投资要点 　　年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数下跌1.95%，创业板指数下跌3.37%，沪深300指数下跌3.39%，上证综指下跌3.01%，化工（申万）板块领先大盘1.05个百分点。2023年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为-8.82%，创业板指数上涨幅度为-7.19%，沪深300指数上涨幅度为-0.09%，上证综指上涨幅度为2.33%，化工（申万）板块落后大盘11.15个百分点。 　　事件：根据三美股份公告，8月9日，国家生态环境部大气环境司组织召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》（初稿）行业交流会。 　　点评： 　　三代配额方案落地在即，格局优化下长逻辑待兑现。8月9日，国家生态环境部大气环境司组织召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》（初稿）行业交流会。尽管当前具体落地方案尚存不确定性，但依氟务在线所述，本轮讨论稿较前期方案或更利于行业，市场信心显著提振。我们认为在“双碳”政策指引下，本轮HFCs涨价行情或超前期HCFCs配额实施初期。核心原因在于：在HCFCs配额政策正式落地时，HFCs专利保护已到期且技术发展相对成熟；但本轮HFCs配额实施期间，HCFCs处加速淘汰阶段、HFOs价格居于高位且仍存专利保护期限制。由此，后续随配额实施方案正式落地，供给端边际收缩下，HFCs价格有望迎来弹性，龙头企业将受益。 　　政策预期催化下，阶段性涨价行情或将持续。在经历Q2的阶段性回调后，7月以来，制冷剂行业整体涨价信心逐步蔓延。根据Wind，三代制冷剂方面，本周R134a再次上调市场价250元/吨，截至8月11日，R32、R134a的市场价分别约1.40、2.13万元/吨，月环比+5.7%、+2.4%；价差方面，当前R32和R134a的价差分别为1884和7369元/吨，较今年年初的265和3753元/吨相比已有大幅改善。考虑到部分三代制冷剂厂商仍处检修期且当前巨化、中化等厂商开工负荷整体偏低，供给缩量下市场挺价、提价销售信心有望进一步增强。二代制冷剂方面，本周R22同步上调市场价250元/吨，截至8月11日，R22的价格、价差分别约1.93万元/吨和1.12万元/吨，较年初分别+6.9%和+24.9%。因当前配额消化进度超前，企业销售价格坚挺；同时，基于现阶段液氯、硫酸及氯化物等制冷剂核心原料价格上涨，成本端提供支撑。建议关注：巨化股份（国内最大氟化工生产企业，HFCs产能48.07万吨/年）、三美股份（HFCs配套齐备，HFCs产能16.7万吨/年）、永和股份（配套R32、R134a、R143a、R152a等HFCs产品）、昊华科技（拟收购中化蓝天，其所配套的R134a、R125等HFCs产品全球市场份额位居前三）等。 　　投资观点： 　　化工当下在何位置？根据 Wind 我们测算，截至 8 月 11 日，当前国内化工品价格、价差指数分别处于自 2014 年来的 40.15%、19.82%历史分位，环比 6 月底分别+5.1pct、+3.6pct，较今年年初分别-2.5pct、+2.9pct，相比于 2021 年 11 月价差最高点分别-51.2pct、-73.3pct。在行业库存持续去化的背景下，受近期政策催化以及海内外需求复苏预期影响，化工品景气度于 7 月初筑底后初现回弹之势，继续下行的风险相对有限。截至 8 月 11 日，申万行业指数位于自 2014 年来的 50.47%历史分位，环比 6 月底+0.5pct，较今年年初-7.4pct。我们认为，当前行业基本面已悄然转变为“强现实、弱预期”。 　　下半年投资最大主线为经济复苏，“强弱”本质上是修饰语，重要在“复苏”本身。本轮复苏周期叠加了化工产能的大幅扩张，市场担忧其将抑制产品价格上涨。我们认为，一是本轮投产周期中或存在结构化的差异，部分化工品在政策驱动下仍存在收缩逻辑，比如制冷剂、电子雷管；部分化工品供需格局仍持续优化，如MDI、涤纶长丝、磷肥，这些化工品在经济复苏背景下带来的业绩弹性将更值得期待。二是考虑在本身化工品产能过剩的格局下，国内龙头化工企业位于全球成本曲线最左端，长期以来通过产能投放穿越周期实现成长。随龙头企业待投产能逐步释放，本轮周期或仍具备“以量补价”甚至“量价齐升”的弹性。因此，我们看好以下四方面： 　　①龙头白马：具备穿越周期的韧性。一方面，龙头公司通过精益生产实现化工品成本曲线的全球最左端；另一方面，企业通过持续性的研发创新成功打破海外技术垄断，加速推动国产化替代进程。经济底部企稳、制造业投资增长下，随后续需求修复，利好龙头企业。相关标的：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星石化、龙佰集团、远兴能源等。 　　②涤纶长丝：复苏链中较强弹性品种。本周我们外发了涤纶长丝的行业深度报告《低库存迎复苏弹性，长周期格局已优化》，从库存周期角度与供需格局两个维度对行业进行分析，并认为涤纶长丝在弱预期强现实的环境下，已率先进入被动去库周期，在竞争格局逐步优化的背景下有望在旺季迎来价格弹性。大部分化工品在上半年通过低开工率减产主动去库，涤纶长丝上半年在行业“扩产能、提开工率、稳价格”的背景下仍然快速去库，从这个现象上看实际已经在淡季提前进入到被动去库周期。根据中家纺，2023H1，我国家用纺织品规模以上企业利润总额同比增长3.86%，利润率为3.84%，同比略增0.3pct，低端服饰消费需求向好；外需方面，根据卓创资讯，长丝出口量上半年同比+25.9%；金九银十预期下，需求仍可能超预期；同时扩产密集期已过，行业景气度升温背景下，龙头话语权提高或将在这轮周期中体现。相关标的：桐昆股份、新凤鸣。 　　③制冷剂：具备供给收缩长逻辑的稀缺板块。《基加利修正案》要求，我国将于2024年正式冻结三代制冷剂配额至基线水平，企业已在去年年底结束配额抢夺。上半年行业整体呈现“开工下滑、库存消化”的趋势，逐步回归理性。9日下午，国家生态环境部大气环境司组织召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》（初稿）行业交流会。尽管当前具体落地方案尚存不确定性，但依氟务在线所述，本轮讨论稿相较前期方案更利于行业，市场信心显著提振。政策预期催化下，阶段性涨价行情或将持续。三代制冷剂方面，考虑到部分三代制冷剂厂商仍处检修期且当前巨化、中化等厂商开工负荷整体偏低，供给缩量下市场挺价、提价销售信心有望进一步增强。二代制冷剂方面，因当前配额消化进度超前，企业销售价格坚挺；同时，基于现阶段液氯、硫酸及氯化物等制冷剂核心原料价格上涨，成本端提供支撑。相关标的：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技等。 　　④新材料：产业革新穿越周期。在全球供应链格局重塑的背景下，我国化工新材料自主可控加速推进，“卡脖子”技术逐个突破。长期推荐关注技术壁垒高、市场空间广阔的新材料，如尼龙、气凝胶、POE、电子化学品、新能源材料、生物基材料等；短期重点关注从0到1突破与业绩进入验证阶段的标的。相关标的：东材科技、凯立新材、凯盛新材、万润股份等。 　　产品价格涨跌互现。价格周度涨幅居前品种：液化气(FOB东南亚)(12.23%)、美国Henry Hub期货(8.38%)、天然橡胶(上海地区)(8.29%)、水合肼(7.38%)、DMF(6.38%)、甲基环硅氧烷(DMC)(6.25%)、醋酸(4.92%)、纯MDI(4.65%)、氯化铵(4.51%)、固体烧碱(99%片碱,华东)(4.51%)。产品周度价格跌幅居前品种：液氨(-9.14%)、活性黑(WNN 200%)(-8.70%)、三氯氢硅(华北,河北唐山三孚)(-7.14%)、碳酸锂(-7.05%)、工业萘(-3.85%)、正丁醇(-3.57%)、环氧树脂(-3.29%)、顺酐(-3.25%)、草甘膦(-2.63%)、棕榈油(24度)(-2.45%)。 　　风险提示事件：政策不及预期，需求不及预期、产能投放超预期、信息更新不及时等。

　　本周（8月07日-8月11日）行情回顾 　　氟化工指数上涨1.84%，跑赢基础化工指数4.22%。本周（8月07日-8月11日）氟化工指数收于5170.52点，上涨1.84%，跑赢上证综指4.85%，跑赢沪深300指数5.24%，跑赢基础化工指数4.22%，跑赢新材料指数4.73%。 　　氟化工周观点：氟化工行情整体稳定，三代制冷剂配额政策临近 　　萤石：本周（8月07日-8月11日）萤石价格保持稳定。截至8月11日，萤石97湿粉市场均价3,040元/吨，较上周同期持平；8月均价（截至8月11日）3,040元/吨，同比上涨10.55%；2023年（截至8月11日）均价3,055元/吨，较2022年均价上涨9.44%。制冷剂：本周（8月07日-8月11日）制冷剂市场主稳略涨，上游原材料行情走高。截至08月11日，（1）R32价格、价差分别为14,000、1,884元/吨，较上周同期分别持平、-3.41%；（2）R125价格、价差分别为21,500、7,247元/吨，较上周同期分别持平、-3.29%；（3）R134a价格、价差分别为21,250、4,407元/吨，较上周同期分别+1.19%、+5.48%；（4）R22价格、价差分别为19,250、10,961元/吨，较上周同期分别+1.32%、+2.33%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【永和股份】半年度报告：公司2023H1实现营业收入20.80亿元，同比增长17.78%；实现归母净利润1.10亿元，同比下降19.79%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比下降21.96%；EPS为0.29元/股，同比下降19.44%。 　　【三美股份】对外投资：为适应公司业务发展规模，同时对现有厂区布局进行优化，提高资源利用率，公司拟投资约10.40亿元建设“年智能分装3,500万瓶罐制冷剂生产线及配套设施项目”。项目内容包括年智能分装3,500万瓶罐制冷剂生产线、科创中心(办公大楼)、智能仓储、原料罐区，建设期2年。 　　【制冷剂】据财经网报道，8月9日，国家生态环境部大气环境司组织召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》（初稿）行业交流会，随着制冷剂配额分配方案出台在即，行业或将迎来长期向上景气周期。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　硫酸聚乙烯醇涨幅居前，碳酸锂跌幅较大 　　近半月环比涨幅较大的产品：硫酸（浙江和鼎98%（元/吨），65.71%），硫酸（双狮105%（元/吨），31.25%），硫磺（温哥华FOB合同价（美元/吨)，22.22%），硫磺（温哥华现货价（美元/吨)，22.22%），煤焦油（山西市场（元/吨），17.27%），纯MDI（华东（元/吨），15.58%），PVA（国内聚乙烯醇（元/吨），14.29%），尿素（波罗的海(小粒散装)（美元/吨），13.49%），苯胺（华东地区（元/吨），13.35%）。 　　近半月环比跌幅较大的产品：近半月跌幅较大的产品：锂电池电解液（全国均价（元/吨），-16.22%），电池级碳酸锂（四川99.5%min，-12.10%），工业级碳酸锂（青海99.0%min，-11.99%），氯化钾（青海盐湖95%（元/吨），-6.25%），PA66（华中EPR27（元/吨），-5.00%），原盐（华北地区海盐（元/吨），-4.17%），硝酸铵（工业）（华北地区山东联合（元/吨），-4.00%），阿特拉津（华东地区（元/吨），-3.33%）。 　　本周观点：制冷剂配额政策落地在即，油气价格上涨，推荐关注永和股份、中曼石油、广汇能源等 　　判断理由：近期国家生态环境部大气环境司组织召开了《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》初稿行业交流会，从今年10月份开始，国内各氟化工企业需要就各自制冷剂的配额进行申请。目前制冷剂库存量被消化至正常水平，配额政策落地后价格有望开启上涨，推荐巨化股份、永和股份、三美股份等。 　　OPEC发布8月月报，7月OPEC产量下降83.6万桶/日，其中沙特减产96.8万桶/日，沙特目前的产量政策是7-9月自愿减产100万桶/日。减产、美国回补战略石油储备及较好的需求持续支撑原油价格上涨。澳大利亚一些工厂可能发生工人罢工以及从业者对冬季行情较为看好导致欧洲天然气价格大幅上涨，推荐中曼石油、广汇能源等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　投资要点 　　医药行业指数表现较强，跑赢大盘。本周申万医药指数下跌1.48%，跑赢沪深300指数1.91pp，主要系减肥药及SDP相关概念股活跃。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第4位。从子板块来看，医疗研发外包、医药流通、原料药涨幅靠前，本周涨幅分别为2.45%、1.57%、0.68%；医疗设备、医院、疫苗跌幅靠前，本周跌幅分别为-4.25%、-3.43%、-2.97%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为科源制药、港通医疗、金凯生科、塞力医疗、五洲医疗；跌幅前五的公司为一品红、欧普康视、汉商集团、维力医疗、健康元。本周股价涨跌幅分析：从板块来看，原料药、医疗研发外包、医药流通等细分领域上市公司涨幅靠前，主要系礼来业绩超预期，诺和诺德公布司美格鲁肽相关积极试验结果后带动减肥药相关概念股持续大涨；另外在医疗反腐风暴背景下，SPD业务模式受到较高关注。 　　本周我们发布了GLP-1行业深度：减重市场有望快速放量。研究预测2030年中国成人超重/肥胖合并患病人数达到8.1亿人，65%以上人群可能面临肥胖困扰。目前对疗效更好且安全的减重疗法需求尚未得到满足，根据弗若斯特沙利文分析，中国减重药物市场规模有望于2030年达到149亿元。国内GLP-1单靶点创新研发火热。国内在研GLP-1单靶点药物方面，除了布局利拉鲁肽及司美格鲁肽外，其他进入临床阶段的GLP-1单靶点创新研发管线近30项。多靶点药物有望成为下一重磅减重产品。目前多靶点药物关于减重适应症进展最快的三款产品均处于临床Ⅲ期，其中替尔泊肽作为全球首款上市的GIPR/GLP-1R双重激动剂，与安慰剂相比72周15mg减重22.5%，88周（含12周生活干预）减重26.6%；玛仕度肽为信达生物与礼来合作研发的GCGR/GLP-1R双重激动剂，与安慰剂相比24周6mg减重11.57%；瑞他鲁肽为礼来布局的GCGR/GIPR/GLP-1R多重激动剂，与安慰剂相比48周12mg减重24.2%。 　　投资建议：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等；6）业绩高增长：西藏药业、九典制药、益丰药房、老百姓、一心堂等。 　　风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。

　　医药周观点：关注院外方向，包括CXO，周期底部、边际改善的原料药和低值耗材，OTC与药店，医药消费和医疗服务（包括眼科产业链等细分赛道机遇）。1）CXO：投融资有望企稳向上，看好下半年常规业务快速增长、新签订单环比改善，同时关注AI+药物发现领域和多肽产业链相关订单落地带来的投资机遇。我们看好全球投融资在下半年逐渐改善，药企和biotech的创新研发需求有望保持恢复，建议关注平台型龙头、细分领域龙头。2）低值耗材：关注GLP-1相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇；关注疫后进入去库存供给逐渐出清的相关上游耗材领域。3）中医药：重点关注院外OTC方向的龙头企业，关注个股业绩释放节奏及重点品种落地节奏。4）药店：关注门诊统筹相关政策在各区域落地情况及相关影响，后续随着门诊统筹在各个区域落地，我们预计药店将迎来更多的处方外流。5）血制品：血制品属于国家战略资源，国企化进程不断推进，同时2023年二季度伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复，关注下半年行业供给与需求双重景气度提升。6）疫苗：随着新冠疫苗影响出清，需求恢复性提升，国内疫苗行业有望进入新景气周期。关注新品种放量节奏。7）医疗服务：建议重点关注消费医疗方向，此外关注刚性医疗服务，具备较高的业绩韧性，考虑到下半年属于传统医疗旺季，且部分公司估值处于历史低位。8）创新药：重点关注具有明确临床疗效及优势的刚需药品持续放量，关注板块回调机会。9）医药上游供应链：创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复，关注下半年制药工业端大订单落地节奏。10）IVD：化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，提升检测渗透率。11）高值耗材：集采政策推进节奏短期加速，医药领域反腐整治进入推进阶段，但我们认为对院内手术量的短期影响有限（高值耗材对应的手术刚性强），并将在长期驱动行业健康发展，内外因素扰动不改高耗行业向上态势，关注全年择期手术复苏及集采落地后国产替代加速两大方向，重点关注吻合器、电生理等集采执标后手术渗透率及国产化率有望出现显著边际变化的细分领域，及疫后复苏增长有望超预期的康复和介入瓣领域。12）仪器设备：关注政策落地进展和国产替代进度，关注下半年国内环保、高校和科研、工业等领域订单释放、改善节奏。 　　投资建议：建议关注药明康德、康龙化成、普蕊斯，迈得医疗，华润三九、葵花药业、太极集团，健友股份、英科医疗、祥生医疗，恒瑞医药、百济神州、科伦博泰、康诺亚等。 　　风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。

　　基础能源（煤油气）价格回顾：（1）国际油价全面上涨。截至8月9日，WTI原油价格为84.40美元/桶，较8月2日上涨6.18%，较7月均价上涨11.44%，较年初价格上涨9.71%；布伦特原油价格为87.55美元/桶，较8月2日上涨5.23%，较7月均价上涨9.22%，较年初价格上涨6.64%。（2）国产LNG市场价格下行趋势减缓。截至8月10日，国产LNG市场均价为3847元/吨，较上周市场均价3958元/吨下调111元/吨，跌幅2.80%。（3）国内动力煤市场价格下跌。截至8月10日，动力煤市场均价为716元/吨，较上周同期均价下降7元/吨，降幅0.97%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（8月4日-8月11日）基础化工板块表现优于大盘，沪深300下跌3.39%至3884.25，基础化工板块下跌1.95%至3746.77；申万一级行业中涨幅前三分别是石油石化（-0.56%）、煤炭（-0.73%）、交通运输（-1.37%）。基础化工子板块中，非金属材料Ⅱ板块下跌0.81%，化学制品板块下跌1.31%，农化制品板块下跌2.01%，化学纤维板块下跌2.34%，塑料Ⅱ板块下跌2.48%，化学原料板块下跌2.76%，橡胶板块下跌3.2%。 　　赛轮集团发布全球首个橡胶轮胎行业大语言模型。据轮胎商业8月9日报道，近日，赛轮集团联合青岛科技大学数据科学学院发布了全球首个橡胶轮胎行业大语言模型：橡链云聊-EcoRubberChat，并同步开放内测申请。这是赛轮集团联合青岛科技大学在人工智能领域的一次先驱性探索，为行业提供了一个全方位了解橡胶轮胎知识和技术的平台，将成为推动行业进步与发展的新引擎。橡链云聊-EcoRubberChat是赛轮集团研发团队与青岛科技大学数据科学学院，依托“橡链云”工业互联网平台和人工智能算力平台，联合推出的对话机器人程序，它拥有庞大的行业数据和先进的算法，不仅能够处理橡胶轮胎行业的相关数据和信息，还能够与客户进行智能交互，提供全面、专业的行业知识问答。作为全球领先的橡胶轮胎制造企业，赛轮集团一直致力于引领行业技术的发展与升级。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。

　　投资要点 　　市场与板块表现：本周基础化工和新材料板块均回落。基础化工涨跌幅为-1.95%，跑赢沪深300指数1.44%，在申万一级行业中排名第5位。新材料指数涨跌幅为-2.88%，跑赢沪深300指数0.51%。观察各子板块，可降解塑料下跌2.43%、锂电化学品下跌2.75%、OLED材料下跌3.65%、半导体材料下跌3.9%、膜材料下跌3.92%、有机硅下跌4.01%、碳纤维下跌5.59%。 　　观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为20.26倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为20.98倍（12%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为30.02倍（0%）；锂电池市盈率为26.74倍（1%）；锂电化学品市盈率为18.03倍（6%）；半导体材料市盈率为85.68倍（2%）；可降解塑料市盈率为26.98倍（93%）；OLED材料市盈率为675.12倍（75%）；膜材料市盈率为82.58倍（86%）。 　　从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为3.02%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 　　不足一成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为8.11%，表现占优的个股有蓝晓科技(10.02%)、川宁生物(4.97%)、瑞华泰(3.39%)等，表现较弱的个股包括康强电子(-10.72%)、光威复材(-9.24%)、信德新材(-8.88%)等。机构净流入的个股占比为18.02%，净流入较多的个股有蓝晓科技(2.91亿)、天赐材料(2.81亿)、万华化学(1.43亿)等。78只个股中外资净流入占比为30.77%，净流入较多的个股有蓝晓科技(2.17亿)、雅克科技(0.79亿)、圣泉集团(0.6亿)等。 　　行业动态 　　行业要闻： 　　《乌海市促进可降解材料产业发展条例》公布，9月1日起施行日本首次，100%聚乳酸长丝商业化应用日本FANCL所有直营店使用100%PLA展示架六部门联合印发，全面推进氢能标准建设重要上市公司公告（详细内容见正文） 　　投资建议 　　聚乳酸应用持续拓展，重视生物基材料渗透率提升机会。近日，日本HighChem等机构共同开发了以100%聚乳酸（PLA）制成的长丝纱线（长纤维），并已制作成T恤，于PLAYPRODUCTSTUDIO旗下服装品牌MaisonSpecial发售。聚乳酸长丝纱线具备丝绸质感、高光泽等优势，同时HighChem等也解决了聚乳酸的染色性难题。与聚酯制成的T恤相比，聚乳酸T恤在原料制造时的二氧化碳约可减少86%。此外，日本FANCL以HighChem生产的聚乳酸作为化妆品展示架，从2023年4月开始已陆续安装在所有直营店。PLA来源于植物，通过玉米、蔗糖等发酵产生乳酸，乳酸聚合形成聚乳酸，下游主要用于吸管、膜袋材料、3D打印等领域，另外，由于PLA具有良好的可纺性，长期应用价值有望体现在纺织领域。我们建议关注具备生产以聚乳酸为代表的生物基材料供应商，包括海正生材、金丹科技、凯赛生物及华恒生物。 　　海正生材：在聚乳酸技术方面积累近20年，率先打破国外技术封锁，是国内首家实现PLA规模化生产的企业。公司目前拥有4.5万吨PLA产能，另外有2万吨产线处于试车状态，IPO募投的年产15万吨聚乳酸项目将于2024年底投产，现有客户意向采购量覆盖公司扩增后产能比例较高，未来业绩增长确定性高。 　　金丹科技：乳酸及乳酸盐产能居全球第二，国内乳酸行业龙头，沿乳酸产业链向下游拓展，积极进行一体化布局并且攻克丙交酯技术难关。2022年2月公司发布可转债募投7.5万吨聚乳酸项目，有望在2025年打通玉米-乳酸-丙交酯-聚乳酸全产业链，贡献增量业绩。 　　凯赛生物：全球长链二元酸龙头，招商局入股有望拓宽生物基尼龙空间； 　　华恒生物：全球丙氨酸龙头，选品及规模化能力突出有望持续拓展品类。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　本周（8月7日-8月11日）行情回顾 　　新材料指数下跌2.88%，表现强于创业板指。半导体材料跌3.21%，OLED材料跌4.25%，液晶显示跌4.19%，尾气治理跌1.05%，添加剂跌2.37%，碳纤维跌5.59%，膜材料跌3.92%。涨幅前五为昊华科技、蓝晓科技、菲利华、八亿时空、国瓷材料；跌幅前五为华特气体、康强电子、濮阳惠成、光威复材、信德新材。 　　新材料周观察：离子液体应用前景广阔，奥克股份等企业率先实现技术突破 　　离子液体是一种由有机阳离子和无机阴离子结合而成的盐，在室温或低温（<100℃）条件下呈现液体状态，被称为“设计者溶剂”和“未来的溶剂”。离子液体无味、不支持燃烧、蒸汽压小且很难挥发、易回收，在工业使用中无有害气体产生，是传统有机溶剂的良好替代品。与传统常规溶剂相比，离子液体在热稳定性、导电性方面具有独特的优势。离子液体目前广泛应用于溶剂、电解质、显示器、分析仪器、润滑剂、塑料、电化学等行业，其中催化是离子液体应用的主要市场之一。近年来随着催化剂和溶剂行业的需求增加，离子液体市场不断增长。据Graphical Research和Spherical Insights&Consulting数据，2021年全球离子液体市场规模约为20亿美元，至2024年有望增长至25亿美元，至2030年市场规模有望增长至70.3亿美元。目前离子液体市场被国际巨头把控，国内企业暂不具备大规模量产能力，市场处于培育阶段。其中奥克股份与中国科学院过程工程研究所联合开发“固载离子液体催化二氧化碳转化制备碳酸二甲酯/乙二醇绿色工艺”技术，于2018年7月实现工艺技术全线贯通，并于2018年12月21日通过了中国石油和化工联合会组织的由多位院士和专家组成的技术成果鉴定，获得“世界首创、国际领先”的高度评价，并在此基础上投资建设“2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目”。美邦科技拟投资建设“3万吨/年四氢呋喃、1000吨/年离子液催化剂项目”，其中离子液体催化剂主要应用于电石法PVC生产。受益标的：奥克股份、美邦科技等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【国瓷材料】半年报：公司2023H1实现营业收入18.50亿元，同比增长6.91%；实现归母净利润3.19亿元，同比下降20.83%。 　　【凯赛生物】半年报：公司2023H1实现营业收入10.30亿元，同比下降20.05%；实现归母净利润2.42亿元，同比下降28.12%。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，受益标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等；【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　8月8日，全球半导体观察：全球晶圆厂或将再增两座。其一，台积电董事会计划批准在德国建厂；其二，世界先进有望在新加坡设立其首座12英寸晶圆厂。据路透社8月7日报道，德国商报指出，台积电董事计划在本周二支持在德国德累斯顿建厂，德国政府将斥资50亿欧元支持该工厂的建设。据中国台湾地区经济日报报道，台积电同意投资世界先进积体电路股份有限公司计划在新加坡设立的一家12英寸晶圆厂，该厂投资可能超过1000亿元台币，这家新加坡工厂将生产28纳米芯片，最早可能在2026年完工。 　　显示材料相关： 　　8月11日，LED在线：进入8月，LED行业再次迎来涨价，近日、木林森、瑞晟光电、德普微电子、海佳彩亮、京东方、创维商用等8家企业宣布上调LED产品价格。其中，木林森、京东方、创维商用、海佳彩亮已在今年多次宣布涨价。本次8月的价格调整主要涉及照明、显示封装，显示驱动IC，显示屏、照明产品应用，上调幅度5~15%不等。对于本次调整产品价格的原因，厂商均表示主要是上游原材料价格持续上涨，公司产品成本与售价依然呈倒挂状态，为能够提供优质产品及服务，维持行业长期的健康发展，决定调涨产品价格。 　　新能源材料相关： 　　8月7日，中国能源网：由陕煤集团甘肃投资有限公司申报的“玉门新能源可降解材料碳中和产业园源网荷储一体化项目”获批，标志着全国最大的“源网荷储”一体化项目进入实施阶段。“玉门新能源可降解材料碳中和产业园项目”是陕煤集团在省外投资落地的第一个百亿级多业态能源化工类项目。作为2023年甘肃省列重大项目，项目总投资263亿元，整体建成后，年均利税总额为45亿元，可提供就业岗位约1400个。该项目建成后，可再生能源年发电量合计约36.44亿千瓦时，每年可节约标准煤约109.32万吨，减少二氧化碳排放量约284.23万吨。 　　重点企业信息更新： 　　鼎龙股份：8月11日，公司抛光液产品获得国内主流晶圆厂客户订单：湖北鼎龙控股股份有限公司控股子公司武汉鼎泽新材料技术有限公司的多晶硅制程、氮化硅制程共3款抛光液产品于近期首次收到某国内主流晶圆厂商的采购订单。此次合作是公司在该主流客户首张单笔超过500万元的CMP抛光液订单，标志着鼎龙抛光液产品达到行业一流水平，获得客户认可。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司主营业务为高科技制造领域适用的屏幕显示材料、半导体材料及紫外固化材料等的研究、生产和销售以及医药行业中间体产品的生产和销售。公司重要全资子公司和成显示掌握液晶显示材料关键技术，完成了国内第一款具有核心自主知识产权的TFT新结构单体及混合液晶的开发。和成显示是中高端TN/STN领域主要供应商，并且是国内少数能够提供TFT类液晶材料的供应商之一。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司是国内领先的氟氯化工新材料供应商和氟化工完整产业链企业，是全球氟制冷剂、氟制冷剂配套氯化物原料（甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯）、PVDC系列产品龙头企业。公司主要产品采用国际先进标准生产。 　　建议关注万盛股份，公司有机磷系阻燃剂以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为拜耳、科思创、巴斯夫、SABIC、陶氏化学、金发等国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、功能日化添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。 　　重点推荐彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。