中心思想 本报告的核心观点是：2020年3月，国际油价持续下跌，主要受OPEC+减产协议失败和全球疫情影响原油需求下降的双重打击。国内化工品市场则呈现出分化态势，部分行业因疫情导致的供需错配出现价格上涨，而大宗化工品行业周期仍处于筑底阶段。报告建议投资者择机布局优质龙头企业，并重点关注农药行业。 国际油价下跌及大宗化工品行业筑底 OPEC+减产协议的失败以及全球疫情对原油需求的负面冲击，导致国际油价大幅下跌，WTI油价周跌幅达7.13%，布伦特油价周跌幅达8.40%。这将导致未来原油供过于求的格局延续，国际油价保持弱势，大宗化工品行业周期仍处于筑底阶段，建议投资者逢低布局优质龙头企业，例如万华化学和华鲁恒升。 国内化工品市场分化及农药行业机遇 国内化工品市场受疫情影响，上下游复产进度差异显著，部分中小企业复产延后，导致部分化工品出现供给缺口，价格持续上涨。报告建议关注维生素、萤石、农药和染料等行业。其中，农药行业由于需求确定性较强，且国内环保安全高压将长期促进行业集中度提升，因此更值得关注。报告推荐扬农化工、利尔化学和利民股份等龙头企业。 主要内容 投资组合及核心标的 报告首先介绍了投资组合，包括万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学和联化科技五家公司，每家公司占比20%。并对核心公司进行了推荐逻辑阐述，分别从公司在细分行业的龙头地位、成本优势、产能扩张、技术壁垒以及未来发展前景等方面进行了分析。 市场行情分析 本部分对化工行业市场行情进行了分析，包括行业估值、个股涨跌情况以及外资持仓变化。数据显示，本周申万化工行业指数跑赢沪深300指数，但行业PE和PB均低于近五年平均水平。部分个股受疫情影响出现大幅波动，例如与口罩生产相关的个股上涨明显。外资持仓方面，部分化工股出现增持，部分出现减持。 行业估值水平分析 通过PE和PB指标分析，显示化工行业估值处于相对低位，为投资者提供了潜在的投资机会。 个股涨跌幅度及行业影响因素分析 报告列出了个股涨跌幅前十名，并分析了其背后的原因，例如疫情对不同细分行业的影响。 外资持股比例变化及投资偏好分析 报告分析了外资在化工行业主要公司的持股比例变化，反映了外资投资者的市场预期和投资偏好。 行业重大事件及点评 本部分对本周化工行业发生的重大事件进行了点评，包括国际油价下跌、草地贪夜蛾入侵以及部分化工品价格上涨等。 上周公司报告 报告重点介绍了对龙蟒佰利的首次覆盖报告，详细分析了该公司在硫酸法钛白和氯化法钛白领域的竞争优势，以及其全产业链布局和未来发展前景，并给予“强烈推荐”评级。 化工产品动态及分析 本部分对主要化工产品的价格走势进行了跟踪分析，并提供了投资建议。数据显示，部分化工产品价格上涨，部分产品价格下跌，这与疫情影响下的供需变化密切相关。 化工产品价格涨跌幅度及原因分析 报告分别列出了产品价格涨幅和跌幅排行榜，并对价格变化的原因进行了分析，例如供需关系、原油价格波动、疫情影响等。 化工产品价格走势及投资建议 报告对部分重点化工产品（如原油、纯碱、PVC、农药等）的价格走势进行了详细分析，并结合市场供需情况给出了相应的投资建议。 风险提示 最后，报告列出了投资风险提示，包括环保督查不及预期、下游需求疲软以及中美贸易关系恶化等。 总结 本报告基于对2020年3月化工行业市场数据的分析，指出国际油价下跌和国内化工品市场分化是本周行业的主要特征。国际油价下跌为大宗化工品行业筑底提供了机会，而国内部分化工品价格上涨则受益于疫情导致的供需错配。报告建议投资者关注优质龙头企业，并重点关注农药行业，同时需注意环保、需求和国际贸易等方面的风险。 报告还对龙蟒佰利进行了深入分析，并给予强烈推荐评级，突显了对细分行业龙头企业的看好。 整体而言，报告以数据为支撑，对市场进行了专业、客观的分析，为投资者提供了有价值的参考信息。

中心思想 本报告的核心观点是：维生素E和维生素A价格持续上涨，主要原因是新冠肺炎疫情导致的全球供应链中断和国内外需求的刚性增长。 报告建议投资者关注行业优质龙头企业和成长性强的公司，并推荐了扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份等五家公司。 维生素价格上涨的市场驱动因素分析 维生素E和维生素A价格上涨是多种因素共同作用的结果，既有疫情带来的供应链冲击，也有下游需求的持续增长。具体而言： 全球供应链中断: 新冠肺炎疫情在全球蔓延，导致欧洲等主要维生素生产地区工厂生产受限，供应减少，市场现货紧缺。荷兰DSM和德国巴斯夫等大型维生素生产商的产量均受到影响，进一步加剧了市场供应紧张的局面。 国内外需求刚性增长: 维生素需求相对刚性，尤其在饲料行业，中国提出确保2020年底前生猪产能基本恢复，将带动猪饲料需求的提升，进而拉动国内维生素需求。同时，欧洲市场对维生素的需求也在增加，进一步推高了国际价格。 国内库存低位: 国内维生素库存处于低位，物流运力紧张，部分地区工厂发货延迟，市场存在补库存需求。 维生素市场供需格局及未来展望 目前，国内维生素供应开始逐步恢复，但行业库存仍然偏低，补库存需求依然存在。同时，国外疫情形势严峻，维生素工厂生产受到一定影响，导致行业供需关系偏紧。中长期来看，随着国内生猪养殖行业的恢复，维生素需求有望逐步提升。 因此，维生素市场价格在短期内仍有上涨空间，但长期走势需关注疫情发展和下游需求变化。 主要内容 本报告主要从以下几个方面分析了基础化工行业： 1. 维生素市场行情及分析 报告详细分析了维生素E和维生素A的价格走势，指出两者价格均大幅上涨，并对涨价原因进行了深入剖析，包括全球供应链受疫情影响、下游需求增长以及国内库存不足等因素。报告还提供了全球维生素E和维生素A的主要生产企业及其产能数据，以支持其分析结论。 2. 基础化工板块整体表现 报告概述了本周中信基础化工板块的整体表现，指出其跑赢沪深300指数，并对各个子板块的涨跌幅进行了详细的统计和分析，例如改性塑料、锦纶、印染等子板块涨幅居前。 3. 化工产品价格变动 报告列举了本周涨幅和跌幅靠前的化工产品，并对部分产品价格变动的原因进行了简要分析。例如，维生素A和维生素E价格大幅上涨，而丙烯腈、PBT等产品价格下跌。 4. 化工板块个股表现 报告总结了本周基础化工板块领涨和领跌个股，并列出了具体的涨跌幅数据。 5. 重点化工产品价格及价差走势 报告对聚氨酯系列产品（纯MDI、聚合MDI、TDI）、PTA-涤纶长丝产业链、氯碱（PVC/烧碱）、化肥（尿素、磷酸一铵、磷酸二铵）、农药（草甘膦、麦草畏、草铵膦）、纯碱、粘胶短纤、有机硅、氨纶、钛白粉等重点化工产品的价格及价差走势进行了详细的分析，并结合市场供需情况进行了深入解读。 总结 本报告通过对基础化工行业，特别是维生素市场的数据分析，揭示了新冠肺炎疫情对全球化工产业链的影响，以及由此引发的维生素价格上涨。报告指出，维生素市场供需关系偏紧，未来价格走势仍需关注疫情发展和下游需求变化。报告最后给出了投资建议，建议投资者关注行业优质龙头企业和成长性强的公司。 报告内容翔实，数据可靠，为投资者提供了有价值的参考信息。

　　油大幅跳水，主要大逻辑层面还是在于供需： 从供给端来看， 上周最大的事件是 OPEC+减产会议，本来市场的期待是 OPEC 或会进行减产以稳定油价，但是结果是未达成进一步的减产协议。此外， 周末外媒曝出沙特计划大幅提高石油产量，全面发动价格战，将在 4 月份将产量提高到 1000 万桶/日以上， 甚至可能将产量提高到 1200 万桶/日，这将预计会对国际油价再施以重压；从需求端来看，受全球新冠疫情影响，原油需求大幅下跌， 截至上周六，全球范围内发现新冠疫情的国家、地区已达到 100个，被感染人数也已超过 100000 人，新冠疫情的国际化蔓延趋势预计短期内无法缓解，这也将给原油的需求造成压制；从库存上看， EIA 公布，美国截止 2 月 28 日当周 RIA 原油库存增加 78.40 万桶，其中，美国原油日产量创历史新高，达到 1310 万桶/日。 　　短期看油价承压，长期看逻辑不变：从短期来看，目前油价颓势可能难以避免，原因是在剔除政治因素影响以后，随着 4 月沙特的持续增产，供需结构将继续恶化；但从长期逻辑来看，美国页岩油的成本线在 48 美元/桶，而在全球原油结构中，页岩油又占据着一个较重的比例，低油价会抑制美国页岩油开发商的积极性，从而反向达到减少全球原油供应的效果。 　　风险因素： 地缘政治因素加剧，新冠疫情加剧风险