医药周观点：看好四季度医药板块补仓β行情，同时近期医保谈判预期降价温和，有望催化新一轮创新药放量，关注创新药，特别是估值位于底部区间的港股创新药、仿创型结合药企，以及具备销售推广能力的CSO等方向。 　　1）CXO：ADC行业高景气，药明合联在ADCCRDMO市场中排名全球第二、中国第一，本周重点关注ADCCXO市场和药明合联。2）创新药：云顶新耀IgA肾病药物Nefecon获批上市，信达生物两款合作产品ROS1/NTRK抑制剂泰莱替尼他雷替尼和KRASG12C抑制剂先后申报上市，先声药业引进康乃德IL-4R单抗，建议关注国产创新药研发进展；诺和诺德决定采取减少Victoza（利拉鲁肽）的产量生产更多的Ozempic（司美格鲁肽），建议关注GLP-1药物研发及相关产业链投资机会。3）中医药：冬春季国内呼吸道疾病患病提升，短期终端对于退热、止咳等中医药产品需求量有提升，短期建议关注呼吸道疾病终端需求增长和估值转换契机。基药目录修订持续推进，中期建议关注基药目录调整进展，长期建议关注板块业绩稳健增长。4）疫苗与血制品：近期国内呼吸道疾病高发，流感阳性率提高，短期建议关注流感疫苗终端需求提升。中长期来看，2023疫苗板块内生业绩逐步反弹，关注带状疱疹疫苗、HPV疫苗等产品需求的提升，国内疫苗行业有望进入新景气周期。5）医药上游供应链：创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复，关注制药工业端大订单落地节奏。6）医疗设备与IVD：重点关注双11/双12三诺生物CGM产品的放量及FDA获证节奏。关注IVD集采进度。7）医疗服务：建议关注刚性医疗服务，具备较高的业绩韧性，考虑到下半年属于传统医疗旺季，且部分公司估值处于历史低位建议重点关注。8）线下药店：门诊统筹政策陆续落地实行，随着门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，Q4药房利润有望环比改善。 　　9）高值耗材：短期推荐基本面较强的康复、电生理、神经介入和大小支架领域，其次关注运动医学国家集采及关节集采续约谈判中有望出现积极变化的骨科领域国产龙头公司，明年关注集采影响出清后有望出现业绩拐点的脊柱领域。10）原料药：一致性评价叠加集采加速行业洗牌，特色原料药产业链跨国转移带来增量机会，部分产品价格周期触底有望较快迎来系统性修复，“原料药+制剂”、“原料药+CDMO”等强协同方向打开成长天花板，行业机遇逐步显现，近期建议重点关注减肥药产业链相关原料药公司，中长期关注具有多层次竞争优势的行业龙头及产业链延伸方向，以及产品价格有望率先反转的肝素及沙坦重点公司。 　　11）仪器设备：科学仪器需求端有望随经济好转复苏，看好国产仪器在需求端、政策端、产品端三重共振下的长期成长性机会，关注需求端复苏进度。12）低值耗材：关注GLP-1相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇；关注下游需求恢复、补库存、以及供给端格局优化的相关上游耗材领域。 　　医药政策跟踪：国家卫生健康委医院管理研究所等单位在全国启动“乙肝临床治愈门诊规范化建设与能力提升项目”，关注长效干扰素及乙肝临床治愈赛道。 　　投资建议：建议关注迈瑞医疗、祥生医疗、迈得医疗、药明康德、药明生物、药明合联、诺泰生物、阳光诺和、普蕊斯、恒瑞医药、百济神州、科伦博泰、康诺亚、科伦药业、通化东宝、甘李药业、开拓药业、智飞生物、百克生物、华润三九、昆药集团、达仁堂、普瑞眼科、固生堂、国际医学。 　　风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。

　　本周化工市场综述 　　宏观层面本周地产政策不断，例如：一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求、支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。广州启动全国首个城中村改造立法，随着政策端力量逐步积聚，需求端支撑力度有望逐步增强，在低预期背景下后续经济有超预期可能。行业层面本周多个变化值得关注，首先是9月国内市场手机出货同比增长59%，Canayls预计2024年全球智能手机出货量将增长4%，全球智能手机市场复苏迹象开始逐步展现，建议重点关注景气反转的电子材料行业；其次是生物柴油新政以及阿联酋航空公司完成世界首例100%可持续航空燃料的试飞，后续建议关注相关政策及应用的变化；再次是瑞红苏州拟在日本设立全资子公司，我们认为化工产业未来出路之一是国际化，这可能是基础化工板块未来的投资主线之一；并且我们观察到万华化学研发在持续突破，本周国家知识产权局公告了万华化学两项专利，分别是锂离子电池用分散剂及PDH催化剂专利；此外，广汽埃安宣布全固态电池新突破以及广西石化5万吨/年1-己烯装置正式开工建设也值得关注。市场表现方面，本周申万化工指数下跌0.80%，跑赢沪深300指数0.04%。标的方面制冷剂标的表现强势，部分电子材料标的有所承压。估值方面本周基础化工板块PB历史分位数为22%，PE历史分位数为49%，当下估值具备一定性价比。库存方面，当前库存水位线较低，本周历史分位数为9%。 　　本周大事件 　　大事件一：房地产行业重磅新闻不断。央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。同时广州启动全国首个城中村改造立法，拟于12月下旬进行第三次审议并交付表决。 　　大事件二：全球智能手机市场复苏的迹象已开始逐步展现，2023年全球智能手机出货量的降幅已经收窄，市场研究机构Canalys预计2024年将受到新兴市场的推动，手机销量出现反弹。虽然预计2023年出货量仍将下降5%，但随着中东、非洲和拉丁美洲等地区出货量今年分别呈现9%、3%和2%的增长，全球整体的下降势头已放缓，预计到2024年智能手机市场的出货量将增长4%达到11.7亿部；到2027年将达到12.5亿部，2023-2027年复合年增长率为2.6%。 　　大事件三：当地时间11月22日，阿联酋航空公司（Emirates）完成了世界上首例使用空客A380客机配备100%可持续航空燃料（SAF）的试飞。本次试飞的EK2641航班，可持续燃料为其中的一台发动机以及PW980辅助动力装置提供动力，其他三台发动机仍使用传统喷气机燃料。 　　大事件四：一周以来中、日、美、韩多家企业高调宣布全固态电池技术新突破。在试验测试中相比常规固态电池，广汽埃安采用界面改性技术的固态电池在150周循环后容量的保持率大幅提高，超过90%，电池寿命衰减率降低了50%。 　　大事件五：发改委等五部门发布关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见。目标到2025年，国家层面出台50个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，一批重点行业碳足迹背景数据库初步建成，国家产品碳标识认证制度基本建立，碳足迹核算和标识在生产、消费、贸易、金融领域的应用场景显著拓展。 　　大事件六：SK海力士已开始招聘逻辑芯片设计人员，计划将HBM4通过3D堆叠直接集成在芯片上。SK海力士正与英伟达等多家半导体公司讨论这一新集成方式。TrendForce认为，高端AI服务器GPU搭载HBM芯片已成主流，2023年全球搭载HBM总容量将达2.9亿GB，同比增长近60%。SK海力士预测2027年HBM市场将出现82%的复合年增长率。 　　投资组合推荐 　　宝丰能源、扬农化工、东材科技、润丰股份 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　收入增速放缓，盈利能力稳定。2023年前三季度，CXO板块实现营业收入693.71亿元，同比增长1.58%，实现归母净利162.95亿元，同比下滑9.71%，收入增速有所放缓，利润同比有所下滑，短期收入增长放缓主要与去年同期大订单的交付以及CXO板块的周期性调整有关。2023年前三季度的毛利率、净利率分别为42.07%、23.65%，盈利能力整体保持稳定，主要原因是：1）大订单的高效交付，2）汇兑收益，3）技术能力和管理水平提升，规模效应显现。 　　调整周期来临，效率有所降低。2023年前三季度人均创收和人均创利分别为59.04、13.87万元，同比下滑6.19%、16.62%，固定资产周转率为1.88，同比下滑25.97%，整体来看经营效率有所降低，主要原因是CXO板块进入调整周期，新冠大订单逐步交付完毕，常规业务增长乏力，而此前人员及产能扩张较快。 　　订单短期承压，产能建设放缓。需求端：2023年前三季度CXO板块的合同负债及预收账款为70.52亿元，同比下滑19.37%，主要和大订单形成的高基数以及行业周期底部有关，预计未来随着海内外投融资的回暖，新签及在手订单有望逐步恢复。供给端：产能建设节奏放缓，2023年前三季度在建工程为139.04亿元，同比下滑0.48%，截至2023Q3员工总数下滑至117503人。 　　投资建议：前三季度CXO行业内不同板块基本面表现有所分化，1）创新药CXO整体处于行业周期底部，从三季报来看业绩增速有所放缓或者下滑，未来从药企需求的恢复到订单的落地以及业绩的改善仍需一定时间；2）仿制药CXO以及SMO企业业绩持续高增长，新签订单保持高增速，未来发展势头良好。现阶段逐步进入业绩真空期，我们建议关注以下几点行业或公司的变化：1）港版FDA设立及大湾区国际临床试验所的建设进度；2）美联储加息预期以及投融资的边际变化；3）减肥药、ADC、AI等领域的进展。 　　投资角度，我们重点推荐：1）业绩稳定且具备国际竞争优势的公司；2）新签订单高增速的公司，如：百诚医药；3）其他主题概念公司，如：泓博医药（AI主题）。 　　风险提示：美联储加息超预期，投融资回暖不及预期，市场竞争加剧，汇率波动等风险。

　　11月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。 　　行业动态： 　　本周（11.20-11.26）均价跟踪的101个化工品种中，共有29个品种价格上涨，42个品种价格下跌，30个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、重质纯碱（华东）、硫酸(浙江巨化98%)、草铵膦、轻质纯碱（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是BDO（长三角）、尿素(波罗的海小粒装)、NYMEX天然气、液氨（河北新化）、黄磷（四川）。 　　本周（11.20-11.26）国际油价小幅下跌，WTI原油收于75.5美元/桶，收盘价周跌幅0.53%；布伦特原油收于80.6美元/桶，收盘价与上周持平。供应端，据OPEC+消息人士称，沙特、俄罗斯和OPEC其他成员国在下周部长级会议上或将进一步修改2024年减产协议以支持油市，沙特阿拉伯或把100万桶/日的自愿减产协议至少延长至2024年第一季度。需求端，国际能源署（IEA）最新月报指出世界石油需求有望继续超预期，IEA将2023年的增长预测略微上调至240万桶/日，原因是美国石油交付量比初步数据显示的更有韧性，而且中国9月石油需求再创历史新高，超过1,700万桶/日，此外全球石油需求将在2024年升至1.029亿桶/日的创纪录年度高点。库存方面，美国商业原油库存和汽油库存增加、馏分油库存减少。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至11月17日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.99亿桶，较前一周增长870万桶；商业原油库存量4.48亿桶，较前一周增长870.1万桶；汽油库存总量2.16亿桶，较前一周增长74.9万桶；馏分油库存量1.06亿桶，较前一周下降101.8万桶。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.86美元/mmbtu，收盘价周跌幅3.38%；TTF天然气期货收报46.66欧元/兆瓦时，收盘价周涨幅3.55%。EIA天然气报告显示，截至11月17日当周，美国天然气库存总量为38,260亿立方英尺，较前一周减少70亿立方英尺，较去年同期增加2,510亿立方英尺，同比增幅为7.0%，同时较5年均值高2,490亿立方英尺，增幅7.0%。欧洲市场库存高位减少，根据欧洲天然气基础设施协会数据，截至11月20日，欧洲整体库存为1,127Twh，库容占有率98.88%，环比上日减少0.12%。展望后市，短期来看，季节性需求增长，但天然气库存充裕，价格仍处于历史中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（11.20-11.26）部分制冷剂价格上涨。根据百川盈孚数据，本周国内制冷剂R22均价为19,500元/吨，较上周均价下跌50元/吨（-0.26%）；R134a均价为26,300元/吨，较上周均价上涨300元/吨（+1.15%）；R125均价为26,500元/吨，较上周均价上涨700元/吨（+2.71%）；R32均价为16,600元/吨，较上周均价上涨50元/吨（+0.30%）；R410a均价为21,100元/吨，较上周均价上涨100元/吨（+0.48%）。近期制冷剂R143a价格大幅上涨，根据百川盈孚数据，本周R143a均价为29,214元/吨，较上周均价上涨6,214元/吨（+27.02%），原因主要在于市场预计明年143a内用配额将收缩。展望后市，三代制冷剂配额分配方案落地，需求端空调、冰箱、汽车等有望复苏，制冷剂库存已降至低位，预计中长期制冷剂价格及利润中枢有望提升。 　　本周（11.20-11.26）纯碱价格上涨。根据百川盈孚数据，11月24日轻质纯碱市场均价为2,429元/吨，较11月17日上涨231元/吨（+10.51%）；重质纯碱市场均价为2,665元/吨，较11月17日上涨258元/吨（+10.72%）。供应端，根据百川盈孚统计，截至2023年第47周，国内纯碱总产能为4,055万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计3,085万吨（共19家联碱工厂，运行产能共计1,511万吨；11家氨碱工厂，运行产能共计1,142万吨；以及3家天然碱工厂，产能共计432万吨）。本周杭州龙山纯碱装置检修停车，青海盐湖、青海发投、青海昆仑纯碱装置仍在低产运行，整体纯碱行业开工率为85.73%，较上周提升5.03pct。需求端，下游纯碱库存量偏低，需持续备货。成本端，本周国内纯碱行业成本持稳，纯碱厂家综合成本约在1,715.63元/吨，跌幅为0.01%。展望后市，短期内纯碱供应量持稳，纯碱现货呈现紧张状态；中长期来看，纯碱供应量持续上行，预期市场供大于求。预计短期内国内纯碱市场价格有望上行。 　　投资建议： 　　截至11月24日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为22.27倍，处在历史（2002年至今）的32.07%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.87倍，处在历史水平的10.63%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.13倍，处在历史（2002年至今）的23.33%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.25倍，处在历史水平的2.88%分位数。11月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、桐昆股份、中国石化、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、晶瑞电材、东方盛虹、德邦科技等，关注中国石油、中国海油等。 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2023/11/20-2023/11/24）化工板块整体涨跌幅表现排名第22位，跌幅为0.80%，走势处于市场整体走势中下游。上证综指跌幅为0.44%，创业板指跌幅为2.45%，申万化工板块跑输上证综指0.36个百分点，跑赢创业板指1.65个百分点。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业： 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。 　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。 　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。 　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。建议关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为液氯（+8.54%）、轻质纯碱（+6.74%）、PVA（+3.45%）。①液氯：供应减少，带动价格上行。②轻质纯碱：供应紧张，带动价格上行。③PVA：供应减少，成本上升，带动价格上行。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为纯苯（-3.94%）、甲醇（-3.43%）、醋酸（-3.33%）。①纯苯：需求萎缩，导致价格下降。②甲醇：需求不足，导致价格下降。③醋酸：供应增加，导致价格下降。 　　周价差涨幅前五：涤纶短纤（+3553.33%）、PVA（+117.01%）、顺酐法BDO（+76.76%）、PET（+67.90%）、双酚A（+66.17%）。周价差跌幅前五：电石法PVC（-93.64%）、PTA（-61.03%）、黄磷（-16.47%）、甲醇（-15.89%）、纯MDI（-6.44%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有140家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少3家，其中统计新增检修6家，重启9家。本周新增检修主要集中在纯苯、丙烯、磷酸一铵等，预计2023年11月下旬共有7家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油需求较大，油价上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：需求较大，油价上涨。供给方面，石油输出国组织（OPEC）公布的2023年11月月度原油市场报告显示，该组织2023年10月原油产量增加80万桶/天至2790万桶/天。沙特阿拉伯10月原油产量减少2.6万桶/天至899.2万桶/天；安哥拉10月原油产量增加51万桶/天至117.2万桶/天。库存方面，美国能源信息署（EIA），包括战略储备在内的美国原油库存总量7.906亿桶，比前一周增长360万桶，过去的两周增加了1743万桶，美国商业原油库存量4.394亿桶，比前一周增长360万桶，比两周前增加1750.7万桶，美国汽油库存总量2.157亿桶，比前一周下降150万桶，比两周前减少782.2万桶。需求方面，美国能源信息署数据显示，截至2023年11月10日的四周，美国成品油需求总量平均每天2044.3万桶，比去年同期低2.0%；车用汽油需求四周日均量900万桶，比去年同期高1.9%；馏份油需求四周日均数403.9万桶,与去年同期持平；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高14%。 　　LNG：供给减少，LNG价格上涨。供应方面：供暖季到来，多地液厂担任保供任务，局部供应减少，利好周边资源出货；进口LNG方面，持续限量出货下，接收站多按计划销售，价格坚挺。需求方面：目前江苏地区补库小幅拉动需求，加上受上游限气液厂减产影响，局部供应减少，市场整体LNG价格重心走高，交投氛围改善预计下周国产LNG价格震荡上行，调整幅度在50-200元/吨，建议业内人士时刻关注行情变化，谨慎操作。 　　油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至11月17日当周，未来产量的先行指标-石油和天然气钻机数量为618台，比一周前增长2台，但是仍然比去年同期的782台减少21%。 　　2、磷肥及磷化工：一铵价格上涨，磷矿石、二铵价格持稳。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　一铵：供给减少，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工54.70%，平均日产3.05吨，周度总产量为21.32万吨，本周一铵开工和产量窄幅下滑，本周一铵厂家开工基本持稳，其中湖北地区部分厂家装置检修，一铵本周产量有小幅减少，供应面依旧表现偏紧，行业开工率较上周有小幅度的下滑。需求方面：国内复合肥市场以稳为主。随着季节用肥的推进，复合肥厂家适当增加库存，为冬储做货源准备，目前企业以兑现低价订单走货为主。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷42.03%，较上周增加3.51%，行业整体开工突破四成，湖北等地区开工提升较明显，大厂装置中等偏高负荷运行。 　　磷矿石：供需稳定，磷矿石价格持稳。供给方面，据统计局数据显示，2023年9月磷矿石产量1024.21万吨，同比2022年减少了6.79%，环比2023年8月增加了19.78%，磷矿石累计产量为7669.95万吨。9月，国内磷矿石产量较去年同期相比小幅缩减，但较今年第二季度相比，月产量偏高。分析原因：第二季度下游需求整体偏弱，非市场旺季，进入9月，下游化工厂开工整体上涨，场内对磷矿石需求有所提升，因而矿山开采量增加。需求方面，目前下游磷肥企业整体开工平稳呈现。本周，下游磷肥冬储持续推进，企业库存整体偏低，对原料矿石需求向好；黄磷端成交价格僵持为主，对原料矿石需求淡稳。 　　二铵：供需博弈，二铵价格持稳。原料方面：合成氨市场交投转弱，硫磺市场弱势运行，磷矿石市场走势平稳，上游市场震荡偏弱，二铵成本支撑有所减弱。磷复肥会议结束，会后多家磷肥企业再次发声，全力保证国内化肥足量供应。二铵业内取得共识，“保供稳价”仍是市

　　投资要点: 　　11月23日国海化工景气指数为100.69，较11月16日下滑0.24。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；由于仍处于产能扩张期，我们认为化工行业整体处于底部震荡阶段，当前化工行业下行风险大幅缓解，重点关注四大机会： 　　1）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎、通用股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份、史丹利等）、农药制剂（润丰股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 　　2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 　　3）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、氟化工（金石资源、永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 　　4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周五（11月24日），Brent和WTI期货价格分别收于81.28和76.82美元/桶，周环比4.95%和5.38%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（11月18日至11月24日）液氯价格整体上行，供给端，山东及江苏有氯碱装置检修，供应偏紧；需求端，下游需求尚可，整体接货较为积极。在需求维持，供给收缩背景下，液氯价格上升。本周草铵膦价格持续上涨，供给端，场内主流工厂正常开工，市场供应充足，供应端挺价态度坚定，部分企业报价高位；需求端，下游观望气氛浓郁，等待后市变化。在供给端低价惜售、挺价态度背景下，草铵膦价格上行。本周纯碱价格上涨，供给端，国内纯碱厂家开工负荷率提升，但下游用户原料纯碱库存处于同期低位，补货积极性较高。纯碱厂家订单充足，部分厂家已经接单至12月份。华中、华东、西南、西北地区部分厂家封单不接，货源供应紧张局面延续，纯碱价格上行。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，11月24日纯MDI价格21300元/吨，比11月17日下跌350元/吨；11月24日聚合MDI价格15775元/吨，环比11月17日下跌250元/吨。据天天化工网公众号，11月21日，万华化学与西卡中国正式签署战略合作协议。此次合作，双方将依托强大技术创新优势，在地坪、防火涂料等方向携手共创。本次战略合作协议的续签，将在以往的合作基础上，涵盖更多产品领域、拓展更多合作范围，标志着双方进入战略性、全面性、长远性合作发展的新阶段。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为2100美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口海运费为1750美元/FEU，环比-27.08%；泰国到欧洲海运费为1600美元/FEU，环比-13.51%。本周轮胎全口径原材料价格指数为10934，环比-66；其中天然橡胶、合成橡胶、炭黑、帘子布、钢帘线五项主要原材料价格指数为7485，环比-61。 　　【赛轮轮胎】据中国轮胎商务网公众号消息，11月18日，赛轮越南工厂巨胎首胎下线仪式在越南西宁省举行，赛轮越南工厂巨胎项目于2022年12月26日奠基。经过300多天的努力，项目顺利完成了初期市场销售策划、产品开发设计、设备选型制造实施、现场安装调试、产品试制等工作，正式步入量产阶段。这是越南历史上的首个巨胎项目，赛轮也成为首个在海外投资建设巨胎项目的中国轮胎企业。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【金石资源】据百川资讯，11月24日，萤石市场均价3633元/吨，环比11月17日下降32元/吨。据百川资讯，11月24日，制冷剂R22的市场均价为19500元/吨，环比11月17日持平。据百川资讯，11月24日，制冷剂R32的市场均价16750元/吨，环比11月17日上涨250元/吨。据百川资讯，11月24日，制冷剂R125的市场均价27000元/吨，环比11月17日上涨1000元/吨。据百川资讯，11月24日，制冷剂R134a的市场均价26500元/吨，环比11月17日上涨500元/吨。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝11月23日库存21.4天，环比11月16日增加1.1天；PTA11月24日库存328.7万吨，环比11月17日下跌1.5万吨。11月24日涤纶长丝FDY价格8100元/吨，环比11月17日上涨125元/吨；11月24日PTA价格5793元/吨，环比11月17日下跌283元/吨。 　　【荣盛石化】11月23日，荣盛石化发布公告，控股子公司永盛科技年产25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目第三条拉膜线及配套聚合装置于近期顺利投产，目前已顺利产出合格产品，项目装置全部投产后，公司的聚酯薄膜产能将到达43万吨，位居国内前四。 　　【恒逸石化】11月23日，恒逸石化发布关于恒逸转2预计触发转股价格向下修正的提示性公告，公司股票已有连续10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计触发转股价格向下修正条件。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年11月24日，EVA市场均价达12650元/吨，环比11月17日上涨29元/吨。据天天化工网公众号，11月18日，连云港虹科新材料可降解材料项目（一期）二、四标段举行开工仪式。虹科可降解材料项目一期工程主要建设20万吨/年顺酐装置，15万吨/年BDO装置和12万吨/年PBAT装置，预计2025年8月建成投产。 　　【卫星化学】据Wind，11月24日丙烯酸价格为5975元/吨，环比11月17日上涨25元/吨。 　　【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号，桐昆集团功能聚酯纤维智能制造示范工厂成功入选由工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、国务院国资委、市场监管总局五部门联合评定的智能制造示范试点项目，是此次2023年度智能制造示范工厂揭榜单位名单中唯一一家嘉兴企业。 　　【新凤鸣】据新凤鸣控股公众号，新凤鸣成功入选2023年国家级绿色供应链管理企业。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，11月24日磷酸一铵价格3500元/吨，环比11月17日下降15元/吨；11月24日，复合肥价格为3172.22元/吨，环比11月17日上升77.78元/吨；11月24日磷矿石价格1000元/吨，环比11月17日不变。 　　【云图控股】【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，11月24日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价16500元/吨，较11月17日持平；促进剂NS日度市场价24550元/吨，较11月17日持平；促进剂TMTD日度市场价12250元/吨，较11月17日持平。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年11月24日，钛白粉市场均价达16279元/吨，环比11月17日下跌191元/吨。11月21日，龙佰集团发布关于分拆所属子公司云南国钛金属股份有限公司至深圳证券交易所主板上市的预案，公司拟将其控股子公司国钛股份分拆至深交所主板上市本次分拆完成后，龙佰集团股权结构不会发生变化，且仍将维持对国钛股份的控股权。 　　【宝丰能源】【双箭股份】本周暂无重要公告。 　　【华峰化学】据卓创资讯，11月24日浙江市场氨纶40D为31750元/吨，较11月17日环比下降250元/吨；江苏市场氨纶40D为31750元/吨，较11月17日环比下降250元/吨。 　　【齐翔腾达】据百川资讯，11月24日顺酐价格为6726元/吨，环比11月17日下降117元/吨；据卓创资讯，11月24日丁酮价格为7416.67元/吨，环比11月17日下降116.66元/吨。2023年11月21日，公司发布投资者调研纪要，公司目前在建项目20万吨/年异壬醇项目，该项目原料预处理装置已建成，目前正在进行长周期设备订货，设计图纸对接中，公司正加紧推进该项目的建设进度。 　　【新和成】据Wind，2023年11月24日，维生素A价格为72.5元/千克，环比11月17日持平；维生素E价格为60元/千克，环比11月17日下跌1元/千克。11月21日，据新和成公众号，公司两项知识产权获浙江省知识产权奖，其中一种纤维级聚苯硫醚树脂的合成方法已实现成果转化，有效提高制备PPS品质；复合催化剂及其制备方法首创大分子共轭双烯酮化物选择性加氢技术，发明全新维生素E合成路线。 　　【三友化工】据百川资讯，11月24日粘胶短纤现货价为13350元/吨，环比11月17日不变。据卓创资讯，11月24日纯碱价格为2505元/吨，环比11月17日上升265.00元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川资讯，11月24日乙二醇价格为4056元/吨，环比11月17日下降134元/吨。据卓创资讯，11月24日尿素小颗粒价格为2460元/吨，环比11月17日下降20元/吨。 　　【金禾实业】据百川资讯，11月24日安赛蜜市场均价达3.8万元/吨，环比11月17日持平；三氯蔗糖市场均价达13万元/吨，环比11月17日持平；麦芽酚市场均价达5.7万元/吨，环比11月17日持平。 　　【赞宇科技】【瑞华泰】本周暂无重要公告。 　　【三棵树】【雅克科技】本周暂无重大公告。 　　【国瓷材料】11月21日，公司发布公告，公司将推出第三期员工持股计划，本员工持股计划参与人数不超过472人，其中董事（不含独立董事及外部董事）、监事和高级管理人员5人，股份来源为公司回购的公司A股普通股股票，拟筹集资金总额上限为1.53亿元，受让公司回购股票的价格为22.60元/股，受让的股份总数预计不超过676.2万股，约占公司股本总额的0.67%。 　　【扬农化工】据中农立华，2023年11月19日当周功夫菊酯原药价格为12.5万元/吨，较11月12日上涨0.3万元/吨；联苯菊酯原药价格为15.3万元/吨，较11月12日持平。据百川资讯，2023年11月24日草甘膦原药价格为2.73万元/吨，较11月17日下降0.08万元/吨。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年11月24日草铵膦原药价格为7.00万元/吨，较11月17日持平。 　　【广信股份】据中农立华，2023年11月19日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.8万元/吨，较11月12日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.8万元/吨，较11月12日持平。据百川资讯，2023年11月24日敌草隆价格为3.73万元/吨，较11月17日持平。 　　【长青股份】据中农立华，2023年11月19日当周吡虫啉原药价格为9.2万元/吨，较上周11月12日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，较上周11月12日持平；异丙甲草胺原药价格为3.7万元/吨，较上周11月12日持平。据百川资讯，2023年11月24日丁醚脲价格为13.0万元/吨，较11月17日持平。 　　【远兴能源】据百川资讯，2023年11月24日重质纯碱价格为2665元/吨，较11月17日上涨258元/吨；轻质纯碱价格为2429元/吨，较11月17日上涨231元/吨；尿素价格为2443元/吨，较11月17日下降25元/吨；动力煤价格为779元/吨，较11月17日下

　　投资要点 　　本周我们谈谈超声影像行业的发展趋势： 超声检查与判断依赖医生的经验与技术，超声医生的培养周期长；超声医生的缺口驱动超声AI诊断发展。 超声诊断的难点在于动态图像需要实现图像采集与阅片同时完成。 实现AI超声诊断需要较强的专家团队进行数据清洗与分析，并具有较强算法框架及时处理庞大数据。超声医学影像设备供应商与人工智能医疗公司相比在数据获取难度及数据标注成本上有显著优势。人工智能在超声影像中主要研究领域为甲状腺、乳腺、肝脏病变的检测等，通过辨别疾病关键要素实现提升工作效率、降低误诊/漏诊概率等。 国际厂商重视AI影像发展，国产厂商提前布局走出便携化+智能化差异化发展方向， 建议关注： 较早布局AI超声诊断的祥生医疗。 　　本周行情:本周（11月20日-11月24日） 生物医药板块上涨1.65%，跑赢沪深300指数2.49pct，跑赢创业板指数4.09pct，在30个中信一级行业中排名第四。本周中信医药生物子板块中涨幅前三的为中成药、中药饮片和医药流通，分别上涨5.13%、2.09%和1.89%；医疗服务子板块出现下跌，跌幅为1.70%。 　　投资策略： 两条主线： 关注流感及支原体肺炎高发下药店、流感疫苗和检测端等相关机会；及四季度业绩较好的公司、预期底部期待利好释放的相关公司。 　　一、关注流感及支原体肺炎高发下药店、流感疫苗和检测端等相关机会。 流感及支原体肺炎高发，终端用药需求增长有望熨平去年Q4业绩高基数影响。根据哨点医院的监测情况， 11/13-11/19流感样病例门急诊占比环比持续提升，且明显高于2020-2022年同期水平。支原体肺炎、流感的持续流行的带来感冒药等终端用药需求提升、就诊相关检测需求以及提升流感疫苗接种率。 1、关注药店板块： 我们认为，在2022Q4基数较高的情况下支原体肺炎、流感的持续流行的带来感冒药等终端用药需求将有效熨平基数影响， 有望带动2023Q4药店板块业绩超预期。板块估值充分回调，当前位置性价比突出。 建议关注一心堂、益丰药房、大参林、老百姓、健之佳和漱玉平民。 2、检测端： 建议关注万孚生物、英诺特等。 3、流感疫苗： 建议关注华兰疫苗、金迪克和百克生物。 4、感冒流感产品： 建议关注济川药业、康缘药业、华润三九、葵花药业等。 　　二、关注四季度业绩较好的公司、预期底部期待利好释放的相关公司。 　　1、业绩较好公司： 1）眼科服务：建议关注爱尔眼科、普瑞眼科（业绩弹性大）、华厦眼科、固生堂（经营数据强劲）和海吉亚。 2）电生理集采执行，国产厂商放量周期，建议关注微电生理、惠泰医疗。 3）推荐血制品板块：建议关注天坛生物、华兰生物以及博雅生物。 4）建议关注山东药玻（药用玻璃龙头，一类模制瓶受益于一致性评价进展放量，成本端下行）。 5）建议关注恩华药业、九典制药、长春高新、百克生物和智飞生物。 6） IVD：建议关注亚辉龙、新产业。 　　2、布局明年，静待利好放。 1） ICL： 建议关注金域医学和迪安诊断。 2）建议关注超声和内镜： 祥生医疗、 开立医疗、澳华内镜和海泰新光。 3）静待利好落地的优质生命科学上游公司：建议关注药康生物（增长韧性十足）、奥浦迈（培养基龙头）、键凯科技（peg衍生物龙头）。 　　风险提示： 技术迭代风险、研发风险、业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　阿尔兹海默症靶向Aβ治疗药物取得突破， AD市场即将点燃， 重点关注PET诊断赛道。 　　阿尔兹海默症（AD） 患者基数庞大， AD诊断空间广阔， Aβ新药上市点燃AD诊断市场。 根据《The China Alzheimer Report 2022》 ，目前我国60岁以上人群AD患者约为983万， 随着人口老龄化加剧， 预计2050年我国AD相关治疗总费用将超过1.8万亿美元， 社会负担不断加重。 基于庞大的人群基数， 我们估算现阶段中国AD诊断市场规模共计将接近600亿人民币。 临床诊断AD一般首先进行认知量表评估随后进行影像学或脑脊液检测， 影像学检查相比脑脊液检查具有低侵入性优势， 相比外周血检查具有较好的技术成熟度， 更受临床医生青睐。 其中， 针对Aβ和Tau蛋白的PET检测市场有望受仑卡奈单抗等AD新药上市而点燃。 近日， 美国医保局取消对Aβ-PET报销的限制， 礼来、 GE、 Bayer等跨国巨头均有相关产品布局。 国内， 先通医药引进产品18F-贝他苯注射液于今年9月获NMPA正式批准， 成为国内首个获批的用于AD诊断的Aβ-PET示踪剂， 东诚药业靶向Aβ的18F-洛贝平注射液已在2023年向CDE申报上市， 中国同辐相关产品也处于临床阶段。 　　阿尔兹海默症靶向Aβ治疗药物取得突破， 引领行业发展。 AD发病机制复杂， 前期上市药物治疗效果有限， 而基于淀粉样蛋白假说开发的Aβ药物打破了长期以来无有效药物可用的局面， 有望引领行业发展。 渤健和卫材联合开发的Aβ新药仑卡奈单抗， 能够使早期AD患者认知衰退减缓27%， 近20年来首获FDA完全批准。 礼来开发的Aβ新药多奈单抗后来居上， 有望于今年获FDA批准上市。 由于相关治疗药物开发难度大， 目前我国Aβ相关治疗药物仅少数企业处于临床阶段， 如恒瑞医药、 先声药业。 　　AD发病人数不断增加， 带来巨大社会负担， Aβ治疗药物的崛起， 具有划时代的意义， 有望充分激发诊断和治疗两端的潜在需求。 建议从影像学诊断、 外周血诊断、 治疗药物三条主线把握AD领域投资机会： 1） 基于Aβ和Tau蛋白的PET检测已经成为AD诊断的主流手段， 叠加核素药物特有的高壁垒， 建议关注对应的PET显影剂龙头东诚药业、 中国同辐、 先通医药以及布局AI诊断软件的北陆药业； 2） 外周血标志物检测技术不断成熟， 有望与影像学诊断形成有力互补， 建议关注AD外周血检测领域代表企业金域医学、 诺唯赞、 华大基因； 3） 包括Aβ在内的各种新靶点以及剂型改良药物有望开创AD治疗新格局， 建议关注Aβ创新药相关标的恒瑞医药、 先声药业以及相关制剂企业绿叶制药、 京新药业等。

　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2023年11月第四周，陆港两地创新药板块共计34个股上涨，28个股下跌。其中涨幅前三为腾盛博药-B(20.38%)、开拓药业-B(14.92%)、百利天恒-U(12.86%)。跌幅前三为北海康成-B(-14.17%)、云顶新耀-B(-12.70%)、亚盛医药-B(-6.84%)。 　　本周A股创新药板块下跌0.33%，跑输沪深300指数0.84pp，生物医药下跌0.28%。近6个月A股创新药累计下跌1.25%，跑输沪深300指数6.00pp，生物医药累计下跌-1.10%。 　　本周港股创新药板块下跌1.32%，跑赢恒生指数0.6pp，恒生医疗保健下跌0.46%。近6个月港股创新药累计下跌0.55%，跑输恒生指数4.36pp，恒生医疗保健累计下跌2.13%。 　　本周XBI指数上涨0.22%，近6个月XBI指数累计下跌12.14%。 　　国内重点创新药进展 　　11月国内6款新药获批上市，6项新增适应症获批上市；本周国内2项新增适应症获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　11月美国7款NDA获批上市，1款BLA获批上市。本周美国无新药获批上市。 　　11月欧洲1款创新药获批上市。11月日本无创新药获批上市。 　　本周小专题——附小专题KRASG12C靶点研发概况 　　11月24日，信达生物宣布，IBI351（KRASG12C抑制剂）的新药上市申请（NDA）已获中国国家药品监督管理局（NMPA）药品审评中心受理并纳入优先审评程序，用于治疗至少接受过一种系统性治疗的KRASG12C突变型的晚期非小细胞肺癌患者。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成9起重点交易，披露金额的重点交易有4起。海思科医药将HSK31858片授权许可给ChiesiFarmaceuticiS.p.A.。ENSEMTherapeutics将ETX-197授权许可给百济神州。康乃德转将rademikibart授权许可给先声药业。祐森健恒将UA022授权许可给阿斯利康。BoehringerIngelheim收购T3Pharma获得肿瘤免疫研发管线。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　市场表现： 　　2023年11月23日，医药板块涨幅+1.02%，跑赢沪深300指数0.54pct，涨跌幅居申万31个子行业第9名。医药生物行业二级子行业中，仿制药(+1.61%)、原料药(+1.51%)、医疗耗材(+1.48%)表现居前，医疗新基建(-0.24%)、疫苗(+0.20%)、医疗设备(+0.20%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为粤万年青(+20.02%)、常山药业(+11.15%)、新光药业(+10.38%)；跌幅榜前3位为贝瑞基因(-9.38%)、兰卫医学(-5.08%)、舒泰神(-3.06%)。 　　行业要闻： 　　康方生物的卡度尼利联合含铂化疗+/-贝伐珠单抗对比安慰剂联合化疗＋/-贝伐珠单抗用于一线宫颈癌的Ⅲ期研究在期中分析中达到PFS的主要研究终点，另一OS终点尚未达到事件数，但已显示获益趋势。（数据来源：公司官网） 　　国务院批复同意《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》，包括支持符合条件的外籍及港澳台医生在京开设诊所，探索对干细胞与基因领域医药研发企业外籍及港澳台从业人员的股权激励方式，支持符合条件的医疗机构开展干细胞等临床试验等。（数据来源：国务院） 　　公司要闻： 　　复星医药（600196.SH）：子公司上海复宏汉霖的靶向EGFR抗体的新型DNA拓扑异构酶I抑制剂偶联药物HLX42获美国FDA批准开展用于治疗晚期/转移性实体瘤的临床试验。 　　舒泰神（300204.SZ）：STSA-1301皮下注射液用于原发性免疫性血小板减少症ITP的Ia期临床试验在中国完成首例受试者给药。 　　博腾股份（300363.SZ）：公司与上海璎黎药业共同宣布达成战略合作伙伴关系，双方将围绕小分子创新药的原料药（含医药中间体）及药物制剂产品开展相关的业务合作。 　　华润三九（000999.SZ）：公司日前与史达德在深圳签署合作协议，共同开拓感冒及止咳药物市场。华润三九将负责史达德旗下感冒及止咳药物在中国市场的经销和推广，包括史达功、瑞可、息柯咛、格力特这些在市场广获好评的高质量药物。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。