化工企业在“碳中和”政策要求下，仍有扩产机会，主要源自以下五个方面：1、高耗能化工企业利用可再生能源；2、海外扩产；3、新能源产业拉动需求；4、原料及产品循环利用；5、保障国内能源安全。 　　1.可再生能源助力高耗能化工企业减碳。对企业而言，可以通过提前布局可再生能源，筹备低碳乃至零碳的能源供给，企业仍能有充足能耗指标进行产能调整。合盛硅业、新金路和云图控股等企业依托西南地区丰富的水电资源，能源价格低且仍有扩产可能。宝丰能源布局分布式光伏发电项目，与已有的煤化工业务结合，既可以作为能源来源也可以生产清洁能源——蓝氢。 　　2.利用政策时间差，进行海外产能扩张。各个国家基于各自国情不同，实现“低碳经济”的路径和时间表有较大差异。目前减碳路径仍是由中、美、欧盟等经济实力强、资金充足的国家进行探索。其他国家受限于自身条件不足，无力负担探索期的繁重成本，可能等待技术成熟后实现减碳，这中间就带来了政策时间差。恒逸石化在文莱的大炼化项目，有当地政策优势，临近油气产地可以给公司提供成本稳定、数量充足的原材料，成品油及化工品主要供应中国和东南亚。 　　3.为新能源产业提供化工原材料。新能源行业发展也需要大量化工产品，这一类型里典型的有电池的原材料，如隔膜、电解液等；光伏中需要的有机硅胶、EVA、金属硅等；风电里需要的碳纤维和玻纤等，相关产品仍有较大扩产空间。 　　4.化工原料及产品循环利用。采用生物可降解材料可降低化石燃料的使用，并减少塑料污染，如玉米原料可制备塑料和燃油，以及生物柴油等。聚酯瓶片和涤纶可回收制作再生涤纶，重新用于纺织服装领域。 　　5.进口依存度高，保障能源安全。我国油气资源进口依存度较高。虽然“碳中和”可能导致成品油消费增速减缓，但石油也是诸多化工品的重要原材料，即使需求减少也是先减少进口的部分。在油价维持高位、以及保障国内能源安全的要求下，国内油服行业将持续受益。 　　相关标的 　　相关标的有海油发展、中海油服、石化油服、合盛硅业、硅宝科技、新金路、川恒股份、云图控股、宝丰能源、恒逸石化、金丹科技等。 　　风险提示：原材料价格大幅上涨、新增产能投放超预期、下游需求不及预期等。

　　2020年3月份中信基础化工行业指数下跌5.35%，在30个中信一级行业中排名第23位。子行业中，橡胶制品、纯碱和膜材料行业表现居前。主要产品中，3月份化工品整体整体有所回调，上涨品种比例有所下降，下跌品种比例有所提升。上涨品种中，液氯、氧气、加氢甲苯、加氢二甲苯、甘油涨幅居前。4月份的投资策略上，建议关注聚氨酯和丙烯酸板块。 　　市场回顾：2021年3月份中信基础化工行业指数下跌5.35%，跑输上证综指3.43个百分点，跑赢沪深300指数0.06个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第23位。近一年来，中信基础化工指数上涨52.21%，跑赢上证综指26.34个百分点，跑赢沪深300指数14.84个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第5位。 　　子行业及个股行情回顾:2021年2月，在33个中信三级子行业中，11个子行业上涨，22个子行业下跌，其中橡胶制品、纯碱和膜材料行业表现居前，分别上涨5.90%、4.38%和4.09%，钛白粉、聚氨酯和氨纶行业表现居后，分别下跌21.38%、18.70%和14.35%。个股方面，基础化工板块327只个股中，141支股票上涨，180支下跌。其中渝三峡A、凯美特气、天铁股份、ST尤夫、南岭民爆位居涨幅榜前五位，涨幅分别为51.14%、37.27%、32.30%、28.51%和27.43%；安集科技、沧州大化、龙蟒佰利、金力泰和金丹科技跌幅居前，分别下跌31.93%、29.65%、29.22%、29.01%和26.06%。 　　产品价格跟踪:2021年3月，WTI原油下跌3.80%，报收于59.16美元/桶，布伦特原油下跌3.92%，报收于63.54美元/桶。在卓创资讯跟踪的330个产品中，173个品种上涨，上涨品种较上月有所下降。涨幅居前的分别为液氯、氧气、加氢甲苯、加氢二甲苯、甘油，涨幅分别为64.81%、63.92%、35.06%、31.65%和30.54%。139个品种下跌，下跌品种比例有所提升。跌幅居前的分别是碳酸二甲酯、工业萘、焦炭、正丁醇和顺酐，分别下跌了36.94%、29.82%、26.66%、25.81%、24.67%。 　　行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2021年4月份的投资策略上，建议关注聚氨酯和丙烯酸板块。 　　风险提示：原材料价格大幅下跌、宏观经济大幅下行

　　核心观点 　　本周市场走势：过去一周（4个交易日），沪深300指数跌幅为-2.04%，化工指数涨幅为0.95%。化工行业涨幅靠前的子板块有：日用化学产品（6.94%），氯碱（6.17%），维纶（5.80%）。 　　本周价格走势：过去一周（4个交易日）涨幅靠前的产品：液氯（16.67%），三氯乙烯（15.28%），醋酸（13.93%），环氧氯丙烷（12.06%），烧碱（11.63%）。过去一周（4个交易日）跌幅靠前的产品：丙烯酸（-12.22%），苯胺（-12.09%），蒽油（-7.46%），浓硝酸（-5.90%），丙烯腈（-5.2%）。 　　本周发布报告：齐翔腾达点评报告：四驾马车齐头并进，打造C4深加工基地。 　　行业动态：本周，欧洲疫情反扑以及疫苗接种缓慢与EIA原油库存大减博弈，原油价格走势分歧。周内前期，OPEC+达成5月起逐步小幅增产的协议，此外沙特将分阶段取消额外减产，但是欧洲疫情反扑以及疫苗接种缓慢导致需求忧虑加重，加之美伊展开磋商令市场预期伊朗原油出口将增加，国际油价先涨后跌。周内后期，EIA上调油价预估并下调产量预期利，同时EIA原油库存超市场预期大降352万桶，同时中美两国的经济数据向好，加之市场对需求前景担忧的缓解，原油价格连续小涨。本周末，WTI原油价格为59.32美元/桶，较上周末下跌3.47%；布伦特原油价格为62.95美元/桶，较上周末下跌0.93%。国家统计局4月9日发布了2021年3月份全国PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。受国际大宗商品价格上涨等因素影响，3月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.4%，环比上涨1.6%；工业生产者购进价格同比上涨5.2%，环比上涨1.8%。 　　投资建议：化工板块前期经历充分调整估值已经回归合理区间。当前时点我们坚定推荐时间换空间阿尔法品种。重点推荐山东赫达、鲁西化工、齐翔腾达、万华化学、新和成、金发科技、宝丰能源等标的。鲁西化工：公司是典型顺周期高贝塔品种，受益主要产品价格轮番上涨，公司业绩持续大幅改善，2020Q4业绩环比大增45%。今年Q1以来丁辛醇、己内酰胺、有机硅等产品价格持续上涨，公司业绩有望持续大幅改善。此外两化重组落地，中化高度重视公司，未来有望在更高平台得到发展。万华化学：公司Q1业绩同比大涨380%，MDI景气持续复苏。随着技改扩建后进一步夯实全球龙头，产品量价齐升，业绩有望持续大幅改善。此外公司通过发展上游石化乙烯板块和下游精细化学品，已经形成以MDI为核心的完整聚氨酯产业链，成为比肩巴斯夫的世界一流综合性化工平台。 　　齐翔腾达：公司深耕C4产业链，乘顺周期东风，公司抢抓机遇新项目落地。20万吨丁腈胶乳和20万吨MMA产品分别于4季度和2021年1季度投产，Q1业绩同比增长超200%大超预期，目前在建重要项目有70万吨PDH、30万吨环氧丙烷、20万吨顺酐扩建产能项目，由于限塑令的影响，顺酐下游PBAT/PBS产能迎来快速扩张，有望带动顺酐需求大幅攀升，对顺酐价格起到强力支撑。打破国外垄断，实现己二腈国产化在路上。公司目前在建己二腈-PA66一体化项目，该项目规划年产年产100万吨PA66、50万吨己二胺、50万吨己二腈并联产50万吨丙烯腈，采用天辰公司丁二烯法合成工艺，是完全具有自主知识产权的专利技术。山东赫达：公司是典型时间换空间优质标的，作为国内纤维素醚和植物胶囊龙头企业，自17年起连续四年业绩保持高速增长，四年净利润复合增速达到75.93%。随着新产能持续投产，公司市占率持续提升，成长属性确定，一季度业绩持续翻倍增长。新和成：公司也是典型时间换空间优质标的，多元化布局下兼具周期及成长属性，去年疫情影响下全年业绩仍然同比增长65%。当前时点一方面10万吨蛋氨酸去年Q4投产，东北生物发酵项目一期也顺利投产，另一发面VA/VE价格中枢有望提振，全年业绩增长确定。金发科技：今年1月开始，最严限塑令开始落地实施，可降解塑料产品需求爆发。公司是国内改性塑料龙头，积极布局可降解塑料黄金赛道，随着国内需求爆发以及公司新建产能投产，业绩有望迎来持续增长。宝丰能源：公司国内现代煤化工龙头，高油价下煤化工工艺具有明显成本优势。煤制烯烃在油价45美金/桶附近即具备和油头竞争力，当前油价下公司有望充分受益。此外，新投资项目将进一步巩固公司在煤制烯烃行业龙头地位，打开持续成长空间。 　　风险提示：原油价格波动，需求不达预期，海外疫情反复

　　原油：本周原油价格下跌，预计未来窄幅震荡截至4月9日，Brent和WTI油价分别达到62.95美元/桶、59.32美元/桶，较上周分别变化-0.93%、-3.47%；就周均价而言，本周均价环比分别变化-1.89%、-2.22%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过20%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年价格中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望继续维持。 　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今均为正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在42元/吨，年初至今为255元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-245元/吨，年初至今为312元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格大幅上行影响。 　　价格涨跌幅：醋酸、液化气价格涨幅较大在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有54个产品价格实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有醋酸、液化气、碳酸二甲酯、醋酸乙酯、四氯乙烯、丙二醇、顺酐、丁二烯、三氯乙烯、双酚A等。价格跌幅较大的产品有液氯、丙烯酸、苯胺、丙烯酸丁酯、电石、棉短绒、丙烯腈、丙烯酸异辛酯、甲醛、丙烯酸乙酯等。 　　价差涨跌幅：聚酯切片、碳酸二甲酯价差涨幅较大在我们重点跟踪的138个产品价差中，与上周相比，共有67个产品价差实现上涨。本周价差涨幅较大有聚酯切片（半光）价差（PTA）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、碳酸二甲酯价差（PO）等。价差跌幅较大的有PTA价差（对二甲苯）、DOP价差（邻二甲苯）、丙烯酸异辛酯价差（丙烷）等。 　　投资建议本周醋酸等产品价格/价差持续上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注江苏索普（600746.SH）、华鲁恒升（600426.SH）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。在2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将有望“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。

　　周化工市场综述 　　本周申万化工上涨0.13%，沪深300下跌－2.45%，申万化工继续跑赢沪深300。结构方面：行情继续分化，一季报业绩可能超预期+价格表现强势的标的表现较佳，而其它顺周期标的有所承压。 　　投资组合推荐 　　辉隆股份、东材科技、新亚强、龙蟠科技、中旗股份本周大事件 　　顺周期业绩爆表，后市怎么看 　　四月份，部分化工行业公司年报及一季报相继披露，去年四季度及今年一季度国内外在疫情的影响下，需求逐步恢复，同时作为化工行业主要原料煤的煤炭、石油价格大幅上行，众多化工产品的价格大幅上涨，尤其是部分周期性产品的盈利情况有明显提升，带动相关公司的市场表现非常亮眼。我们认为进入四月份，一季报业绩相继披露，顺周期公司业绩表现非常亮眼，后续市场的走势也将逐步开始呈现出一定的分化：①伴随着4季度和今年1季度的价格冲高，对于部分产品的涨价持续性有一定分歧，部分产品价格有调整压力，业绩高位或将难以持续，业绩释放或将是短期波动中的“分水岭”；②具有良好基本面支撑的公司，具有长期盈利改善的空间，价格有良好支撑，持续表现强势，1季度的业绩释放反而是持续的业绩兑现，对于市场表现具有良好支撑作用，因而建议关注价格持续表现强势的周期行业和优质的成长股。 　　投资建议 　　2021年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率不大，意味着2019-2020估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复，尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了EPS、PE双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比逐步凸显。顺着这条思路，我们认为短期顺周期及成长股将占优，中长期仍需回归优质龙头白马。我们建议重点关注三条投资主线，一是成长主线，建议重点关注有安全垫+业绩迎来边际拐点的标的，比如：辉隆股份、中旗股份、广信股份；另外一条主线是顺周期主线，该板块进入到业绩验证期，建议关注一季报业绩超预期标的；第三条主线是碳中和主线，碳中和政策的密集催化将进一步提升该板块关注度，我们认为真正受益的方向为高耗能子行业的电石、金属硅、炭黑，节能保温材料的MDI以及废旧资源再利用的生物柴油。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　川财周观点 　　上周 EIA 原油减少 352.2 万桶， 本周美国活跃石油钻机数维持 337 座， 美元指数下跌 1.08%， 布伦特原油价格下跌 2.79%， WTI 原油价格下跌 3.43%， NYMEX天然气价格下跌 4.47%。 　　本周美国能源信息署（EIA） 发布短期能源展望， 其中提到今年全球经济复苏将加速石油需求恢复。 并上调了全球石油需求增长幅度预期。 最新预期为 550 万桶/天， 这一数字较之前预期增加了 20 万桶/天的需求量。 目前全球疫苗施打速度正在加快， 以色列以 61.18%的接种率遥遥领先， 英国的接种率位列第二， 美国进度也很快， 欧洲地区保持了稳定的疫苗施打速度。 随着主要经济体疫苗进度推进， 全球经济活动产生的原油需求将逐步提升， 国际原油价格年内有望维持高位运行。 　　本周《北京市氢能产业发展实施方案（2021-2025 年） 》 公开征求意见， 氢能板块受此利好普遍上涨。 国内氢气主要来自石化企业， 相关标的有中国石化、上海石化、 卫星石化等。 　　市场综述 　　本周表现： 本周石油化工板块上涨,涨幅为 0.03%。 上证综指下跌 0.97%,中小板指数下跌 2.49%。 　　个股方面： 本周石油化工板块上涨的股票较多， 涨幅前五的股票分别为： 厚普股份上涨 39.19%、 云南能投上涨 35.15%、 富瑞特装上涨 29.28%、 *ST 墨龙上涨20.17%、 天沃科技上涨 12.84%。 　　公司动态 　　恒力石化（600346） 发布一季度业绩预告， 预计实现归属于上市公司净利润41.37 亿元左右， 同比增长 93.02%左右。 预计实现扣非净利润 39.98 亿元左右，同比增长 85.80%左右。 　　行业动态 　　沙特阿美希望在 2024 年从 Jafurah 启动天然气生产， 到 2036 年达到 22 亿立方英尺/天的天然气销售。 但是， 沙特阿美最近在公司财报电话会议上宣布， 不再将这些天然气以液化天然气的形式出口， 而是将其用于制造更清洁的燃料——蓝氢。 （中国化工网） 　　风险提示： OPEC 大幅提高原油产量； 国际成品油需求长期下滑

　　投资要点 　　板块回顾：截至本周五（]4月9日），中国化工产品价格指数（CCPI）为5021点，较上周5046点下跌0.5%，化工（申万）指数收盘于3860.32，较上周上涨0.13%，领先沪深300指数2.58%。本周化工产品价格涨幅前五的为碳酸二甲酯（17.81%）、醋酸（16.66%）、醋酸乙酯（14.46%）、硝酸（10.98%）、三氯乙烯（9.91%）；本周化工产品价格跌幅前五的为天然气现货（-26.56%）、丙烯酸（-17.71%）、苯胺（-14.28%）、丙烯酸丁酯（-11.26%）、丙烯腈（-8.97%）。 　　核心观点：本周原油价格窄幅弱势整理，日内波动较大。5月WTI主力合约期货价格均价为60.13美元/桶，较上周均价下跌0.03美元，跌幅0.05%，5月布伦特均价为63.55美元/桶，较上周均价下跌0.28美元，跌幅0.44%。本周，在欧洲、俄罗斯以及中国的斡旋之下，美国和伊朗关于重返伊核协议的多方谈判进展较为顺利，引发市场对伊朗增产石油的关注和忧虑。欧洲与印度等地疫情严重，经济恢复乏力，降低了原油的进口需求。另外OPEC减产会议决定在未来两三个月之内主要产油国家适度增产，从供应端令油市降温。整体来看，欧美疫情形势不确定性引发市场对需求前景的担忧，当前国际原油市场消息并不乐观，未来油价恐将继续震荡走低，周中价格波动幅度可能较大，应密切关注美国原油库存继续增加和全球疫情情况可能给市场造成的影响。 　　开年后由于宏观经济复苏、国际油价上涨以及企业去库存带来的供需错配，各类化工品出现普涨，但该格局已经逐渐转向有更为确定性供需局面支撑的细分产品价格上涨，而供给侧行业集中度高、产能扩张壁垒高且持续向龙头企业集中、海外装置阶段性受不可抗力因素影响，以及需求侧增量或替代市场不断开拓则是该类化工产品的主要特点。近期我们持续关注MDI、钛白粉、纯碱、PVC、生物柴油、化纤的价格动向，以及相关商品的弹性标的。 　　而对于“碳中和”政策对化工行业的影响，我们的观点有三：1）化工行业本身碳排放量有限，仅占到国内碳排放总量的5%以下，但是碳排放量的地区与细分产品差异性较大，内蒙古“双控”政策带来的电石-PVC产业链价格高涨就是该观点的论证；2）煤化工、大炼化这类由于原材料自身性质而带来大规模碳排放的行业或受到政策影响，但行业本身的资金与政策高壁垒以及龙头企业的在新建项目与技术方面的提前布局仍将打造“强者恒强”行业格局；3）从中长期来看，清洁能源、新材料与包括碳捕捉在内的新技术，将受到政策的支持与市场的普遍关注。近期我们重点推荐【万华化学】、【扬农化工】、【龙蟒佰利】、【山东赫达】、【联泓新科】、【三友化工】等公司。 　　风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块下跌0.99%，同期沪深300下跌2.45%，新材料板块领先大盘1.46个百分点。从个股来看，板块中94只个股中有45只上涨，跑赢大盘的有66只股票。涨幅前五的分别是丹邦科技（21.79%）、石大胜华（16.87%）、安泰科技（13.96%）、王子新材（12.89%）、凯美特气（12.28%）；跌幅前五的分别是广信材料（-11.53%）、鼎龙股份（-9.71%）、硅宝科技（-7.89%）、福斯特（-6.43%）、南大光电（-5.97%）。 　　可降解塑料：随着“最严限塑令”在全国范围内落地，市场对可降解塑料的需求大幅增长。近日，金碧生物宣布年产2万吨聚乳酸（PLA）改制及制品项目预计五一前可正式投产；金发科技2020年年报显示，公司全年业绩大增，实现营收350.6亿元，可降解塑料项目正在稳步推进；2021年3月31日，长鸿高科全资子公司长鸿生物与德国莱茵大中华区签订协议，将为公司PBAT全生物降解上下游产品提供降解、堆肥等测试服务。“禁塑令”政策在全国范围内快速落地，禁止使用传统塑料制品的规定全面铺开，可降解塑料市场正逐步打开，在可降解塑料市场提前布局的企业将受从中受益，建议关注行业及相关企业动态。 　　OLED材料：得益于OLED面板在智能手机、电视、PC端等领域应用的快速提升，OLED材料市场前景愈发良好。近日，京东方控股子公司云南创视界宣布正在新建一条12英寸OLED微显示器件（硅基OLED）生产线，项目总投资额为34亿元；同期，TCL科技控股子公司TCL华星光电技术有限公司拟与广州市人民政府、广州开发区管理委员拟共同建设一条月加工2250mm×2600mm玻璃基板约18万片的氧化物半导体新型显示器件生产线，总投资350亿元。OLED材料市场得益于下游OLED面板渗透率及市场需求的快速提升，产业规模将随之增长，建议持续关注OLED产业链动态。 　　投资建议：建议关注2条主线：1.随5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等；2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素：禁塑限塑政策落地不及预期、可降解塑料普及度不及预期、OLED材料国产替代化进程不达预期。

　　投资要点 　　一季报业绩预告超预期：截止 2021 年 4 月 8 日收盘，A 股化工板块共有 66 家上市公司发布一季度业绩预报，分布在 25 个子行业。从预告数据来看，低基数使得 2021 年一季度业绩同环比大幅增长（或扭亏），预告净利润同比上限为 235%，同比下限为 100%；环比上限为 124%，环比下限为 112%。样本公司的业绩同环比增速中位数比较能代表行业的整体趋势。 　　经济复苏、下游需求回暖是一季度业绩高增的原因： 一季度预告业绩高增的主要原因，行业层面看主要受到宏观经济复苏、化工下游需求好转、产品价格回升的因素；企业层面看主要包括新建项目投产、成本压缩、业务结构调整和订单量增加等因素。 　　重点子行业的价格价差环比继续上行： 从我们跟踪的重点产品价差数据来看，顺丁橡胶、丙烯腈、醋酸、尿素、氨纶、丙烯酸、甲醇、钛白粉等产品的价差数据环比继续上升。预计这些子行业的一季度盈利具有较大概率好于 2020 年四季度。 　　投资建议：化工板块上市公司陆续发布一季度业绩预告，从已经发布的66 家公司数据来看，2021 年一季度行业业绩预计大幅增长（一季度预告净利润增速同比上限为 235%，同比下限为 100%；环比上限为 124%，环比下限为 112%）。A 股化工板块经过近 2 个月的回调，纵向来看化工板块的动态 PE 处于历史区间 68%的分位，整体处于较为安全的位置。考虑到 2020 年化工板块业绩受到原油价格的影响，整体处于低谷，而 2021 年一季度业绩大概率较好，目前子行业龙头已经恢复至较为安全的区间，我们认为新的投资机会已经重现，建议关注一季度业绩向好，且风险充分释放的子行业和龙头公司。建议关注氨纶龙头泰和新材、华峰化学；丙烯酸及丙烯酸酯龙头卫星石化、万华化学；民营大炼化和涤纶龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣；醋酸、氮肥和甲醇龙头华鲁恒升；钛白粉龙头龙蟒佰利；碳纤维龙头光威复材。 　　风险提示： 1）宏观经济增速回落会导致石化产品需求增长不及预期； 2）油价/原材料价格的剧烈波动会导致厂家成本管理和产品定价上极为困难，影响行业盈利水平；3）项目建设进度不及预期；4）装置不可抗力造成原料成本或者产品价格的剧烈波动；5）环保停产或者减产影响行业内相关公司的生存和盈利。

　　要点 　　利用AI优化价值链势在必行 　　将近60%的受访者证明，AI对于企业的成功至关重要。企业必须以更快的速度和敏捷性来适应目前的形势，而AI可以帮助他们实现最重要的业务目标：推动有机增长，降低运营成本。但是，在400位化工行业的受访高管中，只有40%表示他们正在执行企业范围的AI战略。 　　向AI领军者企业学习 　　我们确定了一小部分化工行业领先者（占受访者的22%），他们明确制定了企业AI战略。他们在收入增长和盈利方面的财务绩效都处于领先地位。这些AI领军者企业能够更有效地实现业务目标，他们中有超过四分之三表示，在过去三年中，他们超额实现了通过AI投资创造价值的预期目标。 　　AI成功的三大要素 　　AI领军者企业建立了充分利用AI能力所需的基础。他们实施了AI业务蓝图，并在价值链中融合了AI与其他呈指数级发展的技术。 　　新的现实 　　在新冠病毒疫情和油价暴跌的双重打击下，化工行业面临着难以置信的挑战。供需波动导致生产制造领域缩减规模，以期应对短期震荡，并减少运营资本和支出。 　　美国化工行业在就业率连续增长七年之后，预计2020年将失去近2万个工作岗位。1尽管化工企业对具有挑战性的外部力量并不陌生，但他们发现，为了应对当前局面，并为新的市场状况做好准备，必须以更快的速度和更高的敏捷性进行调整。 　　产能过剩和利润下降已经导致生产设施利用率降低、工厂建设停止以及裁员和停工。涂料与合成橡胶的生产受到的打击尤其严重，它们的最终用户市场主要是汽车、建筑和施工等行业。但化工行业在疫情中也不乏亮点，包括生产抗菌产品、洗手液、消毒剂、肥皂表面活性剂以及个人防护设备的企业。2 　　供需不平衡使经济形势出现了新局面，给企业维持生产、促进新发展甚至开拓新领域的能力带来了挑战。 　　即使是在如此困难的局面下，化工企业仍需要谋划更大规模的转型和创新，使自己能够脱颖而出。社会、股东与员工对负责任的价值链以及行业弹性应对周期性经济挑战抱有更高的期望。 　　人工智能(AI)可以起到关键作用，帮助企业增强敏捷响应能力，以全新的方法与理念推动业务绩效。AI已经成为价值链不可或缺的催化剂。 　　为了了解化工企业在哪些领域应用AI，IBM商业价值研究院与牛津经济研究院合作开展了一项调研，采访了18个国家/地区的400位化工企业高管，他们都参与各自企业AI战略的制定和/或实施工作（请参阅“调研方法”）。