基础能源（煤油气）价格回顾：（1）国际油价宽幅上涨。截至10月18日当周，WTI原油价格为88.32美元/桶，较10月11日上涨5.79%，较10月均价下跌1.04%，较年初价格上涨14.81%；布伦特原油价格为91.50美元/桶，较10月11日上涨6.62%，较10月均价下跌1.17%，较年初价格上涨11.45%。（2）国产LNG市场价格止跌转涨。截止到本周四，国产LNG市场均价为4690元/吨，较上周同期均价4615元/吨上调75元/吨，涨幅1.63%。（3）国内动力煤市场价格弱势下行。截至本周四，动力煤市场均价为811元/吨，较上周同期均价下跌12元/吨，跌幅1.46%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周（10月13日-10月20日），基础化工板块表现优于大盘，沪深300下跌4.17%至3510.59，基础化工板块下跌3.86%；申万一级行业中涨幅前三分别是煤炭（-0.83%）、非银金融（-1.18%）、纺织服饰（-1.42%）。基础化工子板块中，橡胶板块下跌2.64%，农化制品板块下跌3.64%，塑料Ⅱ板块下跌3.83%，非金属材料Ⅱ板块下跌3.87%，化学原料板块下跌3.87%，化学制品板块下跌4.04%，化学纤维板块下跌4.16%。 　　赛轮轮胎、玲珑轮胎发布2023年前三季度业绩预告。（1）2023年10月18日，赛轮轮胎发布2023年前三季度业绩快报公告。2023年前三季度，公司实现营业收入190.12亿元，同比增长13.72%；营业利润23.09亿元，同比增长81.63%；利润总额22.66亿元，同比增长78.73%；实现归属于上市公司股东的净利润20.25亿元，同比增长90.16%。（2）2023年10月17日，山东玲珑轮胎股份有限公司发布2023年前三季度业绩预增公告。经财务部门初步测算，预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润9.00亿元到10.80亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加6.84亿元到8.64亿元，同比增加317%到400%；预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.40亿元到10.00亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加7.32亿元到8.92亿元，同比增加678%到826%。 　　重点标的：赛轮轮胎、确成股份、通用股份。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　AD患者人群庞大，市场前景广阔。阿尔茨海默病（AD）是最常见的痴呆类型，轻度认知障碍（MCI）是介于认知正常和AD痴呆的中间阶段，具有向AD痴呆转归的高可能性。WHO报告显示，目前全球约有5000万痴呆症患者，其中60%-80%为AD患者。2022年美国65岁以上的AD患者约有650万，并且预计到2060年将增长至1380万。中国流行病学调查显示，中国60岁以上人口中AD患者约为983万人，MCI患者约为3877万人。 　　AD领域新药研发难度极大，近期AD领域单抗药物研发进展不断。自2003年以来美国仅有Aduhelm一款AD新药获批，且疗效具有争议，商业化未获成功。近期AD领域单抗药物研发进展不断，极大提振了AD领域创新药研发信心和预期。2022年9月，卫材/渤健公布了其Aβ单抗仑卡奈单抗治疗阿尔兹海默病的III期临床Clarity AD的试验结果，基于这一结果，2023年7月6日，FDA批准了仑卡奈单抗在美国完全获批，仑卡奈单抗成为了20年来首款获得FDA完全批准的AD新疗法。目前仑卡奈单抗已向中国药监局提交了上市申请，并落地海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区。2023年7月17日，礼来在阿尔茨海默病协会国际会议上发布了Aβ单抗Donanemab的III期临床试验TRAILBLAZER-ALZ2完整结果，基于这一结果，礼来已于2023年Q2向FDA提交了上市申请。目前Donanemab在中国处于III期临床阶段。 　　关注国内AD新药研发进展，国产创新药阶梯式布局。目前，在国内已经进入临床阶段的针对AD的新药共有34款；处于III期及以后的产品以进口产品为主，并聚焦在Aβ靶点，包括渤健/卫材的仑卡奈单抗，礼来的Donanemab和Remternetug，渤健的Aducanumab，罗氏的克瑞珠单抗和甘特珠单抗；此外还有BACE1靶点的两款药物，礼来/阿斯利康的Lanabecestat和卫材的Elenbecestat。国产新药中：绿谷制药的甘露特纳已获批上市；长春华洋/通化金马的八氢氨吖啶已处于III期临床；处于II期临床的有康缘药业、先声药业、海正药业等公司的产品；处于I期临床的有先声药业、东阳光、恒瑞医药、新华制药等公司的产品；批准临床的有信立泰、石药集团百克生物等公司的产品。 　　AD研发进展有望进一步催化需求，全球生物大分子CDMO供需格局预期持续向好。AD人群庞大，且单人用药量较大，市场需求量大，有望进一步催化全球生物大分子CDMO行业需求。我们认为随着AD领域单抗类药物的积极进展，有望改善现有生物大分子CDMO的供需格局。 　　投资建议： 　　关注AD领域药物研发进展，关注恒瑞医药、先声药业、新华制药、康缘药业、东阳光、通化金马等；AD筛查与诊断方向关注造影剂、AD检测试剂盒等方向，东诚药业（18FMNI-958）、诺唯赞、热景生物等。 　　风险提示： 　　产品研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，产品产能不及预期风险，监管政策变化风险等，仿制药风险，集采风险。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体下行，上证综指报收2983.06，本周下跌3.40%，深证成指本周下跌4.95%，创业板指下跌4.99%，化工板块下跌了3.79%。本周化工各细分板块呈现不同程度下行，氟化工和半导体材料板块跌幅居前，板块指数均下跌了6.20%；化学原料和有机硅板块分别下跌了4.99%和4.29%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有和顺石油、华峰超纤、天晟新材、茶花股份、金力泰、星源材质、恒天海龙、新纶新材、三维股份、泰山石油。受地缘冲突影响国际油价上行，本周石油标的和顺石油、泰山石油上涨41.44%、7.13%；本周华峰超纤上涨30.09%，华峰超纤的全资子公司威富通系为华为移动支付业务的合作伙伴；本周星源材质上涨8.71%，Q3单季度公司实现归母净利润2.89亿元，同比增长31%；本周新纶新材上涨7.35%，公司主要产品铝塑复合膜与LG、孚能、锂威等软包电池龙头有紧密合作。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货上涨1.4%，至92.16美元/桶，本周市场对地缘冲突可能导致的供应收紧的担忧延续，国际油价震荡上行。 　　化工品：截止至10月19日，中国化工产品价格指数（CCPI）收于4721点，周涨跌幅为-0.6%。本周我们监测的化工品涨幅居前的为液氯(+8.4%)、有机硅DMC(+4.2%)、苯胺（+3.4%）、丙酮（+1.9%）、四氯乙烯（+1.7%）。本周山东地区氯碱企业检修较多致液氯价格上涨；本周有机硅DMC开工率降低带动有机硅DMC价格走高；本周北方部分苯胺装置检修，叠加工厂库存下降，苯胺价格上行；本周丙酮开工率降低，下游双酚A开工率上行，丙酮市场价格上涨；本周制冷剂R125需求较好带动四氯乙烯价格上行。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　持续推荐氨基酸行业龙头梅花生物、民用尼龙标的台华新材、尼龙成套工程技术服务龙头三联虹普、固废处理科技龙头惠城环保、卫材热熔胶龙头聚胶股份、光伏胶膜领先企业天洋新材、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐半导体材料领先企业上海新阳、成长性油气标的中曼石油。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

　　普洛药业(000739) 　　投资摘要 　　事件概述 　　10月18日晚间，公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入85亿元，同比增长12.57%；归母净利润8.51亿元，同比增长29.53%。分季度看，Q3实现营业收入25.46亿元，同比下降0.76%；归母净利润2.5亿元，同比增长13.61%。 　　Q3收入阶段性承压，毛利率同比提升。公司Q3收入同比略有下降，我们认为主要系行业竞争加剧，部分产品价格大幅下降所致。前三季度公司销售毛利率和净利率分别为26.78%（yoy+2.41pct）和10.02%（yoy+1.31pct），期间费用率为13.92%（yoy+0.43%）；费用管控得当，盈利能力稳中有升。公司合同负债规模持续增长，报告期末在建工程达6.74亿元，较年初增长116.59%。 　　坚定不移做好产品竞争力，三大板块共成长。展望未来，API方面，公司加速品种注册，未来有望保持稳健增长。公司CDMO优势在制造端，产能国内最大，质量/EHS等体系也较为优秀，未来业务确定性较强；新增的柔性生产车间使得公司在临床三期之前的项目承接能力大幅增强，成本也能得到很好的控制。制剂方面，公司第一个制剂FDA审计已在七月份零缺陷通过，正处于大幅增长ANDA阶段；此外，据投资者关系披露，公司制剂车间预计投入6亿，包含多肽产品。 　　投资建议 　　我们预计公司2023-2025年实现归母净利润12.02/14.54/17.65亿元，同比增长21.6%/20.9%/21.4%，当前股价对应PE为17/14/11倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　原材料价格波动风险；汇率波动风险；新产品研发和注册风险；市场竞争风险。

　　普洛药业(000739) 　　投资要点 　　Q3单季业绩小幅波动。2023年前三季度，公司实现营业收入85.00亿元，同比增长12.57%；归母净利润8.51亿元，同比增长29.53%；扣非后归母净利润8.28亿元，同比增长24.83%；经营性现金流净额13.04亿元，同比增长58.71%。其中Q3单季实现营业收入25.46亿元，同比下降0.76%；归母净利润2.50亿元，同比增长13.61%；扣非后归母净利润2.33亿元，同比下降4.91%。 我们认为扣非净利同比下降主要是由于汇兑损失所致； 公司第三季度业绩有所放缓， 预计主要受几方面影响： 1） 原料药价格趋稳，但产品价格回升滞后； 2） 疫情放开后，行业整体恢复不及预期，海外业务竞争加剧等。 　　盈利能力稳步提升， 费用率整体稳定。 2023年前三季度，公司销售毛利率为26.78%，同比提升2.41pct；销售净利率为10.02%，同比提升1.31pct； 其中Q3单季公司销售毛利率为27.20%，同比提升4.22pct；销售净利率为9.83%，同比提升1.25pct；公司毛利率、净利率保持稳步提升。 2023年前三季度， 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为5.06%、4.21%、-1.04%、5.69%，同比分别-0.17pct、-0.35pct、0.62pct、0.33pct。公司整体费用率稳定，控费能力持续向好。 　　CDMO业务快速发展， 制剂业务持续推进。 CDMO业务： 前三季度实现营收16亿元，同比增长26.31%；第三季度实现营收4.64亿元，同比增长33.23%。 CDMO进行中项目644个，同比增长45%；其中商业化项目259个，同比增长23%。 原料药业务： 前三季度实现营收59.9亿元，同比增长8.8%；第三季度实现营收17.8亿元，同比下降8.81%。 制剂业务： 前三季度实现营收8.74亿元，同比增长16.48%；第三季度实现营收3亿元，同比增长14.04%。报告期内， 子公司康裕制药盐酸安非他酮缓释片(Ⅱ )和盐酸金刚烷胺片获药品注册证书。盐酸安非他酮缓释片(Ⅱ )用于治疗抑郁症， 盐酸金刚烷胺片用于预防和治疗由甲型流感病毒感染引起的体征和症状；也可用于治疗帕金森病及各种帕金森综合征。 控股子公司康裕制药琥珀酸美托洛尔缓释片通过美国FDA现场检查。 公司仿制药产品陆续提交上市申请获批， 后期有望持续放量，促进业绩稳步快速增长。 　　投资建议： 我们预计公司2023-2025年的营收分别为124.82/145.90/168.28亿元，归母净利润分别为12.37/14.88/17.73亿元，对应EPS分别为1.05/1.26/1.50元，对应PE分别为15.7/13.1/11.0倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 汇率波动风险，药品研发风险，市场竞争风险等。

　　普洛药业(000739) 　　事件：2023年10月18日，普洛药业发布2023年三季报业绩。2023年前三季度公司实现营业收入85.00亿元，同比增长12.57%；归母净利润8.51亿元，同比增长29.53%；扣非归母净利润8.28亿元，同比增长24.83%，公司业绩符合预期。 　　三季度业绩稳健成长，原料药、CDMO和制剂三项业务毛利率持续提升。公司坚持“做精原料、做强CDMO、做优制剂”发展战略，单三季度公司实现营业收入25.46亿元，同比下降0.76%；归母净利润2.50亿元，同比增长13.61%；扣非归母净利润2.33亿元，同比下降4.91%。公司Q3毛利率达到27.20%，比去年同期提高4.60pp，环比Q2增加2.07pp，盈利能力持续改善。 　　核心业务板块持续增长，竞争力不断提升。（1）原料药业务稳健成长，短期内产品市场价格仍处于相对低位，未来有望触底反弹；（2）CDMO业务高速发展，商业化项目是CDMO板块收入的主要贡献来源，截至2023年上半年CDMO研发人员超过500人，持续强化“化学合成+生物发酵”技术优势，PROTAC、ADC、多肽等新技术平台也在建设中并已部分提供服务；（3）制剂方面公司不断扩充管线品种，现有制剂品种120多个，预计2023年还将新增5个品种，充分发挥原料药-制剂一体化优势。 　　战略布局多肽特色板块，多个高端产品陆续投产。公司合成生物学与酶催化、多肽等技术平台能力持续提升，在建的多肽平台主要用于减肥类产品，部分保护氨基酸产品已经量产，司美格鲁肽制剂和原料药项目研发持续推进中，未来还将投资固相加液相车间，部分肽链将转为发酵生产。产能建设方面，今年公司有多个高端产能陆续投产，包括两条高活性API生产线和新增的一个流体车间、一个多功能柔性车间；横店CDMO研发大楼正处于最后的研发设备安装工作，预计将于11月正式投产。公司今年已有三家子公司接受美国FDA检查，其中两家已收到美国FDA签发的现场检查报告，都是以NAI（NoActionIndicated无需采取整改）零缺陷通过，检查品种包括琥珀酸美托洛尔缓释片、AP20014原料药等；另外一家还在等待现场检查报告。公司质量体系持续符合美国FDAcGMP要求，助力制剂产品走向国际化。 　　投资建议：我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为12.77/16.33/20.73亿元，对应PE为16/12/10倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：行业政策变动风险、药品研发风险、外汇汇率波动风险、环保相关的风险、竞争加剧风险等。

　　普洛药业(000739) 　　投资要点 　　2023Q3盈利能力继续提升，研发投入不断增加。公司发布2023年第三季度报告：（1）2023年前三季度，公司实现营收85.00亿元（+12.57%），归母净利润8.51亿元（+29.53%），扣非归母净利润8.28亿元（+24.83%），毛利率26.78%（+2.21pp）。公司净利增速快于营收增速，主要系公司原料药、CDMO及制剂三项业务的毛利率持续提升，市场竞争力不断增强。公司前三季度销售费用、管理费用、研发费用分别为4.30亿元（+8.85%）、3.58亿元（+3.89%）、4.84亿元（+19.44%），占营收比重分别为5.06%（-0.17pp）、4.21%（-0.35pp）、5.69%（+0.33pp），整体运营效率不断提升，研发投入持续增加。（2）单Q3来看，公司实现营收25.46亿元（-0.76%），归母净利润2.50亿元（+13.61%），扣非归母净利润2.33亿元（-4.91%），毛利率27.2%（+4.00pp）；Q3整体费用率有所提升，销售费用、管理费用、研发费用分别为1.62亿元（+22.67%）、1.14亿元（-2.92%）、1.32亿元（+7.60%），占营收比重分别为6.38%（+1.22pp）、4.46%（-0.10pp）、5.18%（+0.40pp）。 　　CDMO业务综合竞争力持续增强，有望保持高增长态势。公司CDMO业务具备制造端优势，多个高端产能已陆续投入使用，包括两条高活性API生产线及新增的一个流体车间、一个多功能柔性车间，可为国内外客户提供更全面优质的服务。同时，公司新技术平台PROTAC、ADC、多肽等在建设中且已有部分提供服务；横店CDMO研发中心正在加紧进行最后的研发设备安装工作，预计将于2023年11月正式投入使用，有望为CDMO业务的高质量发展持续赋能。此外，不断提升的体系保障能力为公司提供更专业的一站式研发生产服务持续助力，目前公司已16次通过美国FDA现场检查，其中CDMO产品AP20014原料药于2023年9月零缺陷通过。近期公司在德国设立子公司，有望进一步拓展CDMO业务及增强全球市场竞争力。 　　投资建议：公司三大业务协同发展，利润端表现优异；研发实力突出，产能国内最大；CDMO竞争优势明显，有望持续发力。我们维持原有盈利预测，预测公司2023-2025年归母净利润分别为12.28/14.98/18.03亿元，增速分别为24.2%/21.9%/20.4%，对应PE分别为16/13/11倍。维持“买入-A”建议。 　　风险提示：行业政策变动风险、药品研发风险、汇率波动风险、原材料价格上涨风险等。