主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。双周（2025/09/29-2025/10/10）华安合成生物学指数上涨1.10个百分点至1195.47。上证综指上涨1.81%，创业板指下跌1.22%，华安合成生物学指数跑输上证综指0.70个百分点，跑赢创业板指2.32个百分点。 　　“功能性蛋白、多肽合成开发及特医食品创制示范”项目启动 　　近日，由蒙牛集团牵头，江南大学、内蒙古大学共同承担的自治区科技“突围”工程重点项目——“功能性蛋白、多肽合成开发及特医食品创制示范”在呼和浩特市正式启动。作为聚焦合成生物学前沿技术的关键项目，其核心目标直指特医食品研发与产业化进程提速，将为进一步提升我国特殊医学用途配方食品的核心竞争力注入强劲新动能。该项目的落地，标志着呼和浩特市在生物技术与健康食品融合创新领域迈出关键一步。从社会价值看，项目将为“银发族”、婴幼儿、氨基酸代谢障碍患者、过敏人群等特定群体提供精准营养保障；从产业维度讲，这是推动乳业与合成生物产业深度耦合的重要实践，将加速传统乳业向高端化、精准化转型，为培育新质生产力、提升产业核心竞争力注入新动能。（资料来源：synbio深波，华安证券研究所） 　　青岛能源所乙醛制1,3-丁二醇绿色成套技术完成中试 　　近日，青岛能源所联合榆林中科洁净能源创新研究院开发的“乙醛制3-羟基丁醛及1,3-丁二醇绿色成套技术”在陕西榆林通过中国石油和化学工业联合会组织的科技成果评价，被认定总体达到国际领先水平。1,3-丁二醇绿色成套技术采用自主研发的高稳定性固体碱催化剂，突破了传统液体碱工艺能耗高、废盐多的瓶颈，在45℃、0.3-0.4MPa温和条件下实现乙醛转化率39.2%、3-羟基丁醛选择性90.1%，产品可满足电子级与化妆品级要求。目前该技术已完成1800小时中试运行，并开发出万吨级工艺包，为我国打破1,3-丁二醇进口依赖、延伸乙醇产业链提供了绿色高效的解决方案。（资料来源：synbio深波，华安证券研究所） 　　元利化学与路博润携手布局个人护理领域 　　近日，元利化学集团与伯克希尔·哈撒韦旗下特种化学品企业路博润正式签署战略合作备忘录。双方将重点围绕个人护理原料领域展开深度协同，依托元利化学在绿色制造与产业化方面的扎实基础，结合路博润在全球研发体系与终端市场网络的领先优势，共同开展生物基、绿色环保型新材料的技术合作与供应链建设，致力于提升产品全生命周期竞争力，为全球客户提供更具创新性、可持续性的综合解决方案。此次战略携手，是双方共同应对全球市场挑战与机遇，推动个人护理领域技术进步与绿色转型的重要举措。（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　全球首条生物酶法5000吨/年rPTA产线落地天津 　　近日，源天生物科技（天津）有限公司与天津经济技术开发区管委会正式签约，意味着全球首条生物酶法再生5000吨rPTA（再生精对苯二甲酸）项目正式落地天津经开区，为后续10万吨/年生物酶法rPTA产线的落地与建设奠定了坚实技术基础。生物酶法5000吨/年rPTA项目总投资约1.5亿元，预计2026年年中落成投产，每年可规模化处理约1万吨废弃纺织品。这一产线的建设，是源天生物产业化进程中的关键一步。建成后，公司将把消费后废纺的回收与再生作为原料端的重要来源，打通“废弃纺织品—rPTA/rEG—rbPET—再生纤维”产业链，缓解纺织废弃物带来的环境压力，实现废弃纺织品的高值、高质化转化，助力绿色循环经济发展。（资料来源：synbio深波，华安证券研究所） 　　上海10万吨绿色甲醇项目获国际认证进入安装阶段 　　近期，中国天辰工程有限公司总承包的上海10万吨/年绿色甲醇项目取得多项进展：9月23日确定西南化工研究设计院为甲醇合成催化剂供应商，随后完成四台精馏塔吊装，标志着项目全面进入设备安装阶段。该项目近日还获得了ISCC EU与PLUS全流程双认证，覆盖由申能集团、城投集团负责的原料端至华谊集团生产端及申能、上港集团贸易加注端，实现平均碳排放强度降低80%以上。项目计划于今年年底前建成投产，并于2026年春节前在上海港完成首单绿色甲醇加注，为上海国际航运中心提供绿色燃料支撑。（资料来源：可持续塑料与燃料，华安证券研究所） 　　 风险提示 　　技术放大与工艺风险；商业化落地风险；技术迭代风险；政策认证风险；知识产权风险；原料供应风险；市场竞争风险；标准与认证风险；项目管理和资金风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年10月14日，医药板块涨跌幅-1.54%，跑输沪深300指数0.34pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名。各医药子行业中，医疗耗材(+0.95%)、血液制品（+0.22%)、医药流通(+0.18%)表现居前，医疗研发外包（-3.21%）、其他生物制品(-2.72%)、医疗设备（-1.96%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为英科医疗(+12.69%)、亚太药业（+10.05%)、振德医疗(+9.02%)；跌幅榜前3位为一品红（-14.30%)、贝达药业（-10.63%）、泽璟制药(-7.60%)。 　　行业要闻： 　　近日，再生元（Regeneron）宣布，美国FDA已批准PD-1抑制剂Libtayo（Cemiplimab）作为具高复发风险的成人皮肤鳞状细胞癌（CSCC）患者在接受手术和放疗后的辅助治疗。此次获批主要基于关键性3期C-POST研究，数据显示：在手术与放疗后具高复发风险的CSCC人群中，Libtayo较安慰剂显著降低疾病复发或死亡风险达68%（HR=0.32；95%CI：0.20–0.51；p<0.0001）。Libtayo是一种完全人源化的单克隆抗体，靶向T细胞上的免疫检查点受体PD-1。 　　公司要闻： 　　罗欣药业（002793）：公司发布公告，公司2025年前三季度预计实现归母净利润2270-2520万元，较上年同期实现扭亏为盈；预计扣非后归母净利润为470-590万元，较上年同期实现扭亏为盈。 　　永安药业（002365）：公司发布公告，公司控股股东、实际控制人之一致行动人黄冈永安累计减持公司股份2,632,300股，约占公司总股本的0.8933%，减持均价为18.05元/股，此次减持计划完成。 　　上海医药（601607）：公司发布公告，下属公司常州制药厂收到美国美国FDA的通知，公司多西环素胶囊的简略新药申请（ANDA）已获得批准，此次获批对公司进一步拓展海外市场具有积极意义，并积累宝贵经验。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　主要观点 　　广生堂GST-HG131获国际学术界认可；特宝生物派格宾新适应症获批。近日，广生堂子公司福建广生中霖收到全球肝病研究领域的权威专业学术机构美国肝病研究协会（以下简称“美肝会”）的通知，乙肝治疗一类创新药GST-HG131的临床II期研究完整结果已被2025年美肝会年会正式接受为最新突破摘要口头报告。GST-HG131是目前全球首个完成II期临床的口服HBsAg抑制剂，能够显著抑制乙肝HBsAg的表达，从而重启免疫，其作用机制是通过抑制HBVRNA的poly(A)尾部聚合，降低HBVRNA的稳定性而加速其降解，可及性和患者依从性良好。全球范围内尚无同类产品上市。公司拥有GST-HG131化合物的全球自主知识产权。2025年7月，GST-HG131因现有数据提示具有明显临床优势，被国家药监局审评中心纳入突破性治疗品种名单。2025年10月13日，厦门特宝生物公告产品派格宾联合核苷（酸）类似物用于成人慢性乙型肝炎患者的HBsAg持续清除的增加适应症上市许可申请获国家药监局批准。派格宾是特宝生物自主研发的核心产品，为全球首个40kD聚乙二醇长效干扰素α-2b注射液，是治疗用生物制品国家1类新药，是我国第一个国产上市的聚乙二醇（PEG）修饰干扰素品种。派格宾于2016年10月获批上市，获批适应症为治疗成人慢性丙型肝炎；2017年9月获批成人慢性乙型肝炎适应症。 　　提升乙肝治疗率意义显著，政策鼓励创新治疗方案。据世界卫生组织统计，2022年全球有2.54亿人有慢性乙肝感染，约有120万新发感染者。2022年乙肝导致约110万人死亡，主要源于肝硬化和肝细胞癌（原发性肝癌）。根据Polaris国际流行病学合作组织推算，我国一般人群HBsAg流行率为6.1%，慢性HBV感染者为8600万例。乙型肝炎已成为我国重大的公共卫生问题之一，同时也是全世界医学界共同关注的重要课题。我国慢性乙型肝炎的诊断率和治疗率仅分别为22%和15%，未来乙肝市场仍有广阔的市场空间。乙肝HBsAg对维持HBV持续感染起到重要作用，患者长期暴露在高水平的HBsAg下产生的特异性T细胞凋亡和免疫耗竭状态是HBV难以清除的重要原因。研究显示，血清HBsAg定量低于100IU/mL的非活动性HBsAg携带者的肝细胞癌（HCC）风险低于推荐的HCC监测阈值，且接近普通（非乙肝、丙肝）人群的风险水平。因此，降低HBsAg对于乙肝临床治愈和降低HCC风险具有重要意义，HBsAg的持续清除也被作为目前乙肝临床治愈的主要终点之一。2025年9月，国家疾控局等9部门联合制定《中国防治病毒性肝炎行动计划（2025—2030年）》（以下简称《行动计划》），提出总目标为持续夯实免疫屏障，不断提升检测发现率、诊断率和治疗率，持续降低新发感染，有效控制病毒性肝炎流行，减少病毒性肝炎相关肝硬化和肝癌的发生及其导致的死亡，为消除病毒性肝炎公共卫生危害奠定坚实基础。具体工作指标包括：至2030年，5岁以下儿童乙肝病毒表面抗原流行率降至0.2%及以下；乙肝母婴传播率降至1%及以下；慢性乙肝患者诊断率达80%及以上，新报告慢性乙肝患者抗病毒治疗率达80%及以上等内容。提高治疗药物可及性方面，《行动计划》明确鼓励医疗卫生机构开展病毒性肝炎防治药品临床综合评价，强化评价结果应用，提高用药的精准性和科学性，鼓励基层医疗卫生机构优先配备纳入国家集中采购和基本药物目录的乙肝抗病毒治疗药品；卫生健康等部门将符合遴选原则的病毒性肝炎抗病毒治疗药品纳入基本药物目录，医疗保障部门将符合条件的丙肝抗病毒治疗药品按程序纳入医保支付范围；加大创新药物研发力度，积极研发乙肝功能性治愈的创新方案；药品监督管理部门将符合条件的病毒性肝炎抗病毒治疗药品纳入优先审批通道，加快新药注册审批上市。 　　投资建议 　　我们认为，近期国内乙肝治疗领域佳音频传，广生堂1类创新药GST-HG131研究成果被美国肝病研究协会接受为年会最新突破摘要报告彰显国际学术界对产品的高度认可，特宝生物派格宾新适应症获批市场竞争力提升，针对性政策协同引导乙肝治疗领域发展，乙肝治疗市场空间广阔治疗率有望提升。建议关注：广生堂、特宝生物等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　摘要 　　治疗现状：中医药政策与国民对天然药物的偏好推动中成药市场持续增长，真菌性皮肤病在南方高发，西医治疗以抗真菌药为主，但中成药凭借安全有效、低耐药性优势广受临床认可。体癣/股癣常用6种中成药，含乌蛇止痒丸等独家品种；手癣/足癣常用7种，含防风通圣颗粒等独家品种。外治中药8种多为药企独家，剂型多样，满足差异化治疗需求，市场接受度显著提升。 　　外用制剂：根据药典统计，皮肤科类在可外用中药成分制剂里位列第五，而临床实际应用中洗剂、涂剂和酊剂的使用频率显著高于药典收录范围，印证了行业快速发展的态势。实验研究表明，醋泡法、酊剂、膏剂及洗剂各有其适用场景和优势，其中酊剂和软膏剂的疗效经临床验证，等同甚至优于某些外用抗真菌化学药物。该类剂型不仅提高了患者的用药便利性，更从实践层面体现了中医药在皮肤病治疗中的独特价值。 　　发展分析：当前政策在供需两端协同发力，为皮肤抗真菌中成药行业营造了良好的发展环境。与西药治疗相比，中成药在治疗真菌性皮肤病方面展现出显著优势。然而，该行业仍面临发展瓶颈，主要包括标准化与质量控制体系的不足，以及现代科学研究的支撑尚显薄弱——特别是在深入的作用机制阐释和高等级临床证据积累方面仍有欠缺。展望未来，皮肤抗真菌中成药市场有望朝着提升标准化水平、加强循证医学研究的方向持续发展，以科学化和规范化驱动行业长期成长。

　　主要观点： 　　政策密集出台，中国脑机接口发展已进入产业落地阶段 　　2016年“十三五”规划以来，中国首次将“脑科学与类脑研究”列为国家重大科技创新项目和工程，标志“中国脑计划”启动，融入全球脑机接口政策浪潮。虽起步较晚，但近十年间中国脑机接口政策密集出台，技术迭代不断突破。截至2025年，我们认为中国脑机接口发展已进入产业落地阶段：1）设定发展目标。2025年7月，工信部等七部委颁布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确提出2027年和2030年的总体目标和发展路径，强调形成产业集群，拉动供给侧。2）单独立项收费。2025年3月，国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，专门为脑机接口项目实施收费，湖北、浙江、江苏、广东、上海等地均发布脑机接口相关医疗服务价格，推动支付端。3）形成行业标准。2025年9月，国家药监局正式发布YY/T1987—2025《采用脑机接口技术的医疗器械术语》，首次构建了脑机接口医疗器械的术语体系，明确了国家标准。 　　近年脑机接口重要研究进展集中在中美，逐步形成全球第一梯队全球来看，美国以Neuralink、Synchron、Precision Neuroscience等公司引领全球脑机接口产业，临床试验开展有序进行，FDA拿证数量和进度最为领先，Open AI和Meta也跨赛道进军脑机接口产业；中国以芯智达、博睿康科技、脑虎科技、强脑科技、阶梯医疗等企业持续突破，陆续开展中国首例人体植入试验，以清华大学、天津大学、复旦大学及各知名研究所等持续攻坚脑科学与类脑研究底层技术，2025年以来中国极具突破性进展包括：①自研高通量脑机接口首次同时实现运动和汉语言解码；②双环路脑机协同演进框架；③首例完全瘫痪患者通过脑脊接口实现行走；④全球首款视觉假体恢复可见光并实现“超视觉”（黑暗视物+感知红外光）；⑤全球首台神经元规模突破20亿的类脑计算机；⑥光控单神经元多模态标记技术。反观欧盟、日本、韩国等国均未有突破性进展。2023年以来，中美在研究进展、专利数量、企业规模和融资规模上领先全球，形成第一梯队。运动康复、神经功能替代等脑机接口技术有望率先实现商业化考虑到运动康复的临床需求明确，产品获证难度低、速度快（用于康复训练的脑机接口多采用非侵入式技术路线，相比侵入式的技术验证和注册审批时间更短），应用场景更加广泛（医院康复科、社区医院、居家场景），因此我们认为，运动康复、神经功能替代等脑机接口技术有望率先实现商业化，建议关注：翔宇医疗、麦澜德、乐普医疗、诚益通、创新医疗、爱朋医疗、瑞迈特；侵入式/介入式脑机接口标的建议关注：心玮医疗、美好医疗、博拓生物、三博脑科等。 　　投资建议 　　看好脑机接口政策持续催化，高校及企业端脑机接口软硬件、算法持续突破，首例人体植入及临床试验进展顺利，28-30年逐步实现商业化，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　脑机接口临床进展不及预期，神经科学基础研究仍需突破，脑机接口引发的伦理问题。

　　执行摘要 　　这些指南支持遵守欧盟（EU）关于供人类应用的人源性物质（SoHO）质量和安全标准的法规。它们提供循证 　　欧盟和欧洲经济区域（EEA）中评估SoHO捐赠者的建议，旨在防止人类免疫缺陷病毒（HIV）通过医疗辅助生殖（MAR）传播给受血者和后代。由于其可能通过血液、组织、细胞和器官传播，以及疾病终生后果的严重性，HIV对SoHO的安全构成重大风险。欧盟/EEA国家中HIV的持续发病率强调了需要一种战略方法来防止HIV通过SoHO从捐赠者传播。 　　指南分为三个主要部分，对应不同类型的SoHO：血液和血液成分、组织和非生殖细胞，以及生殖细胞。不包括用于工业生产的固体器官和SoHO，也不包括通过SoHO传播传染病以外的其他方式对SoHO接受者和后代进行保护。 　　相关指南由欧洲疾病预防控制中心(ECDC)制定，并在由欧盟/欧洲经济区国家专家组成的专家组支持下进行。这些专家向ECDC提供了具体的技的技术和科学建议。为了为指南建议提供信息，进行了由证据合成支持的专家会议。为制定这些指南中的声明和支持专家组，在病原体数据表中提供了基于结构化文献检索的证据合成。该病原体数据表包含了关于艾滋病的微生物学和临床信息，包括病毒和疾病描述、流行病学、检测特性和检测方法，以及通过同性恋传播的证据。

　　一、政策红利与宏观环境分析 　　1.1中医药振兴政策解读 　　1.1.1医保支付改革对中药行业的影响 　　医保支付改革正成为推动中药行业发展的关键政策引擎，尤其在住院与门诊两大场景中展现出差异化激励路径。在住院DRG（疾病诊断相关分组）支付体系下，多地已推行针对中医类医疗机构的激励政策。以绍兴市为例，根据《关于进一步完善中医药医保支付政策的通知》，当地全面推行住院DRG支付中医激励机制，依据中医类医疗机构的“中治率”设置激励系数，鼓励医院提高中医药治疗比例。这一机制有效提升了中药在住院治疗中的使用积极性，避免了因控费压力导致的中药应用萎缩。国家层面亦在2025年10月由国家医保局与国家中医药局联合发布《关于开展中医优势病种按病种付费试点工作的通知》，明确将在15个左右省份或地级市启动试点，遴选如骨伤、肛肠、妇科等具有显著疗效的中医优势病种，实行按病种付费模式。试点期间支付标准不得低于改革前水平，充分保障中医机构利益，预计通过2～3年实践积累经验后向全国推广，标志着中医药价值补偿机制进入系统化重构阶段。 　　在门诊端，总额预算管理下的费用调控对中药饮片使用行为产生直接影响。绍兴市政策提出，依据中医类医疗机构门诊中药饮片费用下降幅度调整结余留用比例，形成“节约奖励”机制。该设计既控制总体支出增长，又避免“一刀切”压缩合理用药空间，引导医疗机构优化处方结构而非简单减少中药使用。与此同时，天津市于2024年3月出台政策，规范调整包括清创术在内的多项医疗服务项目价格及医保支付标准，并同步更新基本医疗保险诊疗项目目录，强化对中医药服务项目的定价与报销支持。此类地方探索为全国性政策提供了可复制样本。 　　从医保目录角度看，近年来中药产品纳入医保的比例持续提升，报销范围不断扩大，显著增强了患者可及性。结合人口老龄化加剧与健康意识上升的趋势，政策红利正加速转化为实际市场需求。据《中药OTC行业专题报告》分析，中医药政策落地叠加终端需求旺盛，推动行业实现稳健增长。企业凭借较高自主定价权，在集采背景下仍有望实现量价齐升。

　　投资要点： 　　反内卷释放政策信号：9月28日，国家发展和改革委员会、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，提出在保护经营者自主定价权的前提下，采取调研评估行业平均成本、提供定价参考、加强价格监管、规范招投标行为等措施，引导经营者共同维护行业公平竞争秩序。 　　行业基础数据跟踪：上周（2025/10/09~2025/10/10），沪深300指数下跌0.51%，申万石油石化指数上涨2.99%，跑赢大盘3.50pct，申万基础化工指数上涨1.99%，跑赢大盘2.50pct涨幅在全部申万一级行业中分别位列第5位、第8位。子板块涨跌幅，涨幅前五的为：磷肥及磷化工：6.26%；钛白粉：4.23%；油品石化贸易：4.23%；复合肥：3.42%；涤纶：3.07% 　　价格数据跟踪：上周（2025/10/06~2025/10/10）价格涨幅靠前的品种：分别为NYMEX天然气：10.88%；无水氢氟酸（江苏）：8.49%；华东萤石粉（湿粉/华东）：6.94%；硫磺（固体/华东）：2.60%；环氧丙烷（华东）：2.07%。价格跌幅靠前的品种：分别为二氯甲烷（江苏）：-3.44%；涤纶工业丝（1000D/192F/江浙）：-2.30%；尿素（小颗粒含氮46％/华鲁恒升）：-2.19%；PVC（电石法/上海）：-1.91%；PVC（乙烯法/天津大沽）：-1.86%。 　　投资建议： 　　供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团（有机硅&草甘膦）、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份等。 　　消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国1大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。 　　风险提示：地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷，影响到相应企业的利润。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　钛白粉行业完成新一轮涨价。国庆假期前，钛白粉行业完成了新一轮价格调整，主要是因为下游买方的备货需求导致。一方面长期低价让下游已经认识到了价格的合理性，采购积极性提高；另一方面是临近中秋、国庆双节假期，物流运输压力缓缓提升，运输成本增加，导致下游客户有提前备货的意愿。根据百川盈孚数据，截至10月12日，钛白粉市场价为13372元/吨，较上周价格持平。利润情况，本周钛白粉毛利环比上涨2.69%至-1081.9元/吨。开工库存方面，截至10月12日，钛白粉周度开工率为60.70%，较上周降低0.83百分点；周产量为7.43万吨，较上周减少了1.35%；行业总库存为52.8万吨，较上周减少0.4%。 　　萤石价格上涨，三代制冷剂价格平稳。在配额政策限制下行业供给弹性受限，企业优先保障交付长约客户订单，市场可流通货源紧张局面加剧，对高价形成有力支撑。根据百川盈孚数据，截至10月12日，萤石97湿粉市场价为3636元/吨，较上周价格上涨0.22%；氢氟酸价格为11704元/吨，较上周价格持平。截至10月12日，二代制冷剂R142b价格为2.7万元/吨，较上周价格持平；R22价格为3.3万元/吨，较上周价格下跌1000元/吨。三代制冷剂方面，R125价格为4.55万元/吨，较上周价格持平；R134a价格为5.2万元/吨，较上周价格持平；R32价格为6.25万元/吨，较上周价格持平。 　　2.核心观点 　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。 　　农药：行业重点企业发生安全生产事故，或将对行业供给带来扰动。建议关注：扬农化工、兴发集团等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　中国氮肥生产的现状和发展 　　中国氮肥产量变化及相关政策演变 　　中国氮肥产量经历了从极低水平（20世纪50年代至70年代）、快速增长（20世纪70年代到21世纪初）、达到峰值（2015年）到下降趋稳（2015年后至今）的发展阶段。20世纪90年代，中国化肥行业生产规模急剧扩大，2000年氮肥产量达到2398万吨，并于2005年成为全球最大的氮肥生产国，基本满足国内农业需求。2010年，中国氮肥产量增至4459万吨，占全球总产量的43.5%（图2）（郭满天，2025）。2015年中国氮肥产量达到历史峰值4971万吨，但产能过剩问题突出。此后，中国通过多项政策调控推动产业转型，氮肥产量开始逐步下降，2018年降至3457万吨。随后氮肥产量虽有小幅回升，但增速有限，2021年产量为3798万吨（折纯氮），同比增长2.6%，2022年微增至3821万吨（图1）。