2024年报点评:全年收入下滑,四季度收入、利润环比改善

2024年报点评:全年收入下滑,四季度收入、利润环比改善

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2024年报点评:全年收入下滑,四季度收入、利润环比改善

  昭衍新药(603127)   核心观点   2024年全年收入下滑,四季度收入、利润环比改善。2024年全年营收20.18亿元(-15.1%),归母净利润0.74亿元(-81.34%),扣非归母净利润0.24亿元(-93.02%),利润下滑主要系市场竞争加剧导致订单价格下降。其中四季度单季度营收6.83亿元(-13.46%),单季度归母净利润1.44亿元(+108.06%),单季度扣非归母净利润1.37亿元(+417.60%)。   分地区看:海外订单金额呈现增长态势。2024年公司国内收入15.79亿元,同比下降12.15%,占总收入比重为78.25%;海外收入4.39亿元,同比下降24.16%,海外收入下降主要系收入确认时间点原因(圣诞节和元旦节导致确认节奏延缓)。24年公司成立国际业务部并招聘专职BD,国际业务新签订单实现双位数增长。   持续推进一体化布局,做大做强业务链条上下游板块。分业务来看,公司2024年各业务板块收入情况如下:1)非临床业务:实现收入19.17亿元,同比-16.96%,主要系市场竞争加剧;2)临床业务:实现收入1.00亿元,同比增长57.58%,主要由于公司积极拓展临床市场;3)实验模型研究:公司打造了多种基因编辑小鼠模型和细胞模型,目前已对市场铺开,服务企业与高校非临床研究,实验模型研究实现收入0.01亿元,该业务处于起步阶段,销售尚不稳定。公司借助非临床业务的项目资源优势,做大做强业务链条上下游板块。   在手订单充沛,产能及人员的扩充为订单执行提供保障。截至2024年末,公司整体在手订单金额约22亿元,产能及人员的扩充为订单执行提供保障:1)产能方面:苏州昭衍II期20,000平方米的设施将陆续投入使用,苏州配套设施22,000平方米的配套设施已经完工并将于2025年投入使用,广州设施目前进入竣工验收阶段,广西玮美与配套实验室建设相关工作正在积极推进。2)人员方面:截至2024年末,公司拥有2652余人的专业服务团队,相较于2023年末同比提升。   风险提示:行业景气度下行风险;生物资产公允价值变动风险;市场竞争加剧风险。   投资建议:2024年四季度公司收入、利润环比改善,维持“优于大市”评级。公司净利润受到实验猴价格波动的影响大,考虑到实验猴价格的止跌回稳,略微上调2025/2026年盈利预测、新增2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润3.30/3.81/4.13亿元(原2025/2026年3.00/3.35亿元),同比增速345.70%/15.36%/8.46%,当前股价对应PE=35.4/30.7/28.3x。
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    国信证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-09

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报告摘要

  昭衍新药(603127)

  核心观点

  2024年全年收入下滑,四季度收入、利润环比改善。2024年全年营收20.18亿元(-15.1%),归母净利润0.74亿元(-81.34%),扣非归母净利润0.24亿元(-93.02%),利润下滑主要系市场竞争加剧导致订单价格下降。其中四季度单季度营收6.83亿元(-13.46%),单季度归母净利润1.44亿元(+108.06%),单季度扣非归母净利润1.37亿元(+417.60%)。

  分地区看:海外订单金额呈现增长态势。2024年公司国内收入15.79亿元,同比下降12.15%,占总收入比重为78.25%;海外收入4.39亿元,同比下降24.16%,海外收入下降主要系收入确认时间点原因(圣诞节和元旦节导致确认节奏延缓)。24年公司成立国际业务部并招聘专职BD,国际业务新签订单实现双位数增长。

  持续推进一体化布局,做大做强业务链条上下游板块。分业务来看,公司2024年各业务板块收入情况如下:1)非临床业务:实现收入19.17亿元,同比-16.96%,主要系市场竞争加剧;2)临床业务:实现收入1.00亿元,同比增长57.58%,主要由于公司积极拓展临床市场;3)实验模型研究:公司打造了多种基因编辑小鼠模型和细胞模型,目前已对市场铺开,服务企业与高校非临床研究,实验模型研究实现收入0.01亿元,该业务处于起步阶段,销售尚不稳定。公司借助非临床业务的项目资源优势,做大做强业务链条上下游板块。

  在手订单充沛,产能及人员的扩充为订单执行提供保障。截至2024年末,公司整体在手订单金额约22亿元,产能及人员的扩充为订单执行提供保障:1)产能方面:苏州昭衍II期20,000平方米的设施将陆续投入使用,苏州配套设施22,000平方米的配套设施已经完工并将于2025年投入使用,广州设施目前进入竣工验收阶段,广西玮美与配套实验室建设相关工作正在积极推进。2)人员方面:截至2024年末,公司拥有2652余人的专业服务团队,相较于2023年末同比提升。

  风险提示:行业景气度下行风险;生物资产公允价值变动风险;市场竞争加剧风险。

  投资建议:2024年四季度公司收入、利润环比改善,维持“优于大市”评级。公司净利润受到实验猴价格波动的影响大,考虑到实验猴价格的止跌回稳,略微上调2025/2026年盈利预测、新增2027年盈利预测,预计2025-2027年归母净利润3.30/3.81/4.13亿元(原2025/2026年3.00/3.35亿元),同比增速345.70%/15.36%/8.46%,当前股价对应PE=35.4/30.7/28.3x。

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