投资观点及建议 　　本周变化：6 月至今，VA 生物素 VB2 先后涨价。涨价背后原因值得深思。继续看好维生素板块，推荐新和成，关注浙江医药，圣达生物和花园生物。海外疫情逐渐缓解，纺织需求有望复苏，粘胶短纤企稳回升，看好三友化工。印度发布 27 种农药禁令，正处农耕时节，关注农药出口市场变化，推荐扬农化工。 　　子行业观点： （1）6 月至今，VA 生物素 VB2 先后涨价。涨价背后原因值得深思。继续看好维生素板块，推荐新和成，关注浙江医药，圣达生物和花园生物；（2）现处于国内外农药春耕陆续进入尾声，农药企业生产运营基本恢复正常。关注印度疫情发展以及其近期农药禁令结果对国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利；三是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后 MDI 重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）、三友化工（粘胶涨价）。 　　一周行情速览 　　基础化工板块较上周上涨 2.88%，沪深 300 指数较上周上涨 2.39%。基础化工板块跑赢大盘 0.49 个百分点，涨幅居于所有板块第 9 位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：无机盐 11.74%，日用化学产品 9.65%，合成革 9.55%，其他化学制品 4.32%，民爆用品 4.11%。 　　重点化工产品价格和运行态势 　　本周 WTI 油价上涨 9.62%，为 39.75 美元/桶。我们跟踪的 163 个化工品中，62 个上涨、39 个持平、62 个下跌。本周涨幅居前的化工产品有：液氯（24.58%）、顺丁橡胶（6.52%）、 PX （CFR 中国）（5.98%）、正丁醇（5.43%）、无水氢氟酸（4.81%）、乙烯（4.35%）、盐酸（3.90%）、丙烯（3.85%）、草铵膦（3.70%）、PMMA（3.59%）等。 　　化纤：粘胶短纤 1.5D 报价 8700 元/吨，下跌 1.14%。粘胶长丝 120D 报价36800 元/吨，维持不变。氨纶 40D 报价 28500 元/吨，维持不变。内盘 PTA报价 3655 元/吨，上涨 1.81%。江浙涤纶短纤报价 5730 元/吨，下跌 1.55%。涤纶 POY150D 报价 5600 元/吨，下跌 2.18%。腈纶短纤 1.5D 报价 11300 元/吨，维持不变。 　　农化：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价 1630 元/吨，下跌 2.98%。宏达化工颗粒55%磷酸一铵报价 1950 元/吨，下跌 2.50%。贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价 2075 元/吨，下跌 1.19%。青海盐湖 60%晶体氯化钾报价 1820元/吨，维持不变。新疆罗布泊 51%粉硫酸钾报价 3100 元，维持不变。华东草甘膦报价 21750 元/吨，维持不变。草铵膦市场价 14 万元/吨，上涨 3.70%。华东纯吡啶报价 16250 元/吨，维持不变；吡虫啉市场价 102500 元/吨，下跌 4.65%。代森锰锌报价 19500 元/吨，维持不变。 　　聚氨酯： 华东纯 MDI 报价 14000 元/吨，下跌 1.06%。华东聚合 MDI 报价 12100元/吨，下跌 0.41%。华东 TDI 报价 10500 元/吨，下跌 2.78%。1800 分子量华东 PTMEG 报价 14750 元/吨，维持不变。华东环氧丙烷报价 10150 元/吨，上涨 2.01%。上海拜耳 PC 报价 18200 元/吨，维持不变。 　　氯碱、纯碱：华东电石法 PVC 报价 6318 元/吨，上涨 0.08%。华东乙烯法PVC 报价 6625 元/吨，上涨 0.76%。轻质纯碱报价 1140 元/吨，下跌 4.20%；重质纯碱报价 1275 元/吨，维持不变。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　内需出口双双改善，中国经济复苏将为世界经济注入信心和动力 　　前期，在全球疫情迅猛蔓延导致境外需求放缓、我国对外出口遭受冲击的背景下，为了实现“促消费、保就业、稳外贸”的多重目标，我国积极扩大内需、释放消费潜力、加大基建投资、提振市场活力、出台外贸优惠政策。目前，内需方面，全国多地复工复产以及消费等活动陆续恢复，制造业生产快于需求的状况有所缓解；国家层面持续推动减税降费、降低融资成本、调整利率释放流动性，精准扶持企业复工复产以及快速恢复经营活动，叠加社融超预期，实体经济信心逐步恢复。近日，“推动金融系统全年让利1.5万亿元”的政策目标将有效缓解疫情之下企业的生产资金压力。后市，在新老基建齐发力、西部大开发战略实施、多地出台促消费/保就业/稳外贸政策、自贸港/自贸区建设方案推出、政策助力资金脱虚入实、金融机构合理让利、“618大促”活动挖潜内需等作用的推动与提振下，我们看好国内经济运行逐步向常态化复苏，制造业复苏步伐将加快，内需引擎将持续发力。出口/外贸方面，我国政府和企业联合发力，积极调整出口策略、把握出口重点，保障了近两个月以来外贸出口形势的改善及稳定增长。我们认为，至暗时刻已过，终端需求将迎来边际改善，我国主要经济指标改善显着，中国经济复苏也将为世界经济注入信心和动力。 　　宏观利好继续提振化工板块信心，建议继续关注供需格局向好的化工子行业 　　整体来看，自5月以来，我国出现多项经济复苏的信号，边际改善的信号正在集中出现，价值回归的时点已经来临。宏观层面利好释放，继续提振化工板块信心，本周（6月15日-6月19日）化工板块73.11%的股票迎来普涨，化工行业指数报2774.08点，较上周五上涨2.55%；中国化工产品价格指数报3545点，较上周五上涨0.65%。化工行业属于当前估值仍较低、环比改善仍未被充分定价、未来盈利复苏斜率仍有望超预期的制造业之一，目前体现出“低业绩+低价格+低估值”的特征。随着国内经济数据向好，国内化工品各下游行业的终端需求将迎来边际改善，我们继续看好化工周期复苏。在当前时点上，我们建议继续关注处于周期底部、估值较低、现金流量健康、盈利复苏时期更早的化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、磷化工、氟化工、氨纶、粘胶、维生素、农药等；继续看好民营大炼化方兴未艾，未来将迎业绩释放期；并建议继续关注国产替代进程中，新材料领域的广阔成长空间与投资机会。 　　受益标的：【MDI行业】：万华化学；【煤化工行业】：华鲁恒升、鲁西化工；【氟化工行业】：金石资源、巨化股份；【汽车产业链】彤程新材、阳谷华泰；【氨纶行业】：华峰氨纶；【维生素行业】：新和成；【石化行业】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化等；【新材料】彤程新材、昊华科技、万润股份、阿科力、利安隆等。 　　本周行业要闻 　　多地升级“限塑令”、“禁塑令”，国内外各大相关厂商将进一步完善对于生物降解材料的行业布局；恒力集团大力发展煤化一体化，加速形成全产业链发展新格局；鲁西集团加入中化集团，并拟建高端氟材料一体化项目等。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行等。

中心思想 本报告的核心观点是：国家发改委和能源局下发的《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》强调了能源安全的重要性，并对能源行业的未来发展方向提出了指导意见。短期内，国际油价将在40美元左右震荡，但长期上行趋势不变；受此影响，油服企业短期业绩可能承压，但估值处于底部，值得关注；有机硅企业受益于建筑需求复苏和行业集中度提升，业绩有望提升。 能源安全保障政策导向与市场影响 国家政策强调加强能源安全保障，打击成品油走私等非法行为，维护市场秩序，这将对能源行业市场秩序产生积极影响，规范市场行为，促进行业健康发展。同时，政策鼓励勘探开发投资稳中有升，推动新区产能建设，这将为能源行业带来新的投资机会。 短期油价震荡与长期上行趋势 报告分析认为，三季度全球原油供需有望恢复平衡，短期国际油价将在40美元左右震荡。然而，长期来看，油价仍将保持上行趋势。这一判断基于石油生产商正在调整产量以适应需求的现状。 主要内容 市场行情概述 6月18日，上证综指上涨0.12%，深证成指上涨0.65%，Wind能源行业一级指数上涨1.73%。和顺石油、国瓷材料、奥福环保涨幅居前。 行业要闻解读 国家能源安全保障政策 国家发改委和国家能源局发布的《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》，强调加大打击成品油走私、偷税漏税等非法行为的力度，维护市场秩序，并对违规企业取消资质。此举旨在规范市场行为，保障能源安全。 国际原油库存及油价走势 EIA数据显示上周原油库存增加，但库欣地区原油库存减少。日本石油协会会长预测，长期来看，油价可能会逐渐向50-60美元/桶的方向发展。 公司动态 国瓷材料拟非公开发行不超过7257万股，募资总额不超过15亿元，用于陶瓷电容器介质材料和汽车蜂窝陶瓷等项目。 核心指标数据 报告提供了美元兑人民币汇率、WTI原油价格、Brent原油价格、NYMEX天然气价格、动力煤价格、焦煤价格、煤炭库存、中国LNG出厂价格等核心指标的数据及其日、周、月、年变动情况。 投资建议 油服行业投资机会 报告建议关注估值处于底部的油服企业，例如杰瑞股份、中海油服等。尽管短期油价下行会削减其利润，但石油公司有能力平滑这种影响，且油服企业的滞后性也降低了短期风险。 有机硅行业投资机会 报告认为，近期建筑需求复苏、硅橡胶行业集中度提升以及有机硅单体价格处于低位，将推动以硅宝科技为代表的有机硅企业产品销量大幅提升，业绩提升空间较大。 风险提示 报告提示了国际成品油需求大幅下滑和电力需求不及预期的风险。 最新研究报告 报告列出了川财证券近期发布的系列研究报告，涵盖石油化工、硅宝科技、电力行业、中远海能、上海石化等多个领域。 总结 本报告基于国家能源安全保障政策、国际油价走势以及行业公司动态，对能源行业进行了分析。报告认为，国家政策将规范能源市场秩序，短期油价震荡但长期上行，油服和有机硅企业存在投资机会。投资者需关注国际成品油需求和电力需求变化带来的风险。 报告同时提供了相关核心指标数据及川财证券的最新研究成果，为投资者提供参考。 需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身情况做出投资决策。