化工行业研究周报：涤纶价格走强，氟化工偏弱运行-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　本周变化：国际原油价格继续调整，短期影响库存原料价值下跌，若持续时间较长，则会影响化工品下游补库存意愿和节奏，进而与成本因素共同带动化工品价格下跌，则各子行业盈利亦受到产成品价值下跌的影响。利好化工产业链偏下游端，首选刚需消费化工品如维生素、农药、化肥、化纤等。海外疫情发酵，化工品需求值得关注，关注必选消费品和欧洲占比高的细分化工品。

　　子行业观点：（1）新和成1季度业绩超预期，有望带动维生素板块行情；关注圣达生物和浙江医药，D3涨价关注花园生物；（2）现处于国内外农药春耕备耕时点，企业复工有序推进；环保、安全、疫情因素叠加影响对行业供给的冲击可能进一步加剧，加速行业的优胜劣汰。关注印度疫情发展对国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利；三是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好低估值龙头万华化学（市值明显低估，大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（市值明显低估，产品价格周期底部，新项目陆续投放）、三友化工（粘胶涨价）。

　　一周行情速览

　　基础化工板块较上周上涨3.36%，沪深300指数较上周上涨1.3%。基础化工板块跑赢大盘2.06个百分点，涨幅居于所有板块第7位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：日用化学产品8.2%，改性塑料8.1%，涂料油漆油墨制造6.58%，民爆用品6.06%，其他化学原料4.79%。

　　重点化工产品价格和运行态势

　　本周WTI油价上涨25.08%，为24.74美元/桶。我们跟踪的163个化工品中，78个上涨、36个持平、49个下跌。本周涨幅居前的化工产品有：乙烯（16.90%）、己内酰胺（14.81%）、MMA（14.07%）、涤纶POY（12.50%）、环己酮（12.38%）、碳酸二甲酯（10.82%）、辛醇（10.30%）、涤纶FDY（10.28%）、涤纶DTY（9.38%）、软泡聚醚（9.24%）等。

　　化纤：粘胶短纤1.5D报价8500元/吨，下降1.16%。粘胶长丝120D报价36800元/吨，维持不变。氨纶40D报价29000元/吨，下降1.69%。内盘PTA报价3330元/吨，上涨3.10%。江浙涤纶短纤报价5700元/吨，上涨5.95%。涤纶POY150D报价5400元/吨，上涨8.32%。腈纶短纤1.5D报价11100元/吨，维持不变。

　　农化：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1580元/吨，下降4.24%。宏达化工颗粒55%磷酸一铵报价2000元/吨，维持不变。贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价2150元/吨，维持不变。青海盐湖60%晶体氯化钾报价2100元/吨，维持不变。新疆罗布泊51%粉硫酸钾报价3100元，维持不变。华东草甘膦报价22000元/吨，上涨4.76%。草铵膦市场价12.25万元/吨，维持不变。华东纯吡啶报价17000元/吨，维持不变；吡虫啉市场价116500元/吨，下降5.28%杀菌剂：代森锰锌报价19500元/吨，维持不变。

　　聚氨酯：华东纯MDI报价12750元/吨，下降2.30%。华东聚合MDI报价12300元/吨，上涨2.50%。华东TDI报价9600元/吨，上涨3.23%。分子量华东PTMEG报价15250元/吨，维持不变。华东环氧丙烷报价8850元/吨，上升6.63%。上海拜耳PC报价18200元/吨，维持不变。

　　氯碱、纯碱：华东电石法PVC报价5650元/吨，上涨5.61%。华东乙烯法PVC报价5575元/吨，上涨3.24%。轻质纯碱报价1240元/吨，下降3.88%；重质纯碱报价1415元/吨，维持不变。

　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

# 中心思想

本报告的核心观点如下：

*   **原油价格下跌的影响：** 国际原油价格持续调整，短期内导致库存原料价值下跌，长期可能影响下游补库存意愿，进而影响化工品价格和子行业盈利。
*   **投资策略建议：** 建议关注刚需消费化工品（如维生素、农药、化肥、化纤等）以及海外疫情影响下的必选消费品和欧洲占比高的细分化工品。
*   **长期看好低估值龙头：** 长期看好万华化学、华鲁恒升、三友化工等低估值龙头企业。

# 主要内容

## 1. 板块及个股行情

*   **板块表现：** 基础化工板块跑赢大盘，日用化学产品、改性塑料等子行业涨幅较大。
*   **个股行情：** 容大感光、航锦科技等个股涨幅居前，兆新股份、德威新材等个股跌幅居前。
*   **板块估值：** 基础化工板块PB和PE均高于全部A股。

## 2. 重点化工产品价格监测

本周化工产品价格涨跌互现，乙烯、己内酰胺、MMA等涨幅居前，维生素B1、液氯等跌幅居前。

### 2.1. 化纤

粘胶短纤价格略有下降，粘胶长丝价格维持不变，氨纶价格小幅下降。涤纶系列产品价格普遍上涨，腈纶价格维持不变。

### 2.2. 农化

尿素价格下降，磷酸一铵、磷酸二铵、氯化钾、硫酸钾价格维持不变。草甘膦价格上涨，草铵膦价格维持不变，吡虫啉价格下降，代森锰锌价格维持不变。

### 2.3. 聚氨酯及塑料

纯MDI价格下降，聚合MDI价格上涨，TDI价格上涨，PTMEG价格维持不变。环氧丙烷价格上升，PC价格维持不变。

### 2.4. 纯碱、氯碱

电石法PVC和乙烯法PVC价格均上涨。轻质纯碱价格下降，重质纯碱价格维持不变。

### 2.5. 橡胶

天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格均上涨。炭黑价格维持不变，橡胶助剂价格略有下降。

### 2.6. 钛白粉

钛精矿和钛白粉价格均下降。

### 2.7. 制冷剂

R22、R134a、R125、R32、R410a等制冷剂价格均下降。

### 2.8. 有机硅及其他

有机硅DMC价格下降。分散及活性染料价格维持不变。

## 3. 行业重点新闻

一季度化工行业上市公司营收和净利润同比下降，钛白粉、合成树脂等子行业表现较好。行业资产负债率降至10年来最低水平。

## 4. 投资观点及建议

*   **关注维生素板块：** 新和成业绩超预期，关注圣达生物和浙江医药，D3涨价关注花园生物。
*   **农药行业投资机会：** 推荐扬农化工、利尔化学、百傲化学、湖南海利，关注安道麦、利民股份和广信股份。
*   **新能源材料：** 继续推荐新宙邦。
*   **其他推荐标的：** 万润股份。
*   **长期看好：** 万华化学、华鲁恒升、三友化工。

# 总结

本周化工行业整体呈现震荡态势，原油价格波动对化工品价格产生影响。报告建议关注刚需消费化工品和受疫情影响较小的细分领域，并长期看好低估值龙头企业。同时，报告也提示了油价波动、安全事故和环保政策等风险因素。

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