中心思想
本报告的核心观点是：本周基础化工市场整体表现较为低迷，其中聚氨酯板块价格下跌明显，油煤气烯烃板块和煤化工板块则呈现出分化态势。 具体而言：
- 聚氨酯板块价格下跌，盈利能力下降： 纯MDI、聚合MDI和TDI价格均环比下跌，毛利率也相应下降，市场整体呈现弱势。
- 油煤气烯烃板块盈利分化： 乙烷、丙烷等原材料价格波动，导致不同工艺路线的聚乙烯和聚丙烯盈利能力出现差异。乙烷裂解制聚乙烯盈利相对较好，而石脑油裂解制聚乙烯盈利则为负。
- 煤化工板块盈利状况复杂： 部分产品如合成氨和醋酸毛利率上升，而尿素和DMF毛利率下降，市场表现不一。
主要内容
1. 基础化工指数及相关公司表现
报告首先对基础化工指数及相关上市公司（万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升）的股价和盈利情况进行了跟踪。数据显示，基础化工指数本周上涨1.6%，但个股涨跌幅度差异较大，部分公司股价下跌。 报告提供了近一周、近一月、近三月、近一年以及2025年初至今的涨跌幅数据，并列出了相关公司的总市值、归母净利润（2023A、2024E、2025E、2026E）以及市盈率（PE）和市净率（PB）等关键财务指标。其中，部分数据为东吴证券研究所预测值。
2. 各板块价格及盈利分析
报告详细分析了聚氨酯、油煤气烯烃和煤化工三大板块的价格和盈利情况。
2.1 聚氨酯板块
本周纯MDI、聚合MDI和TDI的均价分别为18320元/吨、17240元/吨和12080元/吨，环比分别下降420元/吨、610元/吨和100元/吨。 相应的毛利率也出现下降，纯MDI和聚合MDI毛利率环比下降，而TDI毛利率环比上升。报告还提供了近七年分位数数据，以反映价格和毛利率的波动情况。
2.2 油煤气烯烃板块
本板块分析了乙烷、丙烷、动力煤、石脑油等原材料的价格及环比变化，并结合不同工艺路线（乙烷裂解、CTO、石脑油裂解）计算了聚乙烯和聚丙烯的理论利润。数据显示，乙烷裂解制聚乙烯的利润相对较高，而石脑油裂解制聚乙烯的利润为负。PDH制聚丙烯的利润也出现波动。报告还提供了近十年分位数数据，以反映原材料价格和产品利润的波动情况。
2.3 煤化工板块
本板块分析了合成氨、尿素、DMF、醋酸等产品的价格和毛利率。数据显示，合成氨和醋酸的毛利率环比上升，而尿素和DMF的毛利率环比下降。报告同样提供了近七年分位数数据，以反映价格和毛利率的波动情况。此外，报告还分析了焦煤、焦炭等产品的价格和毛利率。
3. 风险提示
报告最后列出了五个主要的风险因素：项目实施进度不及预期；宏观经济增速下滑导致需求复苏弱于预期；地缘风险演化导致原材料价格波动；行业产能发生重大变化；统计口径及计算误差。
总结
本报告通过对基础化工指数、相关上市公司以及聚氨酯、油煤气烯烃、煤化工三大板块的价格和盈利数据进行分析，揭示了本周基础化工市场的主要特征。聚氨酯板块价格下跌明显，盈利能力下降；油煤气烯烃板块和煤化工板块盈利状况分化，部分产品盈利能力提升，部分产品盈利能力下降。 投资者需密切关注宏观经济形势、地缘政治风险以及行业产能变化等因素，谨慎投资。 报告中提供的价格、毛利率以及利润数据均来自Wind、Bloomberg、百川盈孚等权威机构，并结合东吴证券研究所的预测数据，力求客观准确地反映市场现状。 然而，报告中数据和分析仅供参考，不构成投资建议。
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