诉讼和解与专利许可达成，海外拓展有望加速-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　南微医学(688029)

　　事件

　　10月20日，公司发布公告称，公司与波士顿科学就此前止血夹产品产生的侵权诉讼已达成和解，且进一步达成了为期5年的专利许可，波士顿科学承诺不对公司许可期内止血夹产品的制造、销售等行为提起诉讼。

　　点评

　　专利纠纷尘埃落定，止血夹海外拓展有望加速。波科自2018年11月以来，在美国和德国多次对公司止血夹产品的专利提起侵权诉讼。此次在全球范围内达成和解，解决了此前可能产生的赔偿、禁售等不确定性风险，使公司更加专注于经营发展和研发创新。5年专利许可的达成，有利于公司SureClip、LOCKADO等现有产品在海外市场发挥产品优势，持续扩大在海外市场的份额。我们认为，此次诉讼和解与专利许可事件将对公司长期经营发展起到正面作用，未来止血夹在海外市场拓展有望加速。

　　和解费由IPO前主要股东承担，对利润无实质影响。2019年公司首次公开发行上市时，主要股东微创咨询、中科招商、Huakang、华晟领丰、GreenPaper曾承诺承担波科专利诉讼案达成和解的赔偿责任，一次性的和解费对公司利润无实质影响。

　　达成5年和平专利许可期，许可费用对业绩影响有限。根据专利许可协议，公司在2022年至2026年的每年7月31日前，须向波士顿科学支付240万美元/年的专利许可费，折合人民币约1545万元/年，占公司2020年营业收入的1.17%及净利润的5.93%，对公司业绩影响极为有限，未来公司在海外市场止血夹的销售增长规模创造的利润有望远超所需支付的专利许可费用。

　　盈利调整与投资建议

　　我们看好公司未来创新产品的放量，同时海外市场拓展将加速推进。预计公司2021-2023年归母净利润3.62、5.56、7.88亿元，同比增长39%、54%、42%，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外销售渠道建设不达预期风险；汇兑风险

# 中心思想

## 诉讼和解与专利许可：加速海外拓展的契机
本报告的核心观点是，南微医学与波士顿科学达成诉讼和解并获得专利许可，消除了海外市场拓展的不确定性风险，为公司现有产品如SureClip、LOCKADO等在海外市场的进一步扩张创造了有利条件。和解费用由IPO前主要股东承担，对公司利润无实质影响，而专利许可费用对业绩影响有限，但海外市场销售增长带来的利润有望远超许可费用。

## 创新产品与海外市场：驱动未来增长的双引擎
报告看好公司未来创新产品的放量，以及海外市场拓展的加速推进，预计公司2021-2023年归母净利润将保持快速增长。维持“买入”评级，并提示了医保控费、新产品研发、产品推广、海外销售渠道建设以及汇兑风险。

# 主要内容

## 事件点评：专利纠纷解决，海外拓展提速

*   **诉讼和解与专利许可：** 南微医学与波士顿科学就止血夹产品专利侵权诉讼达成和解，并获得为期5年的专利许可。
*   **积极影响：** 解决了潜在的赔偿和禁售风险，有利于公司专注于经营发展和研发创新，加速止血夹产品在海外市场的拓展。

## 和解费与专利许可费：对利润影响有限

*   **和解费承担方：** 和解费用由IPO前主要股东承担，对公司利润无实质影响。
*   **专利许可费影响：** 2022年至2026年，公司每年需支付约1545万元人民币的专利许可费，占2020年营业收入的1.17%及净利润的5.93%，影响有限。

## 盈利调整与投资建议：维持“买入”评级

*   **盈利预测：** 预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.62亿元、5.56亿元、7.88亿元，同比增长39%、54%、42%。
*   **投资评级：** 维持“买入”评级。
*   **风险提示：** 医保控费政策风险、新产品研发不达预期风险、产品推广不达预期风险、海外销售渠道建设不达预期风险、汇兑风险。

## 附录：三张报表预测摘要

*   提供了公司2018-2023年的损益表、资产负债表和现金流量表的预测摘要，包括主营业务收入、归母净利润、每股收益、ROE、资产总计、负债总计、经营活动现金净流等关键财务指标。
*   同时提供了比率分析，包括每股指标、回报率、增长率和资产管理能力等。

# 总结

本报告分析了南微医学与波士顿科学达成诉讼和解及专利许可对公司的积极影响，认为这将加速公司在海外市场的拓展。和解费用对利润无实质影响，专利许可费用影响有限。报告维持对公司的“买入”评级，并预测未来几年公司业绩将保持快速增长，但同时也提示了相关风险。整体而言，诉讼和解与专利许可的达成，为南微医学的海外拓展扫清了障碍，公司有望凭借创新产品和海外市场的双重驱动，实现持续增长。

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