本周我们讨论中国和全球硬式内窥镜市场的新产品发展趋势。 　　1、国内市场： 3D4K 荧光硬镜迎来获批浪潮，国产外资缩小前沿技术差距 　　在中国硬镜市场上，主要市场玩家最新获批的产品呈现出多功能集成的趋势，多款 3D4K 荧光硬镜相继获批。 　　目前， 4K 已经成为国内主流硬镜产品的标配参数； 3D 在国内的临床认可度正逐步提升，但一定程度上面临着手术机器人的竞争；荧光功能发展至今，认可度不断提升，终端医疗机构在适用的手术场景下，更有意愿采购荧光内窥镜整机系统。 　　8 月 14 日， 卡尔史托斯最新的 IMAGE1 S Rubina 影像系统获批 NMPA，该产品将 3D、 4K 与荧光成像技术融为一体，使用一套主机和一根三合一电子镜，即可实现白光和四种荧光显影模式。 　　近日， 迈瑞全链路自研的 3D4K 荧光硬镜也正式上市，技术参数直接对标卡尔史托斯。 迈瑞新一代内窥镜系统在硬件平台与软件算法上均有显著提升，自动对焦+自动场景识别+智能图像算法的结合提升了图像画质，荧光关键技术的突破提高了荧光灵敏度和显影稳定性。 　　2、 海外市场： 史赛克 1788 系统上市在即，新一代荧光技术全面提升 　　放眼全球，硬镜市场上地位领先的角逐者，除了卡尔史托斯外，还有荧光龙头史赛克。 　　根据史赛克最新财报，其最新一代的 1788 荧光内窥镜系统计划于今年三季度末全面上市。 新一代 1788 系统进行了全面的功能升级，体现在： 1）结合了 Novadaq 的荧光导航技术，荧光显影更加精准稳定，并且可以在一台主机上实现腔镜和开放两种手术的操作；2） 应用靶向荧光探针，在泌尿外科、胸外科等手术中，不仅能显示淋巴结，还可以进行阴性/阳性的判断； 3）具备 NBI 功能； 4）使用OLED 显示器，白光图像更清晰； 5）在泌尿外科的临床使用中，一台主机可以同时兼容硬镜和软镜 　　行情回顾： 本周医药板块上涨，在所有板块中排名中游。本周（8 月28日-9月1日）生物医药板块上涨2.77%，跑赢沪深300指数0.55pct，跑输创业板指数 0.17pct，在 30 个中信一级行业中排名中游。 　　本周中信医药子板块均上涨，其中化学原料药、化学制剂和生物医药涨幅较大，分别上涨 3.90%、 2.80%、 2.77%。 　　研究更新： 　　《森松国际点评报告： 业绩符合预期，海外市场+合成生物学+工艺包为主要发展引擎》 　　《海泰新光点评报告： 第二季度订单波动，未来增长依然可期》 　　投资建议： 医疗反腐净化行业生态，建议关注反腐免疫和短期超跌两条支线 　　关于医药领域腐败问题的整治工作： 短期来看，的确对医疗行业带来一些不确定性，例如部分产品推广和招投标等活动产生的阶段性延迟。但是长期来看，整治医疗腐败有助于规范流通行为、压缩灰色空间、净化营商环境，间接增加了药械厂商在价值链上的分配权重；此外，反腐行动有利于促进价值医疗的实现，让企业有动力研发具备刚性、真实需求的药械产品，对有显著临床价值的产品且具备持续创新能力的企业来说是受益的。 　　在具体配置方向上，我们建议关注反腐免疫和短期超跌两条支线： 　　（1）受反腐冲击较小的创新药物研发上游： 客户创新能力较强、短期有海外高速增长预期的标的，如奥浦迈、键凯科技、森松国际等； 　　（2）已经完成集采、进院价格透明的耗材领域： 市场格局好、产品及价格均有竞争优势的国产电生理厂家：惠泰医疗、微电生理等。风险提示： 行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。