医药生物行业周报：医药板块持续反弹，看好创新药和进口取代领域-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　报告要点：

　　医药板块本周小幅跑输沪深300指数

　　2025年4月14日至4月18日，申万医药生物指数下跌0.36%，跑输沪深300指数0.95pct，在31个申万一级行业指数中排名第24。2025年初至今，申万医药生物指数下跌1.45%，跑赢沪深300指数2.68pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第15。截至2025年4月18日，医药板块估值为26.23倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为139.85%。

　　本周双成药业、康鹏科技和立方制药等表现较好

　　涨幅排名前十的个股分别为：双成药业（+56.38%）、康鹏科技（+53.33%）、立方制药（+47.07%）、舒泰神（+30.27%）、德源药业（+28.77%）、悦康药业（+21.40%）、东诚药业（+16.90%）、金凯生科（+15.37%）、罗欣药业（+15.22%）、*ST景峰（+14.61%）。

　　跌幅排名前十的个股分别为：*ST吉药（-50.67%）、新天地（-31.58%）、哈三联（-19.10%）、长药控股（-18.55%）、润都股份（-13.69%）、永安药业（-11.05%）、奕瑞科技（-10.81%）、多瑞医药（-10.37%）、艾迪药业（-9.48%）、派林生物（-8.87%）。

　　2025年4月7日，商务部、国家卫生健康委等12部门关于印发《促进健康消费专项行动方案》

　　为贯彻落实党中央、国务院关于大力发展健康消费的决策部署，按照《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》有关工作要求，培育和发展健康消费领域新质生产力，提升健康商品和服务供给质量，更好满足人民美好生活需要，商务部、国家卫生健康委等12部门研究制定《促进健康消费专项行动方案》。

　　投资建议

　　本周医药板块持续反弹，其中创新药细分板块表现最为突出，其次上游科研试剂等板块表现也相对较好，出海领域中，面向非规范市场出口的标的也有较好的表现，整体来看，本周医药板块仍在围绕本次中美增加关税而交易。

　　从我国对美国加关税的角度来看，整体有利于国产替代。首先，在血制品领域，美国是全世界最大的采浆国，而我国的人血白蛋白大量依赖进口，对从美国进口的人血白蛋白提升关税有利于我国企业人血白蛋白的进口取代。第二，在高端医疗器械领域，我国市场也以进口产品为主，对来自美国的进口产品提升关税也有利于国产高端医疗器械的进口取代。第三，在创新药领域，目前我国创新药研发逐步加速，部分领域已经达到世界前沿水平，对来自美国的进口药品增加关税，同样有助于国内同类创新药产品的进口取代。第四，看好面向非规范市场出口的药品企业，不受贸易战影响，且市场本身发展潜力巨大，建议关注科兴制药。

　　风险提示

　　医药行业政策风险，产品降价风险，研发进度不及预期风险。

# 中心思想

本报告分析了2025年4月14日至4月18日医药生物行业的市场表现，并对未来投资方向提出了建议。核心观点如下：

*   **医药板块小幅跑输大盘，但年初至今仍跑赢。** 医药板块短期表现不佳，但长期来看仍具增长潜力。
*   **关注创新药和进口替代领域。** 中美贸易摩擦背景下，创新药和高端医疗器械的国产替代将加速。
*   **看好面向非规范市场出口的药品企业。** 这类企业不受贸易战影响，且市场潜力巨大。

# 主要内容

## 1. 本周行情回顾

### 1.1 医药板块涨跌幅：短期跑输大盘，长期表现尚可

2025年4月14日至4月18日，申万医药生物指数下跌0.36%，跑输沪深300指数0.95个百分点，在31个申万一级行业指数中排名第24。但年初至今，申万医药生物指数下跌1.45%，跑赢沪深300指数2.68个百分点，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第15。

### 1.2 医药板块估值水平：估值溢价较高

截至2025年4月18日，医药板块估值为26.23倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为139.85%。

### 1.3 个股涨跌幅：个股表现分化

*   **涨幅前十：** 双成药业、康鹏科技、立方制药等涨幅居前。
*   **跌幅前十：** \*ST吉药、新天地、哈三联等跌幅较大。

## 2. 行业重要政策和事件

2025年4月7日，商务部、国家卫生健康委等12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，旨在培育和发展健康消费领域新质生产力，提升健康商品和服务供给质量。

## 3. 重要公司公告

多家医药企业发布2024年年报，业绩表现各异。

*   **千红制药：** 营收下降，但归母净利润大幅增长。
*   **寿仙谷：** 营收和归母净利润均下降。
*   **贝达药业：** 营收和归母净利润均增长。
*   **安图生物：** 营收略有增长，归母净利润略有下降。
*   **洁特生物：** 营收和归母净利润均大幅增长。

## 4. 行业观点

### 4.1 贸易战下的投资机会：国产替代和非规范市场

本周医药板块持续反弹，主要围绕中美增加关税进行交易。从我国对美国加关税的角度来看，整体有利于国产替代。

*   **血制品领域：** 提升美国进口人血白蛋白关税，利好国内企业进口取代。
*   **高端医疗器械领域：** 提升美国进口产品关税，利好国产高端医疗器械进口取代。
*   **创新药领域：** 提升美国进口药品关税，利好国内同类创新药产品进口取代。
*   **非规范市场：** 看好面向非规范市场出口的药品企业，不受贸易战影响，且市场潜力巨大，建议关注科兴制药。

## 5. 风险提示

*   **医药行业政策风险：** 政策不确定性较大，对行业影响深远。
*   **产品降价风险：** 集采政策持续推进，产品面临降价风险。
*   **研发进度不及预期风险：** 研发进度不及预期，会对行业和公司长期发展造成影响。

# 总结

本周医药板块小幅跑输大盘，但年初至今仍跑赢。报告建议关注创新药和进口替代领域，以及面向非规范市场出口的药品企业。同时，需要警惕医药行业政策风险、产品降价风险和研发进度不及预期风险。

报告正文