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全部报告(92558)

  • 开拓国际融资渠道,深化海内外业务发展布局

    开拓国际融资渠道,深化海内外业务发展布局

    个股研报
      爱博医疗(688050)   事件   2022年12月14日,公司发布公告,为拓展公司的国际融资渠道,满足公司海内外业务发展需求,公司拟筹划境外发行全球存托凭证(GDR),并在瑞士证券交易所挂牌上市,GDR以新增发的公司人民币普通股(A股)作为基础证券。   点评   根据《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》等相关要求,公司拟筹划境外发行全球存托凭证(“GDR”),并在瑞士证券交易所挂牌上市,GDR以新增发的公司人民币普通股(A股)作为基础证券。   公司发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过8,414,136股,包括因任何超额配股权获行使而发行的证券,不超过本次发行前公司普通股总股本的8%。本次发行事项不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。   公司发行GDR拟募集资金在扣除相关发行费用后,将用于公司主营业务发展,提升公司全球研发、生产和商业化能力,进一步深化公司国际化布局。   公司专注于眼科医疗产品的自主研发,材料研发与光学设计是公司的两大技术核心。公司的全新微透镜渐变离焦镜片,将是继全弧段非球面设计-普诺瞳角膜塑形镜、Defocus连续渐变离焦设计-硬性角膜接触镜及配套护理产品之后,公司在近视防控领域的又一突破;公司旗下天眼医药的彩瞳产品已经获得多个型号的NMPA注册,依托公司的技术平台已成为国内为数不多的在单体材料、光学设计、模具加工和制镜工艺方面拥有独立自主的技术能力的OEM制造商。   盈利预测、估值与评价   考虑公司角膜塑形镜产品持续放量,我们预计2022-2024年归母净利润分别为2.39、3.16、4.06亿元,分别同比增长40%、32%、29%,对应EPS分别为2.27/3.00/3.87元。维持“增持”评级。目前市值对应PE估值为97、73、57倍。   风险提示   人工晶状体带量采购风险;市场推广不及预期;产品研发获批不及预期。
    国金证券股份有限公司
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    2022-12-15
  • 医疗器械行业周度点评:疫情防控持续优化,关注医疗器械相关板块

    医疗器械行业周度点评:疫情防控持续优化,关注医疗器械相关板块

    医疗器械
      行情回顾:上周医药生物(申万)板块涨幅为2.25%,在申万28个一级行业中排名第7位,医疗器械(申万)板块涨幅为1.08%,在6个申万医药二级子行业中排名第3位。截止2022年12月11日,医疗器械板块PE均值为19.25倍,在医药生物6个二级行业中排名最末,相对申万医药生物行业的平均估值折价26.05%,相较于沪深300、全部A股溢价86.53%、45.28%。   全球疫情整体稳定,国内疫情持续。截至2022年12月11日,全球报告的确诊病例超6.49亿例,累计死亡病例超665万例,全球七日平均新冠新发病例540054例,全球新冠疫情单位感染人口数(PICP)为13;目前,全球范围内BA.5仍是主要流行毒株,全球占比70.1%;秋冬季节国内疫情抬头。国内疫情持续,以无症状和轻症患者为主。12月11日全国新增本土新冠确诊病例8626例(确诊病例2171例,无症状感染者6455例),我国现阶段流行的新冠病毒以奥密克戎变异株BA.5的亚分支BA.5.2和BF.7为主。   国内疫情防控措施持续优化。12月7日,国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》,要求:(1)科学精准划分风险区域;(2)进一步优化核酸检测,不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码,不再开展落地检;(3)优化调整隔离方式,无症状感染者和轻型病例可采取居家隔离;(4)落实高风险区“快封快解”等。同日,国务院联防联控机制发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知》,该方案在3月发布的试行版基础上,进一步明确了新冠抗原检测的适用对象、检测流程及频次、试剂保供及储备等要求。   投资建议:此前国内由于出行限制,医疗终端需求减少,随着抗原检测应用普及、落地检取消、无症状患者居家治疗等防控措施的落地,我们认为既往因疫情压制的医疗需求将逐步回升,长期看国内医疗需求增长态势不改,院内手术量(如因疫情后延的择期手术)有望迎来回弹,院外消费医疗也将持续回温。院内需求方面,我们看好与可择期进行的诊疗活动相关的、具备自主创新能力的医疗器械研发平台化厂家,如南微医学、迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等;院外需求方面,在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下,我们关注疫情后期消费产品的需求复苏,建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、产品竞争格局较好的脱敏治疗龙头我武生物等;短期内,奥密克戎新毒株传染性强,国内疫情传播范围仍有可能进一步扩大,防疫需求继续存在,抗原自测在国内疫情防控优化新阶段下的作用强化,建议关注新冠检测相关公司如诺唯赞、泰林生物、万孚生物等。   风险提示:海内外疫情加剧,集采政策变化,政策力度不及预期等
    财信证券有限责任公司
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    2022-12-15
  • 医药政策深度:医保改革回顾与2022医保谈判机会梳理

    医药政策深度:医保改革回顾与2022医保谈判机会梳理

    化学制药
      投资要点:   本文回顾了中国医疗保险制度的改革史和医保谈判的发展史,同时分析了药物价格测算和续约谈判降幅的测算方法。2022年医保谈判延期开展具体时间待定,我们选取了参与本轮谈判的重点品种进行分析,以供参考。   40年制度改革成效初显,医保谈判已成体系。中国的医保制度改革经历了漫长的过程,目前已逐步实现了全覆盖,多层次的医疗保障体系。2018年后国家医保局的成立拉开了新一阶段改革的序幕,医保目录调整,国家医保谈判等规则和流程日趋完善,从17年谈判开始,截止2022年12月,已完成5轮谈判准入,此后每年一轮。我们认为随着医保目录调整的常态化和医保谈判规则的逐步明晰,未来的医保谈判价格降幅区间将可预期,对于医药企业来说可自主选择是否进入医保,医保谈判将不再是压制医药行业的核心不确定性因素。   医保价格如何测算?药物经济学评价对价值定价发挥了至关重要的作用。通过对比创新药品与参照品的增量健康产出与增量成本的差异,寻找新进药品具有“效价比”的价格基准。总结来讲,新疗法的疗效安全性增量,竞争格局,是否解决了未满足的临床需求等共同决定了其价值,在价格测算中把握“保基本”的定位,在考虑参保患者的承受能力基础上,尽可能利用政策手段促进新药落地,通过“以量换价”实现各方利益最大化,在医保可承受的前提下,实现患者和药企的双赢。   简易续约规则公布,未来谈判更加公平透明。2022年6月29日,国家医保局于公布了《2022年医保目录调整工作方案》首次公布了简易续约规则,整体降幅较为温和。简易续约根据A\B两个系数进行相加调整,简而言之,规则按照医保实际超支金额和支付范围调整的大小来进行降价,实际超支的医保资金越多,降幅越大;新纳入的适应症越大,降幅越大。续约规则的发布,明确了药品续约的流程及大致的价格降幅,我们认为,此后的医保续约谈判降幅将更加可预期。   2022谈判-创新药:本轮谈判中预计将有众多国产创新药纳入,其中恒瑞医药AR抑制剂瑞维鲁胺片、CDK4/6抑制剂达尔西利片、SGLT2抑制剂恒格列净片首次参与谈判,吡咯替尼,卡瑞利珠新增适应症谈判;荣昌生物HER2-ADC维迪西妥单抗新增尿路上皮癌适应症;再鼎医药两款新产品参与医保谈判,康方生物PD-1/CTLA4双抗卡度尼利有资格参与谈判;国内三款三代EGFR抑制剂均新增适应症谈判;PD-1领域竞争依旧激烈。建议重点关注恒瑞医药、荣昌生物、康方生物再鼎医药、翰森药业等。   2022谈判-中药:国家政策支持中医药发展,近年来医保谈判中药纳入数量增加,通过率较高。本轮谈判中建议重点关注康缘药业的银翘清热片,为感冒中成药新上市品类,用于治疗外感风热型普通感冒,银翘清热片是本轮医保目录调整的15个目录外中成药之一。以及以岭药业的解郁除烦胶囊和益肾养心安神片,均为2021年新获批神经领域处方药,也是以岭药业加码布局神经领域的重点产品。   风险提示:竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等
    德邦证券股份有限公司
    32页
    2022-12-15
  • 医药生物行业策略报告:疫情管控放下,感冒用药需求释放弹性

    医药生物行业策略报告:疫情管控放下,感冒用药需求释放弹性

    化学制药
      疫情防控政策放开,感冒用药需求释放   自“二十条”发布以来,广州等多个城市陆续放开管控,并强调“每个人都是自己健康的第一责任人”,“新十条”发布进一步加快放开步伐。新冠病毒奥密克戎变异株毒性已较低,逐步放开已是大势所趋,但民众对新冠的认知仍需时间消化,短期将极大刺激家庭储备用药需求。若未来正式放开后,感染人群增加,需求将从储备转向使用。按照目前海外感染比例,30%~40%人口感染,病毒传播速度才会逐步下降,用药治疗和预防的人群预计将过1亿人,新增治疗用药市场预计超过500亿元。   推荐防疫相关的中药板块   利好家庭感冒用药,轻中症患者主要症状为发烧、咽喉痛、痒、干咳和头痛等症状,与普通感冒症状类似。感冒类中药品类包括连花清瘟、蒲地蓝等,推荐【以岭药业】、济川药业;上游清热解毒类中药材的涨价弹性,重点推荐【珍宝岛】。   获得新增线下流量,推荐零售药房   家庭购药储备+感冒用药管理放开,客流增加,尤其是感冒用药销售快速提高。若未来感染人数增加,线下O2O模式可能承担部分就诊需求。推荐【老百姓】、健之佳等。   风险提示   医药政策风险、新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险、个股风险(产品研发失败等)。
    华鑫证券有限责任公司
    15页
    2022-12-15
  • 华润赋能,有望成长为千吨级血制品龙头

    华润赋能,有望成长为千吨级血制品龙头

    个股研报
      博雅生物(300294)   投资要点:   华润医药入驻,打造领先的血制品平台。公司是老牌血制品企业,创建于1993年,前身为江西抚州中心血站。自2020年9月以来,华润医药通过受让股份、接受表决权委托、参与定增等方式成为公司控股股东。华润入驻后,公司将聚焦血制品业务,逐渐剥离糖尿病化药、医药经销等非制品业务。截止2021年底,公司浆站数量为14家,年采浆规模为420吨。2018-2021年,公司血制品业务收入由9.04亿元增长至12.32亿元,复合增速约为10.88%;血制品业务净利润由3.27亿元增长至3.85亿元,复合增速约为5.51%。公司血制品业务增长相对稳健。   行业壁垒高,竞争格局好,增长空间大。自2001年以来,我国不再批准新的血液制品生产企业。相比于国外,我国血浆站的设置、血浆采集政策监管也更加严格,行业准入门槛高。由于国内血浆监管政策严格以及血浆具有稀缺性等,国内血制品供需关系长期处于紧张状态,约60.00%的白蛋白依赖进口,血浆供给存在近5000吨的缺口。此外,我国人均血制品使用量低,消费需求存在翻倍空间。   华润与高特佳“双向赋能”,血制品业务步入发展快车道。在华润医药、高特佳的共同支持下,“十四五”末,公司浆站数量将达30个以上,采浆规模将达1000吨以上。受益于人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII等新产品上市放量,公司吨浆利润将提升30%-40%。   盈利预测与投资建议:2022-2024年,预计公司实现归母净利润5.49/6.25/7.07亿元,EPS分别为1.09/1.24/1.40元,当前股价对应的PE分别为32.13/28.23/24.96倍。考虑到:(1)可比公司天坛生物、华兰生物、派林生物2023年的PE分别为37.05、20.85、20.25倍,PE均值为26.05倍;(2)“十四五”期间,公司浆站数量及采浆量将实现快速增长;给予公司2023年30-35倍PE,对应的目标价格为37.20-43.40元/股,首次覆盖,给予公司“买入”评级。   风险提示:新冠疫情风险;浆站申请进展不及预期风险;行业政策风险;商誉减值风险;行业竞争加剧风险等。
    财信证券股份有限公司
    26页
    2022-12-15
  • 医药生物周观点:当前医药行情看法(四):疫情后医药投资的思考

    医药生物周观点:当前医药行情看法(四):疫情后医药投资的思考

    医药商业
      行业动态:   2022 年 12 月 7 日,国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》,进一步优化核酸检测、调整隔离方式、保障群众基本购药需求、加快推进老年人新冠病毒疫苗接种、保障社会正常运转和基本医疗服务。   市场观察:   上周医药生物板块上涨 1.39%(排名 17/31), 年初至今板块下跌 17.64%(排名22/31),上周医药板块整体有所回调。   投资思考:   预计未来两三个月各地将陆续迎来人群感染高峰期。 随着各地疫情防控措施的进一步优化,尤其是在二十条措施和新十条措施陆续出台,疫情防控面临新形势、新任务。在中共中央政治局常务委员会 11 月 10 日召开的会议中表示,结合病毒变异及冬春季气候因素影响,预计疫情传播范围和规模可能持续扩大。参照相关专家观点:“乐观估计在明年上半年可恢复到疫情前的生活状态”(钟南山团队),“要整体度过这次疫情,可能需要 3-6个月时间 ”(张文宏)。   防疫主题预计仍将反复交易,把握治疗场景的主线切换。 随着疫情的持续演绎,尤其是在投资者个人体验的积累和传播下,我们预计新冠相关的主题性投资机会有望持续演绎,回顾本轮防疫主题脉络,我们认为大致已走过三个阶段:预防(疫苗)、医疗储备(医疗基建、小分子药物)、居家诊疗(连锁药店、感冒药、抗原、退烧药),参照中国香港和中国台湾的疫情演化过程,我们认为下一阶段的防疫主题相关重点或将是——医院治疗(医院床位、治疗设备、治疗药物)   疫情终将过去,乐观期待未来。 尽管疫情带来的短期冲击仍在,但从中期看,终端的需求,尤其是刚性需求将在可预见的未来逐步恢复,以我们持续动态跟踪的跨省异地就医人次(反应刚性医药需求的情况)来看, 医院端的严肃医疗需求从 2023 年 Q1 开始有望复苏反弹。与此同时,新冠疫情带来的公众对疾病认识变化,也将给我们提供新的投资视角。   近期建议选股思路:   (一)防疫主线——建议重点关注医院治疗主线: 医院床位(国际医学、海吉亚医疗(H)、信邦制药、盈康生命、华润医疗(H))、治疗设备(迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗)、治疗药物(君实生物、先声药业、众生药业、歌礼制药( H))   (二)需求复苏——建议重点关注医药主线: ①医疗服务(国际医学、爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖( H)、三星医疗、海吉亚医疗( H)、固生堂( H)、盈康生命、信邦制药);②院内用药(恒瑞医药、 信立泰、 恩华药业、 健友股份、 海思科、京新药业);③刚性消费(长春高新、 爱博医疗); ④医院耗材(南微医学、 爱康医疗( H)、惠泰医疗、微电生理-U)   (三)疫后布局: 常规呼吸道疾病检测(英诺特)、体检(美年健康、国际医学)、流感疫苗(金迪克、华兰疫苗)、康复医疗服务和设备(三星医疗、诚益通、翔宇医疗)   (四)弹性主题: ①创新药产业链(百济神州、益方生物、康诺亚( H)、贝达药业、信达生物( H)、科济药业( H)、荣昌生物、君实生物;康龙化成、药明康德、凯莱英、泰格医药、金斯瑞生物科技( H)、皓元医药);②弹性个股(吉贝尔、诚益通、迪瑞医疗、新天药业、悦康药业)   风险提示: 市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,疫情风险。
    天风证券股份有限公司
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    2022-12-15
  • 化工行业2023年度策略:需求有望复苏,看好一体化龙头与新材料等中长期发展

    化工行业2023年度策略:需求有望复苏,看好一体化龙头与新材料等中长期发展

    化学制品
      展望2023年,国内外需求有望迎来复苏。当前行业估值处于低位。维持行业强于大市评级,推荐关注四条投资主线。   支撑评级的要点   2022年全球经济增长放缓。2022年1-9月,化学原料与化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业等一级子行业营收及利润总额增速均有所回落。相比于此前的库存周期,当前库存水平更高,且国内外需求均较弱,本轮主动去库存的周期或延长。2022年国际大宗商品价格大幅上涨后由高位波动下行,行业PPI持续回落。截至2022年11月18日,重点跟踪的化工产品中2022年年内均价较2021年均价上涨的产品占59.4%。   需求端,当前下游需求低迷,未来内外需有望复苏,稳增长等政策有望后续发力,地产等产业链相关化学品需求有望向好。农业领域,农产品价格相对高位,粮食安全关注度提升,全球农化产业或将维持相对景气。出口方面,海外特别是欧洲等地能源价格高企,有利于国内部分化工品出口。在国内民营石化等项目陆续投产后,国内石化乃至多个化工子行业在全球竞争力持续提升。另一方面,半导体、新能源、航空航天、军工等领域关键材料的自主化日益关键,相关领域的优秀企业迎来发展良机。   供给端,自疫情以来,各子行业的固定资产投资完成额累计同比于2020年触底,此后冲高回落。2022年前三季度化工行业在建工程为8,983.52亿元,同比增长14.02%,中国石化、中国石油、东方盛虹、万华化学、荣盛石化、恒力石化、桐昆股份在建工程合计占比71.55%。中长期来看,行业集中度持续提升,未来龙头企业将获得更多市场份额与更高盈利水平。   成本端,2022年上半年受俄乌冲突影响,国际油价突破上行;2022年下半年受美联储持续加息,全球经济衰退担忧加剧,以及欧洲经济低迷,中国需求偏弱等因素影响,国际油价较二季度略有回落,但仍处于历史高位水平。我们认为2023年原油供需关系趋于平衡,供应紧张的局面将逐步缓解,原油价格重心有望高位回落,预计全年价格区间为60-90美元/桶,2023年下半年布伦特原油价格或将降至75美元/桶以下,但需要警惕OPEC减产政策、俄乌冲突、国内疫情防控政策变化等因素可能对油价带来的意外冲击。   投资建议   截至2022年11月25日,SW基础化工(2021年版)市盈率(TTM剔除负值)为14.50倍,处在历史(2002年至今)的4.15%分位数,市净率为2.31倍,处在历史水平的33.40%分位数;SW石油石化(2021年版)市盈率(TTM剔除负值)为11.47倍,处在历史(2002年至今)的1.60%分位数,市净率为1.28倍,处在历史水平的3.73%分位数。当前板块处于历史估值低位。受全球宏观经济和疫情等因素影响,2022年下半年行业景气度较为低迷,预计未来宏观经济环境向好,需求端有望复苏,维持行业强于大市评级。带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期,一体化龙头企业当前进入长线布局时点。建议关注以下投资线索:   1、龙头企业抗风险能力强,欧洲高能源背景下有望受益,关注新能源新材料领域持续延伸。推荐:万华化学、新和成、华鲁恒升。   2、民营石化公司盈利有望触底向好。油价有所回落后,看好国内民营石化公司的长期发展,并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等极具成长性的新材料领域。推荐:荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份,关注:恒力石化。   3、国产替代需求迫切,新材料有望延续高景气。下游新增产能逐渐投放,预计半导体、新能源材料等企业产销将持续保持旺盛。推荐:万润股份、晶瑞电材、雅克科技、蓝晓科技、国瓷材料、安集科技、皇马科技、光威复材,关注:鼎龙股份、华特气体。   4、氟化工景气度有望向好,农药等预计维持较高景气。三代制冷剂配额即将落地,新能源产业快速发展,氟化工相关产品需求扩张,优质氟化工企业将受益。农药企业产能扩张产品升级,持续成长性值得期待。推荐:巨化股份、利尔化学、联化科技,关注:先达股份。另外,“稳增长”下基建有望持续发力,部分建筑结构材料企业将受益。推荐:苏博特。   评级面临的主要风险   油价下跌风险;环保政策变化带来的风险;经济异常波动;国内疫情持续时间超预期;全球经济低迷。
    中银国际证券股份有限公司
    70页
    2022-12-14
  • 化工行业点评报告:光伏级EVA需求快速增长,行业景气有望上行

    化工行业点评报告:光伏级EVA需求快速增长,行业景气有望上行

    化学原料
      行业点评   EVA下游应用广泛,光伏为第一大应用领域。EVA即乙烯-醋酸乙烯共聚物,由乙烯(E)和醋酸乙烯(VA)聚合而成。由于具备良好的柔软性、抗冲击强度、耐环境应力等多种优异性能,我国EVA树脂在发泡鞋材、涂覆、农用薄膜、热熔胶、电线电缆以及太阳能光伏等领域均有广泛的应用。其中鞋材、热熔胶和农用薄膜属于传统领域,光伏封装胶膜、电线电缆和涂覆料属于新兴领域。不同用途的EVA的VA含量不同。据华经产业研究院数据,2021年光伏、发泡鞋材和电缆料分别占EVA下游消费的37%、29%和17%,为主要应用领域。   受传统下游需求低迷和成本下行影响,6月以来EVA市场均价有所下行。根据百川盈孚数据,截至2022年12月13日,EVA市场均价为16000元/吨,较2022年6月初下跌39.5%,主要原因为受国内疫情影响,传统领域需求较为低迷,电缆施工有所放缓。   光伏级EVA供需格局或将改善,行业景气有望上行。供给方面,据百川盈孚数据,截至2022年10月,我国EVA产能为212.2万吨,其中光伏级EVA产能较少,主要原因为光伏级EVA生产难度较大。据维科网数据,生产EVA光伏料面临高VA含量、高熔融指数(MI)、高操作难度三大难题。据福斯特招股说明书,光伏级EVA的VA含量在28-33%之间,仅次于胶粘剂用途的EVA。且光伏级EVA扩产周期较长,产能周期在3.5-4年,其中建设周期2年,调试周期1.5-2年。截至2020年底,中国大陆的光伏级EVA树脂厂家仅有斯尔邦、联泓新科、台塑宁波三家,用于高端光伏领域的EVA树脂进口占比高达66.1%。2021年则有浙江石化(荣盛石化控股子公司)、中化泉州、延长中煤等企业投产成功。2022-2023年,我国EVA计划新增产能为75万吨,均可生产光伏级EVA,但是考虑产线投产后存在调试周期,短期内光伏级EVA供给释放或难以提速。需求方面,近年来我国光伏行业高速发展,拉动光伏级EVA需求持续提升。2021年我国光伏新增发电装机量为54.88GW,同比增长13.9%;2022年前三季度我国光伏新增发电装机量为52.60GW,已接近去年全年水平。光伏行业景气高企,光伏级EVA供需格局或将改善,行业景气有望上行。   传统领域对EVA需求有望迎来复苏。当前国内“稳增长”大方向不变,随着一揽子政策陆续落地,发泡鞋材、农用薄膜等传统领域需求有望复苏,进一步拉动EVA需求提升。   投资建议   国内EVA行业短期承压,但从长期看,EVA国产替代率有望持续提升,光伏行业高速发展协同传统领域需求复苏,行业景气度有望迎来反转,相关企业或将受益,如联泓新科,荣盛石化等。   风险提示   下游需求增长不及预期、原料价格有所波动、技术研发进度不及预期等。
    东亚前海证券有限责任公司
    3页
    2022-12-14
  • 锂行业深度报告之一:碳酸锂景气向上,资源为王

    锂行业深度报告之一:碳酸锂景气向上,资源为王

    化学制品
      本轮锂价上涨的主要逻辑在于供需端的阶段性错配。新能源车和储能放量引领锂需求高增长,而上游受资源禀赋限制,锂矿扩产相对缓慢,从而限制了碳酸锂的供给放量。新增产能大多于2023年后投产,碳酸锂供需错配有所改善,但整体供需仍呈紧平衡。此外,市场普遍低估了海外劳工紧缺、环保限产、疫情等供应端扰动因素。而近期海外矿产政策收紧,我们认为碳酸锂价格中枢有望维持高位。   供应端:全球锂资源供应南美和其他地区增速较快,全球碳酸锂供给或呈现多点开花。我们预计2022年全球有效供给约73.79万吨LCE,同比增加29.87%。我们预计2021-2025年全球碳酸锂供应量由2021年的57.61万吨LCE增加至2025年的172.94万吨LCE,CAGR为31.63%。   需求端:2021年锂电池占锂消费比例达到74%。新能源汽车高增长具有确定性,带动锂电池需求,2022年新能源汽车销量持续超预期。我们预计全球碳酸锂终端需求从2021年的53.96万吨LCE增长至2025年的168.27万吨LCE,CAGR为32.89%,增长动力主要来自动力电池和储能电池。   动力电池:政策背书叠加终端消费选择,新能源车长期高增长。预计2025年全球动力电池装机量为1485GWh,产量为1782GWh,折合碳酸锂用量为115.16万吨LCE。   消费电池:在消费电子趋于饱和下预计消费电子出货量低速增长,2022年消费电池碳酸锂需求为10.69万吨LCE,2025年达到13.68万吨LCE。   储能电池:我们预计全球新增锂电池储能装机规模2025年达到104.93GW,2021-2025年GAGR为80%。我们预计2022年储能电池碳酸锂需求量为3.14万吨LCE,2025年为18.34万吨LCE。   工业应用:与经济增速相关性高,假设碳酸锂工业应用需求以5%的增速增长。   我们预计2022年碳酸锂缺口为0.04万吨LCE,相比2021年更为紧缺,支撑锂价上涨。   竞争格局:资源为王,龙头企业优势明显。随着碳酸锂价格的上涨,2021-2022年锂精矿交易对价和拍卖价格持续上升。国内龙头锂企通过包销锁定上游锂矿资源,通过股权收购进行全球化布局,抢占优质锂矿资源以满足扩产的原料需求。近期海外锂资源政策收紧,国内自主可配的锂资源价值有望得到强化。龙头企业在资源上加速布局,在技术上具核心竞争力,在稳定原料供应下推进扩产计划,强者恒强。   投资建议:建议关注深度开发国内资源的锂企,建议关注有持续扩产潜力,成本可控的锂企以及提锂吸附材料企业。如:盐湖股份、藏格矿业、蓝晓科技等。   风险提示:下游需求不及预期;项目建设进度不及预期;锂价大幅波动的风险;地缘政治及贸易政策风险;国内外疫情反复的风险;测算存在误差;重点关注公司业绩不及预期。
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    2022-12-14
  • 医药生物行业周报:防疫措施优化政策相继发布,关注疫情防控相关需求

    医药生物行业周报:防疫措施优化政策相继发布,关注疫情防控相关需求

    化学制药
      主要观点   行情回顾:上周(12.05-12.09日,下同),A股申万医药生物行业指数上涨1.39%,板块整体跑输沪深300指数1.89pct、跑输创业板综指0.17pct。在申万31个子行业中,医药生物排名第17位,整体表现一般。港股恒生医疗保健指数上周上涨8.47%,跑赢恒生指数1.91pct,在12个恒生综合行业指数中,排名第3位。   本周观点:防疫措施优化政策相继发布,关注疫情防控相关需求近日,国务院联防联控机制综合组相继公布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》、《新冠病毒感染者居家治疗指南》、《新冠病毒抗原检测应用方案》等多个指导性文件,对疫情防控措施调整、居家监测及治疗、重点人群健康管理等提出进一步优化要求。《进一步优化落实新冠肺炎疫情防控的措施》是在二十条优化措施实施后公布的十条针对性措施。“新十条”明确,核酸检测不按行政区域开展全员核酸检测,进一步缩小核酸检测范围、减少频次。根据防疫工作需要,可开展抗原检测;优化调整隔离方式,具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离,也可自愿选择集中隔离收治;提高60-79岁人群接种率、加快提升80岁及以上人群接种率,各地可采取激励措施,调动老年人接种疫苗的积极性。   12月8日发布《关于延长新冠病毒抗原检测试剂注册证有效期的公告》及《新冠病毒抗原检测应用方案》,将已获准注册的新冠病毒抗原检测试剂的注册证有效期,在原有效期基础上延长6个月,保障相关产品市场供应。《新冠病毒抗原检测应用方案》对抗原检测适用人群进行分类,包括有自主抗原检测需求人员、人员密集场所的人员(大型企业、工地、大学等)及居家老年人和养老机构重中的老年人,并对适用对象的检测试剂获得、检测频次、注意事项及检测结果的处置进行指导。此外,国务院联防联控机制综合组制定了《新冠病毒感染者居家治疗指南》及《新冠重点人群健康服务工作方案》,提出按照服务人口总数的15-20%动态储备中药、解热和止咳等对症治疗药物、抗原检测试剂,人口稠密地区可酌情增加;加强对基层医疗卫生机构的设备配备和升级改造,2023年3月底前力争覆盖率提高到90%左右,完善设备配置,包括氧疗设备、便携式肺功能仪器、指夹式脉搏血氧仪、可穿戴健康监测设备等。   投资建议   防疫政策优化调整的背景下,相关指导文件陆续出台。奥密克戎变异株致病性显著减弱,传播能力明显增强,一些地区的疫情规模较大,防控形势严峻复杂。在保障社会正常运转和基本医疗服务的情况下,疫苗、药品、抗原检测等防疫相关品种需求将有所增长。建议关注:康希诺、丽珠集团、华润三九、以岭药业、济川药业、万孚生物、东方生物、热景生物等。   风险提示   新冠疫情反复;药品/耗材降价风险;行业政策变动风险等。
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    28页
    2022-12-14
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