化工周报：TDI供需收紧，行业有望景气上行-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　1、2022年8月以来TDI价格有所上行。截至2022年8月19日，TDI市场均价为16800元/吨，较8月初上涨1500元/吨，涨幅为9.8%。TDI价格上行主要受供需两方面影响：供给端，国内产量下降叠加国外装置停产，TDI供应收紧。国内方面，2022年7月我国TDI产量为69045吨，同比下降26.58%；2022年1-7月我国TDI产量为60.69万吨，同比下降16.73%。受近日高温影响，福建万华年产10万吨TDI装置和上海巴斯夫年产16万吨TDI装置降负运行。国外方面，根据天天化工网数据，2022年8月10日，科思创位于德国的30万吨/年TDI装置因氯气泄露发生不可抗力，预计停产3个月以上。至此，占全球比重近24%的欧洲TDI产能完全停产，TDI供给收缩明显。需求端，软体家具市场稳健增长叠加出口旺盛，持续拉动TDI需求提升。国内方面，2017至2021年我国软体家具产量从5971万件增长到8566万件，年均复合增长率为9.4%。当前国内“稳增长，保交付”的政策大方向不变，2022年下半年房地产市场有望迎来复苏，持续拉动TDI需求。出口方面，2017至2021年，我国TDI出口量从11.1万吨增长到37.0万吨，年均复合增长率达35.1%；2022年1-6月TDI出口量为17.48万吨，受疫情影响有所回调。此外，8月以来我国TDI库存快速下行。截至2022年8月19日，我国TDI库存为8900吨，较8月初下降60.1%。库存快速下行表明TDI需求旺盛，对TDI价格形成支撑。综合来看，国外装置停产叠加国内产量下降，房地产市场复苏和出口增长拉动TDI需求提升，TDI供需缺口进一步扩大，价格有望持续上行。

　　2、截至2022年08月18日，中国工业品价格指数报4908点，周跌1.5%。化工产品涨跌不一，其中丁二烯涨3.2%，醋酸跌7.1%。丁二烯方面，前期价格低迷推动下游采购增长，叠加原油价格始终处于高位，对丁二烯价格形成支撑，推动丁二烯价格上行。醋酸方面，传统下游均处于消费淡季，需求较为低迷，库存有所上行，致使醋酸价格承压下行。

　　3、过去一周，焦煤价格大幅下跌。截至2022年08月19日，焦煤主力连续期货结算价报2109元/吨，周跌12.1%。焦煤价格大幅下跌的原因主要为，下游钢材价格持续下跌，钢厂利润受到挤压，市场对焦煤提价预期较弱，致使焦煤价格承压下行。

　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有132家上市公司股价上涨或持平，占比30.8%，有297家上市公司下跌，占比69.2%。周涨幅排名前3的依次为明冠新材、国恩股份、风光股份，周涨幅分别为35.7%、25%、24.6%；周跌幅排名前3的依次为水羊股份、鹿山新材、润禾材料，周跌幅分别为19.2%、14%、14%。。

　　投资建议

　　目前TDI供给收缩，下游需求较为旺盛，价格有望持续上行，相关生产企业或将受益，如万华化学、沧州大化等。

　　风险提示

　　原料价格异常波动、安全环保政策升级、国内疫情反复等。

中心思想

本报告的核心观点是：TDI市场供需格局持续收紧，价格有望持续上涨。这一趋势主要源于以下几个方面：

国内外TDI产能下降导致供应收紧

国内TDI产量同比下降显著，同时受高温影响，部分大型TDI装置降负荷运行甚至停产。国际市场上，科思创德国30万吨/年TDI装置因事故停产，进一步加剧了全球TDI供应紧张的局面。

国内外需求旺盛支撑价格上涨

国内软体家具行业持续增长，房地产市场有望复苏，均对TDI需求形成有力支撑。此外，由于海外供给收缩，我国TDI出口量有望持续增长。

TDI库存快速下降印证市场供需紧张

8月份以来，我国TDI库存快速下降，表明市场需求旺盛，进一步支撑了TDI价格上涨。

主要内容

本报告详细分析了TDI市场、化工品市场整体走势以及部分重点化工产品的价格波动情况，并对相关上市公司进行了简要回顾。

TDI市场深度分析：供需两端驱动价格上涨

报告首先对TDI市场进行了深入分析，指出2022年8月以来TDI价格持续上涨，涨幅达9.8%。报告从供给端和需求端两方面解释了价格上涨的原因：

供给端：国内外装置减产导致供应收紧

报告数据显示，2022年7月我国TDI产量同比下降26.58%，1-7月同比下降16.73%。同时，国内部分大型TDI装置因高温天气降负荷运行，甚至停产。国际市场上，科思创德国装置停产，进一步加剧了全球TDI供应紧张的局面。报告还提及了2017-2021年我国TDI产能的扩张情况，与产量下降形成对比，突显了供应收紧的程度。

需求端：下游需求强劲支撑价格

报告指出，TDI下游主要应用于软体家具，该行业持续增长，2017-2021年我国软体家具产量年均复合增长率达9.4%。此外，“稳增长，保交付”的政策以及房地产市场复苏预期，也进一步拉动了TDI需求。报告还分析了TDI出口情况，指出2017-2021年我国TDI出口量年均复合增长率达35.1%，虽然2022年上半年受疫情影响有所回调，但随着海外供给收缩，出口量有望持续增长。

库存数据佐证市场供需紧张

报告数据显示，8月份以来，我国TDI库存快速下降，下降幅度达60.1%，这表明市场需求旺盛，对TDI价格形成有力支撑。

化工品市场整体走势及重点产品价格分析

报告概述了上周化工品市场整体走势，中国工业品价格指数下跌1.5%，但化工产品涨跌不一。报告详细分析了丁二烯和醋酸两种产品的价格波动，并解释了其背后的原因。丁二烯价格上涨主要由于前期价格低迷导致下游采购增加，以及原油价格高位运行；而醋酸价格下跌则是因为下游需求低迷，库存增加。报告还分析了焦煤价格大幅下跌的原因，指出下游钢材价格持续下跌，挤压了钢厂利润，导致市场对焦煤提价预期较弱。

化工品价格指数及细分板块表现

报告提供了中国化工品价格指数(CCPI)的数据，并对中信一级基础化工指数以及细分板块（如膜材料、锂电化学品等）的涨跌幅进行了分析。

各类基础原料、化工产品价格波动分析

报告对多种基础原料（原油、煤炭、天然气等）以及C1-C4、芳烃、化纤、无机原料、化肥、塑料、橡胶、聚氨酯、钛白粉、维生素等多种化工产品价格的周涨跌幅进行了详细的跟踪和分析，并配以图表数据。

行业要闻及上市公司公告

报告简要介绍了近期化工行业的一些重要新闻，例如高温天气对纺织行业的影响、泰国天然橡胶产量增长、美国原油库存变化、国内化肥进出口情况等。此外，报告还总结了部分重点上市公司（东方盛虹、万润股份、广东宏大、皖维高新、荣盛石化、新和成、金发科技等）的2022年半年度报告以及一些重要的公司公告，例如皖维高新投资建设水溶性聚乙烯醇纤维项目、荣盛石化投资建设乙烯及下游化工装置项目等。

总结

本报告通过对TDI市场供需状况的深入分析，以及对化工品市场整体走势和重点产品价格波动的跟踪，得出TDI市场供需持续收紧，价格有望持续上涨的结论。报告还提供了相关行业要闻和上市公司公告，为投资者提供更全面的信息参考。然而，报告也指出了原料价格波动、环保政策升级以及疫情反复等潜在风险。投资者需谨慎评估风险，做出独立的投资决策。

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