核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 　　钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气下跌，煤价下跌；C4、芳烃、化纤、塑料、维生素部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI-0.8%；核心原料价格布油+7.4%，进口LPG+5.4%，国产LNG气-9.8%，烟煤-0.9%。 　　原料端，C4、芳烃部分产品价格上涨，C1部分产品价格下跌；制品端，化纤、塑料、维生素部分产品价格上涨，氯碱、化肥、磷化工、农药、聚氨酯、橡胶部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨，沙特等多个产油国宣布将额外减产，供应端趋紧预期增强。 　　本周布油结算价从79.3涨至85.1美元/桶（涨幅7.4%）、美油结算价从74.7涨至80.7美元/桶（涨幅8.5%）；美国商业原油库存4.70亿桶（周环比-0.8%），美国原油钻井数590口（周环比-0.3%）。供应端，根据隆众资讯，沙特等多个产油国宣布将额外减产后，供应趋紧预期明显增强，也使得此前欧美银行业危机导致的跌幅被填平。需求端，根据隆众资讯，欧美银行业危机暂时脱离视野，不过欧美制造业PMI等数据仍显疲软，美国就业数据下滑也令市场担忧美国经济，但美国商业原油开始去库，美炼厂需求出现改善。政策面来看，根据隆众资讯，美联储下次加息将在5月进行，且目前暂停加息的概率较大，今年激进加息策略已难重演，政策面中长线利空美元、利好油价。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势进展不大，双方军事行动依然焦灼对峙，对油价影响不明显。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周期（3.31-4.6）欧美天然气期货涨跌不一，期货市场NBP环比+2.62%，TTF环比+5.09%，HH环比-0.92%，AECO环比-17.24%。现货方面涨跌不一，HH现货环比+2.43%；加拿大AECO现货环比-7.80%，欧洲TTF现货环比+7.78%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为4625元/吨，环比较上周+4.69%，国内市场均价为4433元/吨，价差环比-209元/吨（-4.50%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至3月31日，美国天然气库存量为18300亿立方英尺，环比-230亿立方英尺（环比-1.24%，同比+31.9%），高于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至3月31日，欧洲天然气库存量为22088亿立方英尺，环比-63亿立方英尺（环比-0.28%，同比+117.05%）。 　　国内价格：本周国内LNG主产地价格下行。截至4月6日，LNG主产地均价为4117元/吨，相较上周-7.35%；消费地价格同向回落，截至4月6日，LNG主要消费地均价为4694元/吨左右，较上周-5.10%。LNG接收站报价5073元/吨，较上周-1.65%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为二乙醇胺+9%、维生素B3+9%、异丁烯+7%、涤纶工业丝+5%、己内酰胺+5%、BDO+4%、己二酸+4%、双氧水+4%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为三氯乙烯-15%、液氨-13%、噻虫嗪-11%、硝酸-9%、黄磷-9%、HDI-9%、三氯化磷-7%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-1%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质-2%、重质-3%）、醋酸乙烯-1%、EVA（光伏级）持平等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸-4%、碳酸锂（工业级-16%、电池级-17%）、磷酸铁-1%、工业磷酸一铵(73%)-3%、六氟磷酸锂-11%等。 　　原油支撑成本，下游采购向好，己内酰胺价格上涨。 　　本周己内酰胺(华东)涨4.9%至12950元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周国际油价大幅上涨，上游纯苯涨1.8%至7445元/吨，成本端支撑偏好；需求端，根据百川盈孚，本周国内PA6切片产量环比上涨，PA6切片部分聚合工厂负荷稍高，山西某厂聚合装置目前满负荷运行，下游采购向好；供给端，根据百川盈孚，本周开工变化不大，浙江某厂装置高负荷运行，诸多厂家装置开工大稳小动，当前部分厂家存一定惜售情绪。 　　多装置停车检修或换剂，持货商惜售，BDO价格上涨。 　　本周BDO(华东)涨4.1%至10100元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前下游刚需采购为主；供给端，根据百川盈孚，当前多装置停车检修或换剂，市场供应量减少，持货商恐亏损心态下，对外低价惜售不减，装置方面，根据百川盈孚，湄洲湾2021年10月停车迁建，盘锦大连1月底停车检修，重启时间待定，蓝山屯河一套装置4月3日换剂，时长7-10天，河南开祥化工4月1日检修，预计22天，五恒化学4月6日检修，预计25天，美克三期4月2日检修，预计30天，其他装置运行稳定。 　　纯苯支撑成本，部分装置检修，推高己二酸价格。 　　本周己二酸(华东)涨3.8%至9650元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周纯苯涨1.8%至7445元/吨，形成成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，当前下游按需采购为主；供给端，根据百川盈孚，本周有工厂停车检修形成利好，装置方面，辽化老线、新线停车检修，山东海力一套装置稳定运行，江苏海力一套装置负荷五成运行，重庆华峰一条线停车检修，神马集团装置运行稳定，华鲁恒升装置稳定运行，唐山中浩两条线运行。 　　成本形成支撑，部分装置检修，涤纶长丝价格上涨。 　　本周涤纶长丝(POY)涨2.2%至8025元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周涤纶长丝平均成本上涨，形成价格支撑；需求端，根据百川盈孚，本周逢清明假期，下游织造企业借机放假整修，目前坯布库存充足，织造企业虽有涨价的计划，但实施难度较大，下游用户采购积极性不足；供给端，根据百川盈孚，本周南通某大厂两套装置检修，共涉及涤纶长丝产能20万吨/年，同时嘉通能源前期投产装置出丝，涉及涤纶长丝产能15万吨/年。 　　印度钾肥年度大合同签订，国内氯化钾价格偏淡。 　　本周氯化钾(60%粉,青海)维持3500元/吨，氯化钾(温哥华)跌4.5%至404美元/吨。 　　本周印度钾肥年度大合同签订，印度主要的进口商IPL与加拿大钾肥公司Canpotex签订2023年年度钾肥大合同，签订价格为422美元/吨CFR，船期至2023年9月30日，同时，俄罗斯乌拉尔钾肥公司以422美元/吨CFR（180天信用证）的价格与印度钾肥公司签订印度第2份钾肥进口大合同。印度钾肥大合同签订将对市场形成一定价格指导。 　　国际市场方面，根据百川盈孚，本周的大部分活动都集中在亚洲，证明了亚洲的需求，PupukIndonesia的标准钾招标仍然备受关注，但尚未正式确定中标情况，据了解，该公司可能会向欧洲化学公司授予15-20万吨的量，欧洲化学公司给出的最低报价约为450美元/吨CFR，在马来西亚，Nafas公司发布了购买20000吨标准钾的招标，在尼泊尔，印度IPL在最近的一次招标中提交了唯一的报价，提供5000吨标准钾，近期将开标。 　　国产钾方面，需求端，根据百川盈孚，当前氯化钾市场小单成交为主，下游需求暂无明显利好回暖，采购需求有限，交投仍显清淡；供给端，根据百川盈孚，近期青海地区流通货源小幅增加，厂家现货供应量有所增加，中欧班列陆续少量到货，后期到货量或有减少趋势，港口库存量维持高位，边贸到货量较少。 　　下游刚需维持，装置开工较稳，纯碱价格下跌。 　　本周纯碱(轻质,华东)跌1.9%至2600元/吨，纯碱(重质,华东)跌3.2%至3000元/吨。需求端，根据百川盈孚，目前国内轻碱下游市场行情较为一般，部分行业持续开工低位，重碱下游的玻璃行业近期走货情况良好，对重碱的刚需尚存；供给端，根据百川盈孚，当前国内纯碱厂家基本开工高位，江苏苏盐井神纯碱装置已恢复正常生产，天津渤化纯碱装置也低产检修结束，安徽红四方纯碱装置开始检修，山东海天、唐山三友纯碱装置仍处于开工低产状态。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2023年04月07日，中信基础化工行业本周下跌0.84%，跑输沪深300指数2.62个百分点，在中信30个行业中排名第25；中信基础化工行业年初至今上涨0.87%，跑输沪深300指数5.63个百分点，在中信30个行业中排名第24。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是电子化学品（5.36%）、碳纤维（1.43%）、橡胶助剂（1.29%）、其他化学原料（1.14%）、氯碱（1.06%），涨跌幅排名后五位的板块依次是氟化工（-3.39%）、磷肥及磷化工（-2.65%）、粘胶（-2.49%）、膜材料（-2.33%）、农药（-2.33%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是涤纶长丝（+3.26%）、锦纶（+2.66%）、丁苯橡胶（+1.79%）、萤石（+1.72%）、顺丁橡胶（+1.90%），价格跌幅前五的产品是硝酸（-8.77%）、黄磷（-8.46%）、醋酸（-3.33%）、炭黑（-3.30%）、纯MDI（-2.75%）。 　　基础化工行业周观点：本周电子化学品子板块跟随TMT行情延续此前较强走势，领涨基础化工三级子行业，并成为行业中今年以来涨幅最大的三级子板块，年初以来涨幅达到20.98%。在美国对华半导体管制持续升级的背景下，半导体材料国产化进程有望加速，可关注电子特气领先企业华特气体（688268）。今年国内经济修复仍是主线，继续看好2023年房地产市场有望边际改善从而拉动相关化工品需求的投资机会。在“保交楼”政策支持下，竣工端的修复有望加快，建议关注聚氨酯、钛白粉等与房地产下游家居、以及竣工端相关性强的细分领域。聚氨酯板块关注万华化学（600309），钛白粉板块关注龙佰集团（002601）。氟化工方面，2022年三代制冷剂配额激烈争夺战结束，后续三代制冷剂供需格局有望逐步改善，建议关注三美股份（603379）、巨化股份（600160）。轮胎板块，美国经销商库存有望逐步去化回归正常水平，建议关注森麒麟（002984）。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　投资策略：本周（4月3日-4月7日）医药板块持续回升，在中信一级行业中排名上游。本周申万医药生物子板块普涨，其中涨幅前三的为中药Ⅱ、生物制品和化学制药板块，分别上涨5.47%、5.23%和4.77%。。 　　近期观点：1、我们维持看好今年消费医疗复苏机会，仍然可以从边际变化角度去把握行情机会，疫后复苏和医药政策环境缓和，带来的经营层面的实际改善。关注医疗服务终端需求，我们认为随着4月份全国种植牙调价完成，整体种植量有望迎来快速爆发。眼科需求较为刚性，有望恢复良好。建议关注眼科医疗服务相关标的爱尔眼科、华厦眼科，普瑞眼科、朝聚眼科；口腔医疗服务相关标的通策医疗、瑞尔集团。 　　2、医疗设备受益于贴息贷款、国产替代，重点关注内窥镜，澳华内镜、开立医疗和海泰新光。 　　3、22年底疫情血制品需求增加，23年Q1业绩有望超预期。关注天坛生物、派林生物、华兰生物和博雅生物 　　其他重点关注板块： 　　（1）类消费品：关注我武生物（脱敏治疗渗透率低，市场容量大）、长春高新（新患数据有望快速提升，估值低）和片仔癀； 　　（2）生命科学上游：关注奥浦迈、东富龙； 　　（3）其他：关注山东药玻（药用玻璃龙头）、正海生物（口腔耗材）。 　　风险提示：研发不及预期风险、技术颠覆风险、政策风险、医疗事故风险。

　　周度观点 　　2023.4.7，市场监管总局关于附加限制性条件批准万华化学集团股份有限公司收购烟台巨力精细化工股份有限公司股权案反垄断审查。烟台巨力目前共计23万吨TDI产能(烟台8万吨长期检修，新疆15万吨正常运行)，若能完成收购，TDI行业竞争格局向好，巨力MDI项目隐患消除，MDI行业格局保持稳定。 　　截至2022.04.07，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15200/17800/17600/9500/9850吨/元，周环比分别为-1.94/-2.73/+0.86/-1.04%/-1.01%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+26.87/+20.08/+3.00/-0.98%。 　　目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨1.67%，创业板指数上涨1.98%，沪深300上涨1.79%，中信基础化工指数下跌0.84%，申万化工指数下跌1.09%。化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为电子化学品(5.36%)、橡胶助剂(1.29%)、其他化学原料(1.14%)、氯碱(1.06%)、复合肥(0.98%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(-2.65%)、粘胶(-2.49%)、膜材料(-2.33%)、农药(-2.33%)、其他塑料制品(-1.87%)。 　　本周行业主要动态： 　　一化工厂发生化学品泄漏事故。4月7日，广信股份旗下位于葫芦岛龙岗区的世星药化发生化学品泄漏视频在网络流传。泄漏气体是由于废弃多年的硝酸罐在切割后遇到空气和暴晒形成的红棕色烟气，有微毒但不是剧毒。另广信股份证券事务处的工作人员对记者表示：“目前生产过程一切正常，有关废弃罐产生有色气体一事仍待确认。”此次发生事故的辽宁世星药化有限公司前身为葫芦岛药物化工厂，始建于1998年，是从事医药、农药和染料中间体生产销售的专业制造商，值得一提的是，世星药化是东北地区、华北地区对氨基苯酚唯一生产厂家，是国内少数具有香兰素规模生产能力的厂家之一，企业主导产品对氨基苯酚年产量为28000吨，居亚洲之首、世界第二。对氨基苯酚亦称“对羟基苯胺”，是在我国应用较广泛的一种精细有机化工中间体，在染料工业上用于合成弱酸性黄6G、弱酸性嫩黄5G、硫化深蓝3R、硫化蓝CV、硫化艳绿GB、硫化红棕B3R、硫化还原黑CLG等。在医药工业上对氨基苯酚用于合成扑热息痛、安妥明等。也用于制备显影剂、抗氧剂和石油添加剂等产品。据悉，2018年6月20日22时左右，辽宁世星药化有限公司在清理对氯苯胺结晶釜过程中，发生一起较大窒息事故，造成3人死亡，直接经济损失449.6744万元。（资料来源：财联社、世星药化、沸点视频、化工新材料等） 　　化工巨头SABIC表态将进一步加大在华投资。3月30日，在海南举行的博鳌亚洲论坛2023年年会上，全球知名化工企业沙特基础工业公司（SABIC）首席执行官阿卜杜拉哈曼·阿尔-法季在发表演讲时表示，沙特基础工业公司将继续密切关注在华投资机会，同时将重点投资中国本土创新技术。目前，SABIC在上海拥有一座先进的研发中心，在广州设有大中华区客户服务中心，并在上海、广州和重庆建有三家工厂，业务范围遍及中国17个城市。此外，SABIC与中石化在天津还建有一家合资公司中沙（天津）石化有限公司（SSTPC）。3月29日上午，中国、沙特两国合作共建的精细化工及原料工程项目开工仪式在辽宁盘锦举行。这一项目总投资837亿元，主要建设1500万吨/年炼油和乙烯等32套工艺装置，预计于2025年竣工，投产后可实现年销售收入超千亿元。该项目由华锦阿美石油化工公司(下称华锦阿美)实施建设。华锦阿美是沙特阿美、华锦集团和盘锦鑫诚实业集团(下称盘锦鑫诚）的合资企业，于2019年12月成立，三方持股比例分别为30%、51%和19%。华锦集团为中国兵器工业集团有限公司(下称兵器集团)下属子集团。盘锦鑫诚的控股股东为盘锦市国资委。（资料来源：SABIC、网易财经ESG、闽南网、荣盛石化、界面新闻、化工新材料等） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　艾滋病是一种由感染人类免疫缺陷病毒（humanimmunodeficiencyvirus，HIV），即艾滋病病毒，而引起的传染病。在人体感染艾滋病病毒之后，病毒以人类免疫系统中的淋巴细胞为主要攻击目标，进而使得人体丧失免疫功能，引发癌变，危害极大。2020年全球新增感染145万人，2021年中国新增感染6万余人。2021年中国艾滋病发病率为4.27/100000，致死率为1.39/100000。性传播是HIV传播的主要途径，MSM群体及大学生群体是重要的防控对象。HIV预防的主要手段包括HIV即时检测、安全套防护、暴露前预防药物(PrEP)、暴露后阻断药物(PEP)、阳性预防组成。

　　本周我们讨论AI制药的内涵和国内重要合作。 　　AI制药内涵丰富，主要包括：数字生物学、计算机药物发现、实验室自动化、AI辅助临床试验等。整体而言AI技术在制药领域的应用价值主要体现在缩短试验周期、节省成本、促进新事物发现、提升试验成功概率等。根据英伟达公开资料，使用AI技术可使药物早期发现所需时间缩短至1/3倍，成本节省至1/200倍。 　　AI制药龙头英矽智能拥有丰富的研发管线，显现AI制药成果落地有望带来巨大收获。从AI制药龙头英矽智能的研发管线来看，利用AI技术开发的药物靶点新颖、适应症广泛，其中进展较快的INS018-055就肺纤维化获得了FDA孤儿药资格，目前已读出的１期临床数据表明其良好的安全性、耐受性和PK特征；ISM-3312就新冠适应症已获批临床试验，整体显现AI制药成果落地有望带来的巨大收获。 　　现阶段国内多家知名CRO公司屡屡携手AI科技公司，加快创新转型保持竞争优势。药物研发外包是劳动密集型行业，近年来维亚生物、成都先导、合全药业、皓元医药、美迪西、泓博医药、泰格医药等国内知名CRO与AI技术相关的科技公司间的高频合作，反映了国内CRO巨头们对AI技术在药物研发过程中降本增效的作用的认可。此类合作可为国内CRO在愈发激烈的行业竞争中保持成本和响应速度的优势，对于以算法、算力为核心优势的科技公司而言，亦是技术验证与价值转化的绝佳机遇。 　　行情回顾：本周医药板块表现较好，在所有板块中排名中上游。 　　本周（4月3日-4月7日）生物医药板块上涨2.92%，跑赢沪深300指数1.13pct，跑赢创业板指数0.94pct，在30个中信一级行业中排名中等偏上。 　　本周中信医药子板块除医药流通外，其余板块均有不同程度的上涨，其中化学制剂、化学原料药板块涨幅较大，分别上涨3.82%、3.50%；仅医药流通板块略有下降0.66%。 　　研究更新： 　　《康辰药业深度报告：血凝酶迎手术量恢复+医保解限，KC1036针对食管鳞癌显潜力》 　　《新产业年报点评：国内三甲覆盖率&大型机占比持续提升，海外仪器装机超预期》 　　投资建议： 　　短期来看，即将进入2022年年度报告以及2023年第一季度报告集中披露时期，建议关注市场估值低、业绩弹性大的标的，例如麻药/止血药、中药处方药、部分消费医疗等领域有可能随着医院手术量和消费医疗服务的复苏而实现较好的增长。 　　中长期来看，医药板块估值仍处于底部区间，疫情稳定后诊疗复苏、企业经营边际改善，以及部分集采政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头。从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议继续建议关注边际改善带来估值反弹。 　　1、高端医疗器械快速发展，替代进口步入攻坚期 　　（1）进口替代：开立医疗、澳华内镜、海泰新光、惠泰医疗、微电生理、华大智造、联影医疗。 　　（2）出海掘金：迈瑞医疗、新产业、安图生物、南微医学、祥生医疗。 　　（3）消费器械：普门科技、鱼跃医疗。 　　2、医药产业制造升级，竞争力不断提升 　　（1）制药工业上游：奥浦迈、东富龙。 　　（2）生物试剂板块：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯。 　　（3）其他上游支持产业链：纳微科技、键凯科技、山东药玻。 　　3、头部服务企业规模化优势明显，竞争格局相对稳定 　　（1）第三方独立医学实验室：金域医学、迪安诊断。 　　（2）民营医疗服务领域：爱尔眼科、通策医疗、美年健康。 　　4、受益于疫后医院诊疗量恢复，大单品销售反转确定性强 　　相关标的：康辰药业、康弘药业、正海生物。 　　风险提示：政策风险，价格风险，产品研发风险，医疗事故风险，业绩不及预期风险，扩张进度不及预期风险，并购整合不及预期等风险。

　　当日行情回顾：上证综合指数上涨0.45%，创业板指数上涨0.84%，沪深300上涨0.65%，中信基础化工指数上涨0.53%，申万化工指数上涨0.46%。 　　化工板块子行业涨跌幅：当日，化工板块涨幅前五的子行业分别为轮胎(1.67%)、涂料油墨颜料(1.52%)、复合肥(1.36%)、钛白粉(1.33%)、其他化学原料(0.99%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为印染化学品(-0.98%)、橡胶助剂(-0.82%)、涤纶(-0.36%)、电子化学品(-0.34%)、钾肥(-0.19%)。 　　化工板块个股涨跌幅：当日，化工板块涨幅前十的公司分别为：东方材料(9.99%)、松井股份(6.24%)、云图控股(5.24%)、瑞丰新材(5.14%)、赛特新材(5.05%)、玲珑轮胎(4.92%)、华康股份(4.91%)、新宙邦(4.66%)、贝斯美(4.1%)、顾地科技(3.94%)。化工板块跌幅前十的公司分别为：利安隆(-5.16%)、金力泰(-4.34%)、容大感光(-3.84%)、和远气体(-3.35%)、新化股份(-3.09%)、美瑞新材(-3.07%)、中石科技(-3.03%)、润禾材料(-3.02%)、金丹科技(-2.95%)、江南化工(-2.85%)。 　　当日主要产品价格跟踪：大宗商品价格涨跌幅前5的产品分别为：三氯甲烷（2600元/吨，4%)、萤石97湿粉（3000元/吨，3.45%)、DEG（7752.5元/吨，2.11%)、维生素B2（85元/千克，1.8%)、BDO（10025元/吨，1.78%)。大宗商品价格涨跌幅后5的产品分别为：维生素K3（90元/千克，-7.69%)、三氯乙烯（6282元/吨，-1.54%)、液氯（275元/吨，-3.51%)、黄磷（24283.3元/吨，-2.48%)、EPS（9800元/吨，-2.33%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1）三氯甲烷：山东地区市场价格集体上调，下游拿货情绪回暖。受近期国内氯仿市场价格底部维稳，R22方面坚挺运行，市场成交氛围总体维稳，预计后市三氯甲烷市场价格区间整理；（2）萤石：萤石市场价格宽幅上行，上涨原因来自萤石供应面的持续性紧张。受气候条件、安全检查等因素影响，近期国内萤石矿山开工低迷，酸级粉萤石市场货源偏紧。4月氢氟酸价格上涨，而后下游开工积极性回暖，叠加当前酸厂原料库存低位，采买积极性回暖。随着萤石新月订单的陆续签订，预计后市萤石价格仍偏强运行；（3）DEG：二乙二醇市场走势上行，货源紧张支撑价格高位整理装置情况：当前行业开工为59.27%，暂无装置变动。目前国内二乙二醇市场货紧价扬，码头短期到货有限，港口库存维持低位，国内供应持续利好支撑市场，但也需考量下游的跟进情况，预计明日二乙二醇市场高位整理为主；（4）BDO：国内BDO市场延续涨势，供应端BDO生产厂家检修或换剂，市场整体产能利用率下跌，市场供应缩量。终端需求暂无明显增量，下游行业开工积极性不高，实单成交依然一般。展望后市，当前市场整体负荷下滑，持货厂商现货惜售，供应端继续挺价。主流下游PTMEG-氨纶产业链行情震荡下行，其他下游整体需求变动不大。预计短期内BDO价格窄幅上涨为主；（5）三氯乙烯：三氯乙烯窄幅下行，液氯价格报盘上行，电石暂稳盘整，总体来看三氯乙烯成本端支撑增强。下游供需格局不佳，场内供应略显宽松，下游企业开工不高，贸易商观望情绪浓厚。目前三氯乙烯成本需求双弱，场内开工正常，货源供应正常，但厂家累库压力小。预计后市三氯乙烯总体维持月度定价。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4410.11点，环比上涨1.61%。其中，涨幅前五的有联瑞新材(28.33%)、雅克科技(27.64%)、安集科技(16.03%)、凯盛科技(12.74%)、鼎龙股份(10.2%)；跌幅前五的有利安隆(-7.28%)、双星新材(-4.89%)、确成股份(-4.49%)、福斯特(-4.24%)、奥克股份(-4.08%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报8495.3点，环比上涨12.87%；申万三级行业显示器件材料指数收报1122.21点，环比上涨1.86%；中信三级行业有机硅材料指数收报8375.95点，环比下跌0.3%；中信三级行业碳纤维指数收报3420.78点，环比上涨1.43%；中信三级行业锂电指数收报3372.36点，环比下跌1.89%；Wind概念可降解塑料指数收报1957.4点，环比下跌0.04%。 　　印度2024到2028年每年投放50GW可再生能源招标。4月3日，印度新能源与可再生能源部（MNRE）公布，从2024到2028财年，每年将投放50GW可再生能源项目招标，以实现到2030年500GW的非化石能源装机容量目标。相比2021年的15.4GW，2022年的不到20GW，印度可再生能源市场出现巨大发展机遇。 　　按照印度的统计口径，该时间跨度代表了从2023-2024财年开始，到2027-2028财年结束。其中2023-2024财年50GW的可再生能源容量招标分别为：2023年4-6月、7-9月，每季度至少15GW可再生能源装机；2023年10-12月、2024年1-3月，每季度至少10GW可再生能源装机。对于可再生能源的种类，MNRE指出招标项目包括普通太阳能、普通风能、太阳能-风能一体化、全天候可再生能源（含或不含储能），或其它形式的可再生能源。MNRE指出，每年的可再生能源装机目标至少包括10GW的风能。年度目标投标容量将由政府分配给可再生能源实施机构。印度政府承诺，到2030年实现500吉瓦的非化石能源装机容量，单位GDP排放强度比2005年降低45%，到2070年实现净零碳排放。但由于资金短缺、技术落后、产能不够等各种因素，截至2022年底，印度可再生能源装机总量仅约170GW，剩下8年还差330GW。（资料来源：全球光伏、新浪财经） 　　2022年中国半导体产业投资额达1.5万亿元人民币。4月5日，根据CINNOResearch统计数据显示，2022年中国（含中国台湾）半导体项目投资金额高达1.5万亿元人民币，半导体产业延续高投资态势。随着对半导体产业的大力支持和投资，以及半导体企业的快速发展，为中国在半导体领域的自主可控能力提供了强有力的支撑。2022年中国（含中国台湾）半导体行业内投资资金主要流向芯片设计，金额超5,600亿人民币，占比约为37.3%；晶圆制造投资金额超3,800亿人民币，占比约为25.3%；材料投资金额超3,000亿人民币，占比约为20.1%；封装测试投资金额超1,300亿人民币，占比约为8.9%；设备投资金额约360亿人民币，占比约为2.4%。半导体材料投资项目领域主要以硅片、SiC/GaN、IC载板、电子化学品及电子气体项目为主，合计约占项目规模的71.3%。从半导体产业投资地域分布来看，共涉及28个省市（含直辖市）地区，其中投资资金占比10%以上的有台湾、江苏、广东三个地区；投资资金排名前五个地区占比约为总额的65.8%；从内外资分布看，内资资金占比为75.8%，台资占比为23.8%，日韩资金占比为0.38%。细分到半导体行业材料领域，根据CINNOResearch统计数据，2022年中国（含中国台湾）半导体行业投资资金按项目类别来看硅片投资占比最高，占比约为34.7%，投资金额超1,000亿人民币；投资超200亿人民币金额的项目分别为SiC/GaN、IC载板、电子化学品及电子特气等项目。（资料来源：CINNO） 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　2023年4月投资观点 　　行情回顾：2023年初以来(截至20230331)，申万医药指数上涨1.86%，跑输沪深300指数2.8%，年初以来行业涨跌幅排名第22。2023年3月申万医药指数下跌3.53%，跑输沪深300指数3.08%，月初以来行业涨跌幅排名第18。2023年初以来(截至20230331)，医药子行业调整力度较小，中药Ⅲ涨幅最大(+9.9%)，医疗研发外包跌幅最大(-7.7%)；3月医药行业子板块血液制品涨幅最大(+3.7%)，其他生物制品跌幅最大(-9.3%)。 　　中药国采规则相对温和，创新药有望加快上市。1）3月28日，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，明确此次采购相关细则。采购涉及30个省份，品种多为非独家品种。规则延续此前友好规则，综合得分中价格竞争占六成权重，技术评价得分占四成，预计此次降幅合理。2）3月29日，第八批国家药品带量采购在海南进行现场投标和开标。本次集采涵盖抗感染药物、心脑血管系统药物、血液和造血系统药物、神经系统药物等8个治疗大类40个大品种，251家药企参与竞标。从拟中选结果来看，39种药品采购成功，174家企业的252个产品获得拟中选资格。中选价格方面，拟中选药品平均降价幅度约为56%，按约定采购量测算，预计每年可节省资金167亿元。3）3月31日，CDE发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》，自3月31日起实施，利好儿童专用创新药、罕见病用药创新研发。我们认为展望后市，结合一季报预期进行配置。全年来看，持续看好三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。 　　2023年4月组合推荐：本月弹性组合：首药控股(688197)，海创药业(688302)、京新药业(002020)、盟科药业(688373)、新华医疗(600587)、佐力药业(300181)、寿仙谷(603896)、上海医药(601607)、祥生医疗(688358)、柳药集团(603368)。 　　本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。 　　本月科创板组合：荣昌生物(688331)、泽璟制药-U(688266)、康希诺(688185)、海泰新光(688677)、诺维赞(688105)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、华大智造(688114)、爱博医疗(688050)、百济神州(688235)。 　　本月港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、微创机器人-B(2252)、基石药业(2616)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、锦欣生殖(1951)、药明生物(2269)、海吉亚医疗(6078)。 　　风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。