千金药业快评：总把新桃换旧符

# 中心思想 ## 内外兼修，业绩增长动力强劲 千金药业通过内部改革提高经营效率，降低成本费用，同时加强渠道下沉，扩展终端覆盖，助力产品销售规模扩张。传统中西药板块稳健增长，战略新品“千金净雅”表现亮眼，共同驱动公司业绩快速平稳增长。 ## 长期发展前景看好 预计公司2018年收入端维持20%左右增速，利润端维持30%左右增速，长期发展前景值得期待。 # 主要内容 ## 渠道下沉布局开展，助力产品高速增长 千金药业加大终端开发力度，包括医院和药店，同时进行产品和人员开发，不断进行渠道下沉。2017年新增开发医院500多家，增至3500多家，新增连锁药店1500多家，增至2700多家。终端覆盖率的提升将助益公司主力品种的快速增长。 ### 销售终端市场广阔，终端覆盖率可提升空间较大 我国药品销售终端主要包括医疗卫生机构和药店。截至2016年末，零售药店达44.7万家。千金药业的拳头产品终端覆盖率仍然比较低，未来发展空间还非常大。 ## 内部改革成效卓著，经营效率大幅提升 千金药业从2016年开始着手内部改革，创造了其独特的“千金经营法式”，按照“以利润为中心”的内部市场机制，将子系统、子系统下面的销区、班组等变成经营单元，自负盈亏，激发了公司经营活力。改革有效的提高了经营效率，大幅降低成本费用，降低费用率的同时使得利润增速远远超过营业收入增速。 ### 改革的根本在于激励 千金经营法式的根本在于激励，从驱动“关键少数人”的积极性到调动“关键多数人”的积极性。 ### 改革有效降低成本费用，实现利润大幅增长 千金经营法式在实施当年就取得了很好的成效，它不仅提高了经营效率，而且有效降低了成本费用。 ## 传统板块稳健增长，内生驱动利好长远 千金药业传统板块增长稳定，2017年上半年，中药销售同比增长7.81%，化药销售同比增长45.18%。2018年，传统药品板块将维持稳定高速增长，推动公司利润进一步增长。 ### 中药和化药板块均实现稳定增长 中药板块重点开发县级市场，加大营销信息化建设及履职过程考核，实现中药产品稳定增长；化药板块巩固三大终端，加大连锁药店及公立医院市场开发和新产品市场拓展，实现化药产品快速增长。 ## 卫生用品独树一帜，战略定点前景可期 卫生用品2016年市场规模增至394.9亿元，年复合增长率为8.30%。千金药业进入卫生巾市场后，主打产品千金静雅定位中高端卫生巾市场，2016年销售额达到1.6亿元，同比增长56.44%，到2017年上半年，增速稳定在56%左右，毛利率高达56-67%，成为公司业绩增长的新动力。 ### 卫生用品前景广阔，高端化趋势日渐明显 随着生活水平不断提升、健康生活意识不断加强，女性消费者对卫生巾在功能、舒适、安全、健康等方面的需求不断提高，卫生巾市场有持续高端化的趋势。 ### 定位高端产品，着力打造新增长点 千金药业看到了卫生巾市场广阔的发展空间与高额的利润率，制订了“跳出妇科，做女性健康系列”的战略规划，着手进入女性卫生巾市场。 # 总结 千金药业通过内部改革、渠道下沉和产品创新，实现了业绩的快速增长。传统中西药板块保持稳健增长，而卫生用品板块的“千金净雅”定位高端市场，成为新的增长点。公司内外兼修，不断注入新活力与增长驱动力，预计未来将保持良好的发展势头。