纯碱市场价格持续走高，新单成交量有限。根据百川资讯，2023.11.24-2023.11.30国内纯碱市场行情持续走高。截止到11月30日，当前轻质纯碱市场均价为2620元/吨，较上周四上涨242元/吨；重质纯碱市场均价为2799元/吨，较上周四上涨161元/吨。近期国内纯碱现货持续紧张，厂家多限制接单，新单成交量较为有限。 　　行业开工率下行，下游用户产生高价抵触心理。根据百川资讯，纯碱行业供应端方面整体供应量下行，且短期难有恢复预期，山东海天、重庆湘渝、湖北双环、河南金山纯碱装置低产检修为主，青海盐湖、青海发投、青海昆仑纯碱装置持续低产运行，陕西兴化纯碱装置目前已停车检修。需求端方面近期随着纯碱市场价格持续走高，下游用户高价抵触心理初现，目前多按单领货。截止到12月1日，纯碱行业周度开工率为82.32%，环比下降3.98%。 　　11月行业开工率有所下降，11月库存逐渐下滑。根据百川资讯，2023年1-11月，国内纯碱行业开工率基本维持在70%以上，2023年11月纯碱行业开工率为76.71%，环比10月下降5个百分点。11月以来工厂库存逐渐下降，11月产量下滑。根据百川资讯，截至2023年12月1日，国内纯碱企业库存总量为34.8万吨，环比下降4.66%，现货库存量下降。 　　10月出口有所下滑，进口上升。根据百川资讯援引海关数据显示：2023年10月份我国纯碱进口量15.43万吨，同比增加幅度3807.58%；2023年1-10月份我国纯碱进口量共计52.02万吨，同比增加幅度367.62%。2023年10月份我国纯碱出口量5.74万吨，同比减少幅度74.03%；2023年1-10月份我国纯碱出口量共计133.58万吨，同比减少19.78%。 　　平板玻璃需求稳定，工厂库存去化。根据百川资讯，2023年11月平板玻璃产量402万吨，同比上升1.77%，环比下降2.73%，1-11月总产量4399万吨，同比减少6.07%，净减少284.31万吨。截至12月1日，平板玻璃库存189.66万吨，库存水平中等。 　　受益于光伏需求的增长，光伏玻璃产量持续释放。根据百川资讯，2023年10月光伏玻璃产量204.35万吨，同比增加37.8%，环比增加2.69%，1-10月总产量1650万吨，同比增加31.71%，净增加397.2万吨。我们认为随着下游光伏行业的需求增长，光伏玻璃将持续有新建项目投产，从而带动纯碱需求增长。 　　投资建议。纯碱相关标的：远兴能源、中盐化工、双环科技、山东海化、和邦生物等。 　　风险提示。产品价格下跌；下游需求不及预期；出口下滑。

　　总论 　　在2020年年末我们撰写2021年年度策略时提出：医保全面控费背景下，医药“四化建设”是未来投资方向，当前时点医药行业面临新周期，安信医药团队再度提出，新周期下的新“四化建设”的投资思路，以供您参考 　　新“四化建设”包含：创新化（升级）、国际化（出海）、国产化（替代）、高效化（提质），其中创新化、国际化是做大增量；国产化、高效化是优化存量 　　风险提示：创新药、生物制品、医疗器械及IVD等产品研发进程不及预期；药品、医疗器械集采降价压力提升的风险；国产创新药、医疗器械、IVD产品国际化进程不及预期；医疗器械及IVD产品国产替代不及预期的风险；医保结算政策执行力度不及预期、国企改革进程缓慢的风险；相关假设及预测不及预期的风险

　　投资要点 　　纯碱草铵膦涨幅居前， 纯苯碳酸锂跌幅较大 　　近半月环比涨幅较大的产品： 重质纯碱（华东地区，19.15%），轻质纯碱（华东地区， 19.10%），草铵膦（上海提货价， 12.90%），焦炭（山西市场价格， 9.93%），硫酸（浙江和鼎 98%， 9.38%），双酚 A（华东， 6.28%），硫磺（高桥石化出厂价格， 5.75%），燃料油（新加坡高硫180cst， 5.08%），国际石脑油（新加坡， 4.41%），涤纶POY（华东 150D/48F， 4.17%）。 　　近半月环比跌幅较大的产品： 对硝基氯化苯（安徽地区， -10.71%），电池级碳酸锂（四川 99.5%min， -11.30%），电池级碳酸锂（江西 99.5%min， -11.30%），电池级碳酸锂（新疆 99.5%min， -11.37%），百草枯（20%水剂实物价， -12.00%），天然气（NYMEX 天然气， -12.16%），纯苯（华东地区， -12.41%），工业级碳酸锂（四川 99.0%min， -13.24%），工业级碳酸锂（新疆 99.0%min， -13.33%），工业级碳酸锂（青海 99.0%min， -13.33%）。 　　本周观点： 需求弱复苏,继续看好龙头公司 　　本周油价受美国原油库存连续三周大增，加之欧佩克成员国据减产配额问题未能达成一致从而推迟本周末的欧佩克会议影响，市场对原油供需前景感到担忧，油价后半周下跌。 欧佩克减产幅度是否达到市场预期将会决定油价后续走势，下周油价或将继续波动运行。 鉴于目前油价仍维持在较高位置,建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 　　化工产品价格方面,11 月份以来下游需求进入淡季,多数产品仍延续下跌趋势,但仍有部分产品受开工率以及库存周期影响出现较大幅度上涨,短期建议关注纯碱、 草铵膦等细分子行业的机会,相关受益公司远兴能源、 利尔化学等。化工行业进入 2023 年以来,随着国内经济的逐步复苏,下游需求也相比较去年开始逐步好转,行业也由被动去库存进入了主动去库存阶段,行业开工率有所提升,行业盈利能力逐步好转,而化工行业估值仍处在历史底部区域,因此我们继续看好化工行业的投资机会,维持行业推荐评级。 建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业,钛白粉行业和部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、 龙佰集团、 广信股份等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　2023年，虽医药行业整体小幅下跌，但进入4季度，行业指数在下探至疫情以来后的低点后实现小幅反弹，虽后期再次下探，但再次快速反弹，未延续前三季度单边下跌态势，整体显示医药行业在经历长达2年半的调整后，底部基本确定。我们认为，前期影响行业表现的多因素，如价格政策、业绩、估值、持仓等均迎来明显改善，建议关注2024年医药行业的市场表现机会。 　　创新药产业链。集采、医保、审评等多政策倒逼仿制药行业转型，目前集采对业绩的压制已大幅削弱。多年艰难转型下，目前创新品种商业化进程明显加快，叠加近期国际化捷报频传，我们建议关注创新药行业的景气度拐点。 　　中药。政策支持力度高，医保及集采政策相对温和，我国中药行业仍走在标准化、现代化、国际化提升的道路之上。我们建议关注以产品力为导向的中药创新以及国企改革背景下的品牌中药的再次崛起。 　　医疗+消费。我们认为在整体经济稳中向好的大趋势下，医药消费由于其特有的相对需求刚性属性，行业增长较为确定，建议逢低关注部分成长性确定、竞争格局良好的细分领域，如二类疫苗、血制品、近视防控类药品及器械、家用医疗器械等。 　　建议关注恒瑞医药（仿创药龙头，集采影响趋弱，创新成果值得期待）、智飞生物（疫苗龙头，业绩稳健确定性较强）、达仁堂（中药老字号，国改推动下的品牌、渠道等重构）、爱博医疗（稀缺眼科器械平台型企业，业务潜力大）、科伦药业（大输液龙头，创新研发顺利推进）。 　　风险提示：行业监管政策进一步收紧；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级的负面影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。

　　投资要点： 　　事件：11月30日第四批国家组织高值医用耗材集采在天津开标，并产生拟中选结果。本机集采覆盖人工晶体、运动医学共9类30个品种，市场规模约155亿元，拟中选产品平均降价70%左右。 　　集采规则进一步精细化，保底复活机制稳定中选预期。此次集采规则继续完善，综合考虑医疗机构需求、企业供应意愿和供应能力等因素分单元竞价，按照量价挂钩要求，中选产品按照报价由低到高进行排名，根据排名先后梯度分配基础量；企业同类产品获批上市，在定价不高于中选价格的情况下，则可以自动成为中选产品，医疗机构选用这类产品时，不占用非中选产品额度，为后续新上市产品留有空间；延续脊柱、创伤集采“复活”风格，设置保底中标规则，人工晶体类产品报价不超过最高有效申报价60%、运动医学类不超过最高有效申报价40%可保证中选，稳定中选预期，大幅降低集采对市场格局的冲击。此次集采共有128家企业申报，最终126家企业拟中选，中选率高达98%。 　　企业报价理性，整体降幅温和，国产厂家中标情况良好。本次集采海内外厂家均积极参与，企业报价稳定在保底中选降幅水平，拟中选产品平均降幅为70%，其中人工晶体类耗材平均降价60%，运动医学类耗材平均降价74%，相较前三次集采降幅有所收窄；国产厂家中标排名靠前，有望进一步扩大市场份额，如人工晶体双焦点-非散光组中，爱博医疗拟中选价为2880元，较最高有效申报价下降44%，组内排名第二，年度采购需求量25790个，其分配协议采购量占医疗机构采购需求量比例为95%，双焦点人工晶体有望迎来国产替代。 　　投资建议：集采规则进一步精细化、科学化，充分考虑医疗机构使用习惯、给予临床更大选择选择空间、稳定临床使用格局，尊重创新，给予高临床价值产品一定溢价，同时设置保底中选机制，增大企业中选机会，稳定中选预期。整体来看，集采非绝对“唯低价论”，中选价格核心决定因素为产品竞争格局与内在临床价值。我们认为具备临床价值的创新产品可在集采下快速放量，国产品牌有望凭借价格优势与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，建议关注国产眼科器械及骨科耗材生产企业，如爱博医疗、昊海生科、大博医疗、威高骨科、春立医疗等。 　　风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化等。

中心思想 环保行业迈入3.0时代，现金流与技术驱动价值重估 本报告核心观点指出，环保行业正从过去粗放的资金和杠杆驱动模式，向以“真实现金流+优质技术驱动”为特征的高质量发展3.0时代转型。在此背景下，行业的估值体系面临重塑，优质资产的价值重估成为关键。具体而言，环保需求的刚性稳定、运营期资产负债表的优化、现金流的持续改善以及定价与支付模式的理顺，共同构成了价值重估的基础。水务运营、垃圾焚烧和天然气等板块，因其稳定的盈利能力和高分红潜力，被视为具有优质现金流的代表，在当前市场环境下更具吸引力。 政策利好叠加细分领域创新，多维度驱动行业增长 多项政策利好持续为环保行业注入新动能，驱动其多维度增长。中美联合启动强化气候行动工作组，聚焦能源转型、甲烷减排、循环经济等关键领域，为相关产业带来广阔的合作与发展机遇。国内生物柴油试点政策的开启，并推动其纳入CCER机制，显著提振了市场信心。同时，公共领域车辆全面电动化试点工作的启动，预计将大幅提升新能源环卫车的销量和市场渗透率。此外，非电行业碳核查的启动为碳市场扩容奠定基础，将有效释放碳计量监测和减碳资产的市场需求。在技术创新方面，半导体治理、压滤机等高技术壁垒的“环保独角兽”企业，凭借其产品壁垒和国产化替代优势，展现出持续且强劲的增长潜力。 主要内容 最新观点 中美气候合作深化与生物柴油国内试点 中美两国启动“21世纪20年代强化气候行动工作组”，旨在深化气候行动合作，聚焦能源转型、甲烷减排、循环经济和资源利用效率等关键领域。双方支持到2030年全球可再生能源装机增至三倍的目标，并争取到2030年各自推进至少5个工业和能源等领域碳捕集利用和封存（CCUS）大规模合作项目。中方发布《甲烷排放控制行动方案》，明确了能源、农业、垃圾和污水处理等领域的甲烷减排目标，例如到2025年煤矿瓦斯年利用量达到60亿立方米，畜禽粪污综合利用率达到80%以上，城市生活垃圾资源化利用率达到60%左右，并支持符合条件的甲烷利用和减排项目开展CCER交易。 生物柴油市场方面，欧盟对酯基生柴的调查仍在持续，市场观望情绪浓厚。国内近期提出车用、船用生物柴油试点，并推动将生物柴油纳入CCER机制，对市场心态形成一定提振。数据显示，2023年11月24日至11月30日期间，地沟油均价环比上涨1.1%至5100元/吨，生物柴油均价持平于7000元/吨。考虑一个月库存周期测算，单吨盈利为326元/吨，环比显著增长381.4%。 锂电回收与电子特气市场动态 锂电回收领域，金属价格和折扣系数的下降导致盈利能力小幅回升。截至2023年12月1日，电池级碳酸锂价格周环比下降5.8%至12.99万元/吨，金属钴价格周环比下降11.7%至21.2万元/吨，金属镍价格周环比微涨0.3%至13.1万元/吨。三元极片粉锂/钴/镍的折扣系数平均下降4.0pct至66%。根据模型测算，锂电循环项目平均单位废料毛利为-0.76万元/吨，较前一周回升0.17万元/吨。 电子特气市场进入下游需求淡季，稀有气体价格弱势盘整并继续探低。2023年11月26日至12月2日期间，氙气周均价环比下降4.92%至4.83万元/立方米，氖气下降10.72%至178.57元/立方米，氦气下降5.78%至985.46元/瓶，氪气周均价持平于550元/立方米。尽管稀有气体价格承压，但国内晶圆产能供需缺口较大，半导体扩产热潮将推动特气需求高增。目前电子特气国产化率仅15%，自主可控的逻辑依然强劲。 环卫装备新能源化与环保3.0时代展望 环卫装备市场正加速向新能源化转型。2023年1-9月，新能源环卫车销量同比增长23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%。其中，9月单月新能源环卫车销量同比增长30%，渗透率达到10.23%。公共领域车辆全面电动化试点工作的启动，预计将显著带动新能源环卫车销量增长，预测2025年全国新能源环卫车销量将达到1.66万辆，2022-2025年复合增长率达50%。市场集中度较高，前三甲（CR3）市占率超过60%。 环保行业正迈入3.0时代，其核心特征是现金流改善、市场化改革和核心资产盘活带来的价值重估。优质资产如水务（洪城环境、旺能环境）、垃圾焚烧（旺能环境、军信股份）和天然气（蓝天燃气、新奥股份、九丰能源）等，因其刚性需求、稳定现金流和高分红潜力而备受关注。同时，半导体治理（美埃科技、金宏气体）和压滤机（景津装备）等高技术壁垒的“环保独角兽”企业，在各产业高质量发展中扮演关键角色。政策密集期，碳捕集、再生利用和清洁能源领域也值得重点关注。 行情回顾 环保及公用事业板块表现优于大盘 上周（2023年11月27日至2023年12月1日），环保及公用事业指数上涨0.03%，表现好于同期下跌0.31%的上证综指、下跌1.21%的深证成指、下跌0.6%的创业板指和下跌1.56%的沪深300指数。这表明在整体市场回调背景下，环保及公用事业板块展现出较强的韧性。 环保行业个股涨跌幅分析 在环保行业个股表现方面，涨幅前十的标的包括三维丝（12.08%）、京蓝科技（10.99%）、聚光科技（6.16%）、理工环科（5.23%）、中持股份（4.84%）等。跌幅前十的标的包括四通股份（-6.44%）、东方环宇（-4.77%）、天壕环境（-4.68%）、东方园林（-4.57%）、高能环境（-4.39%）等。个股表现分化明显，部分公司受益于特定利好或市场情绪而上涨，另一些则面临回调压力。 最新研究 碳市场重启与绿色低碳行动 生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，标志着国家核证自愿减排量（CCER）正式重启。2023年10月，全国碳排放配额（CEA）总成交量达9305.13万吨，总成交额64.22亿元，月末收盘价为78.05元/吨，较9月上涨2.64%。同时，生态环境部制定并发布了造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电和红树林营造等4项温室气体自愿减排项目方法学。 工业和信息化部等六部门印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出开展绿色低碳技术研究、算力碳效模型建设、绿色低碳算力园区评价等三项绿色低碳行动。国家发改委等部门联合发布《关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见》，鼓励金融机构加大对炼油领域碳减排项目的信贷支持。这些政策共同指向了双碳目标下的能源转型、节能减排和循环再生主线，为相关产业带来了重要的投资机遇，如光伏治理、氢能、火电灵活性改造、储能、天然气、锂电回收、特气、金属及石化资源再生等。 水务、电力与天然气行业深度分析 中国水务中报点评： FY2024H1公司实现营业总收入68.46亿港元，同比增长0.9%，剔除汇率影响同增6.8%；归母净利润8.26亿港元，同比减少14.9%。直饮水业务成为核心增长引擎，收入占比从FY2020的1%提升至FY2024H1的15%，直饮水建设收入同比增长20

　　市场表现： 　　2023年12月4日，医药板块跌幅-1.51%，跑输沪深300指数0.86pct，涨跌幅居申万31个子行业第30名。医药生物行业二级子行业中，医疗新基建(+1.26%)、医疗设备(+0.67%)、疫苗(-0.18%)表现居前，医药外包(-7.02%)、生命科学(-2.90%)、医疗耗材(-2.22%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为振东制药(+14.73%)、通化金马(+10.03%)、益盛药业(+10.02%)；跌幅榜前3位为采纳股份(-12.28%)、凯莱英(-10.00%)、康龙化成(-9.87%)。 　　行业要闻： 　　罗氏宣布以至多31亿美元收购CarmotTherapeutics，其主要资产CT-388是一种2期双GLP-1/GIP激动剂，用于治疗肥胖及其合并症。 　　（数据来源：公司公告） 　　和誉医药将CSF-1R抑制剂Pimicotinib大中华区商业化权益授权给德国默克，后者还有权支付额外对价后获得全球商业化权利。根据协议，德国默克支付7000万美元预付款，6.055亿美元总交易金额，以及高至两位数百分比的销售提成。Pimicotinib已获得中美欧三地突破性治疗药物认定和优先药物认定用于治疗不可手术的腱鞘巨细胞瘤。 　　（数据来源：公司公告） 　　公司要闻： 　　康希诺（688185.SH）：公司研发的吸入用重组新冠病毒XBB.1.5变异株疫苗（5型腺病毒载体）获国家药监局组织论证同意紧急使用。 　　丽珠集团（000513.SZ）：公司研发生产的重组新型冠状病毒融合蛋白二价（原型株/OmicronXBB变异株）疫苗获批纳入紧急使用。 　　沃森生物（300142.SZ）：公司参与研发的针对新冠变异株mRNA疫苗(OmicronXBB.1.5)RQ3033获批纳入紧急使用。 　　东诚药业（002675.SZ）：子公司蓝纳成近日收到国家药监局批准开展关于177Lu-LNC1004注射液的药物临床试验。该药品是一种靶向成纤维细胞活化蛋白(FAP)的放射性体内治疗药物，为全新靶点药物，拟用于治疗FAP阳性表达的晚期实体瘤成年患者。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　本周化工板块表现：本周（ ] 11 月 27 日-12 月 1 日）上证综指报收3031.64，周跌幅 0.31%，深证成指报收 9720.57，周跌幅 1.21%，中小板 100 指数报收 6106.69，周跌幅 1.92 %，基础化工（申万）报收3499.36，周跌幅 1.59%，跑输上证综指 1.28 pct。申万 31个一级行业，12 个涨幅为正，申万化工 7 个二级子行业中，全部涨幅为负，申万化工 23 个三级子行业中，3 个涨幅为正。涨幅居前的个股有*ST 榕泰、汉维科技、ST 红太阳、洪汇新材、江盐集团、高争民爆、纳尔股份、中复神鹰、宏达股份、南京聚隆等。 　　 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有轻质纯碱(+12.5%)、 重 质 纯 碱(+8.74%)、 醋 酸(+8.47%)、 维 生 素 K3(+6.67%)、硫磺(+5.75%)。本周纯碱涨幅居前，供给端影响为主。目前现货市场持续紧张，供应量有所下行。阿拉善纯碱项目一期三线于近日开车，已产出部分产品，新增产能处于逐步释放阶段；需求方面下游客户刚需采购为主，并伴有一定买涨情绪。本周化工品跌幅居前的有百草枯(-12.00%)、工业级碳酸锂(-9.89%)、电池级碳酸锂(-9.68%)、赖氨酸(-8.49%)、纯苯(-8.16%)。 　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“己二酸价差”(+99.12%)、“MEG 价差”(+79.38%)、“双酚 A 价差”(+54.38%)、“苯乙烯价差”(+33.40%)、“尼龙 6 价差”(+22.63%)。原料端价格下降，“己二酸价差”逐步修复。本周纯苯价格显著下行，港口存在累库情况，同时苯乙烯价格下探，纯苯价格支撑不足。本周化工品价差降 幅 居 前 的 有 “PX(华 东)价 差 ”(-150.00%)、 “MTO 价 差 ”(-82.19%)、“二甲醚价差”(-38.69%)、“PTMEG 价差”(-17.81%)、“PVC 价差”(-10.74%)。 　　化工投资主线： 　　（1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 　　（2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好 EVA 的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 　　（3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2023年11月第五周，陆港两地创新药板块共计32个股上涨，30个股下跌。其中涨幅前三为药明巨诺-B(24.80%)、德琪医药-B(19.32%)、和誉-B(17.03%)。跌幅前三为开拓药业-B(-46.02%)、科济药业-B(-18.46%)、云顶新耀-B(-16.63%)。 　　本周A股创新药板块下跌0.67%，跑赢沪深300指数0.89pp，生物医药上涨0.64%。近6个月A股创新药累计上涨0.70%，跑赢沪深300指数6.92pp，生物医药累计上涨0.35%。 　　本周港股创新药板块下跌0.70%，跑赢恒生指数3.46pp，恒生医疗保健下跌1.49%。近6个月港股创新药累计上涨2.15%，跑赢恒生指数7.24pp，恒生医疗保健累计下跌1.10%。 　　本周XBI指数上涨5.66%，近6个月XBI指数累计下跌8.11%。 　　国内重点创新药进展 　　11月国内6款新药获批上市，7项新增适应症获批上市；本周国内1项新增适应症获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　11月美国9款NDA获批上市，1款BLA获批上市。本周美国2款NDA获批上市。11月欧洲1款创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。11月日本1款创新药获批上市，本周日本1款新药获批上市。 　　本周小专题——附小专题FRα ADC竞争格局 　　12月1日，艾伯维（AbbVie）与ImmunoGen宣布达成最终协议，艾伯维将以总额达约101亿美元收购ImmunoGen，获得其“first-in-class”抗体偶联药物（ADC）Elahere（mirvetuximab soravtansine）。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成12起重点交易，披露金额的重点交易有6起。BMS扩大与Avidity的心脏病合作关系。礼来与PRISM生物实验室就蛋白质-蛋白质相互作用靶点开展药物发现合作。Phenomic公司与勃林格殷格翰公司达成战略合作，为富含基质的癌症疗法寻找新靶点。Ascendis Pharma宣布与日本Teijin建立战略合作伙伴关系。Vaxcyte行使选择权并与Sutro Biopharma签订生产权协议，以获得其候选疫苗无细胞提取物的生产和开发控制权。Anaptys获得CentessaPharmaceuticals公司BDCA2调节剂抗体组合的独家授权，拓展免疫细胞调节剂产品线。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。