事件： 7 月 21 日广东省医保局印发《 广东省医疗保障局关于做好医保药品单独支付保障工作的通知》 （ 以下简称《 通知》 ） ， 并于 8 月 2 日发布《 通知》 及政策解读。 《 通知》 明确了单独支付的定义、 药品范围、 门诊、 住院、 异地就医和监管等相关政策， 自 2023 年 9 月 1 日起实施， 试行期限 2 年。 　　助力国谈药加速落地， 进一步保障参保患者用药需求。 《 通知》 制定医保药品单独支付政策， 助力国谈药加速落地。 国家文件明确提出对谈判药品实施分类管理， 建立完善“ 双通道” 药品管理机制， 推动国谈药品顺利落地， 鼓励有条件的地区探索国谈药单独支付政策。 近年来广东省相继出台“双通道” 管理机制、 国谈药不受相关考核指标限制等系列政策， 此次《 通知》 发布是对“双通道” 管理机制的进一步完善， 便于保障国谈药品进一步惠及参保患者。 　　单独支付药品范围扩大。 《 通知》 明确单独支付是指参保患者就医期间使用国谈药时， 药品费用由医保基金与定点医疗机构单列结算， 不纳入相关额度； 国谈药（ 包括协议期内和已转为医保目录常规药品的国家医保谈判药品、 竞价药品） 、医保药品目录内的“ 岭南名方” 医疗机构制剂纳入单独支付范围。 此次单独支付范围包含脯氨酸恒格列净片、 注射用艾普拉唑钠、 瑞派替尼片、 泽布替尼胶囊、环泊酚注射液等 403 个药品， 远超湖北省（ 121 个） 及湖南省（ 217 个） 。 　　单独支付政策规则进一步细化。 此次《 通知》 进一步明确（ 1） 门诊： 参保人在定点医疗机构普通门诊就医发生的单独支付药品费用， 由医保基金单独支付， 不设起付线， 不纳入门诊统筹按人头包干额度， 不单独设立最高支付限额， 直接计入医保基金年度最高支付限额； （ 2） 住院： 参保人在定点医疗机构普通门诊住院、 急诊留院观察、 日间病房等发生的单独支付药品费用， 由医保基金单独支付，不纳入本次住院的医疗总费用核算范围； （ 3） 门诊特定病种： 门诊特定病种已享受特殊保障， 不实行单独支付； （ 4） 异地就医： 参保人省内跨市就医的单独支付药品费用执行参保地支付政策，跨省就医的单独支付药品费用执行国家有关规定。 （ 5） 与其他医保政策衔接： 单独支付药品费用经基本医疗保险支付后，按规定纳入大病保险、 职工大额医疗费用补助、 医疗救助、 城市定制型商业健康保险等支付范围。 　　单独支付药品管理加强智能监控， 实行全流程监督。 实施单独支付政策的各地区均强调应加强单独支付药品的全流程监督管理， 加强智能监控。 其中江苏及湖北省均明确单独支付药品严格实行定定点医疗机构、 定责任医师、 定定点药店的“三定管理” 。 此次《 通知》 也指出各级医疗保障经办机构要完善定点医疗机构协议管理， 将单独支付有关政策纳入协议范畴； 加强对单独支付药品配备、 使用和支付等情况的统计监测， 促进单独支付药品规范、 合理使用。 　　投资建议： 单独支付政策的实施助力国谈药加速落地， 进一步保障参保患者用药需求， 有望推动国谈药快速放量。 建议关注（ 1） 创新药： 恒瑞医药、 百济神州、君实生物、 荣昌生物、 贝达药业、 三生国健、 再鼎医药、 信达生物、 丽珠集团、海思科等； （ 2） 中药： 康缘药业、 天士力、 以岭药业、 健民集团等。 　　风险提示： 医保控费政策变化风险、 单独支付范围调整风险、 单独支付药品管理风险等。

　　投资要点 　　胰岛素市场空间广阔，胰岛素类似物成为主要驱动力。糖尿病属于慢性疾病，需要长期用药，而胰岛素是糖尿病患者的终极用药。据IDF数据，我国糖尿病患者人群1.41亿，其中选择胰岛素治疗的患者大概有1000万，预计2030年我国糖尿病人群将达到1.64亿，其中选择胰岛素治疗的患者大概有2930万。根据弗若斯特沙利文，预计2030年胰岛素市场规模将达到711亿元，2021-2030年CAGR8.5%，其中三代胰岛素将达到612亿元，2021-2030年CAGR12.62%。 　　胰岛素集采出清在即，重回双位数增长。2022年5月国家第六批集采（胰岛素专项）开始实行降价。企业采取相对温和的报价策略以确保企业在保持稳定合理利润的同时还能继续加强对市场的开拓、提升对患者的服务、以及加大对未来创新研发的投入，同时仍有近50%的胰岛素市场份额未纳入本次集采报量，头部企业凭借优良的产品品质和售后服务发力集采外渠道市场，大幅增加销售量，市场份额将会得到较大的提升。胰岛素企业尤其是头部实现以量补价，我们预计23Q2开始收入陆续实现正增长。其中二代胰岛素（重组人胰岛素）保持个位数增速，三代胰岛素（甘精、门冬等）实现高速放量成为主要驱动力。后续重点关注第二轮胰岛素集采价格走向。 　　创新药管线渐进收获，估值有望重塑。胰岛素集采影响出清、现金流逐渐稳定，同时企业聚焦创新优势领域，研发管线稳步推进，形成胰岛素、糖尿病、内分泌、代谢等闭环圈优势，管理团队、研发管线、创新体系发生明显边际变化，创新管线估值有望重塑。其中GLP-1赛道正处高景气，胰岛素企业凭借销售终端优势、工艺研发优势、产能布局优势等，将在GLP-1研发、生产、商业化占据一席之地。 　　通化东宝：打造糖尿病全方位龙头，积极布局三代/四代胰岛素，重点推进GLP-1药物利拉鲁肽、司美格鲁肽等重磅品种，同时引入痛风新药等，进一步夯实内分泌领域龙头地位。 　　联邦制药：积极推进三代/四代胰岛素研发，自主研发利拉鲁肽、司美格鲁肽、三靶点等，除糖尿病适应症外积极推进减肥、NASH等适应症开发，在国产厂家中进展靠前。 　　甘李药业：重点推进胰岛素复方制剂GZR101、第四代胰岛素类似物GZR4和新型GLP-1药物GZR18。多管线的创新研发布局为糖尿病患者提供更多优质的治疗选择，进一步扩大在糖尿病治疗领域的影响力。 　　投资建议：建议关注布局在二代胰岛素占据一定市场份额、有望通过集采进一步扩大份额的企业，如通化东宝、联邦制药；同时布局三代胰岛素及四代胰岛素的创新企业，如甘李药业。 　　风险提示：二代胰岛素竞争加剧的风险；新产品获批不及预期的风险；药品招标降价的风险；研报使用信息更新不及时的风险。

　　俄罗斯退出黑海粮食协议。据新华网，据塔斯社7月17日报道，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫当天表示，俄方停止执行黑海港口农产品外运协议。黑海粮食协议是俄罗斯和乌克兰2022年7月22日在土耳其伊斯坦布尔就黑海港口农产品外运问题分别与土耳其和联合国签署相关协议，协议有效期为120天。协议于去年11月、今年3月和5月多次延长，并于7月17日到期。 　　尿素价格持续回升，磷肥价格小幅上涨。近期，尿素价格强势上行，国内阶段性农需爆发刺激下游备货，导致工厂库存快速下滑支撑尿素价格上涨；同时磷肥成本支撑较强，价格小幅提升。根据卓创资讯，截止2023年7月28日，国内尿素2493.06元/吨，日环比上涨1.73%，周环比上涨2.68%，月环比上涨7.68%。随着秋季备肥需求增加，磷肥价格亦有小幅提升，根据卓创资讯，截止2023年7月28日，磷酸一铵价格2545元/吨，日环比持平，周环比增长0.73%；磷酸二铵价格3597.5元/吨；国内氯化钾价格2383.33元/吨，日环比上涨1.06%。 　　尿素、磷肥开工率逐步提升。我国化肥开工率近期有所提升。根据卓创资讯，截至2023年7月27日，中国尿素周度开工负荷率为75.72%，周环比增加3.13pct；中国磷酸一铵周度开工率50.06%，周环比增加2.09pct。磷酸二铵周度开工率55%，周环比下降1pct。 　　尿素库存环比下降。近期，尿素库存大幅下降。根据卓创资讯，企业库存方面，各地农需陆续结束，下游工业随行就市跟进，预计企业库存或逐步增加；截止2023年7月27日，中国尿素周度企业库存16.7万吨，环比上涨4.38%，同比下降61.70%。港口库存方面，印标消息公布，市场集港积极性尚可，预计港口库存继续增加；截至2023年7月28日，中国尿素周度港口库存10.2万吨，环比增长18.60%，同比下降24.44%。 　　尿素、磷酸二铵近期出口有所增加。2023年6月，尿素及磷酸二铵出口量大幅增长。根据百川盈孚，截至2023年6月，中国尿素出口量22.4万吨，环比增长22.45%；磷酸二铵出口量92.9万吨，环比增长79.93%。 　　海外龙头供应受限。海外化肥龙头Nutrien近期受温哥华码头工人罢工影响，缩减两个主要钾盐矿Cory及Rocanville产量；在氮肥方面，受天然气短缺因素影响，Nutrien公司正在削减其在Trinidad&Tobago两处工厂的产量，两处工厂主要用于将氮转化成氨。 　　建议关注公司：新洋丰、亚钾国际、华鲁恒升、和邦生物等。 　　风险提示：农产品价格下跌风险；化肥需求下滑风险；新增产能建设超预期风险；政策变动风险。

　　核心观点 　　本周化工板块表现：本周（7月24日-7月28日）上证综指报收3275.93，周涨幅3.42%，深证成指报收11100.40，周涨幅2.68%，中小板100指数报收7145.41，周涨幅2.22%，基础化工（申万）报收3849.05，周涨幅0.75%，跑输上证综指2.66pct。申万31个一级行业，26个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，4个涨幅为正，申万化工23个三级子行业中，12个涨幅为正。本周化工行业407家上市公司中，有250家涨幅为正。涨幅居前的个股有天晟新材、天安新材、金正大、震安科技、宏达新材、龙佰集团、卓越新能、嘉澳环保、中泰化学、奇德新材等。 　　化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的苯酚（+19.43%）、丙酮（+17.57%）、硫磺（+15.56%）、纯吡啶（+14.29%）、合成氨（+14.04%）。本周苯酚价格涨幅居前，主要由于当前港口库存偏低，8月份连云港两家企业暂不安排合约货源，供应有收窄趋势，需求端双酚A及酚醛树脂行业开工负荷较上周有所提高，苯酚价格上涨，后续需持续关注下游需求复苏趋势。本周化工品跌幅居前的有液氯（-12.68%）、NYMEX天然气期货（-8.15%）、DMF（-7.55%）、2-氯-5-氯甲基吡啶（-7.35%）、BDO（-6.09%）。 　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“PVC-1.55电石法价差”（+27.23%）、“PTMEG价差”（+21.16%）、“尼龙6价差”（+18.33%）、“PVA价差”（+14.43%）、“乙烯价差”（+9.12%）。本周“PVC-1.55电石法价差”涨幅居前，主要由于PVC检修企业增多，下游出口需求向好，PVC价格小幅上涨，PVC盈利能力有所改善，但内需依然疲软，长期仍需关注内需改善趋势。本周化工品价差降幅居前的有“PX(韩国)-石脑油价差”（-62.96%）、“双酚A价差”（-52.09%）、“PX(华东)-石脑油价差”（-30.77%）、“二甲醚价差”（-17.36%）、“DMC价差”（-17.19%）。 　　化工投资主线： 　　（1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 　　（2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 　　（3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

　　投资要点 　　事件：近日国家发改委、工信部等六部门出台了关于推动现代煤化工产业健康发展的通知。按照严控增量、强化指导、优化升级、安全绿色的总体要求，加强煤炭清洁高效利用，推动现代煤化工产业（不含煤制油、煤制气等煤制燃料）高端化、多元化、低碳化发展。 　　严控煤化工产能，项目资源稀缺性凸显。通知强调从严从紧控制现代煤化工产能规模和新增煤炭消费量，明确了每个示范区“十三五”期间2000万吨新增煤炭转化总量不再延续。确需新建的现代煤化工项目，应确保煤炭供应稳定，优先完成国家明确的发电供热用煤保供任务，不得通过减少保供煤用于现代煤化工项目建设。同时加强规划引导，优化产业布局，促进集聚化园区化，鼓励上大压下煤炭用量置换等方式实施新建项目。根据通知精神，未来煤化工的新产能审批将更为严格，行业整体产能受限，落后产能淘汰，有利于优质企业整合巩固规模成本优势，更加凸显了在建及获批优质项目资源稀缺性。 　　引导产业创新，优化产品能效升级。通知指出加快绿色低碳技术装备推广应用，引导现有现代煤化工企业实施节能、降碳、节水、减污改造升级，加强全过程精细化管理，提高资源能源利用效率，强化能效、水效、污染物排放标准引领和约束作用。鼓励新建现代煤化工项目承担相应的技术创新示范升级任务，实施重大技术装备攻关工程，加快产业技术优化升级，推进原始创新和集成创新。打造平台化原料集中生产、下游产品多头并进发展模式。推动现代煤化工与可再生能源、绿氢、二氧化碳捕集利用与封存（CCUS）等耦合创新发展。现有煤化工优秀企业具备规模成本优势，安全环保投入到位，具备多元化产品布局和更高的研发投入，在产品结构和能效水平上持续领先。 　　煤价下行成本改善，政策发力需求复苏有望带动盈利提升。在国家煤炭保供政策引导下，煤炭供给增加，据煤炭工业协会数据，上半年原煤产量23亿吨同比增加约9700万吨增长4.4%，进口2.22亿吨同比增加1.07亿吨增长93.0%；6月末煤炭企业存煤6900万吨同比增长11.4%，火电厂存煤约2.0亿吨同比增加2800万吨，存煤可用约30天达历史最高水平，主要港口存煤7502万吨同比增长17.8%。据wind数据，秦皇岛Q5500动力煤价格从年初1175元/吨跌至7月底853元/吨，阳泉无烟煤价格从年初1950元/吨跌至7月底1320元/吨，煤炭价格中枢下行，有利于煤化工成本改善，高油价背景下煤头路线性价比凸显。当前煤化工产品甲醇、合成氨、烯烃等价格价差处于较低位置，随着政治局等会议政策持续发力，需求也将持续复苏，进一步带动产业链盈利改善。 　　投资建议：煤化工政策严控总量优化结构，项目资源稀缺性凸显，利好拥有在建产能或项目获批同时技术能耗优势领先的优质企业，煤价中枢下行叠加需求复苏有助于产业链盈利改善，建议关注华鲁恒升、宝丰能源。 　　风险提示：政策不确定性；需求复苏不及预期；原材料价格波动；项目进展不及预期；安全环保事故

　　投资摘要 　　国信化工观点： 　　1）我国氮肥、磷肥行业格局持续优化，钾肥进口依存度长期超过50%。近年来我国肥料行业进行供给侧改革，通过环保整治和退城入园，逐步清退行业内的过剩产能，通过对供需双向管控，肥料行业内的产能利用率回升，肥料行业格局已经呈现逐步改善状态，肥料产品盈利呈现中枢上行。同时，我国氮肥作为煤化工产品，受到能耗和碳排放的双方制约，新增产能受到管制；而磷铵产品纳入国家限制性产能名录，根据十四五规划也将严格限制新增产能，国内氮肥、磷肥行业供给格局有望持续性优化。与氮、磷肥不同的是，我国钾肥资源供给不足，进口依存度超过50%。2021年，我国氮、磷、钾肥的产量分别为3797.54、1039.04、600万吨，近几年产量较为稳定。 　　2）粮食期货价格上涨，国际钾肥供应趋紧，南美补库需求强劲，钾肥价格有望进入上行通道。7月，俄罗斯正式宣布《黑海粮食外运协议》中止，预计将会使得全球粮食和钾肥供应减少，近期CBOT小麦与玉米期货价格大幅反弹，有望拉动农化产品需求。供给端，近期加拿大港口罢工，全球钾肥巨头Nutrien削减产量。此外，近期南美市场受大豆季节需求强劲影响，钾肥需求持续回复，补库需求强劲，而印度新合同有望签署，近期巴西颗粒级氯化钾价格评估为330-340美元/吨CFR，国内近期钾肥市场价格开始上涨50-100元/吨，市场参考价青海盐湖报价60%晶钾产品官方到站价为2700元/吨。 　　3）补库需求叠加秋季备肥旺季，成本端支撑增强，磷肥、氮肥价格触底回升。据卓创资讯，2023年下半年，在秋季备肥、用肥以及国储、冬储相继启动的支撑下，磷肥、氮肥价格在实现触底、筑底后有望迎来一波反弹。2023年下半年，国内化肥需求集中在秋季备肥、冬储备肥，偏重于高磷肥，约占全年需求量3-4成水平，为规避备肥风险，经销商备肥周期缩短，需求释放集中度有望更高，时间锁定在8-9月、12月份。库存方面，据百川盈孚，7月底国内磷酸一铵、磷酸二铵、尿素行业库存均处于历史较低水平，近期磷肥、氮肥价格走高也使得行业补库需求提升。成本方面，近期氮肥与磷肥原料合成氨、磷肥原料硫磺涨价，磷矿石、煤炭价格触底企稳，磷肥、氮肥成本端支撑有所增强。 　　投资建议：1）钾肥：建议关注全球钾盐龙头【亚钾国际】，公司目前在老挝具备200万吨产能，远期规划500-800万吨产能，具备成本优势及成长性。。2）磷肥：我们看好具备产业链一体化优势、原料自给配套的企业优势将更为显著，建议关注【云天化】、【兴发集团】、【云图控股】等。3）氮肥：建议关注具备全产业链优势的煤化工龙头【华鲁恒升】。 　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；化肥需求不及预期的风险；宏观经济下行的风险等。

　　本周市场走势 　　过去一周，沪深300指数涨跌幅为4.47%，基础化工指数涨跌幅为0.85%；基础化工子行业以上涨为主，涨幅靠前的子行业有：钛白粉（6.19%），聚氨酯（4.13%），煤化工（3.85%）。 　　本周价格走势 　　过去一周涨幅靠前的产品：锦纶切片（42.07%），氯化铵（20.69%），百草枯（17.39%），液氨（17.36%），苯酚（14.34%）；跌幅靠前的产品：PA66切片（-48.49%），丁腈橡胶（-9.29%），烧碱（-6.15%），双氧水（-3.86%），国产维生素B2（-3.85%）。 　　行业重要动态 　　本周供应短缺持续提振原油，同时地缘紧张局势加剧，原油期货价格震荡上涨。美国原油库存下降和中国原油进口强劲，同时主要生产国最近削减产量，以及越来越多的证据显示，未来几个月供应短缺，且俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势加剧，可能进一步打击供应，原油价格持续上涨。截至7月28日当周，WTI原油价格为80.58美元/桶，较7月21日上涨4.55%，较年初价格上涨4.74%；布伦特原油价格为84.99美元/桶，较7月21日上涨4.84%，较年初价格上涨3.52%。 　　本周钛白粉供应端利好扩大，季节性因素被淡化。截止本周四（7月27日），硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14500-16200元/吨，市场均价为15296元/吨，较上周相比上涨140元/吨左右，涨幅0.92%。在经历了一波暗涨之后，龙头企业打响了发函宣涨的第一枪，少数企业积极响应报价上移，价格执涨前期，各方报价比较敏感，价格行情也尚未明朗。但受价格因素刺激需求有所增量，促成了供需结构较预期转强的现状，叠加国内宏观经济向好预期及原料价格的上涨助力，钛白粉行情正努力落实反弹幅度的兑现。 　　投资建议 　　受库存低位，海内外需求复苏等因素驱动，三季度部分顺周期品种有望迎来持续复苏，当前时点建议关注如下主线：1、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。2、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局有望迎来再平衡，景气存在反转预期，价格中枢有望持续上行，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。3、农化板块。受库存低位，海外市场交易活跃等因素驱动，以尿素、草甘膦为代表的农化品种有望迎来复苏，建议关注兴发集团、江山股份、新安股份、华鲁恒升。此外建议关注鼎际得、鹿山新材、信德新材等新能源赛道优质成长股标的穿越周期投资机会。维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　事件：国家金融监督管理总局印发《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》，自2023年8月1日起实施。2023年7月31日，上海市发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》的通知。 　　实施多元支付机制（商保）与医保共担，支持创新药械发展：《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，包括九个方面28项重点工作任务，协同推进医药服务供给侧改革,鼓励生物医药企业创新，推进上海打造具有全球影响力的生物医药产业创新高地。促进商业健康险发展，实施多元支付机制（商保）与医保共担，将创新力强、临床急需的创新药械纳入商保支付范围，特别支持上海本地创新药、器械发展。 　　多项措施加快创新药械临床使用。上海市发布的《若干措施》指出开通创新药挂网“绿色通道”，督促医疗机构做到“应配尽配”。调整优化医疗机构考核机制，医院不得以用药目录数量、“药/耗占比”等原因限制创新药械入院。另外对谈判纳入国家医保目录的创新药前三年实行单列预算，不纳入当年医院医保总额预算，第四年按前三年最高一年使用情况纳入总额预算测算基数。对取得国家医保耗材编码、符合本市可另收费耗材目录管理规定的产品，企业可直接申请挂网采购，实施一门受理，减少办理环节，提高审核效率，加快临床使用。 　　完善创新药械价格形成机制，加大创新药械医保支付支持。上海市发布的《若干措施》表明积极争取国家有关部门支持政策，对谈判纳入国家医保目录的创新药给予更多扶持，鼓励医药企业创新。对除国家谈判药品和集中带量采购的药械外，其他药械均由企业和医疗机构自主议价。优化新项目试行期内医疗机构自主定价机制，鼓励医疗机构加快应用。政府推广“医保-医企”面对面活动，支持创新药参与国家谈判、及时纳入医保目录，并且在DRG/DIP支付方面对创新药械予以倾斜，提高新技术应用病例支付标准，新技术应用高倍率病例不设控制比例，成规模新技术应用可独立成组。推动定点药店门诊统筹，推广电子处方流转平台应用，促进国家谈判创新药快速落地。 　　推动适用个人所得税优惠政策的商业健康保险，促进多层次医疗保障有序衔接，有效降低医疗费用负担。《通知》指出将适用个人所得税优惠政策的商业健康保险产品范围扩大至医疗保险、长期护理保险和疾病保险等商业健康保险主要险种，增加了产品保障内容，提高了灵活性。针对既往症等人群保障不足的现状，要求将其纳入医疗保险承保范围，开发保障额度更高、责任更丰富的长期护理保险和疾病保险产品。商业健康保险信息平台将建立投保人信息账户，为税收抵扣提供便利。还要求人身保险公司进一步畅通销售渠道，提供便捷服务，做好信息披露。?投资建议：整体来看商业健康险的积极推进，对医保起到有效的补充，利好创新药械企业，可快速提升国产非谈判药品市占率。利好医疗大数据公司（医疗信息化）、创新药、创新器械特别是上海本地的创新药械企业。同时关注国内医药创新环境改善带来的CXO投资机遇。建议关注恒瑞医药、百济神州、科伦博泰、康诺亚、康方生物，沛嘉医疗、心通医疗、微电生理，药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、药明生物等。?风险提示：医保政策调整风险，创新药集采风险，仿制药风险，市场竞争加剧风险，基层需求开拓不及预期。

　　投资要点： 　　市场行情回顾。7月（2023年7月1日至7月30日），中信生物医药行业指数下跌0.20%（按照流通市值加权平均计算），同期沪深300上涨5.86%按照流通市值加权平均计算），跑输沪深3006.06个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名倒数第8位，较上月排名略有上升。 　　从估值情况看，截至2023年7月31日，中信医药行业的动态PE为39.18倍，处于近10年来的中位水平。 　　行业政策面看，7月21日，国家卫生健康委会同教育部、公安部、审计署、国务院国资委、市场监管总局、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局、国家药监局，十个部门联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。会议明确，深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理，进一步形成高压态势，一体推进“不敢腐、不能腐、不想腐”。为畅通问题线索途径，“互联网+”行风评议平台同步在国家卫生健康委网站上线。此次医药反腐的力度空前，公立医疗机构以及院外市场都在监管范围内，对板块的表现将形成一定的压制。 　　跟踪的子行业看，维生素A和E的价格仍然疲软，因需求较弱，目前还没有看到价格上涨的催化因素；中药材价格仍然处于高位，极端天气可能会带来中药材价格的剧烈波动。 　　投资建议：考虑到近期政策的不确定性，下调行业评级至“同步大市“的投资评级。目前行业在磨底过程中，中药行业具备长期投资机会，仍然值得重点关注，建议重点关注羚锐制药（600285）、东阿阿胶（000423）、寿仙谷（6038966）。 　　风险提示：中美政治风险，国家政策变化风险，行业政策变化风险，公司经营变化风险。

　　房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 　　下游地产行业方面： 　　国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年6月，全国房地产开发景气指数为94.06，同比下降1.29点，环比下降0.49点；2023年7月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4391.38，同比下降17.24%，环比增长2.98%。 　　商品房销售面积同比持续下降，销售金额同比增长。2023年6月，商品房销售面积累计同比下降0.05%，其中住宅下降0.03%，办公楼下降0.19%，商业营业用房下降0.21%；商品房销售额累计同比增长0.01%，其中住宅增长0.04%，办公楼下降0.19%，商业营业用房下降0.18%。 　　中央政治局会议对房地产政策作出重要指示。据新华社报道，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。 　　国常会：根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措。据财经网、新华社报道，国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议，会议强调，要活跃资本市场，提振投资者信心。要加快培育壮大战略性新兴产业，打造新的支柱产业，增强我国在全球产业链供应链中的竞争力影响力。要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。 　　上游化工产品方面： 　　（1）玻璃产业链：2023年7月，浮法平板玻璃月均价为1914.35元/吨，环比下降10.22%，同比增长11.72%。2023年6月，平板玻璃开工率为89.58%，环比下降0.80个百分点，同比下降8.43个百分点；重质纯碱均价为2169.43元/吨，环比增长0.67%，同比下降27.68%；轻质纯碱均价为2006.19元/吨，环比增长1.15%，同比下降29.63%；纯碱期货结算价为2051.19元/吨，环比增长6.78%，同比下降23.06%。 　　（2）水泥产业链：2023年7月，水泥价格指数为113.24，环比下降6.78%，同比下降20.91%；减水剂月均价为3730.95元/吨，环比下降0.48%，同比增长0.90%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7012.90元/吨，环比增长0.04%，同比下降14.48%。 　　（3）涂料产业链：2023年7月，钛白粉月均价格为15196.95元/吨，环比下降1.47%，同比下降15.98%。 　　（4）保温材料产业链：2023年7月，纯MDI价格为19328.57元/吨，环比增长0.02%，同比下降10.85%；聚合MDI价格为15886.90元/吨，环比下降0.76%，同比下降4.28%。 　　（5）家居产业链：2023年7月，TDI价格为17754.76元/吨，环比增长6.19%，同比增长5.13%。 　　（6）型材管材产业链：2023年7月，聚乙烯价格为8060.71元/吨，环比增长2.00%，同比下降2.85%；聚丙烯粉料价格为6920.29元/吨，环比增长2.12%，同比下降13.18%；聚丙烯粒料价格为7263.95元/吨，环比增长1.71%，同比下降12.29%；PVC电石法价格为5607.81元/吨，环比增长2.70%，同比下降14.59%；PVC乙烯法价格为6011.00元/吨，环比增长4.18%，同比下降11.96%。 　　（7）胶粘剂产业链：2023年7月，DMC价格为13447.62元/吨，环比下降4.72%，同比下降34.17%；PVA价格为10007.14元/吨，环比下降7.01%，同比下降52.22%。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险