医疗美容行业主题投资报告 中心思想 本报告核心观点在于，中国医疗美容行业正处于快速发展期，市场规模持续扩大，渗透率仍有巨大提升空间。上游医美材料和设备生产商利润高，中游民营医美机构格局混乱，下游医美互联网+成消费新趋势。 报告分析了全球及中国医美行业的发展现状，并对产业链各环节的投资机会进行了深入探讨，最后对朗姿股份和华韩整形两家上市公司进行了投资建议。 主要内容 1. 行业概览 1.1 医疗美容定义与分类 医疗美容是指通过药物、手术、医疗器械等医疗性手段来对容貌和形态进行修复和重塑的方式，分为手术类和非手术类。非手术类包括注射和激光疗法，手术类项目根据风险等级进行分级管理。 2. 行业发展现状 2.1 全球医美行业发展稳定，微整形占比高 全球医美行业保持稳定增长，2016年全球医疗美容疗程总数达2362.7万次，同比增长8.9%。微整形占比高，达到56%，且在多个国家占比超过手术类项目。整形年龄集中在19-50岁，男女差异明显。 2.2 中国医美行业发展迅速，市场空间大 中国医美市场发展迅速，2016年市场规模突破6000亿元，已成为全球第二大医美市场。随着人均可支配收入的增长和消费升级，市场规模有望持续扩大。中国医美渗透率仍低于发达国家，未来增长空间巨大。 3. 海外医美市场发展经验 3.1 美国：全球最成熟的医美市场 美国医美行业发展成熟，技术、规模、专业性均领先。其发展得益于居民收入提高、科技创新和政府监管。 3.2 韩国：以优质服务为核心竞争力 韩国医美行业以优质服务吸引中国消费者，但赴韩整容失败维权事件频发。 3.3 台湾：政策与明星推广 台湾医美市场曾高速发展，后因机构饱和、市场竞争和消费放缓进入低迷期。 4. 医疗美容行业投资机会 4.1 产业链上游：医美材料和设备生产利润高 上游医美材料和设备生产商利润高，毛利率可达70%以上。国产替代进口是长期趋势。玻尿酸市场竞争激烈，但仍有增长空间。 4.2 产业链中游：民营医美机构格局混乱 中游民营医美机构数量远超公立医院，但良莠不齐。连锁化机构具有品牌和规模优势。 4.3 产业链下游：医美互联网+成消费新趋势 医美O2O模式兴起，信息透明，促进消费。 5. 投资建议 5.1 朗姿股份（002612.SZ） 朗姿股份通过收购韩国梦想医疗整形集团股份和国内医美机构，切入医美板块，业绩增长迅速。收购高一生医疗美容医院，进一步拓展医美业务。 5.2 华韩整形（430335.OC） 华韩整形是具有全球影响力的整形美容品牌，JCI认证确保规范化经营。公司利润持续稳固增长。 总结 中国医疗美容行业正处于快速发展期，市场潜力巨大。 产业链上游、中游和下游均存在投资机会。 朗姿股份和华韩整形作为行业内具有代表性的上市公司，具备投资价值。 投资者应关注行业风险，包括医美O2O信任危机、政策执行力度和上游中游机构发展不达预期等。

医药生物行业周报（20180108-20180112） 中心思想 本周医药生物行业指数上涨1.14%，跑输沪深300指数0.95个百分点，但行业整体估值小幅上升，估值溢价率小幅下降。 报告分析了行业一周的市场表现，包括各子行业的涨跌幅、资金流向、估值变化等，并对近期行业新闻和上市公司公告进行了总结。 报告对医药行业维持“增持”评级，并建议关注细分板块龙头企业、创新药及优质仿制药龙头企业以及受益于“两票制”的医药商业公司。 主要内容 一、行业表现与市场分析 1. 行业整体表现 本周医药生物行业指数上涨1.14%，跑输沪深300指数0.95个百分点。各子行业表现分化，化学制剂、医疗服务、生物制品等子板块涨幅居前。 2. 估值分析 本周末医药生物绝对估值37.48（历史TTM_整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为154.62%，较上周末绝对估值小幅上升但估值溢价率小幅下降。 3. 个股表现 本周医药生物板块有113只股票上涨，148只股票下跌。涨幅较大的有浙江医药、智飞生物、片仔癀等，跌幅较大的有山河药辅、健帆生物、白云山等。 二、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 1. 上市公司公告 业绩预告： 健康元、海辰药业、博腾股份等发布2017年年度业绩预告，部分公司业绩增长显著。 丽珠集团： 注射用艾普拉唑钠获批上市，为公司自主研发的创新药。 恒瑞医药： BTK抑制剂授权美国TG Therapeutics公司，拓展海外市场。 葵花药业： 小儿肺热咳喘口服液被卫计委列为2018年流感防治推荐用药。 沃森生物： 13价肺炎结合疫苗完成III期临床实验，研发取得重要进展。 2. 行业要闻 卫计委发布《关于做好2018年流感防治工作的通知》： 强调流感疫苗接种，推荐相关中成药。 CFDA发布《接受医疗器械境外临床试验数据技术指导原则》： 旨在加快医疗器械上市进程。 卫计委发布《2017年卫生计生工作进展及2018年重点任务》： 强调深化医改、提高基层医疗卫生服务能力、加强疾病防控等。 三、行业观点与投资建议 1. 行业评级与展望 报告对医药行业维持“增持”评级，认为行业在供给侧改革和创新驱动下将稳步前行。 2. 投资策略 建议关注： 业绩确定性较高、细分行业基本面正在好转的细分板块龙头企业，如乐普医疗（300003）、爱尔眼科（300015）。 仿制药一致性评价、医保目录调整等政策持续推进，关注创新药及优质仿制药龙头企业，如恒瑞医药（600276）、华东医药（000963）、亿帆医药（002019）。 受益于“两票制”，享受政策红利有望占据更多的市场份额，估值合理、有望在中长期保持较快增速的优质医药商业公司，如上海医药（601607）。 总结 本报告分析了2018年1月8日至12日期间医药生物行业的市场表现，指出行业整体表现跑输大盘，但部分子行业表现较好。报告总结了行业新闻和上市公司公告，并对行业维持“增持”评级，建议关注细分板块龙头、创新药及优质仿制药龙头以及受益于“两票制”的医药商业公司。