基础化工行业：中美互加关税对化工品影响几何？

　　中美互加关税。当地时间4月2日，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”，其中给中国的“对等关税”税率达到34%。4月4日，中国接连发布多项对美反制措施，包括自4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 　　对美出口方面：化工品出口至美国的占比约12%，整体影响有限。根据海关总署统计，2024年我国以化学工业及其相关工业产品、塑料及其制品为代表的化工品出口总金额约为3707亿美元，其中对美国出口的金额约为446以美元，占比约为12.03%。值得注意的是，此次美国“对等关税”政策中，对于特定产品施行豁免条款，包括部分维生素、氨基酸、农药产品等。目前来看，我们判断美国关税政策对中国出口占比较高的化纤、轮胎等商品的需求或存在一定影响，但部分中国轮胎企业已进行了全球化布局，受到的关税冲击可能有望相应减轻。 　　对美进口方面：化工品进口自美国的占比约11.6%，部分原料或受影响。根据海关总署统计，2024年我国以化学工业及其相关工业产品、塑料及其制品为代表的化工品进口总金额约为2539以美元，其中对美国出口的金额约为294亿美元，占比约为11.58%。主要化工品中，乙烷、丙烷、丁烷等大宗化工原料进口自美国的比重较高，可能会受到关税影响而价格上涨，对相关下游化工产品的价格及供给影响较大。 　　投资策略：在中美互加关税的大背景下，相关政策的不确定及反复可能会对部分化工品的需求及价格存在一定影响。对美出口方面，我们认为化纤、轮胎等出口量较大的产品或受影响；部分添加剂（维生素、氨基酸）、农药由于豁免政策基本不会受到关税冲击。对美进口方面，乙烷、丙烷、丁烷等大宗化工原料进口自美国的比例较高，对相关下游化工产品的价格及供给影响较大。 　　风险提示：政策不确定性风险；原油等大宗能源品价格大幅波动风险；化工品需求下滑风险。