医药：后集采时代，如何看高值耗材投资机遇与挑战？

中心思想 集采常态化下的市场重塑与国产化机遇 后集采时代，中国高值医用耗材市场正经历深刻的结构性变革。带量采购已从试点走向常态化和全覆盖，成为行业发展的核心驱动力。报告指出，集采范围已基本覆盖高值耗材领域，除主动脉介入、结构性心脏病等少数产品外，多数品类已纳入集采范畴。在这一背景下，集采的降价幅度逐渐趋于温和，例如从2020年冠脉支架的93%降幅到2023年人工晶体的60%降幅，整体平均降幅稳定在61%左右。更重要的是，“以价换量”的逻辑已得到验证，以冠脉支架为例，在首次大幅降价后，续标价格平均上涨25%，同时首年意向采购量平均增长222%，显著提升了产品的使用量。这一趋势极大地推动了国产品牌的崛起，国产化率显著提升，如骨科领域国产品牌份额已达90%，加速了进口替代进程，部分外资企业甚至因此调整在华战略或撤出市场。 创新驱动与国际化拓展，挖掘高成长赛道 面对集采带来的市场压力和机遇，高值耗材企业正将创新和研发投入置于战略核心地位。报告强调，研发投入是创新的先决条件，高值耗材企业的