投资要点： 　　行情回顾。截至2022年4月22日，中信基础化工行业本周下跌5.96%，跑输沪深300指数1.77个百分点，在中信30个行业中排名第21；中信基础化工行业本月下跌10.77%，跑输沪深300指数5.81个百分点，在中信30个行业中排名第19。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是涤纶（+0.69%）、农药（-1.46%）、钾肥（-1.78%）、日用化学品（-2.36%）和氟化工（-2.51%）；从最近一周表现来看，跌幅前五的板块依次是磷肥及磷化工（-10.23%）、合成树脂（-9.70%）、氯碱（-9.59%）、钛白粉（-9.54%）、纯碱（-8.91%）。在本周涨幅靠前的个股中，赛伍技术、南京化纤和和龙蟠科技表现最好，涨幅分别达20.94%、15.98%和15.47%。在本周跌幅靠前的个股中，阳煤化工、雅本化学和江苏博云表现最差，跌幅分别达-21.54%、-20.35%和-20.11%。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，本周价格涨幅前五的产品是液氯（+19.17%）、DMF（+11.51%）、煤焦油（+8.81%）、焦炭（+5.66%）、二甲苯（+4.15%），价格跌幅前五的产品是三氯乙烯（-24.16%）、醋酸（-9.09%）、苯胺（-7.66%）、二甲醚（-3.79%）、天然橡胶（-3.02%）。 　　基础化工行业周观点：俄乌战争短期或难以结束，原油价格、国际粮食价格高位震荡，国际化肥价格维持高位，我国钾肥对外依存度较高，建议关注亚钾国际（000893）；目前磷肥国内外价差大，若春耕之后我国出口放开，国内磷肥企业盈利或将改善，建议关注云天化（600096）、兴发集团（600141）、湖北宜化（000422）等。近期多地房地产调控政策有所放松，且光伏玻璃需求较为旺盛，可关注玻璃上游原材料纯碱领域的公司远兴能源（000683）。此外，建议关注已涨价传导成本压力，且以海外替换需求为主的轮胎企业森麒麟（002984）。行业龙头公司中长期基本面稳健，建议关注万华化学（600309）、扬农化工（600486）、华鲁恒升（600426）、金禾实业（002597）等。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格、国际粮食价格造成的波动风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；保供稳价背景下，国内部分化肥出口受限的风险；化肥保供稳价政策致使化肥价格下跌超预期风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；房地产政策放松不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　行业观点 　　2022Q1 公募基金配置化工行业占比环比显著回升，当前化工板块在公募基金的配置行业中仍处于重要地位。 2022Q1 公募基金配置化工行业比例环比提高 1.1%达到 7.8%，配置水平仍处于 10 年以来的历史高点。从重仓市值看：加仓前五大标的是容百科技、华鲁恒升、德方纳米、广汇能源、远兴能源；减仓前五大标的是万华化学、荣盛石化、赛轮轮胎、新宙邦、兴发集团。从基金持有数量看：公募基金持仓数量环比增加前五为华鲁恒升、容百科技、德方纳米、恩捷股份、广汇能源。整体来看，今年 1 季度市场关注度较高的仍然以新能源化工材料为主，其中锂电正极材料的相关标的获得加仓最多，氢能、 导电炭黑和碳纤维方面的概念股也开始获得关注。 　　新晋重仓与退出重仓来看： 新晋重仓标的方面，按 2022Q1 重仓市值排序前五分别为三孚股份、久日新材、晨光新材、三聚环保、利安隆。退出重仓标的方面，按 2022Q1 退出的重仓市值排名前十标的分别为沧州明珠、联泓新科、新乡化纤、芭田股份、大东南。 　　2022 年 1 季度以来，随着俄乌战争爆发和各地疫情的出现，整体市场的不确定性进一步加剧。细分子行业方面，市场关注度主要分化为两大方向，一方面是将目光再次转向长期需求增长具备高确定性的新能源化工材料；另一方面则是在传统化工板块中寻找供需格局向好的领域，例如化肥和纯碱板块开始重获关注。 具体来看：氮肥行业需求端偏刚性，供应方面在俄乌战争的背景下，俄罗斯作为全球重要的化肥生产国决定停止化肥出口，其氮肥产量占比为 23%，是全球第一大氮肥出口国，在政策实施的预期下未来全球供给或将趋紧；纯碱方面则考虑到对全年经济增长目标的达成和稳增长的需要，地产方面的支持政策频出，需求端的支撑相对偏强。 　　公募基金积极拥抱成长股，配置化工行业偏向成长股的风格还在延续。 前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例由 2021Q4 的 51.1%降到2022Q1 的 46.9%，表明在化工龙头相对高仓位情况下，仍在降低白马龙头配置，积极拥抱中小盘成长股。化工龙头的公募基金重仓占比中仅有华鲁恒升的持仓占比显著提升，由 2021Q4 的 0.15%增加至 2022Q1 的 0.34%。 　　投资建议 　　今年以来市场持续受到多方面的因素扰动而承压，很大一部分的利空已经反应到股价里，后续向上的动能或将逐步大于向下的动能。投资方向上，我们认为有四条主线可以重点关注，一是通胀主线，虽然在市场的不同阶段其性价比会有所波动，但在高通胀背景下可能是贯穿全年的主线之一，建议重点关注磷肥、钾肥和农药相关标的；二是稳增长组合，疫情的承压进一步提升了市场对于稳增长方向的关注度，相关条线建议重点关注供需双好的纯碱；三是防守组合，在市场中期依旧混沌的大背景下，建议关注低估值且景气度较佳的标的，例如：万华化学、华鲁恒升、扬农化工； 四是成长股可能会存在超跌带来的中线布局机会。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策影响产业布局，产品价格下跌风险。

　　核心观点 　　1、2022 年 1-3 月，我国烧碱出口量价齐升。出口量方面，根据百川盈孚数据，2022 年 1-3 月，国内烧碱出口量为 56.07 万吨，同比上涨263.55%。 价格方面， 截至 2022 年 4 月 22 日， 液碱 50%离子膜华东 FOB价报 630 美元/吨，较年初上涨 31.3%。我国为烧碱净出口国。2017-2021年，我国烧碱出口量显著高于进口量，净出口量均为 100 万吨以上。其中，2021 年我国烧碱出口 148.38 万吨，净出口为 142.91 万吨，主要出口到澳大利亚、印度尼西亚等国。根据中国氯碱工业协会数据，2020 年东南亚烧碱产量为 229 万吨，消费量约 500 万吨，自给率约为 45.8%，进口依赖度较高。全球能源品价格上涨，推动国内烧碱出口量价齐升。 　　截至 2022 年 4 月 22 日，布伦特原油主力连续期货价报 106.7 美元/桶，WTI 原油主力连续期货结算价报 102.1 美元/桶， 较年初分别上涨 35.0%、34.2%；美国 NYMEX 天然气连续期货收盘价较年初上涨 69.24%。全球能源品价格上涨使得国际高能耗化工品价格上涨，国内外价差拉大，打开出口利润空间，推动我国烧碱出口量价齐升。烧碱出口报价远高于国内市场价格，出口利润具有一定优势。截至 2022 年 4 月 22 日，50%离子膜烧碱华东 FOB 报价为 630 美元/吨，50%离子膜烧碱华东市场均价为 2219 元/吨，按照 4 月 22 日即期汇率 6.4875 计算，两者相差 1868.1元/吨。出口量增加或将显著增强烧碱企业盈利能力。供需偏紧，叠加能源价格高位运行，2022 年烧碱出口价格有望维持高位。 　　2、截至 2022 年 04 月 22 日，中国化工产品价格指数报 5845 点，周涨 1.4%。化工产品涨跌不一，其中丙烯酸涨 6.9%，醋酸跌 13.5%。丙烯酸方面，价格上涨原因为部分装置停车检修，市场供应量减少，叠加下游需求好转，支撑丙烯酸价格稳步上行。醋酸方面，价格下跌主要原因系上海华谊复产，叠加山东和河南地区厂家装置正常化，市场供应明显增加。部分地区交通运输不畅，导致厂家库存高位，价格下行。 　　3、过去一周，国际原油价格震荡下行。截至 2022 年 04 月 22 日，布伦特原油主力连续期货价报 106.7 美元/桶， 周跌 4.5%， WTI 原油主力连续期货结算价报 102.1 美元/桶，周跌 4.6%。上周前期，欧盟拟起草禁止进口俄罗斯石油的方案，同时利比亚最大油田停产，加剧了市场对供应的担忧，原油价格小幅上涨。后期伊拉克称，正考虑加大向欧洲出口石油的力度，以期填补美西方在乌克兰战争爆发后禁止进口俄罗斯石油而造成的供应空缺，释放利空信号，导致原油价格震荡下行。 　　4、行情回顾。上周，在 33 个中信三级化工子行业中有 1 个板块上周上涨或持平，有 32 个板块下跌。其中，涤纶板块上涨，涨幅为 0.69%；氮肥板块跌幅最大，跌幅为 8.45%。个股方面，周涨幅排名前 3 的依次为南京化纤、 龙蟠科技、 苏盐井神， 周涨幅分别为 16.0%、 15.5%、 14.1%；周跌幅排名前 3 的依次为阳煤化工、雅本化学、江苏博云，周跌幅分别为 21.5%、20.3%、20.1%。 　　投资建议 　　烧碱出口量价齐升、行业景气下，相关生产企业或将受益，如氯碱化工、镇洋发展、北元集团等。 　　风险提示 　　烧碱价格异常波动、国内外疫情反复、汇率波动风险等。

　　模式动物普遍应用于生物科学研究，基因修饰动物是其中新兴分支 　　模式动物是实验动物的一个重要分支，能够模仿人类疾病的各个方面，帮助科研人员获得有关疾病及其预防、 诊断和治疗的资料，因此被广泛应用于生物分析、 表型分析以及药效分析与评价等领域。 模式动物包括众多种类，其中小鼠的应用最为广泛。基因修饰动物是模式动物的一类细分，利用各种基因编辑技术把目的DNA片段导入或删除，通过基因修改构造出能够模拟人类特定生理、 病理、 细胞特征的生物模型。 基因修饰动物具有功能强大、 技术壁垒高、 契合研发需求的特点，是目前行业重要的发展方向。 　　技术+模式更替打破供给瓶颈，创新带动需求扩张 　　传统实验动物行业的供给已相对成熟，而基因修饰动物模型的快速发展则源自ES打靶技术和Crispr/Cas9技术的突破。 这两项技术的应用大大提高了基因编辑模型的可及性，促进市场繁荣发展。 另一方面，国内企业凭借技术和成本优势将研发环节前置，成功将众多原本依靠定制生产的模型标准化、 产品化。 标准化模型交付周期短，产品价格低，有利于激发市场需求。全球模式动物产业由科研和工业两大市场驱动。 科研市场与科研经费挂钩，长期保持稳定较快增长，加上专业化分工趋势下外购模型比例提升，为模式动物产业增长提供坚实动力。 工业市场与企业研发投入或融资金额挂钩，国内外制药行业保持高研发投入，带动模式动物需求快速扩张。 　　欧美市场空间广阔，业务出海蓄势待发 　　欧美的现代生命科学研究及基因编辑技术应用更早、 更成熟，模式动物的海外市场空间也更加广阔。 2019年，全球模式动物及服务市场规模达到146亿美元（2015-2019 CAGR 7.8%），其中基因修饰动物模型市场规模约100亿美元，约占总市场的68%左右。尽管起步较晚，国内模式动物产业发展迅速，品类数量、 产品质量均有显著提高，目前已具备出口外销的基础。相比海外模式动物供应商，国内企业具有价格更低、 品类更新和服务更好三方面优势，成为出海竞争力的所在。 目前国内多家模式动物企业已在积极开拓全球市场，部分先行者已取得初步成绩。 　　投资建议&建议关注标的：创新驱动国内基因修饰模式动物行业成长，海外市场开拓加速有望带来额外增量。 建议关注：（1）药康生物：深耕产品开发，引领品类拓展潮流；（2）南模生物：产品+服务并行，积极扩产满足需求；（3）百奥赛图：专精人源化小鼠模型，进入新药研发领域。 　　风险提示：技术更替不及时风险；研发销售不及预期风险；海外拓展进度不及预期风险。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 新和成）； 　　钛白粉（龙佰集团） 、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、 农药（扬农化工、 广信股份）、复合肥（新洋丰） 等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。 推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、 东方盛虹、 卫星化学、 桐昆股份、 恒力石化）； 　　关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨， 核心原料油价下跌， LPG 气下跌， LNG 气上涨，煤价上涨； 芳烃、磷化工、化肥、氯碱部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数 CCPI+1.4%； 核心原料价格布油-4.5%， 进口 LPG-2.1%，国产 LNG 气+4.6%，烟煤+9.1%。 　　原料端， 芳烃部分产品价格上涨；制品端， 磷化工、化肥、氯碱部分产品价格上涨， 橡胶、氟化工部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌， 地缘政治空好掺杂， 国际能源署下调需求预期。 　　本周布油结算价从 111.7 跌至 106.7 美元/桶（跌幅 4.5%） 、美油结算价从 107.0跌至 102.1 美元/桶（跌幅 4.6%） ；美国商业原油库存 4.14 亿桶（周环比-1.9%），美国原油钻井数 549 口（周环比+0.2%）。 　　供应端， 根据隆众资讯， 俄乌局势目前暂显焦灼，新的谈判尚未展开，同时利比亚局势导致出口下滑，伊朗核问题谈判陷入停滞，潜在增供预期无法释放。 需求端， 根据隆众资讯， 国际能源署将今年原油需求下调 26 万桶/日至9940 万桶/日，俄乌冲突带来的溢出效应和疫情是主要原因，近期亚洲疫情带来的需求隐忧延续。 政策面来看， 根据隆众资讯， 美联储已开启加息周期，长线利好美元、利空油价，但短期内影响效果有限。地缘政治来看， 根据隆众资讯， 利比亚局势和伊朗问题均未展现利空属性，但俄乌局势存在较大不确定性，一方面乌克兰东部地区的军事冲突仍在继续，另一方面乌克兰表示愿意无条件与俄方在马里乌波尔谈判，空好情绪掺杂。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪： 本周欧美天然气有所下行， NBP 环比-16.52%， TTF 环比-11.35%，HH 环比-0.86%， AECO 环比-11.07%。现货方面， HH 现货环比+12.65%；加拿大 AECO 现货环比-0.35%，欧洲 TTF 现货环比-9.11%。价差方面，东北亚LNG 现货到港均价为 8754 元/吨，环比-13.40%，接收站销售均价为 7998 元/吨，环比+10 元/吨（+0.13%）。 　　库存跟踪： 本周根据 EIA 数据显示，截至 4 月 15 日，美国天然气库存量为14500 亿立方英尺，环比+530 亿立方英尺（环比+3.79%，同比-22.80%），低于 5 年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至 4 月 15 日，欧洲天然气库存量为 10646.40 亿立方英尺，环比+413.35 亿立方英尺（环比+4.04%，同比-3.54%）。 　　国内价格： 本周国内 LNG 开始上行。截至 4 月 21 日， LNG 主产地报价为 7164元/吨，较上周+4.51%；消费地价格同步上行，截至 4 月 21 日， LNG 主要消费地均价为 7893 元/吨左右，较上周+3.98%。 LNG 接收站报价 8446 元/吨，环比-2.26%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为液氯+133%、邻硝基氯化苯+15%、DMF+12%、丙烯酸+7%、纯碱（轻质+6%、重质+2%）、草铵膦+5 %等。 本周价格跌幅靠前的重要产品为四氯乙烯-25%、三氯乙烯-25%、一甲胺-14%、醋酸-13%、 PBAT-10%、氯乙酸-8%、 MMA-8%、己二胺-8%、碳酸二甲酯DMC-7%、敌草隆-6%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品： 工业硅持平、三氯氢硅+4%、纯碱（轻质+6%、重质+2%）、醋酸乙烯持平、 EVA（光伏级） +2%等。 　　锂电产业链相关化工品： 磷矿石(30%)持平、 磷酸+1%、碳酸锂（工业级-2%、电池级-1%）、磷酸铁持平、 工业磷酸一铵(73%)+4%、 六氟磷酸锂-5%等。 　　部分下游开始外采， 整体供应有限，推高液氯价格。 　　本周液氯(山东)涨 133.3%至 1400 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 本周山东地区淄博一带配套耗氯下游甲烷氯化物开车，企业开始外采，但其他多种耗氯产品接货情绪一般， 河北地区受疫情影响，个别耗氯下游企业处于停车状态， 山西地区下游需求一般， 东北地区下游产品开工水平不高， 华东地区耗氯下游需求表现尚可；供给端，根据百川盈孚， 周末东营一带有氯碱企业检修结束，其配套下游同步开工，液氯停止外销，且潍坊一带有企业配套下游氯化苯开工，液氯外销减少，加之枣庄一带有企业停车运行，后聊城地区有企业检修，至 4 月 21 日淄博一带有碱厂检修结束，整体省内液氯供应有限，山西地区有部分碱厂负荷提升，华东整体液氯供应量不多。 　　下游需求一般， 多数供应商检修， 邻硝基氯化苯价格上涨。 　　本周邻硝基氯化苯涨 14.6%至 11800 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 受公共卫生事件影响，下游医药及染料行业需求一般，农药行业按需采购；供给端，根据百川盈孚， 当前市场多数供应商装置检修，预计 2022 年 4 月底 5 月初恢复生产，安徽一供应商预计 4 月底回归市场，对外接单， 市场供应略显不足形成利好。 　　下游采购积极性回升， 生产装置负荷偏低， 丙烯酸价格上涨。 　　本周丙烯酸(华东)涨 6.9%至 13150 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 下游丙烯酸酯类市场在成本面支撑下价格上行，对原料采购积极性有所回升；供给端，根据百川盈孚， 当前货源供应偏紧，持货商低位惜售情绪明显， 生产企业装置负荷普遍偏低，中海油惠州丙烯酸及酯装置开工负荷偏低，台塑丙烯酸及酯装置轮修，万州石化丙烯酸及酯装置停车，江门谦信丙烯酸丁酯装置停车。 　　下游积极性尚可， 供应面表现较弱， 纯碱价格上涨。 　　本周纯碱价格上涨， 纯碱(轻质,华东)涨 6.0%至 2650 元/吨， 纯碱(重质,华东)涨 1.8%至 2850 元/吨。需求端， 根据百川盈孚， 当前国内纯碱整体需求面变化不大， 下游用户拿货积极性尚可，部分刚需客户存在补单表现，具体来看，平板玻璃个别企业有冷修，光伏玻璃企业开工基本正常，对上游重碱需求较稳定， 轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业对纯碱需求变化不大；供给端，根据百川盈孚， 本周仍存个别厂家临停、复产和检修情况， 本周安徽红四方临停三天， 湖北双环装置因故低产，其他企业开工延续前期状态，多个低产厂家提产表现弱， 整体供应面表现稍弱，加之较足订单待发影响，厂家惜售情绪升温， 形成供给端利好。 　　下游下单急切， 现货供应紧张， 草铵膦价格继续上涨。 　　本周草铵膦涨 5.2%至 202500 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 国内外需求旺盛，个别采购商下单急切，形成需求利好；供给端，根据百川盈孚， 当前国内主流生产商订单排至 2022 年 6 月，市场现货供应紧张。 　　风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　市场回顾： 　　上周，基础化工指数下跌 5.96%，同期沪深 300 指数下跌 4.19%，基础化工指数同期跑输大盘 1.77 个百分点。石油石化指数下跌 4.64%，同期跑输大盘 0.45 个百分点。其中，联盛化学（43.65%）、赛伍技术（20.94%）、南京化纤（15.98%）、龙蟠科技（15.47%）、华生科技（14.63%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：美瑞新材（-40.65%）、星源材质（-39.29%）、阳煤化工（-21.54%）、鹿山新材（-20.66%）、雅本化学（-20.35%）。 　　投资要点： 　　制冷剂：上周，巨化股份和三美股份发布了 2021 年年度业绩报告，二者盈利水平均同比实现了大幅提升，主要得益于 2021 年受到宏观经济修复、新冠疫情影响边际减弱，下游需求端空调、汽车等对于制冷剂需求回暖，同时叠加下半年能耗双控导致制冷剂及其原材料出现了阶段性供应紧张，产品价格出现了阶段性大幅上涨，价差也得到了明显修复。而截至目前，主流三代制冷剂价格均已从高位出现了不同程度的回落，据百川盈孚数据显示，截至 4 月 22 日 R32、R134a、R125 的市场均价分别为 13500 元/吨、22500 元/吨、39000 元/吨。其中 R32、R134a 受疫情影响下游需求疲软，且成本端支撑减弱，短期内价格仍处于筑底阶段；R125 则下游混配需求较为旺盛，现货供应偏紧，以及成本端支撑力相对更强，价格已开始小幅走高。短期来看，制冷剂市场整体行情仍较为低迷，预计后续随着各地疫情得到控制，宏观经济修复，下游需求回暖，制冷剂价格将逐步回升。中长期来看，2022 年为《基加利修正案》基准年末年，未来随着三代制冷剂进入配额管控时代，其供需结构将逐步得到改善，产品价格及盈利水平也将恢复至合理水平。建议关注相关龙头企业。 　　草铵膦：上周，草铵膦价格持续上调。据百川盈孚数据显示，截至 4 月 22日，95%草铵膦原粉生产商报价至 22 万元/吨，主流成交参考上调至 20-20.5 万元/吨，个别高端成交价格至 21-22 万元/吨，港口 FOB 28500-29000 美元/吨。需求端方面，目前下游市场对草铵膦的需求较为旺盛，生产企业内外贸订单充足，且上海港口运输已开始陆续恢复，滞留订单发运状况得以缓解。供给端方面，主流装置开工率维持高位，市场现货依旧偏紧，厂家挺价意愿浓厚。预计后续草铵膦价格仍有一定上行空间。建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：2022 年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。 　　风险因素： 　　开工风险，化工品价格大幅波动风险。

　　投资要点 　　本周化工板块表现： 本周（ 4 月 18 日-4 月 23 日） 市场综合指数整体小幅下行，上证综指报收 3,086.92，本周上涨-3.87%，深证成本指数上涨-5.12%，中小板 100 指数上涨-3.64%，基础化工板块宽幅下行，涨幅为-6.18%。 本周化工个股： 本周化工板块宽幅下跌，跌幅为 6.18%。涨幅居前的个股有南京化纤、龙蟠科技、苏盐井神、江山股份、汇隆新材、瑞联新材、江天化学、星华反光、恒天海龙和醋化股份。《关于化纤工业高质量发展的指导意见》 利好化纤板块股票， A 股化纤板块开盘走强，多相关股票拉升，南京化纤作为该板块股票，价格拉升触及涨停。 　　本周原油市场动态： 疫情影响原油需求前景，国际油价震荡下跌。 ICE布油报收 106.65 美元/桶（环比-4.52%）； WTI 原油报收 102.07 美元/桶（环比-4.56%）。 重点化工品跟踪： 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有 DMF(+12.30%)、液氯(+7.16%)、焦炭(+5.66%)、丙烯酸丁酯(+5.26%)、草铵膦(+5.19%)。本周 DMF 市场盘强运行，成本上 DMF 主原料甲醇及副原料合成氨市场价格偏强震荡，下游主力工厂开工平稳运行，成本面支撑坚挺， DMF 价格推涨上行。本周液氯市场价格持续上行，需求上下游氯化苯开工，供给上山东地区部分企业停工检修，供需两端利好，价格持续上调。 　　生物基生产 1,3-丙二醇突破技术垄断，规模化降本生产打开市场空间：1,3-丙二醇（ PDO）是无色、无臭、吸湿性的黏稠液体，作为发展生物质纤维 PTT 的主要原料，可替代乙二醇、丁二醇生产多醇聚酯。中国清华团队率先研发了利用副产物粗甘油发酵生产 1,3-丙二醇 PDO 技术，突破了杜邦公司在 1,3-丙二醇领域的技术垄断。伴随着生物基 1,3-丙二醇产业化技术的不断完善以及应用领域的扩展，国内 1,3-丙二醇发展前景十分广阔。 　　化工投资主线：（ 1） 周期主线：经济复苏带动顺周期化工品盈利能力的改善。 （ 2） 成长主线：技术应用创新趋势&市场扩容，细分成长赛道。 　　风险提示： 原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险；下游需求回落的风险。

　　今天，我们要跟踪的是：医疗影像设备产业链。产业链上的参与者近期的增长情况来看： 　　联影医疗（上海）——2021年，收入为72.54亿元，同比增长25.91%；归母净利润为14.17亿元，同比增长56.96%。 　　开立医疗（广东，深圳）——4月14日，公司发布2021年业绩快报，收入为14.78亿元，同比增长27.05%；归母净利润为2.13亿元，扣非净利润为1.74亿元，扭亏为盈。 　　祥生医疗（江苏，无锡）——2021年，收入为3.98亿元，同比增长19.43%；归母净利润为1.12亿元，同比增长12.88%。2022年一季度，实现收入1亿元，同比增长23.04%；归母净利润0.25亿元，同比增长9.05%

　　欧盟为全球第二大化工品生产区域，但全球份额过去20年明显下降 　　2020年全球化学品销售额达3.47万亿欧元，欧盟销售额位列第二。2020年，全球化学品销售规模位列前三的国家（地区）分别为中国1.55万亿欧元（占比44.55%）；欧盟地区为4991亿欧元，占比14.4%（包括欧盟27国和欧洲其他地区的整个欧洲地区为6276亿欧元，占比18.1%）和美国4258亿欧元（占比12.3%）。化工业在欧盟27国为第四大制造业领域，且德国、法国、意大利和荷兰为欧盟主要化工业国家，其中德国销售额在欧洲排名第一，全球排名第三。 　　欧洲化工业生产情况：（1）化学品中的基础化学品为EU27化工业的主要销售产品。2020年，EU27基础化学品销售额合计2907亿欧元，占所有化工产品销售额的58.2%。（2）在细分市场领域，欧洲化学工业的特点为特种化学品和制药的市场份额占比较高。据CEFIC统计预测，预计未来这两种产品的市场规模将持续快速增长，其中特种化学品市场规模到2030年将超过3000亿欧元。 　　欧洲化工上游资源对外依赖度较高，是化工生产高成本地区 　　（1）欧盟化工业能耗结构：天然气和电能为主要消耗能源。2000-2020年，欧盟化工业总能耗从5177.5万吨油当量降至5066.4万吨油当量，能耗来源包括天然气、电能、石油（不包括生物燃料）、热能以及固体燃料，其中天然气和电能为消耗量最大的两类能源。（2）欧洲能源禀赋不足，进口依赖度高。在每年消费的所有能源中约有60%来源于进口，其中原油和天然气的依赖程度尤其高，且俄罗斯、挪威为EU27主要的原油和天然气进口国。（3）较高的能源成本是欧洲工业发展主要制约因素。伴随21年下半年以来能源价格大幅上涨，欧盟化工品产量指数同比明显回落，且PPI指数涨幅持续扩大。（4）欧盟持续推动能耗水平降低，能源利用效率提升。1990-2020年，欧盟地区化工业能耗水平不断降低，天然气/电能/石油/固体燃料消费量分别下降23.8%/14.8%/22.3%/68.4%，而期间化学品销售规模实现增长，体现欧盟化工业能源的利用效率提升。同时，欧盟重视可再生能源和生物燃料能源的利用及开发。 　　欧洲化工业贸易：主要流向欧盟成员国 　　（1）欧洲化工业销售以欧盟内部为主。2010-2020年，EU27国内销售额减少近1/2，且欧盟成员国间化学品贸易更加频繁。欧盟化工业的主要贸易国有美国、英国、中国、瑞士和俄罗斯。2020年，EU27对四国贸易额合计占比为53.8%。（2）欧盟化工业对贸易国家/地区保持贸易顺差，平均贸易顺差额为441亿欧元。分国家/地区看，2020年对欧洲其他地区和北美地区贸易顺差较大；分产品看，特种化学品为EU27具备出口优势的化学品，该类化学品贸易顺差额占总贸易顺差的45%（2020）。 　　欧洲化工业投资概况：资本开支及研发投入全球份额下降 　　2010-2020年，欧洲化工业资本开支额仅小幅上涨，全球占比下降2%；在全球范围内资本投资强度为中等水平。从细分产品看，欧盟化工业资本开支主要集中在石化产品、塑料产品以及消费类化工品。在研发投入领域，欧洲为全球第二大投资地区，投资额位居中国之后。2020年欧洲地区总投资额110亿欧元，占全球的23.2%，包括欧盟93.6亿欧元，英国10.6亿欧元和瑞士6.2亿欧元。欧盟研发支出投资强度自2018年开始增大，从6.9%上升至7.4%，增幅0.5个百分点。 　　风险提示：欧洲能源价格持续上涨；地缘政治冲突；环保政策对化工业行业发展的影响；逆全球化风险等。

　　核心观点 　　核心观点 　　本周国际原油价格整体震荡上行， 考虑到俄乌局势的长期复杂性， 以及全球范围内的需求恢复， 我们仍然看好国际油价保持在目前的较高水平。 去年年底以来， 随着多套多晶硅装置的投产， 大幅拉动了三氯氢硅的需求， 目前单月多晶硅月度产量已经达到 5 万吨以上， 未来还将保持较高的环比增速， 因此多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求， 而今年光伏级三氯氢硅的供给非常有限， 我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度， 重点推荐【三孚股份】 。 近期收到下游阶段性需求备货影响， 三氯蔗糖市场价格开始上行， 由于全球三氯蔗糖的供需格局持续优化以及代糖渗透率的不断提升， 我们看好未来三氯蔗糖的景气周期， 重点推荐【金禾实业】 。 近期受到能源成本上涨的因素、 俄乌局势影响以及全球农产品价格的上涨， 海外化肥价格大幅上行， 由于磷肥、 钾肥具备强资源属性， 以及俄罗斯分别占据全球市场份额的 10%和 20%， 短时间很难出现新增产能去取代相应市场份额， 因此我们看好全球钾肥、 磷肥价格的上行， 强烈推荐【亚钾国际】 和【云天化】 ， 同时我们近期看到磷矿石-黄磷价格明显上行， 过去几年磷化工上游产品收到较强的政策性产能约束， 未来在磷肥、 磷酸盐、 草甘膦、 草铵膦及磷酸铁需求拉动下， 我们整体看好磷化工产业链景气度的整体上行。 受益于光伏玻璃需求的明显拉动和供给端产能的收缩， 纯碱行业景气度持续提升， 产品价格有望持续上涨， 重点关注具备强成本优势的天然碱工艺龙头【远兴能源】 和相关联碱法工艺标的。 同时， 我们建议重点关注确定性较强的高成长公司， 如三孚股份(光伏级三氯氢硅、 电子级三氯氢硅等)、 兴发集团(精细磷化工)、 卓越新能(生物柴油)、 亚钾国际（钾肥）、广汇能源（煤炭及天然气） 、 利尔化学（草铵膦） 和金禾实业(三氯蔗糖)等个股。重点数据跟踪 　　价格涨跌幅： 本周化工产品价格涨幅前五的为丙烯酸丁酯（5.76%） 、 R125（5.64%） 、 丙烯酸（4.80%） 、 POY（4.66%） 、 甲醇（3.39%） ； 本周化工产品价格跌幅前五的为 R134a（-8.36%） 、 醋酸（-7.95%） 、 碳酸二甲酯（-5.36%） 、 醋酸乙酯（-4.33%） 、 软泡聚醚（-3.86%） 。 　　价差涨跌幅： 本周化工产品价差涨幅前五的为丙烯酸丁酯（337.75%） 、 PTA（102.30%） 、 R125（42.40%） 、 己二酸（41.91%） 、 甲醇（37.03%） ； 本周化工产品价差跌幅前五的为丙烯（MTO 法） （-71.25%） 、 丙烯（石脑油法）（-63.05%） 、 R134a（-41.59%） 、 PMMA（-27.48%） 、 MTBE（-20.40%） 。 　　风险提示： 国际原油价格大幅波动； 海外疫情控制不力导致复苏低于预期等。