渠道变革成果逐步显现，上半年净利同比增长20.1%

# 中心思想 ## 渠道变革与业绩增长 亚宝药业通过渠道变革，从渠道驱动模式转变为终端拉动模式，清理渠道库存后，公司业绩开始恢复，医药工业部分营收显著增长，毛利率也得到提升。 ## 儿科产品线与二胎政策 公司拥有丰富的儿科产品线，并在儿科市场具备良好口碑，预计将持续受益于二胎政策带来的新生儿数量增长。 # 主要内容 ## 公司业绩 * **营收与净利润双增长**：2017年上半年，公司实现营业收入11.8亿元，同比增长27.4%，净利润1.1亿元，同比增长20.1%。Q2单季度营收6.2亿元，同比增长67.3%，净利润0.67亿元，同比增长240.8%。 * **扣非净利润大幅提升**：扣除非经常性损益后，净利润同比增长158.7%，显示公司主营业务盈利能力显著增强。 ## 渠道变革 * **渠道模式转变**：公司自2015年末开始进行渠道变革，通过直接对接有终端覆盖能力的经销商，推行数据直连，实现渠道驱动模式向终端拉动模式的转变。 * **销售渠道扁平化**：公司已实现扁平化的销售渠道结构，与商务一、二级客户、招商客户、OTC零售客户共1000家客户的数据直连。 ## 销售费用 * **销售费用率增加**：上半年销售费用率为24.7%，同比增加4.8个百分点，主要由于渠道变革和推广新品所致。 * **管理费用率下降**：管理费用率为14.8%，同比下降3.3个百分点。 ## 儿科产品线 * **丰富的产品组合**：公司拥有丁桂儿脐贴、丁桂薏芽健脾凝胶、丁桂小儿泄止散、丁桂小儿肺热咳喘颗粒、丁桂小儿感冒颗粒等多种儿科产品。 * **受益于二胎政策**：预计公司将持续受益于二胎政策带来的新生儿数量增长。 ## 盈利预测 * **全年业绩大幅增长**：预计全年净利润将实现大幅增长，同比增长9倍至2.2亿元。 * **长期发展潜力**：主导产品丁桂儿脐贴和消肿止痛贴在二胎政策支持下仍具备较大增长空间，丁桂薏芽健脾凝胶等新品在精细的市场推广下具备快速上量的基础，多个创新药进展顺利。 # 总结 亚宝药业通过成功的渠道变革，实现了业绩的显著增长。公司丰富的儿科产品线使其能够充分受益于二胎政策。尽管短期内销售费用率有所增加，但随着渠道的进一步理顺和销售规模的扩大，预计销售费用率将有所下降。公司未来的增长动力来自于现有产品的市场扩张和创新药的研发进展。