中心思想 医药市场短期承压，创新药与细分领域现亮点 本报告核心观点指出，2025年4月23日医药板块整体表现不佳，跑输大盘，但细分领域如医疗研发外包和体外诊断仍展现增长潜力。同时，创新药研发取得重要进展，强生尼卡利单抗在华申报上市，预示着未来市场的新增长点。上市公司业绩呈现分化，部分企业保持稳健增长，而另一些则面临利润下滑的挑战，凸显了行业内部结构性调整和竞争加剧的态势。 企业业绩分化与潜在风险并存 报告通过对多家上市公司的财务数据分析，揭示了医药企业在营收增长的同时，净利润表现差异显著。部分公司扣非净利润实现高速增长，显示出良好的经营韧性，而另一些公司则面临大幅下滑，反映出市场环境变化和成本控制压力。此外，新药研发及上市不及预期、市场竞争加剧等风险因素，仍是医药行业未来发展中不可忽视的挑战。 主要内容 医药板块市场表现分析 2025年4月23日，医药板块整体表现疲软，当日涨跌幅为-0.69%，显著跑输沪深300指数0.77个百分点，在申万31个子行业中排名第26位，显示出市场对医药行业的短期谨慎情绪。 子行业表现差异显著 在医药各子行业中，表现居前的包括： 医疗研发外包：涨幅达+2.14%，显示出市场对研发服务需求的持续看好。 体外诊断：涨幅为+0.17%，表明该领域仍保持一定的增长韧性。 医药流通：跌幅为-0.09%，相对稳定。 表现居后的子行业则面临较大压力： 医疗耗材：跌幅达-2.19%。 其他生物制品：跌幅为-2.02%。 血液制品：跌幅为-1.49%。 这些数据反映了医药行业内部结构性分化，部分细分领域受政策、市场竞争或需求变化影响较大。 个股涨跌幅榜单 当日个股表现也呈现两极分化： 日涨幅榜前3位： 健尔康：+10.01% 海森药业：+10.00% 永安药业：+9.97% 日跌幅榜前3位： 爱博医疗：-20.00% 葫芦娃：-9.99% 南华生物：-9.99% 个股的剧烈波动体现了市场对特定公司基本面、消息面或情绪面的快速反应。 行业重大进展：新药申报上市 2025年4月23日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，强生公司申报的1类新药尼卡利单抗注射液的上市申请已获得受理。 尼卡利单抗的创新机制与应用前景 尼卡利单抗（nipocalimab）是一款靶向新生儿Fc受体（FcRn）的抗体疗法。其作用机制是通过与FcRn结合，阻止被单核细胞和内皮细胞摄入的自身抗体重新释放到血液中，从而在细胞内被降解。该产品已向美国FDA申报上市，用于治疗全身性重症肌无力（gMG），显示出其在全球范围内的重要临床价值和市场潜力。此次在华申报上市，有望为中国患者带来新的治疗选择，并推动相关疾病领域的治疗进步。 上市公司财务业绩回顾 报告披露了多家医药上市公司的最新财务数据，业绩表现喜忧参半。 凯莱英（002821）2025年一季报 营业收入：15.41亿元，同比增长10.10%。 归母净利润：3.27亿元，同比增长15.83%。 扣非后归母净利润：3.05亿元，同比增长20.14%。 凯莱英作为CDMO（合同研发生产组织）企业，营收和净利润均实现稳健增长，显示出其在医药研发外包服务领域的强劲竞争力。 九典制药（300705）2024年年报 营业收入：29.31亿元，同比增长8.85%。 归母净利润：5.12亿元，同比下降54.59%。 扣非后归母净利润：4.75亿元，同比增长39.68%。 九典制药营收保持增长，但归母净利润大幅下滑，而扣非后归母净利润却实现高增长，这可能意味着非经常性损益对公司净利润产生了较大影响，需进一步分析具体原因。 泓博医药（301230）2024年年报 营业收入：5.44亿元，同比增长11.18%。 归母净利润：1708.32万元，同比下降54.59%。 扣非后归母净利润：459.74万元，同比下降82.74%。 泓博医药营收增长，但归母净利润和扣非后归母净利润均出现大幅下滑，表明公司在盈利能力方面面临较大挑战，可能与成本上升、市场竞争或研发投入等因素有关。 科伦药业（002422）2024年年报 营业收入：218.12亿元，同比增长1.67%。 归母净利润：29.36亿元，同比增长19.53%。 扣非后归母净利润：29.02亿元，同比增长22.66%。 科伦药业营收保持小幅增长，而归母净利润和扣非后归母净利润均实现两位数增长，显示出公司在规模化经营和盈利能力提升方面的良好态势。 行业评级与潜在风险 报告对部分医药子行业给出了评级，并提示了行业面临的风险。 子行业评级概览 化学制药：无评级。 中药生产：无评级。 生物医药Ⅱ：中性。 其他医药医：中性。 目前，生物医药Ⅱ和其他医药医疗子行业被评为“中性”，表明分析师认为这些领域在未来6个月内整体回报将介于沪深300指数-5%与5%之间。 风险提示 报告明确指出医药行业面临的主要风险包括： 新药研发及上市不及预期：新药研发周期长、投入大、风险高，若研发进展或上市审批不达预期，将对相关企业业绩产生负面影响。 市场竞争加剧风险：随着新药上市和仿制药一致性评价的推进，医药市场竞争日益激烈，可能导致产品价格下降和市场份额流失。 总结 2025年4月23日的医药行业日报显示，医药板块整体表现弱于大盘，但内部结构性分化明显。医疗研发外包和体外诊断等细分领域表现相对较好，而医疗耗材、其他生物制品和血液制品则面临较大压力。行业层面，强生尼卡利单抗在华申报上市，为创新药领域注入了积极信号。上市公司业绩呈现分化，凯莱英和科伦药业保持稳健增长，而九典制药和泓博医药则面临利润下滑的挑战。未来，医药行业仍需关注新药研发进展、市场竞争态势以及宏观政策变化带来的潜在风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年4月23日，医药板块涨跌幅-0.69%，跑输沪深300指数0.77pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.14%)、体外诊断(+0.17%)、医药流通（-0.09%）表现居前，医疗耗材（-2.19%)、其他生物制品(-2.02%)、血液制品（-1.49%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为健尔康(+10.01%)、海森药业(+10.00%)、永安药业(+9.97%)；跌幅榜前3位为爱博医疗（-20.00%）、葫芦娃(-9.99%)、南华生物（-9.99%)。 　　行业要闻： 　　4月23日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，强生申报的1类新药尼卡利单抗注射液的上市申请已获得受理。尼卡利单抗（nipocalimab）是一款靶向新生儿Fc受体（FcRn）的抗体疗法，通过与FcRn结合，让被单核细胞和内皮细胞摄入的自身抗体不会重新释放到血液中，而是在细胞内被降解。该产品已向美国FDA申报上市，用于治疗全身性重症肌无力（gMG）。 　　（来源：CDE，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　凯莱英（002821）：公司发布2025年一季报，公司实现营业收入15.41亿元，同比增长10.10%，归母净利润为3.27亿元，同比增长15.83%，扣非后归母净利润为3.05亿元，同比增长20.14%。 　　九典制药（300705）：公司发布2024年年报，公司实现营业收入29.31亿元，同比增长8.85%，归母净利润为5.12亿元，同比下降54.59%，扣非后归母净利润为4.75亿元，同比增长39.68%。 　　泓博医药（301230）：公司发布2024年年报，公司实现营业收入5.44亿元，同比增长11.18%，归母净利润为1708.32万元，同比下降54.59%，扣非后归母净利润为459.74万元，同比下降82.74%。 　　科伦药业（002422）：公司发布2024年年报，公司实现营业收入218.12亿元，同比增长1.67%，归母净利润为29.36亿元，同比增长19.53%，扣非后归母净利润为29.02亿元，同比增长22.66%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年4月21日，医药板块涨跌幅+1.39%，跑赢沪深300指数1.06pct，涨跌幅居申万31个子行业第14名。各医药子行业中，其他生物制品(+2.14%)、医疗耗材(+2.01%)、体外诊断（+1.63%）表现居前，疫苗（-1.05%)、线下药店(-0.02%)、医药流通（+0.37%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为舒泰神(+20.04%)、迪哲医药(+20.00%)、科兴制药(+19.60%)；跌幅榜前3位为康华生物（-12.79%）、双成药业(-9.98%)、金凯生科（-6.87%)。 　　行业要闻： 　　4月19日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，渤健（Biogen）申报的诺西那生钠注射液两项新的NDA上市申请获得受理。诺西那生钠（nusinersen）是一款治疗脊髓性肌萎缩症（SMA）的疾病修正治疗药物，该药是一种反义寡核苷酸（ASO），通过鞘内注射直接作用于脊髓运动神经元。该产品此前已经于2019年2月在中国获批治疗5q SMA。5q SMA是该疾病最常见的形式，约占所有SMA病例的95%。 　　（来源：CDE，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　立方制药（003020）：公司发布2025年一季报，公司实现营业收入3.60亿元，同比增长7.98%，归母净利润为0.38亿元，同比增长25.94%，扣非后归母净利润为0.32亿元，同比增长11.28%。 　　福瑞股份（300049）：公司发布2024年年报，公司实现营业收入13.49亿元，同比增长16.93%，归母净利润为1.13亿元，同比增长11.54%，扣非后归母净利润为1.18亿元，同比增长19.33%。 　　兴齐眼药（300573）：公司发布2024年年报，公司实现营业收入19.43亿元，同比增长32.42%，归母净利润为3.38亿元，同比增长40.84%，扣非后归母净利润为3.48亿元，同比增长44.54%。 　　拱东医疗（605369）：公司发布2024年年报，公司实现营业收入11.15亿元，同比增长14.37%，归母净利润为1.72亿元，同比增长57.28%，扣非后归母净利润为1.68亿元，同比增长56.18%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年4月22日，医药板块涨跌幅+0.82%，跑赢沪深300指数0.84pct，涨跌幅居申万31个子行业第5名。各医药子行业中，线下药店(+2.33%)、体外诊断材(+0.91%)、医疗耗材（+0.90%）表现居前，医院（-2.45%)、疫苗(-2.01%)、血液制品（-1.02%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为富士莱(+20.01%)、百利天恒(+11.41%)、山外山(+10.80%)；跌幅榜前3位为三博脑科（-10.17%）、凯利泰(-10.12%)、双成药业（-9.99%)。 　　行业要闻： 　　近日，再生元（Regeneron）宣布，美国FDA已批准重磅抗炎药Dupixent（dupilumab）扩展适应症，用于治疗12岁及以上成人和青少年慢性自发性荨麻疹（CSU）患者，这些患者在使用H1抗组胺药后仍有症状。Dupixent是一种完全人源化的单克隆抗体，可抑制白细胞介素-4（IL-4）和白细胞介素-13（IL-13）通路的信号传导，该药此前已被FDA批准治疗包括特应性皮炎、哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉病（CRSwNP）、结节性痒疹和嗜酸性食管炎（EoE）等疾病。 　　（来源：再生元，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　三生国健（688336）：公司发布2025年一季报，公司实现营业收入3.11亿元，同比增长16.57%，归母净利润为1.03亿元，同比增长12.99%，扣非后归母净利润为0.93亿元，同比增长8.92%。 　　特宝生物（688287）：公司发布2024年年报，公司实现营业收入6.73亿元，同比增长23.48%，归母净利润为1.82亿元，同比增长41.40%，扣非后归母净利润为1.89亿元，同比增长28.81%。 　　云南白药（300573）：公司发布2024年年报，公司实现营业收入400.33亿元，同比增长2.36%，归母净利润为47.49亿元，同比增长16.02%，扣非后归母净利润为45.23亿元，同比增长20.18%。 　　卫光生物（002880）：公司发布2024年年报，公司实现营业收入12.03亿元，同比增长14.75%，归母净利润为2.54亿元，同比增长15.95%，扣非后归母净利润为2.64亿元，同比增长25.97%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　中国MRI医用影像设备近年来发展迅速， 已成为全球MRI市场的重要组成部分。 国产MRI设备正向高端化迈进， 国产头部品牌通过不断的技术研发和创新， 逐渐缩小了与国际巨头之间的差距。 展望未来， 中国MRI行业极具发展前景。 一方面， 政策环境对国产医疗器械的支持力度加大， 推动了本土企业的成长；另一方面， “健康中国2030”规划纲要的实施将促进医疗服务水平的整体提升，进一步刺激MRI设备的需求。 　　MRl是一种非侵入、 无创伤、 无电离辐射的影像检査技术 　　MRI在X射线及CT的临床应用基础上逐渐发展起来， 既能显示形态学结构， 又能显示原子核水平的生化信息， 还能显示器官的功能状况。 随着MRI技术的不断改进， 功能日趋完善， 应用范围不断拓宽， MRI已成为当今医学影像学领域发展最快、 最具潜力的成像技术。 　　中国在高端MRI部分关键领域已积累了丰富的技术储备， 但产业化进程相对滞后 　　从重要的高端MRI技术方向看， 中国的专利主要集中在中科院及高校， 商业化应用落后于外国领先的影像公司。 为实现差异化突围， 中国高端MRI技术的发展路径需注重技术转化与产学研协同。 本土MRI企业可通过和科研机构合作， 争取将部分专利技术优势转化为设备。 　　未来分级诊疗体系下的行业将分层发展， 中端成为国产与进口品牌竞争的主要市场 　　分级诊疗体系建设是政府关于深化医药卫生体制改革的重要部署， “双中心”的建设向特定区域倾斜的趋势将带动区域内三甲医院加速填补高端MRI的空白。 随着“千县工程”的推进， 预计国产MRI将凭性价比优势成为该市场的主力，进口品牌也或将推出经济型来争夺市场份额。

　　本文定义宫颈癌早筛行业，即在阴道镜检查前进行初筛和分流的医疗健康产品领域，旨在提高宫颈癌早期发现率和治愈率。行业特征包括技术壁垒高、筛查需求大和政策影响明显。市场规模历史变化受国家政策和技术创新推动。未来变化原因包括社会性别平衡推动女性人口增长和服务提升，以及政策驱动市场渗透率快速增长，预计2025年达50%， 2030年达70%，将显著增加接受筛查的女性人数，刺激市场需求。 　　行业定义 　　 宫颈癌是发生在子宫颈部的恶性肿瘤，是最常见的妇科恶性肿瘤之一。目前已经明确高危型人乳头瘤病毒（ HPV）持续感染是宫颈癌及癌前病变发生的必要因素， 90％的宫颈癌是由HPV的持续性感染引起的。根据子宫颈癌综合防控指南， 宫颈癌建议筛查对象为35-64岁女性。阴道镜检查是宫颈癌筛查的金标准，为提高筛查的覆盖率和患者的依从性，同时减少因检查私密性引发的顾虑及避免可能的过度诊疗，在阴道镜检查前需进行细胞学检测和HPV检测，以完成宫颈癌初筛及分流。 　　因此， 本文将行业定义为在阴道镜前，专注于宫颈癌初筛和分流的医疗健康产品领域，旨在推动更高效、更精准的筛查方案，提升宫颈癌的早期发现率和治愈率。

中心思想 国产PEEK材料市场潜力巨大 本报告核心观点在于，国产聚醚醚酮（PEEK）材料在医疗和机器人两大新兴领域展现出广阔的发展前景和巨大的市场潜力。PEEK材料凭借其卓越的生物相容性、优异的机械性能、耐腐蚀性以及轻量化特性，正逐步成为这些高科技应用中不可或缺的关键材料。 医疗与机器人领域驱动PEEK需求增长 报告通过详尽的数据分析，预测了PEEK材料在颅骨修补、脊柱植入等医疗器械以及人形机器人轻量化部件中的强劲需求增长。同时，以中研股份为代表的国内PEEK材料企业，通过技术创新和进口替代，已在全球市场占据重要地位，为国产PEEK材料的持续发展奠定了坚实基础。 主要内容 PEEK材料在医疗领域的应用与市场展望 PEEK材料因其独特的生物相容性、疲劳强度、抗磨损和抗腐蚀等特性，在医用材料中脱颖而出，被广泛认可为新型植入材料。 颅骨修补及固定产品市场分析： 随着老龄化趋势加深、创伤及去骨瓣减压手术死亡率下降以及后续颅骨修补治疗率提升，预计到2027年，我国颅骨修补手术需求将达到9.67万例，颅骨固定手术需求将达到70.74万例。 对应PEEK类颅骨修补及固定产品的需求量预计为47.89吨，市场规模约为2.08亿元。 脊柱类产品市场分析： 预计到2027年，我国脊柱类领域椎间融合器及钉棒等耗材的需求量将分别达到1,303,912件和14,273,888件。 对应PEEK脊柱类产品的需求量预计为32.82吨，市场规模约为3.77亿元。 PEEK材料在机器人领域的应用潜力 机器人市场，特别是人形机器人，被视为一个崭新且空间庞大的蓝海市场，对PEEK材料的需求正逐步提升。 人形机器人市场规模预测： 高工机器人产业研究所（GGI）预计，2024年全球人形机器人市场规模约为10.17亿美元。 到2030年，市场规模将达到150亿美元，2024-2030年的复合年增长率（CAGR）将超过56%。 全球人形机器人销量将从2024年的1.19万台增长至2030年的60.57万台。 PEEK材料对机器人发展的贡献： 轻量化优势： PEEK材料纯树脂密度仅约为1.3g/cm³，甚至低于碳纤维材料密度，是极佳的轻量化材料，有助于实现人形机器人负载、续航能力和灵活性的提升。 综合性能优异： PEEK材料兼具较高刚性、高韧性、耐热性、耐腐蚀性、耐磨性等优异特性。 易加工性： 作为一种热塑性材料，PEEK易于加工成各种形态的零件，适用于各类特殊部件或特殊工况。 国产PEEK材料领军企业——中研股份 中研股份作为中国PEEK材料领域的领军企业，专注于PEEK的研发、生产及销售，并取得了显著的市场地位。 行业地位与产能： 公司是目前PEEK年产量最大的中国企业，也是继英国威格斯、比利时索尔维和德国赢创之后，全球第四家PEEK年产能达到千吨级的企业。 同时，公司是继英国威格斯后全球第二家能够使用5000L反应釜进行PEEK聚合生产的企业。 截至目前，公司拥有年产1000吨PEEK的生产能力。 市场表现与产品体系： 通过持续的进口替代策略，中研股份已超越英国威格斯，成为中国市场PEEK销量最大的公司。 公司主要产品为树脂形态的PEEK，形成了“两大类、三大牌号、六大系列”共52个规格牌号的产品体系。 投资建议与市场展望 报告基于行业分析，提出了以下投资建议： 能源板块： 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）及油服板块（中海油服、海油工程、海油发展）。 材料板块： 持续看好国产替代趋势下的材料企业，特别是国产半导体材料（晶瑞电材）和面板材料（彤程新材、奥来德）。 化工及地产链： 积极的货币及财政政策有望使地产链及龙头公司率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块（万华化学、华鲁恒升、华锦股份）。 精细化工： 看好维生素及蛋氨酸板块（安迪苏、浙江医药、新和成）。 风险分析 报告提示了以下主要风险： 原材料价格波动风险： 化工产品价格与原材料价格同步波动，原材料价格快速下跌可能导致企业巨大的库存损失；若原材料价格维持高位，则可能导致化工品价差收窄，盈利能力下降。 下游需求不及预期风险： 化工品的下游需求与宏观经济景气度高度相关。如果需求端的增速不及预期，行业可能面临下行风险。 本日化工品行情回顾 本报告详细回顾了石油石化、基础化工及新材料等细分领域的当日市场行情，通过表格形式呈现了布伦特原油、WTI原油、石脑油、汽油、柴油、航空煤油、PX、PTA、乙二醇、涤纶产品、锦纶POY、氨纶、粘胶短纤等炼化化纤产品，以及煤化工、化肥农药、聚氨酯、钛白粉、硅、饲料及添加剂、新能源材料、半导体材料等相关产品的最新价格、近一月均价、30日涨跌幅、2025年均价、2024年均价及2025年涨跌幅等数据，并列出了代表上市公司。此外，还提供了原油运输指数、波罗的海干散货指数、上海出口集装箱运价指数、家用电冰箱产量、冷柜产量、房地产新开工施工面积、竣工面积、销售面积、美国成屋销售、新建住房销售、光伏组件价格、光伏新增装机容量、磷酸铁锂及三元电池装机量、新能源汽车产销量、半导体销售金额等图表数据，全面展现了各细分市场的动态。 总结 本报告深入分析了国产PEEK材料在医疗和机器人领域的巨大发展潜力，强调了其在颅骨修补、脊柱植入以及人形机器人轻量化部件中的关键作用。通过具体数据预测了这些细分市场的增长空间，并指出中研股份等国内企业在技术和市场份额上的领先地位，有效推动了国产替代进程。报告同时提供了全面的化工品市场行情回顾，并给出了针对能源、材料、化工及地产链、精细化工等多个板块的投资建议，并提示了原材料价格波动和下游需求不及预期等潜在风险。整体而言，报告对国产PEEK材料的未来发展持乐观态度，并为投资者提供了多维度的市场洞察和决策参考。

中心思想 人形机器人“半马”揭示技术瓶颈与产业发展机遇 本报告核心观点指出，全球首个人形机器人半程马拉松的成功举办，在展现人形机器人阶段性发展成果的同时，也明确揭示了当前人形机器人在“大小脑”（自主决策）、散热管理和续航能力等关键软硬件方面的显著短板。然而，此次赛事并非仅为展示，其更深远意义在于促进技术迭代升级、推动行业交流与标准制定，为人形机器人产业的长期健康发展奠定基础。 聚焦产业链投资，展望通用场景应用前景 报告强调，人形机器人的终极应用场景远超竞技比赛，将广泛渗透至工厂、家庭、医疗和服务等通用领域。尽管当前仍面临诸多挑战，但国内企业在工业场景的商业化落地已取得初步进展。基于此，报告对人形机器人产业链的多个环节（如减速器、电机、传感器、丝杠、本体、设备、结构件及材料）提出了具体的投资建议，并维持自动化设备行业“增持”评级，展望未来相关产业链企业将迎来业务的快速增长。 主要内容 事件回顾 全球首个人形机器人半程马拉松成功举办 2025年4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松在北京亦庄顺利举行。此次赛事吸引了来自北京、上海、广东、宁夏等地的20家机器人团队参赛，与2000名人类选手共同完成了约21公里的赛程。最终，天工队（机器人：天工）、小顽童队（机器人：N2机器人）和行者二号队（机器人：行者二号）分别获得了此次赛事的冠军、亚军和季军。 投资要点 人形机器人软硬件短板亟待突破 本次“半马”赛事充分暴露了当前人形机器人在软硬件方面的多项短板，亟待行业进行改善和提升。 自主决策能力不足：参赛机器人普遍未能实现自主决策和运行，比赛过程中需要多个研发人员以遥操或引导的形式陪同完成，这表明人形机器人的“大小脑”功能，即走向通用场景最为重要的决定性因素，仍有待大幅提升。 散热问题突出：由于需要长时间不间断运转，跑步过程中陪跑人员需不停对机器人关节进行降温，部分机器人甚至因高温出现其他故障，凸显了散热系统设计的不足。 续航能力有待提高：在真实场景下，人形机器人的续航能力与实验室环境相比存在较大差距，限制了其在实际应用中的持续工作时间。 报告认为，对于大多数人形机器人企业而言，无论是在算法优化还是零部件的结构设计和材料选择上，都需要进行更多的尝试和创新。人形机器人在通用领域的应用仍需更长时间验证，短期内工业场景仅是迈向实际应用的第一步。 赛事驱动技术迭代与行业标准建设 此次人形“半马”的举办，其核心目的并非仅为博取眼球，而是旨在促进人形机器人技术和性能的升级，以及推动行业的长期健康发展。 展现阶段性成果与促进行业交流：赛事为参赛企业和团体提供了展示其在人形领域阶段性成果的平台，也让公众更真实地感受到国内人形机器人行业的发展现状。尽管比赛中机器人状况频出，但相较于此前仅停留在PPT、小视频或实验室阶段，已是显著的阶段性进步。 加速技术迭代与性能升级：赛事为人形机器人研发企业提供了宝贵的相互交流机会，有助于推动机器人的关节部件、运动控制、续航能力等关键性能和技术的进一步迭代升级。 助力行业标准与评价体系建设：通过实际比赛，赛事有助于助力制定行业标准规范和产品性能评价体系，从而实现行业的健康有序发展。 为商业化落地提供数据支持：赛事为人形机器人实现更多场景应用和商业化落地提供了验证平台和真实有效的数据支持。 产业链投资建议与未来应用展望 报告指出，人形机器人的终局并非用于跑马拉松，而是在工厂、家庭、医疗、服务等更广泛的领域得到应用。 工业场景商业化进展：目前，以优必选、乐聚为代表的国内企业已在汽车工厂等工业场景取得了显著进展。 产业链投资机遇：展望未来，相关产业链企业将迎来人形业务的快速增长。报告建议关注以下细分领域及相关企业： 减速器：绿的谐波、丰立智能、汉宇集团 电机：鸣志电器、兆威机电、步科股份、鼎智科技 传感器：汉威科技、柯力传感、奥比中光、瀚川智能 丝杠：五洲新春、北特科技、双林股份、捷昌驱动 本体：优必选、埃斯顿、埃夫特、新时达 设备：津上机床中国、博众精工、华辰装备、秦川机床、鼎泰高科、沃尔德 结构件及材料：领益智造、长盈精密、金发科技、恒辉安防 风险提示 潜在风险因素分析 报告提示投资者需关注以下潜在风险：政策实施落地不及预期、场景化落地进程不及预期、零部件降本进程不及预期、原材料价格波动等。 行业评级 自动化设备行业维持“增持”评级 江海证券研究发展部维持自动化设备行业“增持”评级。近十二个月行业表现数据显示，自动化设备行业相对沪深300指数的相对收益为13.29%，绝对收益为20.16%。 总结 挑战与机遇并存，人形机器人产业迈向新阶段 全球首个人形机器人半程马拉松的举办，不仅是一场技术展示，更是一次对当前人形机器人技术水平的全面检验。赛事明确揭示了人形机器人在自主决策、散热和续航等核心软硬件方面的不足，为未来的研发指明了方向。然而，从更宏观的视角看，此次赛事是推动人形机器人技术迭代、促进行业交流与标准制定、并为未来商业化落地积累真实数据的关键一步。尽管人形机器人在通用领域的广泛应用仍需时日，但其在工业场景的初步商业化进展已显现出巨大潜力。报告维持自动化设备行业“增持”评级，并建议投资者关注人形机器人产业链中的核心零部件、本体及相关设备和材料企业，以把握产业长期健康发展所带来的投资机遇。同时，投资者也需警惕政策落地、场景化进程、降本速度及原材料价格波动等潜在风险。

　　国家积极推进全民健康战略，保障全生命周期健康 　　健康中国行动（2019—2030年） 　　2019年7月，《健康中国行动2019-2030》发布，旨在通过15个专项行动推动健康中国建设，实现从"以治病为中心"向"以人民健康为中心"的转变。该行动以"共建共享、全民健康"为主题，围绕疾病预防和健康促进两大核心，提出覆盖全生命周期的健康管理体系。 　　《全民健康素养提升三年行动方案（2024-2027年）》 　　2024年6月，国家卫健委等三部门联合发布《全民健康素养提升三年行动方案（2024-2027年）》，聚焦“三减三健”（减盐、减油、减糖，健康口腔、健康体重、健康骨骼）、心理健康等主题，通过健康科普丛书、健康素养宣传月等形式，推动健康教育进社区、学校和企业。 　　关于印发“体重管理年”活动实施方案的通知 　　2024年，中国国家卫生健康委启动一项为期三年的全国性健康倡议，旨在通过提升公众对体重管理的认知和技能，促进健康生活方式的普及。通过这一倡议，期望实现全民参与、人人受益的良好局面。 　　健康焦虑不再只属于老年人，逐渐向青年群体蔓延 　　调查数据显示，六成以上（37.9%+28.3%）的Z世代群体比较关注自身健康状况，37.9%的Z世代人群每天记录身体数据（如步数、睡眠）、28.3%的Z世代人群会定期体检。对健康的关注从银发群体向青年群体的蔓延，折射出数字时代个体对生命质量的深度思考。

　　投资要点： 　　创新药主线行情外溢，临床数据+业绩催化个股表现亮眼。本周（4/14~18）市场整体表现平淡、连续缩量，沪深300指数上涨+0.59%，银行、房地产、煤炭、石油石化等板块领涨，而上一周涨幅靠前的农林牧渔、国防军工板块涨幅倒数。市场已经从上周特朗普关税的极端冲击下走出，情绪面影响逐渐钝化，同时在寻找中长期获益的方向；但考虑到后续中美博弈的不确定性，市场整体风险偏好开始下降。医药板块本周回调0.36%，排名24/31，跑输沪深300指数。本周医药板块整体震荡幅度减小，化学制剂和中药板块领涨，主要是创新药主线行情有所外溢，血制品板块继上周大涨之后，本周回调明显。 　　配置思路：中美博弈仍有不确定性，抓住国内市场的“硬科技”和“强刚需”。一是硬科技：1）创新药：医药行业最具成长性和确定性的投资机会，国家全产业链扶持医药创新，2025年商保增量资金有望为解决支付端核心矛盾带来边际改善，中国的创新药产业的研发能力已经获得海外MNC的高度认可，BD、NewCo.等新模式有望在海外市场兑现中国创新的价值，重点关注ADC、双抗、TCE、自免等前沿领域的创新进展；2）创新器械、高端设备的自主可控：在中美博弈的大背景下，加快高端设备、创新器械的国产化进程，在脑机接口、人工智能AI+、测序仪、科学仪器、高端影像设备、ICL等领域未来均有机会通过技术突破，成为全球头部供应商。二是强刚需：1）生命科学服务上游：在存量客户转化困难的细分领域，海外厂商的供应链受阻，国内企业有望快速抢占市场份额，如科研试剂、培养基、试验耗材等；2）血制品：国内需求稳定增长，但供给端瓶颈显著，市场长期处于紧平衡状态，我国白蛋白60%用量依赖进口，其中30%左右从美国进口，进口白蛋白受到关税冲击后将逐渐去库存，国产白蛋白即将进入高景气周期。 　　映恩生物：ADC赛道黑马，创新出海先锋。映恩生物成功在港股上市发行，募资金额超过2亿美元，创18A融资规模之最。公司致力于为肿瘤和自身免疫疾病患者开发新一代ADC创新药物，2019年成立，目前拥有12款自主研发的ADC产品管线，其中6款处于临床开发阶段、2款双抗ADC和一款自免ADC也将陆续进入临床。核心产品DB-1303是一款第三代HER2ADC，首发适应症为子宫内膜癌EC，正在进行2项注册临床和一项潜在注册临床研究，预计最早在2025年下半年向FDA申报加速审批。公司先后与BioNTech、百济神州、Adcendo、GSK、Avenzo、三生制药等国内外大药企签订了产品开发/商业化授权合作协议，首付款和潜在里程碑付款的总价值超过60亿美元，研发能力和执行力获海内外大药企认可。公司2023年和2024年分别实现营业收入17.87亿元、19.41亿元，主要来自对外许可及合作协议的预付款和里程碑付款等。未来催化剂：1）HER2ADC：2LHER2+EC今年年中启动MRCT三期，年内向FDA/NMPA递交BLA，2026年2L+HER2+BC数据读出；2）B7-H3ADC：ASCO可能带来更多随访数据；3）TROP2ADC：与PD-L1/VEGF双抗联用的IO+ADC初步数据读出；4）B4-H7ADC、自免ADC数据更新、下一代payloadADC进入临床等。 　　投资建议：中美博弈仍有不确定性，抓住国内市场的“硬科技”和“强刚需”。其中，创新药是核心赛道，最具确定性和成长性，国家全产业链扶持医药创新，商保资金带来支付端边际改善，重点跟踪ADC、双抗、TCE、自免等前沿领域的创新龙头和产业链，重点关注康方生物、映恩生物、科伦博泰生物、迈威生物、药明合联；同时，我们也看好脑机接口、AI+医疗等新兴科技，以及有望实现自主可控、国产替代的科研服务上游、血制品等投资机会。 　　风险提示：创新药研发进展不及预期，市场竞争加剧，产品销售情况不及预期，地缘政治风险等。