周观点：序贯免疫接种启动，新冠疫苗迎来新需求 　　2月19日，国务院联防联控机制召开发布会，宣布开始部署序贯加强免疫接种，标志着国内异源接种的开始。 　　近期国内周边国家以及香港地区疫情人数激增。从2022年开年以来，尤其是进入到2月份以后，香港、日本、韩国等亚洲地区和国家迎来最强的一波疫情冲击，国内内蒙、辽宁、广东、江苏等多地陆续出现本土疫情。 　　国内正式开启续贯接种，预计仍有较大加强针需求。目前序贯接种的安全性和有效性已得到有效证实并在世界多个国家和地区开展，预计国内仍有超过7亿剂加强针的接种需求。 　　突变株群出不穷，疫苗研发需要与时俱进。不管最终采取简略研发和审批流程（换不同毒株种子就行，不用各期临床），还是后续针对新冠的多价多联苗（不同变异毒株、新冠流感多联）研究，都将产生新的需求。 　　投资建议：针对序贯接种，我们更加看好沃森生物和康希诺；对突变株的研发，如果对突变株疫苗简略研发和审批流程，在速度方面，mRNA优于灭活优于亚单位和腺病毒载体，多联多价苗研发方面看好具有平台技术储备的智飞生物、沃森生物和康泰生物。 　　市场回顾：本周生物医药板块表现亮眼，上涨4.85%，排全部SW一级行业第3。今年以来，医药生物下跌13.25%，跑输沪深300指数7.40个百分点，排全部SW一级行业第28位。细分行业方面，本周医药生物细分板块全线上涨，医疗服务上涨12.59%，医疗商业涨幅最小上涨0.78%。今年以来，化学原料药表现最优，年初至今下跌7.79%；医疗服务是表现最弱的子行业，下跌18.52%。中药（-13.42%）、医疗服务（-18.52%）跑输医药生物（SW）行业指数。 　　个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：翰宇药业（40.77%）、博腾股份（36.15%）、热景生物（28.58%）、仟源医药（23.93%）和康泰医学（23.61%）。跌幅排名前五的个股为：海翔药业（-12.57%）、海辰药业（-10.87%）、览海医疗（-8.90%）、国新健康（-7.51%）和健民集团（-5.48%）。 　　估值：本周估值呈现小幅上市趋势，截止周五（2月18日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）30.8倍，PB（LF）3.77倍。 　　风险提示：研发失败；疫苗接种率不及预期；疫苗价格下降。

　　行业观点 　　国内近视状况不容乐观，近视呈现低龄化趋势，儿童青少年近视发生率居高不下，近视防控已上升为国家战略。根据国家卫健委数据显示，2018、2019、2020年我国儿童及青少年近视发生率分别为53.6%、50.2%、52.7%。儿童青少年是近视防控矫正的黄金时期，国家高度重视儿童及青少年近视防控，出台多项护眼政策，催生了儿童及青少年近视防控和矫正需求不断释放。 　　我国镜片市场销售额方面的行业集中度较高，国际厂商仍占据优势。根据艾瑞咨询，我国镜片销售市场依视路与卡尔蔡司的份额均超过20%；作为国产镜片厂商代表的万新眼镜片与明月镜片在销售额方面分列第三、第四位，市场份额分别为8.5%与6.1%。目前国内镜片市场上，国际厂商仍然占据优势，本土厂商在销售额上与国际头部企业相比依然存在一定差距，但近年来正处于高速成长阶段。 　　应用周边离焦、多点离焦等技术的功能性镜片推动镜片行业快速发展。镜片是眼镜的核心功能性部件，近年来，在普通眼镜的基础上，应用周边离焦、多点离焦等技术的功能性镜片快速发展。普通镜片周边区域成像在视网膜后，诱发眼轴进一步增长，从而会导致近视加深。离焦镜片可使周边区域成像在视网膜前，从而抑制眼轴增长，起到防控近视的作用，提升了眼镜及镜片产品的附加值。 　　多点离焦镜矫正防控近视效果显著，开启了离焦镜的新时代。角膜塑形镜、离焦镜和低浓度阿托品是青少年近视防控的主要方式。临床研究数据表明，多点离焦镜可有效抑制眼轴增长从而达到近视防控的效果，多点离焦镜与其他防控手段相比，多点离焦镜片验配简单、护理简单、不会引起并发症、近视控制效果不易反弹。相对于其他防控方式，对于戴镜者而言，多点离焦镜片戴镜更方便、价格也较为实惠。 　　进口品牌的离焦镜产品目前占据国内主要市场份额，考虑到国内企业的性价比优势未来有望实现国产替代。目前国内离焦镜片产品以进口品牌为主，包括蔡司的成长乐、依视路的星趣控，豪雅的新乐学，明月镜片已于2021年6月推出轻松控，爱博医疗于2021年10月推出普诺瞳微透镜渐变离焦镜片，随着离焦镜的普及以及国内企业研发技术的不断进步，未来有望实现国产替代。 　　投资建议 　　我们认为随着国内企业离焦镜产品的推出，考虑其定价优势，未来有望实现国产替代。 　　我们看好提供离焦镜等眼视光服务的医疗服务机构。考虑到离焦镜的销售渠道与传统框架眼镜、OK镜的销售渠道有一定程度的重合，因具备传统框架眼镜及OK镜销售服务的眼科医疗服务终端有望受益。 　　重点公司：爱尔眼科、爱博医疗、明月镜片等。 　　风险提示 　　销售推广不及预期风险、行业竞争加剧风险、国产替代不及预期风险。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为 113.61，环比上升 1.00，景气环比改善。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：龙头迎来战略布局期。 　　2 月 18 日，国家发改委印发促进工业经济平稳增长的若干政策，与化工相关的有：启动实施石化领域企业节能降碳技术改造工程；加快实施制造业核心竞争力提升五年行动计划和制造业领域国家专项规划重大工程，启动一批产业基础再造工程项目；进一步畅通国际运输，加强对海运市场相关主体收费行为的监管，依法查处违法违规收费行为；落实好新增可再生能源和原料用能消费不纳入能源消费总量控制政策；优化考核频次，能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，避免因能耗指标完成进度问题限制企业正常用能。我们认为，一部分累计的化工大项目获批概率增加。随着布伦特原油价格近期大幅上涨，叠加开春需求回升，化工产品价格迎来普涨，我们监测的国海化工景气指数再度回升，我们认为，当前时点，化工行业龙头企业进入战略布局期。拉长历史看，从 2016 年开始，化工行业景气回升，从大的产能周期来看，目前仍处于产能周期的上行期，其中起关键作用的是供给侧改革压制了产能扩张，而由于需求端的波动带来了阶段性的库存周期波动，例如 2018年下半年-2019 年年初需求下降带来的价格下滑，2020 年年初的新冠疫情导致的下滑，2022 年下半年房地产冲击带来的需求下滑。但从供给侧看，整体化工上市公司的资本开支仍受政策限制而无法顺利释放，最终的结果是化工产品盈利中枢不断抬升，几乎主要化工龙头企业的净利率中枢都逐渐抬升。当前时点，国内稳经济政策持续加码，国内需求下滑预期逐渐缓解，国外新冠防疫政策逐渐放松，需求再起，但双碳背景下，全球化工行业资本支出仍受压制，化工行业景气有望持续向上。从量的角度看，随着国内稳经济政策出台，之前限制龙头企业资本支出的一些政策有望调整，已经看到原料用能不占用能耗指标，龙头企业新建产能今年获批的概率增加，长期成长预期再现，但整体行业的产能扩张仍被压制。2021年部分化工龙头企业已经回调了部分股价，从 3年的维度看，随着项目落地，化工龙头企业盈利有望再进入增长轨道，迎来布局良机。 　　同时，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。万华化学进入快速扩张期，我们认为，化工行业碳达峰和碳中和目标的实现，核心手段是利用技术创新带来能源结构、能源消耗水平、原料结构、产品结构等方面的变革，技术创新是关键，有创新才能继续成长，万华化学 2021 年第三季度的研发费用达到了 9.3 亿元，在建工程 281 亿元，占固定资产的 46%，其中第三季度购建固定资产的现金流入达到了76亿元，达到了历史新高，根据环评，万华福建工业园拟将 MDI项目扩建至 160 万吨/年（万华异氰酸酯公司），TDI 项目扩建至 36 万吨/年（万华福建），万华化学进入快速扩张期。我们预计 2022 年万华化学 1 万吨三元电池材料和 6 万吨的生物降解聚酯材料有望投产，带来新的催化剂。双碳背景下，万华化学的 MDI 作为优良的保温材料，有望迎来需求爆发期，并且公司因具有研发创新能力，可扩能，成长无忧，重点推荐万华化学。 　　民营炼化迎来发展良机。大炼化项目的景气度本身就处于历史中下水平，目前逐渐往下游延伸，一系列化工新材料项目有望落地，成长能力再起，重点推荐恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣等企业。卫星化学一期乙烯项目逐渐投产，从美国进口低成本乙烷制低碳烯烃路线已打通，公司有望继续扩张产能，同时利用低成本原料向下游扩张，值得重点关注。 　　煤化工龙头发展迎来转机。随着原料用能政策放松，前期被卡的煤化工项目有望落地，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等企业成长性凸显。轮胎行业进入战略布局期，我们判断2021Q3是行业的最低点，2021Q4和 2022Q1，轮胎行业利润开始好转，基于三个判断，第一，供给收缩，中小轮胎企业开始关停，根据卓创资讯的数据，2022 年 2 月 17日，山东半钢胎企业的开工率在 36.71%，正常情况下的开工率在 70%左右，山东全钢胎企业的开工率在 33.36%，正常情况下的开工率在70%以上，双控和现金流转负是两个原因，尤其是部分上市公司 2021年二季度的经营现金流净额都已经转负；第二，海运费价格有所松动，本周中国到美西港口的FBX指数为15217.6美元/FEU，环比上周持平；中国到美东港口的 FBX 指数为 16892.5 美元/FEU，环比上周上涨0.88%；第三，2021 年 12 月份中国商用车月度产量 38 万辆，环比增长7.7%，汽车产量 291 万辆，环比提升 12.5%，卡车产量 33.1 万辆，环比增长6.9%。轮胎底部反转，在供给收缩和需求好转的背景下，据轮胎商业微信公众号，不完全统计，2022 年国内市场已有 15 家轮胎企业宣布提价，整体看，此轮提价涨幅多在 2%-5%不等，最高涨幅达 10%；国外市场已有 9 家轮胎企业宣布提价，涨价幅度最高可达 16%。我们认为，轮胎的利润率水平将逐渐恢复。长期来看，中国轮胎企业在中低端市场性价比优势突出，高端市场通过渠道力量实现进口替代，国际化和品牌化两大趋势不可逆转，重点推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟，这三个企业 2022 年都有海外产能的大幅扩张，以及橡胶助剂企业阳谷华泰、传送带企业双箭股份。 　　磷化工景气可持续，转型新能源进行中。磷矿石价格持续提升，从2020年底的 350 元/吨提升至目前的 627.5 元/吨，增长 79%；西南地区湿法工业一铵从 2021 年 9 月 23 日 5300 元/吨调整至 2022 年 2 月 18 日 5800元/吨，再次反转上行；黄磷价格回调至 3.13 万元/吨，较 2021 年 8 月份的 2.35 万元/吨仍上涨 33%；具备产业链一体化的企业受益。另外，磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥 2021 年 8 月份的出口量均大幅下降，出口受限，作为终端利润受挤压的复合肥行业，利润逐渐好转。2022 年上半年，新洋丰和川恒股份的磷酸铁都将落地，磷化工产业链仍处于从传统化肥行业转型新能源材料转型的过渡期。我们重点关注产业链一体化、转型速度快的磷化工企业，包括新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、中毅达等企业。中毅达并购草案已发布。同时推荐功夫菊酯价格大幅上涨的扬农化工、代糖价格持续上涨的金禾实业、原材料涨价的压力下仍能够维持业绩增长的国瓷材料和万润股份、向新能源材料扩张的龙佰集团等。 　　化工龙头就是未来的王者。根据我们的观察，中国化工行业有一批龙头公司，他们相对于国际竞争对手，体现出明显的效率优势，从回报率、人工效率、周转率等方面都体现出了优势。而中国GDP增速放缓和未来碳排放的控制，使得各方面资源都在向化工头部企业集中，叠加智能制造、研发创新，龙头市占率提升的速度在加快。当前时刻，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030 年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3 领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。 　　美国商务部当地时间 2020 年 5 月 15 日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，2 月 18 日纯 MDI 价格 23250 元/吨，环比 2月 11 日+700 元/吨；聚合 MDI 价格 21200 元/吨，环比 2 月 11 日-525元/吨。据万华化学官网，2 月 16 日万华化学集团股份有限公司年产 4 万吨聚醚胺项目环境影响报告书征求意见稿公示。据胶东在线消息，1 月17 日上午，万华化学集团与江苏河海新能源股份有限公司签署合作协议。 　　【玲珑轮胎】据 Bloomberg，本周中国到美西港口的 FBX 指数为15217.55 美元/FEU，环比上周持平；中国到美东港口的 FBX 指数为16892.5 美元/FEU，环比上周上涨 0.88%；中国到欧洲的 FBX 指数为14483 美元/FEU，环比上周下降 1.66%。据玲珑轮胎微信公众号消息，玲珑轮胎董事长、总裁王锋与沃尔夫斯堡足球俱乐部CEO米夏埃尔·梅斯克先生通过视频会议的方式，举行了双方合作续约的签约仪式。通过此次签约，玲珑在保持沃尔夫斯堡顶级合作伙伴、沃尔夫斯堡冠军俱乐部合作伙伴&袖标赞助商的基础上，还将成为沃尔夫斯堡足球俱乐部官方气候伙伴。 　　【赛轮轮胎】2022 年 2 月 14 日，赛轮轮胎发布全资子公司对外投资公告。公司拟在柬埔寨投资建设年产 165 万条全钢子午线轮胎项目。项目投资总额 14.26 亿元人民币，其中：建设投资 11.61 亿元人民币，流动资金 2.39 亿元人民币，建设期利息 0.26 亿元人民币。该项目拟由公司全资子公司赛轮国际控股（香港）有限公司的全资子公司CART TIRE负责实施。 　　【森麒麟】2022 年 2 月 14 日，森麒麟发布 2021 年年报：公司实现营业收入 51.77 亿元，同比增长 10.03%；归属于上市公司股东的净利润7.53 亿元，同比下降 23.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 6.84 亿元，同比下降 33.81%；经营活动现金净额 8.32 亿元，同比下降 50.53%；基本每股收益 1.16 元。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝 2 月 17 日库 27.2 天，环比+1.7天；PTA 2 月 18 日库存 346.9 万吨，环比+1.9 万吨。2 月 18 日涤纶长丝 FDY 价格 8450 元/吨，环比 2 月 11 日-75 元/吨；2 月 18 日 PTA 价格5325 元/吨，环比年 2 月 11 日-220 元/吨。2 月 18 日，公司发布关于股份回购实施结果的公告，截至本公告日，公司已通过集中竞价交易方式累计回购股份数量 3869 万股，占公司总股本的比例为 0.55%，回购均价 25.84 元/股，使用资金总额 10 亿元。 　　【荣盛石化】2022 年 2 月 16 日，公司在互动易投资者问答平台表示，控股子公司逸盛新材料年产 600 万吨 PTA 两条生产线已先后投产，目前运行顺利。 　　【东方盛虹】2022 年 2 月 17 日，公司在互动易投资者问答平台表示，炼化项目正在做投料试车准备。 　　【恒逸石化】【桐昆股份】暂无更

　　核心观点 　　本周A股指数普涨，机械行业排名表现较好。我们认为2022年一季度中国经济保增长压力持续增加，出口型制造业业绩好于预期但景气度环比有所下滑。从基本面的角度，2022年需要紧抓数字化和智能化、双碳目标和绿色化以及内循环建设和供应链重构是当前以及未来明确的三个重大趋势，重点关注国内数字经济新基建以及新能源和半导体等先进制造专用设备、业绩恢复超预期以及十四五规划继续加强的国产化替代基础件相关标的。 　　本周是2022年2月第3周，电力设备、有色金属、医药生物、美容护理、建筑装饰等板块表现最好，非银金融、公用事业、银行、交通运输和农林牧渔等板块表现最差，与上周相比，本周呈明显的板块轮动，前期超跌板块明显反弹，前期超涨板块有所调整。概念板块中锂矿指数、光伏逆变器、CRO、磷化工和稀土永磁等板块表现最好，基本都是前期超跌板块反弹；炒股软件、航空运输、证券、数字货币和饲料等板块表现最差，多是前期超涨的概念板块补跌。 　　本周市场仍是明显的存量资金博弈，板块快速轮动的走势。市场还是呈现出涨跌快速轮动，超涨杀跌，超跌补涨的态势，预计这种态势仍将持续。但新能源为主的前期超涨板块，属于近期超跌的技术性反抽，中期来看，部分龙头股票可能还存在调整空间和时间，近期的反抽还应当以反弹定义。 　　短期资金行为不改变中期趋势，投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期。1月仍然属于相对空窗期，消息面本来较为平淡，但各类产业政策和消息成为市场的最大变量。国内绿色发展理念和战略确定，后续则是双碳战略在工业和能源体系各个部分的落地。双碳仍是资本市场关注的核心，相关受益赛道仍将是资本配置的重点。大宗商品价格企稳，流动新改善预期有望加强，市场风险偏好良好，市场活跃性持续。 　　我们认为下周市场下行系统性风险仍然有限，但近期市场保增长相关热点主线持续性待观察，板块轮动过快，还是应当控制仓位防守反击，根本原则则是新的热点尽早参与，继续回避基金抱团超涨的板块，波段思路操作。基本面投资，我们还是建议优选那些21年业绩超预期，22年行业景气度持续的专精特新子行业，做中期以上的配置。重点配置基本面良好超跌个股，关注确定性强估值合理板块。中期仍重点关注增长与估值匹配的成长性科技制造业企业以及双碳背景下新型优质赛道板块，我们仍维持继续优选有业绩或增长预期支撑的航天军工板块（民参军、导弹）、新能源（风电、储能、氢能和核能）等相关先进制造板块进口替代逻辑相关标的的投资逻辑，同时，继续适度持有景气度拐点的科技板块（第三代半导体、大数据、汽车智能、Mini LED和VR）标的。 　　相关标的有：国安达、青鸟消防、锋龙股份、深冷股份、川润股份、利君股份、新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、东方电气、兰石重装、厚普股份、应流股份、中航电测、中海油服、恒立液压、沪电股份、兴森科技、春秋电子、保隆科技等。 　　市场表现 　　本周上证指数上涨0.80%，沪深300上涨1.08%，创业板综上涨3.53%，中证1000上涨3.10%。Wind三级行业指数机械行业上涨2.03%，行业涨幅周排名25/62，跑赢上证综指1.23个百分点。 　　Wind三级行业指数机械行业，周涨幅前五个股为天鹅股份、鞍重股份、华辰装备、融捷股份和宁波精达，涨幅分别为61.13%、60.99%、25.67%、20.03%和19.87%。跌幅前五的个股为冀东装备、杭氧股份、宁波东力、天桥起重和浙江鼎力，跌幅分别为-14.26%、-8.07%、-7.03%、-6.73%和-6.07%。 　　本周大盘指数小幅波动，机械板块表现较差,涨幅前十的公司涨幅在10%以上，跌幅前十的公司跌幅都在10%以上，行业个股整体涨跌互现。 　　行业动态 　　1.国家级标准即将实施，智慧灯杆风口已来（财联社） 　　2.美国启动核能和氢基础设施计划（中国核电信息网） 　　风险提示 　　产业政策推动和执行低于预期，市场风格变化带来机械行业估值中枢下行，成本上行带来的盈利能力持续下降压力，国外疫情扩散带来的系统性风险