投资要点： 　　行情回溯 　　截至12/13，申万煤化工指数收5836.4点，本月涨跌幅为0.4%，申万基础化工指数涨跌幅为1.8%，沪深300指数涨跌幅为0.4%。 　　价格价差：甲醇价格环比改善，尿素、DMF价格下跌 　　据卓创资讯，截至12/13，甲醇价格2170元/吨，环比上月8.0%；醋酸价格2793.3元/吨，环比上月3.8%；尿素价格1839.9元/吨，环比上月-1.7%；醋酐价格4880元/吨，环比上月1.5%；DMF价格4231.3元/吨，环比上月-4.5%；合成氨价格2617.9元/吨，环比上月-5.5%；炭黑价格7350元/吨，环比上月-8.7%；碳酸二甲酯价格3700元/吨，环比上月-8.6%；醋酸乙酯价格5253.3元/吨，环比上月0.2%；EVA价格10000元/吨，环比上月0.2%；三聚氰胺价格5825元/吨，环比上月-4.9%。 　　供给端：尿素继续累库，DMF库存去化 　　据卓创资讯，截至11/30，甲醇开工率为74.5%，库存为265万吨；冰醋酸开工率为97.36%，库存为12.6万吨；尿素开工率为71.26%，库存为119.1万吨；EVA开工率为79.29%；碳酸二甲酯库存为3.4万吨；DMF库存为1.2万吨。 　　进出口：尿素出口同比下滑，EVA出口同比上升 　　据卓创资讯与海关总署，10月，尿素出口量0.4万吨，同比-99.4%；冰醋酸出口量9万吨，同比82.1%；甲醇进口量122.7万吨，同比-6.0%；EVA出口量2.3万吨，同比17.4%；EVA进口量5.7万吨，同比-48.1%；三聚氰胺出口量4.4万吨，同比17.5%。 　　投资建议 　　我们认为随着煤炭保供政策推进，煤价中枢持续下行，煤化工企业盈利有望边际改善，建议关注煤化工龙头华鲁恒升、鲁西化工。 　　风险提示 　　原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。