基础化工行业周专题：全钢胎后市无须悲观

　　全钢胎后市无须悲观 　　国内基建疲软的背景下全钢胎需求受到了较大的压制，国内运输方式“公转铁”、“公转水”导致全钢胎需求承压，部分市场观点对全钢轮胎（卡客车胎）的需求前景较为悲观。但我们认为对全钢胎前景无须悲观：首先，国内存量替换市场需求具备一定刚性；其次，出口市场占据我国轮胎市场一半份额，海外渗透持续提升尤其是“一带一路”市场的全钢胎需求增长，有望带动我国全钢胎市场快速发展。 　　俄罗斯供给缺口为我国全钢胎出口带来机会 　　自俄乌冲突以来，轮胎跨国公司都大幅削减了在俄罗斯的业务，其中米其林和诺记轮胎宣布将完全撤出俄罗斯市场，同时俄罗斯本土品牌的轮胎产量下降，导致供给缺口扩大。在此背景下，俄罗斯成为我国轮胎出口增长最快的地区之一。我们认为，地缘政治对俄罗斯轮胎供应端的扰动仍存，若仅剩的外资胎企也决定退出在俄产能，俄罗斯轮胎市场或面临更大的供应缺口，中国轮胎有望凭借高性价比及区位优势加速抢占俄罗斯市场份额。 　　“一带一路”国家有望成为中国全钢胎出口增长点 　　传统出口市场受到欧美“双反”制裁后，中国轮胎行业逐步将目光放到“一带一路”相关国家上，争取更多出口份额。“一带一路”国家的房地产和基建业的发展有望为我国全钢胎出口带来动能。此外，近年来中国对“一带一路”国家的全钢胎出口量有所提升。我们认为，未来伴随“一带一路”国家房地产和基建的持续发展以及合作的不断深入，“一带一路”国家有望成为中国全钢胎出口新的增长点。 　　投资建议：建议关注通用股份和三角轮胎 　　建议关注海外拥有泰国和柬埔寨双基地的通用股份，以及23年上半年在俄罗斯份额第一的商用车胎领先企业三角轮胎。通用股份2016年上市后借力资本市场不断扩充产能和海外基地建设，18年以来先后布局了泰国和柬埔寨基地，伴随海外基地持续放量，叠加轮胎景气向好，业绩有望大幅增长。三角轮胎是国内轮胎头部企业之一，商用车胎是公司的拳头产品，在跨国公司纷纷退出俄罗斯的背景下，公司抓住机会增加对俄出口，扩大份额。 　　风险提示：原材料价格大幅波动，海外基地受双反制裁，海运费大幅上涨，汇率波动