市场回顾： 　　上周，基础化工指数上涨0.47%，同期沪深300指数下跌0.24%，基础化工指数同期跑赢大盘0.71个百分点。石油石化指数上涨1.37%，同期跑赢大盘1.61个百分点。其中，美达股份（36.36%）、双一科技（32.72%）、保利联合（32.38%）、*ST必康（26.99%）、振华股份（26.36%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：苏州龙杰（-40.35%）、华业香料（-16.52%）、星源材质（-10.86%）、三棵树（-8.77%）、恩捷股份（-8.57%）。 　　投资要点： 　　三代制冷剂：上周，国内市场主流三代制冷剂价格维稳运行。根据百川盈孚统计数据显示，截至7月22日，R32、R134a、R125市场均价分别为13250元/吨、19500元/吨和35500元/吨，周环比涨幅分别为0%、4.28%和0%，价差分别为-1169元/吨、-2963元/吨和10301元/吨，价差周环比分别上涨7.41%、上涨18.94%和下跌2.65%。受原材料价格回落、需求疲软等因素影响，年初以来三代制冷剂价格持续回落，部分产品价差回落至负值，但近来产品价格已阶段性筑底，价差也出现回暖。国内夏季高温天气已经到来，加之国内整体疫情情况较二季度有所好转，预计后续空调、汽车等领域对于制冷剂的需求将逐步改善，产品价格及价差也有望得到修复，建议关注一体化程度较高、产品规模效应突出的制冷剂龙头生产企业。 　　磷肥：上周，国内磷肥市场维持高位整理。据百川盈孚数据显示，7月22日55%粉状一铵主流产区报价在4100-4450元/吨区间；64%粉状磷酸二铵主流区域报价4500-4700元/吨。原料端磷矿石价格高位维稳，合成氨价格继续小幅回落，硫酸周内价格明显回调，跌幅超10%，磷肥价差随之显著改善。当前磷肥需求阶段性走弱，部分生产装置停车检修，行业开工率持续下滑，上周磷酸一铵、磷酸二铵开工率分别为46.67%和39.59%。另外，上周海关公布了最新磷肥出口数据，6月磷酸一铵、磷酸二铵出口量分别为27.7、19.7万吨，同比分别减少51.7%、78.4%，环比分别增加26.9%和20.9%。预计后续短期内磷肥价格将维持高位整理。 　　投资建议：我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域；4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。 　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

　　投资建议：化工转债关注：裕兴转债、洋丰转债、国光转债、飞凯转债。定增关注：云图控股、亚钾国际。 　　A股基础化工板块可转债行情回顾：上周（2022.07.15-2022.07.22），基础化工板块已发可转债中永东转债、万顺转2、科伦转债分别上涨12.00%、11.21%、6.57%，恩捷转债、天地转债、聚合转债分别下跌6.46%、5.46%、4.36%。 　　重点公告整理：上周基础化工板块已发可转债上市公司中： 　　万顺新材：1）公司申请向特定对象发行股票获深交所上市审核中心审核通过，募集资金总额不超过15.926亿（含本数），其中12亿将用于年产10万吨动力及储能电池箔项目，3.926亿将用于补充流动资金。2）公司全资子公司江苏中基拟以自有资金对四川万顺中基增资2亿，本次增资后，四川万顺中基注册资本由5000万增至2.5亿，江苏中基持有其100%股权。本次增资将增强四川万顺中基的资金实力，提高融资能力，提升抗风险能力。3）公司拟使用自有资金2000万投资设立全资子公司江苏宇锵，并以江苏宇锵为项目实施主体投资建设年产5万吨新能源涂碳箔项目，预计总投资人民币5.2亿，建设资金由江苏宇锵自筹资金解决，其中：固定资产投资为3.2亿，项目铺底流动资金为2亿。 　　恒逸石化：公司公告，拟以公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过30亿（含30亿），其中7亿将用于年产50万吨新型功能性纤维技术改造项目，23亿将用于年产110万吨新型环保差别化纤维项目，本次项目实施主体为海宁恒逸新材料有限公司和宿迁逸达新材料有限公司。 　　天奈科技：公司发布2022H1业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润1.9-2.1亿，同比增长57.70%-74.30%；扣非后净利润1.8-2.0亿，同比增长74.03%-93.37%。本期业绩增长主要原因：下游动力电池企业对碳纳米管导电浆料替代需求上升，促使公司产品碳纳米管导电浆料需求增长，公司抓住行业快速发展机遇，加大市场开发力度，公司业绩较上年同期大幅增长。 　　瑞丰高材：公司于近日收到由南非公司与知识产权注册局颁发的一项发明专利证书，专利名称为注塑用新型复合降解塑料材料及其制备方法，专利号为2022/00863，专利申请日为2022年1月19日，授权日为2022年3月30日，截止期限为截止期限。本发明属于生物降解材料技术领域，提供一种注塑用新型复合降解塑料材料，生物降解性能好，原材料成本低，合格率高，生产效率高。 　　风险提示：原油价格波动风险，宏观经济下滑风险。

　　填充针剂产品作为非手术类医美项目，需求旺盛、商业模式高效，是医美行业的高景气赛道。近年来我国填充针剂材料不断丰富，本土厂商纷纷入局，行业规模和格局都在发生变化，引发市场高度关注。本篇报告我们聚焦医美填充针剂市场，试图解决以下三个主要问题： 　　1、医美填充针剂市场空间几何？ 　　颜值经济崛起，医美填充针剂作为非手术类医美的重要分支，有望快速扩容。2019年韩国/美国/日本/中国大陆医美渗透率分别为20.5%/16.6%/11%/3.6%，我国医美渗透率有较大提升空间，医美市场将持续快速扩容。其中非手术类医美价格低、安全性高、恢复快，其商业模式具有标准化复制性强、产品外延性广、审批壁垒高、消费黏性和现金流稳定性强等优点，未来有望获得更高的市场空间和增速。填充针剂作为非手术类医美的重要分支，较设备类的初始投资更低，且产品国产化率较高，本土厂商的管线布局丰富、研发推新更活跃，叠加消费者对年轻饱满的审美追求、审批端的放开和新材料的差异化功效，未来增长动能强劲。预计2020-2025年填充针剂终端市场规模有望由221亿增长至636亿，CAGR5达21%。 　　2、2021年以来新型填充材料技术不断突破、获批产品逐渐丰富，当前由玻尿酸主导的填充针剂市场未来将如何演进？ 　　复盘全球及我国医美填充材料发展历程，整体上都经历了“奥美定-胶原蛋白-玻尿酸-再生类”的迭代路径，体现了医美填充材料向“更安全、更长效、更自然，更具价格优势”方向不断升级的发展趋势，在此趋势下，未来我国医美填充针剂市场有望形成以玻尿酸为主体，胶原蛋白、再生材料差异化发展的格局。其中，玻尿酸：主流地位仍稳固，高端产品或部分被再生针剂分流，若重组胶原技术突破则或对局部适应症产品造成分流，但整体预计仍可保持六成至七成份额，叠加填充市场整体扩容下，玻尿酸针剂规模仍将保持快速增长趋势。再生材料：自然、长效、安全、可量产的新型填充材料，未来有望占填充针剂市场约两成份额，扩容至100+亿元。重组胶原蛋白：在支撑性得到验证前，在终端作为填充剂的使用场景有限，或主要用于肤质改善性需求，如水光类项目，对原有填充针剂市场的挤出效应不强；若空间结构技术突破，支撑性得到验证，则有望占填充针剂市场近两成份额，对应终端销售额可达100亿，对动物胶原形成大幅替代，并进一步挤占部分玻尿酸市场份额。动物源胶原蛋白：若重组胶原支撑性有限，则将凭借自然度优势在眼下等局部适应症占据一定市场份额，产能限制下未来终端销售额可达30-40亿元；若重组胶原支撑性得到验证，则将被被重组胶原严重挤出，规模大幅萎缩。整体来看，若重组胶原支撑性较弱，则2025我国玻尿酸/再生材料/动物源胶原蛋白/重组胶原蛋白终端销售额分别有望达到391/112/40/50亿元，占比分别70%/20%/7%/3%；若重组胶原支撑性得到验证，则2025我国玻尿酸/再生材料/动物源胶原蛋白/重组胶原蛋白终端销售额分别有望达到335/112/10/100亿元，占比分别60%/20%/2%/18%。 　　3、不同材料目前处于哪一成长阶段，呈现怎样的发展特点，对应关注哪些投资要点？ 　　玻尿酸处于成长后期，看好差异化适应症的细分市场快速增长，以及品牌效应下头部厂商集中度提升；再生针剂处于成长前期，看好市场整体扩容放量，以及产品销售表现或将逐渐分化，功效好、培训广、渠道强的产品有望率先占领消费者心智和市场份额；重组胶原蛋白处于导入期，看好重组胶原蛋白凭借低免疫原性和高量产性实现市场快速扩容，关注已获批重组胶原产品的市场认可度和在研产品的审批进展，以及相关厂商在关键领域的技术突破；动物源胶原蛋白本身处于成长阶段，关注产能释放和新建进展，未来或由于重组胶原挤出进入衰退阶段，关注仅在动物源胶原蛋白领域进行单一布局的厂商的销售额下滑风险。 　　投资策略：我国医美填充针剂市场将快速扩容，并有望形成以玻尿酸为主体，胶原蛋白、再生材料差异化发展的格局。看好中游生产商围绕消费者求美需求进行集团化布局，通过内部研发或外延并购对玻尿酸、再生针剂、胶原蛋白等品类进行多产品、矩阵化覆盖。关注研发实力强、渠道建设完善、获批及在研产品管线丰富的中游生产商，如爱美客、华熙生物、巨子生物、华东医药、四环医药、昊海生科、锦波生物等有望受益。 　　风险提示：行业政策出现重大变化、疫情反复影响需求、竞争格局恶化、重大安全风险事件。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等公开资料汇总整理由33家（新增1家）业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数新增1家公司，调整后上涨6.34个百分点至1033.4点，走势明显强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别上涨1.3%、下跌0.84%，华安合成生物学指数跑赢上证综指5.04个百分点，跑赢创业板指个7.18百分点。 　　国家标准《生物基塑料的碳足迹和环境足迹》将于2023年2月1日实施，多项生物基材料国标立项 　　近日，由全国生物基材料及降解制品标准化技术委员会（TC380）和全国环境管理标准化技术委员会（TC207）共同归口的国家推荐性标准GB/T41638.1-2022《塑料生物基塑料的碳足迹和环境足迹第1部分：通则》正式发布并将于2023年2月1日正式实施。中国标准化研究院资环分院作为TC207秘书处及该标准主要起草单位，提供了国内外碳足迹评价标准化研究经验及技术支撑。 　　B/T41638.1-2022《塑料生物基塑料的碳足迹和环境足迹第1部分：通则》规定了生物基塑料制品碳足迹和环境足迹的通则和系统边界，是GB/T41638系列其他标准的引言和指导性文件。本文件适用于含生物基或石油基成分的塑料制品、塑料材料和高分子树脂。本文件旨在根据ISO14040和ISO14044，提供适用于生物基制品（不包括食品、饲料和能源）的具体生命周期评价要求和指南。本文件可为生命周期的评价和应用提供信息和指导，包括如生物基制品产品类别规则（PCR）的制定等。本标准的出台，为生物基塑料碳足迹和环境足迹的评价提供了标准技术依据的基础，将助推塑料行业碳中和标准体系的建立，引导行业绿色低碳发展。 　　2022年7月14日，国家标准委决定对《聚乳酸》、《生物制造丙交酯》、《双向拉伸聚乳酸薄膜》等拟立项推荐性国家标准项目公开征求意见，征求意见截止时间为2022年7月28日。其中《GB/T29284-2012聚乳酸（PLA）》为修订标准，其余《生物制造丙交酯》、《双向拉伸聚乳酸薄膜》、《竹制饮用吸管》、《塑料实验室条件海洋环境塑料降解速率和崩解程度试验方法》、《生物基材料与降解塑料中总氟含量测定试验方法》为新制定的标准。 　　上海市将于2022年8月1日实行《关于修改<上海市环境保护条例>的决定》 　　2022年7月21日，上海市十五届人大常委会第四十二次会议21日表决通过了《上海市人民代表大会常务委员会关于修改<上海市环境保护条例>的决定》(下称《修改决定》)。8月1日起施行的《修改决定》共二十条，主要内容包括：建立健全生态环境治理体制机制、着力破解“光污染”环保难题、完善固体废物管理制度以及提升环境治理数字化智能化水平、夯实产业园区环保责任、噪声污染防治等。 　　《修改决定》进一步完善了固体废物管理制度，对固体废物的减量化、资源化再利用、无害化处置等提出了原则要求，同时对加强一次性塑料制品管理和危险废物资源化再利用管理作出了明确规定：禁止或者限制生产、销售和使用国家和上海明令禁止或者限制的一次性塑料制品，并鼓励和引导塑料制品绿色设计，推广应用可循环、易回收、可再生利用的替代产品，减少使用一次性塑料制品；危险废物实行资源化再利用的，资源化再利用活动以及形成的产品应当符合国家和本市有关规定、标准规范。 　　上海市生态环境局方面表示，将进一步完善配套制度。目前，部分配套文件已经出台。比如上海市发改委、市生态环境局等十部门联合出台了《上海市关于进一步加强塑料污染治理的实施方案》等；部分配套文件正在抓紧制修订，比如为推进双碳目标任务落实，后续将陆续出台“1+1+8+13”的政策体系文件。 　　河北省推广50万亩全降解地膜，购买可补贴 　　近日，河北省农业农村厅、省财政厅印发《河北省地膜科学使用回收试点实施方案》。方案提出，2022年，推广应用加厚高强度地膜300万亩、全生物降解地膜50万亩，试点地区地膜回收率稳定在80%以上。到2025年，推动全省地膜回收率达到85%以上，农田地膜残留量实现零增长，科学规范、权责清晰、治理有效的地膜使用回收利用工作机制基本形成。 　　方案提出，有序推广全生物降解地膜。针对马铃薯、花生、大蒜等适宜作物，在开展全生物降解地膜可行性评价基础上，支持推广符合GB/T35795-2017国家标准的全生物降解地膜。各地进一步开展可降解地膜产品对比验证，省级在总结各地经验基础上，研究制定区域性全生物降解地膜推荐产品技术名录。加大对全生物降解地膜产品研发支持力度，带动生产企业提升研发生产水平，突破全生物降解地膜功能适用性、降解可控等制约，降低生产成本，推进规模化替代应用。针对全生物降解地膜，补贴形式可采用直接补助、先买后补、间接补助等，待市场逐渐培育成熟，产品竞争力增强后，中央和省财政将逐步降低补助标准，形成“农民自愿、企业受益、环境改善”的良性循环发展模式。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　投资要点 　　年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为1.45%，创业板指数跌幅为-0.84%，沪深300指数下跌-0.24%，上证综指上涨1.30%，化工（申万）板块领先大盘0.15个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-8.34%，创业板指数下跌幅度为-17.62%，沪深300指数下跌幅度为-14.21%，上证综指下跌幅度为-10.16%，化工（申万）板块领先大盘1.82个百分点。 　　事件：1）本周苯酚价格涨幅居前，据wind，本周苯酚价格为9375元/吨，同比上涨12.95%；2）近日，福建省发展和改革委员会等5部门发布了《关于促进石化化工高质量发展，加快打造万亿支柱产业的实施意见》，提出到2025年，全省规划石化化工企业实现营业收入超万亿元。 　　点评： 　　1）装置停车供给缩减，苯酚价格迅速回弹。供给端，据卓创资讯，部分酚酮装置降负及停车，供应存在强烈的缩减预期，供需缺口缩窄。需求端，数套双酚A新增装置投产也在持续推进，目前预计商品量或在四季度陆续释放，但短期内终端需求修复乏力。成本端，上端原料纯苯供需格局仍处于偏紧局面，价格或将处于相对高位水平，对苯酚市场成本支撑作用仍强；2）打造特色石化化工产业集群，优化提升石化化工产业链。《意见》提出加快打造炼化一体化产业集群、化工新材料产业集群、鞋服新材料产业集群、氟新材料产业集群、锂电新材料产业集群、化学原料药产业集群，重点发展化工型石油加工产业链、低碳轻烃产业链、工程塑料产业链、聚氨酯材料产业链、高端聚烯烃产业链、高性能橡胶产业链、高性能纤维产业链、功能性膜材料产业链、氟新材料产业链以及电子化学品产业链。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：苯酚(12.95%)、丙酮(7.69%)、棕榈油(24度)(7.30%)、磷矿石(贵州30%车板含税)(6.86%)、正丁醇(5.81%)。 　　产品价格跌幅居前品种：盐酸(-31.25%)、氯化铵(干铵)(-24.24%)、焦炭(-13.84%)、马尾松节油(优级,福建)(-13.40%)、环氧氯丙烷(-9.27%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。