国际油价高位运行，国际天然气价格创历史新高，磷矿石价格上行；半导体、新能源材料关注度较高。 　　行业动态： 　　上周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 40 个品种价格上涨，38 个品种价格下跌，23个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是磷矿石(湖北 28%)、丁二烯、醋酸、丁苯橡胶、纯苯；而跌幅前五的品种分别是液氯、金属硅、甲基环硅氧烷、EDC、二氯甲烷。 　　本周 WTI 原油收于 11 7.20 美元/桶，收盘价周涨幅 4.43%；布伦特原油收于 120.26 美元/桶，收盘价周涨幅 4.51%。受欧盟领导人原则上同意今年底前禁止 90%俄罗斯原油进口并于本周起开始实施，欧美各国进一步放开疫情管控下迎来夏季出行高峰，上海疫情形势显著好转影响，原油价格继续上行。库存方面，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至 5 月 27 日当周，美国石油战略储备比上周下降 542.1 万桶，美国商业原油库存较上周意外下降 506.8 万桶，预期下降 135 万桶。后市来看，国际原油供应端或略有增长，OPEC+同意在 7 月和 8 月增产 64.8 万桶/日，但这仍不足以抵消俄原油的大幅减产，随着夏季用油高峰的来临，原油库存持续走低，原油市场供应偏紧的局面中长期延续，预计国际油价有望进一步上行。 　　本周丁二烯价格延续涨势，根据百川盈孚数据，丁二烯市场均价收报 1 1800 元/ 吨，收盘价周涨幅 2.39%。本轮丁二烯自 1 月初开始上涨，当前市场价较低点已大幅上涨186.06%。本周丁二烯价格上行的原因主要来自成本及供应面，因原油大幅上涨，石脑油裂解装置成本压力凸显，国内多个装置停车检修，另外加之临近假期到港货源较少，市场现货资源紧缺。装置方面，燕山石化的装置(13.5 万吨/ 年)5 月 19 日开始停车检修，预计 6 月上旬重启；威特化工抽提装置(10 万吨/年) 、茂名石化 1#装置(5 万吨/年)停车检修中，预计 6 月中旬重启。需求方面，终端需求较为低迷，丁二烯的快速走高导致下游顺丁及丁苯橡胶利润倒挂，下游采购意愿较低。后市来看，原油高位影响下，烯烃裂解装置开工率较低，碳四供应短缺及丁二烯内外盘价差或将在短期内支撑丁二烯价格持续走高。 　　本周磷矿石( 湖北 28%)收于 920 元/吨，收盘价周涨幅 19.48%，月环比上涨 37.31%。主流大厂外销较少及国内外价差是导致磷矿石价格上涨的主要原因。受监管政策及自然天气影响，二季度湖北、贵州、云南等地磷矿山开工率均受限制，磷矿石供应减量。本周，因国内外磷矿石价差过大，国内主流大厂对外惜售，观望为主，进一步推涨磷矿石价格。需求方面，下游需求旺盛，市场交投激烈。库存方面，市场上企业几无库存。展望后市，磷矿石市场供应紧张的局面短期难以缓解，价格仍有一定上行空间，在价格传导作用下，建议关注黄磷、磷酸一铵、磷酸二铵、磷复合肥等磷化工产品价格变化。 　　投资建议： 　　本周观点 　　周期类行业：农药、化肥涨势不减，磷化工产业链走强。截至 2022 年 5 月 27 日，跟踪的产品中 42%的产品月均价环比上涨；52%的产品月均价环比下跌；另外 6%产品价格持平。截至 2022 年 5 月 27 日，WTI 原油月均价环比上涨 6.7%，布伦特原油月均价环比上涨3.9%。行业数据：2022 年 4 月化工行业 PPI 指数 109.4，环比 2022 年 3 月下降 0.55%。政策方面，《“十四五”生物经济发展规划》发布，意见指出“十四五”期间生物经济总量规模将迈上新台阶，生物经济增加值占国内生产总值的比重稳步提升，生物医药、生物医学工程、生物农业、生物制造、生物能源、生物环保、生物技术服务等战略性新兴产业在国民经济社会发展中的战略地位显著提升。化工行业中的可降解生物基塑、农化产品、医药中间体等有望受益，看好一体化行业龙头公司在碳中和背景下的产业升级与规模、研发优势。 　　成长类公司：锂矿拍卖成交价支撑碳酸锂价格上调。根据上海有色网数据，截至 2022年 5 月 27 日，电池级碳酸锂均价收报 46.25 万元/ 吨，较上月涨幅约 0.2%。EVA 等产品价格再次持续走高。半导体材料方面，沪硅产业全资子公司芬兰 Okmetic 预计投资 3.88 亿欧元用于扩大 200mm 半导体硅片生产规模。半导体材料进口替代有序推进，行业维持较高景气度，股价经过前期充分调整迎来较好布局窗口。 　　投资建议：随着国内外需求复苏，稳增长等政策发力，行业整体走势向好。关注二季度环比向好子行业的中报行情。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、兴发集团、亚钾国际等。 　　6 月金股：利尔化学 　　风险提示 　　1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　5月30日~6月2日医药板块整体反弹 　　5月30日~6月2日医药生物指数上涨0.23%，跑输沪深300指数1.97个百分点，跑输上证综指1.85个百分点，行业涨跌幅排名第26。6月2日，医药行业PE（TTM，剔除负值）为24X，接近2015年以来“均值-2倍标准差”，相比上周五（5月20日）PE下降0.02个单位，比2015年以来均值（37X）低13个单位。5月30日~6月2日，13个医药III级子行业中，5个子行业上涨，8个子行业下跌。医疗耗材为涨幅最大的子行业，上涨5.4%，原料药为跌幅最大的子行业，下跌3%。 　　科创行情引发医药专精特新关注度提高，选股着眼未来重成长 　　本周医药小幅上涨，但跑输沪深300指数1.97个百分点，本周13个医药III级子行业中，5个子行业上涨，8个子行业下跌。医疗耗材为涨幅最大的子行业上涨5.4%，原料药为跌幅最大的子行业下跌3.0%。本周行情为科创行情，医药板块前十涨幅均为科创板标的；下跌均为新冠主题相关标的。 　　我们依旧延续我们的投资框架：践行自上而下和自下而上去寻找投资标的逻辑思考，需要着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发等），站在基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策又持续推进落地（耗材集采、国采、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，但是政策带来的变动不确定性让很多投资者无从下手。 　　估值角度看，医药不应该再悲观，医药已经是历史估值中枢下游合理区间，具备极强的投资配置价值，一旦政策稳定下则会会带来的公司的估值的提升。 　　考虑到主题带来的个股的交易机会，在目前科创板的行情下，我们梳理后认为如下标的，投资者可以多关注： 　　医疗器械设备：澳华内镜、爱博医疗、华熙生物、奕瑞科技、惠泰医疗、海泰新光、南微医学、昊海生科、普门科技、洁特生物、翔宇医疗、艾隆科技、伟思医疗、亚辉龙； 　　CXO链条：药康生物、南模生物、阳光诺和、美迪西、皓元医药、诺唯赞； 　　生物制品：康希诺、百克生物、欧林生物； 　　药品：苑东生物、悦康药业、百济神州、前沿生物、荣昌生物、海创药业、泽璟制药、微芯生物。 　　此外，我们建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值）+医疗设备（医疗基建）+科研试剂和上游等（自主可控）+其他方向自下而上寻找标的。 　　我们建议投资思路如下： 　　（1）中药板块(品牌名贵OTC+中药创新药)：同仁堂、广誉远、华润三九、以岭药业、康缘药业、新天药业、贵州三力、健民集团、片仔癀、特一药业、桂林三金、寿仙谷等标的，也建议关注：天士力、方盛制药等标的。 　　（2）中医疗服诊疗板块：固生堂（中医疗服务龙头先锋，维持“买入”评级）； 　　（3）医疗基建板块：我们持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、三鑫医疗，建议关注翔宇医疗、伟思医疗、开立医疗、澳华内镜、鱼跃医疗等，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建，推荐关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、透景生命、万孚生物、明德生物等，IVD企业在疫情防控中起到重要作用（抗体、抗原与核酸检测试剂），其为未来公司的发展提供了充足的资金。 　　（4）科研试剂和上游等：我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物、南模生物等。 　　（5）医疗服务板块：属于消费板块，需要根据疫情的各地政策演变继续观察，医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂、海吉亚、锦欣生殖、爱尔眼科、朝聚眼科、三星医疗，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等； 　　（6）生物制品板块：疫苗板块需要持续关注，我们推荐智飞生物、百克生物、欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 　　（7）CXO：考虑到新冠业绩带动下2023/2024年部分公司的业绩不确定性，我们认为仿制药的CRO公司值得关注，推荐百诚医药和阳光诺和； 　　（8）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块的（惠泰医学、心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的；家用医疗器械我们推荐可孚医疗，建议关注鱼跃医疗。 　　（9）创新药板块，建议关注具备国际化能力的创新药标的，我们推荐君实生物，建议关注恒瑞医药、百济神州、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药等，此外，特色的创新药标的，我们推荐科济药业和云顶新耀。 　　5月30日~6月2日新发报告 　　公司深度瑞科生物（2179.HK）：《领先佐剂平台打造丰富新型疫苗在研管线》；公司点评三星医疗（601567.SH）：《五家医院并表，康复连锁版图持续扩张》；公司深度和元生物（688238）：《扎根新兴黄金赛道CGTCXO，前沿布局占据先发优势》。 　　5月30日~6月2日个股表现：A股、港股多数个股上涨 　　5月30日~6月2日434支A股医药生物个股中，有263支上涨，占比61%。涨幅前十的医药股为：艾力斯-U（+45.18%）、诺禾致源（+35.45%）、泽璟制药-U（+29.96%）、上海谊众-U（+26.70%）、天智航-U（+20.73%）、奥精医疗（+20.21%）、南微医学（+19.29%）、昊海生科（+18.79%）、海创药业-U（+18.75%）、南新制药（+18.19%）；跌幅前十的医药股为：华润双鹤（-33.32%）、新华制药（-24.82%）、奥翔药业（-23.5%）、拓新药业（-13.76%）、君实生物-U（-11.8%）、大理药业（-10.22%）、陇神戎发（-9.82%）、众生药业（-9.62%）、翰宇药业（-8.65%）、海辰药业（-8.33%）。5月30日~6月2日港股88支个股中，64支上涨，占比73%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　5月29日，恒力石化传出信息，经指数专家委员会审议，上证50指数更换5只样本，恒力石化调入指数，此举意味着恒力石化的行业龙头地位凸显。据悉，此次调整为指数样本的定期例行调整，定期调整方案将于6月10日收市后正式生效。 　　5月27日，上海证券交易所与中证指数有限公司宣布将调整上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本，中证指数有限公司同时宣布将调整沪深300、中证500、中证香港100等指数样本。 　　上证50指数是以上证180指数样本为样本空间，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只证券作为样本，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体表现。除上证50指数，恒力石化当前也是上证180、沪深300、上证100、MSCI中国A股等170多个交易所指数的成分股。 　　恒力石化从化学纤维行业起步，逐个解决化工行业“卡脖子”的材料瓶颈，向上游石化、炼化、煤化一体化平台纵向迈进，同时横向持续发展差异化纤维、功能性薄膜、环保型塑料、锂电隔膜等新材料产业，进而具备了“油、煤、化”融合的“大化工”平台支撑和“丝、膜、塑”兼具的“新材料”研发积累。 　　公司以2000万吨炼化、500万吨煤化工和150万吨乙烯加工能力为起点，不断“完善上游、强化下游”，推动基于化工新材料的全产业链打造与稀缺产能建设，“由上而下”持续发力。 　　作为A股民营炼化及化工新材料龙头企业，自2016年上市以来短短六年时间，恒力石化完成了营收从200亿到2000亿、净利润从10亿到150亿的质的飞越。本次上海证券交易所与中证指数有限公司将恒力石化纳入上证50指数，是对恒力石化过去成绩的肯定，也是对恒力石化未来发展的鞭策。 　　目前，公司已启动建设年产80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目，年产45万吨PBS类生物降解塑料项目、150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目、30万吨己二酸化工新材料配套项目、160万吨高性能树脂及新材料项目及16亿平锂电膈膜项目，进一步拓展下游新材料产业版图，为恒力石化新材料业务板块加快发展注入新的充沛动能，加快进入以新材料为产业发展主轴的加速成长通道。 　　作为行业领先的平台型化工新材料研发与制造企业，恒力石化未来将充分利用上游平台化产出的完整原料资源与系统耦合优势，秉承恒力“创新研发基因”，坚守恒力速度与恒力品质发展优势，不断做长、做深和做精下游的化工新材料业务板块。

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工指数上涨1.81%，跑输沪深300指数0.4%。标的方面，反弹为主旋律，尤其是偏成长类的标的涨幅居前。随着需求的逐步复苏，市场关注化工板块后续是否存在涨价超预期的可能？我们认为难见化工品普涨行情，但存在结构性机会，具体来说，在经历疫情冲击之后，当下产业链库存较高，行业需经历去库之后再补库；涨价方向上，我们看好两类标的，一是供需偏紧的化工品，随着需求的边际拉动，景气度有望进一步上行，相关产品包括三氯氢硅、导电炭黑、纯碱，二是价格有所承压且库存水位线合理叠加后期需求增量较大的品种，尤其是在中欧能源价差扩大的背景下，成本优势更加凸显的化工品，比如：MDI。 　　投资组合推荐 　　本周推荐：三孚股份、黑猫股份、远兴能源、扬农化工、东材科技 　　二季度推荐子行业排序：磷肥、纯碱、光学膜、三氯氢硅、导电炭黑>钾肥>农药>煤化工 　　本周大事件 　　大事件一：轮胎涨价：根据米其林5月发函，6月期轮胎预计进行价格调整，针对客车轮胎和轻卡轮胎，涨幅约6%-8%，其后蜀堰、固铂也发布涨价函，原材料及物流成本提升，但同时下游库存压力也相对较大，整体轮胎价格还需进行产品去库。 　　大事件二：乌克兰农业部日前表示，乌克兰2022年春季作物播种几乎结束，但播种面积比2021年减少22%，其中春大麦播种同比下降31%，玉米播种同比下降14%。粮食紧张状态预计仍然持续，对于农资需求支撑相对较强，短期淡季需求有所调整，带动全球化肥价格略有回落，但整体短缺状态依然持续，预计化肥仍然会高位运行。 　　大事件三：欧盟领导人同意对俄罗斯石油实施部分禁令，为第六轮对俄制裁铺平了道路；周一在布鲁塞尔举行的一场峰会上，两名知情人士表示，制裁将禁止购买从俄罗斯通过海路运送到欧盟成员国的原油和石油产品，但暂时豁免管道原油。从中短期来看，伴随原油需求旺季以及中国疫情恢复的影响，原油价格的支撑还会较强，整体仍有通胀压力。 　　大事件四：工信部联合有关部门印发通知，正式开展新一轮新能源汽车下乡活动，后续还将组织家电、绿色建材下乡等活动，进一步促进大宗商品消费。我们建议关注自上而下的政策由供给端向需求端转移，局部刺激政策有望带动细分领域的需求回暖，上游材料端有望形成需求支撑。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

中心思想 中国“动态清零”策略的核心要义与演进 本报告深入分析了中国在应对新冠疫情过程中所采取的“科学精准、动态清零”防控策略，并指出该策略已成为当前阶段的“必选项”。该策略的核心在于通过一系列严格且不断完善的措施，包括加强外防输入、提速处置聚集性疫情、完善常态化监测机制（如建立“15分钟核酸采样圈”）、健全分类救治体系以及有序推进疫苗接种（尤其关注老年人群），以最小的社会成本实现最大化的防控成效，最终目标是最大限度地保护人民生命安全和身体健康，并最大程度地减少疫情对经济社会发展的影响。报告强调，在“动态清零”总方针下，中国正积极构建“饱和式储备”体系，以预防医疗资源挤兑，这涵盖了新冠治疗药物、医疗资源（医院、方舱、隔离点等）、核酸检测能力及新冠疫苗等多个关键环节。 疫情常态化下的市场机遇与医疗新基建 随着中国疫情防控进入常态化阶段，以及全球病毒变异和传播新特点的出现，医疗健康领域迎来了结构性的投资机遇。报告详细阐述了在“动态清零”策略指导下，核酸检测常态化、新冠小分子药物研发与应用、医疗资源储备（包括“医疗新基建”）以及全球新冠药物供应链重构所带来的巨大市场空间。特别指出，医疗“新基建”作为应对疫情治疗和防控能力提升的关键，将加速感染控制类设备、医疗净化集成系统、生命信息支持类设备等的配置，为相关企业带来显著增长。同时，国产新冠小分子药物的研发进展和全球供应链的重构，也为国内CDMO企业和原料药供应商提供了广阔的发展前景。 主要内容 中国疫情防控策略的演进与核心措施 策略演进与核心防控措施 自2020年3月以来，中国的疫情防控策略经历了从“应急围堵”到“全链条精准防控的‘科学精准、动态清零’”再到当前“动态清零”作为“必选项”的演进。最初的“围堵”阶段旨在不惜一切代价控制疫情播散，通过区域封锁、停学停工等非药物性干预措施阻止病毒传播。随后，策略转向严防输入，以核酸检测为中心，力求在1个潜伏期内控制疫情，以最小社会成本恢复正常。当前阶段，面对病毒变异和传播新特点，中央强调要毫不动摇坚持“动态清零”总方针，坚决同一切歪曲、怀疑、否定我国防疫方针政策的言行作斗争，并将其提升至由党的性质和宗旨决定的高度。 2022年5月23日国务院联防联控发布会明确了当前“动态清零”阶段的五项核心防控措施： 加强外防输入：以口岸地区防控为重点，实现人、物、环境同防。 提速处置聚集性疫情：坚持“应检尽检、应收尽收、应隔尽隔、应治尽治”原则。 完善常态化监测机制：省会和千万级人口以上城市建立步行15分钟核酸“采样圈”，开展核酸定期检测，重点行业和人群加大检测频次，提高早发现能力。 健全分类救治体系：建立梯度收治和双向转诊机制，提前规划准备定点医院、方舱医院、集中隔离点等，避免医疗资源挤兑。 有序推进疫苗接种：以老年人为重点，推进新冠病毒疫苗同源和序贯加强免疫接种。 报告认为，在当前“动态清零”策略下，可能通过“饱和式储备”来预防医疗资源挤兑，包括新冠治疗药物、医疗资源（医院/方舱/隔离点等）、核酸检测能力和新冠疫苗等相关环节。 主要地区疫情态势分析 国内外疫情现状与区域差异 全国疫情整体态势：根据5月24日国务院联防联控发布会，全国疫情整体呈现稳定下降态势，近一周全国每天新增本土感染降至1200例以下，波及范围进一步缩小。 国内主要地区： 上海：疫情继续整体向好，新增报告感染人数持续下降。截至2022年6月1日，已累计出院出舱人数达615957人。上海市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作领导小组办公室印发《关于我市持续巩固疫情防控成果有序复工复产的实施方案》，明确了三个阶段的复工复产时间表，并从5月16日起分阶段推进复商复市，实行“有序放开、有限流动、有效管控、分类管理”原则。 北京：聚集性疫情和零星散发病例交织，局部地区和重点人群仍有感染传播风险。截至5月31日，新增本土感染者5例，其中社会面1例。报告分析了北京疫情持续不能清零的原因，包括隐匿传播已达1周、流调工作存在疏漏、核酸检测漏检误检（如朴石医学事件）、部分病例未参加核酸筛查导致传播、以及个别单位、企业和个人未严格履行“四方责任”等。 四川广安市：5月31日新增本土确诊0例+本土无症状感染者1例，疫情得到有效控制。 深圳市：在2022年3月14日停止非必要流动后，于3月18日部分区解封，3月20日其他区有序恢复社会生产生活秩序。疫情后全面进入常态化管理，公共场所需凭核酸阴性证明（初期48小时，后调整为72小时）。 吉林省：在经历3月疫情高峰后，长春市于4月13日实现社会面清零，吉林市于4月27日实现社会面清零，全省高三年级于5月5日复学复课。报告对比了不同城市从封控到宣布清零、90%复工复产及复课所需天数，显示深圳用时最短（11天清零，17天90%复工）。 境外地区： 朝鲜：截至2022年5月22日，累计发热病例281万人，累计死亡68人，总人口约2500万人，整体死亡率达到2.72/100万人。联合国儿童基金会数据显示，截至5月25日，朝鲜民众新冠疫苗接种率为0。 台湾省：截至2022年5月22日，累计确诊132万人，累计死亡1396人，总人口2356万人，整体死亡率达到59.25/100万人。Our World in Data数据显示，截至5月25日，台湾省第一针接种覆盖率84.86%，全程接种覆盖率79.35%，加强针覆盖率63.8%。 核酸检测常态化投资机会分析 常态化核酸检测的市场规模与产业链机遇 国家卫生健康委提出，要完善常态化监测机制，省会和千万级人口以上城市建立步行15分钟核酸“采样圈”，每周定期检测，重点人群加大检测频次。这为核酸检测市场带来了巨大的常态化需求。 市场测算： 单城市测算：以一个2000万人口的城市为例，若检测渗透率80%，需提供48小时核酸报告（10混1），则每月核酸检测管数达2400万管。按照核酸检测服务价格19.7元/管（北京价格）和试剂耗材价格5.8元/管（广东最低价），每年核酸检测费用约为56.74亿元。此外，按照每3000人一个采样点（合计6667个），其中20%为移动采样点（1333个，对应5333个采样台），单个采样台建设成本3万元，则核酸采样台合计建设成本约1.6亿元。总计每年费用（建设+检测）约为58.34亿元。 全国市场估算：根据不同城市人口规模和核酸检测频次（高强度每48小时一次，中强度每72小时一次，低强度每5天或每周一次），全国常态化核酸检测支出估算总计每年约756.99亿元，其中核酸试剂耗材费用约222.87亿元。 价格趋势：核酸检测价格持续降低，全国单管不高于16元，混管单人份不高于5元，未来可能进一步降低。 产业链相关公司：报告建议关注达安基因、明德生物、圣湘生物、金域医学、迪安诊断、凯普生物等。 新冠小分子药物投资机会分析 小分子药物研发进展与病毒变异挑战 Omicron病毒特点：Omicron已进入全新fitness peak，开始新一轮fitness爬坡进化。其突变位点多，S蛋白处至少32个突变，RBD存在15个突变，对ACE2亲和力更高。Omicron传染能力强，基本传染数R0约为10，早期倍增时间为1.2天，有效瞬时繁殖数是Delta变体的3.19倍。 小分子药物应用场景拓展：目前国内外主要品种均针对轻中症伴随高进展风险成人患者。海外药物如辉瑞Paxlovid、默沙东Molnupiravir同步进行暴露后预防临床试验，盐野义S-217622亦开展无症状/轻微症临床研究，积极拓展增量市场。 中国小分子药物布局： RdRp抑制剂： 君实生物VV116：已在乌兹别克斯坦获批上市，与Paxlovid头对头试验已达到主要终点，公司将于近期与监管部门沟通递交新药上市申请。其合成路线预计涉及9步化学反应，口服剂量预计为每天2次共300mg，原料药/中间体需求空间大。海正药业已签署战略合作协议，富祥药业、奥翔药业、药石科技、雅本化学等有望受益。 真实生物阿兹夫定：作为国际首个双靶点抗HIV-1药物已上市，2020年被发现可用于抗新冠病毒。中国、俄罗斯和巴西的临床III期试验已结束，未来有望进入上市申报阶段。其作用机理具有双重功效，口服用药3-4天核酸转阴，平均用药时间6-7天，可同时适用于轻症与重症患者。合成路线以尿苷为起始原料，涉及近9步反应，口服剂量为每天3-5mg。新华制药、华润双鹤已签署委托加工协议，拓新药业拥有原料药生产资质，奥翔药业也签署了委托加工协议。 歌礼制药ASC10、科兴制药SHEN26：处于临床前阶段。 3CLpro抑制剂： 先声药业SIM0417：用于暴露后预防的适应症获批开展临床。 众生药业RAY1216：I期临床试验完成首例患者入组。 歌礼制药ASC11、君实生物VV993、云顶新耀EDDC-2214、广生堂候选化合物、博济医药候选化合物：处于临床前阶段。 新冠应对医疗资源储备投资机会分析 医疗“新基建”与资源“饱和式储备” 报告指出，医疗“新基建”是应对疫情治疗和防控能力提升的关键，有望加速感染控制类设备、医疗净化集成系统、生命信息支持类设备等的配置。 医疗资源储备体系： 方舱医院：收治轻症、无症状感染者。国家政策要求每个省至少有2-3家方舱医院，并能在两天内建成投入使用。以上海为例，方舱床位配备比例约为人口的1%（2487万人口对应23.9万张床位）。单个1000张床位的方舱医院，需要配备约1037万元的设备，对应一个2000万人口城市，方舱隔离点固定设备投入约20.74亿元。 定点医院：收治普通型、重症和有风险因素的感染者。若将方舱医院6%的床位改造为定点医院（以上海为例约1.35万张），每张床位改造固定设备投入30万元，则定点医院改造固定设备投入约36亿元。 健康驿站：提供更智能化、数字化的隔离和医疗服务，实现全流程无人化监控，发挥“漏斗甄别”功能，有效防止疫情社会面扩散。 ICU床位扩建： 《公共卫生防控救治能力建设方案》提出全面提升县级医院救治能力（ICU床位占比2-5%）、健全完善市级传染病救治网络（ICU床位占比5-10%）、改造升级重大疫情救治基地（ICU床位占比10-15%）。 全国ICU床位扩建有望带来1.3万至3.6万张床位的需求增量。 单个ICU病房对应约370万元的设备采购需求。以3.6万张床位增量测算，对应166.5亿元的设备需求。 大型救治基地：每个省建议建设1-3所重大疫情救治基地，储备重症患者救治、普通患者监护、方舱医院设备等物资。单个救治基地建设需要采购约0.67亿元的医疗设备。若每个省建设3个基地，全国有望带来超过450亿元的设备采购需求。 投资标的：迈瑞医疗（常规设备、影像设备、IVD）、华康医疗（医疗净化系统）、新华医疗（移动核酸检测车/移动CT/消毒耗材/空气净化）、万东医疗（影像设备）、联影医疗（影像设备）。 新冠药物全球供应链投资机会分析 全球新冠药物供应链与国产替代机遇 辉瑞Paxlovid： 已在全球多个国家上市，辉瑞积极提升产能，2022全年产量目标1.2亿份，预计销售额220亿美元。 2022年第一季度销售约15亿美元，其中美国市场占比69%。 Paxlovid是Nirmatrelvir与Ritonavir的复方制剂，Nirmatrelvir的生产工艺路线与供应链体系需重新构建，涉及CDMO与医药中间体供应商。随着全球获批和MPP协议的销售，相关供应链订单需求量可观。 CDMO公司：药明康德、凯莱英、博腾股份等受益于Paxlovid订单，营收规模加速发展，订单水平大幅提升，进入加速发展期。2021年营收同比增长40.86%，扣非归母净利润同比增长65.84%。2022年Q1营收增速高达91.03%。 君实生物VV116： 抗新冠病毒作用显著，已在乌兹别克斯坦获紧急使用授权。 与Paxlovid头对头III期临床研究达到主要终点，即将递交新药上市申请。 VV116是根据Remdesivir改造而来的RdRp抑制剂，合成路线预计涉及9步化学反应，口服剂量预计为每天2次共300mg，原料药/中间体需求空间大。 供应链相关企业：海正药业（战略合作协议）、奥翔药业、富祥药业、药石科技、雅本化学等。 真实生物阿兹夫定： 新型核苷类逆转录酶和辅助蛋白Vif抑制剂，已获批上市用于抗HIV-1。 2020年被发现可用于抗新冠病毒，中国、俄罗斯和巴西的临床III期试验已结束，未来有望进入上市申报阶段。 合成路线以尿苷为起始原料，经过近9步反应获得，口服剂量为每天3-5mg。 供应链相关企业：新华制药（战略合作协议）、华润双鹤（委托加工框架协议）、拓新药业（原料药生产资质）、奥翔药业（委托加工生产框架协议）。 总结 本报告全面分析了中国在“科学精准、动态清零”总方针指导下的新冠疫情防控策略及其演进，强调了该策略在保护人民生命健康和促进经济社会发展中的核心地位。在疫情常态化背景下，中国正积极构建医疗资源“饱和式储备”体系，以应对潜在的医疗资源挤兑风险。这一战略性部署催生了核酸检测常态化、新冠小分子药物研发与应用、医疗“新基建”以及全球新冠药物供应链重构等多个领域的巨大市场机遇。报告通过详尽的数据和市场分析，揭示了这些领域潜在的投资价值，并列举了相关受益企业，为投资者提供了专业且具前瞻性的市场洞察。