公司信息更新报告：收入端增长稳健，海外市场开拓打开成长空间-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　百普赛斯(301080)

　　收入端增长稳健，前瞻性布局海外市场，有望打开成长空间

　　2023年前三季度，公司实现营收4.13亿元，同比增长17.02%；归母净利润1.28亿元，同比下滑22.68%；扣非归母净利润1.24亿元，同比下滑18.02%。单看Q3，公司实现营收1.44亿元，同比增长16.31%；归母净利润3652万元，同比下滑35.79%；扣非归母净利润3421万元，同比下滑19.64%；毛利率91.88%，同比增长1.51pct，环比增长0.74pct；净利率23.15%，同比下滑21.07pct，环比下滑10.18pct。公司收入端增长稳健，受下游需求放缓及费用端增长较快影响，利润端阶段性承压。公司坚持深耕高附加值工业客户，积极拓宽产品线，同时前瞻性布局海外市场，逐步形成立足中国辐射全球的市场格局。考虑受下游需求放缓影响，我们下调2023-2025年公司盈利预测，预计归母净利润为1.77/2.08/2.58亿元（原预计2.05/2.58/3.38亿元），EPS分别为1.47/1.74/2.15元，当前股价对应P/E分别为46.4/39.4/31.8倍，鉴于公司正积极布局海外市场，维持“买入”评级。

　　持续加大新品开发力度，横向拓展新兴业务领域

　　公司坚持以药企、CRO公司、诊断试剂厂商等工业客户为重点拓展方向，并在产品端聚集热门靶点。2023H1公司有超过3300种产品实现了销售和应用，未来公司将加大新产品开发力度，覆盖细胞治疗、免疫检查点、酶产品、细胞因子等相关产品。同时，为满足客户多元化的研发生产需求，公司横向拓展检测服务与CGT业务，有望打开未来业绩增长的向上空间。

　　积极布局海外市场，下游覆盖全球多个国家与地区

　　公司较早布局海外市场，美洲区目前贡献海外营收主体；2021年起，公司在德国、瑞士、英国成立3家子公司，可直接服务罗氏和诺华总部，进一步加速欧洲市场的开拓。2023H1，公司海外收入达1.79亿元，同比增长25.58%；在下游需求整体放缓的宏观环境下，海外收入增长强劲。同时，通过不断的市场运营和行业生态建设，公司产品和服务已经覆盖超过70多个国家和地区，全球工业和科研客户超过8000家，公司的产品质量与服务能力逐渐得到全球客户的认可。

　　风险提示：国内政策变动、核心成员流失、新产品开发失败等。

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中心思想

业绩增长与市场拓展： 百普赛斯在2023年前三季度营收稳健增长，但受下游需求和费用增长影响，利润端承压。公司积极拓展海外市场，有望打开未来成长空间。
维持“买入”评级： 考虑到下游需求放缓，下调了公司2023-2025年的盈利预测，但鉴于公司积极布局海外市场，维持“买入”评级。

主要内容

1. 公司营收与盈利分析

营收增长，利润承压： 2023年前三季度营收同比增长17.02%，但归母净利润同比下滑22.68%。Q3单季度营收同比增长16.31%，归母净利润同比下滑35.79%。
毛利率与净利率： Q3毛利率同比增长1.51pct，环比增长0.74pct；净利率同比下滑21.07pct，环比下滑10.18pct。

2. 产品与业务拓展

深耕工业客户，拓展产品线： 公司以药企、CRO公司、诊断试剂厂商等工业客户为重点，聚焦热门靶点，不断加大新产品开发力度。
横向拓展新兴业务： 为满足客户多元化需求，公司横向拓展检测服务与CGT业务，有望打开业绩增长空间。

3. 海外市场布局

海外市场营收增长强劲： 2023H1海外收入同比增长25.58%，成为公司增长的重要驱动力。
全球市场覆盖： 产品和服务已覆盖超过70个国家和地区，拥有超过8000家全球工业和科研客户。

4. 财务预测与估值

盈利预测下调： 考虑到下游需求放缓，下调2023-2025年公司盈利预测。
维持“买入”评级： 鉴于公司积极布局海外市场，维持“买入”评级。

5. 风险提示

政策变动风险： 国内政策变动可能对公司经营产生影响。
核心成员流失风险： 核心成员流失可能影响公司研发和经营。
新产品开发失败风险： 新产品开发失败可能影响公司业绩增长。

总结

本报告分析了百普赛斯（301080.SZ）的最新经营状况，指出公司在收入端保持稳健增长，但利润端受到下游需求放缓和费用增长的影响。公司通过持续加大新品开发力度、横向拓展新兴业务以及积极布局海外市场来寻求新的增长点。尽管下调了盈利预测，但考虑到公司在海外市场的积极布局，维持“买入”评级。同时，报告也提示了国内政策变动、核心成员流失、新产品开发失败等风险。

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