行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有38个品种价格上涨，29个品种价格下跌，34个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是丁二烯、DAP、PTA、苯胺、氯化钾；而跌幅前五的品种分别是液氯、R134a、NYMEX天然气、软泡聚醚、环氧丙烷。 　　本周WTI原油收于73.81美元/桶，周涨幅2.41%；布伦特原油收于75.22美元/桶，周涨幅1.51%。受对新型Delta新冠病毒担忧的缓解，原油库存持续下降以及北半球夏季出行高峰期的影响，本周油价震荡上行。EIA本周公布数据显示，美国原油库存下降410万桶至近一年半新低，汽油库存则减少225.3万桶，降幅均高于预期。虽欧佩克+的增产在长期对原油形成了利空，但中短期来看，原油供应仍存在较大缺口。库存数据的下降可见Delta病毒暂未对出行需求产生较大影响，同时全球原油需求从疫情中复苏的势头不减，预计短期原油价格仍处于高位震荡态势。 　　周五，国家发改委约谈部分重点化肥企业，要求不得囤积居奇、哄抬价格，暂不安排化肥出口，保障国内化肥供应。因受疫情影响，海外磷肥厂商开工率较低，磷肥供应短缺，导致磷肥内外价差不断扩大，国内厂商不断扩大出口。据百川盈孚数据，2021年1-6月份磷酸一铵出口总量为189.51万吨，同比上涨53.29%；磷酸二铵出口总量为321.84万吨，同比上涨58.43%。国内市场方面，磷化工产品价格居高不下，国内市场供应短缺，秋季用肥刚需以及工业级磷酸一铵生产比例的提高也为磷化工板块提供了支撑。 　　本周PTA市场继续上行，PTA华东市场收报5,470元/吨，续创近两年新高，周均价涨幅5.24%。受台风“烟花”，福海创450万吨装置停车检修等因素影响，国内PTA装置开工率较低，目前仍处于小幅去库状态。因原油价格走强，PTA成本预期提升，以及下游纺织订单有恢复趋势，预计PTA短期仍将保持涨势。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　周期类行业：细分产品价格波动加大：截止7月27日，跟踪的产品中58%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比25%；27%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比仅5%；另外15%产品价格持平。截止7月27日，WTI价格环比上月下跌2.85%，布伦特原油价格环比上月下跌2.02%。与2020年同期相比，约89%的化工产品价格同比上涨。行业数据：6月行业PPI指数112.9，是自2020年5月以来首次回落。2021年6月一级子行业营收累计同比仍为很大幅度增长，增速在2月见顶后继续回落。后续看好化纤等子行业下游逐渐进入旺季，大部分产品价格预计将高位震荡，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　成长类公司：国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。其他包括新能源材料等，也有望随着锂电池等行业高速发展迎来快速放量。投资建议，进入中报披露期，行业龙头企业有望超预期。半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、国瓷材料、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份，关注东方盛虹、晶瑞股份等。 　　8月金股：雅克科技。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　本周板块表现: 　　本周（7月26日-7月30日，下同）市场综合指数整体大幅下行，上证综指报收3,397.36，本周下跌4.31%，深证成指本周下跌3.70%，化工板块（申万）下跌3.45%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块跟随大市下跌，部分个股逆势大幅上涨。涨幅居前的个股有百川股份、晶瑞股份、容大感光、江化微、彤程新材、科创新源、华特气体、湘潭电化、上海新阳、华信新材。本周百川股份领涨化工板块，累计涨幅50.64%，公司全资子公司宁夏新材料、南通新能源、宁夏百川新材料经营锂电池材料的生产和销售，参股公司海基新能源拥有钠离子电池储备。本周半导体材料板块表现强势，晶瑞股份、容大感光、江化微、彤程新材、上海新阳等获较大涨幅。 　　本周原油市场动态：本周原油与汽油库存超预期下滑，市场存原油供给不足担忧，油价继续反弹。本周ICE布油报收76.33美元/桶（+3.01%）；WTI原油报收73.95美元/桶（+2.61%）。 　　重点化工品跟踪：本周我们监测的化工品涨幅前五的为丙烯酸(+12.30%)、固体烧碱(+7.84%)、硫酸(+5.98%)、丙烯酸丁酯(+3.87%)、苯酐(+3.23%)。本周台风影响部分华东丙烯酸工厂出货，后期有装置停车，工厂库存偏低，现货供应进一步缩减，本周丙烯孙价格大幅上行。本周中盐内蒙古氯碱装置本周开始检修，且液碱市场行情较好促使部分氯碱企业灵活调整片碱及液碱的生产比例，本周片碱市场供应持续收紧，价格上涨。硫酸下游肥料、电解锰等产品价格持续上涨，需求平稳支撑。本周硫酸企业继续低库位运行，价格持续上行。 　　化工行业年度投资主线：周期主线中，新冠疫苗上市推动全球经济复苏，美元放水推动大宗商品涨价，顺周期化工股业绩迎来兑现期；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自主可控趋势将持续细分赛道化工品的国产化率提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期白马股万华化学、卫星石化、龙佰集团，另外推荐技术壁垒高、成长确定性相对较强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。

　　每日点评 　　2021 年 7 月 29 日，上证综指报收 3411.72 点， 涨 1.49%；深证成指收 14515.32点， 涨 3.04%； wind 化工行业一级指数收 8639.82 点， 涨 4.34%。涨幅前三的化工概念板块为： 光刻胶指数（12.70%）、 锂电正极指数（7.36%） ， 锂电电解液指数（6.20%），化工行业涨幅前三的公司为： 容大感光（8.66，+20.00%）、 广信材料（2.90， +16.76%）、 晶瑞股份（6.87， +13.73%）。今日化工细分板块中， 磷化工指数涨幅较好，达 4.36%， 主要得益于原材料供应短缺、秋季化肥行情来临及新能源汽车市场火爆。 供应端方面，受云南地区限电影响，黄磷供应持续受限，带动价格上涨，支撑下游磷化工产品高位运行。需求方面，随着秋季化肥行情即将来临，叠加国外相关产能受疫情冲击，国内磷肥市场需求旺盛。目前，企业和社会库存均处于历史地位， 现货供应紧张。此外， 磷酸铁锂重回主流电池材料， 进一步推动磷化工需求，未来磷化工需求有望持续超预期。 看好在原材料供给受限，需求旺盛下的国内磷化工行业， 相关标的有： 云天化、 兴发集团、 川恒股份、 川发龙蟒等。 　　行业要闻 　　1. 据《欧洲橡胶杂志》消息， 7 月 21 日，欧盟委员会在其官方公报上发布(EU) 2021/1199 指令，本指令修订 REACH 附件 XVII 第 50 条多环芳烃(PAHs)的内容，增加 5 项条款，涉及塑料/橡胶颗粒及覆盖物的管控。其中，欧盟委员会将用作人造草坪或游乐场填充材料的颗粒物和覆盖物中多环芳烃的浓度限值从目前的 100mg/kg 降至 20mg/kg，预计将于 2022 年 8 月 10 日起开始实施。 （中国化工网） 　　2. 7 月 28 日， 国家能源局例行发布会表示， 今年以来，我国能源消费快速增长，“淡季不淡”新特征凸显，能源供需总体处于紧平衡状态，全国最高用电负荷连续 6 个月均创历史同期新高，部分地区采取有序用电措施。煤炭供应偏紧，价格高位震荡。 （中国化工网） 　　3. 工信部数据显示，全国采矿业“5G+工业互联网”建设明显提速。市场需求快速增长。自 5 月 27 日“5G+工业互联网”现场工作会以来，截至 7 月中旬，山西、内蒙古、山东、河南、甘肃、安徽、陕西、广东、江苏等多省新上采矿类“5G+工业互联网”项目 28 个，签约金额约 3.5 亿元。 （中国化工网） 　　4. 据天然气加工和液化天然气 2021 年 7 月 28 日报道，北溪-2 天然气管道运营商表示，在管道铺设船 Akademik Cherskiy 完成了最初计划的工作量以后，备受政治影响的从俄罗斯到德国的北溪- 2 海底天然气管道的铺设作业迄今已完成 99%。 （中国石化新闻网） 　　公司动态 　　嘉化能源（600273）发布签订合作协议公告，公司及全资子公司浙江嘉福新材料科技有限公司与巴斯夫高纯电子化学品（嘉兴）有限公司签订了《有关三期工厂的合作协议》，为巴斯夫（嘉兴）建设电子级硫酸厂提供厂房和配套设施及原料供应，建成后嘉福新材料将租赁厂房及土地给巴斯夫（嘉兴），并提供三氧化硫作为其生产原料。巴斯夫（嘉兴）电子级硫酸厂以其技术和设备生产电子级硫酸。 　　岳阳兴长（000819）发布签订协议公告， 公司拟于近期与惠州市环大亚湾新区管理委员会、惠东县人民政府签署《岳阳兴长聚烯烃新材料项目投资协议》，该项目计划投资总额 12 亿元，项目建设周期为 18 个月，主要建设内容为： 30 万吨/年特种聚丙烯和 15 万吨/年改性专用料生产装置及配套设施。鲁西化工（000830） 发布 2021 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入 144.71 亿元， 同比增长 94.73%，归属于上市公司股东的净利润 26.32 亿元，同比增长 1064.17%，归属于上市公司股东的扣非净利润为 26.02 亿元，同比增长 1356.53%。 　　风险提示 　　下游需求疲软，国际油价大幅下滑，宏观经济风险。

　　本期内容提要: 　　政策和技术推动光伏持续景气：全球能源转型是大势所趋，目前已有130多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标，2020年，我国明确提出，力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。国务院国资委明确指出要加快发展风电、光伏发电，对于新能源的支持政策也持续落地。2021年7月，我国正式上线碳排放交易市场；2021年7月工信部《水泥玻璃行业产能置换实施办法》正式文件，对光伏压延玻璃产能置换实行差别化政策。与此同时，由于光伏技术的发展，光伏度电成本也有明显下降。根据中国光伏行业协会(CPIA)，2021年全球最低中标电价同比降幅超过20%，2021年沙特最低中标电价为1.04美分/kWh，我国甘孜最低中标电价为2.3美分/kWh。根据CPIA的预测，光伏度电成本在2022年将低于0.04美元/kWh，低于火电平均度电成本0.3624元/kWh，2022年可全面实现平价上网。在双碳目标和技术降本的双重作用下，光伏装机量预计在未来五年快速增长。根据CPIA的预测，中性情况下全球光伏新增装机量有望从2020年130GW增长到2025年300GW，我国光伏新增装机量有望从2020年48.2GW增长到2025年100GW。 　　胶膜推动高技术壁垒EVA产品需求。光伏胶膜是光伏组件不可缺少的一部分，在光伏组件中成本占比约4%。2020年我国光伏级EVA实际消费量将近71万吨，而国内三家能生产光伏级EVA的企业最多能产出25万吨，光伏级EVA进口依赖度超过60%。根据CPIA对全球新增光伏装机量的预测，光伏胶膜需求增长进而拉动光伏级EVA的需求，我们预计保守情况下我国光伏级EVA的需求将分别为67、85、100万吨，而乐观情况下将达到98、123、146万吨。从新增产能方面来看，在相对乐观的假设之下，2021-2023年我国光伏级EVA产能上限分别为25、46、64万吨，产能依旧远不及需求。而新增产能还面临着投产时间、VA含量不能满足光伏级需求等方面的不确定性。海外新增产能方面，扩产或新产的公司较少，带来的产能增量不明显，预计2021-2023年全球光伏级EVA产能上限为79、100、122万吨，全球供需依然紧张。光伏胶膜在光伏组件成本中占比较低，在供需紧张的情况下，涨价更能够被下游企业接受，预计未来一两年价格将维持2021年上半年的高位。 　　光伏玻璃产能置换差别化政策，纯碱需求爆发：对光伏压延玻璃产能置换实行差别化政策直接解决了光伏玻璃产能的结构性短缺问题，对“碳中和、碳达峰”背景下光伏产业高质量发展有推动作用。纯碱是光伏玻璃的原材料之一，随着光伏行业的景气，光伏玻璃将成为拉动纯碱需求的新动力。根据CPIA对全球新增光伏装机量的预测，我们预计保守情况下2021-2023年我国因新增光伏玻璃对纯碱的需求达到230、300、358万吨，纯碱的总需求相应达到2796、2866和2924万吨；乐观情况下2021-2023年我国因新增光伏玻璃对纯碱的需求达到335、437、521万吨，纯碱的总需求相应达到2900、3002和3086万吨。根据对新增产能和开工率的预测，纯碱新增产能受到“双控”等政策的影响，化学合成法的纯碱新增产能将受到限制，天然碱将发挥其环保、成本低、质量好的优势，成为拉动新增产能的主力。我们预计2021-2023年纯碱调整后的产能分别为3436、3441和3781万吨，产量分别达到2861、3002和3337万吨。我国纯碱产能在未来两年将供不应求，价格有望维持2021年的高位，整体价格我们预计在2000元/吨左右。在2022年底远兴能源340万吨纯碱项目建成投产后，2023年我国纯碱产量将新增约290万吨，预计届时纯碱价格将有所回落，价格回落至1600-1800元/吨。 　　相关标的：EVA方面：光伏级EVA产能最大的东方盛虹（斯尔邦），光伏级EVA产能确定性增量的联泓新科；纯碱方面：国内唯一拥有天然碱产能及纯碱新增天然碱产能的远兴能源。 　　风险因素：光伏新增装机量不及预期；疫情反复影响产能。

　　事件 　　据百川数据显示，7月以来国内磷酸价格由月初的6040元/吨上涨至7640元/吨，涨幅达23.51%；磷酸一铵的价格由月初的3000元/吨上涨到3250元/吨，涨幅达8.33%；磷酸铁的价格也由月初的13700元/吨涨至15500元/吨，涨幅达13.14%。 　　点评 　　受原材料供应短缺、国内外磷肥需求持续向好以及磷酸铁锂用量增长等多重因素影响，本月国内磷化工产品价格持续上涨，行业景气度有望持续上行。1.新能源汽车市场火爆，磷酸铁锂进一步推动磷化工产品需求。受益于新能源汽车市场的火爆，国内对磷酸铁锂的投资需求旺盛。2021年上半年，国内新启动的磷酸铁锂正极材料项目产能已达近150万年吨，总投资规模更是超过400亿元，磷酸铁锂产量也占到动力电池总产量的50%以上。7月27日，马斯克表示未来特斯拉电池构成转变，将使用2/3的磷酸铁锂电池。我们预计2025年中国磷酸铁锂需求量超过200万吨，年化增速超50%，将进一步加大对工业磷酸一铵、工业级磷酸和磷矿石的需求。 　　2.秋季化肥行情即将来临，国内磷肥需求持续释放 　　目前磷肥市场较为景气，受国内秋季化肥行情即将来临的影响，下游采购备货意愿强烈，企业和社会库存均处于历史低位，现货供应紧张，叠加疫情对海外产能造成冲击，磷肥出口形势持续向好。据Wind数据显示，2021年1-6月份磷酸一铵出口总量为189.50万吨，同比上涨53.29%；磷酸二铵出口总量为281.92万吨，同比上涨38.77%。磷化工下游磷肥市场需求有望持续释放。3.云南地区限电，黄磷价格维持高位。受云南地区限电影响，黄磷供应持续受限，价格维持高位。据百川数据显示，截至7月28日，国内黄磷参考价为24101元/吨，相较于月初的19045元/吨涨幅达26.5%。原材料价格上涨支撑磷化工高位运行，利好我国磷化工企业业绩持续提升。 　　相关标的 　　磷化工的相关标的主要有川发龙蟒、川恒股份、云天化、兴发集团等。 　　风险提示：磷酸铁锂需求持续下降、农产品价格大幅下跌、宏观经济风险。

　　核心观点 　　国外公司发展经验 　　梳理国外心血管介入巨头发展经验，可分为两种发展模式： 　　①研发模式：公司相对“年轻”，依托研发团队的技术优势，引领行业技术发展，成为先行者，依拖技术优势路径做T字布局，各业务部门联动发展，如美敦力、波士顿科学； 　　②并购模式：公司相对“成熟”，传统主营业务与行业关联相对较弱，通过资本运作，整合业内优质公司，利用渠道及品牌优势协同创新发展，如雅培、泰尔茂。 　　国内重点公司情况 　　复盘国内重点公司的发展，我们发现，国内公司经过多年发展，产品质量稳中向好，业务架构逐步明晰，整体已初具规模，其中： 　　研发模式：微创医疗、乐普医疗、赛诺医疗； 　　并购模式：威高股份、蓝帆医疗。 　　行业问题及未来展望 　　技术方面：目前，市场上以DES为主，尤其是第三代DES，疗效稳定，品类丰富，相对于可吸收支架而言，更具性价比和可消费性。 　　政策方面：国内冠脉支架市场竞争格局直接受带量采购政策影响，将国内冠脉支架厂商竞争格局一分为二。 　　①进入集采内厂家：以大幅降价换取采购量，以采购量换取终端医院市场份额，以终端医院市场份额换取企业产品协同发展并争取创新产品研发时间，最终形成从产品应用到品牌形成的序贯联动，以平滑大幅降价带来的不利影响，实现相对稳定连续增长； 　　②未纳入集采的厂家：对公司的入院渠道、销售能力、费用管理及产品品质提出了更高要求。 　　解决之道：鉴于冠脉支架行业的高成长性和高科技属性，保证一定的研发支出是保障企业竞争优势的基础。一方面，基于技术和产品的基本面要稳中有进；另一方面，外延式发展要有想象力，或基于产业链上下游整合，或基于优势技术或产品产线的获得，以丰富产品矩阵，借力资本市场，实现企业快速、茁壮成长。 　　投资建议 　　建议关注微创医疗、乐普医疗、赛诺医疗、威高股份、蓝帆医疗。 　　风险提示 　　政策环境风险；市场竞争风险；临床试验进度不及预期风险；产品注册不及预期风险。

　　行业观点 　　2021Q2公募基金配置化工行业水平接近近十年最高值，新能源汽车及半导体材料等新材料股票持仓大幅提升，万华化学、华鲁恒升等核心资产重仓市值整体明显下降。2021Q2公募基金配置化工行业比例环比小幅提升1.1%至6.3%，突破2013年以来高点，接近近十年最高值。从重仓市值看，加仓前五大标的是恩捷股份、天赐材料、天奈科技、容百科技、星源材质；减仓前五大标的是华鲁恒升、万华化学、光威复材、中国巨石、东方盛虹。从基金持有数量看，公募基金持仓数量前五分别为恩捷股份、万华化学、天赐材料、华鲁恒升、星源材质，基金数量环比增加前五为恩捷股份、天赐材料、星源材质、容百科技、天奈科技。 　　新晋重仓与退出重仓来看，新晋重仓标的方面，按2021Q2重仓市值排序前十分别为天原股份、湖北宜化、斯迪克、三孚股份、道氏技术、上海新阳、山东海化、华恒生物、和邦生物、利安隆。退出重仓标的方面，按2021Q1退出前的重仓市值排名前十标的分别为利民股份、利尔化学、先达股份、奥福环保、和顺石油、森麒麟、辉隆股份、赞宇科技、国恩股份、新农股份。 　　化工细分子板块重仓市值来看，2021Q2公募基金持仓市值前五为其他化学制品、涤纶、聚氨酯、无机盐、氮肥；加仓前五子板块为其他化学制品、日用化学产品、涤纶、维纶、石油加工；减仓前五子板块为氮肥、聚氨酯、玻纤、其他纤维、农药。 　　公募基金积极拥抱中盘成长股，配置化工行业价值股风格向成长股风格切换明显。前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业比例由2021Q1的58.17%下降到2021Q2的56.91%，表明在化工龙头相对高仓位情况下，在2021Q2公募基金降低白马龙头配置，积极拥抱中盘成长股。其中，公募基金重仓化工龙头占重仓A股市值比变化为万华化学（0.81%降至0.61%）、华鲁恒升（0.26%降至0.13%）、扬农化工（0.06%降至0.05%）；玲珑轮胎（0.10%降至0.09%）；龙佰集团（0.19%升至0.25%）；国瓷材料（0.25%降至0.24%）。 　　投资建议 　　我们持续看好并提示新材料板块投资机会，我们认为对于新材料公司来说，最重要的是技术及客户；技术方面，行业经历了几十年的持续积淀，已经有所突破，也就是说，客户端为卡脖子环节，正常情况下，高端材料客户的突破需要较长周期，而近两年整个产业链对于供应链安全的重视大大加速了下游客户对于高端材料认证放量进程；往后看，我们会看到越来越多的新材料企业会走出来，进而形成板块行情。沿着这条思路，我们建议关注光学膜赛道、锂电材料赛道、光伏材料赛道、电子化学品赛道、分子筛赛道、LCP赛道、可降解材料赛道、生物合成赛道以及coc-cop赛道等。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策影响产业布局。

　　投资要点： 　　Wind 新 材料行业指数本周跑输上证综指 1.50 个百分点。 本周（20210719- 20210723，下同）Wind 新材料行业指数上涨 0.82%，跑赢上证综指 1.50 个百分点，跑赢创业板指 3.73 个百分点；截止至2021.7.23，近一年 Wind 新材料行业指数累计上涨 42.82%，跑赢上证综指 32.04 个百分点，跑赢创业板指 18.88 个百分点。 　　新材料各细分板块周行情。可降解材料方面， PLA 价格维持稳定，PBAT 因成本上升均价抬升。截止至 7.23 日，PLA 平均报价为 29750元/ 吨，价格与上周持平，PBAT 平均报价为 21750 元/吨，较上周五上涨 2.35%。半导体材料方面，本周半导体材料行业大幅上涨，创下历史新高。截止至 7.23 日，申万半导体材料指数收盘于 10364.72 点，环比上周五 9008.18 点大幅上涨 15.06%，创下历史新高。美国费城半导体指数收盘于 3280.06 点，环比上周五 3145.45 点上涨 4.28%。锂电新材料方面，磷酸铁锂电池装机量持续提升，今年上半年累计装机量达22.2GWh，占总装车量的 42.3%，同比上升 368.5%；PVDF 价格上涨至 20 万元/吨，处于历史高位。 　　新材料板块及个股推荐。维持行业“领先大市”评级；我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟的，最有可能大规模推广使用的是 PLA与 PBAT 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹科技和联泓新科，具备 PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的彤程新材。 2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及国产光刻胶优质企业彤程新材、上海新阳等；电子特气领域：细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等。3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升，上游原材料的磷酸需求将快速上涨，建议关注磷化工相关企业如云图控股、新洋丰、云天化等标的。PVDF 将在短期内供不应求难改变，建议关注行业内布局 R142b 和 PVDF 一体化生产的企业如东岳集团，三美股份等。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。另外，由于目前处于中报披露的窗口期，建议短期内多关注中报可能超预期的企业。 　　风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

　　投资要点： 　　本周态势： 目前石油石化板块本周（7.19-7.23）震荡下行，截至本周最后交易日市净率LF1.02xPB，较上周估值有所下降，市场热度小幅下降，日均交易额11951.97亿元（周环比-2.11%），本周美元指数温提升，对油价有一定压制效应，原油期现价格经过市场情绪消化后维持反弹态势，油价走出自身温和上升逻辑，市场对于油价上升的一致性预期维持，当然美联储taper是否会在今年Q4实施成为后续制约油价的潜在风险。 　　增产协议及delta病毒变异情绪逐步消化，油价转入第二轮动态平衡。 第19次欧佩克和非欧佩克部长级会议(ONOMM)达成共识为： 从2021年8月开始，每月将总产量向上调整40万桶/天，直到逐步取消580万桶/天的调整，并在2021年12月评估市场发展和参与国的表现，并致力于在2022年9月底结束产量调整。协议达成及变异病毒感染人数大增将油价短时间打击产生较大回撤，然而情绪消化后，需求端整体维持较好需求，且库存维持较低水平给予油价提振的充分底气。 　　油价未来中期走势仍然面临较多约束，但目前国内下游需求较好提振板块利润。近两周，聚酯下游的景气度近期维持在高位，目前聚酯工厂的开工负荷维持在较高水平，且下游的需求信心及海外订单情况维持在较好水平，炼化项目公司发布的业绩预盈公告展示了炼化上半年极强的盈利能力。未来，基于油价整体维持高位震荡，对于整个炼化板块仍维持较好的盈利预期。 　　油价传导路径有长有短，炼化相关产业链受影响明显，基础化工子板块多，且供需处于更下游，自有其价格周期及发展阶段。 油价波动对于石油石化及下游基础化工的传导路径及力度会有所差异，油价波动对于与原油出发的产业链越近，感受到“波动性”越强，如同在一条链条上，当抖动油价的价格一端，产业链上的所有产品价格不可避免发生震荡，但是对应随着产业链的拉长，其震荡的影响力及冲击波会逐步降低，因此越往上游的相关产品价格预期越要关注油价的变化，越往下游，则要更多关注对应产品的“微环境”，需要关注更多该产品的应用场景变化及供需逻辑。 　　市场表现 　　本周石油石化行业指数下跌0.01%，表现好于大盘。本周上证综指上涨0.31%，深圳成指上涨0.38%，创业板指上涨1.08%，沪深300指数下跌0.11%。石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、恒力石化、东方盛虹）、稳扎稳打中游（桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、优秀油服（中海油服、石化油服、海油发展、海油工程、中油工程）。 　　风险提示 　　地缘政治危机提升、油价大幅波动、国内外经济恶化等。

　　上周市场回顾： 　　上周，CS基础化工指数上涨1.93%，同期沪深300指数下跌0.11%，基础化工指数同期领先大盘2.04个百分点。石油石化指数下跌0.01%，同期领先大盘0.10个百分点。其中，斯迪克（36.86%）、华软科技（33.59%）、天铁股份（29.82%）、*ST澄星（27.76%）、明冠新材（25.43%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：新化股份（-11.81%）、华峰化学（-11.78%）、长鸿高科（-10.66%）、华康股份（-10.16%）、ST辉丰（-10.03%）。 　　行业核心观点： 　　PTA：上周PTA市场价格先抑后扬。据百川数据显示，7月23日，PTA均价为5390元/吨，7日环比上涨5.27%，30日环比上涨10.45%。从供给端来看，逸盛石化PTA装置降负后恢复，洛阳石化装置检修后重启，市场供应整体小幅上涨。从库存方面来看，上周PTA工厂库存预期由于下游需求高位出现一定下滑，同时由于主流大厂减少7月合约供应量，现货市场货源流通偏紧，以及台风影响船货到港速度，现货市场货源紧俏局面加剧，期货库存继续向现货市场转移。而需求端方面，下游聚酯产品开工维持在较高位置，对原料PTA维持刚性需求，同时下游聚酯产销偶有放量迹象，工厂生产利润仍存，对原料的需求暂未有明显下滑预期。综合来看，成本与供需支撑仍相对强势，但继续上行阻力也相对明显，预计国内PTA市场涨后或面临小幅回调。建议关注相关龙头企业。 　　黄磷：上周黄磷价格高位盘整，需求减少。据百川数据显示，7月23日，黄磷均价为25101元/吨，7日环比上涨4.15%，30日环比上涨31.45%。从供应端来看，云南地区多数企业仍旧错峰生产，个别企业开工量小幅增加。四川雷波地区一主流企业检修结束，恢复正常开工；绵阳地区一主流企业由降负荷状态恢复正常开工；贵州开阳地区一主流企业恢复4台电炉生产，瓮安地区一主流企业开工计划推迟，黄磷供应有所增加。需求端方面，企业对高价黄磷有抵触情绪，多数企业停机或降负荷，部分企业维持生产，以消耗库存原料为主，按需少量补货维持订单。从主要下游产品看，草甘膦、三氯化磷对黄磷有少量拿货，其他产品价格传导困难，对黄磷保持观望。整体来看，云南限电结束尚不明确叠加四川环保影响，黄磷市场持续观望，主发订单为主，短期预计黄磷价格高位运行。建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡，PTA、黄磷市场需求不及预期。