比下滑73.4%。 　　7）医药商业：流通恢复性增长、药店短期承压，看好长期经营改善。①医药流通：23H1恢复性增长，经营改善未来可期。23年H1实现营收4650亿元，同比增长14.1%，共实现归母净利润91.7亿元，同比下降3.9%。23Q2实现营收2312.8亿元，同比增长13.8%，实现归母净利润47.9亿元，同比下降18.7%。②药店：短期疫情基数或将承压，长期确定性仍强劲。23年H1实现营收534.1亿元，同比增长20.9%，共实现归母净利润30.4亿元，同比增长24.6%。23Q2实现营收267.8亿元，同比增长15.9%，实现归母净利润14.8亿元，同比增长17.1%。 　　8）科研服务：科研端稳定增长，静待工业端出现拐点。23年H1实现营收70.2亿元，同比下降7.4%，共实现归母净利润7.9亿元，同比下降59.3%，主要系22年有新冠业务高基数等影响。23Q2实现营收35.4亿元，同比下降4.6%，实现归母净利润3.9亿元，同比下降54.7%。整体来看，我们认为科研端稳健增长，工业端有望出现拐点，当前位置建议关注。 　　风险提示：集采执行范围进一步扩大、竞争格局恶化风险、行业整体增速不及预期。注：本报告板块分类以申万医药分类为基础，经过德邦医药团队调整所得，统计未剔除新股，数据统计仅供参考。

　　收入端平稳增长，利润端下滑。剔除新上市及部分业绩波动较大、可比性较差的个股，我们共纳入A股申万医药生物行业439只个股作为分析样本。2023年上半年，医药生物行业上市公司整体实现营业收入12499亿元，同比增长4.04%；归母净利润1073亿元，同比下降20.63%。整体毛利率为33.50%,同比下降2.60pp；净利率为9.05%，同比下降2.84pp；期间费用率整体较为稳定，盈利能力小幅下降。2023Q2单季医药生物上市公司合计实现营收6219亿元、归母净利润533亿元，同比增速分别为5.81%和-12.58%，相较Q1同比增速有所回升。 　　细分板块呈现较大分化。2023年上半年，营收同比增速前5的细分子板块依次分别为创新药（+59.03%)、医院(+33.58%）、连锁药店（+20.84%）、医疗设备（+20.49%）和血制品（+19.13%）；归母净利润同比增速前5的细分子板块依次分别为医院（+278.66%）、中药（+42.14%）、医疗设备（+25.54%）、连锁药店（+24.41%）和血制品（+19.23%）。随着诊疗端的逐季恢复，创新药和医院板块收入增速快速回升，医院板块盈利能力也显著提升；医疗设备板块收入和利润均维持较高增速；血制品和药店板块一季度受益于防疫产品高增长，二季度增速有所回落。受去年同期新冠相关产品及服务高基数影响，2023上半年IVD、诊断服务和上游试剂子板块收入和利润下降明显。 　　投资建议：上半年，医药生物板块受疫情高基数、宏观环境等多因素影响，板块整体复苏步伐较慢；下半年，在终端诊疗持续恢复和合规销售推广下，我国医药生物行业有望逐步迈向更高质量健康发展阶段。当前医药生物板块处于业绩底部、估值底部、持仓底部的多重底部区间，投资价值显著，我们建议重点围绕消费医疗服务和创新药械链两大主题板块，结合当前政策环境和业绩边际变化情况，精选相关细分子板块和优质个股，建议关注医院、连锁药店、创新药、创新器械、CXO、血制品、二类疫苗等板块及个股。 　　风险提示：政策风险，业绩风险，事件风险。

　　大订单基数及下游需求阶段性疲软使CXO板块23H1业绩增速下滑。 23H1高毛利新冠药物生产需求大幅下滑，导致部分去年同期新冠收入基数较大的CXO企业收入、 利润同比显著收缩。 投融资寒冬导致下游需求阶段性疲软，对新立项和前端项目的影响尤为显著。 但22H1因疫情造成的业绩低基数对冲了部分需求下滑的影响。 整体看，CXO板块总营收23H1同比小幅上涨4.6%至469.1亿元，净利润则同比下滑7.8%至113.9亿元。 　　23H1利润率较为稳定，行业竞争加剧或使新签订单利润率承压。 23H1，CXO板块利润率同比较为稳定。 其中毛利率同比上升1.5pct至42.1%，相较2019年略高0.9pct；净利率同比下降2.9pct至24.4.%，相较2019年增长7.7pct。 鉴于目前全球下游药企需求仍未迎来明显拐点，与CXO企业过去1-3年扩充的大量产能阶段性形成错配，多家国内CXO企业23H1反映国内行业竞争加剧、 新签订单金额相较去年同期显著下滑，我们认为CXO企业开始执行今年的新签订单后，利润率或将承压。 　　风险提示：1）宏观环境恢复不及预期：投融资环境恢复不及预期将影响下游biotech客户需求，进而影响CXO企业业绩；2）地缘政治风险：若地缘冲突加剧，下游客户考虑供应链安全可能会转移部分或全部国内CXO企业订单至其他国家CXO企业；3)产能建设、 新兴技术能力建设进度不及预期：若产能建设、 新兴技术能力建设不及预期将削弱企业承接订单的竞争力，进而影响业绩。

　　行情回顾：上半年化工行业营收及归母净利润承压下滑 　　2023年上半年基础化工（申万）实现营业收入10343亿元，同比下降11.0%，实现归母净利润645亿元，同比下降53.0%。 　　2023年上半年，基础化工行业营业收入和归母净利润同比增速均出现较为明显的下滑趋势。2023年上半年，化工品价格以下跌为主，化工行业盈利能力承受较大压力。随着去库存周期逐渐接近尾声，化工行业整体盈利能力有望得到修复。 　　上半年CCPI持续下滑至近两年底部位置，现已反转向上 　　2023年上半年，原油价格震荡下跌，化工品价格也呈现下跌趋势。2023H1中国化工产品价格指数CCPI均值为4660，环比下降7.4%，同比下降20.8%。分季度看，2023Q2，CCPI均值为4453，环比下降8.5%。上半年CCPI延续去年下滑趋势至近两年底部位置，进入下半年国内化工行业景气度有所回升，CCPI走势反转向上。 　　2023H1基础化工各子行业盈利情况 　　根据申万行业分类，基础化工分为化学原料、化学制品、化学纤维、塑料、橡胶、农化制品、非金属材料Ⅱ七个子行业，2023H1营业收入有升有降，同比增速分别为-13.0%、-10.6%、0.3%、0.5%、0.9%、-19.1%、24.9%；归母净利润同比增速分别为-69.3%、-43.7%、-42.0%、-40.1%、-30.8%、-57.7%、71.5%，除非金属材料Ⅱ外，其余子行业归母净利润同比均出现较大幅度的下滑。 　　化工细分子板块业绩平平，粘胶和非金属材料归母净利润增速可观 　　2023H1基础化工子板块之间差异较为明显，绝大多数子板块营业收入和归母净利润同比下降。仅非金属材料Ⅲ和化学制品板块下的民爆制品实现营收和归母净利润同比双升，其中非金属材料营收同比增长24.9%，归母净利润同比增长71.5%；民爆制品营收同比增长15.2%，归母净利润同比增长9.4%。归母净利润同比增长的子版块还有粘胶与合成树脂，同比增速分别为118.3%和7.3%，其他子版块均出现不同程度的下降，其中降幅最大的是氯碱、胶黏剂及胶带、锦纶，同比降幅分别为-100.3%、-98.2%和-98.0%。

　　医疗健康数字化发展，构建于信息化、互联网、移动智能终端、云计算和AI等技术的基础上。与以往信息化的封闭性不同，数字化呈现开放、流通、兼容等特性。本月报主要围绕数字化的核心主体展开 　　据亿欧数据统计，7月（2023年7月1日-2023年7月31日）医疗产业数字化共筛选出重点报道47篇。主要以政策法规、投资并购、公司动态、技术前沿、会议动态、行业解读6个主题进行筛选和分类，其中公司动态下的重点报道数量最多，为15篇。以下为各个主题的报道统计

　　投资要点： 　　2023年Q2基础化工行业盈利下降，但营收环比增加。2023年上半年，由于能源价格波动叠加下游需求不振，基础化工行业受到成本端及需求端的双重挤压，行业归母净利润下滑。2023年上半年基础化工行业实现营业总收入10373.72亿元，同比下降9.92%；实现归母净利润665.15亿元，同比下降51.95%，在申万一级行业中处于第30位。2023Q2，基础化工行业实现营业总收入5317.03亿元，同比下降13.48%，环比增加5.15%；实现归母净利润325.31亿元，同比下降56.50%，环比下降4.28%。 　　海外化工龙头：经营业绩承压，项目布局以减能增效为导向。2023Q2海外化工行业弱需求、高成本状态未有明显改善，海外企业经营业绩持续承压。2023Q2，陶氏实现主营业务收入114.2亿美元，同比下降27.09%；净利润5.01亿美元，同比下降70.20%，环比止亏，增长786.30%。未来重点项目包括FCDH装置建设、循环塑料产能建设及净零碳排放的乙烯和衍生品综合基地等。巴斯夫2023Q2实现主营业务收入173.06亿欧元，同比下降24.67%；实现净利润4.99亿欧元，同比下降76.12%。未来重点项目包括MDI产能扩建、一体化工厂产能结构调整、商业化电池回收黑色粉末生产装置项目等。 　　2023Q2国内基础化工行业毛利率下滑，销售费用率和财务费用率上升，管理费用率下降。根据同花顺数据，2023Q2行业毛利率同比环比均下滑，期间费用率方面，销售费用率和财务费用率同比环比均提升，管理费用率同比环比均下降。 　　2023Q2国内基础化工行业资产负债率提升，存货下降。根据同花顺数据，2023Q2基础化工行业资产负债率同比平稳，环比提升0.69pct；库存有所改善，同比下降3.10%。从子行业来看，氨纶、涤纶、粘胶、涂料油墨和民爆制品等行业存货周转天数下降明显。 　　2023Q2国内基础化工行业固定资产及在建工程大幅提升，产能建设维持在较高水平。2023Q2基础化工行业固定资产+在建工程同比增长22.69%，较2022年末增加1149.22亿元。 　　基础化工部分子板块供需关系改善，行业进入景气，盈利能力有望回升。2023Q2净利润同比增幅靠前的子板块主要是民爆制品、粘胶和合成树脂，化肥和农药板块上半年价格快速回落，相关企业盈利下滑。展望2023年下半年，我们认为氟化工业绩有望环比大幅改善，三代制冷剂供需修复，氟化工行业进入景气；钾肥行业价格底部确认，需求有望回升带动景气提升；轮胎行业中报业绩兑现，国产替代和海外需求共振；钛白粉行业受到地产政策提振，需求有望回暖，供需关系有望改善。 　　随着需求端复苏，Q2部分基础化工产品价格修复，去库明显，伴随原料端成本优化以及后续政策落地，相关产业有望走出底部，企业盈利能力有望回升。建议关注：（1）供需关系改善，产品价差修复的氟化工板块：巨化股份（三代制冷剂产能优势明显）、金石资源（萤石资源丰富）；（2）价格底部确认，即将迎来需求旺季的钾肥板块：亚钾国际（“出海寻钾”代表企业，未来几年钾肥产能有望快速提升）。（3）海外需求回升，关税政策利好的轮胎板块：赛轮轮胎（“液体黄金”轮胎产品优势）；（4）受益于地产政策的钛白粉行业：龙佰集团。 　　风险提示：宏观经济下行的风险、原油价格大幅波动的风险、新增产能和项目不及预期。

　　透明质酸是一种天然多糖，下游产品广泛应用于化妆品领域、医疗美容领域和营养保健品领域。透明质酸原料行业在国内起步晚，自提取技术获得新突破后开始规模化生产，目前中国已成为世界上透明质酸原料销量最多的国家，透明质酸产业化进程仍在深入推进。未来随着医疗保健水平提升和下游医美需求增加，透明质酸原料行业有望实现更多的增长。

　　市场表现： 　　2023年9月6日，医药板块跌幅-1.10%，跑输沪深300指数0.88pct，涨跌幅居申万31个子行业第29名。医药生物行业二级子行业中，疫苗（+0.00%）、医疗耗材（-0.27%）、医疗新基建（-0.39%）表现居前，医药外包（-3.77%）、创新药（-1.50%）、药店（-0.99%）表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为浩欧博（+6.29%）、润达医疗（+3.42%）、健帆生物（+2.26%）；跌幅榜前3位为开开实业（-5.74%）、荣昌生物(-5.43%)、药明康德(-5.42%)。 　　行业要闻： 　　国家药品监督管理局通过优先审评审批程序附条件批准上海津曼特生物科技有限公司申报的纳鲁索拜单抗注射液（商品名：津立生）上市。该药品用于治疗不可手术切除或手术切除可能导致严重功能障碍的骨巨细胞瘤成人患者。 　　（数据来源：NMPA官网） 　　国家药品监督管理局网站发布《2022年度药品审评报告》。2022年，药审中心受理注册申请12368件，同比增加6.09%。在创新药注册申请方面，全年审结注册申请1831件（1036个品种），同比增长4.99%，其中，新药临床试验申请（IND）1787件（1005个品种），同比增长7.46%。全年批准/建议批准创新药注册申请1649件（947个品种），同比增长1.29%。2022年建议批准创新药品种21个。 　　（数据来源：NMPA官网） 　　公司要闻： 　　柳药集团（603368.SH）：广西柳药集团股份有限公司向特定对象发行A股股票募集说明书（2023年半年度财务数据更新版）。 　　东亚药业（605177.SH）：公司发布关于向不特定对象发行可转换公司债券2023年度跟踪评级结果，本次评级结果：公司主体信用等级：“AA-”，评级展望：“稳定”，“东亚转债”债券信用等级“AA-”。 　　恒瑞医药（600276.SH）：子公司苏州盛迪亚生物注射用SHR-A1811被国家药品监督管理局药品审评中心拟纳入突破性治疗品种公示名单。SHR-A1811可通过与HER2表达的肿瘤细胞结合并内吞，在肿瘤细胞溶酶体内通过蛋白酶剪切释放毒素，诱导细胞周期阻滞从而诱导肿瘤细胞凋亡，拟用于治疗HER2阳性晚期结直肠癌患者。截至目前，注射用SHR-A1811 　　相关项目累计已投入研发费用约31,937万元。 　　赛诺医疗（688108.SH）：公司发布收购美国eLum公司股权的公告。 　　华康医疗（301235.SZ）：公司发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（修订稿）。 　　三星医疗（601567.SH）：发布经营合同中标的公告，中标总金额约为3.68亿元。 　　（数据来源：iFinD） 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。