行情回顾。截至2023年05月19日，中信基础化工行业本周上涨1.01%，跑赢沪深300指数0.83个百分点，在中信30个行业中排名第9；中信基础化工行业月初以来下跌1.66%，跑赢沪深300指数0.44个百分点，在中信30个行业中排名第16。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是橡胶助剂（3.76%）、电子化学品（3.63%）、民爆用品（3.6%）、改性塑料（3.45%）、膜材料（2.78%），涨跌幅排名后五位的板块依次是复合肥（-3.04%）、轮胎（-2.81%）、氨纶（-2.81%）、氮肥（-1.4%）、钛白粉（-0.91%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是六氟磷酸锂（+44.48%）、氢氧化锂（+26.69%）、磷酸铁锂（+21%）、工业萘（+11.62%）、氮气（+9.09%），价格跌幅前五的产品是氪气（-12%）、异丁醛（-11.82%）、纯碱（-10.00%）、苯胺（-8.83%）、黄磷（-7.50%）。 　　基础化工行业周观点：4月份经济数据依然较弱，市场情绪较为悲观。而我国化工品价格指数近期维持下跌趋势，一方面是由于上游成本下行，另一方面是因为下游需求较弱。截至5月19日，我国化工品价格指数为4403点，相比上月同期下跌6.52%，相比年初下跌8.56%，相比去年同期下跌26.48。由于去年上半年基础化工板块业绩基数较高，行业二季度业绩增长或依旧承压。我们认为基础化工行业基本面已处于底部区间，下半年若需求提升，则行业盈利有望修复。细分板块来看，一是建议关注聚氨酯龙头万华化学（600309）、煤化工龙头华鲁恒升（600426）等行业龙头个股；二是关注电子化学品领域，半导体材料国产化进程有望加速，可关注电子特气领先企业华特气体（688268）等；三是关注原材料成本、海运费下行，且替换、配套需求有望逐步修复的轮胎板块，建议关注森麒麟（002984）等。 　　风险提示：油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　行业周观点 　　本周（2023/05/15-2023/05/19）化工板块整体涨跌幅表现排名第9位，涨幅为+0.48%，走势处于市场整体走势上游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为+0.34%和+1.16%，申万化工板块跑赢上证综指0.13个百分点，跑输创业板指0.69个百分点。 　　原油：原油供给下滑，油价小幅上涨。截至5月17日当周，WTI原油价格为72.83美元/桶，较5月10日上涨0.37%，较4月均价下跌8.32%，较年初价格下跌5.33%；布伦特原油价格为76.96美元/桶，较5月10日上涨0.72%，较4月均价下跌7.69%，较年初价格下跌6.26%。库存方面，美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油库存有所增加，而汽油和馏分油库存减少。原油库存增加约360万桶，汽油库存减少250万桶，馏分油库存减少88.6万桶。供给方面，尼日利亚4月石油产量跌破100万桶/日，为七个月最低，此前尼日利亚的石油产量为220万桶/日，但由于原油被盗、管道遭到破坏以及该行业缺乏新投资，尼日利亚一直难以完成其180万桶的OPEC配额。俄罗斯方面表示，俄罗斯已实现5月减产50万桶/日的计划。需求方面，美国两党达成债务上限协议，市场风险偏好回暖，叠加美国开工率季节性走高，石油消费季节性增长。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　展望5月后市，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。 　　化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为NYMEX天然气（+15.01%）、烧碱（+4.84%）、WTI原油（+2.60%）。①NYMEX天然气：本周NYMEX天然气供给减少，导致价格上涨；②烧碱：本周烧碱供应减少，导致价格上涨。③WTI原油：本周WTI原油供给减少，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-6500.00%）、黄磷（-7.50%）、纯吡啶（-7.32%）。①液氯：本周液氯需求低迷，导致价格下跌。②黄磷：本周黄磷成本端支撑减弱，导致价格下降。③纯吡啶：本周纯吡啶需求弱势，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：涤纶短纤（+65.83%）、电石法PVC（+48.94%）、烧碱（+13.04%）、聚合MDI（+8.24%）、纯MDI（+6.96%）。周价差跌幅前五：黄磷（-82.24%）、PTA（-65.91%）、PVA（-48.80%）、己二酸（-10.62%）、TDI（-8.61%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有144家企业产能状况受到影响，较上周统计数量增加3家，其中统计新增停车检修19家，重启16家。本周新增检修主要集中在纯苯、丁二烯、PTA、丙烯酸、己二醇、涤纶长丝、合成氨、磷酸一铵，预计2023年5月中下旬共有10家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油供给下滑，油价小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油供给下滑，油价小幅上涨。截至5月17日当周，WTI原油价格为72.83美元/桶，较5月10日上涨0.37%，较4月均价下跌8.32%，较年初价格下跌5.33%；布伦特原油价格为76.96美元/桶，较5月10日上涨0.72%，较4月均价下跌7.69%，较年初价格下跌6.26%。供给方面，尼日利亚4月石油产量跌破100万桶/日，为七个月最低，此前尼日利亚的石油产量为220万桶/日，但由于原油被盗、管道遭到破坏以及该行业缺乏新投资，尼日利亚一直难以完成其180万桶的OPEC配额。俄罗斯方面表示，俄罗斯已实现5月减产50万桶/日的计划。需求方面，美国两党达成债务上限协议，市场风险偏好回暖，叠加美国开工率季节性走高，石油消费季节性增长。库存方面，美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油库存有所增加，而汽油和馏分油库存减少。原油库存增加约360万桶，汽油库存减少250万桶，馏分油库存减少88.6万桶。 　　LNG：下游需求淡季，价格小幅下跌。供应方面：陕西地区有液厂停机检修加之前期停车液厂暂无恢复，国产液供应下滑。局部接收站出货已达预期，出货量收紧，整体供应量较上周下降，预计下周场内供应水平小幅下滑。海气方面：接收站降价排库效果明显，市场占有率提高，出货达到预期，个别接收站窗口结束出货，仍有其他接收站陆续有船到港，继续降价出货。需求方面：从目前市场情况来看，海陆竞争激烈，互相制约，国产液受进口气低价资源冲击，加之淡季市场，需求平淡，液厂以价换量，缓解出货压力，销售半径有限，仍以周边消化为主。国际方面：截至本周四（5月18日），俄罗斯能源部部长尼古拉·舒尔吉诺夫认为经“远东”线路向中国供应天然气的协议是俄中两国在天然气合作上的重要一步，并希望合作能进一步发展。俄罗斯政府周四讨论了关于扩大与中国的能源合作问题，包括讨论批准俄中两国间于2023年在莫斯科和在北京签署的关于经“远东”线路向中国供应天然气的合作协议的问题。 　　油服：油价维持高位，油服行业受益。高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益，美国油服公司贝克休斯（BakerHughes）最新数据显示，截至5月12日当周，原油钻井总数减少2座至586座，为2022年6月以来最低水平，预期为588座；天然气钻井总数减少16座至141座，为自2022年4月以来最低水平，预期为156座；原油和天然气钻井平台总数减少18座至727座，预期为744座。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石、一铵、二铵价格持续下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：磷矿石需求偏少，价格小幅下跌。供需方面，本周，磷矿石下游仍在观望，对磷矿需求偏少，市场整体呈弱势；近期下游对磷矿的整体需求偏低，多数矿企库存正常，供应能力稳定。需求方面，本周下游磷肥端需求仍未见回暖，根据对市场的了解，多数磷肥厂前期对磷矿的库存都较为充足，短期大批拿货情绪偏低；另外，黄磷端价格持续走弱，短时难见对磷矿需求提升。综合来看，磷矿市场需求整体偏弱整理。 　　一铵：下游需求淡季，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工35.30%，平均日产1.97万吨，周度总产量为13.76万吨，开工和产量较上周走势下滑，主要源于湖北、安徽部分厂家减少生产，湖北部分厂家装置检修完成，恢复正常生产，综合测算下供应下滑。需求方面，本周国内复合肥市场震荡走低，弱势整理，主要是受氮磷钾原料持续下跌拖累所致，华东、南方多地市价小幅下跌50-80元/吨左右，当前企业多执行保底政策至5月底，部分成交一单一议，新单商谈灵活。 　　二铵：原料支撑有限，价格小幅下调。原料端：原料方面合成氨市场局部探涨，硫磺市场窄幅震荡，磷矿石市场延续弱势，上游市场区间震荡，二铵成本价格波动运行，未能给予二铵价格有效支撑。近期二铵市场企业新单跟进有限，压力增大，陆续下调报价以便出货。供应方面，云南树环、湖北祥云、山东鲁北、内蒙古大地云天装置临时停车检修，复产时间待定。本周二铵市场供应量有所减少，国内仍处于相对淡季，企业新单跟进有限，部分企业装置停车检修或者轮换检修，以维持合理库存。 　　3、聚氨酯：纯MDI价格上涨，聚合MDI价格维持稳定，TDI市价下跌，建议关注万华化学 　　纯MDI：下游需求一般，价格小幅上涨。原料面，国内苯胺市场跌后维稳。纯苯市场持续走弱。供应面，整体供应量有所下滑；海外装置，万华化学海外子公司35万吨/年MDI装置于7月15日开始陆续停产检修，美国某装置因原料紧缺问题宣布发生不可抗力，其他装置正常运行。需求面：终端消化能力缓慢，下游部分企业仍以消化库存为主，因而对原料消化能力难有提升。 　　聚合MDI：下游企业需求偏弱，价格维持稳定。原料面，纯苯下游刚需补货，场内供需表现良好。供应面：整体供应量平稳跟进。海外装置：海外整体供应量平稳运行，综合来看，全球供应量波动不大。需求面：下游大型家电企业生产波动不大，下游中小型企业维持按单生产，对原料维持刚需采购。下游建筑保温管道需求跟进一般，下游冷链相关及板材行业需求仍未集中释放。综合来看，整体需求端释放缓慢，因而对原料消耗能力有限。 　　TDI：下游需求偏弱，TDI价格下跌。供应方面：甘肃银光12万吨装置重启

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢深300指数。2023年5月15日-5月21日，SW医药生物行业上涨2.26%，跑输同期沪深300指数约2.09个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中化学制剂和医疗耗材板块涨幅居前，分别上涨4.09%和3.42%；线下药店板块跌幅居前，下跌0.82%。 　　本周医药生物行业净流入7.58亿元。2023年5月15日-5月21日，陆股通净流出16.91亿元，其中沪股通净流出9.57亿元，深股通净流出7.34亿元。申万一级行业中，电力设备和电子净流入额居前，非银金融和食品饮料净流出额居前。本周医药生物行业净流入7.58亿元。 　　行业新闻。5月19日，全国中成药联合采购办公室正式发布《全国中成药联盟采购公告（第2号）》。根据该份公告，符合要求的企业可以申报参与。本轮中成药集采覆盖30个省级单位——4个直辖市、5个自治区、20个省、新疆生产建设兵团均参与了本轮中成药集采，大陆范围，仅福建和湖南两省未覆盖。 　　维持对行业的超配评级。本周医药生物板块跑赢沪深300指数，细分板块中除线下药店外，全部录得正收益，整体走势较好。5月19日，全国中成药联合采购办公室正式发布《全国中成药联盟采购公告（第2号）》，预计本次集采后续降幅相较于化药集采会比较温和。中药板块政策友好，多数公司受益于“中特估”逻辑，后续建议关注继续关注中药板块投资机会以及受益于疫后复苏的医美等板块机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　主要观点： 　　本周行情回顾：板块上涨 　　本周医药生物指数上涨2.26%，跑赢沪深300指数2.09个百分点，跑赢上证综指1.92个百分点，行业涨跌幅排名第5。5月19日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比5月12日PE上涨0.6个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，1个子行业下跌。其中，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌0.82%。5月19日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为81X。 　　医药反弹，建议积极布局（中药、创新、AI、个股机会） 　　医药生物大幅跑赢沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名top5，反弹趋势明显。上周医药细分均回调，本周化药、医疗耗材、血制品领涨，药店领跌。涨幅的top10较为分散，不过以中药为主，也有新冠的因素催化；下跌的top10，为前期涨幅较高的医疗AI标的（如兰卫医学、祥生医疗等）。港股方面，HSCIH周继续深度回调4.67%，康宁杰瑞因为产品临床进展不及预期回调较大，也引起市场对创新药临床进展不确定性的担忧。 　　我们维持上周的观点：市场波动较大，部分个股创新低，我们认为市场极端情况下，具备业绩持续增长性的公司以及核心竞争力的公司带来很好的买点。 　　中药板块，我们认为是中长期的机会，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化。创新药我们更多关注FIC标的，尤其是公司产品已经拿证具备商业化能力处于放量期的标的。 　　进入5月和6月份的业绩真空期，真空期对于事件的催化和主题要求更高，预期的基药目录带来的中药的公司的投资机会，新版基药管理办法的重点方向+独家产品放量的投资逻辑，相关标的值得关注。我们5月9日首次覆盖的华神科技，因为公司产品（三七通舒胶囊等）有进入基药预期，本周受到关注，周涨幅13.45%。 　　此外，五月份金股为广誉远和亚辉龙，广誉远为中药名贵OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，国资委对公司的规划也值得期待；亚辉龙是发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，检测项目（自免、辅助生殖、肌炎等）具备特色，值得长期持有。天士力建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在康缘药业、方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。健麾信息建议 　　继续持有，健麾信息还属于被低估，看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动，会让市场对公司的估值重估；润达医疗短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，建议积极关注；考虑到近期的创新药行情，我们建议积极关注特宝生物（肝炎治愈+产品独家）和艾迪药业（艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，叠加2022Q3至今连续三个季度公司的基本面改善，全年扭亏可期）。 　　华安创新药周观点：关注6月ASCO学术会议，持续关注新商业化产品放量 　　周度复盘：上周创新药板块涨跌对半，各公司临床进展晴雨不齐。上周兴齐眼药延续涨幅，公司5月17日发布公告，其硫酸阿托品滴眼液自4月25日注册上市申请获CDE受理后，近日被CDE纳入拟优先审评品种公示名单，将进入优先审评审批程序，公司股价当日升15.19%，本周升23.72%。 　　康宁杰瑞KN046联合化疗治疗晚期鳞状NSCLC三期临床试验未能在预期时间揭盲，未能分析到与对照组OS的统计学显著性差异。由于现有疗法对晚期患者生存时间的延长，对后来肿瘤药物优效提出更高要求。消息公布两日公司股价下跌32.26%，公司将继续推进046的其他适应症以及026、003（ADC）等潜力管线。 　　创新药研发道阻且长，且随着疗法不断进步，与专利时间、竞争对手赛跑，临床推进策略及能力至关重要。出海不易，本土市场随着医保政策的透明细化逐渐改善，人口基数及老龄化决定药品始终是巨大的市场，关注长期慢病、老年疾病用药。 　　目前事件催化、基本面改善等利好逐渐对A股公司有股价提升，但对港股公司尚未能有较持续的催化，市场情绪仍然不高，而行业多方面均可见改善，底部特征明显。3、4月港股创新药公司回调普遍尚未反弹，关注具有业绩增长及事件催化的公司。 　　后续关注： 　　1）具备产品力/BIC公司：信达生物（IBI362等）、华东医药（GLP-1类）、康方生物（AK105/AK112）、亚盛医药（耐立克）； 　　2）具备独家产品/FIC公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、凯因科技（丙肝）、海创药业（PROTAC）、亚虹医药（创新药械结合）、和黄医药（cMet、自免）、泽璟制药（杰克替尼）； 　　3）新药上市放量明显：艾迪药业（HIV复方单片）、华领医药（华堂宁）、艾力斯（伏美替尼）、云顶新耀（依拉环素、Nefecon）； 　　4）仿创结合或老药企新增长：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627+子公司亿一双抗平台）、奥赛康（EGFRNDA、CLDN18.2等）、信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）、翰宇药业（新冠鼻喷+减肥药原料）； 　　5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股近八成个股上涨 　　本周464支A股医药生物个股中，有352支上涨，占比76%。 　　本周涨幅前十的医药股为：太极集团（23.79%）、兴齐眼药（20.93%）、微电生理（18.52%）、圣诺生物（16.95%）、金迪克（15.71%）、贵州三力（14.96%）、亨迪药业（14.58%）、悦康药业（14.14%）、众生药业（13.51%）、华神科技（13.45%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：*ST紫鑫（-22.58%）、未名医药（-8.55%）、海尔生物（-8.55%）、江中药业（-8.00%）、*ST太安（-7.69%）、兰卫医学（-7.13%）、美年健康（-6.52%）、祥生医疗（-6.41%）、华大智造（-5.67%）、ST康美（-5.65%）。本周港股88支个股中，14支上涨，占比16%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　行业动态： 　　5月19日，全国中成药集采发布正式文件，16个采购组42个产品30个联盟地区的报量公布；此外，拟中选降幅要求略有调整，直接拟中选规则从征求意见稿的报价代表品报价降幅大于40%，调整为正式稿中的入围企业报价代表品基准价格计算的日均费用不高于同采购组日均费用均值的，其报价代表品报价降幅大于35%；入围企业报价代表品基准价格计算的日均费用高于同采购组日均费用均值的，其报价代表品报价降幅大于45%。 　　5月19日,国务院常务会议研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措，审议通过《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》。会议强调，医疗保障基金是人民群众的“看病钱”“救命钱”。加强医保基金使用常态化监管，对保障基金安全运行、提高基金使用效率、规范医疗服务行为、减轻群众看病就医负担都具有重要意义。 　　市场观察： 　　上周医药生物板块上涨2.26%（排名5/31），年初至今板块上涨0.58%（排名16/31），2023年初至今医药板块稳步上行。 　　策略观点： 　　重视行业高景气度下中药板块事件及主题催化，业绩趋势向好下持续紧抓中药板块中长线机会。进入一季报后业绩真空期，板块行情对于外部催化因素反映将更为显著，我们在4月2日报告《周观点：以策略思维看中药投资的三个阶段》观点鲜明提出中药板块业绩趋势向好，我们认为行业高景气度下板块有望演绎估值扩张逻辑，要持续重视板块中长线机会： 　　1）依然看好医疗端的复苏，重视2季度院内中药相关投资机会。我们对于以医院端为代表的就诊医疗需求将从2023年2月开始持续复苏反弹依然持有比较乐观的态度，部分院内中药企业2023Q1受疫情影响慢病用药销售略显承压，随着疫情影响逐步消退，2023Q2相关院内中药销售有望迎来复苏。 　　2）积极关注中药板块国企改革相关投资机会。以中国特色估值体系为切入点，中医药是其在医药行业中的重要演绎路径：近期国务院办公厅发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步从政策制度体系强化对于中医药行业发展的支持，传承创新发展中医药是新时代中国特色社会主义事业的重要内容，是中华民族伟大复兴的大事。近几年我们观察到部分中药国有企业通过多种形式的改革，实现经营业绩的提升和拓展，随着疫情影响的减少和生产经营的恢复，我们预计更多中药央国企有望实现业绩及估值双重修复。 　　3）重视新版基药目录调整相关投资机会。现行2018版基药目录扩增到685种药物，其中中成药增至268个，占比为39%。2021年11月基药目录管理（修订草案）的征求意见，强调中西药并重，新增儿童药目录。在调整方向上坚持基药目录药品保证供应的基本要求并符合临床使用规范。更多中成药有望纳入基药目录，进入基层诊疗机构，发挥治未病、治慢病的重要作用，相关中药企业有望借助纳入基药实现产品快速放量。 　　4）积极关注门诊统筹政策变化带来的业绩增量。2021年4月，国务院办公厅印发《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》，近期各地陆续开始落地执行相关政策，通过用调整个人账户的划入方式，来“置换”普通门诊统筹报销，将更好满足广大参保人特别是退休人员对报销普通门诊费用的需求，这或将带来门诊就诊支付能力的显著提升，有望带来相关中药企业的产品放量。 　　建议关注相关主线个股（排序分先后） 　　中药组合策略，优选业绩趋势向好，改善空间较大的标的 　　1)院内中药：受益院内就诊量复苏，重点关注济川药业、新天药业、佐力药业； 　　2)中药创新药：重点关注康缘药业、以岭药业、天士力、一品红； 　　3)基药目录调整：重点关注方盛制药、贵州三力、盘龙药业； 　　4)品牌OTC：边际改善下低估值修复，重点关注九芝堂、桂林三金、贵州百灵、华润三九、羚锐制药、葵花药业； 　　5)消费中药：高市场定价权及消费复苏逻辑，重点关注同仁堂、东阿阿胶、健民集团、片仔癀、寿仙谷； 　　6)国企改革相关标的：重点关注太极集团、达仁堂、康恩贝、广誉远、昆药集团、江中药业。 　　风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，疫情风险。

　　本周观点： 　　医药震荡上行，国企改革+创新药表现亮眼。本周沪深300上涨0.17%，医药生物行业上涨2.26%，处于31个一级子行业第5位，本周所有子板块均上涨，其中化学制药涨幅最大，为3.48%；医药商业涨幅最小，为0.13%。本周医药板块行情震荡上行，国企改革、创新药出海主题下的个股表现较好，5月为业绩空窗期，我们预计行情演绎仍将是多个主题轮动。 　　ASCO会议开幕在即，建议围绕主题+业绩配置。当前医药板块处于基金持仓+估值双底部，随着院内诊疗复苏，二季度环比向上趋势明确，建议重点布局以下方向：1）消费医疗，民营医疗服务、消费属性的药品和耗材Q2有望持续修复，尤其是暑期消费场景下的眼科产业链相关公司，建议重点关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科等；2）前期受损严重的诊疗及药品，有望随院内诊疗复苏进一步恢复；3）创新药产业链，创新药重要会议ASCO即将在6月初召开，我国多个明星药企受邀在大会上披露多项产品的最新临床数据，对创新药及产业链带来提前催化，我们预计在投融资数据回暖、创新药商业化进展等催化下，创新主线行情有望延续；4）中药板块行情有望持续，看好国企改革主线下存在经营改善预期的公司，建议重点关注东阿阿胶、华润三九、昆药集团、太极集团、康恩贝等。 　　重点推荐个股表现：5月重点推荐：爱尔眼科、药明康德、康龙化成、华润三九、通策医疗、海吉亚医疗、东阿阿胶、百克生物、普洛药业、迪安诊断、仙琚制药、一品红、九强生物、联邦制药、天宇股份、百诚医药、诺泰生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌1.52%，跑输医药行业0.69%；本周平均上涨2.09%，跑输医药行业0.17%。 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率0.58%，同期沪深300收益率1.88%，医药板块跑输沪深300收益率1.31%。本周沪深300上涨0.17%，医药生物行业上涨2.26%，处于31个一级子行业第5位，本周所有子板块均上涨，其中化学制药涨幅最大，为3.48%；医药商业涨幅最小，为0.13%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值25.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为50.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值27.8倍PE，低于历史平均水平（36.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为44%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　一周观点：23省肝功生化集采结果落地，行业头部公司有望显著受益 　　2023年5月19日，江西医保局公布了《肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购中选结果》，这标志着由江西医保局主导的23省肝功类生化检测试剂联盟带量采购工作中选工作完成，取得实质性进展。我们预计随着此次肝功生化类省际联盟集采取得实质性进展，主导方和厂家面对集采均获取宝贵经验，后续在体外诊断领域集采有望加速落地。 　　一周观点：国企改革持续推进，中药国企迎来新的发展机遇 　　我们看好国资背景中药企业在改革中基本面持续改善，焕发生机提速增长。从政策面来看，国企改革为国家发展重点，中药行业持续受政策支持，中药国企具有可观的发展空间。从业绩面来看，中药国企收入利润增速平缓稳定，费用端具备优化空间，利润率有望提升。从基本面来看，中药国企拥有的“中华老字号”称号是极为优质的资产，多年积累的行业经验和优秀品质赢得了众多消费者的信任和口碑，拥有中华老字号的中药国企充分具备快速发展的潜力。我们看好中药国企在资产结构、管理、营销的持续优化下提速增长。 　　一周观点：2023下半年，继续在中药、创新、消费赛道中寻找α 　　2023下半年重点推荐标的的思路是，在好的贝塔里寻找阿尔法；看好的方向是，以低估值为前提，（1）继续看好国企改革背景下以中药为主的相关标的，这类国企标的从业绩面来看，具有品牌力产品力强，历史收入利润增速平缓稳定，费用端具备优化空间的特征，利润率有望提升。（2）医疗服务中业绩弹性较大的辅助生殖、体检、口腔、眼科、康复赛道。（3）器械中需求刚性，且具有集采后产品放量、或者常规业务快速恢复、或者政策支持下医院加速采购的个股。（4）创新药产业链。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：中药：太极集团、悦康药业；零售药店：益丰药房、老百姓、健之佳；服务：美年健康、锦欣生殖、盈康生命；CXO:泰格医药、康龙化成、泓博医药；科研服务：皓元医药、毕得医药；生物制品：博雅生物；创新药：东诚药业；化药原料药：人福医药、华东医药；医疗器械：振德医疗、康为世纪、戴维医疗。受益标的：中药：片仔癀、康恩贝、桂林三金；零售药店：大参林、一心堂；服务：爱尔眼科、希玛眼科、通策医疗；CXO：九洲药业、诺思格、普蕊斯；科研服务：百普赛斯、阿拉丁、药康生物；生物制品：神州细胞；创新药：荣昌生物、科伦药业、乐普生物；化药原料药：远大医药、恩华药业、九典制药；器械：迈瑞医疗、联影医疗。 　　风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

　　投资要点 　　市场与板块表现：本周化工与新材料板块调整，子板块普遍上涨。基础化工涨跌幅为0.48%，跑赢沪深300指数0.3%，在申万一级行业中排名第9位。新材料指数涨跌幅为2.51%，跑赢沪深300指数2.34%。各子板块普遍上涨，OLED材料上涨5.99%、半导体材料上涨5.82%、膜材料上涨2.78%、碳纤维上涨2.72%、锂电化学品上涨2.63%、有机硅上涨1.1%、可降解塑料上涨0.31%。 　　观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为21.12倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为21.98倍（16%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为33.43倍（0%）；锂电池市盈率为28.38倍（1%）；锂电化学品市盈率为19.47倍（7%）；半导体材料市盈率为95.24倍（11%）；可降解塑料市盈率为26.13倍（92%）；OLED材料市盈率为680.94倍（85%）；膜材料市盈率为86.68倍（96%）。 　　从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为3.66%，处于近两年1.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 　　近八成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为79.28%，表现占优的个股有斯迪克(17.67%)、美联新材(14.63%)、帝科股份(9.82%)等，表现较弱的个股包括吉林碳谷(-6.95%)、宇新股份(-4.49%)、凯赛生物(-3.07%)等。机构净流入的个股占比为38.74%，净流入较多的个股有天赐材料(4.08亿)、天岳先进(1.21亿)、雅克科技(1.05亿)等。77只个股中外资净流入占比为50.65%，净流入较多的个股有恩捷股份(1.39亿)、蓝晓科技(1.38亿)、德方纳米(0.76亿)等。 　　行业动态 　　行业要闻： 　　河南发布《禁止不可降解一次性塑料制品规定（草案）》 　　江苏青昀新材：宣布完成超亿元B轮投资，3000吨闪蒸纺超材料投产 　　索尔维：与Stajvelo合作成功制造全球首款完全由塑料制成的电动自行车 　　家联科技：拟赴泰国设立子公司并投资3亿元建设生产基地 　　重要上市公司公告（详细内容见正文） 　　投资建议 　　《商务领域经营者使用、报告一次性塑料制品管理办法》自6月20日起实施，可降解塑料有望加速发展。2023年5月16日，国家商务部联合发改委发布《商务领域经营者使用、报告一次性塑料制品管理办法》，明确规定商品零售、电子商务、餐饮、住宿、展览等商务领域经营者应当遵守国家有关禁止、限制使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品的规定；商务部负责全国商务领域执行国家禁限使用规定和一次性塑料制品报告活动的监督管理；商务领域经营者中的商品零售场所开办单位、电子商务平台（含外卖平台）企业、外卖企业应当根据本办法向商务主管部门报告一次性塑料制品使用、回收情况，对于未遵守国家禁限使用规定的经营者处以罚款，明确了法律责任。 　　据测算，到2025年，快递包装、外卖包装、塑料购物袋和农用地膜四大主要下游应用领域对可降解塑料的需求超200万吨，未来空间十分广阔。2021年全球生物可降解塑料产量155.3万吨，其中PBAT、PLA和淀粉基材料的产量占比较大，分别占比30%、29%、26%。PLA和PBAT因其良好的力学性能和相对其他可降解材料较低的价格，成为目前国内主流的两类可降解塑料产品。PLA质地偏硬、脆性大，韧性较差；PBAT延展性好成膜性能优异，力学强度较低，二者根据下游应用场景掺杂使用，主要呈互补关系。 　　PLA来源于植物，通过玉米、蔗糖等发酵产生乳酸，乳酸聚合形成聚乳酸，下游主要用于吸管、膜袋材料、3D打印等领域，另外，由于PLA具有良好的可纺性，长期应用价值有望体现在纺织领域。目前市场上主要通过两步法“乳酸-丙交酯-聚乳酸”合成PLA，由于丙交酯技术壁垒高、量产难度大，目前国内外实现PLA规模化量产的企业只有四家。随着疫情放开，消费复苏，可降解塑料行业在政策驱动下有望加速发展。PLA作为生物基可降解材料，技术壁垒高，市场竞争格局较好，我们建议关注海正生材和金丹科技。 　　风险提示 　　疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　5 月份建议关注： 1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会； 2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化； 3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游应用场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。 　　行业动态： 　　本周（5.15-5.21）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 13 个品种价格上涨， 63 个品种价格下跌， 25 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是煤焦油（山西）、 NYMEX 天然气、液氨（河北新化）、 PTMEG(华东）、棉短绒（华东） ；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、对二甲苯（ PX 东南亚）、黄磷（四川）、丁二烯（东南亚 CFR）、苯胺（华东） 。 　　本周（5.15-5.21）国际油价小幅震荡， WTI 原油收于 71.90 美元/桶，收盘价周涨幅2.66%；布伦特原油收于 75.59 美元/桶，收盘价周涨幅 1.91%。宏观方面，美国陷入“债务上限”危机； 美国 4 月零售额环比增长 0.4%至 6,861 亿美元，低于市场预期的 0.8%的增长。供给端， Kpler 预测沙特 5 月原油出口量预计约 648 万桶/日，较 4 月减少 110 万桶/日。 OPEC 月报显示， OPEC 4 月原油产量为 2860 万桶/日，较 3 月减少 19.4 万桶/日。需求端， EIA 将 2023 年石油需求预估上调 12 万桶/日至 156 万桶/日； IEA 预计 2023 年全球石油需求将增长 200 万桶/日； OPEC 最新月报预计 2023 年世界石油需求将增加 233 万桶/日。 库存方面， EIA 数据显示，截至 2023 年 5 月 12 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量比前一周增加 261 万桶， 美国商业原油库存量比前一周增加 504 万桶；美国石油战略储备比前一周下降了 242.8 万桶。 展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX 天然气期货收报 2.59 美元/mmbtu，收盘价周涨幅 14.43%；荷兰 TTF 天然气期货收报 9.56 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 8.60%。 EIA 天然气库存周报显示，截至 5 月 12 日当周，美国天然气库存总量为 22,400 亿立方英尺，较前一周增加 990 亿立方英尺，较去年同期增加 5,210 亿立方英尺，同比增幅 30.3%，同时较 5 年均值高 3,400 亿立方英尺，增幅 17.9%。展望后市，短期来看，当前海外天然气处于需求淡季，且库存相对充裕，价格仍将偏弱运行，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（5.15-5.21）纯碱价格持续下跌， 5 月 19 日轻质纯碱市场均价为 2,240 元/吨，较 5 月12 日均价下降 97 元/吨； 5 月 19 日重质纯碱市场均价为 2536 元/吨，较 5 月 12 日均价下降 88 元/吨。供给端，截至 2023 年第 20 周，据百川盈孚统计，中国国内纯碱总产能为3,455 万吨，装置运行产能共计 2,631 万吨。本周徐州丰成重庆湘渝盐化纯碱装置已恢复生产，江苏实联化工纯碱装置仍在检修状态，唐山三友纯碱装置开工低产，暂无恢复预期，安徽红四方纯碱装置仍在提产增量，整体行业开工率约为 86.60%。 5 月 19 日阿拉善天然碱项目锅炉点火，距离投产开车仍需时间。需求端，纯碱下游需求量基本持稳。库存方面，截至 5 月 19 日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为 60.68 万吨，较上周增长 15.85%。展望后市， 国内纯碱产量或将持稳，需求端暂无提振，库存仍处于高位， 预计短期内纯碱市场价格将持续下行。 　　本周（5.15-5.21）尿素价格下行， 5 月 19 日尿素市场均价为 2266 元/吨，较 5 月 12 日均价下跌 77 元/吨，跌幅 3.29%。供给端，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量 16.36万吨，环比增加 0.22 万吨。本周新增停车减量企业有：新疆奎屯锦疆、河北正元部分装置及山东瑞星部分装置，日影响产量约 9,700 吨；本周新增复产、增量的企业有：江苏华昌部分装置、阳煤平原部分装置，日影响产量约 3,400 吨。另外 5 月停产检修计划企业有新疆宜化及新疆兖矿，预计影响日产 3,100 吨。需求端，本周复合肥平均开工负荷41.19%，较上周增加 1.64%；本周三聚氰胺行业开工率为 57.47%，较上周降低 6.70%。展望后市， 尿素市场处于供应高位，需求端较弱， 预计短期内尿素市场价格将持续下行。 　　投资建议： 　　截至 5 月 21 日， SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 16.83 倍，处在历史（2002 年至今）的 12.15%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.01 倍，处在历史水平的 15.26%分位数。 SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 14.53 倍，处在历史（2002 年至今）的 18.23%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 1.31 倍，处在历史水平的 5.74%分位数。 5 月份建议关注： 1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会； 2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化； 3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游 AI 等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股： 万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石油、 中国石化、中国海油、德邦科技等。 　　5 月金股： 卫星化学 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4076.42点，环比上涨2.51%。其中，涨幅前五的有华特气体(18.24%)、斯迪克(17.67%)、鼎龙股份(12.55%)、泛亚微透(9.48%)、雅克科技(8.17%)；跌幅前五的有福斯特(-3.4%)、凯赛生物(-3.07%)、道恩股份(-2.85%)、方大炭素(-2.63%)、东材科技(-2.54%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7123.85点，环比上涨6.58%；申万三级行业显示器件材料指数收报1001点，环比上涨2.47%；中信三级行业有机硅材料指数收报7480.17点，环比上涨1.1%；中信三级行业碳纤维指数收报2897.22点，环比下跌0.51%；中信三级行业锂电指数收报3187.64点，环比上涨2.63%；Wind概念可降解塑料指数收报1803.65点，环比上涨0.31%。 　　欧盟“碳关税”正式生效。5月17日，欧盟“碳关税”已经走完所有程序，正式生效！欧盟是全球首个征收“碳关税”的经济体。欧盟推出“碳关税”，旨在管制进口产品的碳排放负担，即针对碳排放水平较高的进口产品征收相应的费用或配额，以节能减排，加快能源转型。“碳关税”费用清缴由欧盟设立的统一执行机构负责，进口商在获得进口批准后才能进口相关产品，费用在第二年的1-5月统一结算。涉及范围包括钢铁、水泥、铝、化肥、电力氢气、特定前体、某些下游产品等。我国碳市场仅覆盖电力行业，欧盟“碳关税”生效带来的压力，会使得国内企业加速转型，预计首批纳入的钢铁和铝行业未来每年将支付的“碳关税”将达20亿-28亿元。然而，“碳关税”的生效对我国新能源行业或是发展机遇。在能源转型新时代，光伏产业低耗能、无辐射、无污染、无噪音，是基于半导体技术兴起的产业，是未来能源产业竞争的制高点，在技术和政策的支持下，我国光伏产业的发展欣欣向荣，相信在“碳中和”的推动下，光伏产业将在能源转型中扮演愈加重要的角色（资料来源：全球光伏） 　　全球半导体产业再添重大并购案。近日，日本富士胶片株式会社官网显示，将收购半导体材料厂商Entegris旗下开展半导体工艺化学(HPPC)业务的集团企业CMC Materials KMG Corporation（以下简称“KMG”）的100%股权，交易金额为7亿美元（约合人民币48.71亿元）。半导体制程化学品是半导体工艺中的核心产品，其主要应用于半导体清洗、干燥工艺中的异物去除，以及蚀刻（Etching）工艺中的金属、油脂的去除。富士胶片表示，通过收购Entegris旗下相关业务实体，将扩大自身产品阵容、加强向客户提出建议的能力、构建更强大的全球制造系统，进一步加快电子材料业务的增长速度。通过收购KMG，富士胶片不仅扩大了其在欧洲和美国的制造基地，还将在半导体材料领域首次收购东南亚制造基地，打造更加稳健的制造体系。（资料来源：全球半导体观察） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。