医药行业对政策敏感性较高，从2025年政府工作报告来看，全链条支持创新药发展，创新药发展的重要性凸显：明确提出优化药品集采政策，强化质量评估和监管，有利于促进药品集采的良性发展；扩大医保共济范围，提升医保支付能力；继续鼓励中医药发展，为中医药企业提供良好的外部发展环境。得益于政策导向，创新药企业的研发投入回报期有望缩短，仿制药生产企业将在需求和质量中寻求平衡，进而获得合理的利润空间，医药行业内部竞争格局有望持续改善。未来，人口老龄化现象逐步显现，医保支付范围及能力不断提升，医药行业下游需求将保持增长，均为医药行业的稳健发展提供有力支撑。 　　鼓励创新药产业发展 　　在2024年政府工作报告首次明确提及创新药之后，2025年《政府工作报告》提出“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。强调在创新药专利期内适当调整药品价格，体现药品研发价值，促进创新药研发在临床价值和市场回报中取得平衡，同时将符合要求的创新药纳入药品目录，在审评审批周期、下游需求和医保支付方面给予创新药全链条政策支持。 　　此外，2024年国家也陆续出台了多项更具体的政策支持创新药研发。2024年2月，《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》明确了鼓励高创新型医药企业的新药研发的基调，并从自主定价权、价格稳定期等方面保护医药企业避免其过早卷入集采降价。同年7月，《全链条支持创新药发展实施方案》指出，要全链条强化政策保障，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。同月，《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，优化创新药临床试验审评审批机制，缩短药物临床试验启动用时。 　　预计未来，医保等多部门有望推动支持发展药品创新高质量发展的细则条款落地。在创新药的价格形成机制逐步完善、建立多元支付体系等政策持续推出的背景下，医药企业或将获得合理的利润空间，研发投入回报期有望随之缩短，为创新药的发展创造良好的空间。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　《提振消费专项行动方案》有望拉动相关产品需求增长。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》（以下简称行动方案）。行动方案涵盖8个方面30条内容，旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。受此政策影响，相关产品需求有望提升。重点关注：房地产后周期相关产品，比如制冷剂、涂料等；生育养育保障产品，比如纸尿裤用胶粘剂等；日用品相关产品，比如日用化学品，涤纶、锦纶、氨纶等纺织服装材料，以及代糖等食品添加剂。 　　即将进入需求旺季，制冷剂价格上涨。受配额缩减影响，市场对供给端担忧仍存，供需关系有望持续改善。空调出口订单持续增长，国内“以旧换新”政策加码，刺激终端消费热情，带动内贸情绪积极提升。截至3月16日，二代制冷剂R142b价格为2.7万元/吨，较上周价格上涨2000元/吨；R22价格为3.575万元/吨，较上周上涨250元/吨。三代制冷剂方面，R125价格为4.45万元/吨，较上周价格持平；R134a价格为4.55万元/吨，较上周上涨500元/吨；R32价格为4.5万元/吨，较上周价格持平。 　　2.核心观点 　　制冷剂：即将进入需求旺季，主要制冷剂品种的价格和毛利均出现上涨。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份。 　　超高分子量聚乙烯UHMWPE：UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。建议关注：同益中。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　中国制药产业在全球商业化进程中展现出显著的增长潜力和竞争优势。近年来，抗体药物、细胞治疗等创新药物在全球市场中逐步扩展，中国制药企业紧跟国际步伐，通过高质量、低成本的产品在海外市场赢得了良好口碑。与此同时，部分中国制药企业在出海过程中将临床试验和生产制造等关键环节外包给经验丰富的CXO企业，以确保产品的国际合规性。 　　在创新药物领域，医保控费政策的实施和市场竞争的加剧，使得中国制药企业在本土市场面临生存压力，拓展海外市场成为缓解成本压力和提升利润空间的必然选择。长期以来，抗癌药物和中枢神经系统疾病治疗药物是中国制药企业的重点布局方向，通过“以不变带动万变”的研发创新逻辑，稳扎稳打推进产品的市场化进程。 　　全球用药需求的增长和老龄化趋势的加剧，为中国制药企业提供了广阔的发展空间。通过积极参与国际合作和创新研发，中国制药企业在全根据世界卫生组织数据，全球各地区居民的健康调整预期寿命均有所上升，尤其是欧洲和西太平洋地区。欧美国家医疗体系完善，能够有效应对感染性疾病和外伤，而非洲和东南亚地区由于资源紧缺，传染病和营养不良仍是主要死亡原因。全球居民生命周期延长和老龄化趋势提示制药企业关注老龄化用药，欠发达地区的传染病患病为抗菌和抗病毒药物发展提供空间。中国因人口老龄化进程较快，在大规模用药方案和老龄人口疾病防控方面较为成熟，全球市场对中国制药品牌的商业化具有吸引力。 　　中国制药企业在全球药品创新中紧跟国际步伐，细胞治疗辅以化学制剂和靶向治疗的融合性模式成为当前中国制药企业的出海新选择21世纪以来，抗体药物因高特异性和低不良反应特性在多领域发展，中国制药企业紧跟全球步伐，质优价廉的特性促使国产单克隆抗体和双/多特异性抗体一度成为本土制药企业出海的主要标的。进入2020年，在全球个性化和持久性诊疗方案需求不断提升的背景下，出海逻辑转为以细胞治疗为主，辅以化学制剂和靶向治疗的全新商业化模式。 　　全球居民生命周期延长和老龄化趋势促使制药企业关注老年人口用药，其中欠发达地区传染病患病负担较大为市场中抗菌药物发展提供空间根据世界卫生组织数据，以欧洲和西太平洋地区为代表的全球各地区居民健康调整预期寿命均有所上升，全球居民生命周期延长和老龄化趋势提示制药企业关注老龄化用药。另外非洲和东南亚等地区由于资源紧缺，传染病和营养不良仍是其主要的死亡原因。中国因人口基数大且人口老龄化进程较快，在大规模用药方案和老龄人口疾病防控方面较为成熟，中国制药品牌的商业化对海外市场具有一定吸引力。 　　医疗保障体系的发展与社会新发展阶段相契合，中国政府部门颁布政策推动医保基金收入增长和医保控费的实施，利润空间压缩驱动本土制药企业出海寻求商业化出路 　　党的十九届五中全会和“十四五”会议提出健全多层次社会保障体系的任务，当前医疗保障体系改革与社会发展新阶段相适应，覆盖面扩大和使用效率提升成为改革核心。近年伴随人口老龄化趋势凸显，中国医保基金负担逐步增加，为防止基金“穿底”，政府出台控费政策以优化基金流向。药品支付价格与支付方式的变革导致药品生产企业利润空间受冲击，拓展海外市场成为其缓解成本压力的选择。

　　化工周观点： 　　市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工24年以来一直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。 　　磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。 　　建议关注底部开工率明显提升的周期子行业：聚碳酸酯：PC在2018-2024年迎来行业扩产高峰，国内产能从2018年的87.5万吨，增长至2024年的381.0万吨，2019-2022年行业开工率在50%-60%低位徘徊。展望2025-2029年周期，国内PC产能扩产速度较过去大幅放缓，供需格局有望逐步改善。有机硅：供需平衡表修复在路上，DMC盈利能力开始改善。2021-2024年有机硅行业迎来了投产高峰期，产能从2021年的187.5万吨，快速扩张到2024年的344.0万吨，复合增速达到22.4%，2024年产能利用率整体维持在65%-80%区间波动，当前新增产能十分有限，未来供给竞争格局有望逐步改善。从需求侧看，新能源汽车、光伏、电子电器等新兴产业快速崛起带动有机硅内需维持10-20%的中高速增长，低成本优势下出口量呈现出30%以上的增速。展望2025年，国内供给新增较少，在内需+出口持续高增速下，有机硅DMC供需平衡表有望持续修复。年初至3月初，有机硅价格从低点12800元/吨逐步回升到14000元/吨，盈利能力开始修复。 　　风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。

　　上周指25年3月3-9日（下同），本周指25年3月10-16日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　3月6日，全国温室气体自愿减排交易市场（以下简称“自愿碳市场”）首批核证自愿减排量（CCER）完成登记。这是我国自愿碳市场建设取得的重要实质进展，对推动和激励我国更广泛的行业企业参与绿色低碳发展具有重要意义。此次获得登记的核证自愿减排量由位于江苏、甘肃等地的海上并网风力发电和并网光热发电项目产生，已登记的核证自愿减排量共948万吨二氧化碳当量，预计将在10年内年均实现温室气体减排约359万吨二氧化碳当量。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨0.2%，为67.18美元/桶。 　　重点关注子行业：本周液体蛋氨酸/DMF/烧碱/尿素/固体蛋氨酸价格上涨1.5%/1.3%/0.6%/0.6%/0.5%；VE/VA/聚合MDI/醋酸/乙二醇/电石法PVC/纯MDI/橡胶/乙烯法PVC/粘胶短纤价格分别下跌3.8%/3.8%/2.8%/2.5%/1.5%/1.3%/1.1%/0.6%/0.5%/0.4%；TDI/有机硅/轻质纯碱/重质纯碱/粘胶长丝/钛白粉/氨纶价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：氯氰菊酯（+15.4%）、硫磺（CFR中国现货价）（+12.5%）、天然气（Henry Hub)（+11.3%）、硫酸（+11.1%）、乙烷（+11.1%）。 　　氯氰菊酯：本周氯氰菊酯市场供应不足，场内仅个别工厂开工正常，排单生产完成前期订单，市场供应紧缺，此外，因反倾销影响，中国对印度氯氰菊酯进口量减少，利好国产氯氰菊酯市场。截止3/14，氯氰菊酯生产厂家暂无报价，市场成交价格参考至7.5万元/吨，较上周四价格上涨1万元/吨，涨幅15.38%。 　　硫酸：本周硫酸市场利好氛围浓厚，价格维持涨势。成本端，硫磺价格高位运行，窄幅震荡；需求方面，磷肥价格稳中上行，春耕市场下游刚需采货，全国范围内，多数酸企库存无压；山西、辽宁、内蒙古、广东、广西、安徽地区部分酸企持续检修、停车状态，湖北地区个别主力大厂新进入检修状态，供应端局部利好。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨1.91%，沪深300指数较上周上涨1.59%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.33个百分点，涨幅居于所有板块第14位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他橡胶制品（+5.1%），氮肥（+5.09%），非金属材料Ⅲ（+4.06%），合成树脂（+3.63%），磷肥及磷化工（+2.96%）。 　　重点关注子行业观点 　　周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业： 　　（1）需求稳定寻找供给逻辑主导行业：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集 　　团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、 　　氨基酸（建议关注：梅花生物）、维生素（建议关注：新和成）、钛矿及钛白粉（建议关注：龙佰集团）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。（2）供给稳定寻找需求逻辑主导行业：MDI（重点推荐：万华化学）、民爆（建议关注：广东宏大、雪峰科技、江南化工）、氨纶（建议关注：华峰化学）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）、推荐公司华鲁恒升.（3）供需双重边际改善行业：有机硅（建议关注：合盛硅业、新安股份） 　　成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化： 　　（1）重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（催化材料，与金属和新材料团队联合覆盖）；华恒生物（合成生物学）（2）建议关注：奥来德（OLED材料）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　电子化学品：AI需求带动国内电子化学品高端材料国产化进程。年初以来，DeepSeek再次引起AI（人工智能）热潮。AI热度的持续提升和晶圆厂扩建，可能驱动半导体材料市场回暖，湿电子化学品、光刻胶及配套试剂、电子特气、CMP抛光材料及封装材料等领域的需求或进一步提振，我国电子化学品的高端材料国产替代的需求日益紧迫。经历多年发展，我国在半导体材料行业已经取得了较多成就，但结构性问题依然突出，国内公司在高端制程的材料突破值得期待。 　　UHMWPE纤维：广泛用于用于制造轻量化材料、机器人传动系统、防护装备等。超高分子量聚乙烯纤维(UHMWPE)，是继芳纶和碳纤维之后的第三代高性能纤维，具有无法比拟的力学性能，其所具有的比强度和比模量是所有化学纤维中最高的，并且其优异的耐化学性、耐候性、耐低温、耐紫外线以及电绝缘等性能，使其被广泛应用在军事防护、远洋航海、航空航天、海洋养殖等领域。这些领域中目前应用最成熟、最广泛的仍然集中在军事防护上如军用防弹衣、防弹头盔、军车防护板等。年初以来，机器人关注度明显提升，灵巧手是人形机器人重要部件之一，其主要传动方式包括腱绳传动、连杆传动、齿轮蜗杆传动等，腱绳传动是目前灵巧手研究中被广泛应用的传动方式，UHMWPE纤维、碳纤维等是机器人灵巧手主要腱绳材料。 　　2.核心观点 　　（1）电子化学品：年初以来，DeepSeek再次引起AI热潮，国内电子化学品材料关注度提升。电子化学品相关公司值得关注。建议关注：联瑞新材、彤程新材、鼎龙股份、金宏气体等。 　　（2）UHMWPE纤维：目前，国内在高端超高分子量聚乙烯纤维的制备技术方面已取得显著进展，但仍需进一步加强研发，以打破国外垄断，推动军队防护升级；此外，在新兴科技如人形机器人领域的应用前景值得期待。建议关注：同益中等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　事件。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，旨在全方位扩大国内需求，提升消费能力，优化环境。其中，方案提出启动实施冰雪旅游提升计划，组织开展冰雪消费季等促销费活动，建设一批冰雪主题高品质旅游景区、度假区，支持冰雪资源富集地区建设全球知名冰雪旅游高质量目的地。鼓励各地因时因地丰富冰雪场地和消费产品供给。 　　锦纶纤维系冰雪服饰的最主要材料。近年来，伴随着全民健身计划的持续推进、健康生活理念的不断深入、冰雪运动的快速普及，作为超轻风衣、冲锋衣、羽绒服、速干衣、防晒服、运动服等户外和冰雪领域服饰最主要材料的锦纶纤维景气度持续提升。根据Euromonitor统计数据显示，2010-2020年国内户外和运动服饰市场规模年复合增长率分别为16%和9%，预计2020-2026年期间的年复合增长率分别为14%和13%，未来随着原材料价格的下降，锦纶纤维凭借其优越的性能有望打开更广阔的市场空间。 　　冰雪经济下，持续看好锦纶行业需求空间。锦纶，俗称尼龙，由锦纶切片经拉丝工艺得来。锦纶按分子结构可以分为锦纶6、锦纶66、锦纶11、锦纶610等锦纶纤维，目前市场以锦纶6纤维和锦纶66纤维应用最为广泛。与其他化学纤维相比，锦纶纤维在弹性亲肤、吸湿性、强度、回弹性等方面表现优异，且干爽状态下的耐磨性是棉纤维的十几倍，舒适度较好，因此适用于运动休闲服、瑜伽服、女子内衣等领域。近年来受益于户外运动整体需求放量，锦纶纤维行业高景气运行。据百川盈孚数据，2024年，锦纶6纤维表观需求量为281.45万吨，同比提升17.39%；开工率为82.36%，与2019-2023年历史五年平均开工率72.58%相比，行业开工率显著提升。而锦纶66纤维过去受制于原料己二腈国产化工艺壁垒，发展较为缓慢，近年来伴随以中国化学、华峰集团为主的国产己二腈工艺不断突破，锦纶66纤维发展面临广阔发展空间。 　　投资建议：受益于冰雪经济，锦纶纤维作为最主要的纤维材料，行业景气度有望继续演绎，我们看好锦纶产业链行业企业的业绩提升。推荐（1）聚合顺（尼龙6切片生产商），（2）台华新材（锦纶纤维龙头），（3）中国化学（尼龙66切片生产商），（4）三联虹普（锦纶设备提供商）；建议关注（1）华鼎股份（锦纶纤维龙头）、（2）神马股份（尼龙66切片生产商）；（3）恒申新材（尼龙6切片及纤维生产商）。 　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。

　　报告要点： 　　医药板块本周小幅跑赢沪深300指数 　　2025年3月10日至3月14日，申万医药生物指数上涨2.62%，跑赢沪深300指数1.32pct，在31个申万一级行业指数中排名第16。2025年初至今，申万医药生物指数上涨9.14%，跑赢沪深300指数7.25pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第18。截至2025年3月14日，医药板块估值为26.93倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为132.18%。 　　本周金城医药、塞力医疗和东方海洋等表现较好 　　涨幅排名前十的个股分别为：金城医药（+42.43%）、无锡晶海（+39.74%）、中科美菱(+39.09%)、塞力医疗(+34.47%)、东方海洋(+25.00%）、老百姓（+22.47%）、达嘉维康（+21.14%）、康芝药业（+20.50%）、戴维医疗（+18.13%）、澳洋健康（+18.08%）。 　　跌幅排名前十的个股分别为：双成药业（-16.56%)、海创药业（-12.21%）、艾力斯（-11.09%）、热景生物（-10.78%）、普洛药业（-10.49%）、浙江医药（-9.58%）、首药控股（-8.22%）、荣昌生物（-7.91%）、海森药业（-7.71%）、欧林生物（-7.06%）。 　　脑机接口医疗服务价格单独立项，商业化有望迎来进展 　　国家医保局印发《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，设立了“侵入式脑机接口置入费”“侵入式脑机接口取出费”“非侵入式脑机接口适配费”三个价格项目。这意味着，一旦脑机接口技术成熟，快速进入临床应用的收费路径已经铺好，各地对接落实立项指南后，脑机接口医疗收费将有规可依。 　　投资建议 　　《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》有望从标准和监管层面推动脑机接口技术发展，助力打通技术创新向临床治疗转化通道。这有利于进一步提升市场信心，从而吸引各路资本投入到脑机接口领域，推动产业快速发展。我国脑机接口正处于产业化初期，在国家和地方的大力支持下，脑机接口产业已在市场规模、企业数量、技术创新等方面取得诸多成果。脑机接口产业链上游为软硬件设备供应，比如脑机接口芯片、数据库、相关算法等；中游为脑机接口产品供应，包括脑机采集平台和脑机接口设备等；下游为应用，涵盖范围广泛。建议关注产业链相关公司，上游和中游建议关注冠昊生物、迈普医学和塞力医疗等，下游建议关注三博脑科、创新医疗等。 　　风险提示 　　医药行业政策风险，产品降价风险，研发进度不及预期风险。

　　一周观点：多胎补贴政策下，辅助生殖、无创产前筛查等板块有望受益 　　事件：3月13日，内蒙古呼和浩特市卫生健康委发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程。发放标准中明确：生育一孩一次性发放育儿补贴10000元；生育二孩发放育儿补贴50000元，按照每年10000元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴100000元，按照每年10000元发放，直至孩子10周岁。2月20日，《江苏省关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》提出优化生殖健康服务，继续深入实施母婴安全行动提升计划和出生缺陷防治能力提升计划，将孕产妇死亡率、婴儿死亡率控制在较低水平。 　　点评：从育儿政策补贴额度来看，二孩、三孩补贴额度远高于一孩，有望刺激适龄人群生育多胎。考虑到当前全国各省市加速把辅助生殖技术纳入医保报销范围（截止2024年10月底，已有27个省份及新疆生产建设兵团发文纳入，其中广西自2023年11月1日纳入后1年对应医保基金支出3.17亿元，平均报销比例58.59%），辅助生殖在二孩，尤其三孩的渗透率有望进一步提升。此外，无创产前筛查（NIPT）亦有望受益于多胎政策和适龄生育人群早筛意识提升，婴儿保育、产后修复、疫苗等产品有望放量。 　　一周观点：本周医药板块上涨1.77%，行业迎反转机会 　　本周医药生物上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.18pct，在31个子行业中排名第15位。子板块中，本周各子板块行情分化，本周线下药店板块涨幅最大，上涨10.38%；医药流通板块上涨4.91%，医院板块上涨3.4%，血液制品板块上涨2.9%，中药板块上涨2.63%，体外诊断板块上涨0.77%，原料药板块上涨0.83%，其他生物制品板块上涨0.89%，医疗设备板块上涨1.1%，医疗耗材板块上涨1.32%。 　　推荐及受益标的： 　　推荐标的：国际医学、信立泰、美年健康、天士力、益丰药房、大参林、圣湘生物、华大智造、微电生理、迈普医学。受益标的：锦欣生殖、华大基因、贝瑞基因、戴维医疗、麦澜德、康泰生物、华兰疫苗、联影医疗、微创机器人、聚光科技、奕瑞科技、惠泰医疗、维力医疗、派林生物、华兰生物、益丰药房、新里程、康臣药业、桂林三金、康龙化成、泰格医药（以上排名不分先后）。 　　风险提示：行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。

　　本周医药板块表现良好，政策持续转暖，医药板块情绪趋于乐观和活跃。其中，国家医保局为脑机接口技术单独设立服务价格项目引发市场关注，脑机接口有望成为市场继AI医疗之外另一个密切关注的科技成长热点。与此同时，内蒙古呼和浩特育儿补贴政策出台带来市场对生育支持政策和相关消费医疗（医疗服务、辅助生殖、儿童药物和器械等）需求的关注；此外，国家医保局相关负责人近日在接受媒体采访时透露：2025年国家医保局的立项指南对互联网医疗业态做了前瞻性安排，专门预设了“互联网首诊”价格项目，一旦技术准入方面条件成熟，就可以放开无缝连接。市场对互联网医疗监管和医药电商、连锁药店板块热情上升，同样有望迎来投资机会。 　　药品板块：管制类麻醉药品强监管态势持续，定价安全性高；相关企业标的稀缺价值突出，行业准入壁垒深厚，长期增长和盈利确定性突出。2025年开年以来，中国新药获批上市的数量与质量都继续提升，我们看好本土原研“真创新”类药企，也看好国际化高水平引进能力领先的药企标的。 　　医疗器械：本周国家医保局全面梳理、规范神经系统医疗服务价格项目，为脑机接口等前沿技术设立项目，充分支持高水平诊断技术的价值实现，各地对接落实立项指南后，脑机接口医疗收费将有规可依。此次价格项目设立后有望加速医疗领域产品商业化落地。 　　生物制品：近日天辰生物公布了其自主研发的新一代抗IgE抗体LP-003治疗慢性荨麻疹（CSU）的II期数据，LP-003在关键疗效指标上优于现有抗IgE疗法奥马珠单抗，且展现出长效优势。除CSU的II期临床即将完成外，该药还启动过敏性鼻炎III期临床，哮喘II期临床（每3个月给药一次），且食物过敏IND也已获得国家药监局批准。 　　药店：关注互联网首诊相关进展。后续若互联网首诊推进落地，叠加门诊统筹，患者有望在药店完成“问诊-开方-购药-医保报销”的闭环，更合规的、数字化能力更强的药店，有望率先接入互联网首诊，行业门槛有望提高，集中度有望进一步提升。 　　医疗服务：今年政府工作报告指出，制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给。从地方来看，已有内蒙古等省市推出超预期的政策举措，未来随着育儿补贴政策及各地医保政策不断加码，有望促进前期辅助生殖IVF积压需求释放，同时有望进一步提升行业渗透率。建议关注辅助生殖领域医疗服务相关投资机会。 　　CXO及上游：根据《海峡时报》（The Straits Times）报道，万国数据在马来西亚投资10亿令吉，森松作为五家供应商共同服务万国在马当地的数据中心建设。森松通过模块化方式，高效服务海外数据中心订单落地。我们看好森松国际医药板块后续回暖和数据中心增量的投资机会。 　　投资建议 　　建议继续贯彻AI医药+创新药2025年医药投资两大布局主线。此外，近期A股和港股医药企业即将进入年报窗口，预计年报一季报后医药板块有望迎来行业整体性业绩反转，如果创新药和AI医药板块标的能与业绩反转结合，则具备更强投资价值。随着政策和情绪的转暖，脑机接口、消费医疗、线上医药零售等板块边际变化明显，值得增加关注。 　　重点标的 　　科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、益丰药房、太极集团、迈瑞医疗、美年健康、药明康德等。 　　风险提示 　　汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。