中心思想 本报告的核心观点是：燃料电池板块和氢能产业近期表现活跃，市场前景广阔，值得持续关注。具体而言，报告从燃料电池商用车发展、燃料电池关键材料国产化以及可再生能源制氢等方面分析了行业发展趋势，并指出了潜在的风险因素。 燃料电池板块强劲增长，国产化进程加速 燃料电池板块上周表现显著强于大盘，多只个股涨幅超过20%。工信部发布的第十四批车船税减免目录中包含18款燃料电池商用车，这将推动商用车市场发展，进而带动燃料电池及相关产业链的增长。同时，新宙邦等企业积极布局高性能氟材料项目，加速燃料电池关键零部件的国产化进程，进一步提升行业竞争力。 可再生能源制氢技术发展迅速，为燃料电池提供清洁能源 全球加氢站数量持续增长，可再生能源制氢技术也得到大力发展，例如英国政府投资建设利用海上风电制氢的项目。这表明，可再生能源制氢成本下降，为燃料电池行业发展提供了更清洁、更经济的氢源，但未来仍需向更稳定的可再生能源电解水制氢方向转变。 主要内容 1. 上周市场回顾 1.1 电力设备及新能源行业整体表现 上周，电力设备及新能源板块上涨8.11%，跑赢大盘4.29个百分点，排名所有行业第七。燃料电池板块表现更为突出，上涨9.24%，跑赢大盘5.51个百分点。 1.2 燃料电池个股表现分析 上周，燃料电池板块104只个股中，100只上涨，仅4只小幅下跌。石大胜华涨幅最高(34.29%)，和远气体跌幅最大(-2.30%)。大部分个股跑赢大盘。 2. 上周行业热点事件 本报告总结了多个与燃料电池和氢能相关的行业热点事件，包括：工信部发布新能源汽车车型目录，其中包含18款燃料电池商用车；河北张家口氢燃料电池公交车数量位居全国首位；国际氢能委员会发布报告预测未来十年低碳制氢成本将下降60%；全球加氢站数量持续增长；英国投资建设大型海上风电制氢项目；以及中国氢燃料电池生产设备市场规模达10亿元等。这些事件共同表明了燃料电池和氢能产业的蓬勃发展态势。 3. 行业价格跟踪 报告提供了铂金和石墨双极板材料一年内的价格走势图，反映了燃料电池关键原材料的价格波动情况。 4. 公司动态 报告简述了新宙邦和美锦能源两家公司的近期动态。新宙邦计划投资10亿元建设高性能氟材料项目，推动燃料电池国产化；美锦能源则在氢能产业链上实现了产业链+区域双维布局。 5. 投资策略及重点推荐 5.1 燃料电池投资策略 报告建议持续关注燃料电池细分领域的龙头企业，理由是商用车市场发展、关键材料国产化进程加速以及政策支持等因素。 5.2 氢能投资策略 报告建议持续关注氢能细分领域的龙头企业，理由是加氢站建设加速、可再生能源制氢技术发展以及政策支持等因素。 报告特别指出，虽然可再生能源制氢成本低，但未来仍需向更稳定的利用可再生能源的电解水制氢方向转变。 6. 风险因素 报告列举了燃料电池商用车推广不及预期、原材料价格波动幅度大、政策补贴不及预期以及宏观经济持续疲软等风险因素。 总结 本报告分析了燃料电池板块和氢能产业的近期市场表现和发展趋势。燃料电池板块上周表现强劲，得益于商用车市场发展和国产化进程加速。可再生能源制氢技术的进步为燃料电池提供了更清洁的能源来源。然而，投资者也需关注潜在的风险因素，例如政策变化和市场竞争等。 整体而言，燃料电池和氢能产业发展前景广阔，但仍处于发展初期，未来发展仍存在不确定性。 持续关注行业政策、技术进步和市场竞争将有助于投资者做出更明智的投资决策。

中心思想 本报告的核心观点是：维生素多品种价格持续大幅上涨，主要原因是新冠肺炎疫情导致的供给减少和需求相对稳定，以及行业集中度高和产能过剩的长期因素共同作用。中长期来看，随着生猪养殖业的恢复，国内维生素需求有望提升，行业景气度将提升。 维生素价格上涨的短期因素：疫情冲击 新冠肺炎疫情的爆发对维生素市场造成了显著冲击。疫情导致的运输限制、企业复工推迟以及部分企业停产，直接导致了维生素多个品种的供给减少。与此同时，海外维生素市场需求相对平稳，供需失衡加剧了价格上涨。 这种供给侧冲击是维生素价格短期内大幅上涨的主要驱动因素。 维生素价格上涨的长期因素：行业格局与产能 除了短期疫情因素外，维生素价格上涨也与行业长期格局和产能有关。以维生素E为例，全球维生素E行业集中度高，行业整合进一步增强了龙头企业的市场控制力。虽然维生素E行业整体产能过剩，但由于龙头企业DSM的减产和部分企业停产升级改造，短期市场供应量减少，也推高了价格。 主要内容 维生素市场行情分析 报告详细分析了近期维生素市场行情，数据显示维生素B1、2%生物素价格涨幅显著，自春节假期以来累计涨幅分别达到100%和86%。其他维生素品种如维生素A、维生素E、维生素B6、维生素K3价格也有不同程度的上涨，涨幅在5.7%到32%之间。报告提供了相应的图表数据，直观地展现了不同维生素品种的价格走势。 维生素价格上涨原因分析 报告深入分析了维生素价格上涨的原因，将原因归纳为短期因素和长期因素。短期因素主要为新冠肺炎疫情带来的供给冲击，包括运输受阻、企业复工延迟和停产等。长期因素则包括维生素行业的高集中度、产能过剩以及行业整合带来的龙头企业市场控制力增强。报告特别关注了维生素E市场，详细阐述了DSM与能特科技的合资重组对市场的影响，以及间甲酚原料供应紧张对维生素E产量的影响。 化工产品价格及板块行情 报告还涵盖了更广泛的基础化工行业市场行情。数据显示，本周中信基础化工板块跑赢沪深300指数，多个子板块呈现普涨趋势，无机盐、涤纶、氟化工等子板块涨幅居前。报告列出了本周化工产品涨跌幅前列的品种，并对部分重点化工产品（如聚氨酯系列产品、PTA-涤纶长丝产业链、氯碱、化肥、农药等）的价格及价差走势进行了详细分析，并结合市场供需情况和行业政策进行解读。 报告还提供了多个图表，直观地展现了不同化工产品的价格走势。 投资建议与策略 报告最后给出了投资建议和策略，建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，并推荐了具体的投资组合，包括扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份等公司。报告也指出了潜在的风险，例如原油价格大幅波动、产品价格持续下跌以及下游市场需求疲软等。 总结 本报告通过对近期基础化工行业，特别是维生素市场行情的深入分析，揭示了维生素价格大幅上涨的短期和长期原因。短期内，新冠肺炎疫情对维生素供给链的冲击是价格上涨的主要驱动因素；长期来看，行业集中度高、产能过剩以及行业整合等因素也对价格走势产生重要影响。 报告同时分析了更广泛的基础化工行业市场行情，并提出了相应的投资建议和策略，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，投资者仍需谨慎，密切关注市场变化和潜在风险。 报告中提供的投资建议并非投资承诺，投资者需自行承担投资风险。

# 中心思想 ## 钛白粉价格上涨及市场影响分析 本报告分析了亨斯迈子公司Venator上调钛白粉价格的事件，并探讨了其对钛白粉市场的影响。报告同时关注了国内钛白粉企业的生产和库存情况，以及龙蟒佰利的产能扩张计划，并维持对龙蟒佰利的推荐。 ## 物流瓶颈与企业应对策略 报告指出，疫情对钛白粉物流造成阻碍，导致企业库存增加。但攀枝花地区的企业因主要依赖铁路运输，受影响相对较小。报告分析了钛白粉行业的开工率变化，并对龙蟒佰利的盈利能力进行了预测。 # 主要内容 ## 亨斯迈子公司上调钛白粉价格 亨斯迈子公司Venator宣布上调其全球二氧化钛颜料的价格，不同地区生效日期和涨幅有所不同： * 欧洲、中东和非洲（EMEA）：2020年4月1日起生效，上涨100欧元/吨或120美元/吨。 * 亚太地区：2020年3月1日起生效，上涨120美元/吨。 * 美洲（北美和拉丁美洲）：2020年3月1日起生效，上涨0.06美元/磅或120美元/吨。 ## 疫情影响钛白粉物流，短期库存增加 * **物流受阻与库存压力：** 疫情导致物流受阻，下游企业开工时间不确定，钛白粉企业面临库存压力。 * **攀枝花地区企业优势：** 攀枝花地区企业主要依赖铁路运输，受物流影响较小，库存压力相对较小。 * **开工率下降：** 1月份钛白粉行业开工率为80%，疫情影响下，目前市场开工率维持在50%左右。 ## 龙蟒佰利产能释放 * **产能扩张计划：** 龙蟒佰利计划通过技改和新建，增加钛白粉、钛精矿、富钛料和海绵钛的产能。 * **未来产能目标：** 三年后，龙蟒佰利预计达到年产能130万吨钛白粉、6万吨海绵钛、120万吨钛精矿、45万吨氯化钛渣。 * **盈利预测与投资建议：** 考虑到新立钛业复产及氯化法钛白粉进展顺利，预计2020年龙蟒佰利实现净利润31亿元，对应PE约为11倍，维持推荐。 # 总结 本报告分析了亨斯迈子公司上调钛白粉价格的事件，并指出疫情对钛白粉物流造成阻碍，导致企业库存增加。报告同时强调了龙蟒佰利的产能扩张计划，并维持对其推荐的投资评级。投资者需关注需求不及预期的风险。

中心思想 本报告的核心观点是：下游制造业的突破性进展（如中芯国际、长江存储等）为电子化学品国产化提供了绝佳机遇。中美贸易战也加速了这一进程，推动国内企业积极寻求上游材料的国产替代。因此，报告建议关注技术实力强、创新能力强的电子化学品龙头企业。 下游制造业突破驱动电子化学品国产化 下游电子制造业的快速发展，特别是中芯国际、长江存储等企业的突破，为上游电子化学品国产化创造了有利条件。长江存储的产能扩张计划显示出存储产业国产化的加速趋势，这直接带动了对国产电子化学品的需求。 中美贸易战加速国产化进程 中美贸易战加剧了国内企业对核心材料国产化的重视程度，华为等龙头企业积极推动上游材料的国产替代，这进一步促进了电子化学品国产化的进程。 主要内容 行业表现及发展趋势 报告分析了2019年2月20日至2020年2月20日期间沪深300指数与化工行业指数的走势对比（具体数据未提供）。报告指出，下游制造业的突破，例如中芯国际14nm芯片获得海思大单，长江存储64层3D NAND量产以及未来向128层迈进，长鑫存储DRAM投产等，标志着存储产业进入国产化阶段，为上游材料国产化提供了必要条件。 长江存储产能的快速扩张计划也佐证了这一趋势。 电子化学品市场分析 报告指出，电子化学品是电子工业的重要支撑材料，其质量直接影响电子产品的质量和微电子制造技术的产业化。电子化学品约占集成电路制造成本的20%。 中美贸易战背景下，电子化学品国产化成为大势所趋。 投资建议 报告建议关注技术实力强、开发创新能力强的电子化学品公司。由于电子化学品行业技术壁垒高、认证周期长，进入优质客户供应体系至关重要。报告推荐了雅克科技、八亿时空、濮阳惠成等公司（具体理由未在提供的文本中详细说明）。 风险提示 报告指出了行业发展不及预期的风险。 总结 本报告基于公开资料，分析了电子化学品行业的发展现状及未来趋势。下游制造业的突破性进展和中美贸易战背景下国产化需求的增加，为电子化学品行业带来了新的发展机遇。报告建议投资者关注技术实力强、创新能力强的龙头企业，但同时也提示了行业发展不及预期的风险。 报告中缺乏具体的量化数据和更详细的企业分析，这限制了其分析的深度和说服力。 未来研究应补充更详尽的数据支持和更深入的行业竞争格局分析，以提高报告的专业性和可信度。

中心思想 本报告的核心观点是：中国地炼行业正经历一个剧烈的转型时期，面临着周期下行、融资困难、税收从严和销售不畅等多重困境。然而，行业内部也存在显著的差异化，部分优势地炼企业通过转型升级、布局终端市场、优化物流以及寻求资本市场对接等策略，增强自身竞争力，并有望在行业整合中脱颖而出。 疫情加速了行业洗牌，为具备竞争力的民营炼化企业提供了长期利好，同时也带来了化工产品供需失衡的结构性投资机会。 地炼行业困境与优势企业差异化分析 疫情加速行业洗牌，利好优势企业 主要内容 1. 引言 报告引言部分指出，新冠肺炎疫情导致汽、柴、航煤需求骤降，炼厂库存压力加大，地炼企业开工率大幅下降。但不同地炼企业经营状况差异显著，部分企业在疫情前已停产，而部分企业则维持较高开工率。报告将分析导致地炼困境的因素，以及优势地炼企业的竞争优势。 2. 地炼困境：周期下行、融资困难、税收从严、销售不畅 该部分详细阐述了地炼企业面临的四大困境： 2.1. 景气下行，低竞争力企业现金流或将进一步吃紧: 炼化行业步入景气下行周期，新产能投放和需求下降导致竞争加剧，低竞争力企业盈利承压，现金流恶化。以上海石化为例，单季度盈利已大幅下降。 2.2. 发债融资渠道受阻: 银行信贷收紧，地炼企业发债融资渠道受阻，融资成本上升，部分企业甚至面临债务违约和破产风险。2019年发债规模较前几年大幅缩水。 2.3. 消费税从严征收，税收缴纳逐步正规化: 2018年1号文件加强了对成品油消费税的监管，堵塞了偷漏税的漏洞，地炼企业税收缴纳逐步正规化，原有利益模式面临挑战。2019年国内消费税收入大幅增长，一定程度上反映了这一趋势。 2.4. 央企外采规模萎缩，地炼销售面临压力: 央企炼厂自身产能充足，且面临库存压力，外采规模萎缩，地炼企业销售压力加大，尤其缺乏加油站渠道的地炼企业面临更严峻的挑战。 3. 优势地炼企业竞争力在哪里？如何应对破局 该部分分析了优势地炼企业增强竞争力的策略： 3.1. 地炼企业向化工领域延伸: 部分地炼企业积极转型升级，投资建设化工产线，以摆脱对成品油市场的过度依赖，提升盈利能力。例如，科力达、神驰、利华益等企业在化工领域进行了积极布局。东营港经济开发区也大力支持地炼企业向化工领域转型。 3.2. 积极布局加油站终端: 拥有自建加油站网络的地炼企业能够更好地控制销售渠道，降低对央企外采的依赖。京博石化、东明石化等企业在加油站布局方面投入较大。海科石化的小海豚加油站通过提升服务质量，增强了市场竞争力。 3.3. 以管道运输降低物流成本: 建设自有原油输油管道，降低物流成本，提升竞争力。部分地炼企业已建成或正在建设连接港口和炼厂的管道，大幅降低运输成本。 3.4. 少数地炼企业谋求实现与资本市场对接: 通过上市融资，获得资金支持，增强发展实力。部分地炼企业正在积极寻求上市，或通过旗下子公司上市。 3.5. 接受整合也是一种选择: 山东省政府推动地炼行业整合，淘汰落后产能，提升行业整体竞争力。裕龙岛石油炼化一体化项目是这一趋势的体现。 4. 投资机会分析 该部分分析了地炼行业整合带来的投资机会： 4.1. 部分地炼出清行业格局有望改善，长期利好民营炼化: 行业整合将淘汰低竞争力企业，利好大型民营炼化企业，如荣盛石化、恒力石化、恒逸石化等。报告重点推荐恒逸石化，其文莱炼化项目不受国内疫情影响，具有显著的竞争优势。 4.2. 化工型炼厂挤占燃料型炼厂市场，关注结构性机会: 大型一体化炼化项目的投产将导致化工产品供需失衡，带来结构性投资机会。报告建议关注丙烯和石油焦等产品，并推荐卫星石化和华锦股份。 5. 风险提示 报告最后列出了主要的投资风险：疫情对经济的负面影响超预期，以及原油、丙烷等资源价格大幅波动。 总结 本报告对中国地炼行业现状进行了深入分析，指出行业面临的困境以及优势企业的应对策略。疫情加速了行业洗牌，低竞争力企业将被淘汰，而优势企业将通过多元化发展和资本运作，增强竞争力。报告认为，行业整合将为大型民营炼化企业带来长期利好，同时，化工产品供需失衡也带来了结构性投资机会。投资者需关注相关风险，谨慎投资。

中心思想 本报告的核心观点是：国家发改委阶段性降低非居民用气成本的政策，将利好城燃行业。虽然上游天然气生产企业将面临短期利润下降，但中游影响较小，下游城燃企业可以通过将降价风险转移至上游，从而受益于政策带来的消费回升和市场份额提升。 具有LNG接收站的城燃公司将因国际LNG现货持续低价而获得更显著的业绩提升。 政策利好城燃行业，风险主要由上游承担 国家发改委的政策旨在通过降低非居民用气成本，支持企业复工复产，刺激经济复苏。此举将直接利好下游城燃企业，因为其可以将降价压力转移至上游，同时受益于用气量的回升。 LNG接收站优势凸显，龙头企业值得关注 国际LNG现货价格持续低位运行，为拥有LNG接收站的城燃企业提供了成本优势，使其能够在市场竞争中占据有利地位，并获得更好的业绩表现。 主要内容 国家政策解读及市场影响 国家发改委发布的《关于阶段性降低非居民用气成本支持企业复工复产的通知》提出，要阶段性降低非居民用气成本，具体措施包括提前执行淡季价格政策，对受疫情影响大的行业给予更大价格优惠，以及及时降低终端销售价格等。 多地已响应政策，自主下调天然气价格，例如重庆燃气、皖天然气和深圳燃气等企业均采取了不同程度的降价措施。湖北省、浙江省等地也出台了相应的降价政策。 产业链各环节影响分析 上游: 天然气价格下调对上游企业利润造成负面影响，报告估算一季度可能造成76亿元的净利润损失。 中游: 由于成本监审工作已基本完成，中游企业受影响相对较小，主要影响在于各省主动下调管输费的程度。 下游: 城燃企业虽然短期内让利，但随着上游降价，大部分降价风险可转移至上游。报告预测全年业绩影响不超过6.4%，且主要影响小微企业用气成本，实际影响更小。 投资建议与风险提示 报告维持城燃行业“强于大市”的评级，推荐深圳燃气，并关注新奥能源。 报告也指出了天然气消费提升不达预期和降价力度不达预期等风险因素。 总结 本报告分析了国家发改委阶段性降低非居民用气成本政策对石油化工行业，特别是城燃行业的影响。 政策虽然对上游天然气生产企业造成短期利润损失，但中游影响有限，下游城燃企业则可以通过价格传导机制和消费回升受益。 拥有LNG接收站的城燃企业将因国际LNG现货低价而获得更大优势。 报告最终维持城燃行业“强于大市”评级，并推荐相关龙头企业。 然而，投资者仍需关注天然气消费和降价力度等潜在风险。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年2月23日，受下游复工推迟和疫情影响，化工品价格短期承压，行业库存普遍上升。但部分品种下跌有限，尤其利好产能在国内、需求刚性且主要面向国外市场的品种，例如维生素等。报告建议关注疫情和下游复工进展，继续推荐超跌的白马龙头企业，并对化工细分行业（化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂、有机硅等）的市场表现和投资机会进行了分析。 化工行业面临的挑战与机遇 当前化工行业面临下游复工推迟导致库存上升、化工品价格承压的挑战。然而，部分品种，特别是那些产能集中在国内、需求刚性且主要出口的品种（如维生素），其价格下跌有限。 这为投资者提供了在短期波动中寻找机会的可能性。 细分行业投资建议 报告对化工细分行业的投资机会进行了深入分析，并提出了具体的投资建议，体现了对市场动态的敏锐洞察力。 主要内容 本报告以数据和统计分析为基础，对化工行业及其细分领域的市场表现进行了全面的解读。 行业整体表现及个股行情 报告首先概述了化工板块及个股的整体行情。基础化工板块本周上涨7.85%，跑赢大盘10.45个百分点，涨幅居所有板块第8位。报告列出了本周涨幅和跌幅前十的个股，并分析了其背后的原因。 部分个股涨幅显著，例如湘潭电化（56.15%），而部分个股则出现下跌，例如嘉澳环保（-10.4%）。 这些数据反映了市场在疫情影响下的波动性。 重点化工产品价格监测 报告详细监测了多个重点化工产品的价格走势，包括化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂和有机硅等。 数据显示，部分产品价格上涨，例如维生素B1（66.67%）、2%生物素（58.54%），而其他产品价格下跌，例如丁酮（-12.49%）、双氧水（-11.74%）。 这些价格波动与疫情、下游需求以及国际市场价格变化密切相关。 报告通过图表直观地展现了这些价格变化趋势，方便读者理解。 行业新闻及投资建议 报告总结了重要的行业新闻，例如境内原油期货持仓量突破历史新高，并结合市场分析，提出了具体的投资建议。 报告推荐了部分超跌的白马龙头企业，以及在特定细分领域具有竞争优势的企业，例如维生素领域的龙头企业新和成，以及农药领域的扬农化工和利尔化学等。 这些建议基于对市场趋势和企业基本面的综合判断。 报告还指出了潜在的风险因素，例如油价下跌和重大安全事故。 总结 本报告对2020年2月23日化工行业进行了深入的市场分析，指出下游复工推迟和疫情导致化工品价格短期承压，但部分品种下跌有限。报告强调关注疫情和下游复工进展，并推荐了部分具有投资价值的企业，为投资者提供了重要的参考信息。 报告的数据翔实，分析透彻，为投资者理解化工行业现状和未来发展趋势提供了有价值的参考。 然而，投资者仍需结合自身情况进行独立判断，并注意报告中提到的风险提示。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年2月，受原油价格下跌、疫情影响以及工厂复工延期等因素影响，化工行业短期承压，产品价格下降。但部分子行业如口罩材料和消毒产品受益于疫情，长期来看，行业龙头企业凭借其在安全环保、创新管理方面的优势，以及产业链一体化和园区一体化的龙头优势，将获得估值溢价，值得关注。 短期化工行业面临挑战 原油价格下跌16%，叠加疫情影响和春节假期，导致化工企业复工延迟，需求受到抑制，化工产品价格短期承压。湖北境内企业、劳动密集型公司、物流受阻企业以及投资延期项目受影响最大。 部分子行业受益于疫情 疫情期间，口罩材料和消毒类产品需求激增。其中，熔喷无纺布作为口罩核心材料，其主要原料高熔指聚丙烯的供应压力不大；消毒类产品如过氧乙酸、含氯消毒剂、双氧水、乙醇等的需求增加，相关生产企业值得关注。 主要内容 2020年2月化工行业股票池调整 报告对化工行业股票池进行了调整，调出龙蟒佰利、新宙邦、利尔化学、桐昆股份，调入万华化学和再升科技。 疫情对化工行业的影响及长期展望 报告分析了疫情对化工行业的影响，认为短期内影响偏空，但随着疫情控制和下游开工恢复，工程投资将带来需求爆发。长期来看，行业规范性、环保要求和安全生产要求的提高，将提升行业龙头企业的价值，具有产业链一体化及园区一体化的龙头企业优势明显。 行业投资建议 报告建议关注以下几类公司： 受益于疫情的子行业公司: 口罩材料生产企业（高熔指聚丙烯纤维料生产企业如东华能源、中国石化、中国石油等）和消毒剂生产企业（如氯碱企业中泰化学、滨化股份等，双氧水生产企业卫星石化、金禾实业等）。 长期具有竞争优势的龙头企业: 扬农化工、万华化学、桐昆股份（因其安全环保、创新管理的价值以及产业链一体化和园区一体化的优势）。 供需格局良好的精细化工企业: 利安隆、苏博特、新宙邦（因其供给壁垒较高）。 相关报告 报告提及了国都证券此前发布的四份相关报告，分别为： 《国都证券-行业研究-行业点评-化工:低估值高成长》 (2019-12-31) 《国都证券-行业研究-行业点评-化工:2020年化工年度策略重点推荐公司》(2019-12-04) 《国都证券-行业研究-行业点评-化工:12月化工行业股票池》(2019-12-04) 《国都证券-行业研究-行业点评-化工:2019年尿素供过于求，价格下滑》(2019-11-22) 国都证券投资评级体系 报告详细介绍了国都证券的行业投资评级和公司投资评级体系，包括评级类别、级别和定义。 总结 本报告对2020年2月化工行业进行了分析，指出短期内原油价格下跌和疫情影响导致行业承压，但部分子行业受益于疫情。长期来看，行业龙头企业凭借其优势将获得估值溢价。报告建议关注受益于疫情的子行业公司以及长期具有竞争优势的龙头企业，并提供了具体的公司推荐。 报告也强调了市场风险，建议投资者谨慎投资。 同时，报告明确声明了信息来源和独立性，并包含免责声明。

好的，我已按照您的要求，对您提供的报告内容进行了分析和总结。以下是报告的Markdown版本： 中心思想 本报告分析了2020年2月22日当周基础化工行业的市场动态，并提出了投资建议。 疫情影响下的市场变化 农药原药价格反弹： 疫情导致行业开工率降低和物流不畅，使得库存低位的原药价格上涨。 维生素板块走强： 生物素、VB1等维生素价格大涨，主要受出口和库存出清的影响。 化肥运输改善需求释放： 政策保障农资产品运输，春耕采购需求快速释放，支撑产品价格上行。 萤石价格上行： 开工率低位，下游持续消耗库存，导致萤石价格上涨。 投资建议与关注方向 关注需求刚性、供给受限的子行业： 维生素E、甜味剂等。 关注农产品价格上涨受益的农药标的： 扬农化工等。 关注中间体行业集中度提升和海外外包趋势： 联化科技等。 持续关注进口替代空间大的电子化学品和功能材料。 主要内容 一、本周市场回顾 原油期货价格上涨： 布伦特和WTI期货结算均价均有所上涨。 石化产品价格涨跌互现： 液化气、丙烯、燃料油等价格上涨，丙烯腈、汽油、柴油等价格下跌。 化工产品价格涨跌互现： 纯MDI、硫磺、磷酸一铵等价格上涨，丁酮、丁苯橡胶、环氧氯丙烷等价格下跌。 产品价差变化： MEG-乙烯、PTA-PX等价差增幅较大，电石法PVC-电石、丙烯-丙烷等价差大幅缩小。 板块表现： 石化板块跑输指数，基础化工板块跑赢指数。 二、国金大化工团队近期观点 化肥行业： 物流运输改善，春耕需求释放，尿素、磷肥价格上行，企业开工负荷提升。 煤化工行业： 甲醇价格弱势调整，下游开工推迟，需求支撑不足；醋酸价格平稳，库存偏高；DMF需求持续较弱，价格承压。 农药行业： 受疫情影响，原药价格有所反弹，蝗虫灾害或将带动相关农药需求量提升。 维生素行业： 维生素板块继续走强，其中生物素、VB1大涨。 氨基酸行业： 玉米价格震荡调整，赖氨酸价格稳定，蛋氨酸厂家多停报，苏氨酸厂家报价上调。 聚氨酯行业： 苯胺市场继续上涨，聚合MDI市场小幅下行，纯MDI市场淡弱整理。 萤石行业： 开工维持低位，下游持续消耗库存，产品价格上行。 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 产品价格涨幅前五： 液化气、硫磺、丙烯、磷酸一铵、燃料油。 产品价格跌幅前五： 硫磺、丁酮、丁苯橡胶、环氧氯丙烷、丙烯腈。 价差涨幅前五： MEG-乙烯、PTA-PX、聚丙烯-丙烯、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、煤头尿素-合成氨。 价差跌幅前五： 电石法PVC-电石、丙烯-丙烷、丁二烯-石油液化气、丁酮-液化气、丁二烯-石脑油。 四、上市公司重点公告汇总 嘉澳环保、洪汇新材、濮阳惠成、同大股份、联化科技发布2019年年报，业绩各有不同。 五、本周行业重要信息汇总 滨州市高端化工寻求全球合作，打造高端石化产业基地。 金山二工区防疫生产“两手抓”，过半企业合规复工。 去年全国钛白粉行业产量产能双增长。 民营化企收获累累硕果，大型炼化一体化项目投产。 中俄东线天然气管道工程(中段)正式复工。 总结 本周基础化工行业受疫情影响，各子行业表现分化。农药、维生素等子行业价格上涨，化肥行业需求释放，但煤化工行业下游开工不足。建议关注需求刚性、供给受限的子行业，以及受益于农产品价格上涨和行业集中度提升的标的。同时，需警惕需求大幅下滑、汇率大幅波动和通胀超预期的风险。

中心思想 本报告的核心观点是：尽管2020年春节以来沪深300指数和创业板指涨幅显著，化工板块整体表现良好，但部分化工子行业龙头企业却出现滞涨现象，估值被低估。报告建议关注这些低估值滞涨的化工子行业龙头企业，并分析了其滞涨原因及未来发展潜力。同时，报告也关注了宏观经济政策、行业复工情况以及部分化工产品的价格波动。 化工行业龙头企业估值低估 报告指出，万华化学、华鲁恒升等化工子行业龙头企业的2020年市盈率预测值均低于15倍，与整体市场表现存在较大差距，具有较大的估值修复空间。这部分龙头企业在春节期间的涨跌幅为负，显著落后于板块及沪深300指数，形成明显的滞涨局面。 复工复产及宏观政策利好化工行业 报告分析了化工行业复工复产的进展情况，指出多数规模化工企业在春节期间维持正常生产，节后员工陆续到岗，产量将逐渐提升。同时，多数地区运输限制有所缓解，下游开工恢复及稳增长政策将催化前期被压抑的需求集中释放，为化工行业发展带来利好。 主要内容 化工股票行情及个股跟踪 报告首先分析了本周化工股票行情，指出化工板块89.9%的个股周度上涨。并对重点覆盖个股（金石资源、彤程新材、巨化股份、阿科力、华鲁恒升、利安隆）进行了跟踪，分析了其公司信息及未来发展前景，例如看好金石资源在萤石行业景气周期中的表现，看好彤程新材在特种橡胶助剂领域的市场份额提升，以及看好巨化股份在制冷剂行业的反转机遇等。此外，报告还列出了本周化工板块个股涨跌幅前十名的公司，并进行了简要分析。 化工行情跟踪及事件点评 报告对本周化工行情进行了跟踪，数据显示申万化工指数本周上涨6.4%，跑赢沪深300指数2.37%。报告还对本周行业事件进行了点评，包括：宏观层面多措并举推进有序复工，化肥等农资被列入复产复工重点企业名单，保障春耕备耕，赛轮东营工厂高性能半钢子午胎扩建项目启动，以及恒力国家新材料产业园签约落户等。这些事件都对化工行业复苏和发展起到积极作用。 化工价格行情及重点产品分析 报告详细分析了本周化工产品价格行情，数据显示有64种产品价格上涨，63种产品价格下跌。报告重点分析了萤石、生物素和丁酮三种产品的价格走势及原因。萤石价格上涨主要由于上下游供需错配，萤石矿企复工延迟，而下游需求持续；生物素价格上涨主要由于供需紧张，市场惜售情绪严重；丁酮价格下跌则主要由于高库存和下游复工情况有限。报告还提供了本周化工产品价格涨跌幅前十名的产品列表。 化工价差行情及重点价差分析 报告分析了本周化工产品价差行情，数据显示有21种价差上涨，33种价差下跌。报告重点分析了“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”价差扩大以及“二甲醚-1.41×甲醇”价差缩窄的原因。报告还提供了本周化工产品价差涨跌幅前十名的价差列表，并配以图表进行直观展示。 总结 本报告通过对化工行业股票行情、行业事件、化工产品价格及价差的分析，指出尽管部分化工子行业龙头企业出现滞涨，但整体化工板块表现良好，并具有较大的估值修复空间。宏观政策利好、复工复产有序推进以及部分化工产品价格上涨都为化工行业发展提供了积极因素。报告建议投资者关注低估值滞涨的化工子行业龙头企业，并密切关注行业复工进度、宏观经济政策以及下游需求变化。 同时，报告也提示了油价大幅下跌、环保督察不及预期以及下游需求疲软等潜在风险。 投资者需谨慎决策，并结合自身风险承受能力进行投资。