A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2024年3月第二周，陆港两地创新药板块共计8个股上涨，54个股下跌。其中涨幅前三为云顶新耀-B（+17.32%）、嘉和生物-B(+10%)、复宏汉霖-B(+5.92%)。跌幅前三为腾盛博药-B(-41.76%)、基石药业-B(-39.19%)、加科思-B(-34.34%)。 　　本周A股创新药板块下跌1.53%，跑输沪深300指数1.73pp，生物医药下跌4%。近6个月A股创新药累计上涨0.94%，跑赢沪深300指数4.68pp，生物医药累计下跌5.75%。 　　本周港股创新药板块下跌6.05%，跑输恒生指数4.63pp，恒生医疗保健下跌3.38%。近6个月港股创新药累计下跌0.71%，跑赢恒生指数6.08pp，恒生医疗保健累计下跌7.51%。 　　本周XBI指数下跌2.63%，近6个月XBI指数累计上涨28.37%。 　　国内重点创新药进展 　　3月国内2款新药获批上市，1项新增适应症获批上市；本周国内1款新药获批上市，0款新增适应症获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　3月美国2款NDA获批上市，4款BLA获批上市。本周美国2款NDA获批上市，3款BLA获批上市。3月欧洲0款创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。3月日本0款创新药获批上市，本周日本无新药获批上市。 　　本周小专题——附小专题地舒单抗研发概况 　　2024年3月5日，山德士（Sandoz）宣布其地舒单抗生物类似药（denosumabbddz，商品名为Wyost和Jubbonti）获FDA批准上市。其中，Wyost（120mg/1.7mL）可与Xgeva互换，适用于多发性骨髓瘤和实体瘤骨转移引起的骨骼相关事件、骨巨细胞瘤和癌症所致的高钙血症；Jubbonti（60mg/1mL）可与Prolia互换，适用于骨质疏松症。该产品是FDA批准的第一款地舒单抗生物类似药。地舒单抗是国际上一线广谱类抗骨折风险药物。原研地舒单抗是安进开发的一款核因子κB配体受体激活剂（RANKL）单抗，于2010年5月首次在欧盟获批上市。安进财报显示，2023年Xgeva和Prolia共收入61.6亿美元。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成7起重点交易，披露金额的重点交易有3起。吉利德和Merus合作使用Merus的专有Triclonics®平台以及吉利德的肿瘤学专业知识来研究和开发多个独立的临床前研究项目。C4T与默克签订许可证和合作协议，在美国和加拿大以EMD Serono的身份经营其医疗保健业务。FunPep株式会社有限公司和Shionogi&Co.，有限公司执行关于抗IgE抗体诱导肽“FPP004X”的期权协议，SHIONOGI一次性支付3亿日元的费用，获得独家研究、开发和基于FunPep进行的临床试验结果，FPP004X在全球范围内的商业化权利。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　本期内容提要: 　　上周市场表现：医药生物板块收益率为-3.98%，板块相对沪深300收益率为-4.10%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第31名（倒数第一）。6个子板块中，医疗服务周跌幅最大，跌幅为8.96%（相对沪深300收益率为-9.07%）；跌幅最小的为医药商业，跌幅为1.02%（相对沪深300收益率为-1.13%）。 　　上周观点：“美国生物安全法案”在上周3月6日参议院委员会投票通过，引发投资者对中美生物医药领域前景担忧，CXO医疗服务大幅下跌，导致医药指数上周跌幅居前，鉴于医药生物行业已连跌三年，估值处于历史低位区域，且生命健康需求刚性，我们建议保持客观理性，关注低位性价比标的： 　　1）减肥和老龄化需求强劲：①GLP1减肥降糖药物全球销售规模突破带来相应研发及产业链加速发展，关注GLP1/GIP双靶点创新药信达生物、博瑞医药、产业链上游圣诺生物、诺泰生物；②老龄化康养需求增长，关注鱼跃医疗、可孚医疗、乐心医疗（可穿戴健康管理）、诚意药业（氨糖&鱼油）；③康复医疗设备受益于院内DRGs实施及老龄化康养建设需求，建议关注翔宇医疗、伟思医疗、诚益通。 　　2）细分领域高成长&Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长:关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②带疱疫苗加速上量，关注百克生物、智飞生物；③流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等。④业绩反转修复，关注金城医药。 　　3）央国企改革预期叠加稳健增长&低估值性价比：①央国企改革提效，关注国药现代、国药一致、上海医药、白云山；②柳药集团：随着零售药店门店扩张&AI技术应用，叠加工业业务向全国范围扩张&品牌力增强，柳药集团有望迎业绩+估值双提升；③健民集团：2024年公司iFind归母净利润一致盈利预测为6.34亿元，对应PE为13.5X。 　　4）创新药械及性价比产品出海：①受益于NASH创新药进展带动Fibroscan销售，关注福瑞股份；②2024年度美国癌症研究协会AACR年会，创新药临床进展发布，关注泽璟制药、康诺亚等；③性价比器械出海：迪瑞医疗、万孚生物、戴维医疗等。 　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

　　核心观点 　　本周医药板块表现弱整体市场，医疗服务板块领跌。本周全部A股上涨0.51%（总市值加权平均），沪深300上涨0.20%，中小板指下跌1.19%，创业板指下跌0.92%，生物医药板块整体下跌2.24%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌1.96%，生物制品下跌3.59%，医疗服务下跌5.18%，医疗器械下跌1.56%，医药商业下跌0.68%，中药下跌0.17%。医药生物市盈率（TTM）25.14x，处于近5年历史估值的19.95%分位数。 　　创新医疗器械获批情况分析：在国家鼓励创新、深化审评体制改革的背景下，创新医疗器械获批数量呈逐年递增趋势，2023年获批61个产品，同比增长11%，其中进口产品剧增，达到14个，同比增长约4倍。面对西门子、美敦力、瓦里安等国际知名器械厂商的强势进入，未来国内高端医疗器械市场竞争或将加剧，创新能力及商业化能力突出的企业有望更好把握利好政策的机遇，与外资企业有力竞争，建议关注创新研发能力强劲的国产器械龙头，如联影医疗、微创集团旗下的子公司心脉医疗等，以及爱康医疗等公司。 　　医疗设备中标情况梳理：（1）超声、磁共振、CT、手术动力系统等医疗设备2023年中标出现一定程度下滑，建议关注行业整顿影响逐步出清带来的招投标恢复。（2）龙头品牌竞争格局稳定性：超声、手术动力＞磁共振＞CT。我们认为超声、手术动力系统市场属于较为成熟的市场，迈瑞、西山等龙头地位稳固；在磁共振、CT市场中，头部厂家的竞争相对激烈，竞争格局有望持续演进，联影作为国产龙头，份额有望进一步提升。从竞争格局看，各设备领域均已出现可以与外资品牌竞争的国产龙头品牌，建议关注细分市场地位领先、产品力媲美进口、有望实现进口替代的国产医疗器械企业，如迈瑞医疗、联影医疗、西山科技等。 　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

　　投资建议：化工转债关注：国光转债、宙邦转债、密卫转债、洋丰转债、双箭转债、科思转债、贵轮转债、赛轮转债。定增关注：润丰股份、华恒生物。 　　A股基础化工板块可转债行情回顾：上周（2024.3.4-2024.3.8），基础化工板块已发可转债科思转债、麒麟转债、国光转债分别上涨9.27%、2.42%、2.37%，镇洋转债、华特转债、百川转2分别下跌5.80%、4.76%、4.68%。 　　化工ETF梳理：根据我们《2024年基础化工投资策略：关注化工龙头及高壁垒新材料》，2023年三季度经济回暖，化工品景气有所回升，产品价格降幅明显收窄，建议关注化工龙头及高壁垒新材料。化工ETF覆盖大市值龙头股及细分领域龙头股，我们根据年报更新了市面上的化工ETF重仓持股及估值水平，从单只基金来看，华宝中证细分化工产业主题ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF规模显著大于其他ETF，市场流动性及认可度较高。 　　重点公告整理：上周基础化工板块已发可转债及定增上市公司中： 　　润丰股份：为满足公司生产经营需求，山东潍坊润丰化工股份有限公司拟向平安银行股份有限公司潍坊分行申请综合授信额度人民币5亿元、敞口2亿元，全资子公司山东润科国际贸易有限公司为上述事项提供担保，金额不超过2.60亿元人民币。全资子公司山东润科国际贸易有限公司为公司提供担保有利于提升公司融资能力，保障公司持续、稳健发展及整体战略目标的实现，符合公司整体利益，不存在损害公司及全体股东、特别是中小股东利益的情形，不会对公司的正常运作和业务发展造成不利影响。 　　贵州轮胎：根据公司战略发展目标，为提升公司国际化发展新动能，实现国际化、智能化、绿色化发展新跨越的经营指导思想，结合越南一期年产120万条全钢子午线轮胎项目和二期年产95万条高性能全钢子午线轮胎项目的实施情况及国内外市场的实际情况，公司境外全资二级子公司前进轮胎（越南）有限责任公司拟投资建设年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目。项目总投资为22776.32万美元，其中：建设投资19688.67万美元、建设期利息205.80万美元、流动资金2881.85万美元。为保证项目的顺利实施及根据越南相关法规规定，公司拟通过向全资子公司贵州前进轮胎投资有限责任公司增资后向越南公司增资6832.90万美元，其余资金向银行申请贷款。 　　华恒生物：安徽华恒生物科技股份有限公司为完善产业链，进一步扩展业务范围，提高收益水平，拟以全资子公司巴彦淖尔华恒生物科技有限公司为实施主体，投资不超过70000万元人民币，建设“交替年产6万吨三支链氨基酸、色氨酸和1万吨精制氨基酸项目”。本次投资项目资金来源主要为自筹资金。预计建设期为24个月，项目建设地点位于巴彦淖尔市杭锦后旗陕坝镇工业园区。公司基于市场需求情况，继续扩充三支链氨基酸、色氨酸产品产能，有助于增加产品产量，提高企业的盈利能力，同时，扩大公司业务范围，丰富产品种类，增加市场竞争力。本次投资符合公司的战略发展需要，有助于公司的长远发展。 　　风险提示：原油价格波动风险，宏观经济下滑风险。

　　行业核心观点： 　　中药作为国家顶层政策支持的板块，在老龄化趋势、产业政策改革优化、企业内部改革创新下，叠加中药创新药审评审批提速、中药OTC医保免疫等多方面优势，行业长期增长可期。本周《政府工作报告》发布，指出促进中医药传承创新。短期内关注一季度业绩、基药目录落地以及国改进展等。 　　投资要点： 　　涨跌幅：本周（2024.3.4~2024.3.10），生物医药指数下跌2.24%，跑输沪深300指数2.44个百分点，位列申万一级31个子行业第27；申万医药8个二级子板块本周均下跌，中药板块下跌0.17%，下跌幅度最小。中药板块73家上市公司本周24家上涨，49家下跌。年初至今，生物医药指数下跌12.07%，中药板块下跌4.17%，73家上市公司12家上涨，61家下跌； 　　估值：截至2024年3月10日，申万医药指数市盈率为25.14倍，在申万一级31个子行业中排第19；中药Ⅱ(申万)市盈率为24.76，在申万医药8个二级子行业中排第6。中药Ⅱ(申万)市盈率是最近几年估值高峰值（2020年9月4日的41.80）的59.23%；中药Ⅱ(申万)指数2010年以来、2015年以来、2020年以来、2022年以来、2024年以来市盈率分位数分别是16.84%、25.97%、27.27%、50.95%、66.67%。 　　中药产业数据跟踪：1）2024年以来，共12个中药新药品种获IND受理（8个1.1类、4个2.3类）；共10个中药新药品种获NDA受理（5个1.1类、5个3.1类），本周新受理瑞阳制药的母苏颗粒的IND申请；2024年以来，共6个中药新药IND受理获批，3个中药新药NDA受理获批，本周无新获批。2）2024年3月9日，中药材价格综合200指数报收于3284.55点，与2023年12月31日的3340.19点相比，指数下行55.64点。 　　中药板块新闻：1）2024年《政府工作报告》发布指出促进中医药传承创新；2）灵泽片成为首家中药二级保护品种；3）康缘药业抗肿瘤中药拟优先审评。 　　中药板块上市公司公告：本周，中药板块上市公司公告主要包括产品获批、股份增减持、业绩快报等。桂林三金发布2023年度业绩快报，公司实现营业收入较上年同期增长10.82%；归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长18.58%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长58.60%。 　　投资建议：长期看好中药板块，主要逻辑包括：1）中药板块整体看估值水平处于历史低位，估值水平具备吸引力；2）中药方向政策不断优化，审评审批政策改革等顶层设计支撑行业长期良性发展，利好中药创新药发展，为行业提供增量；3）中药板块多数上市公司聚焦OTC渠道，不受集采、医保控费等影响，在老龄化、大众自我诊疗意识增长的社会背景下，具备长期成长空间；4）中药板块个股内部改革推动基本面成长，中国中药启动私有化开启中药国企改革新篇章，推荐关注中药国企改革相关标的。短期内关注一季报业绩、基药目录落地以及国改进展等。 　　风险因素：中药新药审评进展不达预期、中药新药研发进展不达预期、终端销售不达预期、国企改革不达预期、政策支持力度不达预期等。

　　制冷剂价格持续上涨。根据百川盈孚，截至2024年3月1日，R22的市场价格为22500元/吨，环比增加10%，同比增加15%，年初以来涨13%；R32的市场价格为25500元/吨，环比增加31%，同比增加76%，年初以来涨44%；R125的市场价格为41500元/吨，环比增加14%，同比增加71%，年初以来涨50%；R134a的市场价格为31500元/吨，环比增加3%，同比增加31%，年初以来涨17%。 　　我国将逐步削减氢氟碳化物的生产和使用。2021年9月，为履行《保护臭氧层维也纳公约》《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》及其修正案规定的义务，根据《消耗臭氧层物质管理条例》有关规定，生态环境部、发展改革委、工业和信息化部共同修订了《中国受控消耗臭氧层物质清单》。2021年12月，生态环境部办公厅、发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅发布《关于严格控制第一批氢氟碳化物化工生产建设项目的通知》。按照2021年9月15日对我国生效的《〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利修正案》(以下简称《修正案》)和《中国受控消耗臭氧层物质清单》（生态环境部、国家发展和改革委员会、工业和信息化部公告2021年第44号），我国将逐步削减氢氟碳化物(HFCs)的生产和使用。 　　生态环境部发布2024年制冷剂配额。1月29日，生态环境部核发2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额。2024年第二代制冷剂生产配额为21.35万吨，内用生产配额12.81万吨，占比约60%。2024年第三代制冷剂生产配额为74.56万吨，内用生产配额34.00万吨，占比约46%。 　　制冷剂供求紧张。根据百川盈孚，截至2月29日，制冷剂市场交投逐步开启，配额支撑下企业挺价为主，整体价格维持高位；厂家报价上调，部分型号市场供应略紧，厂家控制接单。R125当前市场供应量有限，当前供应缩减导致卖方市场强势；R22受明年总供应缩减影响，主流生产厂家配额计划生产，配额支撑下行情坚挺；R143a当前内销配额预期紧张；R152a受配额影响，部分企业控制接单，市场供应偏紧；R410当前市场供应偏紧。 　　制冷剂受益于空调产销量提高。国家统计局数据显示，2023年12月中国空调产量2152.9万台，同比增长26.9%；2023年1-12月累计产量24487万台，同比增长13.5%。根据百川盈孚，2024年1月家用空调生产1740.9万台，同比增长63.7%；销售1631.5万台，同比增长55.8%。其中内销732.3万台，同比增长62.6%；出口899.2万台，同比增长50.6%。根据智研咨询，我国制冷剂下游需求主要以空调为主，占比近80%。空调产销量提升将带动制冷剂需求提升。 　　关注公司：东岳集团、巨化股份、三美股份、永和股份和昊华科技。 　　风险提示：企业安全生产风险；原材料价格波动风险；环保标准提高风险。

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.63%，创业板指数下跌0.92%，沪深300上涨0.2%，中信基础化工指数下跌1.15%，申万化工指数下跌0.81%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(3.14%)、膜材料(1.45%)、橡胶制品(1.44%)、其他塑料制品(1.4%)、轮胎(1.27%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为有机硅(-3.75%)、氯碱(-1.89%)、改性塑料(-1.84%)、电子化学品(-1.77%)、其他化学制品Ⅲ(-1.69%)。 　　本周行业主要动态： 　　陶氏聚醚多元醇技改项目环评公示。3月4日，江苏省张家港保税区管理委员会受理了陶氏化学（张家港）有限公司年产12万吨组合聚醚多元醇产品结构调整的技术改造项目环境影响评价文件并予以公示。公司拟投资技改项目6500万元，调整产品结构：削减现有的8903吨/年组合聚醚多元醇（家用电器）和3097吨/年组合聚醚多元醇（配方系统-不含发泡剂）产品产能，以用于生产12000吨/年水性聚氨酯分散体中间产品；水性聚氨酯分散体将用于对技改后剩余108000吨/年中的20000吨/年传统组合聚醚多元醇进行产品品质提升；最终形成高品质组合聚醚多元醇产品产能32000吨/年、传统组合聚醚多元醇产品产能88000吨/年的生产能力，全厂组合聚醚多元醇的总生产产能保持120000吨/年不变。（资料来源：张家港市人民政府、化工新材料） 　　仪征化纤年产300万吨PTA项目即将投产。3月5日，仪征化纤年产300万吨PTA项目建设已经基本完成，预计3月底整个装置投料试车，标志着这一项目正式投产。目前，整个装置处于冷水运阶段，3月6日进行热水运，而后进行机械联调，计划在3月底投料试车，预计2024年可以生产270万吨PTA。项目采用先进节能环保和短流程工艺技术路线，具有单体装备规模大、绿色低碳等优势。项目投产后，将与仪化年产50万吨瓶片、23万吨短纤等下游项目形成协同效应，降低产品成本，提高生产效率。（资料来源：扬州新闻、化工新材料） 　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　今日化工行情概览 　　今日基础化工板块涨跌幅为0.61%，沪深300指数涨跌幅为0.43%，基础化工跑赢沪深300指数0.18个pct。 　　今日股价大幅波动个股 　　上涨：道明光学(10.05%)、鹿山新材(10.02%)、艾艾精工(10.02%)、统一股份(9.99%)、华恒生物(9.57%)、联瑞新材(9.53%)、万丰奥威(9.34%)、中国海油(8.94%)、安诺其(8.22%)、通用股份(8.06%)。 　　下跌：苏州龙杰(-3.94%)、红宝丽(-3.93%)、康普顿(-3.73%)、建新股份(-3.51%)、凯大催化(-3.50%)、一诺威(-3.29%)、杭州高新(-3.08%)、华鲁恒升(-2.52%)、川金诺(-2.50%)、迪生力(-2.22%)。 　　今日大宗价格大幅波动产品 　　主要上涨产品：双氧水(6.91%)、金属锂(2.60%)、丁二烯(1.93%)、中温煤焦油(1.56%)、合成氨(1.52%)。 　　主要下跌产品：液氯(-12.88%)、混合甲基萘(-6.00%)、醋酸(-3.07%)、辛醇(-1.84%)、草铵膦(-1.71%)。 　　今日行业重要事件梳理 　　120亿元绿色甲醇与绿色航煤一体化项目落户吉林市。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。

　　周度观点 　　全国人大代表廖增太带来四条建议：加快人工智能与化工行业深度融合，加强医疗器械关键原材料联合攻关机制，出台鼓 　　励超低能耗建筑规模化发展政策，加强无醛人造板在公共场所中的宣传推广。 　　截至2024.03.08，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16800/20800/16800/9100/9000元/吨，周环比分别为-2.33/-1.42/-1.75/0/-0.83%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-0.53/+0.85/-4.07/-3.09%。 　　目前MDI处于节后补库期，库存处于历史中枢水平，下游需求逐步进入春节旺季，价格短期有修复预期。万华化学宁波+福建基地的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　投资要点： 　　SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2024年2月26日-2024年3月10日，SW医药生物行业下跌0.56%，跑输同期沪深300指数约2.14个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中体外诊断和中药板块涨幅居前，分别上涨1.08%和0.63%；线下药店和医院板块跌幅居前，分别下跌5.47%和4.11%。 　　行业新闻。3月7日，诺和诺德在投资者日活动上汇报了许多新项目进展尤为引人瞩目的是减重管线的布局和进展。口服Amycretin为一种GLP-1R和Amylin受体激动剂，一期临床中治疗12周减重13.1%。这一数据远优于司美格鲁肽治疗12周减重6%的效果。 　　维持对行业的超配评级。3月6日晚间，美参议院国土安全委员会举行了提案听证会，美参议院版本《生物安全法案》（S.3558）在会上以11-1的票数被通过，受此影响，以药明康德为首的CXO板块再度迎来回调，带动医药生物板块走低。近期，脑机接口领域持续迎来突破，后续建议脑机接口以及减肥药板块投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。