核心观点 　　国外公司发展经验 　　梳理国外心血管介入巨头发展经验，可分为两种发展模式： 　　①研发模式：公司相对“年轻”，依托研发团队的技术优势，引领行业技术发展，成为先行者，依拖技术优势路径做T字布局，各业务部门联动发展，如美敦力、波士顿科学； 　　②并购模式：公司相对“成熟”，传统主营业务与行业关联相对较弱，通过资本运作，整合业内优质公司，利用渠道及品牌优势协同创新发展，如雅培、泰尔茂。 　　国内重点公司情况 　　复盘国内重点公司的发展，我们发现，国内公司经过多年发展，产品质量稳中向好，业务架构逐步明晰，整体已初具规模，其中： 　　研发模式：微创医疗、乐普医疗、赛诺医疗； 　　并购模式：威高股份、蓝帆医疗。 　　行业问题及未来展望 　　技术方面：目前，市场上以DES为主，尤其是第三代DES，疗效稳定，品类丰富，相对于可吸收支架而言，更具性价比和可消费性。 　　政策方面：国内冠脉支架市场竞争格局直接受带量采购政策影响，将国内冠脉支架厂商竞争格局一分为二。 　　①进入集采内厂家：以大幅降价换取采购量，以采购量换取终端医院市场份额，以终端医院市场份额换取企业产品协同发展并争取创新产品研发时间，最终形成从产品应用到品牌形成的序贯联动，以平滑大幅降价带来的不利影响，实现相对稳定连续增长； 　　②未纳入集采的厂家：对公司的入院渠道、销售能力、费用管理及产品品质提出了更高要求。 　　解决之道：鉴于冠脉支架行业的高成长性和高科技属性，保证一定的研发支出是保障企业竞争优势的基础。一方面，基于技术和产品的基本面要稳中有进；另一方面，外延式发展要有想象力，或基于产业链上下游整合，或基于优势技术或产品产线的获得，以丰富产品矩阵，借力资本市场，实现企业快速、茁壮成长。 　　投资建议 　　建议关注微创医疗、乐普医疗、赛诺医疗、威高股份、蓝帆医疗。 　　风险提示 　　政策环境风险；市场竞争风险；临床试验进度不及预期风险；产品注册不及预期风险。