信立泰2018年半年度报告点评：业绩稳定增长，药械布局巩固心血管领域优势

# 中心思想 ## 业绩增长与心血管优势巩固 信立泰2018年半年度报告显示，公司业绩保持稳定增长，主要得益于制剂板块的持续发力。同时，公司在心血管领域的优势进一步巩固，通过内生研发和外延并购，不断完善药械产品线。 ## 政策红利与未来增长潜力 公司核心产品泰嘉受益于一致性评价政策的红利，市场渗透率有望进一步提升。此外，阿利沙坦酯等潜力品种进入放量期，以及在研产品线的不断丰富，都为公司未来的增长提供了充足动力。 # 主要内容 ## 一、事件概述 * 公司发布2018年半年度报告，营收、归母净利润、扣非净利润均实现同比增长。 ## 二、分析与判断 ### 制剂板块促业绩稳定增长，研发投入继续扩大 * 制剂板块是公司业绩增长的主要驱动力，营收占比持续提升。 * 华南地区收入增长显著，预计受益于氯吡格雷重返广东市场。 * 公司持续加大研发投入，为未来发展奠定基础。 ### 政策驱动+市场准入，现有心血管品种成长动力十足 * 一致性评价政策为泰嘉等产品带来市场机遇，公司积极推动其在各级医院和零售终端的覆盖。 * 阿利沙坦酯进院数量持续增长，比伐芦定已进入多个省市医保，销量持续走高。 * 替格瑞洛获批上市，将与现有抗栓产品形成互补，市场空间广阔。 ### 内生外延，药械梯队双重发力 * 公司在药械领域持续投入，布局心血管、糖尿病、肿瘤等大空间领域。 * 药品板块，多个产品一致性评价申请获受理，创新药研发进展顺利。 * 器械板块，通过外延获得多个优质产品或独家经营权，打造产品梯队，巩固PCI领域优势，并布局外周血管和有源心电生理领域。 ## 三、盈利预测与投资建议 * 预计公司18~20年EPS分别为1.58、1.85、2.18元，维持“谨慎推荐”评级。 ## 四、风险提示 * 氯吡格雷竞争加剧；潜力产品放量不及预期；研发进度低于预期。 # 总结 ## 业绩稳健与战略布局 信立泰2018年半年度报告显示业绩稳健增长，制剂板块表现突出，研发投入持续加大。公司在心血管领域通过药械结合，内生外延双重发力，巩固并扩大市场优势。 ## 政策机遇与风险并存 公司核心产品受益于一致性评价政策，未来成长确定性较高。但同时也面临市场竞争加剧、产品放量不及预期以及研发风险等挑战。