爱尔眼科(300015) 　　2022年报和2023一季报 　　2022全年，公司实现营业收入1,610,994.67万元，同比增长7.39%；归属于上市公司股东的净利润252,423.08万元，同比增长8.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润291.877.58万元，同比增长4.89%；基本每股收益0.36元，同比增长9.38%。2023Q1，公司实现营业收入502，054.00万元，同比增长20.44%；归属于上市公司股东的净利润78,106.49万元，同比增长27.92%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润75，220.38万元，同比增长20.73%；基本每股收益0.11元，同比增长25.11% 　　核心主业平稳增长，海外业务持续增长 　　2022全年，公司医疗服务业务实现营业收入1,087，461.76万元，同比增长7.02%；毛利率48.81%，较去年同期下降了1.58个百分点。视光服务业务实现营业收入377，887.91万元，同比增长11.85%；毛利率56.44%较去年同期下降了1.60个百分点。其他病种业务实现营业收入141，532.88万元，同比减少1.21%；毛利率46.35%，较去年同期下降了1.54个百分点。从全球业务方面来看，公司大陆地区外实现营业收入193,518.14万元同比增长13.06%，欧洲、东南亚、港澳台和美国地区业务均实现同比增长其中，东南亚地区业务增速最高，同比增长57.77%。整体来看，公司医疗服务业务和视光业务同比均呈现了平稳增长的趋势，公司屈光手术量持续提升，叠加高端手术占比提升，驱动公司业绩稳中有增。 　　医疗服务需求持续释放，2301业绩快速增长 　　分季度来看，公司202204实现营业收入305，841.07万元，同比减少10.17%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润41.520.38万元，同比减少31.67%；202301实现营业收入502,054.00万元，同比增长20.44%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润75，220.38万元，同比增长20.73%。202204，受各类不可抗力因素影响，我国各地医院实施限流、停诊等措施，对医疗服务患者就医需求形成抑制，公司当季业绩同比下滑；随着医疗服务需求逐步释放，公司2301业绩同比、环比均实现回升。 　　分级连锁建设持续推进，并购巩固龙头优势 　　截至2022年底，公司拥有境内医院215家，门诊部148家，拥有海外眼科中心及诊所118家，公司医疗服务网络体系持续建设，分级连锁优势持续凸显。并购方面，2023年1月公司发布公告，计划收购绍兴爱尔、舟山爱尔等14家医院部分股权。我们认为，在眼科行业整体前景长期向好的背景下，我国被抑制已久的医疗服务需求正在逐步释放。公司扩张步伐持续推进，长期来看，有望进一步提升公司整体规模，满足市场对于眼科医疗服务的需求，巩固公司龙头优势，提高公司市占率，增厚公司业绩 　　投资建议： 　　我们预计公司2023-2025年摊薄后的EPS分别为0.48元、0.66元和0.86元，对应的动态市盈率分别为61.20倍、43.91倍和34.00倍。眼科医疗服务行业维持高景气度，公司作为眼科医疗服务行业龙头公司，扩张脚步仍在持续，随着我国眼科医疗服务需求持续释放，公司各项主营业务有望继续保持快速增长趋势，维持买入评级 　　风险提示：行业政策风险，医疗事故风险，商誉减值风险