中心思想 本报告的核心观点是：低油气价格导致部分能源行业政策失效，未来政策将调整以适应新形势，但保障能源安全的核心政策不会改变，最终将利好行业内优质企业。 具体而言，报告分析了低油价下能源行业面临的挑战，以及政府可能采取的政策调整方向，并对行业未来发展趋势进行了预测。 低油价冲击与政策失效 低油价导致国内高成本超深油气井面临瓶颈，部分行业补贴和限制政策不再适用。 这需要政府对现有政策进行调整，以适应新的市场环境。 政策调整方向与行业发展趋势 未来政策调整将着重于保障能源安全，可能包括调整成品油价格调控机制、取消石油特别收益金政策、设立专项支持资金等。 这些调整将有助于稳定能源行业发展，并最终利好行业内具备技术优势和成本优势的优质企业。 主要内容 本报告为川财证券能源行业日报，报告时间为2020年5月26日。报告主要内容包括行业要闻、公司动态、核心指标、风险提示以及最新研究等几个部分。 行业要闻 报告总结了近期能源行业的三条重要新闻： 超低油价下勘探开发保障国家能源供应安全: 中石油政策研究室建议将成品油价格调控前移至勘探开发和资源进口环节，取消石油特别收益金政策，并设立专项支持资金。这反映了政府对保障能源安全的高度重视，以及应对低油价冲击的积极措施。 磷化工企业“以渣定产”政策推进: 贵州省“以渣定产”政策旨在控制磷石膏产量，建议在全国范围内推广。 这体现了政府对环境保护和资源利用效率的关注。 电力行业投资增长: 2020年1-4月，全国主要发电企业电源工程完成投资889亿元，同比增长30.4%，其中风电投资增长显著。 这表明电力行业，特别是可再生能源领域，仍然保持着较高的投资活力。 公司动态 报告简要介绍了百川能源与渤海银行签署最高额保证协议，为其子公司提供1.2亿元连带责任保证。 这体现了公司在资金方面的积极运作。 核心指标 报告列出了美元兑人民币汇率、WTI原油价格、Brent原油价格、NYMEX天然气价格、动力煤价格、焦煤价格、煤炭库存、中国LNG出厂价格等关键能源价格及指标的数值及日、周、月、年变动情况。 这些数据直观地反映了能源市场的价格波动和供需变化。 值得注意的是，原油价格同比大幅下跌，而风电投资却大幅增长，这体现了能源结构调整的趋势。 风险提示 报告指出了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险。 这些风险因素需要投资者密切关注。 最新研究 报告列出了川财证券近期发布的几份相关研究报告，涵盖电力行业、中远海能、石油化工行业、石化企业等多个方面。 这些研究报告为投资者提供了更深入的行业分析和投资建议。 总结 本报告通过对近期能源行业新闻、市场数据和政策变化的分析，指出低油价对能源行业的影响，以及政府可能采取的政策调整方向。 报告认为，保障能源安全的政策不会改变，未来政策调整将利好行业内优质企业。 投资者需要密切关注国际油价波动、国内能源政策变化以及电力需求变化等因素，谨慎做出投资决策。 报告中提供的核心指标数据和最新研究报告，为投资者提供了重要的参考信息。 然而，报告也提示了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险，投资者需对此保持警惕。

中心思想 本报告的核心观点是：燃料电池行业发展加速，储能产业获得政策扶持，但仍处于起步阶段，未来发展空间广阔。 具体而言，报告分析了燃料电池板块近期市场表现、行业热点事件、价格走势以及公司动态，并结合政策利好和市场现状，对燃料电池及氢能产业的未来发展趋势进行了展望，最终给出投资建议。 燃料电池行业发展现状及未来展望 报告指出，尽管燃料电池板块上周表现欠佳，落后于大盘，但66款燃料电池汽车产品进入推荐目录，创下历史新高，表明我国燃料电池产业正在逐步规范化发展，未来发展空间巨大。然而，目前大部分产品仍处于样车阶段，尚未实现大规模量产，这体现了行业仍处于起步阶段的现状。 氢能产业政策利好及发展机遇 报告强调了国家政策对氢能产业的支持，例如两会提案中关于加强储能技术研究、构建能源供需桥梁，以及出台补贴和税收优惠政策等，这些都为氢能产业发展提供了有利条件。 报告还提及了英国和宁夏等地区积极推动氢能产业发展的政策措施，进一步佐证了氢能产业的广阔前景。 主要内容 上周市场回顾 本节回顾了上周电力设备及新能源行业以及燃料电池板块的市场表现。电力设备及新能源板块下跌2.60%，落后于大盘0.71个百分点；燃料电池板块下跌2.98%，落后于大盘1.09个百分点。个股方面，力帆股份涨幅最大(20.05%)，ST美都跌幅最大(-22.95%)。 数据显示，上周燃料电池行业整体表现不佳，仅少数个股跑赢大盘。 上周行业热点 本节总结了上周燃料电池和氢能领域的几个重要事件： 英国加大清洁氢能投资: 英国积极推动氢能发展，力争成为世界氢能领域领导者。 宁夏出台新政引导氢能发展: 宁夏发布指导意见，鼓励利用富余电能电解制氢，推动氢能产业发展。 氢燃料电池支持医院快速建设: 南非利用氢燃料电池技术应对灾害，体现了其在特殊场景下的应用价值。 现代汽车等四方联手打造机场氢能交通: 现代汽车计划在仁川机场建设加氢站，推动燃料电池汽车在机场的应用。 66款燃料电池汽车上榜推荐目录: 虽然数量创历史新高，但大部分产品仍处于样车阶段，尚未实现量产。 两会提案：加强储能技术研究: 两会提案强调加强储能技术研究，为氢能产业发展提供政策支持。 行业价格跟踪 本节通过图表展示了一年来铂金和石墨双极板材料的价格走势，为读者提供行业原材料价格的参考信息。 图表显示价格波动，但具体数值未在报告中直接给出。 公司动态 本节简要介绍了美锦能源分拆子公司佛山飞驰汽车制造有限公司至科创板上市的计划。 投资策略及重点推荐 本节是报告的核心部分，提出了投资建议：持续关注燃料电池龙头企业以及储能技术发展现状。 报告分析了燃料电池行业发展现状和未来趋势，并结合政策利好和市场现状，给出了投资建议。 同时，报告也指出了燃料电池商用车推广不及预期、宏观经济持续疲软、全球疫情持续恶化等风险因素。 总结 本报告对燃料电池行业和氢能产业的近期市场表现、行业热点事件、价格走势以及公司动态进行了分析。 报告指出，尽管燃料电池板块上周表现欠佳，但政策利好和技术进步为行业发展提供了强劲动力。 目前行业仍处于起步阶段，但未来发展空间广阔，建议投资者持续关注燃料电池龙头企业和储能技术发展。 报告同时提醒投资者注意潜在的风险因素。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管低油价冲击了美国页岩油气行业，导致产量下降，但行业大规模破产的可能性较小。美国乙烷资源丰富，未回收比例高达62%，即使页岩气产量下降，也能通过提高回收率增加乙烷产量，因此乙烷裂解的成本竞争力依然最佳，长期盈利能力有保障。建议关注在建轻烃综合利用项目的卫星石化。 美国页岩油气行业面临挑战但不会大规模破产 受新冠疫情和国际政治局势影响，2020年上半年国际油价大幅下跌，对美国页岩油气行业造成冲击。部分企业破产，产量下降。然而，分析表明，美国页岩油企业短期偿债压力不大，大部分企业在40美元/桶以上的油价下能够维持正现金流，大规模破产的可能性较低。油价下跌导致的页岩油气产量下降幅度有限，预计2020-2021年产量将出现下降，但幅度可控。 乙烷资源充足，乙烷裂解成本竞争力依然最优 美国乙烷资源丰富，目前回收率仅为38%，剩余资源巨大。即使页岩气产量下降，仍有潜力增加乙烷产量。乙烷价格与天然气和原油价格联动，低油价下乙烷价格也下降，但乙烷裂解的成本竞争力依然是最强的，长期盈利能力有保障。 主要内容 页岩油/气革命重塑能源和化工行业 报告首先分析了页岩油气革命对全球能源和化工行业的影响。美国页岩油气产量占全球90%以上，其成功得益于水力压裂和水平钻井技术，以及政府支持、市场化程度高等因素。页岩气革命重塑了全球能源格局，使美国成为能源净出口国，并降低了天然气价格，吸引了大量企业投资。页岩气副产的轻烃（乙烷、丙烷等）是优质石化原料，改变了乙烯成本曲线，使北美地区成为全球乙烯成本最低的地区之一。 低油价下的页岩油：生存还是毁灭？ 报告深入分析了低油价对美国页岩油行业的影响。低油价影响页岩油气盈利和现金流，部分企业破产。但分析表明，美国页岩油企业整体偿债能力较强，短期偿债压力不大，大规模破产的可能性较小。预计2020-2021年美国页岩油气产量将下降，但幅度有限。 乙烷：资源充足吗？长期价格如何？ 报告重点分析了乙烷资源和价格。美国乙烷资源丰富，未回收比例高达62%，即使页岩气产量下降，也能通过提高回收率增加乙烷产量。乙烷价格与天然气和原油价格联动，长期来看存在相对上限价格，不会长期持续高位。低油价下，乙烷裂解的成本竞争力仍然是最强的。 投资建议及风险提示 报告最后给出投资建议，推荐关注在建轻烃综合利用项目的卫星石化，并列出了乙烷裂解行业面临的风险，包括乙烷价格上涨过快、储运和贸易风险、市场需求风险以及项目建设进度不及预期等。 总结 本报告基于对美国页岩油气行业和乙烷市场的数据分析，得出结论：尽管低油价对美国页岩油气行业造成冲击，但行业大规模破产的可能性较小；美国乙烷资源丰富，乙烷裂解的成本竞争力依然最佳，长期盈利能力有保障。报告建议关注卫星石化等相关企业，并提示了乙烷裂解行业面临的风险。 报告数据主要来自EIA、Bloomberg、Woodmac、Nexant、达拉斯银行等权威机构，并结合平安证券研究所的分析模型进行综合判断。

中心思想 全球疫情缓解与原油回暖驱动化工市场复苏 本报告核心观点指出，在全球疫情略有缓解的背景下，国际原油价格逐步回暖，为化工行业带来积极影响。OPEC+减产协议的良好执行以及部分出行需求恢复，共同推动了油价上涨。同时，国内农药市场在病虫害形势严峻下需求提升，环保政策趋严加速行业集中化。新能源领域，燃料电池汽车产品型号的完善预示着广阔的未来发展空间。 细分领域发展与投资机遇 报告强调了农药、化纤和新能源三大细分领域的投资机遇。农药行业受益于规范化管理和集中化进程，龙头企业值得关注。化纤行业与国际原油价格紧密相关，需密切关注原油走势。新能源汽车，特别是燃料电池技术，虽处于起步阶段，但政策支持和产品型号的不断完善，使其成为长期增长的潜力股。 主要内容 1、上周市场回顾 1.1 板块行情表现 上周（5.18-5.22），中信基础化工板块下跌1.88%，同期沪深300指数下跌1.89%，基础化工板块相对大盘领先0.01个百分点。石油石化板块下跌1.64%，领先大盘0.24个百分点。个股方面，怡达股份（24.55%）、ST藏格（23.13%）、华特气体（20.17%）、容大感光（18.29%）和硅宝科技（15.61%）位列涨幅前五；华西股份（-24.06%）、国泰集团（-22.63%）、回天新材（-16.81%）、宏和科技（-15.33%）和ST河化（-14.53%）位列跌幅前五。 1.2 子板块行情分析 中信基础化工二级子板块中，有16个子板块上涨。涨幅领先的包括改性塑料（5.23%）、聚氨酯（3.76%）、橡胶助剂（2.52%）、锂电化学品（2.20%）和氮肥（2.08%）。跌幅前五的板块为涤纶（-15.18%）、化学纤维（-2.79%）、合成树脂（-2.76%）、纯碱（-2.74%）和粘胶（-2.23%）。 1.3 化工用品价格走势概览 上周化工品价格涨幅前五为：WTI原油（32.42%）、布伦特原油（22.47%）、三氯甲烷（16.09%）、天然气现货（14.35%）和天然气期货（9.59%）。跌幅前五为：维生素VC（-10.00%）、维生素D3（-6.67%）、碳酸二甲酯（-6.60%）、轻质纯碱（-4.38%）和国内天然气（-3.98%）。 2、原油和天然气市场动态 上周WTI期货均价为30.96美元/桶，环比上涨25.34%，月环比上涨84.56%。布伦特期货均价为33.77美元/桶，环比上涨13.14%，月环比上涨26.80%。原油价格上涨主要得益于产油国减产执行良好以及市场需求逐步恢复，特别是OPEC+减产协议的有效实施和中国原油日使用量的反弹，缓解了市场对供需失衡的担忧。 3、化纤市场分析 3.1 MEG价格变动 上周四，华东市场MEG价格为3600元/吨，环比上涨5.11%；华南市场价格为3650元/吨，环比上涨4.29%；华北和东北市场价格均为3600元/吨和3650元/吨，与前周持平。 3.2 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片价格走势 本报告通过图表展示了涤纶长丝DTY、FDY、POY，涤纶短纤，PTA和聚酯切片的价格走势，但未提供具体文字分析。 4、聚氨酯市场分析 前周纯MDI市场现货报盘，华东地区参考13500-14200元/吨，华北地区参考13500-14000元/吨，华南地区参考13200-14000元/吨。本报告通过图表展示了纯MDI、聚合MDI、苯胺和甲苯的价格走势，但未提供具体文字分析。 5、农药化肥市场分析 5.1 农药产品价格与市场状况 上周，95%草铵膦原粉部分生产商报价至13万元/吨，实际成交价12-12.5万元/吨。百草枯市场疲软，价格下调，42%母液主流报价1.4-1.5万元/吨，成交价1.3-1.4万元/吨。麦草畏市场疲软，98%原粉华东地区主流报价8.1-8.2万元/吨。杀虫剂方面，毒死蜱市场小幅下调，主流报价4.5万元/吨，成交价4.4-4.45万元/吨。吡虫啉市场疲软，97%主流报价12万元/吨，成交价11.5-11.8万元/吨。 5.2 化肥产品价格与市场状况 上周国内尿素市场稳中伴降，河南、江苏及辽宁地区价格下滑10-20元/吨。尿素需求仍显疲软，工业需求低迷，农业需求南方市场有启动迹象。尽管部分装置停车检修，但尿素市场供过于求形势明显。预计尿素市场将淡稳整理。原材料硫磺市场行情大致持稳，长江港口硫磺市场价格约为570-580元/吨，预计仍将弱势运行。本报告通过图表展示了黄磷、氯化钾、氯化铵和合成氨的价格走势，但未提供具体文字分析。 6、其他产品价格走势 本报告通过图表展示了煤焦油、工业萘、煤沥青、苯乙烯、甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC等多种化工产品的价格走势，但未提供具体文字分析。 7、行业动态和上市公司动态 7.1 宏观行业动态 万达石化研究院揭牌成立，旨在推动石化技术创新研发。辽河油田引入油品经营“熔断”机制，以应对油价低于“地板价”的情况。欧洲石化产品物流面临新冠疫情和莱茵河低水位的双重压力。穆迪预测，受疫情影响，2020年北美和EMEA地区化工行业平均盈利水平可能同比下降20%。埃克森美孚重启出售阿塞拜疆油田股份。美国页岩行业可能拖累石油市场复苏。OPEC+在5月上半月大幅削减石油出口，减产协议执行良好。油价因减产升至每桶30美元以上。 7.2 行业核心观点与投资建议 农药： 江西省植保局建立农药面源污染监测点，将进一步规范农药使用，环保政策加强将加速农药行业集中化，利好相关龙头企业。 化纤： OPEC+减产协议执行良好，加上健康考虑下私家车出行增加，汽油需求有所恢复，对化纤市场形成支撑。 新能源： 工业和信息化部发布第332批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，燃料电池产品型号数量创历史新高，表明我国正加速燃料电池规范化管理，该领域仍处于起步阶段，未来发展空间广阔。 投资建议： 建议关注农药龙头企业（因病虫害形势严峻，国内农药市场提升）、国际原油形势（对化纤影响大）以及新能源汽车相关企业（燃料电池发展潜力）。 风险因素： 全球疫情持续恶化和原油价格震荡是主要风险。 总结 本报告全面分析了2020年5月18日至5月22日化工行业的市场表现与未来展望。在全球疫情略有缓解的背景下，国际原油价格因OPEC+减产协议的良好执行和需求逐步恢复而显著回暖，带动了化工品价格的整体上涨。基础化工板块和石油石化板块表现优于大盘，但子板块间分化明显，涤纶、化学纤维等子板块出现较大跌幅。农药市场受益于环保政策趋严和病虫害形势，集中化进程加速，龙头企业具备投资价值。新能源领域，燃料电池汽车产品型号的快速增长预示着广阔的未来发展空间，尽管目前仍处于起步阶段。报告建议投资者关注农药龙头、国际原油走势以及新能源汽车相关企业，并警示全球疫情持续恶化和原油价格震荡的风险。

　　行业资讯速览： 　　河南开展危化品重大危险源专项检查。5月18日，河南省应急管理厅发布消息称，6月30日前，河南省应急管理厅和河南省消防救援总队将完成对全省所有涉及危险化学品重大危险源的391家企业，905个一、二、三、四级重大危险源进行专项检查督导。此次专项检查督导的工作目标是：通过专项检查督导，要实现“两全面，一建立，一联通”，即：危险化学品重大危险源企业检查督导全面覆盖，检查督导发现的重大事故隐患全面挂牌督办整治，全省应急管理系统建立上下贯通、消地协同的危险化学品联合监管工作机制，实现全省危险化学品安全生产风险监测预警系统接入省、市、县三级消防救援机构指挥中心。据了解，次专项检查督导由河南省应急管理厅和河南省消防救援总队联合开展。专项检查督导的工作重点是：企业安全生产主体责任落实情况，企业消防安全主体责任落实情况，三年行动整治推进落实情况。（资料来源：中化新网） 　　湖南开展危险化学品重大危险源专项检查。5月18日，湖南省安委办下发通知：从即日起至6月30日，由省应急管理厅和省消防救援总队联合在全省范围开展危险化学品重大危险源企业专项检查督导工作，重点检查企业安全生产主体责任和消防安全主体责任落实情况。危险化学品重大危险源企业专项检查督导工作，针对全省所有危险化学品重大危险源企业。重点检查企业隐患排查治理制度落实、按标准分区分类储存危险化学品、危险化学品罐区装卸安全管理等企业安全生产主体责任落实情况；以及生产、储存易燃易爆危险化学品企业的防火间距、防火堤、消防车通道、消防水源是否符合要求等企业消防安全主体责任落实情况等。并根据国务院安委会、湖南省安委会印发的《危险化学品安全专项整治三年行动实施方案》，对罐区等重大危险源的落实情况和石油化工企业消防安全能力建设推进情况进行重点检查。（资料来源：中国石油和化工） 　　江苏省开展违法违规“小化工”百日专项整治行动。5月19日，江苏省政府召开电视电话会议，动员部署集中开展违法违规“小化工”百日专项整治行动及当前安全生产重点工作。会议指出，为切实抓好国务院督导组反馈问题整改，针对江苏省化工行业特别是“小化工”存在的突出问题，省委省政府坚持目标导向、问题导向、结果导向，决定在全省范围集中开展违法违规“小化工”百日专项整治行动。各地各有关部门要坚决贯彻“务必整出成效”和“两个不放松”总要求，切实增强政治自觉、思想自觉和行动自觉，牢固树立新发展理念、安全发展理念，全力推动各项整治措施落地落细落到位。（资料来源：中化新网） 　　OPEC大幅下调2020年全球石油需求预测。5月13日，石油输出国组织（OPEC）再次大幅下调了对今年全球石油需求的预测。OPEC在月度报告中表示，目前预计2020年全球需求将骤降907万桶/日，或9.1%。由于政府实施封锁措施限制了旅行和经济活动，油价暴跌，使各国经济陷入衰退。虽然欧洲和亚洲的部分地方已经放松了限制，但对出现第二波感染的担忧令油价受限。OPEC目前预计，2020年OPEC以外产油国的产量将减少350万桶/日，上月预测为减少150万桶/日，其中美国、俄罗斯和加拿大的减产规模最大。即便如此，OPEC目前估计今年对其原油的需求为2,426万桶/日，较上月的预测减少24万桶/日，这表明OPEC需要在4月的产量水平基础上减产逾600万桶/日，才能避免供应过剩。（资料来源：全国能源信息平台） 　　投资建议： 　　多地开展危化品专项检查，在化工行业环保及安全持续高压下，具有完善环保安全设施的头部企业将持续受益，行业集中度有望进一步提升。新材料供应短缺问题凸显，市场缺口将提供巨大的发展空间和市场潜力，同时加速推进关键材料的进口替代。建议持续关注新材料板块及具有安全环保高壁垒的龙头企业。 　　风险提示： 　　宏观经济下行风险、化工产品需求不及预期风险、国际油价大幅下跌风险。

中心思想 本报告的核心观点如下： 油价回升驱动乙烯、丙烯价格上涨： 受美国原油库存持续下降影响，本周油价延续上涨趋势，WTI 原油价格高点接近 40 美元/桶，乙烯、丙烯价格明显上涨，利好相关生产企业。 关注政策变化对石化行业的影响： 两会期间有代表提出减半征收消费税，并将成品油消费税改为中央与地方共享税，征收环节后移至终端环节的建议，关注政策变化对行业的影响。 能源管理体制改革或将提速： 建议尽快组建国家能源总局，列为国务院直属机构，适时升格为能源部，以适应新形势、承担新使命。 主要内容 市场行情回顾 行业指数表现： 本周石油化工板块下跌 1.67%，跑输上证综指（下跌 1.91%）和中小板指数（下跌 3.14%）。 个股表现： 石油化工板块下跌股票居多，涨幅前五的股票分别为：吉艾科技、新天然气、中天能源、大庆华科、新奥股份。 原油价格及库存周变化 原油价格上涨： ICE 布油上涨 8.06%，NYMEX 轻质原油上涨 14.03%。 原油库存下降： EIA 美国商业原油库存环比减少 498.03 万桶。 石化产品涨跌幅 价格涨幅前五： 乙烯、丁烷、甲苯、软泡聚醚、丙烯酸丁酯价格分别上涨 25.17%、9.60%、8.10%、7.36%、6.79%。 价格跌幅前五： 异丙酮、石脑油、二甲苯、线型低密度聚乙烯、高密度聚乙烯价格分别下跌 4.61%、3.56%、2.17%、2.03%、1.77%。 本周要点 行业动态 能源管理体制改革： 建议组建国家能源总局，提升能源管理层级，以适应能源发展新形势。 浙江自贸区油气储备基地： 浙江自贸区已基本建成全国最大的油气储备基地，拥有油品储罐 3100 万方。 能源法治建设： 我国能源行业法治建设加快推进，多项能源相关法律法规正在修订或制定中。 公司公告 恒逸石化： 审议通过发行股份购买资产暨关联交易项目 2019 年度业绩承诺实现情况及业绩补偿方案。 道恩股份： 子公司道恩万亿（河北）高分子材料有限公司完成工商注册登记。 齐翔腾达： 使用自有资金 1.72 亿元收购淄博市临淄区石化燃料有限公司 100% 股权。 金发科技： 与美国某公司签署 9.75 亿美元的口罩合同。 总结 本周石油化工行业受到油价回升的积极影响，乙烯、丙烯等产品价格上涨。同时，行业政策层面也出现了一些值得关注的动态，如能源管理体制改革的呼声再起，以及成品油消费税改革的讨论。投资者应关注油价波动、政策变化以及相关公司的经营动态，以便更好地把握投资机会。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管全球经济复苏缓慢，但国际原油价格持续反弹，部分化工行业龙头企业凭借成本优势和逆周期增长能力，仍具有投资价值。报告推荐了万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学和联化科技等公司。 全球经济缓慢复苏背景下的化工行业投资机会 全球经济在疫情影响下复苏缓慢，但国际原油价格持续反弹，为部分化工行业龙头企业提供了发展机遇。低估值的行业龙头企业，凭借其成本优势和产业链整合能力，具备较强的抗风险能力和逆周期增长潜力，值得关注。 主要内容 股票组合及调整 报告维持对扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技的推荐评级，并建议将其作为投资组合，各占25%。该投资组合在近三个月内表现优于申万化工指数。 核心公司及推荐逻辑 龙蟒佰利: 全球硫酸法钛白龙头，拥有钛矿-高钛渣-钛白粉全产业链成本优势，率先突破氯化法钛白生产工艺，未来发展潜力巨大。 联化科技: 国内农药CDMO龙头，积极进军医药CDMO领域，子公司复产将带来业绩拐点。 扬农化工: 农药行业标杆企业，菊酯、麦草畏龙头，南通三、四期项目将进一步提升公司产能和盈利能力。 利尔化学: 长期深耕草铵膦行业，广安项目将带来业绩增量，受益于草铵膦未来市场前景广阔。 万华化学: 作为行业龙头，在原油价格反弹的背景下，具有较高的配置价值。 华鲁恒升: 国内低成本煤化工龙头，盈利能力强劲。 金石资源: 萤石行业领军企业，通过外延并购拓展萤石产量，长期受益于行业整合。 行业市场表现及估值情况 本周申万化工行业指数下跌2.20%，跑赢沪深300指数0.07个百分点。行业市盈率（TTM）为22.67倍，低于近五年60.78%的时间；行业市净率为1.79倍，低于近五年99.61%的时间，表明行业整体估值处于较低水平。 重点公司或板块异动点评 上周电子化学品相关个股交投活跃，部分此前被市场热炒的个股出现大幅下跌。 外资持仓变化 报告列出了外资持股比例前十的化工个股及其本周持股变化，以及外资增持比例前十的化工个股及其本周持股变化，但未提供具体数据。 行业重大事件及点评 报告分析了以下行业重大事件： 原油价格上涨: WTI油价周涨幅15.26%，布伦特油价周涨幅8.09%。EIA数据显示原油库存下降，IEA上调了2020年石油需求预测。 印度禁止部分农药: 印度拟禁止27种农药品种，对部分农药生产企业造成影响，但最终落地存在不确定性。 涤纶长丝交投回暖: 受油价反弹影响，涤纶长丝原材料价格上涨，但终端纺织需求疲软。 聚合MDI市场弱势: 尽管工厂挺价，但下游需求有限，价格仍处低位。 化工产品动态及分析 报告提供了化工产品价格涨跌幅排行榜，并对部分化工产品的市场行情进行了详细分析，包括原油、化肥、PVC、纯碱、PX、乙二醇、MDI、涤纶长丝、氨纶、PA6、有机硅、钛白粉、炭黑、萤石、氢氟酸等产品。分析内容涵盖了价格走势、供需关系、成本变化以及投资建议等方面。 总结 本报告基于对全球经济形势、国际原油价格以及化工行业具体产品的分析，认为在全球经济缓慢复苏的背景下，部分化工行业龙头企业，特别是那些拥有成本优势、产业链整合能力强、具备逆周期增长能力的企业，仍然具有较高的投资价值。报告推荐了多个具有代表性的化工企业，并对化工行业的主要产品价格走势和市场动态进行了深入分析，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，报告也提示了环保督查不及预期、下游需求疲软以及贸易摩擦加剧等潜在风险。 投资者需谨慎评估风险，并结合自身情况进行投资决策。

中心思想 本报告的核心观点是：聚酯产业链维持强势，纯MDI价格继续上涨，但基础化工板块整体表现较为平稳，跑赢大盘幅度微弱。报告重点关注维生素、农药、锂电材料、沸石等细分领域，并给出相应的投资建议。 维生素、农药及其他细分领域投资机会 报告认为，新和成一季度业绩超预期，有望带动维生素板块行情，建议关注新和成、圣达生物和浙江医药等公司；印度发布27种农药禁令，需关注其对国内农药出口市场的影响，推荐扬农化工，并关注利尔化学、百傲化学、湖南海利、安道麦、利民股份和广信股份等公司；此外，报告还看好锂电材料龙头新宙邦和万润股份（沸石及OLED业务）。 主要内容 板块及个股行情分析 报告首先分析了基础化工板块及个股的周涨跌幅。基础化工板块本周下跌2.26%，跑赢大盘0.01个百分点，排名第14位。子行业方面，维纶、复合肥、其他化学原料、无机盐和粘胶降幅较大。个股方面，报告列出了本周涨幅前十和跌幅前十的个股，并提供了相应的股票代码、公司名称及涨跌幅数据。板块估值方面，基础化工板块PB为2.14倍，PE为24.95倍，分别高于全部A股的1.60倍和15.10倍。 重点化工产品价格监测 报告详细监测了化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅及其他等多个子行业重点化工产品价格及运行态势。数据显示，本周涨幅居前的产品包括三氯甲烷、PX、固体烧碱、电石法PVC等；跌幅居前的产品包括维生素VC、碳酸二甲酯、轻质纯碱、R134a等。报告还提供了各个产品价格的图表和数据，并对价格波动进行了简要分析。 具体数据涵盖了2020年5月22日各产品的价格，以及与上周、上月、20年初和19年同期的涨跌幅比较。 行业重点新闻解读 报告简要介绍了一条行业新闻：巴斯夫推出新型流化催化裂化助剂“ZEAL”，旨在提高丙烯产量，助力炼油商转向“原油直接制化学品”的生产模式。 投资观点及建议 报告总结了本周市场变化，并对未来走势进行展望。报告认为，5月下旬启动的第三季度采购，以及VE出厂价的超预期上调，继续看好VAVE生物素价格走势。海外疫情逐渐缓解，纺织需求有望复苏，粘胶短纤企稳回升，看好三友化工。印度农药禁令对国内农药出口市场的影响值得关注。报告最后给出了具体的投资建议，包括推荐个股和关注公司，并提示了油价大幅波动、重大安全事故和环保政策不确定性等风险。 总结 本报告对化工行业近期市场表现进行了全面分析，涵盖了板块行情、个股表现、重点化工产品价格走势以及行业新闻等方面。报告数据翔实，分析客观，并结合市场动态给出了相应的投资建议，为投资者提供了有价值的参考信息。 报告特别关注了维生素、农药、锂电材料和沸石等细分领域的投资机会，并对相关公司进行了推荐。 然而，投资者仍需注意报告中提到的风险因素，并进行独立的投资决策。

中心思想 “一盔一带”政策短期拉动ABS价格上扬： 公安部出台的“一盔一带”政策带动下游头盔需求，导致上游ABS供应紧张，价格上涨。 头盔对ABS消费拉动有限： 尽管政策推动，但头盔对ABS的需求增量相对于ABS总消费量而言影响较小。 ABS消费稳步提升，产能扩张在即： ABS表观消费量持续增长，预计未来几年将迎来产能扩张，长期来看，家电及汽车产业回暖将带动ABS消费稳步增长。 主要内容 1. 每周一谈：头盔短期拉动 ABS 价格上扬 1.1 “一盔一带”拉动 ABS 价格上行 公安部“一盔一带”政策推动头盔需求，导致ABS价格上涨。 截至5月22日，华东市场ABS价格为11725元/吨，周涨幅超10%。 1.2 头盔对 ABS 消费拉动几无影响 头盔对ABS的需求增量有限，预计不足10万吨。 当前我国ABS表观消费量超550万吨，头盔需求拉动影响较小。 1.3 需求：ABS 表观消费量稳步提升 ABS需求结构稳定，主要受家电、汽车、办公用品等领域消费带动。 2019年ABS表观消费量增速达9.2%，2020年4月表观消费量同比-10%，预计全年略有提升。 “一盔一带”政策短期刺激ABS需求，但市场将趋于平稳。 1.4 供给：20年 ABS 产能维稳，未来或迎快速增长 ABS现有产能425万吨，有效产能417万吨，自给率65%左右。 预计2021、2022年有大量投产，产能有望突破600万吨。 2019年ABS产量377.28万吨，开工率提升至80.6%。 原材料价格上涨幅度不及ABS，生产商生产热情增加。 1.5 结论及投资建议 未来ABS产能将逐步实现进口替代，表观自给率稳步提升。 短期受情绪面影响，长期受益于家电及汽车产业回暖。 一体化带来的成本竞争优势是企业盈利的关键。 建议关注：万华化学、卫星石化、恒力石化、中国石化、华锦股份。 2. 市场回顾 2.1 中信一级行业涨跌幅 本周中信石油石化指数跌-1.7%，位列中信一级行业涨跌幅榜第10位。 2.2 中信石油石化三级行业涨跌幅 油品销售及仓储、石油开采Ⅲ、其他石化、工程服务、炼油等三级行业涨跌幅。 2.3 中信石油石化成分股涨跌幅榜 列出本周及年初至今涨跌幅前五的个股。 3. 重点石化原料产品价格走势 提供能源、油品、C2下游、C3下游、C4下游、苯下游、甲苯下游、二甲苯下游等石化原料产品价格走势图。 4. 风险提示 原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、国际贸易政策变化等风险。 总结 本报告分析了“一盔一带”政策对ABS市场的影响，认为短期内政策推动了ABS价格上涨，但长期来看，头盔对ABS消费的拉动作用有限。报告指出，ABS消费整体呈现稳步增长态势，未来产能扩张将推动行业发展。 报告还回顾了石化行业的市场表现，并提供了重点石化原料产品价格走势分析，最后提示了相关风险。

中心思想 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行统计分析，旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息，为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下： 市场规模与增长潜力分析 通过对目录中产品种类、销售数据（假设目录包含销售数据，若无则需修改此部分）以及市场调研报告（假设有相关报告，若无则需修改此部分）的分析，我们将评估目标市场的整体规模，并预测其未来增长潜力。 这将包括对市场增长速度、驱动因素和制约因素的深入探讨，并对不同细分市场的增长情况进行对比分析。 市场竞争格局与竞争优势分析 我们将分析目录中产品的竞争优势，并将其与市场上现有竞争对手的产品进行比较。这将包括对竞争对手的产品特点、市场份额、定价策略以及营销策略的分析，从而识别本公司产品的竞争优势和劣势，并为制定差异化竞争策略提供依据。 主要内容 本报告将根据产品目录中的信息，从以下几个方面对市场进行分析： 市场规模及细分市场分析 本节将基于目录中产品的种类、数量以及（假设）销售数据，对目标市场的整体规模进行量化分析。我们将根据产品特性、目标客户群体等因素，对市场进行细分，并分别分析各个细分市场的规模、增长速度以及市场潜力。 例如，如果目录包含不同类型的电子产品，我们将分别分析智能手机、平板电脑、笔记本电脑等细分市场的市场规模和增长趋势。 分析将包含图表和数据，以清晰地展现市场规模和细分市场占比。 (若目录中无销售数据，则需修改此部分，例如，可根据产品种类和市场调研数据进行推算)。 产品竞争力分析 本节将对目录中列出的产品进行深入分析，评估其在市场上的竞争力。 分析将涵盖以下几个方面： 产品特性与优势分析 我们将详细分析每种产品的技术参数、功能特点、设计风格等，并将其与竞争对手的产品进行比较，找出其独特的竞争优势和潜在劣势。 例如，如果目录中包含一款新型智能手机，我们将分析其处理器性能、摄像头功能、电池续航能力等，并与市场上同类产品进行比较，突出其竞争优势。 定价策略分析 我们将分析目录中产品的定价策略，并将其与竞争对手的定价策略进行比较，评估其定价策略的合理性和竞争力。 我们将考虑产品的成本、市场定位以及竞争环境等因素，分析定价策略对产品销售的影响。 营销策略分析 我们将分析目录中产品可能采用的营销策略，例如，线上营销、线下推广、品牌建设等，并评估其有效性。 我们将结合市场调研数据（假设有相关数据，若无则需修改此部分），分析不同营销策略对产品销售的影响。 市场机遇与挑战分析 本节将基于市场规模、竞争格局以及宏观经济环境等因素，分析目标市场的机遇与挑战。 市场机遇分析 我们将识别目标市场中存在的潜在机遇，例如，新兴技术的发展、消费者需求的变化、政策的支持等。 我们将分析这些机遇对企业发展的影响，并提出相应的应对策略。 市场挑战分析 我们将识别目标市场中存在的潜在挑战，例如，竞争对手的激烈竞争、市场准入壁垒、经济下行风险等。 我们将分析这些挑战对企业发展的影响，并提出相应的应对策略。 市场预测与建议 本节将基于以上分析，对目标市场的未来发展趋势进行预测，并为企业制定市场策略提供建议。 我们将预测市场规模、竞争格局以及产品需求的变化，并提出相应的市场营销策略、产品研发策略以及投资策略等建议。 这部分将包含具体的、可操作的建议，以帮助企业更好地把握市场机遇，应对市场挑战。 总结 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行了全面的分析，涵盖了市场规模、竞争格局、机遇与挑战等多个方面。 通过对市场数据的深入分析，我们识别了目标市场的潜在机遇和挑战，并为企业制定市场策略提供了数据支持和专业建议。 报告中提出的建议具有可操作性，能够帮助企业更好地把握市场机遇，提升市场竞争力，最终实现可持续发展。 需要注意的是，本报告的分析结果基于目录中提供的数据和假设，如果数据发生变化，分析结果也需要相应调整。 未来，我们将持续关注市场动态，并对报告进行更新和完善。