医疗器械CRO作为第三方服务机构， 通过合同形式为医疗器械企业提供研发、 检测、 临床试验等全周期服务， 助力企业缩短上市周期、 降低成本与风险。 政策支持、 标准化推进及国产替代趋势共同驱动CRO行业快速发展， 市场规模显著增长。 未来， CRO服务将向产业链上下游延伸， 实现一体化发展， 并通过收并购推动行业进一步扩张与转型升级

　　主要观点： 　　短期来看，设备更新政策落地，预计2024年下半年招采加速推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼高质量发展大局作出的重大决策部署。中央财经委员会第四次会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。 　　2024年7月25日，国家发展改革委、财政部对外发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加大支持力度，大幅度扩大支持范围、大幅度优化组织方式、大幅度提升补贴标准。行业涉及工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等领域设备更新。 　　根据设备更新行动，医疗行业主要致力于加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。 　　我们认为，短期内2024年下半年，设备更新专项行动资金下放，同时部分项目直接受益于超长期国债资金支持或中央财政贴息政策支持，2024年上半年医疗设备招采下滑的趋势会得到扭转。 　　长期来看，医疗需求稳定，预计医疗设备行业长期复合增速超10%医院会基于存量设备自然损耗、业务科室配置、诊疗量增长、技术更新、学科建设等需求，购置医疗设备，设备类型主要包括患者承载器械、临床检验器械、医用成像器械等。 　　我们认为，医疗设备行业长期增长的基础在于，（1）财政卫生健康支出对卫生健康事业的支持，阶段性财政支出的节奏、规模也会影响医疗设备的增速。财政资金在整体的医疗设备采购资金中占比较高，不同级别医院、不同地区的比例不同，就以上海松江区为例，其下属7家公立医疗机构2020-2023年的设备采购预算中财政资金占比超60%。我们对财政卫生健康支出结构的拆解以及医疗设备采购资金来源的拆解，预计财政卫生健康支出资金中的10%左右用于医疗设备的采购。“财政卫生健康支出”这一月度指标可以成为医疗设备招采的先验指标。（2）诊疗需求推动。医疗设备与整体的卫生健康诊疗需求正相关，尤其是住院病人的需求。未来10年，我国人口老龄化加深、职工参保人员结构中退休人员占比提升，人均住院次数增加，无论是设备更新需求还是设备新增需求，都支撑行业保持平稳增长。我们预计医疗设备的长期复合增速将保持在10%左右。如果再遇到疫情爆发、财政支出扩张周期等情况，平均增速可能更高。 　　投资建议 　　综上，我们认为医疗设备行业短期受财政支出的预算刚性约束，业绩改善的确定性高，长期行业增速平稳，维持“增持”评级。建议重点关注医疗设备类上市公司，如开立医疗、澳华内镜、迈瑞医疗、新华医疗、华大智造等标的，也建议关注其他受益于设备更新政策的标的，包括联影医疗、理邦仪器、山外山、西山科技等。 　　风险提示 　　财政卫生支出下半年不及预期风险。

　　事件 　　根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，2024Q2公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。 　　板块持仓变动 　　2024年二季度基础化工重仓持股比例环比小幅回落，该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.69%，yoy+0.35pcts，qoq-0.09pcts；2024Q2基础化工股票于A股中市值占比为3.56%，yoy-0.1pcts，qoq-0.08pcts，基础化工行业超配0.13%，超配比例qoq-0.01pcts。 　　石油化工板块方面，2020Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，到22Q3逐步平稳，22Q4比例小幅下降。2023Q1-Q4，持仓比例呈现波动，24Q2公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为1.17%，yoy+0.39pcts，qoq+0.03pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为5.96%，yoy+1.75pcts，qoq+0.40pcts。 　　24Q2公募基金重仓股持股个数环比下降，仍处于历史相对高位水平。申万行业化工股被持个数（公募基金重仓股）方面，2023年基础化工行业共有30支新股上市，公募基金可投资标的范围扩大。截至2024Q2共有132支股票有基金持仓，同比增加16支，环比减少9支；石油化工股24Q2有22支股票有基金持仓，同比增加3支，环比减少4支。结合24Q2基础化工板块基金行业配置情况，24Q2较24Q1的被持股数量与持股市值占比有所减少。 　　个股变动分析 　　我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2024Q2所研究基金的前50位重仓股，万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、中国海油、宝丰能源位居前5位，与2024Q1相比一致。从重仓持股市值前50股的子行业分布看，24Q2石油化工行业配置的公司数目维持最多，该子行业共配置10家上市公司，占比20%，环比下降4pcts；其次是农化行业、氟化工、轮胎及其他化学制品行业，24Q2分别配置9/4/4/4家，占比分别18%/8%/8%/8%，分别环比+2/持平/持平/+1家。 　　2024年Q2化工行业持有基金数量前50的重仓股中中国海油、万华化学、赛轮轮胎、中国石油、华鲁恒升位居前五位，与24Q1环比一致。2024年Q2化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，赛轮轮胎、广汇能源、中国石油、华鲁恒升、远兴能源位居前5位，与24Q1环比一致。 　　市场偏好分析：重仓股持续青睐行业龙头，占比环比提升 　　根据公募基金重仓股持股市值统计，500亿以上股票（共7支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的50.8%，环比+5.75pcts；300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值64.4%，环比+4.25pcts。 　　24Q2持有化工龙头股的基金产品数量环比增加，表现对龙头企业偏好度进一步提升。其中24Q2持有万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、云天化、华峰化学、远兴能源、合盛硅业的基金产品数量环比提升。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧；新技术及新材料应用进展不及预期

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2024/07/29-2024/08/02）华安合成生物学指数上涨1.31个百分点。上证综指上涨0.50%，创业板指下跌1.28%，华安合成生物学指数跑赢上证综指0.82个百分点，跑赢创业板指2.59个百分点。 　　黑龙江年产5万吨秸秆制乳酸项目开工 　　2024年7月28日，民革省委会重点招商引资项目——黑龙江北方精细化工（林甸）产业园揭牌暨年产五万吨秸秆制乳酸示范生产线开工奠基仪式在大庆市林甸县举行。据悉，该年产5万吨秸秆制乳酸项目为采用自主知识产权的“首台套”技术，本期计划投资8亿元，建设千吨级示范生产线和5万吨/年秸秆制乳酸生产线，占地14万平方米，年产值达4亿元，未来根据产品市场情况，未来根据市场情况最终将达到15万吨。（资料来源：合成生物学俱乐部，华安证券研究所） 　　2024中国合成生物学技术创新发展论坛召开 　　为了加快推进合成生物创新资源和生物制造产业高质量发展，进一步促进合成生物学与生物发酵产业的深度融合，中国生物发酵产业协会召开了“2024中国合成生物学技术创新发展论坛”。论坛邀请院士等行业权威专家围绕合成生物学技术发展战略，合成生物学技术在食品原料、药物原料、化妆品原料的研究与应用做专题报告，共同探讨合成生物学与生物发酵产业融合发展大计。（资料来源：中国合成生物学技术创新发展论坛，华安证券研究所） 　　康码科技开发出全球首套无细胞蛋白质合成生物反应器 　　康码研发出了D2P无细胞蛋白质合成技术，开发出全球首套无细胞蛋白质合成生物反应器，大幅提高蛋白合成效率。合成蛋白只要三个小时，比传统的蛋白合成的方式提高了200倍。生物反应器是制造生物药的设备，如果把生物药类比作芯片，那无细胞蛋白质合成的生物反应器就是下一代制造生物药的光刻机。除了提高蛋白合成效率，康码的技术还能够合成细胞无法合成的蛋白，能解决未来很多的临床需求，比如血红蛋白；因为中国是一个医疗上血液源缺乏的国家，每年有60%的血液制品是进口的。类似的情况很多，比如说一些复杂的蛋白，即便是双抗；目前还有一些双抗，ADC，包括免疫毒素，其实很难在细胞里合成，但这些蛋白却对疾病有很好的治疗效果。（资料来源：中国新闻网，华安证券研究所） 　　对合成生物学应用人工智能的生物安全风险评估 　　近日，Applied Biosafety杂志发表一项研究，对合成生物学中使用人工智能进行生物安全风险评估。该研究指出，人工智能（AI）与合成生物学的融合正在推动这两个领域取得前所未有的进展。然而，这种融合带来了复杂的生物安全挑战。针对这些问题，该研究提出了一个专门的生物安全风险评估流程，旨在评估人工智能在合成生物学中的应用。研究人员开发了一套量身定制的工具和方法，用于对合成生物学中使用的人工智能语言模型进行生物安全风险评估。开发这些资源的目的是指导风险管理专业人员系统地识别、评估和降低潜在风险。（资料来源：Applied Biosafety，华安证券研究所） 　　合成生物产业Ginkgo Bioworks宣布推出Ginkgo技术网络推动生物技术协同创新 　　近日，Ginkgo Bioworks宣布推出Ginkgo技术网络，这一创新的生态系统由致力于与Ginkgo合作以增强客户研发计划的领先技术合作伙伴组成。本次合作将为客户提供更广泛的尖端技术，所有这些技术都能无缝地集成到Ginkgo的总和研发计划中。本次技术网络的重点关注领域之一是人工智能，通过将合作伙伴模型和人工智能功能以及Ginkgo的自动化堆栈集成，合作伙伴可以开发更具弹性的模型，并得以进行额外的训练数据和强化学习。（资料来源：医药魔方，华安证券研究所） 　　华昊中天推出两种新的抗癌药品 　　近日，华昊中天的两款产品：优替德隆口服胶囊和优替德隆注射液获得美国FDA授予的孤儿药资格，分别用于治疗胃癌和乳腺癌。优替德隆为基于合成生物学技术研发的化疗新分子，与紫杉醇等化合物的作用方式相似，但具备活性更强、抗癌谱更广、血液毒性低、不易产生耐药性等特征。华昊中天自主研发的优替德隆是一类新型的非紫衫类抗微管蛋白聚合类抗肿瘤药物，通过诱导和促进微管蛋白聚合，抑制微管解聚，从而抑制细胞有丝分裂和触发凋亡，达到抗肿瘤效果。（资料来源：新浪财经，华安证券研究所） 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；原材料大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　行情复盘：2024年以来，医药板块表现乏善可陈，A股和港股医药指数最大跌幅均超过20%，位于一级行业倒数几名之列，板块中上涨的个股数量不超过10%，我们认为是宏观经济、地缘政治、集采、反腐等诸多因素导致。从行业基本面来看，医药上市公司整体业绩表现已经连续3个季度负增长；从公司层面来看，由于行业近两年在诸多政策及外部因素影响之下，生态趋于重塑，大部分细分行业龙头处于“短空长多”的发展状态。然而，我们也逐渐看到，行业基本面正在逐渐迎来一些曙光，行业集中度提升、竞争格局改善的结果体现在业绩上预计大概率在24H2-25H1这段期间。因此，我们重申对于医药板块下半年股价表现看好的观点。 　　政策更新：7月以来，我们陆续看到一些关键政策的落地，包括新版DRG/DIP、设备更新、创新药/械全链条支持政策，以上政策我们认为也是未来1年维度内医药板块最重要的政策，需要持续跟踪其进展和落地。一是DRG/DIP2.0于7月23日正式“出炉”，我们认为新版的DRG/DIP对于行业偏利好，引导临床向低成本、高效率、高质量的“价值医疗”转变，医保基金、医院、患者三方实现共赢，有利于性价比高、真正有临床价值的药品、器械、服务的推广及使用。二是国家发展改革委财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，拟统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。三是创新药械全链条支持政策在上海市的推进，我们认为上海市支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见可落地性、可实施性较强，充分体现了上海市发展生物医药产业、加快形成新质生产力、进一步打造新时代全球生物医药重大战略产业高地的决心和信心，对于其他省市也有借鉴意义。 　　从细分板块来看，我们建议关注创新药及产业链和医疗设备行业。从宏观层面，当地时间8月2日，美国劳工部公布就业报告显示，美国7月份就业增长放缓幅度超过预期，失业率升至近三年来最高水平，达到4.3%（预估4.1%）；7月非农就业人口增加11.4万人，此前两个月的就业人数被下调。这一数字远不及预期的17.5万人。就业市场下行风险的发酵令市场降息预期再升温，建议关注A股及港股创新药板块。此外，我们从近期凯莱英、康龙化成及药明康德的中报/中报业绩预告中可以看出，随着海外投融资的企稳复苏，CXO海外订单呈现明显回暖趋势，新签订单增速呈现逐季度加速趋势。若不考虑法案的不确定性影响，预计24Q2开始CXO行业的分子端有逐季度向好趋势，建议关注海外占比大的CXO龙头企业业绩及估值修复带来的投资机会。在医疗设备行业，预计8月开始，随着国债、专项债等资金的陆续拨付，各省市招标陆续开始，市场会提前交易设备更新带来的业绩增量，建议关注医疗设备板块投资机会。 　　7月投资组合：A股：迈瑞医疗、新产业、迈威生物-U、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、拱东医疗、药康生物；H股：科伦博泰生物-B、和黄医药、康方生物、爱康医疗。 　　风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为-3.28%，沪深300指数涨跌幅为-3.67%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.39个百分点，涨跌幅居于所有板块第21位。基础化工子行业涨幅靠前的有：纺织化学制品（0.90%）、胶黏剂及胶带（0.06%）、无机盐（0.03%）；跌幅靠前的有：煤化工（-9.21%）、橡胶助剂（-7.94%）、氮肥（-7.86%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：国产维生素D3（47.69%）、液氯（18.18%）、磷酸一铵（7.94%）、硫磺（5.95%）、国产维生素E（5.71%）。周跌幅前五的产品分别为：丙酮（-9.18%）、尿素（-6.36%）、国际纯苯（-4.94%）、苯胺（-4.56%）、对二甲苯（-3.93%）。 　　行业重要动态 　　国家出台措施加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》25日对外发布。文件提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。发改委在当天的新闻发布会上表示，在现行政策体系基础上，若干措施大幅度扩大支持范围、大幅度优化组织方式、大幅度提升补贴标准，明确了多领域多方面的加力支持政策。设备更新支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域；将更大力度提升汽车和家电等大宗消费。支持地方消费品以旧换新的1500亿元左右资金，以及支持设备更新的首批约500亿元资金，近日就会下达。同时，将组织新一批设备更新项目申报审核，计划在8月底前，将3000亿元左右资金全部下达。我们认为，随着政策落地以及资金逐步到位，将有力的提振汽车、家电等行业消费需求，轮胎、制冷剂、工程塑料、MDI等相关化学品将受益。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　投资要点： 　　《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2024-2030）（征求意见稿）》公开征求意见。7月2日，生态环境部发布关于公开征求《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2024-2030）（征求意见稿）》意见的函。此次征求意见稿中，包括了源头管控、过程控制、末端治理（维修、回收、再生利用和销毁）、进出口等方面对消耗臭氧层物质的管控措施。该意见稿的发布，可为相关行业更好履行《保护臭氧层维也纳公约》和《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》提供指导方向。（资料来源：氟化工产业圈） 　　三美股份、东阳光、巨化股份发布2024年上半年业绩预增公告。三美股份发布公告称，公司预计2024年上半年归母净利润3.34亿元-4.34亿元，同比增长157.19%-234.35%，业绩增长主要原因为HFCs制冷剂产品价格同比增加，销量同比增加，原材料价格同比下降；东阳光公告显示，上半年 　　公司实现归属于上市公司股东的净利润2亿元到2.8亿元，同比增长绝对值比例243.98%-301.57%，业绩增长主要原因为三代制冷剂价格上涨、电子元器件行业需求持续回暖等；巨化股份公告显示，公司预计2024年上半年度归属于上市公司股东的净利润为7.4亿元到8.8亿元，同比增长51%到80%，业绩增长主要原因为产品产销量增长、氟制冷剂产品价格同比上涨增利大于氟聚合物材料等产品同比下跌减利。（资料来源：氟化工产业圈） 　　中化蓝天正式成为昊华科技全资子公司。昊华科技7月22日公告显示，截至本公告日，中化集团持有的中化蓝天52.81%股权及中化资产持有的中化蓝天47.19%股权已全部过户登记至公司名下，本次交易涉及的标的资产交割过户手续已办理完毕，公司已合法取得标的资产，中化蓝天成为公司全资子公司。（资料来源：氟化工产业圈） 　　生态环境部：关于严格控制第二批氢氟碳化物化工生产建设项目的通知。2024年7月8日，生态环境部正式发布《关于严格控制氢氟碳化物化工生产建设项目的通知》，对于HFC-134、HFC-143、HFC-365mfc、HFC-227ea、HFC-236cb、HFC-236ea、HFC-236fa、HFC-245ca、HFC-43-10mee、HFC-41、HFC-152、HFC-152a、HFC-23这13种HFCs，不得新建、扩建用作制冷剂、发泡剂等受控用途的HFCs化工生产设施（不含副产设施）。对于以上13种HFCs以及HFC134a、HFC-245fa、HFC-32、 　　HFC-125、HFC-143a，需改建或异址的化工生产设施，不得增加原有HFCs生产能力，也不得新增HFCs产品种类；试生产期间产生的HFCs应纳入配额管理；副产HFCs用作受控用途的也应纳入配额管理；未取得配额的，只能用作原料用途或者销毁处置，不得直接排放。（资料来源：氟化工产业圈） 　　投资建议：制冷剂供给侧受外部国际环保公约约束固定收缩，需求侧随全球空调、汽车、工商制冷发展边际向上，配额稀缺程度有望逐年提升。考虑下游对成本不敏感，替代品受成本和专利限制，制冷剂厂商产业链话语权及控价能力随集中度提升增强。目前制冷剂价格处于右侧起步阶段，虽短期受配额调整情况暂未明朗，但调整比例预计市场可控，看好制冷剂涨价弹性。建议关注巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份、昊华科技、东阳光。 　　风险提示 　　政策变动风险；需求不及预期；市场竞争趋于激烈。

　　摘要 　　二级市场表现 　　市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为0.78%，跑赢创业板指2.06%。近五个交易日，合成生物指数上涨4.59%，半导体材料上涨6.51%，电子化学品上涨4.75%，可降解塑料上涨5.70%，工业气体上涨3.15%，电池化学品上涨5.56%。 　　产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 　　氨基酸：缬氨酸(13850元/吨，不变)、精氨酸(33000元/吨，不变)、色氨酸(61500元/吨，1.65%)、蛋氨酸(20750元/吨，-0.48%) 　　可降解材料：PLA(FY201注塑级)(19500元/吨，不变)、PLA(REVODE201 　　吹膜级)(18200元/吨，不变)、PBS(25000元/吨，不变)、PBAT(11100元/吨，不变) 　　维生素：维生素A(165000元/吨，82.32%)、维生素E(140000元/吨，51.35%)、维生素D3(240000元/吨，不变)、泛酸钙(53000元/吨，不变)、肌醇(48000元/吨，不变) 　　工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(5600元/吨，-2.61%) 　　塑料及纤维：碳纤维(85000元/吨，-6.85%)、涤纶工业丝(8900元/吨，1.14%)、涤纶帘子布(17050元/吨，-0.18%)、芳纶(88554元/吨，-17.68%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(20500元/吨，-0.49%)、癸二酸6月出口均价为26157元/吨，较上月下降1.58%。 　　投资建议 　　巴斯夫路德维希港爆炸推涨VA及VE，建议关注维生素龙头标的。根据开博化工，2024年7月29日，巴斯夫路德维希港基地南区发生有机溶剂泄漏，引 　　发爆炸和火灾。该装置生产香原料和用于维生素生产的前体。受此事件影响，VA、VE市场价格大幅上涨，根据百川盈孚，截至到8月1日，VA市场均价上涨至150元/公斤，周环比上涨63.04%；VE市场均价上涨至115元/公斤，周环比上涨23.66%，且VA及VE主流厂家国内持续停签停报。此外，根据百川盈孚，7月30日部分厂家VD3报价上调至380元/公斤，其他厂家本周维持停签停报状态；VB1、B6、K3等品种维持停签停报。当前维生素行业供给端产能集中度高，维生素产能退出、减产检修及突然事件易推涨价格，建议关注新和成、花园生物、安迪苏。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　行情回溯 　　截至08/04，中信氯碱指数收983.1点，本月涨跌幅为-1.2%，中信基础化工指数涨跌幅为-2.2%，沪深300指数涨跌幅为-1.7%。 　　价格价差：液碱价格平稳，PVC价格下滑 　　据卓创资讯，截至08/04，液碱价格915元/吨，环比上月0.0%，片碱价格3173.33元/吨，环比上月-1.2%，液氯价格-10.56元/吨，环比上月-104.8%，乙烯法PVC价格6100元/吨，环比上月-1.6%，电石法价格5400元/吨，环比上月-3.6%，电石价格2575元/吨，环比上月0.3%。 　　供给端：开工维持高位，供给整体充足 　　据卓创资讯，截至08/01，烧碱产量75.3万吨，开工负荷率为82.44%；烧碱企业库存14.94万吨。PVC开工负荷为72.57%。PVC企业库存28.308万吨，电石开工负荷72.44%。 　　下游需求：造纸同比增长，地产明显拖累 　　据iFind，6月，氧化铝产量719.3万吨，同比0.9%；造纸和纸制品业工业增加值同比8.6%；房屋施工面积累计3.8亿平方米，同比-69.7%；房地产竣工面积2.7亿平米，同比-30.9%。 　　投资建议 　　我们认为烧碱在政策推动下新增产能相对受限，有望在需求改善后率先迎来景气上行，建议关注氯碱化工、滨化股份。 　　风险提示 　　原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

　　申万医药生物指数在2024年7月26日-2024年8月2日期间上涨3.21%，涨幅排名第4名，医药生物各细分板块均实现正向收益，且相对沪深300指数收益为正。申万医药生物板块截至2024年8月2日市盈率（TTM）（剔除负值）为10.37倍，仍然位于近年低位。 　　板块行情 　　申万医药生物指数在2024年7月26日-2024年8月2日期间上涨3.21%，涨幅排名第4名，同期沪深300指数下跌0.73%，申万医药生物指数相对沪深300指数收益为3.94%。从医药生物子板块来看，2024年7月26日-2024年8月2日期间申万医药生物各板块指数均实现正向收益，且相对沪深300指数收益为正。其中，医疗服务板块和化学制药板块在2024年7月26日-2024年8月2日期间涨幅均高于生物医药板块整体涨幅。在估值方面，申万医药生物板块截至2024年8月2日市盈率（TTM）（剔除负值）为10.37倍，仍然位于近年低位。 　　支撑评级的要点 　　政策支持态度逐步明确。2024年7月30日，上海市人民政府办公厅发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，涉及研发、临床、审评审批、应用推广、产业化落地、投融资、数据资源、国际化等关键环节，对创新药产业链进行全方位赋能。2024年以来创新药政策支持态度逐步明确，2024年3月“创新药”一词，首次进入政府工作报告2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。从长期看，医药生物板块仍然具备长期的成长性，医药生物行业中仍然存在未被满足的临床需求，中国丰富的临床研究资源有利于药企进行研发及临床试验。伴随着政策支持逐步落地，创新药从融资到研发再到应用推广的环境有望逐步改善。 　　医药生物板块2024年下半年仍然值得期待。医药生物板块在2024年上半年承压，业绩面临一定压力。下半年伴随着“医药反腐”相关因素的影响逐步褪去，手术量和医院招采购活动有望逐步恢复。同时2023下半年医药生物板块业绩基数压力较小，我们依然维持对于医药生物业绩全年“先低后高”的趋势判断。 　　投资建议 　　我们看好创新的投资机会，具体而言，创新器械领域，我们看好为满足临床需求而进入快速放量阶段的创新产品：如佰仁医疗、三友医疗、爱康医疗、春立医疗、大博医疗、安杰思、南微医学、开立医疗、微电生理、亚辉龙等创新药领域，我们看好进入兑现或者放量阶段的公司，如恒瑞医药、信达生物、百利天恒、科伦博泰生物、康方生物、三生国健、迈威生物、康辰药业奥赛康、京新药业等。 　　其他方面，我们看好中药：同仁堂、昆药集团、天士力、马应龙等；原料药仙琚制药、司太立、普洛药业等；CXO：药明康德、阳光诺和等；医疗服务爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、三星医疗等；疫苗：百克生物、智飞生物、康希诺等；零售药店：健之佳、益丰药房等。 　　评级面临的主要风险 　　集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险。