公司发布第一期员工持股计划，彰显长期发展信心-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　拱东医疗(605369)

　　公司事件

　　拱东医疗发布《浙江拱东医疗器械股份有限公司第一期员工持股计划（草案）》。本员工持股计划首次及预留授予部分的考核年度为2025-2026年两个会计年度，每个会计年度考核一次业绩考核目标。其中要求为2025-2026年公司营业收入增速不低于20%和22%。

　　点评分析

　　员工持股计划主要面向公司主要管理人员和核心技术人员。员工持股计划主要面向公司董监高（7人）和核心技术人员和管理层认为需要被激励的人员（不超过74人）受让股份不超过100万股（约占总股本0.63%），受让价为15.28元/股。员工持股计划的股票来源为公司回购专用证券账户所持有的公司A股普通股股票。本员工持股计划经公司股东大会审议批准后，将通过非交易过户等法律法规允许的方式取得并持有公司回购专用证券账户所持有的公司股份，合计不超过100.0000万股，占公司当前总股本的0.63%，其中首次受让89.2600万股，预留10.7400万股。

　　预计员工持股计划将对公司长期业绩提升发挥积极作用。公司员工持股计划目的在于建立和完善股东、公司和员工的利益共享机制，改善公司治理水平，提高员工的凝聚力和公司竞争力，提高公司员工的稳定性，调动员工特别是核心技术人员的积极性，提升研发制造能力，实现主业产品的迭代升级，以满足客户和市场的需求，推动公司高质量发展。我们预计员工持股计划激发管理、技术和业务团队的积极性，将对公司长期业绩提升发挥积极作用。

　　盈利预测

　　考虑到目前行业下游积压的库存已进入消化尾声阶段，且公司与海外优质医疗客户合作的潜力较大，预计拱东医疗订单将会迎来快速增长，公司盈利能力将进一步提高。

　　我们预计公司2024-2026年收入端分别为11.24亿、13.15亿和16.04亿元，收入同比增速分别为15.27%、16.99%和21.98%，归母净利润预计2024-2026年分别为1.80亿元、2.21亿元和2.71亿元，增速分别为65.12%，22.59%和22.48%。公司对应2024-2026年PE分别为26.70倍，21.78倍和17.78倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　带量采购政策不确定因素、产品销售放量不及预期。

中心思想

员工持股计划：激发长期增长潜力

拱东医疗通过发布第一期员工持股计划，旨在建立健全的利益共享机制，有效绑定公司董监高及核心技术与管理人员的利益，从而激发团队积极性、提升公司凝聚力和竞争力，为公司的长期高质量发展注入强劲动力。该计划设定的2025年和2026年营业收入增速分别不低于20%和22%的业绩考核目标，充分体现了公司管理层对未来业绩增长的坚定信心。

业绩展望：稳健增长与估值吸引力

报告分析指出，随着医药生物行业下游积压库存的逐步消化，以及拱东医疗与海外优质医疗客户合作潜力的持续释放，公司订单有望迎来快速增长，盈利能力预计将进一步提升。基于此，分析师对公司未来三年的财务表现持乐观态度，并维持“买入”评级，认为当前估值水平具备吸引力。

主要内容

员工持股计划的激励机制与目标

拱东医疗于2024年12月12日发布了《浙江拱东医疗器械股份有限公司第一期员工持股计划（草案）》。该计划主要面向公司7名董监高以及不超过74名核心技术人员和管理层。计划拟受让公司回购专用证券账户所持有的A股普通股股票，总计不超过100万股，约占公司当前总股本的0.63%，其中首次受让89.26万股，预留10.74万股。受让价格为15.28元/股。

该员工持股计划的考核年度为2025-2026年两个会计年度，每个年度考核一次业绩目标。具体考核要求为：2025年公司营业收入增速不低于20%，2026年公司营业收入增速不低于22%。报告强调，此举旨在通过完善股东、公司和员工的利益共享机制，改善公司治理，提高员工的凝聚力、公司竞争力及员工稳定性，并调动核心技术人员的积极性，提升研发制造能力，以满足客户和市场需求，最终推动公司实现高质量发展。预计该计划将对公司长期业绩提升发挥积极作用。

财务预测与市场评级分析

报告对拱东医疗的盈利能力进行了详细预测。分析师认为，当前行业下游积压库存已进入消化尾声阶段，且公司与海外优质医疗客户的合作潜力较大，预计拱东医疗的订单将迎来快速增长，从而带动公司盈利能力的进一步提高。

具体财务预测数据显示：

营业收入： 预计2024年、2025年和2026年分别为11.24亿元、13.15亿元和16.04亿元。同比增速分别为15.27%、16.99%和21.98%。
归母净利润： 预计2024年、2025年和2026年分别为1.80亿元、2.21亿元和2.71亿元。同比增速分别为65.12%、22.59%和22.48%。
市盈率（PE）： 对应2024年、2025年和2026年分别为26.70倍、21.78倍和17.78倍。

基于上述盈利预测和估值分析，中邮证券维持对拱东医疗的“买入”评级。

报告同时提示了潜在风险，包括带量采购政策的不确定性因素以及产品销售放量可能不及预期的风险。

总结

拱东医疗通过实施第一期员工持股计划，有效激励核心团队，并设定了明确的营收增长目标，充分展现了公司对未来发展的信心和实现高质量增长的决心。结合行业库存消化和海外市场拓展的积极因素，公司预计在2024-2026年将实现营收和归母净利润的持续稳健增长，且当前估值水平具有吸引力。尽管存在带量采购政策不确定性和销售放量不及预期的风险，但整体而言，公司具备长期投资价值。

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