本周焦点 　　【9月份原煤生产略有下降，油气电均保持增长】 　　中化新网讯国家统计局18日发布数据，9月份，规模以上工业主要能源产品中，除原煤生产略有下降外，油、气、电均保持增长。以2019年9月份为基期，原煤生产两年平均增速下降，原油生产增长平稳，天然气、电力生产增长较快。 　　原煤生产略有下降。9月份，生产原煤3.3亿吨，同比下降0.9%，比2019年同期下降1.8%，两年平均下降0.9%，日均产量1114万吨。进口煤炭3288万吨，同比增长76.0%。 　　1—9月份，生产原煤29.3亿吨，同比增长3.7%，比2019年同期增长3.6%，两年平均增长1.8%；进口煤炭23040万吨，同比下降3.6%。 　　港口煤炭综合交易价格上涨。9月24日，秦皇岛港5500大卡、5000大卡、4500大卡动力煤综合交易价格分别为每吨1079元、980元和857元，比8月27日分别上涨194元、182元和151元。 　　原油生产略有加快，加工量继续下降。9月份，生产原油1661万吨，同比增长3.2%，增速比上月加快0.9个百分点，比2019年同期增长5.7%，两年平均增长2.8%，日均产量55.4万吨；加工原油5607万吨，同比下降2.6%，降幅比上月扩大0.4个百分点，比2019年同期下降1.3%，两年平均下降0.7%，日均加工186.9万吨。 　　1—9月份，生产原油14984万吨，同比增长2.5%，比2019年同期增长4.3%，两年平均增长2.1%；加工原油52687万吨，同比增长6.2%，比2019年同期增长9.4%，两年平均增长4.6%。 　　原油进口降幅扩大，国际原油价格有所上涨。9月份，进口原油4105万吨，同比下降15.3%，降幅比上月扩大9.1个百分点；1—9月份，进口原油38740万吨，同比下降6.8%。9月30日，布伦特原油现货离岸价格为77.81美元/桶，比8月31日上涨5.9%。 　　天然气生产增速有所放缓。9月份，生产天然气157亿立方米，同比增长7.1%，增速比上月回落4.2个百分点，比2019年同期增长15.2%，两年平均增长7.3%，日均产量5.2亿立方米。 　　1—9月份，生产天然气1518亿立方米，同比增长10.4%，比2019年同期增长20.0%，两年平均增长9.6%。 　　天然气进口保持较快增长。9月份，进口天然气1062万吨，同比增长22.7%，增速比上月加快10.5个百分点。1—9月份，进口天然气8985万吨，同比增长22.2%。 　　电力生产有所加快。9月份，发电6751亿千瓦时，同比增长4.9%，增速比上月加快4.7个百分点，比2019年同期增长10.5%，两年平均增长5.1%，日均发电225亿千瓦时。1—9月份，发电60721亿千瓦时，同比增长10.7%，比2019年同期增长11.6%，两年平均增长5.7%。

　　原油：本周油价上涨，价格中枢有望进一步上行 截至 10 月 22日，Brent 和 WTI 油价分别达到 85.53 美元/桶、83.76 美元/桶，较上周分别上涨 0.79%、1.80%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨 1.49%、2.45%。年初以来，Brent 和 WTI 油价上涨均超过 65%。油价上涨符合我们 2020 年油价周期底部确认、2021 年中枢向上的判断。总体来看，预计未来几个月内石油需求将超过供应，价格中枢有望进一步上行；中长期来看，油价易涨难跌。 　　库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在 421 元/吨，年初至今为 150 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在 1236 元/吨，年初至今为 363 元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。 　　价格涨跌幅：本周硫酸铵、三氯甲烷、烧碱等价格涨幅较大 在我们重点跟踪的 180 个产品中，与上周相比，共有 85 个产品实现上涨，占比约 47%；26%产品价格持平、27%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有硫酸铵（N>20.5%）、三氯甲烷、无烟煤（Q7000）、盐酸、丁二烯、烧碱（32%离子膜）、PVA、醚后碳四、丁基橡胶、混合碳四等。价格跌幅较大的产品有甲醛、醋酸、二甲基环硅氧烷（DMC）、燃料油、甲醇、双酚 A、黄磷、醋酐、正丁醇、乙二醇等。 　　价差涨跌幅：本周醋酸乙烯、聚酯切片/长丝等价差涨幅较大 在我们重点跟踪的 140 个产品价差中，与上周相比，共有 68 个价差实现上涨。本周价差涨幅较大的有环氧乙烷价差（甲醇）、醋酸乙烯价差（电石）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、PVA 价差（电石）、PBT价差（PTA）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、LLDPE 价差（甲醇）、丁二烯价差（碳四）、TPEG 价差（甲醇）、聚丙烯价差（甲醇）等。价差跌幅较大的有聚丙烯价差（煤）、烷基化汽油价差（碳四）、二甲醚价差（煤）、甲醇价差（煤）、PVC 价差（电石）、丙烯价差（丙烷）等。 　　投资建议 本周氟化工产业链主要制冷剂产品、烧碱、丙烯酸及酯等价格/价差涨幅较大，煤-电石-PVC 产业链依旧维持较高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三美股份（603379.SH）、巨 化 股 份 （ 600160.SH ）、 卫 星 石 化 （ 002648.SZ）、 新 疆 天 业（600075.SH）、中泰化学（002092.SZ）；化纤产业链继续景气向上，推荐新凤鸣（603225.SH）、桐昆股份（601233.SH）；持续看好进行非石油路线业务布局的宝丰能源（600689.SH），不仅自身通过业务扩张实现成长、且油价上行带来业绩弹性。 　　风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。

　　市场回顾： 　　上周，CS基础化工指数上涨3.54%，同期沪深300指数上涨0.56%，基础化工指数同期跑赢大盘2.98个百分点。石油石化指数下跌0.24%，同期落后大盘0.8个百分点。其中，清水源（77.50%）、亿利洁能（41.44%）、司尔特（32.35%）、晨光新材（31.35%）、四川美丰（24.78%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：丽臣实业（-30.14%）、青松股份（-22.73%）、同益中（-16.17%）、东材科技（-15.31%）、华软科技（-15.27%）。 　　行业核心观点： 　　液氯：上周，国内液氯市场价格宽幅上行。据百川盈孚数据显示，10月22日国内市场液氯价格为3372元/吨，单日上涨6.20%、7日环比上涨48.28%，年初至今液氯涨幅已经超过150%，达到了2017年以来的历史高位。本轮液氯价格的宽幅上涨主要受到了政策层面影响。目前各省市限电政策未见放松，液氯主产区山东、河南、华东等地区企业受限电影响氯碱开工负荷仍维持低位，导致液氯价格持续拉涨，进而带动下游氯甲烷、制冷剂等产品价格持续跟涨。成本端方面，原盐等原料价格的上涨也为液氯价格上行提供了支撑。需求端方面则保持稳健，市场成交出货情况良好。后续考虑到部分山东、河北地区生产企业存在检修计划，而限电尚未放开，液氯行业开工率或将进一步下降，预计短期液氯将维持高位运行，建议关注相关龙头企业。 　　黄磷：上周，国内市场黄磷价格先跌后涨。10月20日起，随着贵州再次传出控制用电的消息，黄磷一改下跌趋势开始止跌反弹。据百川盈孚数据显示，贵州消息一出，次日黄磷价格单日便上涨了13.48%，报价42096元/吨。10月22日，黄磷市场价格维持在42096元/吨，7日环比跌幅10.62%，跌幅明显收窄。国庆节后以来，黄磷显著回落主要是由于企业恢复开工，市场供给明显增加，采购方随之压低价格，同时拿货积极性略显低迷。而随着贵州这一黄磷主产地限电政策的再度出台，瓮安、福泉地区黄磷企业停炉，且恢复时间未定，黄磷市场供应再度下降。截止10月21日，黄磷行业开工率约为39.57%；其中贵州装置开工率仅8.4%。需求端方面，由于供应缩减预期，下游采购商拿货积极性有所提高，但仍以按需补货、持续观望心态为主。考虑到冬季各地取暖对于电力的需求增加，未来几个月的工业用电情况将更加紧张，而黄磷本身高耗能的特点使其在能耗双控政策下更容易减产，助推了市场的看涨预期。预计后市黄磷价格还有小幅上涨空间，建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，国内部分地区疫情反复，黄磷在四川地区的开工率受限风险，黄磷、液氯下游需求不及预期风险。

　　本周（10月18日-10月22日）行情回顾 　　新材料指数上涨1.96%，表现强于创业板指。OLED材料涨0.68%，半导体材料涨1.52%，膜材料涨0.6%，添加剂涨3.44%，碳纤维涨2.71%，尾气治理涨4.09%。涨幅前五为永太科技、广信材料、石英股份、多氟多、万顺新材；跌幅前五为东材科技、新宙邦、会通股份、中石科技、碳元科技。 　　新材料周观察：特种工程塑料系列（五）5G引领LCP材料需求 　　液晶聚合物（LCP）是一种介于固体结晶和液体之间的中间状态聚合物，受热熔融或被溶剂溶解后呈液晶态，具有优异的介电性能、耐热性和耐腐蚀性。5G通讯具有信号传输超高速（达到约10Gbps）、超低延迟（<1ms）等特征，需要采用低介电常数材料以降低信号延迟。另外，5G高频通讯用毫米波会诱发高分子电介质材料产生更大的损耗，必须选用低介质损耗因数材料。LCP的介电常数约2.9，损耗因数约0.0025，是少数具备5G通讯技术所需性能的材料之一。5G天线应用中，LCP性能优于传统材料PI和另一替代材料MPI。2018年全球LCP材料需求为7万吨，未来随着5G各领域应用高速发展，LCP潜力将被加速释放。LCP材料产能主要集中在日本和美国，行业集中度较高。国内企业中，金发科技LCP薄膜专用树脂已具备量产能力，LCP总产能达6000吨/年。普利特具备3000吨/年改性LCP注塑材料产能，目前已建成年产300万平方米的多规格LCP薄膜自动化生产线和0.1万吨细旦LCP纤维产线。目前LCP薄膜产品在客户处进行测试，预计2021年下半年小批量供应，LCP纤维已经小批量供应，正在大客户认证中。沃特股份拥有注塑级液晶高分子技术及薄膜级液晶高分子技术，目前LCP材料产能达0.8万吨/年，2021年4月，公司新建年产2万吨液晶高分子LCP树脂材料项目，预计2022年6月投产，投产后产能将达2.5万吨/年。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】公司2021年前三季度实现营业收入9.70亿元，同比增长47.58%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长25.87%；实现扣非后归母净利润1.65亿元，同比增长24.78%。其中第三季度实现营收3.60亿元，同比增长41.11%；实现归母净利0.66亿元，同比增长33.80%；实现扣非后归母净利润0.58亿元，同比增长29.73%。 　　【东材科技】公司2021年前三季度实现营业收入24.54亿元，同比增长80%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长115.32%；实现扣非后归母净利润2.52亿元，同比增长138.97%。其中第三季度实现营收8.65亿元，同比上涨77.05%；实现归母净利0.91亿元，同比增长69.46%；实现扣非后归母净利润0.80亿元，同比增长83.39%。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、膜材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：斯迪克、昊华科技、彤程新材、长阳科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 　　行业信息更新： 　　新能源材料相关：10月21日，据财联社，特斯拉在三季度投资者交流会上表示，特斯拉正在全球范围内，将所有标准续航版Model3和ModerlY电动车都改用磷酸铁锂(LFP)电池，未来几年里交付量将实现年均50%的增长。 　　重点企业信息更新： 　　国瓷材料：10月22日，公司发布2021年第三季度业绩报告。公司前三季度营业总收入22.73亿元，同比去年增长24.37%，归母净利润为6.01亿元，同比去年44.69%，基本EPS为0.6元，平均ROE为11.47%。 　　风险提示：疫情可能引发市场大幅波动的风险；替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行。

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工上涨3.39%，跑赢沪深300指数2.75%。本周表现强势的是新能源化工材料相关标的，部分标的创新高。 　　投资组合推荐 　　东材科技、建龙微纳、龙蟠科技、新亚强、金禾实业 　　本周大事件 　　国家发改委研究对煤炭价格实行干预措施 　　10月19日，国家发改委组织重点煤炭企业、中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会召开能源保供工作机制座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施。国家发改委表示，将密切关注煤炭市场动态和价格走势，排查保供稳价工作存在的矛盾和问题，及时协调解决；市场监管部门将加大执法检查力度，严厉打击哄抬价格、囤积居奇等违法行为，切实维护市场秩序。10月22日，动力煤现货价格较20日高点下跌7.61%，报价2390元/吨。发改委干预下预计煤价有望高位回落，原油价格高位下，煤头化工产品相比油头产品价格优势增加，利好煤化工产业链，建议关注煤化工产业链化肥、炭黑、PVC、电石等行业。 　　特斯拉标准续航版汽车将搭载磷酸铁锂电池 　　10月20日，特斯拉表示，公司美国工厂和未来欧洲工厂生产的Model3和ModelY两款标准续航版汽车正逐渐调整为搭载磷酸铁锂电池，调整范围涉及全球市场，预计未来几年标准续航版汽车交付量CAGR为50%。磷酸铁锂电池相比三元锂电池安全性和稳定性更强、成本更低，特斯拉增加磷酸铁锂电池使用，预计继续拉动新能源汽车中磷酸铁锂电池渗透率，预计中国磷酸铁锂材料企业订单保持高速增长，建议关注磷化工产业链。 　　龙蟠科技与宁德时代深度合作，为发展正极业务夯实基础 　　10月19日龙蟠科技发布公告，龙蟠科技、问鼎投资和时代闽东拟分别向子公司常州锂源增资1.00、1.65、1.80亿元，增资后持有常州锂源53.81%、9.57%和10.43%股权。同时常州锂源以现金1亿元收购原孙公司四川锂源合并完成后常州锂源将成为公司体内唯一从事磷酸铁锂正极材料业务主体。通过此次合作，公司将与下游客户在磷酸铁锂正极业务领域深度合作，为公司未来进行产能扩充提供有效的应用市场，从而保证公司未来的行业市占率，保证公司在磷酸铁锂正极业务领域的有序发展。 　　投资建议 　　近期市场对于化工板块分歧较大，分歧点主要集中在供需层面，供给端，市场担心供给影响弱化，需求端，市场担心需求将有所承压；往后看，我们认为部分化工品可能走出长牛走势，如果复盘2020年至今的化工行情，可以用持续超预期来形容：2020年初疫情缓和之后，市场担心高企的库存以及需求承压，但中国疫情控制良好，生产秩序迅速恢复，而海外供给却持续受到疫情扰动，中国供给供应全球需求，部分化工品涨价超预期，比如：MDI、环氧丙烷；再到2021年，双碳以及限产限电推动化工板块超预期的涨价，其中代表性的子行业为新能源化工材料；往后看，我们认为部分化工品仍有超预期的可能，其超预期的点在于产品周期属性的弱化，也就是说部分产品景气持续时间可能超预期，建议重点关注新能源化工材料以及高耗能的化工品。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。

　　全球原油市场：当前全球原油供应边际增量持续稳定，主要受OPEC+增产控制，美国页岩油出现产量下滑，仍未恢复极端天气前产量，钻机活跃数小幅回升，整体产量恢复缓慢。就需求端而言，全球原油消费持续恢复，当前全球原油浮仓持续维持相对稳定，中国、欧洲原油浮仓出现下滑趋势，中欧能源消费持续恢复，美国炼厂开工率基本恢复，库存出现下滑趋势，美国能源消费持续恢复。 　　全球天然气市场：俄罗斯对欧洲部分管道供气或持续受不可抗力影响处于低位，影响欧洲天然气供应，欧洲LNG进口增长较少，欧洲天然气库存持续维持较低水平，美国LNG出口维持较高水平，美国天然气库存处于相对低位，后续出口量或受到国内供需平衡影响，中国天然气需求持续增长，全球天然气供需持续处于紧平衡状态中。 　　全球煤炭市场：当前中欧煤炭进口量基本恢复疫情前水平，但印尼煤炭出口量并未恢复疫情前水平，相比前期小幅下滑，澳大利亚、美国等国煤炭出口并未出现显着增长，供应边际减少而需求稳定，全球煤炭供需结构持续维持紧平衡状态。 　　风险提示： 　　卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。

　　行业观点 　　近期，国家药监局印发《关于开展化妆品“线上净网线下清源”专项行动的通知》，计划自21年10月起至22年10月，就注册备案、功效宣称、质量安全三方面不合要求的化妆品分阶段进行全面清理整治。 　　21年来政策频出，开启化妆品监管2.0时代。《化妆品监督管理条例》21.1.1开始实施，为30年来首次对化妆品监管条例的全面修改，开启化妆品监管2.0时代。5.1《化妆品注册备案管理办法》施行，对化妆品新原料、新产品注册及备案管理做出明确规定。6.3颁布《化妆品标签管理办法》，确保标签标注内容真实、完整、准确，保障消费者合法权益，确保化妆品使用安全，于22.5.1起施行。8.6颁布《化妆品生产经营监督管理办法》，要求化妆品注册备案人依法建立化妆品生产质量管理体系，履行产品不良反应监测、风险控制、产品召回等义务，对化妆品的质量安全和功效宣称负责，于22.1.1起施行。20下半年至今化妆品监管政策频出，从原料、产品功效及安全性、标签管理等多方面完善监管举措。 　　三次净网清源行动从自查、督促、引导到全面专项检查，时间跨度更长、要求更细化。19.4.30国药监局首次发布“净网清源”行动，执行时间为5-8月，要求引导电子商务平台经营者、化妆品网络销售者开展自查工作；20年10-12月为专项行动第一阶段，相较19年新增对《化妆品监督管理条例》的培训引导，工作措施上仍以自查监督为主；此次专项行动从21.10至22.10，时长一年、分三阶段施行，新增22年3-9月全面专项检查阶段、22年10月工作总结阶段、前期自查整改阶段时间也更长。监管要求立足新规，对注册备案、标签标识、功效宣称、质量安全都有了明确规定。以刷酸类、干细胞化妆品、儿童化妆品、祛斑美白化妆品为重点，新增备案要求。 　　新规后检查频次增加、项目细化，处罚力度加大、违规案例减少。 　　化妆品抽查：国家层面检查项目增加，违规案例减少，新规以来新增对注册备案的检查，20年发生频次较高的标签标识问题、假冒化妆品问题数量大幅减少，菌落超标、禁用原料/成分超标问题也有显著改善；地方层面，重点省份抽查频次数增、问题率降，化妆品生产经营第一大省广东21年截至10月共涉8次、2982批次产品抽查，查出问题85例、问题率3%，较20年涉及批次+11%，问题率-2PCT；其他重点省份中，青海问题率下降；安徽、甘肃、四川抽查次数/批次增加。 　　企业飞检：21年新规来，查出问题企业数量减少、系统内注册备案数量明显减少，预计已出清部分不合规产能；处罚力度上，罚款金额由原来的3-5倍违法所得提升至最高30倍，对于特别严重情形，除吊销许可外，新增10年内不得备案/许可的限制、新增对企业负责人的处罚，终身禁止其从事化妆品生产经营活动，大大提高了违法成本。 　　投资建议 　　一系列新规的出台显示国家加强化妆品监管的决心，本次“净网清源”有望加速不合格品牌出清，市场份额将向头部品牌集中，建议关注优质品牌商贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、上海家化，及具研发特定功效实力头部代工厂。 　　风险提示 　　政策落地不及预期；企业响应不及预期。

　　事件点评 　　2021年10月21日，特斯拉在三季报中表示，将在全球范围内对标准续航版Model3和ModerlY新能源电动汽车，改用磷酸铁锂电池。这一消息意味着磷酸铁锂的技术路线进一步得到了特斯拉的确认。同时，在此之前特斯拉也在其二季报中表示，未来特斯拉将逐步转向采用磷酸铁锂电池方案。 　　特斯拉转型有可能引领全球新能源汽车电池发展新方向。当前全球新能源汽车电池以三元电池为主，但是磷酸铁锂电池具有更好的安全性和稳定性，成本更低，具有一定的市场竞争力。随着特斯拉对磷酸铁锂的认可，有望在全球范围内引发磷酸铁锂热潮，其他汽车厂商也会纷纷寻求磷酸铁锂路线。 　　中国在磷酸铁锂方面具有优势。第一，中国是全球发展磷酸铁锂电池最早的国家之一，积累了大量的技术和人才储备；第二，中国磷酸铁锂电池市场发展远远领先于全球平均水平。2021年9月，磷酸铁锂电池产量为13.51GWh，占全部电池材料总产量的58.31%。磷酸铁锂路线在国内已经受到广泛认可。第三，中国拥有磷矿资源优势。Wind数据显示，2020年中国磷矿资源储量占全世界的5%、产量占全世界的40%，完全可以满足发展磷酸铁锂所需的磷资源。磷酸铁锂产业有望成为中国最具有市场竞争力的产业之一。 　　磷酸铁锂发展空间广阔。就中国自身而言，我们预期到2025年磷酸铁锂总需求量预计将突破200万吨，复合增长率将超50%，是未来发展速度最快的产业之一。其中新能源汽车动力电池的磷酸铁锂需求预计超过127万吨，储能电池需求预计超过73万吨。如果全球的新能源汽车电池都开始转向磷酸铁锂，那么磷酸铁锂的市场空间会更大，发展速度会更快。 　　在磷酸铁锂的推动下，磷化工板块将会持续受益。目前传统磷化工企业正纷纷切入新能源赛道。例如湖北宜化宣布与宁德时代合作，成立合资子公司，共同生产磷酸铁等业务；新洋丰布局了20万吨磷酸铁的发展计划；川恒股份也和国轩集团宣布在磷系电池材料等方面合作。发展磷酸铁锂业务，一方面，有利于传统磷化工企业寻找新的业绩增长点，提升盈利能力；另一方面，有利于提升传统磷化工企业的估值。新能源汽车电池企业估值高，平均PE在70倍左右，远远高于磷化工平均20倍左右的估值。在业绩和估值双重提升的作用下，磷化工板块将迎来“戴维斯双击”，相关上市公司将持续受益。 　　投资建议 　　建议关注已经开始布局磷酸铁或磷酸铁锂业务的优质磷化工企业，包括湖北宜化、兴发集团、川恒股份、新洋丰等。 　　风险提示 　　安全环保政策变化、进出口政策调整、原材料价格上涨、能源电力供应不足、国际新冠疫情恶化。

　　摘要 　　01 　　20世纪90年代初期政府正式承认医疗美容行业，随着中国医疗美容协会成立以及国民经济水平的提升，中国医疗美容行业开疆扩土进入成长阶段 　　激光类、脉冲光技术主要针对皮肤问题；射频类及超声波能够作用到皮下组织，具有提拉、紧致功效；冷冻溶质技术是近两年进入中国市场，无需开刀达到减脂塑性的效果 　　02 　　医美器械产业链中机制最高的环节在医美器械制造企业，毛利率在50%-60%之间；零配件供应环节毛利率最低，在30%-40%之间，下游医美机构毛利率在40%-50% 　　上游零配件制造企业包括显示、晶体、芯片等企业的毛利率在30%-40%，是整条产业链中毛利率相对较低的部分；中游医美器械制造企业毛利率在50%-60%之间，是毛利率较高的环节；下游的医美机构，毛利率在40%-50%，民营机构占比80% 　　03 　　医美器械行业有投入高、研发周期长的特点，相比于自己投入研发，各大企业更倾向于通过并购拓展自己的医美器械业务 　　中国医美器械企业已有超过700家，其中2021年新建千万级别以上的企业占比19.8%，多集中在长三角沿海地区、中南地区及广东省