事件1：2023年9月16日，国家疾控局、国家卫健委发布《狂犬病暴露预防处置工作规范（2023年版）》。 　　事件2：2023年9月15日，康泰生物子公司民海生物收到冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）《药品注册证书》。 　　人二倍体狂苗迎来配置良机，渗透率提升有望加速。2023年版狂犬病暴露处置工作规范相比2009年版有诸多优化，其中（1）优化伤口处置措施。（2）优化首次暴露后的疫苗接种程序。在原5针暴露后免疫程序的基础上，新增已批准使用并有相应疫苗产品的“2-1-1”免疫程序。（3）优化被动免疫制剂的使用。（4）优化狂犬病高暴露风险者范围。（5）优化狂犬病预防处置门诊管理。狂犬病预防处置门诊原则上应配备至少两种不同种类的狂犬病疫苗。 　　人二倍体狂苗更安全，康泰四针法依从性更高。人二倍体狂苗HDCV具有安全性好、副反应低、免疫原性强等特点，被WHO认为是狂苗金标准，有望替代动物源细胞基质狂苗。民海生物研发的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）采用“5针法”和“2-1-1”（四针法）两种免疫程序，是国内首个获批使用“四针法”的人二倍体狂苗。其中“2-1-1”（四针法）免疫程序可以减少就诊次数和接种数量，具有明显的接种优势和依从性。 　　竞争格局良好、渗透率低，市场空间广阔。我国人用狂苗需求刚性，市场用量维持在1500万人份左右，随着渗透率提升预计HDCV市场规模可达到60亿。目前国内仅康华生物、康泰生物提供，潜在竞争对手相对有限，竞争格局良好。 　　投资建议：新版狂犬病暴露预防处置工作规范进一步优化狂犬疫苗的接种程序、接种范围以及接种疫苗种类，我们看好人二倍体狂苗作为狂苗中的高端产品有望在新版工作规范的指导下进一步促进专业机构认知、提升HDCV渗透率，积极布局在人二倍体狂苗深耕多年的康华生物，以及具备明显接种优势的龙头企业康泰生物。 　　风险提示：人二倍体细胞狂苗竞品上市销售及Vero细胞狂犬病疫苗的竞争风险，人二倍体狂苗市场空间不及预期的风险，疫苗不良反应事件个案风险，政策及监管风险，研报使用信息更新不及时的风险。

　　本周市场走势 　　过去一周，沪深300指数涨跌幅为-0.83%，基础化工指数涨跌幅为-0.47%。基础化工子行业以下跌为主，跌幅靠前的子行业有：膜材料（-3.42%），胶黏剂及胶带（-3.35%），炭黑（-2.65%）。 　　本周价格走势 　　过去一周涨幅靠前的产品：双氧水（38.31%），液氯（36.41%），聚乙烯醇（PVA)（15.00%），国际尿素（14.17%），甲基环硅氧烷（DMC)（12.03%） ； 跌 幅 靠 前 的 产 品 ： 碳 酸 锂 （ 工 业 级 ） （-6.59%） ， 辛 醇 （-6.25%） ， 钴 酸 锂 （-6.20%） ， 液 化 气(C4)（-5.69%），烟酰胺（-5.26%）。 　　行业重要动态 　　醋酸市场价格高位推涨，市场气氛良好。截至9月14日国内醋酸市场均价为4731元/吨，较上周同期市场均价相比上涨705元/吨，上调幅度17.51%。过去一周基本面延续供需“双强”格局，短期内场内现货紧张局面依旧难有缓解，叠加低库支撑下厂家挺价意愿较强，贸易商手中货源存一定炒涨操作；再加上下游产业双节前存备货行为，厂家出货压力不大，在下游刚性需求支撑下短期内醋酸市场价格易涨难跌。 　　DMF市场价格再度上行，供应端利好支撑尚可。截止自9月14日，华东地区主流价格参考6450元/吨左右承兑送到，周末市场均价在6667元/吨，较上周价格上调6.38%，较上月价格上调30.29%。 　　投资建议 　　三季度以来涉及多个领域的重磅政策相继发布，为行业景气度提升带来有力支撑，同时新一轮库存周期或正在开启，部分顺周期品种有望迎来持续复苏，当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局有望迎来再平衡，景气存在反转预期，价格中枢有望持续上行，近期国内配额方案初稿出台，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、地产产业链板块。近期密集政策驱动地产行业复苏，产业链相关品种如纯碱、钛白粉有望迎来边际改善，建议关注龙佰集团、中核钛白、三友化工、山东海化、远兴能源。4、煤化工板块。近期受煤油价格上涨，行业低库，下游需求复苏共同提振，煤化工板块景气提振，建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。此外建议关注鼎际得、鹿山新材、信德新材、山东赫达等优质成长股标的业绩拐点投资机会。维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　从2023年半年报细分行业看， 化工行业盈利底部已经确认， 且见底回升， 截止6月底， 产能仍在持续扩张期， 我们判断化工行业处于产能周期底部；从产能扩张角度看， 印染化学品、 食品及饲料添加剂、 粘胶、 涤纶等行业产能扩张少， 盈利位置低， 值得关注。 　　行业盈利方面， 2020年上半年开始， 全球需求逐步回暖， 叠加海外供应链受冲击， 国内化工行业盈利快速上行。 2022年， 海外产业链修复， 国内需求较弱， 国内化工行业盈利于2022年下半年下滑。 随着能源价格逐步回落， 以及国内需求稳步复苏， 2023年上半年国内化工行业盈利能力企稳回升。 从细分行业看， 炼油、 粘胶、 氯碱、 印染化学品、 氮肥、 复合肥、 碳纤维、 钛白粉等细分行业ROE已回落至低位。 　　产能建设方面， 2020年受疫情冲击， 化工行业投资放缓。 进入2021年， 国内化工景气大幅向上， 也带动行业投资迅速回暖， 2021年一季度起，基础化工行业在建工程/固定资产比例持续攀升， 截至2023年6月， 国内基础化工行业在建工程/固定资产提高至38%， 保持逆势扩张。 从细分行业看， 石油开采、 油田服务、 钾肥、 粘胶、 民爆用品、 印染化学品、 食品及饲料添加剂、 涤纶等细分行业扩张较少。 　　库存周转率方面， 2022年下半年以来， 国内需求较弱， 叠加疫情期间海外客户存在超额采购， 行业库存较高， 基础化工存货周转率持续下滑，于2023Q1达到阶段性低位（2020年Q2以来） 。 2023Q2， 行业库存去化， 叠加下游需求有所改善， 基础化工存货周转率略有回升， 但仍处于历史偏低水平。 从细分行业看， 粘胶、 氨纶、 民爆用品、 石油开采、 油田服务等细分行业存货周转率较高。 　　价差方面， 在能源价格回落以及国内需求复苏背景下， 化工行业价差逐步修复， 相较2022年低点， 截至8月末， 我们统计的国海化工价差指数已修复至历史16%分位。 从细分产品看， PE、 复合肥、 氨纶、 涤纶、 锦纶、 PVC、 有机硅、 环氧树脂等产品价差处于历史底部。 　　行业评级： 综合考虑化工行业盈利企稳回升、 库存周转逐步改善， 同时行业产能持续扩张， 维持化工行业“ 推荐” 评级。 　　风险提示 ： 原料价格震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；项目建设不及预期；行业竞争加剧。

　　上半年行业业绩基本符合市场预期，二季度业绩端环比已出现改善，同时从利润率指标看盈利能力仍稳中有升。我们认为随着基数效应减弱、诊疗需求的进一步恢复、政策设计及监管更加完善，行业整体业绩端增速有望逐步走出低谷，趋势向好。 　　目前医药行业处于业绩、基金持仓、估值等多重底部，从中长期看，行业的消费需求受整体经济、地缘政治等因素影响偏弱，同时在老龄化进程中需求还具备较强刚性，建议继续关注行业的配置价值。 　　具体来看，目前行业内的业绩较为分化，同行业内个股也分化显著。在整体医保控费、医疗反腐、消费复苏、国产替代、技术创新等大背景下，建议关注景气度确定的细分子行业龙头。我们建议关注以下几个方向： 　　临床用药刚性品种。以仿制药及相关原料药企业为代表，关注麻醉及精神等领域以及相关龙头仿制药企业二次转型创新。随着集采影响的减弱，可带来相关企业销售费用率下降，从而带动盈利能力提升。 　　诊疗复苏带动业绩改善。随着手术量及诊疗需求的提升，以骨科、常规IVD相关的需求预计继续提升，医疗器械板块部分龙头企业有望迎来复苏及国产替代的双重提振。另外以疫苗为代表的子行业也受益于常规疫苗接种需求的修复。 　　短期反腐或有所扰动，但放眼海内外医疗创新不止，依旧是未来的长期趋势。短期CXO或有大订单扰动等影响，建议逢低关注相关龙头企业。 　　受益于政策支持的中药板块，建议关注国企改革下经营出现较明显改善的中药龙头企业及相关中药创新企业。 　　建议关注相关公司如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、人福医药、智飞生物、达仁堂等。 　　风险提示：行业政策风险；集采风险；竞争激烈超预期风险；营销及研发进展不及预期风险；业绩不达预期风险；国内外经济形势持续恶化风险；国内外市场整体系统性风险；中美关系全面恶化风险；疫情和地缘冲突不确定性风险等。

　　集采规模较上一轮扩大，全国除京沪苏浙外均会参与，首年需求量超过141万个，大博医疗、威高骨科份额有所提升。 　　（1）本轮集采区域与周期时长：全国范围集采，除北京、上海、江苏、浙江四地，即对应京津冀“3+N”联盟+河南十二省联盟；采购周期为期两年。 　　（2）采购品种与采购量：包含普通接骨板系统、锁定加压接骨板系统(含万向)和髓内钉系统三个采购包，首年采购需求总量约为1,411,018个（按参加本次集中采购的每一家医疗机构报送的采购需求量累加得出）。 　　（3）报量份额：国产龙头依旧占据主要份额，其中大博医疗合计报量超过27万套、威高骨科超过15万套、正天医疗超过12万套，对应份额分别为19%+、10%+、9%+，前二者报量份额相较上一轮有进一步提升。 　　集采规则增加“保底机制”，企业获得拟中选资格的难度降低。 　　（1）分组规则：同一品类下，根据医疗机构采购需求和企业供应能力划分A组（累计需求量前80%）和B组。若无代表品产品系统的申报企业则全部进入C组。 　　（2）入围规则：A、B竞价单元内，价格由低到高排序，确定入围企业，政策对于不同有效申报企业数量的情况划分了不同的入围家数，经计算入围比例基本在60%-70%的区间。 　　（3）拟入选规则：入围企业的产品申报价格不高于最高有效申报价，且不出现同一竞价单元内注册人（代理人）间或申报企业间存在关联关系的情况，则视为拟入选。 　　（4）保底机制：若A竞价单元的申报企业未获得拟中选资格，在竞价比价价格不高于B竞价单元拟中选最高价的情况下，可直接获得拟中选资格；其他未获得拟中选资格的有效申报企业，若竞价比价价格≤同一采购包最高有效申报价的，则也可直接获得拟中选资格。 　　结合以上规则，可推知在本次集采中，存在不止一层的复活/保底机制，最终只要企业的申报价格低于最高有效价，即可大概率获得最后的拟中选资格。主要区别在于份额多少，大头将集中在排名更加靠前的企业。 　　本次各采购包所设置的最高有效价相比上一轮集采价格均有显著提升。 　　（1）普通接骨板：2021年河南12省联盟集采中，最低价为208.71元，最高价为821.86元。本次最低价为474元（肩胛骨接骨板），最高价为1265元（胸骨接骨板）。 　　（2）锁定加压接骨板系统（含万向）：2021年河南12省联盟集采中，最低价为394.78元，最高价为1161.6元。本次最低价为909元（肩胛骨接骨板），最高价为1344元（肋骨接骨板）。 　　（3）髓内钉系统：2021年河南12省联盟集采中，最低价为523.89元，最高价1495.33元。本次最低价为535元（锁骨髓内钉、弹性髓内钉），最高价为2134元（足踝髓内钉）。 　　投资建议：结合以上规则解析，本次创伤集采新政策可概括为以下特点：（1）入选压力降低，一定程度上可减少企业间的价格恶性竞争，给予中小厂商更多空间；（2）本次各品类设置的最高有效价对比此前集采价明显更高，为企业价格申报提供了参考锚； 　　（3）市场集中度进一步提升，龙头将会受益，一方面是报量份额提升，一方面价格边际改善。 　　综上，建议关注骨科赛道主要标的业绩增长预期提升和估值修复带来的投资机会，包括威高骨科、大博医疗、春立医疗、爱康医疗、三友医疗等。 　　风险提示：后续政策端的不确定性；行业手术量波动的风险；有关企业新产品上市及推广的不确定性。

　　本周板块行情： 本周，上证综合指数上涨 0.03%，创业板指数下跌 2.29%，沪深300 下跌 0.83%，中信基础化工指数下跌 1.1%，申万化工指数下跌 0.55%。 　　化工各子行业板块涨跌幅： 本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为钛白粉(1.23%)、印染化学品(1.23%)、食品及饲料添加剂(1.21%)、合成树脂(0.8%)、农药(0.66%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为膜材料(-2.87%)、电子化学品(-2.26%)、 其 他 化 学 制 品 Ⅲ(-1.99%)、 涂 料 油 墨 颜 料(-1.81%)、 橡 胶 制 品(-1.71%)。 　　本周行业主要动态： 　　华鲁恒升荆州项目进入新阶段。 9 月 7 日，经过一年半时间的紧张施工，总投资123 亿元的华鲁恒升一期项目，各项施工和安装已进入刹尾，转为试车阶段。2020 年 10 月 31 日，华鲁恒升与湖北省江陵县人民政府、荆州市人民政府签署了《华鲁恒升荆州现代煤化工基地项目投资协议》，公司计划投资建设华鲁恒升荆州现代煤化工基地，基地一期项目总投资不少于人民币 100 亿元，建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品。 2021 年 7 月，华鲁恒升（荆州）有限公司合成气综合利用项目/园区气体动力平台项目在湖北省荆州市江陵县正式开工，荆州基地项目进入全面建设阶段，建设期为 36 个月，预计 2023 年底投产。项目建成后，荆州基地将形成 100 万吨/年尿素， 100 万吨/年醋酸， 15 万吨/年和 DMF15 万吨/年混甲胺产能。 （资料来源： 化工新材料） 　　卫星化学宣布收购嘉宏新材。 9 月 12 日，卫星化学股份有限公司全资子公司连云港石化有限公司在浙江省嘉兴市与浙江卫星控股股份有限公司和嘉兴昆元投资合伙企业（有限合伙）共同签署《关于江苏嘉宏新材料有限公司之股权转让协议》。连云港石化拟以现金方式收购卫星控股和昆元投资持有的江苏嘉宏新材料有限公司 100%股权，交易金额为 15.235 亿元。本次交易完成后，连云港石化将持有嘉宏新材 100%股权，嘉宏新材将成为公司全资子公司。本次交易完成后，能进一步发挥公司产业链一体化的优势，完善公司 C3 产业链产品结构，同时形成公司环氧丙烷与环氧乙烷两大产品互补，延伸下游环氧衍生物高端化学品产业链。 （ 资料来源： 化工新材料） 　　投资主线一：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。 随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。（ 1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间， 建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。 （ 2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。 建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（ OCA 光学胶龙头企业）。（ 3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。 建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线二：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。 部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（ 1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。 建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大） 。（ 2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。 建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、 永和股份、中欣氟材。 　　 投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。 随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。 建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　投资主线四：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。 （ 1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解，生物柴油价差逐渐回暖。 建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。 （ 2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。 建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产） 。 　　风险提示： 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　万华化学（ 福建） 有限公司TDI二期扩建33万吨/年项目环境影响评价报告书第一次公示。 　　截至2023.09.15， 聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17000/22500/17500/9750/10200元/吨， 周环比分别为-1.16/+0.90/+0.57/0/0%。 聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-11.46/-4.38/-0.31/-1.59%。 　　目前MDI处于夏季检修期， 库存处于历史中枢水平， 下游需求有待跟进， 价格短期震荡。 未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期， 我们预计未来MDI价格中枢有望上移。 万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产， MDI及TDI价格、 价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示： 项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　化工景气持续下行， 产品价格普跌。 2023 年上半年受到原料和产品价格同步下滑、疫后恢复不及预期、 国际和国内市场需求不振等影响， 化工行业景气持续下行， 化学原料及化学制品、 化学纤维、 橡胶塑料制品和石油开采累计同比均为负， CCPI 指数由年初的 4815 回落至 6 月内最低 4217。 2023 年上半年化工品价格普跌， 其中 14 个品种的价格实现同比上涨， 纯 MDI 同比涨幅为 21.31%。 　　上半年营收利润整体下滑。 2023 年上半年基础化工行业实现营业收入 10311.99 亿元， 同比下降 7.18%， 实现归母净利润 666.02 亿元， 同比下降 50.68%。 基础化工行业净资产收益率为 4.05%， 同比下滑 5.24pct； 投入资本回报率为 2.62%， 同比下滑 3.63pct；毛利率为 16.74%， 同比下滑 6.2pct； 净利率为 6.83%， 同比下滑 6.14pct。 2023Q2 基础化工行业实现营业收入 5286.64 亿元， 同比下滑 10.87%， 环比增长 5.91%； 实现归母净利润 325.22 亿元， 同比下滑 55.31%， 环比下降 3.62%。 Q2 基础化工行业净资产收益率为1.98%， 同比下滑 3.03pct， 环比下滑 0.08pct； 毛利率为 16.17%， 同比下滑 6.44pct， 环比下滑 1.15pct； 净利率为 6.54%， 同比下滑 6.67pct， 环比下滑 0.58pct。 　　钛白粉： 内需恢复不及预期， 供应仍过剩。 2023 年上半年， 钛白粉板块实现营收206.68 亿元， 同比下降 4.59%， 实现归母净利润 14.87 亿元， 同比下降 52.67%。 分季度来看， 2023Q2 钛白粉板块实现营收 97.54 亿元， 同比下降 10.82%， 环比下降 10.63%；实现归母净利润 8.42 亿， 同比下降 47.47%， 环比增长 30.6%。 从上市公司层面来看， 上半年龙佰集团、 惠云钛业两家营收同比实现正增长， 分别为 6.75%、 6.21%， 龙佰集团、惠云钛业、 金浦钛业、 安纳达、 中核钛白、 鲁北化工等归母净利润均同比下滑， 分别为-44.31%、 -78.98%、 -286.98%、 -49.96%、 -60.12%、 -88.5%。 下游需求不振， 钛白粉价格同比大幅下降， 原材料成本压力较大， 行业盈利下降。 盈利能力方面， 上市公司净资产收益率、 毛利率均同比出现下滑。 　　半导体光刻胶： 光刻胶景气持续提升。 从上市公司层面来看， 上半年华懋科技、 彤程新材、 上海新阳三家营收同比实现正增长， 分别为 40.94%、 16.43%、 0.41%， 华懋科技、 彤程新材、 上海新阳、 南大广电等四家归母同比实现正增长， 分别为 12.48%、 21.3%、775.81%、 5.43%。盈利能力方面， 净资产收益率上海新阳、彤程新材同比分别提升 1.72pct、0.68pct， 毛利率上海新阳、 彤程新材同比提升 2.48pct、 0.48pct。 　　农药： 价格持续走低， 业绩同比下滑。 2023 年上半年， 农药板块实现营收 761.40亿元， 同比下降 18.25%， 实现归母净利润 52.69 亿元， 同比下降 52.12%。 分季度来看，2023Q2 农药板块实现营收 375.31 亿元， 同比下降 24.54%， 环比下降 2.4%； 实现归母净利润 20.06 亿， 同比下降 63.77%， 环比下降 38.12%。 受宏观经济及市场供需波动周期的影响， 农药价格持续走低， 农药板块业绩同比下滑。 从上市公司层面来看， 上半年辉丰股份、 国光股份、 中旗股份、 中农立华四家营收同比实现正增长， 分别为 37.62%、 8.94%、6.14%、 3.15%， 国光股份、 中农立华、 诺普信、 贝斯美、 海利尔等五家归母同比实现正增长， 分别为 20.11%、 9.56%、 5.29%、 5.1%、 0.47%。 　　氟化工： 上半年营收同比下降 9.42%， 萤石价格同比上涨 14.22%。 2023 年上半年，氟化工板块实现营收 266.78 亿元， 同比下降 9.42%， 实现归母净利润 16.73 亿元， 同比下降 58.29%。 分季度来看， 2023Q2 氟化工板块实现营收 143.89 亿元， 同比下降 10.86%，环比增长 17.09%； 现归母净利润 10.46 亿， 同比下降 49.98%， 环比增长 66.94%。 从上市公司层面来看， 上半年金石资源、 永和股份、 昊华科技三家营收同比实现正增长， 分别为 33.3%、 17.78%、 6.50%， 金石资源、昊华科技两家归母同比实现正增长， 分别为 34.71%、1.94%。 　　钾肥： 终端需求不振， 钾肥盈利能力下降。 2023 年上半年， 钾肥板块实现营收 164.52亿元， 同比下降 31.21%， 实现归母净利润 82.03 亿元， 同比下降 37.17%。 分季度来看，2023Q2 钾肥板块实现营收 87.3 亿元， 同比下降 37.46%， 环比增长 13.05%； 归母净利润45.51 亿元， 同比下降 45.25%， 环比增长 24.66%。 从上市公司层面来看， 上半年仅亚钾国际营收同比实现正增长， 为 14.65%， 盐湖股份、 亚钾国际、 东方铁塔三家归母同比均出现下滑， 分别为-44.33%、 -34.66%、 -25.25%。 盈利能力方面， 上市公司净资产收益率、毛利率均出现一定下滑。 　　投资建议： 展望下半年， 随着国内经济的持续复苏， 原材料和化工品去库存持续推进， 下游终端需求整体复苏， 化工品价格有望在上游原油等原材料成本支撑以及“金九银十” 消费旺季双重作用下反弹上行， 行业景气不断改善， 维持“同步大市-A” 评级。 　　半导体光刻胶板块， 建议关注彤程新材， 受半导体市场下降影响， 公司 2023 年上半年半导体光刻胶实现销售收入 8258 万元， 与上年同期基本持平， 但得益于胶成熟产品的持续放量以及新产品的增加， KrF 光刻胶依然保持着较快的增速达到 52.56%。 I 线光刻胶方面， ICA 光刻胶开始放量， 增长率达到 96.82%。 2023 年上半年， 北旭电子实现销售收入 1.32 亿元， 同比增长-3.5%； 面板光刻胶产品销量同比增长 9.6%， 国内市占率约为 21.5%。 　　农药钾肥板块， 全球种植面积继续扩大背景下， 农药化肥景气有望保持， 2023 年上半年受到外部需求不足、 产品价格下降的影响， 农化企业业绩出现下滑， 行业景气回落，从长期看， 农药、 化肥作为保障粮食安全的刚需农资物品长期需求保持稳定， 建议关注扬农化工、 盐湖股份。 　　风险提示： 宏观经济不及预期风险、 原油价格大幅波动风险、 下游需求不及预期风险、其他不可抗力风险。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。 本周， Wind 新材料指数收报 3709.07 点，环比下跌 1.72%。其中，涨幅前五的有新亚强(7.73%)、安集科技(3.29%)、建龙微纳(2.97%)、蓝晓科技(2.75%)、普利特(2.43%)；跌幅前五的有斯迪克(-7.85%)、中简科技(-6.09%)、东材科技(-5.93%)、阿科力(-5.64%)、杉杉股份(-5.51%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 6506.43 点，环比下跌 0.13%；申万三级行业显示器件材料指数收报 1016.27 点，环比下跌 2.34%；中信三级行业有机硅材料指数收报6840.6 点，环比下跌 0.51%；中信三级行业碳纤维指数收报 2173.04 点，环比下跌 1.27%；中信三级行业锂电指数收报 2339.21 点，环比下跌 2.89%； Wind 概念可降解塑料指数收报 1788.57 点，环比下跌 0.06%。 　　10 亿元光刻胶项目落地四川。 在近日，在成都举行的 2023 世界显示产业大会上，某科技公司签订项目合作协议，拟在自贡沿滩区投资的年产 10 万吨高端光刻胶及超净半导体功能化学品产业化项目。据悉，该项目拟投资 10 亿元，占地约 140 亩，分别建设光刻胶、电子级双氧水、电子级硝酸、电子级氢氟酸、刻蚀液、显影液、剥离液、清洗液、高纯电子级硫酸以及溶剂回收等生产线。项目建成达产后，预计年销售收入 17.2 亿元、年税收 3 亿元，提供就业岗位超 100 个。该项目的引入将有助于四川省晶硅光伏、新型显示、半导体制造等产业的高质量发展，项目建成投产后能够有效提升成渝地区在国内光刻胶行业版图中的地位，同时吸引相关配套企业向本地集聚，带动传统基础化工、电子信息等产业上下游产业链高质量发展，对发展西南地区的半导体，平板显示以及太阳能新能源产业具有重大战略意义。（资料来源：沿滩区投促局、化工新材料） 　　国内最大石墨烯导热膜供应商终止 IPO。 9 月 12 日，常州富烯科技股份有限公司科创板 IPO 审核状态变更为“终止”。股权结构上，华威集团直接持有富烯科技47.80%的股份，为控股股东。华为旗下的哈勃投资持股比例为 8.92%，是除控股股东华威集团外，最大持股股东。 2023 年 3 月，富烯科技科创板 IPO 获上交所受理，随后 7 月公司回复首轮问询。本次 IPO，富烯科技拟募资 4.03 亿元，分别投入到超高导热石墨烯膜扩产项目、研发中心建设项目和补充流动资金。富烯科技是目前国内最大石墨烯导热膜供应商，根据中关村华清石墨烯产业技术创新联盟的统计数据， 2021 年富烯科技在石墨烯导热膜领域的市场份额达 85%，国内市场排名第一。截至 2022 年底，富烯科技石墨烯导热膜用于智能手机的装机量已超过 1.73亿部，用于平板电脑的装机量超过 247 万台。（资料来源：证券时报、化工新材料） 　　重点标的：半导体材料国产化加速， 下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。 光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面， 华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注： 安集科技、鼎龙股份。 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。 国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。 碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、 EVA 粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示： 下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。