诺和诺德将投资 60 亿美元扩大丹麦工厂产能。 2023 年 11 月 10 日诺和诺德表示，将从 2023 年起投资逾 420 亿丹麦克朗(约合 60 亿美元)扩大其在丹麦的生产设施，用于生产当前和未来严重慢性疾病的产品组合。该公司补充称，这些建设项目将从 2025 年底到 2029 年逐步完成。诺和诺德表示，这项投资将在该公司的全球价值链上创造更多产能，包括原料药生产和包装，其中绝大多数投资将用于提高原料药产能。该公司在一份声明中表示：“这项投资将提高公司满足包括 GLP-1 产品在内的未来市场需求的能力。”值得一提的是， GLP-1 是诺和诺德大受欢迎的减肥药 Wegovy 及其糖尿病治疗药物 Ozempic 的关键成分。 　　阿斯利康引进下一代口服 GLP-1R 激动剂。 11 月 9 日，阿斯利康宣布，其已与诚益生物达成独家许可协议，获得口服胰高血糖素样肽-1 受体激动剂（GLP-1RA） ECC5004 作为单一疗法和联合疗法的全球权益。 ECC5004 是一款每日一次、低剂量、小分子 GLP-1 受体激动剂，目前正在美国进行针对健康受试者和 2型糖尿病（T2D）患者的 I 期临床试验。 ECC5004 已在临床前研究中证明具有令人满意的疗效和安全性。 I 期临床试验的初步结果显示， ECC5004 具有差异化的临床优势，与安慰剂相比，具有良好的耐受性，并能促进血糖和体重的降低。根据协议条款，诚益生物将获得 1.85 亿美元的首付款。此外，诚益生物未来还将有资格获得高达 18.25 亿美元的临床、注册和商业化里程碑付款，以及该产品净销售额的分级特许权使用费。阿斯利康将获得诚益生物小分子 GLP-1 受体激动剂 ECC5004 在中国以外所有国家和地区所有适应症的开发和商业化独家权益。在中国， ECC5004 将由诚益生物和阿斯利康合作共同开发和商业化。 　　口服 GLP-1 药物研发备受关注。 口服小分子 GLP-1 与现有产品相比具有便利性优势:诺和诺德司美格鲁肽口服药在中国已处于 NDA 阶段； 礼来的orforglipron 已经处于临床 III 期； 恒瑞医药 HRS-7535、中美华东的 TTP273、德睿智药的 MDR-001 处于临床 2 期； 辉瑞 Danuglipron、信立泰 SAL0112、海思科 HSK34890、闻泰医药 VCT220 处于临床 1 期。 　　投资建议： 建议关注全球及国内 GLP-1 领域研发进展，关注相关药企及其产业链投资机遇。 建议关注：信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、诺泰生物、药明康德等。 　　风险提示： 产品研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，产品产能不及预期风险，政策风险，仿制药风险，集采风险。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》 ,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由 54 家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年 10月 6 日为基准 1000 点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。 本周（2023/11/06-2023/11/10）华安合成生物学指数上涨3.18 个百分点至 1015.324。上证综指上涨 0.27%，创业板指上涨1.88%，华安合成生物学指数跑赢上证综指 2.91 个百分点， 跑赢创业板指 1.30 个百分点 　　2023 生物制造产业白皮书与新锐企业发布 　　11 月 7 日，以“合成生物 生机无限”为主题，由河北省人民政府主办，河北省工业和信息化厅、石家庄市人民政府、中国电子信息产业发展研究院、国家合成生物技术创新中心共同承办的“中国生物制造产业发展大会”在石家庄开幕。 大会同期发布了《2023 中国生物制造产业白皮书》和《2023 生物制造领域新锐企业榜单》。其中， 42 家合成生物学与绿色生物制造企业获得新锐企业榜单，包括华恒生物、微构工场、酶赛生物、百福安生物、微元合成、肆芃科技、惠利生物、百斯杰生物、一兮生物、盈嘉合生、睿嘉康生物、趣酶生物、柏垠生物、聚维元创等。 　　拓烯科技：首批国产特种环烯烃共聚物实现供货 　　11月 7日，首车环烯烃共聚物产品（SOOC®拓美特®）完成装车，在浙江拓烯光学新材料有限公司员工们的阵阵掌声里，一辆满载 20 吨环烯烃共聚物（SOOC®拓美特®）的大货车缓缓驶出企业。标志着一期项目3000吨/年的特种环烯烃共聚物（SOOC®拓美特®）量产装置调试已全部完成，进入到正式投产运行阶段。SOOC(特种光学烯烃共聚物)，由低碳烯烃与特种环烯烃以加成聚合方式而形成的共聚物，拥有良好的光学性能、耐候性、成型性能、生物相容性和低介电性，可广泛应用于光学镜头、医疗包装、消费品包材等领域。 　　 聚仁化工： 50000 吨/年己内酯装置试生产成功 　　11 月 8 日，湖南聚仁化工宣布 5 万吨/年绿色生物降解材料己内酯装置试生产成功。湖南聚仁化工新材料科技有限公司投资 12 亿元，采用环己酮间接氧化制己内酯生产工艺，新上 5 万吨/年绿色生物降解材料己内酯建设项目。产品方案为： 5 万吨/年己内酯、 6 万吨/年聚己内酯系列产品。己内酯又称 ε-己内酯， ε-己内酯是生产聚己内酯可降解材料（PCL）、聚己内酯多元醇（PCL 多元醇）的主要原料，与其他生物降解材料的低附加值下游应用不同的是， PCL因其独特的性质，在医疗植入、药物载体及 3D 打印等领域有着广阔的市场前景； PCL 多元醇也是当下爆火的 TPU 车衣的关键原料之一。 　　宇新股份： 1500 吨铜系催化剂、 300 吨贵金属催化剂项目 　　11 月 8 日，宇新股份召开第三届董事会第二十五次会议，审议通过了《关于控股子公司年产 1500 吨铜系催化剂和年产 300 吨贵金属催化剂项目的议案》，拟通过控股子公司惠州博科环保新材料有限公司投资建设年产 1500 吨铜系催化剂和年产 300 吨贵金属催化剂项目。该催化剂将会使用到公司即将投产的 12 万吨/年 BDO 装置和正在建设的 13 万吨/年 BDO、 19 万吨/年 DMS 装置中，使用该催化剂不仅能显著提高 BDO选择性，优化高附加值的产品结构，有效降低BDO生产成本；而且催化剂的使用周期更长，可有效降低催化剂的使用成本。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险

　　主要观点： 　　本周行情回顾：板块上涨 　　本周医药生物指数上涨 1.87%，跑赢沪深 300 指数 1.81 个百分点，跑赢上证综指 1.61 个百分点，行业涨跌幅排名第 8。 11 月 10 日（本周五），医药生物行业 PE（ TTM，剔除负值）为 27X，位于 2012 年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，较 11 月 3 日PE 上涨 0.4，比 2012 年以来均值（ 34X）低 7 个单位。本周， 13 个医药 III 级子行业中， 12 个子行业上涨， 1 个子行业下跌。其中，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨 6.39%；医院为跌幅最大的子行业，下跌 1.57%。 11 月 10 日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为 58X。 　　估值提供安全边际，医保谈判提供边际变量 　　本周医药继续跑赢沪深 300 指数。细分板块方面，药店、流通、IVD 和 CXO 等领涨，唯一的医院细分下跌。个股涨幅 top10，药店和IVD 领涨较为显著，药店整体回调较多底部位置，市场预期处方流转和医保统筹等边际变化会陆续落地；个股跌幅 top10，主要是前期涨幅较大的减肥药产业链个股，减肥产业链本周继续大跌，尤其是礼来替尔泊肽 FDA 获批减肥适应症继续，消息面认为短期催化已经兑现。港股方面， HSCIH 周线涨幅 1.02%，创新药械标的为主。 　　医药指数连续反弹两周，即使如此，医药生物（申万）年初至今走势还处于 2022 年 9 月份的低点位置，估值也是处于历年的低点。我们认为：政策相关的利空已经进入尾声、医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值、年底医保继续谈判和续标叠加基药目录，基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是相比历史还处于低位，站在此刻的时间点，医药板块需要加大配置，平台型、研发能力强的公司将会跨越周期，建议配置的思路包括大市值 PEG 低的龙头公司、个股细分龙头韧性强的公司（尤其是已经有商业化）、公司一直处于低位但是有变化的小市值公司。 　　此外， 2022 年四季度手术量大幅下滑，导致部分手术相关的医药公司业绩基数较低，可以多关注，例如骨科、麻醉等相关品类公司；近期的流感+肺支肺衣等呼吸道疾病频发，也建议关注相关个股。 　　11 月份建议配置个股：爱尔眼科、迈瑞医疗、亚辉龙、君实生物、英诺特、海泰新光、健麾信息、绿叶制药、智飞生物。 　　投资思路建议： 　　 （ 1）行业市值龙头配置（流动性+配置）： 药、械、制品龙头、服务，如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等，建议关注恒瑞医药、药明康德。 　　（ 2）细分领域龙头公司： 亚辉龙（发光追赶+自免领先+增速快） +君实生物（出海美国 FDA 鼻咽癌获批在即+管理改善） +绿叶制药（ CNS龙头+出海） +特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（ HIV 复方单片）、兴齐眼药（阿托品）、英诺特（华安独家，呼吸道 poct 检测细分龙头）。 　　（ 3）仿制企稳创新变化公司： 信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）+百诚医药（仿制药 CRO），建议关注康哲药业和亿帆医药。 　　（ 4）有望贡献大单品： 英诺特（呼吸道三联五联九联检产品）、百克（代庖大单品带动业绩环比增长）、欧林（全球独家金葡菌三期进展良好），建议关注科伦博泰、智翔金泰、泽璟制药。 　　（ 5）中药：以岭和康缘（中药处方药龙头） +贵州三力（产品丰富、销售能力强） +广誉远（老品牌） +达仁堂（老品牌） +同仁堂（老品牌）+固生堂（中医连锁稀缺标的）、中药国企的（昆药集团、康恩贝、太极集团、华润三九）。 　　（ 6）药房（低估值）： 一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。 　　（ 7）医疗器械： 康复+电生理+医疗供应链+骨科等，翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息等，建议关注威高骨科。 　　（ 8）医疗服务： 爱尔眼科、国际医学（院内诊疗冬季旺季需求强劲）、华厦眼科、海吉亚、瑞尔集团、美年健康。 　　（ 9）减肥药产业链持续关注， 例如：海翔药业、华东医药、信达生物、圣诺生物等。 　　华安创新药周观点：新药产业佳音频传，持续发现潜力单品周度复盘： 本周药品板块普涨后略有回调，其中周五以港股为主有所回落，随着海外 MNC 陆续公布 Q3 业绩，持续关注潜力领域及国内领先单品。本周药明巨诺涨超 30%，细胞治疗行业近日迎来新生机，驯鹿生物 BCMA CAR-T 陆续开始处方，合源生物 CD19 CAR-T 获批上市，融资端活跃度亦有所恢复。 A 股科创板药企中，泽璟制药本周升逾 9%，公司人凝血酶、 JAK 抑制剂杰克替尼等处于 NDA 阶段获批在即，有望成为大单品快速贡献营收。另外百济神州公司 Q3 业绩，单季度实现首次盈利，营收 7.81 亿美元（ +101.6%），产品收入 5.95亿 美 元 (+70.3%) ， 泽 布 替 尼 23Q3 全 球 销 售 额 3.58 亿 美 元（ yoy+130%， qoq+16%），前三季度累计销售额 8.77 亿美元，全年有望达成 10 亿销售额。 　　创新药企主力军（初代百济、荣昌、信达、君实等；二代康方、艾力斯、上海谊众、泽璟制药）已经陆续进入产品销售放量阶段，整体行业进入规范发展的快车道， biotech 陆续进入盈利阶段。从过去追求新靶点、差异化适应症的研发军备竞赛进入商业化能力比拼阶段，好产品是否真的可以放量，成为衡量一个产品的最终准绳。老龄化所引发的临床需求催化行业长期β，创新药等具有解决疾病能力的品类在新的行业规则下有望受益、成熟药企也会更着重扩充优秀的产品管线。只有具有创新临床价值的产品有望出海，期待更多具有价值的药品提高可及性，惠及更多患者。 　　好产品+好销售+统筹运营能力：观察过去以来市场反应，后续我们认为商业化能力是使药品真正产生患者、企业多方效益的关键。行业处于资金端收紧、研发难度提高的整合期，拥有综合统筹运营能力的企业更容易勇立潮头。此时我们选择手握潜力大单品+具备出海能力+具有赛道或适应症独家性优势的个股标的。 　　关注标的： 　　1) 医药β下具有个股变化拐点： 君实生物（α提升+PD-1 出海）、绿叶制药（财务改善+新产品放量）、亿帆医药（多个新产品增量+F627 出海）； 　　2) 本年低基数明年增量大： 荣昌生物（ RC18 扩适应症， 23 年低基数）、信立泰（明年医保增量+JK07 出海， 23 年低基数）； 　　3) 专科领域领先公司： 特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（ HIV 复方单片医保谈判）、兴齐眼药（阿托品）、贝达药业（肺癌EGFR）； 　　4) 出现大单品的创新药企： 泽璟制药（人凝血酶、杰克替尼）、科伦博泰（ SKB264 等 ADC）、智翔金泰（狗抗、破抗）、艾力斯（伏美替尼一线医保）； 　　5) 仿制企稳创新变化公司： 科伦药业（输液提毛利+博泰创新）、康哲药业（集采出尽+IL-23 等新产品+芦可软膏等）、信立泰（集采利空出尽+恩那罗医保+JK07 出海）； 　　6) 长期关注出海型/平台型制药企业： 百济神州、科伦药业、君实生物、信达生物、恒瑞医药。 　　本周个股表现： A 股近八成个股上涨 　　本周 491 支 A 股医药生物个股中， 379 支上涨，占比 77.19%。本周涨幅前十的医药股为：热景生物（ +32.44%）、诺唯赞（ +23.04%）、润达医疗（ +21.94%）、维康药业（ +17.21%）、创新医疗（ +16%）、一心堂（ +14.04%）、麦澜德（ +13.76%）、北陆药业（ +12.52%）、悦康药业（ +12.31%）、亚宝药业（ +11.91%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：*ST 吉药（ -13.53%）、赛隆药业（ -11.99%）、翰宇药业（ -11.45%）、诺泰生物（ -10.81%）、海特生物（ -8.25%）、海森药业（ -8.15%）、博瑞医药（ -6.22%）、普利制药（ -6.16%）、珍宝岛（ -6.02%）、福瑞股份（ -5.80%）。本周港股 97 支个股中， 44 支上涨，占比 45.36%。 　　本周新发报告 　　公司点评美年健康（ 002044） :《前三季度整体运营良好，看好长期成长空间》；中药板块 2023 三季报总结： 《季度波动不改景气，期待政策与业绩共振机会》；公司点评迈瑞医疗（ 300760）：《业绩符合预期，海外市场打开增长天花板》；公司点评华大智造(688114):《基因测序业务保持快速增长，海外市场打开》；公司点评开立医疗（ 300633）：《三季度业绩短期承压，内镜板块仍显韧性》；公司点评华澳华内镜（ 688212）：《 AQ-300 放量可期，股权激励彰显长期信心》；公司点评海泰新光（ 688677）：《公司业绩低点或现，预计2023Q4 环比改善》；公司点评：《采纳股份（ 301122）： 23Q3 环比继续改善， 公司重回增长态势》 ； 2023 三季度医药行业业绩总结：《外部干扰陆续平复，业绩陆续体现公司主业稳健运营》；医疗器械行业2023 年三季报总结及展望：《优选估值合理+有改善预期+跌幅较大的龙头标的》；公司点评科伦药业（ 002422.SZ）：《 23Q3 输液业务维持稳定，子公司川宁量价齐升》；公司点评安图生物（ 603658）：《发光 业 务 稳 健 增 长 ， 分 子 业 务 短 期 承 压 》 ； 公 司 点 评 贝 达 药 业（ 300558.SZ）：《 23Q3 利润再超预期， EGFR 用药需求持续》；公司点评惠泰医疗（ 688617）：《业绩延续高增长，降本控费盈利能力突出》；公司点评微电生理（ 688351）：《国内产品集采放量，海外市场拓展顺利》；公司深度泽璟制药（ 688266）：《自免肿瘤双驱创新药新星，商业化进入密集加速期》；公司点评毕得医药（ 688073）：《业绩短期承压，看好海外市场持续发力》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　医药周观点：估值、持仓、市场情绪三重共振向上，看好四季度院内复苏拐点。本周开始重点关注防脱赛道。 　　1）CXO：细分领域三季度业绩呈现积极的边际变化，短期需求、订单有小幅波动，全球投融资有望持续环比改善，下游创新需求持续回暖，一体化龙头和具备强α成长的细分领域龙头仍具有较大的增长潜力。2）创新药：出海、大单品、医保谈判等五重催化叠加，继续看好Q4创新药行情。脱发是巨大的未被满足市场，目前仅有两款药物获FDA批准上市用于治疗雄激素性脱发，关注防脱发领域相关企业。3）中医药：受到2022Q3基数和2023Q3终端需求影响，2023Q3板块业绩表观增速放缓。基药目录修订持续推进，建议关注基药目录调整进展。中医药板块中长期稳健增长，建议关注年底估值转换契机。4）疫苗与血制品：2023Q3随着新冠疫情影响出清，疫苗板块内生业绩逐步反弹。关注带状疱疹疫苗、HPV疫苗等产品需求的提升，国内疫苗行业有望进入新景气周期。受到2022Q3基数和2023Q3发货影响，2023Q3血制品板块业绩表观增速仍保持较好增长。血制品国企化进程不断推进，伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复，关注下半年行业供给与需求双重景气度提升。5）医药上游供应链：创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复，关注制药工业端大订单落地节奏。6）医疗设备与IVD：关注双11/双12三诺生物CGM产品放量及FDA获证节奏。关注IVD集采进度。7）医疗服务：建议关注刚性医疗服务，具备较高的业绩韧性，考虑到下半年属于传统医疗旺季，且部分公司估值处于历史低位。8）线下药店：门诊统筹政策陆续落地实行，处方流转平台逐步建成，相关区域处方外流占比逐步提升，随着门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，Q4药房利润有望环比改善；药店板块估值处于历史低位，叠加业绩环比改善，有望迎来估值加业绩的双重催化。9）高值耗材：第三轮国家高值耗材集采持续推进，人工晶体及骨科运动医学最高限价设置情况符合预期，运动医学及眼科人工晶体集采均设置托底价格机制，且托底限价相对合理，有望在提高行业集中度及国产化率的导向下控制竞争烈度，建议本次报量靠前的运动医学及晶体行业国产头部公司。10）原料药：特色原料药产业链跨国转移带来增量机会，部分产品价格周期触底有望较快迎来系统性修复，原料药+制剂/CDMO等强协同方向打开成长天花板，重点关注减肥药产业链相关原料药公司，中长期关注具有多层次竞争优势的行业龙头及产业链，以及产品价格有望率先反转的肝素及沙坦领域重点公司。11）仪器设备：科学仪器需求端有望随经济好转复苏，看好国产仪器在需求端、政策端、产品端三重共振下的长期成长性机会；关注临床检测设备增量市场机会，肝脏弹性检测设备检测有望受益于NASH新药获批和glp-1药物适应症拓展。12）低值耗材：关注GLP-1相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇；关注疫后下游需求恢复、补库存、以及供给端格局优化的相关上游耗材领域。 　　医药政策跟踪：第九批国家集采开标，降幅符合预期，对企业边际影响渐弱。 　　投资建议：建议关注迈瑞医疗、祥生医疗、迈得医疗、药明康德、药明生物、诺泰生物、阳光诺和、普蕊斯、恒瑞医药、百济神州、科伦博泰、康诺亚、科伦药业、通化东宝、甘李药业、开拓药业、智飞生物、百克生物、华润三九、昆药集团、达仁堂、普瑞眼科、固生堂、国际医学。 　　风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数上涨，上证综指报收 3038.97，本周上涨 0.27%，深证成指本周上涨 1.27%，创业板指上涨 1.88%，化工板块上涨了 0.77%。 　　本周化工各细分板块多数上涨，半导体材料和盐湖提锂板块涨幅居前，板块指数分别上涨了 3.00%和 2.88%；石油化工板块下跌了 1.97%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有西陇科学、 至正股份、 ST 榕泰、 乐凯新材、 强力新材、百傲化学、 扬帆新材、 茶花股份、 宝利国际、 润禾材料。 西陇科学子公司永和阳光开发了国内首个用于阿尔兹海默病检测的化学发光试剂盒，本周公司上涨 33.33%； 至正股份子公司苏州桔云生产的设备主要用于半导体后道先进封装领域，本周公司上涨 25.62%；乐凯新材子公司航天模塑已经与使用华为技术的整车生产企业建立了合作关系，本周公司上涨 18.38%； 本周半导体材料板块走强， 强力新材和扬帆新材分别上涨 17.86%和 16.05%。 　　本周重点化工品价格 　　原油： 本周布伦特原油期货下跌 4.2%，至 81.43 美元/桶。地缘风险溢价逐渐消退，叠加市场对能源需求前景的担忧加剧，国际油价大幅回落。 　　化工品： 截止至 11 月 9 日，中国化工产品价格指数（CCPI）收于 4730 点，周涨跌幅为 0.3%。 本周我们监测的化工品涨幅居前的为丙烯酸(+7.1%)、醋酸(+7.0%)、固体烧碱（+3.3%）、辛醇（+3.1%）、丙烯酸丁酯（+3.0%）。 　　本周丙烯酸装置开工率下调，叠加原料丙烯价格重心上移，丙烯酸价格上涨；本周醋酸库存低位且环比下降致醋酸价格走高；本周部分片碱装置因故停车，叠加下游氧化铝开工率略有上升，固体烧碱价格上行；本周辛醇装置开工率下滑，叠加下游增塑剂价格走高， 辛醇市场价格上涨；本周丙烯酸价格的上涨带动丙烯酸丁酯价格上行。 　　投资建议 　　俄乌及巴以冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　持续推荐差异化尼龙民用丝企业台华新材、卫材热熔胶龙头聚胶股份、 氨基酸行业龙头梅花生物、尼龙成套工程技术服务龙头三联虹普、固废处理科技龙头惠城环保、 芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐半导体材料领先企业上海新阳、成长性油气标的中曼石油，钾肥出海龙头亚钾国际。 　　风险提示： 经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险