中心思想 政策驱动价值回归：医疗服务价格管理新规强化技术劳务价值 国家医疗保障局发布的《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》是本报告的核心催化剂，标志着医疗服务价格管理体系的进一步完善。政策明确提出优先将技术劳务价值占比超过60%的价格项目纳入调整范围，并支持对技术难度大、风险程度高的项目体现价格差异。这一政策导向清晰地表明，医疗服务本身的价值正被系统性强化，为专业程度高、具有竞争性的优质民营医疗服务机构创造了有利的政策环境。 市场结构分化：医美与互联网医疗领涨，CXO板块承压待修复 报告期内，恒生医疗保健业单周涨幅1.81%，跑赢恒生指数0.28个百分点，但在12个恒生行业中仅排名第五，显示板块内部分化显著。细分板块中，医美（+4.98%）和互联网医疗（+3.22%）表现最为强劲，而CXO板块（-0.97%）和医疗服务板块（-1.87%）则出现回调，制药板块（+1.64%）表现中性。这种分化反映出市场对政策导向和行业景气度的差异化定价。 主要内容 市场回顾：指数上涨但板块内部分化加剧 恒生指数单周上涨1.53%，恒生医疗保健业涨幅1.81%，跑赢大盘0.28个百分点。在12个恒生行业中涨幅排名第五，显示医药板块虽整体向好但并非领涨主力。个股层面，迈博药业-B以23.64%的周涨幅领跑，再鼎医药-SB（+20.96%）和密迪斯肌（+20.00%）紧随其后；跌幅方面，HKE HOLDINGS（-16.42%）和德视佳（-11.64%）表现最弱。市场宽度方面，118家上涨、87家下跌，上涨家数略多于下跌家数。 核心政策动态：医疗服务价格改革与集采深化并行 医疗服务价格管理新规出台 7月19日，国家医保局发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》，核心要点包括：优先从治疗类、手术类和中医类中遴选价格长期未调整的项目；对技术劳务价值占比60%以上的项目纳入价格调整范围；对技术难度大、风险程度高的项目可适当体现价格差异。政策鼓励以临床需求为导向的创新，支持体现劳务价值的优质医疗、手术和中医服务。 带量采购与药店联动推进 第七批国采结果公布，295家企业的488个产品参与投标，最终217家企业的327个产品中选，中选比例约67%，60种药品采购成功。其中6家跨国药企的6个产品中选，211家国内药企的321个产品中选。江苏医保局同步发布《医保定点零售药店参与带量采购和阳光采购方案（征求意见稿）》，推动医院和药店实现同药同价，进一步强化医疗服务本身的价值。 政府采购法修订与猴痘疫情警报 财政部发布《中华人民共和国政府采购法（修订草案征求意见稿）》，明确支持国产、新增“最优质量法”和“创新采购”评审法。世界卫生组织7月23日宣布猴痘疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”，这是世卫组织发布的最高级别警报。 重点公司动态：创新药获批与战略调整 乐普生物PD-1获批上市 7月22日，乐普生物旗下首款创新型生物药抗PD-1单克隆抗体——普佑恒™（普特利单抗注射液）获NMPA附条件批准上市，适用于MSI-H或dMMR的晚期实体瘤患者，为肿瘤免疫治疗提供新选择。 信达生物耐立克新适应症申报 7月19日，信达生物公告旗下奥雷巴替尼（耐立克）的上市申请被CDE受理并被纳入优先审评程式，用于治疗一代和二代TKI耐药和不耐受的CML-CP患者，有望加速获得完全批准。该药商业化由信达生物与亚盛医药共同负责。 四环医药战略收缩 四环医药公告拟出售部分或全部受行业政策影响未达预期的仿制药及其他非核心传统医药业务，反映企业在集采常态化下主动调整业务结构。 投资建议：布局景气赛道与超跌核心资产 报告提出五大投资主线： 创新药：以传奇生物CART成功FDA获批为先例，关注海外临床进展，推荐信达生物、康方生物-B。 医疗器械：短期集采预期悲观，但分子诊断及微创机器人子赛道潜力巨大，推荐微创机器人-B、诺辉健康-B、鹰瞳科技-B。 医疗服务：渗透率低、需求前景广阔，推荐海吉亚医疗、雍禾医疗。 CXO：估值相对合理，具全球竞争优势，推荐药明康德、康龙化成、药明生物。 疫苗及新冠治疗药：疫情周期超预期，推荐康希诺生物-B、三叶草生物-B、君实生物、先声药业等。 总结：医疗服务价值重估开启，结构性机会显现 本报告以2022年7月18日至7月22日为观察窗口，核心揭示了中国医药行业在政策驱动下的结构性变化。市场层面，恒生医疗保健业虽录得1.81%的周涨幅，但板块内部分化显著，医美（+4.98%）和互联网医疗（+3.22%）表现强势，而CXO（-0.97%）和医疗服务（-1.87%）则面临压力，反映市场在估值修复与政策预期间的博弈。 政策层面，国家对医疗服务价格管理的完善是本报告最关键的变量。通过明确技术劳务价值导向、支持差异化定价，政策为专业程度高的民营医疗机构创造了有利的制度环境。同时，第七批国采的落地和药店集采联动的推进，进一步强化了医疗服务本身的价值，推动行业从“药品驱动”向“服务驱动”转型。 投资层面，报告提出的五大投资主线——创新药、医疗器械、医疗服务、CXO、疫苗及新冠治疗药——覆盖了从研发到服务的全产业链。建议重点关注标的如海吉亚医疗（肿瘤医疗服务）、雍禾医疗（植发第一股）、微创机器人-B（手术机器人龙头）等，均高度契合政策鼓励的方向。整体而言，报告对医药行业持谨慎乐观态度，认为在港股估值修复背景下，围绕政策导向布局景气赛道和超跌核心资产是当前最优策略。

　　填充针剂产品作为非手术类医美项目，需求旺盛、商业模式高效，是医美行业的高景气赛道。近年来我国填充针剂材料不断丰富，本土厂商纷纷入局，行业规模和格局都在发生变化，引发市场高度关注。本篇报告我们聚焦医美填充针剂市场，试图解决以下三个主要问题： 　　1、医美填充针剂市场空间几何？ 　　颜值经济崛起，医美填充针剂作为非手术类医美的重要分支，有望快速扩容。2019年韩国/美国/日本/中国大陆医美渗透率分别为20.5%/16.6%/11%/3.6%，我国医美渗透率有较大提升空间，医美市场将持续快速扩容。其中非手术类医美价格低、安全性高、恢复快，其商业模式具有标准化复制性强、产品外延性广、审批壁垒高、消费黏性和现金流稳定性强等优点，未来有望获得更高的市场空间和增速。填充针剂作为非手术类医美的重要分支，较设备类的初始投资更低，且产品国产化率较高，本土厂商的管线布局丰富、研发推新更活跃，叠加消费者对年轻饱满的审美追求、审批端的放开和新材料的差异化功效，未来增长动能强劲。预计2020-2025年填充针剂终端市场规模有望由221亿增长至636亿，CAGR5达21%。 　　2、2021年以来新型填充材料技术不断突破、获批产品逐渐丰富，当前由玻尿酸主导的填充针剂市场未来将如何演进？ 　　复盘全球及我国医美填充材料发展历程，整体上都经历了“奥美定-胶原蛋白-玻尿酸-再生类”的迭代路径，体现了医美填充材料向“更安全、更长效、更自然，更具价格优势”方向不断升级的发展趋势，在此趋势下，未来我国医美填充针剂市场有望形成以玻尿酸为主体，胶原蛋白、再生材料差异化发展的格局。其中，玻尿酸：主流地位仍稳固，高端产品或部分被再生针剂分流，若重组胶原技术突破则或对局部适应症产品造成分流，但整体预计仍可保持六成至七成份额，叠加填充市场整体扩容下，玻尿酸针剂规模仍将保持快速增长趋势。再生材料：自然、长效、安全、可量产的新型填充材料，未来有望占填充针剂市场约两成份额，扩容至100+亿元。重组胶原蛋白：在支撑性得到验证前，在终端作为填充剂的使用场景有限，或主要用于肤质改善性需求，如水光类项目，对原有填充针剂市场的挤出效应不强；若空间结构技术突破，支撑性得到验证，则有望占填充针剂市场近两成份额，对应终端销售额可达100亿，对动物胶原形成大幅替代，并进一步挤占部分玻尿酸市场份额。动物源胶原蛋白：若重组胶原支撑性有限，则将凭借自然度优势在眼下等局部适应症占据一定市场份额，产能限制下未来终端销售额可达30-40亿元；若重组胶原支撑性得到验证，则将被被重组胶原严重挤出，规模大幅萎缩。整体来看，若重组胶原支撑性较弱，则2025我国玻尿酸/再生材料/动物源胶原蛋白/重组胶原蛋白终端销售额分别有望达到391/112/40/50亿元，占比分别70%/20%/7%/3%；若重组胶原支撑性得到验证，则2025我国玻尿酸/再生材料/动物源胶原蛋白/重组胶原蛋白终端销售额分别有望达到335/112/10/100亿元，占比分别60%/20%/2%/18%。 　　3、不同材料目前处于哪一成长阶段，呈现怎样的发展特点，对应关注哪些投资要点？ 　　玻尿酸处于成长后期，看好差异化适应症的细分市场快速增长，以及品牌效应下头部厂商集中度提升；再生针剂处于成长前期，看好市场整体扩容放量，以及产品销售表现或将逐渐分化，功效好、培训广、渠道强的产品有望率先占领消费者心智和市场份额；重组胶原蛋白处于导入期，看好重组胶原蛋白凭借低免疫原性和高量产性实现市场快速扩容，关注已获批重组胶原产品的市场认可度和在研产品的审批进展，以及相关厂商在关键领域的技术突破；动物源胶原蛋白本身处于成长阶段，关注产能释放和新建进展，未来或由于重组胶原挤出进入衰退阶段，关注仅在动物源胶原蛋白领域进行单一布局的厂商的销售额下滑风险。 　　投资策略：我国医美填充针剂市场将快速扩容，并有望形成以玻尿酸为主体，胶原蛋白、再生材料差异化发展的格局。看好中游生产商围绕消费者求美需求进行集团化布局，通过内部研发或外延并购对玻尿酸、再生针剂、胶原蛋白等品类进行多产品、矩阵化覆盖。关注研发实力强、渠道建设完善、获批及在研产品管线丰富的中游生产商，如爱美客、华熙生物、巨子生物、华东医药、四环医药、昊海生科、锦波生物等有望受益。 　　风险提示：行业政策出现重大变化、疫情反复影响需求、竞争格局恶化、重大安全风险事件。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等公开资料汇总整理由33家（新增1家）业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数新增1家公司，调整后上涨6.34个百分点至1033.4点，走势明显强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别上涨1.3%、下跌0.84%，华安合成生物学指数跑赢上证综指5.04个百分点，跑赢创业板指个7.18百分点。 　　国家标准《生物基塑料的碳足迹和环境足迹》将于2023年2月1日实施，多项生物基材料国标立项 　　近日，由全国生物基材料及降解制品标准化技术委员会（TC380）和全国环境管理标准化技术委员会（TC207）共同归口的国家推荐性标准GB/T41638.1-2022《塑料生物基塑料的碳足迹和环境足迹第1部分：通则》正式发布并将于2023年2月1日正式实施。中国标准化研究院资环分院作为TC207秘书处及该标准主要起草单位，提供了国内外碳足迹评价标准化研究经验及技术支撑。 　　B/T41638.1-2022《塑料生物基塑料的碳足迹和环境足迹第1部分：通则》规定了生物基塑料制品碳足迹和环境足迹的通则和系统边界，是GB/T41638系列其他标准的引言和指导性文件。本文件适用于含生物基或石油基成分的塑料制品、塑料材料和高分子树脂。本文件旨在根据ISO14040和ISO14044，提供适用于生物基制品（不包括食品、饲料和能源）的具体生命周期评价要求和指南。本文件可为生命周期的评价和应用提供信息和指导，包括如生物基制品产品类别规则（PCR）的制定等。本标准的出台，为生物基塑料碳足迹和环境足迹的评价提供了标准技术依据的基础，将助推塑料行业碳中和标准体系的建立，引导行业绿色低碳发展。 　　2022年7月14日，国家标准委决定对《聚乳酸》、《生物制造丙交酯》、《双向拉伸聚乳酸薄膜》等拟立项推荐性国家标准项目公开征求意见，征求意见截止时间为2022年7月28日。其中《GB/T29284-2012聚乳酸（PLA）》为修订标准，其余《生物制造丙交酯》、《双向拉伸聚乳酸薄膜》、《竹制饮用吸管》、《塑料实验室条件海洋环境塑料降解速率和崩解程度试验方法》、《生物基材料与降解塑料中总氟含量测定试验方法》为新制定的标准。 　　上海市将于2022年8月1日实行《关于修改<上海市环境保护条例>的决定》 　　2022年7月21日，上海市十五届人大常委会第四十二次会议21日表决通过了《上海市人民代表大会常务委员会关于修改<上海市环境保护条例>的决定》(下称《修改决定》)。8月1日起施行的《修改决定》共二十条，主要内容包括：建立健全生态环境治理体制机制、着力破解“光污染”环保难题、完善固体废物管理制度以及提升环境治理数字化智能化水平、夯实产业园区环保责任、噪声污染防治等。 　　《修改决定》进一步完善了固体废物管理制度，对固体废物的减量化、资源化再利用、无害化处置等提出了原则要求，同时对加强一次性塑料制品管理和危险废物资源化再利用管理作出了明确规定：禁止或者限制生产、销售和使用国家和上海明令禁止或者限制的一次性塑料制品，并鼓励和引导塑料制品绿色设计，推广应用可循环、易回收、可再生利用的替代产品，减少使用一次性塑料制品；危险废物实行资源化再利用的，资源化再利用活动以及形成的产品应当符合国家和本市有关规定、标准规范。 　　上海市生态环境局方面表示，将进一步完善配套制度。目前，部分配套文件已经出台。比如上海市发改委、市生态环境局等十部门联合出台了《上海市关于进一步加强塑料污染治理的实施方案》等；部分配套文件正在抓紧制修订，比如为推进双碳目标任务落实，后续将陆续出台“1+1+8+13”的政策体系文件。 　　河北省推广50万亩全降解地膜，购买可补贴 　　近日，河北省农业农村厅、省财政厅印发《河北省地膜科学使用回收试点实施方案》。方案提出，2022年，推广应用加厚高强度地膜300万亩、全生物降解地膜50万亩，试点地区地膜回收率稳定在80%以上。到2025年，推动全省地膜回收率达到85%以上，农田地膜残留量实现零增长，科学规范、权责清晰、治理有效的地膜使用回收利用工作机制基本形成。 　　方案提出，有序推广全生物降解地膜。针对马铃薯、花生、大蒜等适宜作物，在开展全生物降解地膜可行性评价基础上，支持推广符合GB/T35795-2017国家标准的全生物降解地膜。各地进一步开展可降解地膜产品对比验证，省级在总结各地经验基础上，研究制定区域性全生物降解地膜推荐产品技术名录。加大对全生物降解地膜产品研发支持力度，带动生产企业提升研发生产水平，突破全生物降解地膜功能适用性、降解可控等制约，降低生产成本，推进规模化替代应用。针对全生物降解地膜，补贴形式可采用直接补助、先买后补、间接补助等，待市场逐渐培育成熟，产品竞争力增强后，中央和省财政将逐步降低补助标准，形成“农民自愿、企业受益、环境改善”的良性循环发展模式。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　投资要点 　　年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为1.45%，创业板指数跌幅为-0.84%，沪深300指数下跌-0.24%，上证综指上涨1.30%，化工（申万）板块领先大盘0.15个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-8.34%，创业板指数下跌幅度为-17.62%，沪深300指数下跌幅度为-14.21%，上证综指下跌幅度为-10.16%，化工（申万）板块领先大盘1.82个百分点。 　　事件：1）本周苯酚价格涨幅居前，据wind，本周苯酚价格为9375元/吨，同比上涨12.95%；2）近日，福建省发展和改革委员会等5部门发布了《关于促进石化化工高质量发展，加快打造万亿支柱产业的实施意见》，提出到2025年，全省规划石化化工企业实现营业收入超万亿元。 　　点评： 　　1）装置停车供给缩减，苯酚价格迅速回弹。供给端，据卓创资讯，部分酚酮装置降负及停车，供应存在强烈的缩减预期，供需缺口缩窄。需求端，数套双酚A新增装置投产也在持续推进，目前预计商品量或在四季度陆续释放，但短期内终端需求修复乏力。成本端，上端原料纯苯供需格局仍处于偏紧局面，价格或将处于相对高位水平，对苯酚市场成本支撑作用仍强；2）打造特色石化化工产业集群，优化提升石化化工产业链。《意见》提出加快打造炼化一体化产业集群、化工新材料产业集群、鞋服新材料产业集群、氟新材料产业集群、锂电新材料产业集群、化学原料药产业集群，重点发展化工型石油加工产业链、低碳轻烃产业链、工程塑料产业链、聚氨酯材料产业链、高端聚烯烃产业链、高性能橡胶产业链、高性能纤维产业链、功能性膜材料产业链、氟新材料产业链以及电子化学品产业链。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：苯酚(12.95%)、丙酮(7.69%)、棕榈油(24度)(7.30%)、磷矿石(贵州30%车板含税)(6.86%)、正丁醇(5.81%)。 　　产品价格跌幅居前品种：盐酸(-31.25%)、氯化铵(干铵)(-24.24%)、焦炭(-13.84%)、马尾松节油(优级,福建)(-13.40%)、环氧氯丙烷(-9.27%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

　　盐穴压缩空气储能是一种助力电网削峰填谷、优化能源结构的先进技术，我国应用前景巨大：盐穴压缩空气储能是指利用弃风、弃光或电网负荷低谷时的弃能压缩空气，将其高压密封在地下盐穴中，在用电高峰时再释放压缩空气推动空气透平发电，从而大幅改善发电用电的时空结构，助力电网削峰填谷、促进新能源高效消纳。以高压容器为主的储气模式建设成本较高，限制了其装机容量和推广应用；而盐穴储气具有建设成本低、占地面积小、技术成熟、密封性好、储气压力高、安全稳定、具有损伤自我恢复功能等优点，可以满足大规模先进绝热压缩空气储能的储气技术需求。据CNKI，我国盐穴资源丰富，现有盐穴约1.3×108m3，其中大部分经过造腔后密封性良好，但是目前已利用的盐穴仅有40多个，仅占总量的0.2%，绝大多数的盐穴资源处于闲置状态，可利用的空间巨大。 　　非补燃压缩空气储能电站符合零碳发展趋势，正持续大型化、商业化：目前，全球已有2座大规模盐穴压缩空气储能电站投入商业运行，分别是1978年建设的德国Huntorf电站（输出功率321MW，运行效率29%）和1991年建设的美国McIntosh电站（输出功率110MW，运行效率54%），至今仍运转良好。但由于这两座电站都采用天然气进行补燃，故存在燃料依赖和排放污染等问题。非补燃压缩空气储能增加回热系统，将压缩热循环利用，实现无燃烧、零碳排。目前我国已有2座盐穴压缩空气储能电站分别于2021年9月和2022年5月成功并网发电，分别是山东肥城10MW示范电站和中盐金坛60MW/300MWh国家试验示范项目，运行效率达到60%以上。后续河南平顶山市叶县200MW盐穴先进压缩空气储能电站和江苏淮安465MW/2600MWh（一期单机115MW，二期单机350MW）盐穴压缩空气储能项目有望陆续投产，我国非补燃盐穴储能技术持续往大型化、商业化发展，具备广阔应用前景。 　　系统效率的提升以及成本的下降，将推动压缩空气储能经济化发展，具备盐穴资源的纯碱公司有望受益：不考虑运行效率，金坛盐穴压缩空气储能国家示范电站一期的储能容量300MWh，理论上在一个运行周期内可以存储30万度的电能，预计年发电量约1亿kWh，投资额约5亿元。据中能电研，目前从已建成和在建的压缩空气储能项目来看，兆瓦级的系统效率可达52.1%，10兆瓦的可达60.2%，百兆瓦级别以上的系统设计效率可以达到70%，先进压缩空气储能系统效率能够逼近75%。系统规模增加后，单位投资成本也持续下降，系统规模每提高一个数量级，单位成本下降可达30%左右。盐穴储能项目向经济化发展，有望利好具备盐穴的纯碱公司，符合造井条件的闲置盐穴加以利用，将打造新的利润增长点，建议关注中盐化工、和邦生物、雪天盐业、双环科技、云图控股、苏盐井神等。 　　风险提示：技术商业化进度不及预期、盐穴地质条件受限等。

　　行业观点 　　2022Q2公募基金配置化工行业占比环比小幅下降，整体仍处于历史高位水平。2022Q2公募基金配置化工行业比例环比下滑0.2%达到7.6%，化工板块的重要性仍然较高。从重仓市值看：加仓前五大标的是万华化学、恩捷股份、德方纳米、兴发集团、中盐化工；减仓前五大标的是盐湖股份、华鲁恒升、卫星化学、桐昆股份、龙佰集团。从基金持有数量看：公募基金持仓数量环比增加前五为万华化学、广汇能源、天赐材料、德方纳米、华恒生物。今年2季度市场关注度较高的主要为龙头白马和新能源化工材料，白马中万华化学获得大幅加仓，锂电材料中隔膜和正极材料热度仍然较高。 　　新晋重仓与退出重仓来看：新晋重仓标的方面，按2022Q2重仓市值排序前五分别为美联新材、联泓新科、沧州明珠、神剑股份、道恩股份。退出重仓标的方面，按2022Q2退出的重仓市值排名前五标的分别为新凤鸣、三孚股份、海利尔、安利股份、三聚环保。 　　2022年2季度以来，俄乌冲突仍在持续，对欧洲地区供应链产生了较大冲击；国内在各地疫情反复的背景下面临经济下行的压力，供应链和消费市场均受到影响，整体市场的不确定性进一步加剧。市场关注度集中到主题投资和涨价方向上，例如聚氨酯和磷化工板块均获得了加仓。具体来看：一方面在俄乌冲突背景下欧洲地区能源供应存在风险，相关化工品价格或将进一步推升，考虑到欧洲地区的聚氨酯（MDI和TDI）产能占比超过四分之一，供应短缺预期下聚氨酯板块重获关注。另一方面磷化工主要受益于相关产品涨价，推动行业景气度高涨。 　　公募基金的成长型风格还在演绎中，新能源化工材料标的关注度仍然较高。前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例由2022Q1的46.9%小幅提升至2022Q2的47.5%，但比例仍处于过去十年的历史低位，表明在化工龙头相对高仓位情况下，市场仍在寻找化工各大不同细分领域的投资机会，价值股风格向成长股风格切换还在继续。化工龙头的公募基金重仓占比中仅有万华化学的持仓占比明显提升，由2022Q1的0.36%增加至2022Q2的0.52%。 　　投资建议 　　今年市场较为复杂，我们需要不断动态评估基本面和估值的匹配度。从估值水位线看，板块从4月26日底部至今估值已经有所修复，往后看，基本面对于板块后续走势影响的权重会越来越高。自上而下看，我们看到不同行业景气度有所分化，持续高景气的方向较为稀缺，可能会有溢价，沿着这条主线，建议关注有预期差的新能源化工材料标的，例如:松井股份、回天新材。自下而上看，建议关注困境方向的优质标的，尤其是在悲观情景假设下依然具备性价比的标的，例如：华鲁恒升、东材科技。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策影响产业布局，产品价格下跌风险。

　　供应紧缺忧虑仍存叠加美元指数走低提振，国际油价震荡上涨。 　　本周（7.14-7.20）原油价格先跌后涨，其原因在于美国通胀和失业数据上升引发广泛的经济衰退担忧，美联储大规模加息预期令需求承压，不过市场预计沙特立即增产可能性较低，OPEC+大幅增产能力存疑，同时新一轮美国数据也支撑了石油市场气氛。随着拜登中东之行无功而返，沙特原油供应仍受OPEC+协议约束，同时美元指数继续走低，美国股市上涨推高欧美原油期货，且美国EIA原油库存下降，不过美国夏季驾驶高峰期间汽油需求下降，美国汽油库存上升，以及各国央行为抗击通胀而加息限制了油价涨幅，原油价格震荡上涨。截至7月20日当周，WTI原油价格为102.26美元/桶，较上周末上涨6.19%，较上月均价下跌10.39%，较年初价格上涨34.41%；布伦特原油价格为106.92美元/桶，较上周末上涨7.38%，较上月均价下跌9.01%，较年初上涨35.38%。 　　轮胎行业迎来新投资，替换市场持续去库存。尽管2021年以来受疫情、海运费等多种因素影响，整个轮胎行业处于低迷状态，但仍有不少新的投资陆续进入。2022年6月以来，有九家轮胎制造新公司相继成立。卡博特公司欧洲地区业务总监Campa?a在采访中透露，短期内全球炭黑市场的前景会非常好。随着汽车产业的逐步复苏，轮胎行业对炭黑的需求将持续增强。Campa?a说，人们出行的次数正在上升，替换轮胎库存下降明显。他同时指出，欧洲汽车销量的下滑，让原配轮胎市场表现相对疲软。Campa?a表示，原配及替换轮胎市场的复苏，让他对2022年的炭黑市场充满信心。2021年卡博特公司的营业收入为34.09亿美元，同比上涨30.41%；其净利润达到2.50亿美元，同比增长205.04%。下游出行需求和汽车销量的增加将会有力拉动轮胎及炭黑需求。 　　国橡年产3000万套轮胎项目开工，液体黄金轮胎迎来产业化发展新阶段。据轮胎世界网，7月20日总投资约772亿元的7个项目在山东青岛西海岸新区集中开工。这其中有“国橡中心功能性新材料产业园项目”，该项目由国家橡胶与轮胎工程技术研究中心科研示范基地赛轮集团，以及青岛竣翔新材料有限公司等投资建设。项目总投资195亿元，占地2035亩，其主要建设“年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎项目”、“50万吨功能化新材料项目”、“3万吨功能性聚烯烃新材料项目”等。建成达产后，每年可实现产值407亿元。这个项目将使国橡中心世界首创化学炼胶“液体黄金”技术产业化。 　　工信部：保价稳价，做好“三夏”“秋冬种”用肥保障工作。7月19日，国务院新闻办公室举行2022年上半年工业和信息化发展情况新闻发布会，工业和信息化部党组成员、新闻发言人、总工程师田玉龙表示：保障产业链供应链稳定畅通。聚焦重点区域、重点行业和重点企业，使企业稳产达产，恢复产能，这是至关重要的一步。特别在重点产品的保价稳价上，大宗产品供需对接上，我们建立了“红黄蓝”预警机制，使大宗产品、上游原材料等供应及时到位，同时做好“三夏”“秋冬种”用肥保障工作。 　　海运费维持下降态势，多指数回落明显。波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，7月22日收6319.04点，比上周下降1.48%，基本回落到2021年6月的水平。东南亚集装箱运价指数和中国出口集装箱运价指数（CCFI）分为在2021年12月24日和2022年2月11日达到历史高位，随后均表现出明显回落。截止2022年7月22日，东南亚集装箱运价指数达到4763.29，中国出口集装箱运价指数（CCFI）达到3229.72。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续提升运力，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 　　重点标的：赛轮轮胎。（1）公司扩产节奏明确。公司目前国内外均有在建产能，国内在建项目均有望在22年达产，年产能将增加240万条全钢胎、850万条半钢胎、1万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎和900万半钢胎）有望在23年建成。（2）海运不利正在退去。波罗的海货运指数(FBX)自2022年3月18日起连续下滑，7月22日滑落至6319.04点，已低于2021年下半年均值9727点。因此，我们认为2021年对公司利润造成重要影响的运费因素在2022年或将显著改善。（3）原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价稳定。（4）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，有望给公司打开新的成长空间。综合来看，扩产节奏明确，海运和原材料不利正消散，公司未来有望重回双增长正轨，在液体黄金产品拉动下实现业绩增长。 　　山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。2021年，公司拥有纤维素醚年产能3.4万吨和植物胶囊年产能277亿粒，有4.1万吨纤维素醚和73亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素下仍保持高速增长。2021年营业总收入156,049.41万元，yoy+19.22%；归母净利润32,953.53万元，yoy+30.65%；扣非净利润31,471.38万元，yoy+31.45%。2022年第一季度，公司实现营业收入3.92亿元，yoy+19.05%；归属于上市公司股东的净利润9633.34万元，yoy+20.66%。7月14日，公司发布了2022年半年度业绩预告，公司在2022年1月1日-2022年6月30日实现归属于上市公司股东的净利润2.23亿元-2.32亿元，比上年同期增长20%-25%，实现扣除非经常性损益后的净利润2.22亿元-2.31亿元，比上年同期增长25%-30%，基本每股收益0.6531元/股-0.6803元/股。公司还拟发行不超过6亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。从全球最大的船运公司马士基对2022年的盈利预测以及波罗的海货运指数等来看，海运费有望在2022年下半年恢复到以往水平，未来在海运费回落、公司产能持续放量的情况下，公司估值有望得到修复。 　　确成股份。公司收入主要来自二氧化硅产品。公司目前沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止2021年产能为33万吨/年。公司拥有江苏无锡、安徽凤阳、福建沙县国内三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂15万吨产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅将成为重要方向。公司目前在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与上述客户形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎景气提升。此外，公司的产出口业务近半，2021年下半年以来海运费暴涨，给公司利润带来一定影响，而从全球最大的船运公司马士基对2022年的盈利预测以及波罗的海货运指数等来看，海运费有望在2022年下半年恢复到以往水平，海运费的降低有望给公司业绩带来短期反转。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报5037.31点，环比上涨1.83%。其中，涨幅前五的有金发科技(17.8%)、双星新材(16.84%)、泛亚微透(12.17%)、仙鹤股份(12.15%)、阳谷华泰(9.61%)；跌幅前五的有奥克股份(-7.61%)、祥源新材(-5.45%)、博迁新材(-4.96%)、合盛硅业(-4.56%)、鼎龙股份(-3.89%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7617.85点，环比下跌0.58%；申万三级行业显示器件材料指数收报997.17点，环比上涨4.28%；中信三级行业有机硅材料指数收报10358.33点，环比上涨0.37%；中信三级行业碳纤维指数收报5581.29点，环比上涨2.33%；中信三级行业锂电指数收报5568点，环比下跌5.43%；Wind概念可降解塑料指数收报1914.78点，环比上涨3.06%。 　　IDC表示全球芯片短缺尚未结束。7月19日，IDC表示，全球芯片短缺尚未结束，乌克兰战争继续对所需重要部件的供应造成压力。半导体供应不会立即增加是因为生产这些半导体需要大量氪气，而俄罗斯和乌克兰是氪气的最大出口国。 　　碳纤维在风电产业中发展前景广阔。7月19日，丹麦风电设备巨头Vestas的风电叶片碳纤维核心专利拉挤工艺到期。包括明阳智能、中材科技、时代新材在内的多家企业都布局了碳纤维拉挤产线，只待Vestas专利失效，即将产品推向市场。 　　重点标的推荐：下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　本周重点新闻跟踪 　　7月19日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，会议介绍，今年上半年，工业和信息化部高效统筹疫情防控和经济发展，积极应对上半年国内外环境变化带来的新风险新挑战，有力扭转了工业经济指标一度下滑的势头，工业经济实现企稳回升，呈现出恢复增长的态势，充分发挥了经济“压舱石”的作用。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌1.3%，为96.35美元/桶。 　　重点关注子行业：本周电石法PVC/尿素/DMF/乙二醇价格分别上涨5.3%/1.6%/0.9%/0.3%；TDI/VA/钛白粉/纯MDI/聚合MDI/氨纶/轻质纯碱/橡胶/烧碱/粘胶短纤价格分别下跌5.8%/3.8%/3.7%/3.6%/3.6%/2.7%/2.5%/1.7%/1.5%/1.3%；液体蛋氨酸/固体蛋氨酸/VE/粘胶长丝/有机硅/乙烯法PVC/醋酸/重质纯碱价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：天然气HenryHub（现货）（+30.1%）、美国LPG（TEXAS）（+14.9%）、苯酚（华东）（+9.9%）、丙酮（华东）（+7.1%）、液氧（上海）（+6.7%）。 　　苯酚：本周苯酚国内市场震荡走高，周初港口库存窄幅下降，美元走软及地缘紧张局势等因素支撑油价，原料端纯苯走势向好，成本面利好支撑苯酚市场，叠加浙江和惠州某厂酚酮装置停车，扬州某厂于近期存检修计划等因素，业者心态较有支撑，持货商挺涨情绪积极，市场商谈重心宽幅走高。 　　电石法PVC：本周国内电石法PVC主流市场行情先涨后跌，整体来看各地区现货市场成交价格上涨为主，调整幅度100-250元/吨，场内观望情绪浓厚，市场参与者报价略显混乱，更高或更低价格均有听闻，周内整体成交氛围略好于前期。本周因检修损失电石法PVC0.18万吨，电石法PVC装置开工率下跌0.67个百分点至79.47%。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨1.25%，沪深300指数较上周下跌0.24%。基础化工板块跑赢大盘1.49个百分点，涨幅居于所有板块第22位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：粘胶（+10.19%），无机盐（+7.27%），改性塑料（+7.15%），合成革（+7.03%），其他橡胶制品（+4.6%）。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。 　　行业周观点 　　本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第19位，上涨1.45%，走势强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别上涨1.30%、下跌0.84%，申万化工板块跑赢上证综指0.15个百分点，跑赢创业板指2.29个百分点。 　　原油库存减少，国际油价上涨。截至7月20日当周，WTI原油价格为102.26美元/桶，较上周末上涨6.19%，较上月均价下跌10.39%，较年初价格上涨34.41%；布伦特原油价格为106.92美元/桶，较上周末上涨7.38%，较上月均价下跌9.01%，较年初上涨35.38%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。 　　（1）供需缺口仍在。2022年6月23日，工信部等6部门发布行动计划，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展，严控磷铵、黄磷、电石等行业新增产能，磷肥新增产能受限，叠加全球粮食价格高位，磷肥需求快速增长，全球磷肥价格处于高位。新能源汽车高景气度持续，磷酸铁锂电池渗透率持续上涨，外加磷酸铁产能释放需要周期，短期内供需缺口依然存在。 　　（2）业绩大超预期。磷肥企业2021年业绩水平处在过去5年的高点，一季度以来业绩同比继续实现高速增长。目前磷肥企业已经结束国内春耕需求，库存低位，二季度出口有望缓解，2022年5月磷酸一铵出口量21.80万吨，较4月份环比增长21.98%。同时企业开工率较去年亦有所提升，供需两旺，业绩有望大超预期。 　　我们建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、利尔化学（草铵膦）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅前三为NYMEX天然气（+10.70%）、苯酚（+9.36%）、丙酮（+7.07%）。①NYMEX天然气：本周天然气因夏季用电高峰下游需求增加，导致价格上升；②苯酚：本周苯酚供应端收紧，原料端纯苯走势向好，导致价格上升；③丙酮：本周丙酮成本面与供应面支撑较强，下游终端需求升温，导致价格上升。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-196.23%）、硫磺（-36.48%）、BDO（-14.26%）。①液氯：本周液氯需求端低迷，导致价格下跌。②硫磺：本周硫磺供大于求，需求端仍显疲态，导致价格下跌。③BDO：本周BDO需求面支撑有限，导致BDO价格下降。 　　周价差涨幅前五：磷肥DAP（+94.91%）、电石法PVC（+79.04%）、PTA（+11.12%）、乙烯法PVC（+4.36%）、甲醇（+4.23%）。周价差跌幅前五：热法磷酸（-97.12%）、己二酸（-63.56%）、煤基二甲醚（-33.57%）、双酚A（-25.06%）、顺酐法BDO（-22.76%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有107家企业产能状况受到影响，较上周统计减少17家，其中统计新增停车检修19家，重启36家。本周新增检修主要集中在纯苯生产、合成氨生产，均占比21%。预计7月下旬共有19家企业重启生产，其中生产乙二醇占比26%，生产合成氨占比21%。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油库存减少，国际油价上涨，建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油库存减少，国际油价上涨。供给方面，美国总统拜登对沙特阿拉伯的访问并没有得到OPEC最大产油国对增加石油供应的任何承诺；此外，利比亚恢复中断的石油供应。需求方面，美国政府数据显示夏季驾驶高峰期的汽油需求下降，以及随着各国央行加息对抗通胀，引发经济可能放缓的担忧，从而导致能源需求减少；美国汽油和馏分油单周需求增加，然而四周平均低于去年同期水平。库存方面，据EIA7月20日报告显示，截止7月15日，美国原油库存减少44.5万桶至4.2661亿桶。当周EIA汽油库存增加349.80万桶，当周EIA馏分油库存减少129.50万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少499.8万桶至4.801亿桶，降幅1.03%，上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加114.3万桶。 　　天然气：下游需求提振，价格小幅上升。供应方面：检修和复工装置此增彼减，整体市场资源投放量较为充足。陕西地区部分装置已于近日正式停产检修，预计检修期15-30天左右。内蒙地区前期检修装置已于本周重启出液。海气方面：港口船期宽松，接收站销售压力较小；叠加高温天气持续利好，二者拉动海气价格强势上行。需求面：高温天气下城燃发电需求增加，加之部分下游存补货意愿，需求有所好转。国际方面：在周四管道维护结束之后，俄罗斯天然气工业股份公司准备在当天恢复向欧洲供应天然气。但这家公司近期向一些欧洲客户宣布遭遇不可抗力，预计恢复后的供应量会减少。 　　油服：油价小幅上涨，油服行业受益。本周国家油价均出现小幅上涨，WTI原油价格较上周末上涨6.19%；布伦特原油价格较上周末上涨7.38%，油服行业也因此受到影响。本周美国原油及馏分油库存减小，说明单周需求增加；汽油库存增加，美国政府数据显示夏季驾驶高峰期的汽油需求下降。随着各国央行加息对抗通胀，引发经济可能放缓的担忧，可能会导致能源需求减少。本周美国能源企业油气钻机数量较上周小幅提升。据贝克休斯公司统计，截至7月15日当周，美国钻机总数量752部，环比上周上升0.27%，其中石油钻机数量599部，环比上周上涨0.34%，天然气钻机数量153部，与上周持平。截至6月30日当月，全球钻机总数量1706部，环比上月上涨4.72%，其中石油钻机数量1322部，天然气钻机数量350部，分别环比上月涨幅为5.68%和0.87%。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格小幅上涨，一铵、磷酸氢钙价格持续下降，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：磷矿石供应紧张，价格维持高位。供给方面，各主产区主流企业磷矿石多数改自用为主，仅有少量对外销售，导致市场流通货源较少，市场供应紧张情况尚未缓解。需求方面，近期受下游化肥原料各方面降价影响，磷矿需求面有走弱趋势。库存方面，多数企业库存基本已空，个别企业仍执行前期订单。 　　一铵：下游需求淡季，价格大幅下降。供应方面，本周一铵行业开工共统计1893万吨产能，周度开工46.67%，平均日产2.68万吨，周度总产量为18.74万吨，开工和产量较上周相比均有小幅下滑，主要原因是华中、西南地区部分企业装置检修，整体开工率大幅下降。需求方面，下游复合肥正处于需求淡季，本周复合肥开工率37.84%，较上周降低0.06%。需求空档期，前期检修装置基本多未恢复。 　　磷酸氢钙：市场需求较弱，价格持续下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计15320吨，环比下降29.72%，开工率15.65%，与上周相比下降了6.62%，国内21家主流生产企业，仅6家装置维持少量生产，且近期均有降负荷运行，磷酸氢钙市场开工偏低，但总体现货供应充足。需求方面：本周磷酸氢钙市场需求端延续低迷行情，下游厂商主要消化前期原料库存。 　　3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI和TDI价格下跌，建议关注万华化学 　　聚合MDI：下游企业需求偏弱，价格持续下跌。原料面，国内苯胺市场震荡运行，纯苯市场强势运行，原油盘面走强，苯乙烯报盘下跌。供应面，整体供应量变化不大，海外供应量平稳运行。需求面：下游家电多按合约量跟进，家电行业对原料端支撑疲软；下游建筑施工方面需求跟进有限；新能源汽车市场身处传统淡季，整体需求恢复较为缓慢。总体来看，下游企业需求偏弱。 　　纯MDI：价格持续下跌，下游需求一般。供应面，国内整体供应量变化不大，存在下滑预期；海外整体供应量平稳运行。需求面：下游企业需求仍存极端差异，因而导致需求端对纯MDI市场提振有限 　　TDI：供给量有所缩减，TDI跌势扩大。供应方面，国内供应量有所缩减，海外整体供应量有所减少。需求方面：正逢海绵厂市场淡季，厂家以消化前期库存为主；全球软泡行业需求不佳，市场均处于偏弱状态，需求疲软。 　　4、煤化工：尿素、炭黑价格上升，乙二醇价格下跌，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 　　尿素：尿素市场需求回暖，价格小幅回升。供应面：本周国内日均产量14.67万吨，环比减少0.22万吨。需求面：下游复合肥厂在观望后采购积极性增加，加之华东、华中以及华北等地区农需仍存，玉米追肥尚有一定支撑，尿素工厂新单成交有所好转。 　　炭黑：需求持续低迷，市场价格上升。供应端，全国炭黑总产能854.2万吨左右，本周行业平均开工62.2%，较上周减少0.2个百分点。成本端，煤焦油、蒽油、炭黑和乙烯焦油市场价格居高不下。需求端，下游轮胎市场疲态并无明显改观，行业现状并未有所改善。 　　乙二醇：需求端持续低迷，乙二醇价格下跌。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为49.64%，其中乙烯制开工负荷约为49.34%，合成气制开工负荷约为50.14%。需求端，本周聚酯行业整体开工负荷变化不大，终端织造行业订单情况难改善。 　　5、化纤：粘胶短纤、己内酰胺、PTA价格下降，建议关注华峰化学、泰和新材 　　PTA：成本端支撑下滑，PTA价格持续下跌。供应方面，PTA市场开工在68.73%，周内PTA装置无变动消息传出，由于前期检修及降负装置暂未恢复，PTA市场整体开工不高。需求端：下游聚酯工厂周内产销表现相对一般，终端市场暂未回暖。 　　己内酰胺：供应量减少，己内酰胺价