2022年半年度报告点评:业绩符合我们预期,期待下半年疫后业绩加速

2022年半年度报告点评:业绩符合我们预期,期待下半年疫后业绩加速

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2022年半年度报告点评:业绩符合我们预期,期待下半年疫后业绩加速

  南微医学(688029)   投资要点   事件:2022H1公司实现营收9.60亿元(+9.78%,同比,下同);归母净利润1.25亿(-12.87%);扣非归母净利润1.19亿(-11.87%);在上半年国内散发疫情影响下,业绩符合我们预期。   一季度受疫情影响较大,二季度恢复正增长:分季度来看,2022Q1单季度实现收入4.43亿(+12.50%),归母净利润0.43亿(-35.12%),二季度疫情逐步恢复,2022Q2单季度实现收入5.18亿(+7.56%),归母净利润0.81亿(+6.59%)。   持续加大研发投入,夯实第二增长曲线:2022H1研发投入0.84亿(+41.96%)。公司开发的胆道镜及延伸产品、支气管镜相继获得国内注册,一次性输尿管肾镜等其他一次性内镜产品研发进展顺利。公司围绕一次性内镜开发的微型胆道钳、微型取石网篮等镜下配套耗材相继获证,为相关疾病的诊断、治疗提供更完善的解决方案。成功开发双源便携式微波消融仪,有力支撑了康友医疗在微波消融业界技术领先的地位,已顺利完成MDR一阶段审核,2022H1康友医疗销售收入0.92亿(+34.1%)。   深耕内镜下诊疗领域多年,期待海外业绩加速:国际市场销售收入约3.63亿(+6.25%)。公司开发的一次性使用内镜下牵拉组织夹可以为ESD提供术中自体牵引,产品已相继取得国内、日本注册证,计划今年内取得FDA注册证。美洲市场方面,公司克服不利环境,实现美洲市场同比11.7%业绩增长。欧洲、中东及非洲(EMEA)市场,公司通过扩充产品线、拓展销售渠道,进一步提高MT产品市场覆盖率和定价能力,EMEA市场业绩实现5.8%同比增长。   盈利预测与投资评级:考虑到疫情对公司国内外业务影响的不确定,我们将公司2022年-2023年归母净利润从5.57/7.61亿元下调至3.87/5.09亿元,预计2024年归母净利润为6.49亿元,对应2022-2024年PE分别为41/31/25倍,维持“买入”评级。   风险提示:市场竞争加剧风险,新冠疫情及其他不可抗力风险。
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    东吴证券股份有限公司

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    2022-08-21

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  南微医学(688029)

  投资要点

  事件:2022H1公司实现营收9.60亿元(+9.78%,同比,下同);归母净利润1.25亿(-12.87%);扣非归母净利润1.19亿(-11.87%);在上半年国内散发疫情影响下,业绩符合我们预期。

  一季度受疫情影响较大,二季度恢复正增长:分季度来看,2022Q1单季度实现收入4.43亿(+12.50%),归母净利润0.43亿(-35.12%),二季度疫情逐步恢复,2022Q2单季度实现收入5.18亿(+7.56%),归母净利润0.81亿(+6.59%)。

  持续加大研发投入,夯实第二增长曲线:2022H1研发投入0.84亿(+41.96%)。公司开发的胆道镜及延伸产品、支气管镜相继获得国内注册,一次性输尿管肾镜等其他一次性内镜产品研发进展顺利。公司围绕一次性内镜开发的微型胆道钳、微型取石网篮等镜下配套耗材相继获证,为相关疾病的诊断、治疗提供更完善的解决方案。成功开发双源便携式微波消融仪,有力支撑了康友医疗在微波消融业界技术领先的地位,已顺利完成MDR一阶段审核,2022H1康友医疗销售收入0.92亿(+34.1%)。

  深耕内镜下诊疗领域多年,期待海外业绩加速:国际市场销售收入约3.63亿(+6.25%)。公司开发的一次性使用内镜下牵拉组织夹可以为ESD提供术中自体牵引,产品已相继取得国内、日本注册证,计划今年内取得FDA注册证。美洲市场方面,公司克服不利环境,实现美洲市场同比11.7%业绩增长。欧洲、中东及非洲(EMEA)市场,公司通过扩充产品线、拓展销售渠道,进一步提高MT产品市场覆盖率和定价能力,EMEA市场业绩实现5.8%同比增长。

  盈利预测与投资评级:考虑到疫情对公司国内外业务影响的不确定,我们将公司2022年-2023年归母净利润从5.57/7.61亿元下调至3.87/5.09亿元,预计2024年归母净利润为6.49亿元,对应2022-2024年PE分别为41/31/25倍,维持“买入”评级。

  风险提示:市场竞争加剧风险,新冠疫情及其他不可抗力风险。

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